Особенности прямого инвестирования в частные компании в России

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 3
1.Теоретические особенности прямых инвестиций 4
2. Преимущества прямых инвестиций 7
3. Фонды прямых инвестиций, действующие в России 10
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 14
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 15

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Прямые инвестиции играли важную роль в деле стимулирования роста компаний и инноваций в странах с развитой рыночной экономикой Северной Америки, Западной Европы и Азии. Однако такой рост достигался порой за счет сокращения персонала, расходов и/ или вложений в капитальные активы. Такие инвестиции могут обеспечивать финансовую отдачу акционерам, но при этом их долгосрочные последствия для экономки в целом менее ясны. Поэтому важно проводить грань между социальной и финансовой отдачей от прямых инвестиций и четко представлять себе, как реагируют показатели производительности экономики и объемов производства на финансирование по линии прямых инвестиций.
Целью данной работы выступает анализ прямого инвестирования в частные компании в России. Исходя, из поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
Изучить теоретические особенности прямых инвестиций;
Описать преимущества прямых инвестиций;
Обобщить фонды прямых инвестиций, действующие в России.
Объект исследования выступают частные компании в России.
Предмет работы является изучение прямого инвестирования.
Теоретические особенности прямых инвестиций
финансовый рентабельность капитал инвестирование
Прямые инвестиции – это рисковые вложения денег в компанию, при этом главная задача такого шага – поддержать средствами выгодную бизнес-идею [1]. Подобное размещение капитала является финансовой помощью предприятию в его дальнейшем развитии на условиях, которые будут выгодными для инвестора. При этом создаются новые партнерские отношения между вкладчиком, предоставляющим свои денежные средства, и фирмой, которая в них нуждается.
Если компания находится на этапе своего становления, поддерживать ее развитие будет венчурный фонд. В нашей стране подобный капитал предоставляют российские или зарубежные фонды прямых инвестиций. Конечно, такое размещение средств может быть рискованным для вкладчика или инвестиционного фонда, так как велика вероятность того, что компания не сумеет выйти на более высокий уровень развития и не достигнет желаемых доходов.
Однако, когда финансируемая фирма достигает поставленной задачи, инвестор после продажи своей доли акций получает высокую прибыль. Доходность подобных вложений существенно превышает среднюю. Высокий доход инвестора складывается из двух факторов: заниженной оценки активов российских компаний и возможности получения выгоды при продаже акций предприятий, которые фонд приобрел. Вкладчик продает свой пакет ценных бумаг только после того, как финансируемая фирма выйдет на новый уровень развития, а стоимость акций, принадлежащих фонду, возрастет как минимум до среднемирового уровня. Когда менеджер фонда прямых инвестиций выбирает, в какую компанию выгоднее всего вкладывать денежные средства, он оценивает следующие показатели (см. рис. 1).
возможность финансового роста предприятия; открытость компании, понятная стратегия развития; эффективность команды управленцев, готовых к продуктивному диалогу;
отсутствие конфликтов как с местными, так и с федеральными властными структурами;
компания исправно платит налоги, нет нарушений Гражданского кодекса РФ;
развитая корпоративная культура;
компания имеет ясное видение конкурентной среды, знает свои положительные стороны по отношению к соперникам.
Рис. 1. Показатели, которые учитывает менеджер при выборе объекта инвестирования
До того, как фонд прямых венчурных инвестиций согласится предоставить денежные средства компании, он должен:
Изучить письменную заявку, получить необходимую информацию о сегменте, в котором работает компания, об уровне управления в ней, а также узнать индивидуальные особенности ведения бизнеса именно в этой сфере. Исходя из предоставленной информации, инвестор решит, будет ли фонду прямых венчурных инвестиций выгодно финансировать эту фирму или нет.
Обговорить с руководством компании условия сотрудничества, на основе которых будет оформлена юридическая документация. С
делать due diligence, то есть проверить организацию, подготовить проекты юридической документации.
Подать в инвестиционный комитет все необходимые документы, которые нужны для вынесения положительного решения.
Фонд прямых инвестиций – это группа специалистов, которые умеют руководить денежными средствами вкладчиков фонда. Именно на этом основано функционирование данной организации. Пакет акций финансируемой фирмы покупается управляющей компанией за счет денежных средств пайщиков фонда.
Цель менеджеров инвестиционной организации – добиться увеличения стоимости пакета акций, которые являются ее собственностью. В конечном итоге такие бумаги при их продаже приносят большую прибыль вкладчикам.
Пайщиками иностранного фонда прямых инвестиций обычно выступают люди, которые получают прибыль от своего капитала. Часто в подобной организации может быть более десяти участников.
