Проблемы и перспективы венчурного финансирования в Российской Федерации

Аннотация: В статье рассматривается современное состояние рынка венчурного инвестирования в условиях кризиса экономики России. Также автором рассмотрены общие тенденции развития венчурных бизнес-проектов. В статье приводятся три сценария перспектив российского рынка венчурного капитала. На основе анализа современного состояния венчурного рынка автором предлагается ряд мероприятий по повышения эффективности венчурного финансирования в России. Статья также содержит основные положения перспектив развития венчурного инвестирования в ближайшем будущем в России.
Ключевые слова: инвестирование, венчурное финансирование, инновационная экономика, венчурные фонды, старт-ап, высокотехнологические отрасли знаний.
В наше время роль научно-технического прогресса невозможно переоценить. Постоянно создаются новые продукты, технологии и услуги, однако их создатели зачастую не могут получить прибыль от их внедрения, потому что, собственных ресурсов недостаточно для коммерциализации проекта, а заем в банке слишком дорог, или совсем не может быть предоставлен по каким-либо причинам. Именно поэтому огромное значение приобретает роль венчурных инвестиций, то есть высокорисковых вкладов в инновационные компании, которые являются связующим элементом взаимовыгодного сотрудничества между инвестором и предпринимателем-новатором.
Сущность венчурного финансирования выражается его основной миссией – объединение капиталов предпринимателей-новаторов и их интеллектуальных возможностей в реальном секторе экономики, для того, чтобы воплотить прибыльный проект, выгодный для обеих сторон.
Основные отличия венчурного инвестирования от прочих форм финансирования показаны в таблице 1.
Таблица 1 – Основные отличия венчурного инвестирования от прочих видов финансирования.

Из таблицы можно выделить то, что венчурное инвестирование характеризуется как источник долгосрочных инвестиций, которые предоставляются, как правило, на пять – семь лет. Также как и заем, венчурные инвестиции нацелены на приобретении доли в компании, то есть в уставной капитал, именно этим характеризуется желание инвестора принимать участие в управлении компанией.
Факторы, способные оказать влияние на развитие венчурного инвестирования, показаны в таблице 2.
Таблица 2 – Факторы, нацеленные на развитие венчурного инвестирования.

По данным таблицы 2 можно сказать, что совокупность факторов, под влиянием которых создается и развивается вся система венчурного инвестирования, состоит из региональных и общеэкономических факторов.
В настоящее время в Российской Федерации установление венчурного инвестирования инновационных компаний считается самым приоритетным направлением гос. политике в области инноваций, а также основным условием увеличения конкурентоспособности и активизации инновационной деятельности российской промышленности [7, С. 165-182].
Кризис в мировой и российской экономиках и контрсанкции оказали положительное и отрицательное воздействие на венчурную индустрию. Произошло сокращение объема инвестиций в отечественные стартапы и проекты, однако вскоре появятся и разработки, которые связаны с новыми перспективами формирования импортозамещения в сфере инноваций и технологий, а также реальном секторе.
На рынке ВК снова увеличилась роль фондов с государственным участием, которые выступают в роли заказчика инновационной продукции и технологий. Отсутствие инструментов по привлечению иностранного капитала, больших стратегических инвесторов задерживают развитие венчурной отрасли. Сохранение территориальных диспропорций при разделении венчурных вкладов не дает возможности инновационному развитию конкретных регионов [4, С. 68-72].
Отраслевые предпочтения венчурных инвесторов почти не изменились: особенно они активны в ИТ и Интернете.
Отечественная венчурная индустрия сможет пережить кризис и стать главным звеном, который будет стимулировать переход Российской Федерации к инновационной экономике, только за счет поддержки конкурентоспособных отечественных компаний, мощной мобилизации гос. средств на увеличение доступного капитала венчурных фондов, и расширения инновационной инфраструктуры.
Общие тенденции и перспективы увеличения темпа инновационного развития отечественной и мировой экономики напрямую зависят от темпов диффузии новейших технологий и скорости разработки инноваций, модернизации и создания новых отраслей низкотехнологичного сектора услуг и промышленности, а также от встраивания компаний традиционный отраслей в систему новой экономики.
Огромное значение при переходе на инновационную систему развития имеют венчурные и прямые инвестиции, стимулирующие увеличение конкурентоспособности на глобальном рынке, из-за поддержки бизнес структур с высоким потенциалом роста в новом секторе экономики.
