Эссе на тему: "Методы финансирования слияния и операции LBO, MBO"

Содержание
Введение……………………………………………………………………………….3
1. Понятие и значение слияний………………………………………………………5
2.Экономическая сущность операций LBO, MBO…………………………………7
3.Методы финансирования слияний…………………………………………………9
Заключение…………………………………………………………………………..12
Список использованной литературы……………………………………………….13
Введение
Основной целью деятельности компании выступает повышение ее стоимости, а, следовательно, и максимизация благосостояния ее акционеров. Одним из наиболее эффективных способов повышения стоимости организации считается ее реорганизация или реструктуризация посредством сделок на рынке M&A, который в настоящее время довольно активно развивается. Это и обуславливает актуальность данной темы исследования.
Сделки LBO и МВО выступают в качестве еще одного подхода к проведению реструктуризации компании, а также способом финансирования сделок слияния и поглощения.
Целью данного исследования является изучение основных аспектов слияний, а также способов их финансирования.
Задачами для достижения поставленной цели выступают:
- определить понятие и значение слияний;
- рассмотреть экономическую сущность операций LBO, MBO;
- изучить методы финансирования слияний.
Объектом исследования являются слияния компаний.
Предметом исследования выступает финансирование слияний.
1. Понятие и значение слияний
Деятельность любой компании подразумевает постоянное развитие для повышения своих конкурентных преимуществ, возможностей предоставления наиболее дешевой и качественной продукции, увеличения своей прибыли, усвоения новых регионов и каналов сбыта, а также разработка инновационных продуктов.
Стремление к росту ставит организацию перед выбором между двумя возможностями реализации этих стратегических решений: расширения за счет использования внутренних ресурсов, то есть реинвестирования прибыли, и расширения за счет слияний и поглощений, то есть внешней экспансии (рисунок 1).

Рисунок 1 - Возможные варианты реализации стратегических решений
Интеграционные операции являются инструментом, без которого довольно сложно представить динамично развивающуюся бизнес-деятельность. Они дают возможность увеличивать стоимость компании, образовывать действительно эффективные бизнес-процессы, получать уникальные конкурентные преимущества, консолидируясь именно с той компанией, которая наилучшим образом подходит для этих целей.
Реорганизация компании может проходить в следующих формах (рисунок 2):

Рисунок 2 – Формы реорганизации компании
Чаще всего термин слияние применяется в широком значении и относится к объединению и интеграции различных компаний. В широком смысле, он классифицируется на основе объединяемых типов деятельности:
1.Горизонтальное слияние – при данном слиянии объединяются компании, которые работают и конкурируют в одной области экономической деятельности. Данное слияние помогает добиться экономии от масштаба, а также уменьшить опасность конкурентной борьбы. Важно заметить, что слияния выступают объектом регулирования со стороны органов власти, которые могут их запретить либо потребовать выполнения конкретных условий, если новая структура образует угрозу конкуренции.
2.Вертикальное слияние – при данном слиянии объединяются компании на разных этапах производства и чаще всего принимает форму «интеграции назад» или «интеграции вперед». Такое слияние способствует увеличению технологической экономичности, уменьшению транзакционных издержек рыночного механизма, лучшему обмену информацией в границах одной компании, обеспечению доступа к источнику сырья.
3.Конгломератные слияния – при данном слиянии объединяются компании из различных отраслей, подотраслей или разных регионов.
2.Экономическая сущность операций LBO, MBO
LBO (Leveraged buyout) – представляет собой сделку, при которой инвестор приобретает контрольный пакет акций определенной компании и при этом большая часть средств, необходимых для покупки, привлекается им в качестве кредита.
Такие кредиты привлекаются от банков или на рынках долгового капитала. Источником выплаты процентов и погашения данного кредита выступают денежные потоки покупаемой организации. Обеспечением по данному кредиту выступают активы приобретаемого бизнеса, и иногда активы покупающей компании.
Обычно доля долгового финансирования в общем объеме средств, которые необходимы для покупки, лежит в пределах 50%-70%.
Покупка бизнеса через LBO имеет некоторые преимущества для покупателя:
- покупателю необходимо финансировать только небольшую часть стоимости покупаемого актива за счет собственных средств;
- в случае, если стоимость долгового финансирования меньше ожидаемой доходности от инвестиций в покупаемый актив, то LBO значительно увеличивает доход на собственные средства покупателя, использованные для этой покупки.