Руководящая функция пайщиков фонда заключается только в том, что они разрабатывают свод правил для его деятельности. Поэтому менеджеры иностранных инвестиционных фондов предпочитают сотрудничать исключительно с прозрачными компаниями. Помимо этого, зарубежные финансирующие организации не стремятся заполучить юридический контроль над фирмой, с которой связана их деятельность по вливанию капиталов.
В Российской Федерации формирование паевого фонда прямых инвестиций происходит за счет денежных средств одного человека. Чаще всего это владельцы больших предприятий или олигархи. При этом руководителем управляющей компании зачастую выступает всё тот же основной пайщик российского фонда прямых инвестиций. По этой причине такие организации работают с непрозрачными компаниями, требуя предоставления полного юридического контроля над фирмой. То есть пайщику должна принадлежать половина голосов высшего органа управления.
В поисках инвестора компании необходимо сделать выбор того учреждения, с которым она станет сотрудничать. Это будет либо российский фонд прямых инвестиций, либо зарубежный. К сожалению, согласно статистическим данным, только 30 % менеджеров имеют опыт сотрудничества с инвестиционными организациями. При этом всего 20 % специалистов имеют четкое представление о тех критериях работы компании, по которым вкладчик делает свой выбор в пользу той или иной фирмы.
2. Преимущества прямых инвестиций
Прежде всего, это шанс сохранить контроль над своим бизнесом. Инвестиционный фонд не стремится к тому, чтобы полностью контролировать организацию. Дело в том, что вкладчик не считает себя профессионалом в той области или сферах, в которые он направляет деньги. Наоборот, еще до того, как будет принято решение о финансировании компании, инвестиционный фонд изучает всю подробную информацию о том, насколько качественно производится управление в организации. Он заинтересован в том, чтобы ее руководство и менеджеры в первую очередь были мотивированы в обеспечении роста и развития фирмы и подходили бы к решению данного вопроса ответственно. Это объясняется тем, что выгода вкладчика напрямую зависит от продуктивной работы всего коллектива компании.
Денежные средства, которые получает предприятие, являются безвозмездными инвестиционными вложениями. Организация, предоставившая их, не имеет никаких дивидендов от такого размещения своих капиталов. Только через определенный срок вкладчик может продать свой пакет акций и окупить прямые инвестиции. Финансы, вложенные в предприятие по такой схеме, кардинально отличаются от кредитных денег. Дело в том, что инвестиционные средства фирма может использовать по своему усмотрению: для приобретения техники, увеличения оборотного капитала, покупки акций в других компаниях, для расширения дилерской сети и так далее.
Вложенные в компанию финансы не обременены процентными выплатами. Инвестиционный фонд самостоятельно получает выгоду после завершения сделки, продавая свой пакет акций. Получить такие вложения компания может в относительно короткие сроки. Обычно изучение инвестором организации занимает около 1,5 месяцев. Подготовка и оформление юридической документации может проходить еще 2-3 месяца, после чего компания вправе воспользоваться предоставленными инвестиционным фондом денежными средствами.
Цели и задачи обоих участников, как вкладчика, так и владельца бизнеса, едины: обеспечить компании возможности для роста и развития, увеличив тем самым рыночную стоимость акций. При этом важен один момент: профессионалы, которые работают в фонде прямых инвестиций, способны помочь руководителю фирмы найти правильное решение, направленное на быстрый рост предприятия, получить оценку инвестиционного проекта, чтобы привлечь иных вкладчиков, или посодействовать во время приобретения акций других фирм. Для прямого инвестора не станет преградой тот факт, что структура организации сложна или она состоит из множества офшорных компаний, которые также могут не быть прозрачными с юридической точки зрения.
Благоприятным фактором появления вкладчика у фирмы может стать укрепление корпоративной культуры, создание сильной стратегии ее роста. Чтобы увеличить валютную стоимость пакета акций, инвестиционный фонд поможет перевести бухгалтерский учет в компании на международные стандарты. Также финансирующая организация будет способствовать проведению международного аудита. В случае если руководитель фирмы будет готов прибегнуть к услугам специалистов по развитию бизнеса, вкладчик покроет часть расходов. Прямой инвестор заинтересован также во введении бонусной системы для менеджеров высшего звена. Ее цель – помочь управленцам стать акционерами, то есть людьми, крайне заинтересованными в увеличении стоимости ценных бумаг компании.
Фонд прямых инвестиций по отношению к финансируемой фирме может выступать в качестве активного управляющего или же пассивного советника. Выполняя функции активного директора, инвестор оказывает всевозможную помощь в руководстве компанией. В большинстве случаев такой менеджер посещает офис около двух раз в неделю. Возможен даже вариант, когда инвестор будет осуществлять контроль над организацией через управляющую компанию, а также через совет директоров.