Проинвестированные компании за счет венчурных фондов, развиваются особенно быстро, нежели венчурный рынок в целом, это способствует развитию российской экономики, а также формированию импортозамещающих отраслей и новых рабочих мест. При оценке возможностей отечественного рынка ВК в условиях экономических санкций и кризиса предлагаются 3 сценария.
Инерционный сценарий, то есть:
- Переориентация прямых и венчурных инвестиций на иностранные проекты.
- Низкая скорость развития венчурной индустрии и рынка ВК из-за нехватки средств.
- Сохранение инвестиционного климата на современном уровне.
- Ограничение интересов инвестирование в области ИТ.
- Низкая инвестиционная активность частных инвесторов.
- Плохая устойчивость банковской системы.
- Совершенствование российского законодательства в сфере венчурного инвестирования [5].
2. Прагматичный реалистической сценарий подразумевает:
- Реализацию курса на инновационную экономику и формирование новейших технологий.
- Увеличение конкурентоспособности и активности отечественной экономики и рынка ВК.
- Стабилизацию курса рубля и цен на нефть.
- Переход от экстенсивной модели инновационной экономики к интенсивной.
- Активизацию частных инвесторов и гос. поддержку инновационных проектов.
- Диверсификацию инвестиций по странам для сокращения степени риска. Применение средств страховых и пенсионных фондов в роли источников ВК.
- Поддержку высококвалифицированных специалистов.
- Инвестирование за границей с возвратом на отечественный рынок, венчурный патриотизм.
- Экономическую и геополитическую стабильность.
- Формирование новых инновационных кластеров и более активное применение региональных фондов.
3. Пессимистический сценарий:
- Сокращение количества венчурных фондов страны и выход инвесторов из стартапов.
- Рост инфляции, экономическая стагнация, ухудшение макроэкономических показателей.
- Выход активных зарубежных инвесторов из отечественного рынка ВК.
- Массовый отток инвестиций из Российской Федерации и перевод фондов за границу.
- Дальнейшее падение курса рубля и цен на нефть.
- Изоляция венчурного рынка.
- Сохранение кризиса и политической нестабильности в экономике. Утечка умов.
- Неисполнение основных требований Стратегии инновационного развития Российской Федерации [6].
Первые 2 сценария наиболее реалистичны. Первый – в основном зависит от цен на нефть, мировой экономической конъюнктуры, подразумевает слабый интерес частных инвесторов к рынку ВК и сохранение инерционных трендов прошлых лет. Второй же сценарий, связан с улучшением инвестиционного климата, активизацией курса на инновационное развитие страны, формирование условий для активного роста экономики, применением новых инструментов на рынке ВК, а также с поддержкой особо уязвимых отраслей.
Данные сценарии в равной степени зависят от экономической и геополитической ситуации в мире и отмены или продления санкций в отношении Российской Федерации, а также постоянно изменяющихся конъюнктурных факторов, что значительно затрудняет прогнозирование развития рынка ВК. Увеличение пользователей сети Интернет, мобильная связи и прочих ИТ-услуг, через 15-20 лет приведет к переходу от экстенсивного развития ИТ к следующему этапу, который сочетает био-, нано- и ИТ-технологии в данной сфере. Пока что такая тенденция удерживается низкими ценами на нефть и стагнацией мировой экономики. Российская Федерация во время низких цен и их спада на нефть может сконцентрировать свое внимание на новых приоритетах и перейти от финансирования инноваций ради инноваций и технологий ради технологий к более реалистичным сценариям активного развития венчурной индустрии и ИТ-технологий [2, С. 65-72].
Третий сценарий, который связан с ухудшением ситуации в отечественной и мировой экономике, менее реалистичный в связи с недовольством бизнес-кругов числа европейских государств из-за потерь в итоге введения санкций, а также с прогнозами разных организаций по нефтяным котировкам.
