Общая характеристика доходного подхода. Метод ДДП в оценке стоимости бизнеса

Введение

Актуальность темы. 
С переходом экономики России на рыночные отношения возникла
необходимость в оценке рыночной стоимости большого числа объектов – от
крупных предприятий до обычных объектов недвижимости, принадлежащих
физическим лицам. Все это явилось предпосылкой возникновения нового вида услуг
– оценочной деятельности, и соответственно новой профессии – профессии
оценщика.
Оценка стоимости предприятия (бизнеса) является основой для решения
многих вопросов, возникающих в процессе дальнейших экономических
преобразований в экономике страны. Она стала важнейшим инструментарием в арсенале широкого круга специалистов, имеющих дело с бизнесом: бизнесменов,
банковских работников, менеджеров. Результаты проведенной оценки позволяют
выявить истинную ценность тех или иных активов, определить их рыночную (а не
бухгалтерскую остаточную) стоимость, вклад отдельных активов в стоимость
бизнеса, стоимость залогового имущества при кредитовании предприятия в банке.
Следует также отметить, что начиная с 2015г. налогообложение юридических и
физических лиц по налогу на имущество осуществляется на основе кадастровой
(приближенной к рыночной), а не на основе инвентаризационной стоимости, как это
было ранее.
В настоящее время применяется концепция, согласно которой успешность
деятельности предприятия определяется тем, происходит ли рост его стоимости во
времени. Это вопрос важен, прежде всего, для будущих инвесторов-акционеров,
которых при решении вопроса о возможном приобретении акций предприятия с
точки зрения доходности владения ими, интересует динамика и размер ожидаемых
дисконтированных денежных потоков предприятия, рост его стоимости в будущих
периодах. В связи с этим принятие правильных и обоснованных управленческих
решений на основе стоимостного подхода невозможно без информации о стоимости
предприятия, постоянного мониторинга стоимости во времени.

Постоянные изменения происходят и в законодательстве, регулирующем
этот вид деятельности.
В Минюсте РФ 11 июля 2017 г. зарегистрирован Приказ Минэкономразвития
о проведении квалификационного экзамена в области оценочной деятельности [2], а
также внесены изменения в Федеральный закон «Об оценочной деятельности в РФ»
от 28.07.1998 г. № 135-ФЗ в части требований к членству в саморегулируемой
организации оценщиков (СРОО). Члены СРОО обязаны иметь квалификационный
аттестат, подтверждающий сдачу квалификационного экзамена: лица, состоявшие в
СРОО на 01.01.2017 г., должны иметь квалификационный аттестат по состоянию на
01.04.2018 г.; а лица, вступившие в СРОО после 01.01.2017г., – по состоянию на
01.07.2017 г.

Выделено три направления: недвижимость, движимое имущество, оценка бизнеса (в том числе, оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности), по которым экзамены принимает ФБУ «Федеральный ресурсный центр». Для получения квалификационного аттестата «претендент на дату подачи
заявления о выдаче квалификационного аттестата должен иметь стаж (опыт) работы,
связанной с осуществлением оценочной деятельности, не менее 3 лет. Не менее года
из последних 3 лет указанного стажа (опыта) работы должно приходиться на работу
в должности помощника оценщика или оценщика» [1]. 
Таким образом, принимаемые государством меры направлены на постоянное
подтверждение уровня квалификации специалистов, осуществляющих оценочную
деятельность и дальнейшее повышение качества оценки.
Цель и задачи исследования. Целью работы являются изучение
сущности и этапов метода дисконтированных денежных потоков (ДДП) при оценке
бизнеса, проведение анализа финансового состояния оцениваемого предприятия и
расчет рыночной стоимости предприятия методом ДДП.
Такая цель обусловила необходимость решения следующих задач
исследования:
1) рассмотрение теоретических аспектов доходного подхода и метода ДДП в
оценке стоимости бизнеса;
2) проведение анализа финансового состояния оцениваемого предприятия;
2) оценка рыночной стоимости предприятия методом ДДП.
Предметом исследования является процесс оценки стоимости предприятия, а
объектом исследования – оцениваемое предприятие.
При подготовке работы были использованы законодательно-нормативные
акты органов власти и управления РФ, ведомственные инструкции и методические
разработки, материалы Интернет и диссертационных исследований, финансовая
бухгалтерская и управленческая отчетность оцениваемого предприятия за 2014-2016
годы.
В процессе выполнения работы использовались методы финансового анализа
и моделирования с использованием программных продуктов.