В связи с этим директору компании нужно всегда информировать фонд прямых инвестиций о возникновении любых проблем. Необходимо исключить появление неприятных неожиданностей для вкладчика, которые касаются деятельности предприятия на рынке. Владелец бизнеса должен предоставлять инвестору следующий пакет информационных документов:
каждый месяц передавать отчетность о прибыли и убытках фирмы;
поквартально направлять отчет о прибыли и убытках, а также ведомость о балансе;
предоставлять прогноз денежных потоков раз в квартал; годовую смету доходов и расходов.
Рис. 2. Пакет информационных документов, который должен предоставлять инвестору владелец бизнеса
В некоторых ситуациях такая активная позиция вкладчика может принести пользу для роста и развития фирмы. Владелец финансируемой компании должен использовать кадровую помощь инвестора в интересах своего предприятия. Играя роль пассивного консультанта и наблюдателя, вкладчик посещает заседания совета директоров, собрания правления, при этом он только рекомендует, какой стратегии лучше всего придерживаться. Представитель инвестора начинает активно действовать, когда в компании складывается проблемная ситуация. В таком случае он будет пытаться вывести предприятие из кризиса, чтобы сохранить свои вложенные средства.
3. Фонды прямых инвестиций, действующие в России
Когда у компании возникает необходимость обратиться в инвестиционный фонд, выбор должен пасть не на ту организацию, которая способна оказать вам максимальную финансовую помощь или которая положительно оценивает вашу фирму. Обращайте внимание прежде всего на возможности фонда дать вашему предприятию диспропорциональное преимущество на рынке, то есть unfair market advantage. Приведем основную классификацию российских фондов прямых инвестиций.
Ранние инвестиции в компании (seed funding). В основном помещение средств в предприятия на раннем этапе становления осуществляют венчурные инвестиционные фонды. Общие суммы таких вложений могут составлять от 500 тысяч долларов до 1 миллиона. Также финансированием занимаются бизнес-ангелы, то есть успешные бизнесмены, размер вливаний которых колеблется от 100 тысяч долларов до 1 миллиона. К сожалению, в нашей стране таких венчурных фондов прямых инвестиций не так много. К примеру, национальная сеть компаний «Частный капитал» состоит из бизнес-ангелов и является одной из первых финансирующих организаций. «Русские технологии» – российский фонд венчурных инвестиций, который вкладывает свои средства в развитие биотехнологий.
Фонды инвестиций на этапе роста компании (growth equity). В России наибольшее количество таких учреждений. Они предоставляют денежные средства предприятиям, которые уже имеют устоявшуюся организационную структуру, опытную команду управленцев, а также прибыль. Сумма вложений таких фондов прямых инвестиций в России начинается от 5 миллионов долларов и доходит до 20. Они предпочитают размещать средства в таких секторах, как FMCG, сфера торговли и финансов, телекоммуникации, СМИ, в нефтегазовую отрасль. В зависимости от выбранного направления российский инвестиционный фонд разрабатывает индивидуальную стратегию поведения.
В одном случае фонд прямых инвестиций будет стремиться получить во владение контрольный пакет акций, в другом – блокирующий пакет. Delta Private Equity Partners, Baring Vostok Capital Partners, Berkeley Capital Partners, Mint Capital, Alfa Capital Partners – наиболее известные российские фонды прямых инвестиций.
Фонды инвестиций в крупные стабильные компании (leveraged buy-out funds — LBO funds). Представителем подобных организаций является Carlyle Group, которая пару лет назад завершила свою работу в России. По причине колоссальных денежных вложений такие фонды прямых инвестиций развиты в основном в странах Европы и Америки.
Delta Private Equity Partners Регион работы: Центральный. Специализация: FMCG, ТМТ, финансовые услуги и другие области, обладающие высокой рентабельностью. Инвестор предпочитает не финансировать сектора, связанные с недвижимостью, природными ресурсами.
Требования к компаниям: фирма должна иметь эффективную команду управляющих, обладать уникальным торговым предложением, проработанной стратегией развития и детальным бизнес-планом. Компания занимает лидерские позиции среди конкурентов, имеет защищенные технологии либо способна удовлетворить потребности клиента. Возможность увеличения прибыли предприятия. Структура компании финансово и юридически прозрачна, а корпоративная культура высокоразвита. Доходы, которые получит инвестор после выхода из проекта, должны превышать возможные риски в несколько раз.
Размеры инвестиций (в долларах США), сроки: от 5 до 10 миллионов предоставляются на период 3–5 лет. С кем работали (клиенты): OneGlobe, Prime, «Вещь!», «УСП Компьюлинк», ДельтаБанк, DeltaCredit, «ДельтаЛизинг», SPAR, «СТС-Медиа», «Святой источник», Ломоносовский фарфоровый завод, «Национальные кабельные сети», ТВ3, SUN Interbrew и другие.