Ситуацию на отечественном рынке венчурных инвестиций в последние годы сравнивают с периодом формирования венчурного бизнеса в Америке в начале шестидесятых годов, в роли прослеживающихся аналогий в перспективах развития это области экономики выделяют:
- наличие в стране научно-технического потенциала для развития новейших приложений телекоммуникационных технологий в производстве огромного ассортимента услуг и товаров для населения;
- ориентация на личные запросы потребителей и возможность отслеживать их интересы за счет развития информационных сетей;
-объем потенциального отечественного венчурного капитала, который выражается как в денежном размере через средства отечественных частных капиталов, которые размещены за пределами страны, так и в человеческом – огромное число (1,5 миллионов) специалистов с техническим образованием, которые носят перспективные бизнес-идеи [4, С. 68-72].Самыми привлекательными с точки зрения инвестиций остаются сферы «софт» и «интернет», причем проекты, направленные на конечных пользователей, привлекли больше средств от инвесторов, чем разработки категории b2b, - $212,9 млн против $37 млн. При этом в сегменте b2c было заключено 76 сделок - против 50 в b2b. Речь идет о проектах в области транспорта и логистики в интернете, электронной коммерции и онлайн-игр. В сегменте b2b максимальный объем инвестиций получили проекты, связанные с хранением данных ($15,1 млн) и программным обеспечением для бизнеса ($10,5 млн).
Самыми активными инвесторами в первом полугодии 2018 года оказались венчурные фонды (сумма сделок с их участием составила $141,02 млн). Корпорации инвестировали за указанный период $115,1 млн, бизнес-ангелы - $4,56 млн/[6].
4343253-5275
Рис. 1. Динамика российского венчурного рынка, млн. долл.
Рис.2. Динамика количества венчурных сделок на разных стадиях развития
Софт и интернет, как и ранее, остаются наиболее инвестиционно привлекательными секторами, поэтому мы уделяем им особое внимание.
$37 млн. было вложено по категориям «хранение данных» и «ИТ для бизнеса» - 41% и 28% соответственно. Далее - в одинаковой пропорции 8% - идут «обучение» и неожиданно «управление мероприятиями». Реклама и маркетинг, а также финансы - в последние годы всегда бывшие в лидерах, в этот раз замыкают таблицу: 6% и 3%.
В сделках (50 транзакций) лидеры совсем другие: это безопасность и ИТ для бизнеса - 47% и 23%, далее реклама и транспорт - 12% и 6%. Оставшиеся доли незначительны[6].
Рис. 3. Структура сделок по секторам, млн. долл.
Рис. 4. Структура сделок по секторам (количественное выражение)
Активному развитию венчурного бизнеса в Российской Федерации мешает ряд причин. Низкое, по сравнению с развитыми странами, применение венчурных фондов связано с отсутствием в стране системы законодательства в сфере рискового инвестирования, а также защищающего права венчурного инвестора. У инвесторов нет никакой уверенности, что в ходе реализации проекта правовое положение деятельности не переменится [3, С. 5-19].
Имеет место и проблема лишней зарегулированности и негибкости правовых форм для стартапов. У предпринимателей уходит очень много усилий и времени на разные бюрократические нюансы, которые навязаны инвесторами или грантодателями. Также венчурные фонды зачастую готовы финансировать лишь разработки, которые находятся в стадии, приближенной к реализации готовой продукции и которые имеют потенциально большую прибыль.
Нужно оказывать содействие стартапам в рамках взаимодействия с иностранными партнерами по НИОКР, так как зачастую новые разработки не имеют сертификации, что значительно затрудняет их перевод через границу [8, С. 22-29].
Одной из главных причин, которые сдерживают развитие венчурного предпринимательства в Российской Федерации, является недостаток информации об инвесторах, которые готовы предоставить капитал для развития и об организациях, которые нуждаются в привлечении инвестиций, а также о методике их работы.Для увеличения эффективности венчурного финансирования в Российской Федерации необходимо:
- развивать инфраструктуру в рамках оказания помощи инновационным проектам и ввести налоговые льготы венчурным организациям;
- принять закон о венчурном инвестировании в Российской Федерации и указать в нем все меры гос. поддержки новаторский проектов и аспекты их взаимодействия со структурами для сокращения бюрократических барьеров;
- ускорить ход обучения по программам менеджмента рисковых направлений в экономической сфере и увеличивать число участий образовательных учреждений в развитии инновационной области России.
Поддержка и осуществление данных мер поспособствует увеличению эффективности и активизации развития венчурного предпринимательства в стране и переходу экономики Российской Федерации на новый инновационный путь развития.
Предпринимательство, а особенно венчурное предпринимательство – сложная и многогранная высокорисковая инициативная деятельность, благодаря которой общество поэтапно и успешно развивалось и развивается, пройдя долгий и трудный путь от зарождения до повсеместного существования в экономике.
Основу финансирования новых отраслей экономик и промышленности, технологий составляет венчурный капитал.
