Анализ структуры капитала корпорации

Выбрать корпорацию, указываете вид ее деятельности.
ПАО «Лукойл»
Вид деятельности - операции по разведке и добыче нефти и природного газа, производство и реализация нефтепродуктов.
Рассмотреть структуру акционерного капитала корпорации. Оценить долю капитала во владении менеджмента. Есть ли миноритарные акционеры. Какова их доля. Определить к какому типу относится корпорация.
РАСПРЕДЕЛЕНИЕ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА ПАО «ЛУКОЙЛ» по состоянию на 31.03.2019
Обыкновенные акции
Количество зарегистрированных лиц Количество акций % от общего числа акций
Юридические лица 133 713 342 989 95,11
Из них: Номинальный держатель центральный депозитарий —  Небанковская кредитная организация  акционерное общество «Национальный расчетный депозитарий» 1 668 662 993 89,16
номинальные держатели 10 23 076 631 3,08
в том числе: «Специализированная депозитарная компания Гарант» 21 380 960 2,85
Владельцы 117 19 109 066 2,55
в том числе: ЛУКОЙЛ СЕКЬЮРИТИЗ ЛИМИТЕД/LUKOIL SECURITIES LIMITED 18 678 462 2,49
Физические лица 39 605 36 657 011 4,89
Итого 39 738 750 000 000 100,00
Оценив долю капитала во владении менеджмента можно сказать, что она составляет 35,64 %.
Миноритарные акционеры присутствуют в ПАО «ЛУКОЙЛ». Их доля составляет 20 %.
Данная корпорация является Публичным акционерным обществом.
Оценить динамику прибыли/выручки/дивидендов за период.
Рассмотрим динамику дисконтированной прибыли после уплаты процентов и налогов на рис. 1.
Рисунок 1 - Динамика дисконтированной прибыли после уплаты процентов и налогов
На основании рис. 1, можно сделать вывод, что прибыль стремительно растет из года в год.
Далее изучим динамику изменения выручки от реализации технологии TTS. (табл.1)
Таблица 1 - Динамика изменения выручки от реализации технологии TTS (тыс. руб)
Наименование показателя 2015 2016 2017 2018
Выручка 245 309 039 247 762 130 250 239 751 252 742 149
Посмотреть структуру акционерного капитала корпорации, какие акции есть у корпорации (обыкновенные, привилегированные и т.д.). Как меняется стоимость акций корпорации на рынке.
Рассмотрев структуру акционерного капитала корпорации в первом пункте можно сказать, что ПАО «ЛУКОЙЛ» на данный момент выпускает только обыкновенные акции. Привилегированные акции выпускались в 1995 году, и также была дополнительная эмиссия в 2001 году. Также в 2001 году все привилегированные бумаги были конвертированы в обыкновенные.
Динамика за период с 1.01.2015 по 31.01.2018
Инструмент Первое закрытие Последнее закрытие Динамика, % Объем, шт. МС, млн.
MOEX:LKOH Руб. 2 225,00 3 728,00 67,55 666 569 433 3 170 900
LSE:LKOD US$ 38,2 66,02 72,83 1 180 938 756 56 154
FSE:LUK Евро 31,91 52,96 65,97 1 886 871 45 046
USOTC:LUKOY US$ 38,95 65,85 69,06 85 522 111 56 010
Проводилась ли эмиссия акций корпорации? Когда и в каких объемах. Влияло ли это на рыночную стоимость акций?
Эмиссия проводилась в январе 1997 года, эмитировано 32 000 000 акций, из них: 19 800 000 обыкновенных; 12 200 000 привилегированных.
Посмотреть структуру долгового капитала корпорации. Какова структура долга Краткосрочный/долгосрочный (в динамике) Проводит ли корпорация облигационные займы и какие облигации она выпускает. Как меняется стоимость облигаций корпорации на рынке.