Самыми вероятными объектами LBO выступают компании с достаточно хорошим кредитным рейтингом.
В данном случае стабильный денежный поток, низкий финансовый рычаг в текущий момент, предсказуемый уровень капитальных затрат являются положительными факторами в принятии решения о финансируемом выкупе.
MBO – представляет собой разновидность LBO, выкуп доли компании собственным менеджментом.
Обычно используется в тех случаях, когда компания находится в экономически слабом положении и владельцы компании отказываются ее финансировать далее.
В большинстве случаев MBO происходит за счет третьих лиц - банков или фондов, так как обычно менеджмент не располагает средствами в достаточном объеме, чтобы выкупить долю своей компании.
3. Методы финансирования слияний
Говоря о слияниях и поглощениях, невозможно переоценить роль финансирования при осуществлении подобных сделок: наличие свободных финансовых ресурсов становится исходным пунктом инициирования M&A - сделки, да и впоследствии платежеспособность компании-покупателя тщательно отслеживается государственными органами.
Финансирование сделок M&A представляет собой инвестирование денежных средств, которые направляются на «оплату» слияний и поглощений. Рефинансирование подобных сделок выступает изменением условий оплаты сделки, ранее предусмотренных в договоре.
Основными методами финансирования M&A - сделок выступают (рисунок 3):

Рисунок 3 - Методы финансирования слияний
Данные методы финансирования именуют «бумажным финансированием».
 1.Заемное финансирование – его инструментами являются срочные кредиты, револьверные кредиты и кредитные линии, бридж-кредиты, коммерческие бумаги, облигации, финансирование с применением дебиторской задолженности, договор о продаже/лизинге.
- срочный кредит - представляет собой долговой контракт, по которому заемщик несет обязанность регулярно выплачивать ссудодателю в оговоренные сроки взносы в погашение долга и процентов;
- револьверный кредит – представляет собой кредитную линию, которая часто применяется крупными компаниями, она предоставляется под обеспечение краткосрочной дебиторской задолженностью и товарными запасами компании. При этом при открытии такого кредита работники банка-кредитора проводят оценку данных активов компании и устанавливают лимит кредитования, а в результате отслеживают состояние активов, которые выступают обеспечением;
- бридж-кредиты – данные кредиты предоставляются компаниям для проведения немедленного краткосрочного финансирования сделки и обязательны к обмену на «бросовые» облигации;
- коммерческие бумаги – представляют собой разновидность необеспеченных простых векселей, выпуск которых производят большие устойчивые компании, ибо стоимость привлекаемого капитала устанавливается прежде всего кредитным рейтингом выпускающей компании;
- облигации - долговые ценные бумаги. При достаточно долгом сроке обращения, который может достигать 5 лет, облигации, как правило, гарантируют фиксированный доход своим владельцам, а стоимость капитала для компании-заемщика, как правило, несравнимо ниже, чем при использовании краткосрочных ценных бумаг.
2.Финансирование с использованием акционерного капитала – распространенными способами оплаты сделки акциями приобретающей компании выступают:
- новая эмиссия акций;
- выкуп акций у своих акционеров;
- использование ранее выкупленных акций;
- использование недоразмещенных акций последнего выпуска - акций, находящихся «на полке».
Основное различие между финансированием с привлечением заемного капитала и финансированием с использованием акционерного капитала состоит в том, что во втором случае кредитор имеет право на участие в управлении компании и на часть ее прибыли, тогда как при заемном финансировании кредитор получает только правотребования возврата предоставленных средств и процентов за пользование ими.
 3. Смешанное финансирование – инструментами его выступают те инструменты, которые несут в себе признаки как финансирования с привлечением заемного капитала, так и с использованием акционерного капитала одновременно.
