Контрольная работа по инвестиционному анализу на тему: «Формирование и состав денежных потоков при определении общественной эффективности инвестиционных проектов»

Содержание

Формирование и состав денежных потоков при определении общественной эффективности инвестиционных проектов    ………………………………………..3
1. Денежный поток инвестиционного проекта и особенности его формирования    ..3
2. Показатели анализа денежных потоков инвестиционных проектов    ……………..6
3. Методы расчета денежного потока    ……………………………………………..11
4. Основные правила расчета денежного потока инвестиционного потока    ……..12
Практическое задание 1    …………………………………………………………...15
Практическое задание 2    …………………………………………………………...16
Практическое задание 3    …………………………………………………………...17
Практическое задание 4    …………………………………………………………...18
Список используемой литературы    …………………………………………………….21

Формирование и состав денежных потоков при определении общественной эффективности инвестиционных проектов 

1. Денежный поток инвестиционного проекта и особенности его формирования

Приток средств по финансовой деятельности формируется за счет привлечения внешних собственных (продажа акций или долей) и заемных источников финансирования, которые направляются на приобретение производственных активов. 

Отток денежных средств представляет возвратный денежный поток, связанный с обслуживанием привлеченного капитала — выплата дивидендов и процентов, возврат основного долга по заемным источникам. 

Денежные потоки по инвестиционной деятельности включают отток средств на приобретение производственных активов и приток средств за счет продажи неиспользуемого имущества (основных фондов, нематериальных активов, запасов оборотных средств) либо проекта по ликвидационной стоимости. 
Денежные потоки по операционной деятельности формируется за счет выручки от реализации продукции по проекту, отток наличности связан с финансированием затрат на производство, уплатой налогов. Чистый приток наличности по операционной деятельности направляется на приобретение дополнительных производственных активов и обслуживание привлеченных средств — уплату дохода владельцам капитала и погашение основного долга [1, c. 23]. 

На начальной стадии реализации проекта на его финансирование направляется чистый денежный поток по основной деятельности компании, поэтому при планировании инвестиционного проекта составляется прогноз положительного, отрицательного и чистого денежных потоков по действующему предприятию с целью выявления внутренних возможностей финансирования проекта. Реализация проекта оказывает существенное влияние на основную деятельность компании. 

В случае существенных просчетов в реализации проекта на его финансирование будет направлен не только чистый, а часть положительного денежного потока по основной деятельности. 
Компании приходится изымать часть финансовых ресурсов из основного производства, что приводит к нарушению функционирования всего хозяйственного механизма предприятия [3, c. 70].

Конечным ориентиром для любого решения должен быть свободный денежный поток (FCF), однако знания одной только этой истины недостаточно для принятия эффективных решений. Например, проект по замене оборудования базируется на рационализаторском предложении, сделанном инженерами предприятия год назад. Предложение оказалось очень успешным с технической точки зрения, оно было запатентовано и его авторы получили за него материальное вознаграждение. Очевидно, что выплата данного вознаграждения представляет собой денежный отток для предприятия, повлиявший в конечном итоге на величину FCF. Вне зависимости от того, будет ли принято окончательное решение о реализации проекта или от этой затеи откажутся, деньги предприятием уже израсходованы. По отношению к рассматриваемому проекту это безвозвратные издержки, на величину которых уже невозможно повлиять.

Еще один пример – должны ли учитываться в составе издержек по проекту расходы по содержанию конструкторского бюро, в котором работают инженеры-изобретатели? В данном случае речь идет не о прошлых, а о настоящих и даже будущих расходах, ведь никто не собирается в обозримом будущем закрывать это подразделение или сокращать его штат. То есть, соответствующие затраты не могут быть однозначно отнесены к безвозвратным, предприятию еще только предстоит их понести. Однако, и в данном случае ответ на вопрос будет отрицательным – данные издержки не имеют отношения к рассматриваемому проекту, так как они не зависят от окончательного решения руководства по нему. Деньги на содержание конструкторского бюро будут тратиться предприятием в будущем, независимо от того, начнется ли осуществление проекта или нет. Можно сказать, что издержки такого рода иррелевантны (не связаны, не уместны) по отношению к данному проекту.

На основе приведенных примеров можно сделать два важных обобщения:
– при обосновании деловых решений должны учитываться только будущие денежные потоки. Прошлые (безвозвратные) потоки денег не должны приниматься во внимание;
– из всех будущих денежных потоков в расчет должны приниматься только релевантные по отношению к рассматриваемому решению. Будущие денежные потоки, величина которых останется неизменной вне зависимости от того, какой конкретно вариант решения будет принят (иррелевантные будущие денежные потоки), не должны учитываться при обосновании самого решения.

Денежные потоки, полностью отвечающие обоим вышеприведенным условиям (то есть, будущие и релевантные), называются приростными денежными потоками. Можно сформулировать окончательное правило: при обосновании управленческих решений должны учитываться только приростные денежные потоки.
Для определения величины приростных денежных потоков нельзя ориентироваться только на бухгалтерские данные о фактической себестоимости ресурсов, которые планируется расходовать в процессе исполнения решения. Учетная информация отражает по большей мере исторические данные, безвозвратные расходы. Например, фактическая себестоимость материалов, которые должны быть потреблены в процессе выполнения производственного заказа, ничего не говорит о будущих денежных потоках, которые возникнут у предприятия вследствие принятия решения об исполнении заказа. Чтобы точно оценить величину соответствующего приростного потока, необходимо проанализировать значительно больший объем информации, включающий в себя сведения о нормах расхода материалов на 1 изделие, плановом объеме заказа, наличии соответствующих ресурсов у предприятия в данный момент, потребности в них в будущем. Если предприятие не располагает соответствующими материалами, то сумма расходов должна рассчитываться на основе действующих (в настоящее время, а не в прошлом) реальных закупочных цен. Если же материалы уже имеются на складах предприятия, то необходимо знать будут ли восстанавливаться их запасы в будущем. При отсутствии потребности в последующей закупке аналогичных материалов, расходы на исполнение заказа должны определяться с учетом фактической продажной (а не покупной) цены имеющихся запасов. То есть, в качестве приростного денежного оттока будет рассматриваться сумма неполученных денег из-за отказа предприятия от возможности продажи имеющихся ресурсов.

Иными словами, планирование приростных денежных потоков требует учета всех возможных альтернатив использования ресурсов, возникающих у предприятия. Это означает, что в состав приростных денежных потоков должны включаться не только явные, но и вмененные (альтернативные) издержки. Например, начиная строительство нового цеха на земельном участке, находящемся в его собственности, предприятие должно учесть в составе расходов по проекту и текущую рыночную стоимость этого участка.  Приняв решение о застройке участка, предприятие тем самым отказалось от имеющейся у него альтернативы продать землю, то есть получить за нее деньги. Владение земельным участком освобождает застройщика от необходимости тратить деньги на приобретение земли (у него не возникает явных денежных оттоков), но оно не освобождает руководство предприятия от необходимости тщательного анализа всех возможных альтернатив, сопряженных с принятием решения о строительстве цеха, и учета альтернативных издержек в составе денежных потоков по проекту.