Региональный венчурный фонд Северо-Запада и Запада России Регион работы: Северо-Запад и Запад России. Специализация: FMCG, включая пищевой сектор, торговля в розницу, лесная промышленность, технологии, телекоммуникации, промышленное производство. Требования к компаниям: большой потенциал развития, безупречная репутация предприятия и руководителей, высокие показатели ожидаемой прибыли после выхода инвестора из проекта. Эффективная и опытная команда управления. Размеры инвестиций (в долларах США), сроки: от 3 до 8 миллионов на период 3–5 лет. С кем работали (клиенты): «Продукты питания», «Рок-1», «Пекарь», «Витрина А», «Инмарко», «АСХО Тепличное», «Интернет-проекты», «Таском», «Бука», группа компаний «Белая река».
Фонд прямых инвестиций «Квадрига Капитал Россия» (Quadriga Capital Russia), Санкт-Петербург Регион работы: фонд ведет свою деятельность по всей территории Российской Федерации. Специализация: инвестор работает с любым сектором, кроме производства табачных изделий, алкогольных напитков крепостью более 15 %, вооружения, игорного бизнеса и других видов запрещенной деятельности. Требования к компаниям: предприятие прочно занимает позицию на рынке, а руководство имеет четкую стратегию развития, при этом количество акционеров в совете директоров должно быть пропорционально доле акций. Размеры инвестиций (в долларах США: от 3 до 24 миллионов. С кем работали (клиенты): «Парнас-М», «Рок-1», «Морион», «Натур Продукт», «Новая эра», «Пекарь», «Нижфарм», «Мультифлекс», ТД «Эра», «Бриджтаун Фудс», «Континентал Пласт ЛЛС», «Окил», тургруппа «Нева».
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Для фондов прямых инвестиций важны не только статистические данные ведения бизнеса компанией. Ключевую роль играет также профессионализм ее сотрудников, возможности роста предприятия, уникальность торгового предложения. Поставленные компанией цели, принятая стратегия развития, планы и задачи должны быть понятны и выполнимы.
Ведение отчетности по МСФО, четкая система руководства тоже важны, но инвесторы часто не придают большого значения этим параметрам. Это объясняется тем, что менеджеры, работающие в инвестиционных фондах, прежде всего заинтересованы в увеличении стоимости бизнеса, который был недооценен, но при этом обладает перспективой развития.
Когда в финансируемой компании наступает кризис, прежде всего об этом стоит проинформировать фонд прямых инвестиций. Владелец бизнеса должен известить вкладчика о подробном плане действий по выводу предприятия из упадка. Руководителю не стоит давать заведомо ложную информацию, умалчивать тот факт, что у фирмы возникли некоторые неприятности. В случае если антикризисный план, предоставленный вкладчику, будет удовлетворять выдвигаемым требованиям, у финансирующей организации не возникнет необходимости прекратить свою инвестиционную деятельность в этой компании.
Однако если директор неспособен вывести фирму из кризисной ситуации, даже приложив для этого максимум усилий, лучшим выходом будет оставить занимаемый пост. Считается, что это принесет меньшие потери обеим сторонам-участницам, чем в том случае, когда инвестор и владелец бизнеса начнут конфликтовать.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
Прямые инвестиции: виды и способы привлечения [Электронный ресурс]. - Электрон. дан. - Режим доступа: https://www.gd.ru/articles/4282-pryamye-investitsii - Загл. с экрана.
Гусамов Степан Александрович Методы и результаты исследований доходности фондов прямых инвестиций // Корпоративные финансы. 2014. №4. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-i-rezultaty-issledovaniy-dohodnosti-fondov-pryamyh-investitsiy (дата обращения: 03.04.2019).
Дугаржав Л., Бадарч Д., Ганболд А., Лундэнбазар Х., Попов М.А., Филин С.А. Монголия: проблемы привлечения прямых инвестиций в экономику // Финансы и кредит. 2016. №30 (234). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mongoliya-problemy-privlecheniya-pryamyh-investitsiy-v-ekonomiku-1 (дата обращения: 02.04.2019).
Квашнин Ю.Д. Взаимные прямые инвестиции на пространстве СНГ : проблемы, перспективы, уроки украинского кризиса // Проблемы прогнозирования. 2016. №2 (155). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vzaimnye-pryamye-investitsii-na-prostranstve-sng-problemy-perspektivy-uroki-ukrainskogo-krizisa (дата обращения: 01.04.2019).
Н.А. Петров und А.М. Михайлов. Воздействие прямых инвестиций на развитие национальных экономик. – М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2011. – 144 с.
Ратха Гнел. Прямые иностранные инвестиции как фактор развитии экономики Камбоджи. – М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2011. – 220 с.
Джош Лернер, Энн Лимон, Фельда Хардимон. Венчурный капитал, прямые инвестиции и финансирование предпринимательства. – М.: Издательство Института Гайдара, 2016. – 784 с.