Инструментами выступают:  
- привилегированные акции - представляют их владельцу приоритет на участие в прибылях и на активы организации в случае ее ликвидации. Традиционно данные акции считаются наиболее рискованными ценными бумагами, чем облигации, в связи с чем инвесторы требуют более высокую доходность по этим ценным бумагам;
- варрант – представляет собой выпускаемый компанией опцион, который дает его владельцу право купить установленное количество акций компании по определенной цене;
- конвертируемые ценные бумаги – представляют собой облигации или привилегированные акции, которые в конкретные сроки и на определенных условиях могут по желанию их держателя быть обменены на обыкновенные акции;
- секьюритизированные кредиты – представляют собой кредиты компании, которые обращены в ценные бумаги. Старейшим типом секьюритизации активов являются ценные бумаги, обеспеченные ипотекой. В настоящее время в качестве залога или объекта секьюритизации применяются разнообразные активы, включая дебиторскую задолженность компании;
- серединное финансирование - представляет собой необеспеченный заем, который дает гарантию кредитору получения прав на участие в капитале организации в последующем.
Заключение
Слияния и поглощения компаний являются одним из самых распространенных путей развития, к которому прибегают сегодня многие компании. Данный процесс в современное время выступает явлением обычным, практически повседневным.
В ходе слияния несколько компаний объединяются в одну. Притом, как правило, существует одна «приобретающая» компания, которая и выступает инициатором подобной сделки и обладает наиболее мощным экономическим потенциалом. Отличительной чертой сделки слияния компаний выступает то, что акционеры «приобретаемой» компании после объединения сохраняют свои права на акции, но уже нового, объединенного акционерного общества.
Таким образом, для того, чтобы слияние или поглощение прошло успешно, необходимо:
- правильно выбрать организационную форму сделки; 
- обеспечить четкое соответствие сделки антимонопольному законодательству; 
- иметь достаточно финансовых ресурсов для объединения; 
- в случае слияния быстро и мирно решить вопрос «кто главный»;
- максимально быстро включить в процесс слияния не только высший, но и средний управленческий персонал. 
Список использованной литературы
1.Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли. - М.: Олимп-Бизнес, 2015. - 587 c.
2.Ван, Хорн Дж.К. Основы управления финансами / Ван Дж.К. Хорн. - М.: Финансы и статистика, 2015. - 339 c.
3.6. Вострокнутовой, А. Корпоративные финансы / А. Вострокнутовой. - М.: Питер, 2016. - 592 c.
4.Гребенников, П. И. Корпоративные финансы / П.И. Гребенников. - М.: Юрайт, 2017. - 254 c.
5.Ковалев, В. В. Корпоративные финансы и учет / В.В. Ковалев. - М.: Проспект, 2017. - 343 c.
6.Ковалев, В. В. Корпоративные финансы и учет / В.В. Ковалев. – М.: ИЛ, 2015. - 592 c.
7.Корпоративные финансы / под ред. О.В. Борисовой. - М.: Юрайт, 2015. - 656 c.
8.Корпоративные финансы. Учебник и практикум. – М.: РГГУ, 2015. - 651 c.
9.Курилова, А.А. Сделки Leveraged Buyout, Management Buyout и возможности их применения в России // Глобальные рынки. - № 3. – 2016. – С.114-118.
10.Леонтьев, В.Е. Корпоративные финансы / В.Е. Леонтьев. - М.: Юрайт, 2016. - 680 c.
11.Никитина, Н. В. Корпоративные финансы / Н.В. Никитина. - М.: КноРус, 2015. - 512 c.
12.Никитина, Н. В. Корпоративные финансы / Н.В. Никитина. - М.: КноРус медиа, 2017. - 704 c.
13.Никитушкина, И. В. Корпоративные финансы. Практикум. Учебное пособие / И.В. Никитушкина. - М.: Юрайт, 2015. - 254 c.
14.Никитушкина, И.В. Корпоративные финансы: моногр. / И.В. Никитушкина. - М.: Эксмо, 2017. - 576 c.
15.Романовский, М. В. Корпоративные финансы / М.В. Романовский. - М.: Книга по Требованию, 2016. - 592 c.
16.Устюжанина, Е.В. Корпоративные финансы / Е.В. Устюжанина. - М.: Дело, 2017. - 756 c.
17.Черненко, А. Ф. Корпоративные финансы / А.Ф. Черненко. - М.: Феникс, 2015. - 374 c.
18.Долговое финансирование [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.peregrinecapital.ru/services/debt-and-project-financing/19.Портал и бизнесе и инвестициях [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://voshod-invest.ru/show_statya.php?id=213
Заключение
Список использованной литературы