На рисунке 2 рассмотрим структуру пассивов корпорации за 4 года
Рисунок 2 - Структура пассивов корпорации
Корпорация проводит гибкую политику управления долговым портфелем и осуществляет заимствования на российском и международном рынках капитала. ПАО «ЛУКОЙЛ» производит выпуск неконвертируемых биржевых облигаций.
Динамика за период с 31.01.2016 по 31.01.2018
Инструмент Первое закрытие Последнее закрытие Изменение Динамика, % Объем, шт.
Лукойл 2017 % YTM 3,801 -15,464 -19,265 -506,84 -
% 103,4 100,172 -3,228 -3,12 Лукойл 2018 % YTM 4,322 2,724 -1,598 -36,97 -
% 98,092 100,151 2,059 2,1 Проводилась ли эмиссия облигаций корпорации? Когда и в каких объемах. Влияло ли это на рыночную стоимость облигаций?
Эмиссия облигаций проводилась корпорацией. В ноябре 2006 года была первая эмиссия, эмитировано 6 000 000 штук. Далее в декабре 2008 года было эмитировано 10 000 000 штук. На рыночную стоимость эмиссия облигаций не влияла.
Соотношение долг/собственный капитал корпорации (в динамике). Оцените эффект левериджа.
На основании данных, можно сделать вывод, что для корпорации возможно максимальное увеличение прибыли при минимальных рисках.
Сравните соотношение долг/собственный капитал корпорации с другими компаниями этой же отрасли. Сделайте выводы.
Сравним три компании – ПАО «ЛУКОЙЛ», ПАО «ГАЗПРОМ» и ПАО «НК «РОСНЕФТЬ».
У предприятий Газпром и Роснефть, как видно из рисунка, в 2018 году был отрицательный эффект левериджа, т.е. этим предприятиям кредит брать не выгодно, но так как эти показатели небольшие, то это не сильно скажется на их деятельности. Лукойл же наоборот, может взять кредит. И за счёт привлечения заемных средств в оборот корпорации его экономическая рентабельность возрастет.
Выплачивает ли компания дивиденды. Их динамика (сравните с дивидендами по отрасли). Влияет ли выплата дивидендов на стоимость акций компании.
Выплачивает. Сравним их динамику на рис. 3
Рисунок 3 – Динамика выплат дивидендов за 2016-2018 гг.
Как видно из рисунка, ПАО «ЛУКОЙЛ» по сравнению со своими конкурентами выплачивает большие дивиденды. Рост дивидендов и программа выкупа акций, обещанные "Лукойлом", влияют на инвестиционную привлекательность компании, так как рост дивидендов и курсовой рост стоимости акции вследствие программы выкупа повышают совокупный доход инвестора.
Попробуйте оценить, какой теории придерживаются менеджеры корпорации при управлении структурой капитала, на какие факторы они опираются при управлении структурой капитала.
На мой взгляд, менеджеры придерживаются теории Модильяни-Миллера.
Факторы, на которые опираются менеджеры при управлении структуры капитала:
уровень концентрации собственного капитала;
конъюнктура товарного рынка;
конъюнктура финансового рынка;
коэффициент операционного левериджа.
Подает ли корпорация рынку сигналы о своем финансовом положении. Какие виды сигналов она использует.
Корпорация подает сигналы. Можно предположить, что это выплата дивидендов, торговый знак, цена.
Подведите итоги анализа, сделайте выводы и предложите Ваши рекомендации.
В целом структура капитала ПАО «ЛУКОЙЛ» положительная.
Совокупный объем дисконтированной прибыли после уплаты после уплаты процентов и налогов за весь период эксплуатации проекта составит 14 061 281тыс. руб.
Два направления для улучшения структуры капитала корпорации:
- интеграция в новые регионы деятельности, приобретение лицензий, как в России, так и за рубежом;
- применение инновационных технологий на выработанных участках и в регионах с трудно-извлекаемыми запасами.