Список использованных источников

1. Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ (ред. от 29.07.2017) "Об
оценочной деятельности в Российской Федерации".
2. Приказ Минэкономразвития РФ от 1 июня 2015 г. № 326 «Об
утверждении федерального стандарта оценки «Оценка бизнеса) (ФСО № 8)».
3. Белых Л.П. Реструктуризация предприятий: учеб. пособие для студентов
вузов, обучающихся по экономическим специальностям / Л.П. Белых. - 2-е изд.,
доп. и перераб. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 511 с.
4. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент: полный курс: в двух томах: учеб.
Пособие: пер. с англ. В.В. Ковалева/Ю. Бригхем, Л. Галенски.- СПб.:
Экономическая шкала, т.2.- 2004.- 669 с.
5. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса : учеб. - 3-е изд., перераб. и доп. - М. :
ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. - 576 с.
6. Вахрушина М.А. Бухгалтерский управленческий учет: Учеб. для
студентов вузов, обучающихся по экон. специальностям/М.А. Вахрушина. -4-е
изд., стер. - М.: Омега-Л, 2006. - 576 с.
7. Вахрушина М.А. Управленческий анализ: учебно-практ. курс/ М. А.
Вахрушина. - 3-е изд. испр. - М.: ОМЕГА-Л, 2006. - 432 с.
8. Гаврилова А.Н. Финансы организаций (предприятий): учебное пособие.
– М.: КНОРУС, 2005. – 576 с.
9. Ендовицкий Д.А., Бабушкин В.А., Батурина Н.А. и др. Анализ
инвестиционной привлекательности организации : научное издание / под ред.
Д.А. Ендовицкого. – М.: КНОРУС, 2010. – 376 с.
10. Ковалев В.В. Финансовый учет и анализ: концептуальные основы. –
М.: Финансы и статистика, 2004. – 720 с.
11. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и
управление. - 3-е изд. / Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008. - 576 с.
12. Лихачева О.Н., Щуров С.А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая
политика предприятия: Учеб. пособие /Под ред. И.Я. Лукасевича. - М.:

Вузовский учебник, 2007. - 288 с.
13. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса (+ CD-ROM) /И.
Косорукова, С. Секачев, М. Шуклина. Изд-во: Московская Финансово-
Промышленная Академия, Серия: Университетская серия 2011 г. - 672 с.
14. Программный продукт «Альт-Финансы». Руководство пользователя.
/ООО «Альт-Инвест» - Москва, Санкт-Петербург, 2016 - 107 с.
15. Программный продукт «Альт-Инвест». Руководство пользователя.
/ООО «Альт-Инвест» - Москва, Санкт-Петербург, 2016 - 111 с.
16. Программный продукт «Финансовый анализ: Проф. + Оценка бизнеса».
Руководство пользователя. /ООО «Константа», Санкт-Петербург, 2012 г. - 48 с.
17. Сара Сейс, Джуди Смит, Ричард Купер, Пьер Венмор-Роуланд. Оценка
недвижимого имущества. От стоимости к ценности. Изд.-во: Российское
Общество Оценщиков, Серия: Энциклопедия оценки, 2009г. - 504 с.
18. Симионова Н.Е. Методы оценки имущества: бизнес, недвижимость,
земля, машины, оборудование и транспортные средства. - 2-е изд., - Ростов н/Д :
Феникс, 2010. - 362 с.
19. Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости
компании. Практика российских предприятий. Издательский дом: Вершина,
2008 – 236 с.
20. Финансовый менеджмент : учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф.
Сысоева, А.И. Барабанов и др. - 5-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2008. - 432 с.
21. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка,
управление, портфель инвестиций. - 5-е изд. - М.: Издательско-торговая
корпорация «Дашков и К0», 2006. - 544 с.: ил.
22. Шеремет, А.Д. Сайфуллина Р.С. Комплексный анализ хозяйственной
деятельности: учеб. пособие. / А.Д. Шеремет. - М.: ИНФРА-М, 2010. – 157 с.
23. Шуляк П.Н. Финансы: учебное пособие / П.Н. Шуляк, Н.П.
Белотелова. - М.: Дашков и К°, 2010. - 164 с.
24. Экономика и управление инновациями: Учебник / Э.А. Козловская,
Д.С. Демиденко, Е.А. Яковлева и др. – Москва: Экономика, 2012. – 359 с.