Для такой экономики характерно значительно преобладание сферы услуг над сферой производства, высоким уровнем технического и культурного развития, повышенные затраты на образование, объединение экономик разных стран (интеграция), высоким уровнем жизни, большой удельной долью инновационного и технологически развитого производства в экономике страны, развитостью науки и знаний. Все это служит мощнейшим стимулом роста экономики в развитых странах.
Именно в условиях экономики знаний венчурный бизнес наиболее процветает, так как он развивает инновационные и высокотехнологические отрасли знаний.
Венчурный бизнес является перспективной формой предпринимательства в развитых и развивающихся экономиках тем более, ведь развивающиеся экономики больше, чем другие нуждаются в инновациях и имеют гораздо больший потенциал, чем уже развитые национальные экономики. Как считают исследователи, в таких условиях важна государственная поддержка венчурного бизнеса и эффективная государственная политика в научно-технологической области[1, С. 59-62].
Огромную роль в развитии венчурного предпринимательства играют и корпорации, которые заинтересованы в инвестировании и коммерциализации наиболее успешных идей стартапов. Именно благодаря такой взаимной заинтересованности и сотрудничеству удается продвинуть на новый уровень сначала одно предприятие, затем одну отрасль, а в дальнейшем и экономику в целом по принципу домино.
Для решения проблем венчурного предпринимательства необходима поддержка государства, причем в сфере инфраструктуры венчурного бизнеса, а не адресная. Также выявлена необходимость законодательного регулирования венчурной отрасли, эффективное и взаимовыгодное сотрудничество государства и венчурного бизнеса, научно-исследовательских площадок и венчурного бизнеса, банков и прочих коммерческих организация с венчурным бизнесом.
Инновационная деятельность в Российской Федерации обусловлена диспропорцией между малой долей высокотехнологичной продукции на мировом рынке и потенциальными возможностями. Стоит также отметить, что военно-промышленный комплекс Российской Федерации считается лидером в поставке вооружения и новейшей техники во всем мире.
Современное состояние отраслей экономики и отечественной техники, науки сдерживает инновационные порывы государства. Слабая инновационная деятельность в Российской Федерации объясняется большим риском вложения капитала без гарантии возврата, несовершенством финансово-кредитной и правовой базы для реализации новаторской деятельности. Нет форм специализированного кредита, который сможет обслуживать венчурную индустрию.
Для выхода из подобного застоя нужно принимать активные действия, к примеру: освобождать от налогов и устанавливать льготы на НИОКР, содействовать внедрению инноваций компаниями, а также создавать гос. фонды поддержки инновационной деятельности. Поддержкой также можно признать финансирование государством исследовательских работ в научных центрах в случае исполнения ими гос. заказов.
Список источников:
Алексеев Д.С. Венчурный капитал: понятие и его разграничение на реальный и фиктивный // Проблемы современной экономики. - №3 (59). – 2016. - С. 59-62.
Касымов А.Ш. Венчурный процесс и расширенное воспроизводство венчурного капитала // Вопросы управления. - № 6 (49). – 2017. - С. 65-72.
Кудина М. В., Касымов А. Ш. Направления и перспективы развития национального венчурного капитала (от нано- до мегауровней) // Государственное управление. Электронный вестник. - № 55. – 2016. - С. 5-19.
Кузнецова М.В., Зиновьева Е.Г. Качественная и количественная характеристика венчурного финансирования в РФ // Символ науки. - №2. – 2017. - С. 68-72.
Семенов А.С., Еремеева Е.А. Детерминанты уровня развития венчурной отрасли на примере России и США // Cloud of science. 2016. №1. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/determinanty-urovnya-razvitiya-venchurnoy-otrasli-na-primere-rossii-i-ssha (дата обращения: 28.11.2018).
Трофимова О. Е. Венчурные инвестиции в России как важный элемент перехода к инновационной экономике в условиях санкций // Проблемы прогнозирования. 2017. №4. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/venchurnye-investitsii-v-rossii-kak-vazhnyy-element-perehoda-k-innovatsionnoy-ekonomike-v-usloviyah-sanktsiy (дата обращения: 28.11.2018).
Чернышева М. Д. Особенности венчурного финансирования в современной России // Глобальные рынки и финансовый инжиниринг. - № 2. – 2016. - С. 165-182.
Янковский Р.М. Организационно-правовые формы венчурного инвестирования (часть 3): проблема организационно-правовой формы проектной компании // Право и экономика. - 2017. - № 9. - С. 22 - 29.