25. Юн Г.Б., Таль Г.К., Григорьев В.В. Словарь по антикризисному
управлению. – М.: Дело, 2009. – 145 с.
26. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности : учеб. пособие : / Л. В.
Донцова, Н. А. Никифорова. – 5-е изд., перераб. и доп. – М. : Дело и Сервис, 2015. –
159 с. 
27. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности организации:
Учеб. пос. / П.Ф. Аскеров, И.А. Цветков и др.; Под общ. ред. П.Ф. Аскерова - М.:
НИЦ ИНФРА-М, 2015. - 176 с.
28. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник / Савицкая
Г.В., - 6-е изд., испр. и доп. - М.:НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 378 с.
29. Анализ финансового состояния и финансовых результатов
предпринимательских структур : учеб. пособие / И.Т. Абдукаримов, М.В. Беспалов.
— М. : ИНФРА-М, 2018. — 214 с. — (Высшее образование: Магистратура).
30. Аналитическое моделирование финансового состояния компании :
монография / Е.В. Негашев. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 186 с.
31. Комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятия:
Учебник/Савицкая Г. В., 7-е изд., перераб. и доп. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 608 с. 
32. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное
пособие / А.А. Канке, И.П. Кошевая. - 2-e изд., испр. и доп. - М.: ИД ФОРУМ: НИЦ
Инфра-М, 2017. - 288 с. 
33. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия:
Практикум: учеб. пособие / О.В. Губина. - 2-e изд., перераб. и доп. - М.: ИД
ФОРУМ: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 192 с. 
34. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия:
Учебник/ Гарнов А.П. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 365 с.
35. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия
: учебник / А.Д. Шеремет. — 2-е изд., доп. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 374 с.   

36. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия : учеб.
пособие / М.В. Мельник, Е.Б. Герасимова. — 3-е изд., перераб. и доп. — М. :
ФОРУМ : ИНФРА-М, 2017. — 208 с.
37. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия
(организации) : учебник / Ю.Г. Чернышева. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 421 с.
38. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности промышл.
предпр.: Учеб. пособие / Е.Н. Изюмова и др. - 2 изд. - М.: ИЦ РИОР: НИЦ ИНФРА-
М, 2014. - 313 с.: 60x90 1/16. - (Высшее образование: Бакалавриат). 
39. Анализ денежных потоков организации: Сборник задач (с методическими
рекомендациями и...): Учебное пособие / Н.А. Алексеева. - М.: НИЦ ИНФРА-М,
2014. - 159 с.
40. Анализ финансово-хозяйственной деятельности коммерческих организаций:
Учебное пособие/Кобелева И. В., Ивашина Н. С. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015. - 224 с.:
41. Анализ деятельности конкурентов: Учебное пособие / Т.Н. Рыжикова. - М.:
НИЦ ИНФРА-М, 2015. - 267 с.
42. Анализ финансовой отчетности: Учебник/ Вахрушина М.А., 3-е изд.,
перераб. и доп. - М.: Вузовский учебник, НИЦ ИНФРА-М, 2015. - 432 с.