Публично-правовой режим осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Содержание

Введение 3
1.Регулирование рынка ценных бумаг – понятие, виды, цели и модели 5
2.Анализ судебной практики в сфере осуществления профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг 11
Заключение 16
Список литературы 18

Введение

Рынок ценных бумаг в ушедшем 2019 году показал активный рост, и перспективы мировой экономики в начале 2020 года, несмотря на эпидемиологическую ситуацию в мире, весьма благоприятно складываются как для рынка акций в целом, так и российского рынка акций в частности. Государственное регулирование финансового рынка и денежного обращения - одна из важнейших и самых сложных задач государства. Хорошо продуманная и правильно организованная политика в области финансов - важнейший фактор успешного развития экономики любой страны. Объектами гражданского оборота выступают, помимо материальных вещей, и имущественные права, выраженные в определенной объективной форме – документе. В большинстве стран для их обозначения используется единый термин – «ценная бумага». Законодательство о ценных бумагах и их рынке представляет собой совокупность нормативных правовых актов, регулирующих общественные отношения по выпуску и обращению ценных бумаг. Оно состоит из федеральных законов и подзаконных актов. Согласно традиционной классификации нормативных правовых актов по юридической силе, следует обозначить следующую структуру источников рассматриваемого законодательства.
Комплексный характер законодательства о ценных бумагах объясняется тем, что оно объединяет нормативные правовые акты, связанные между собой и регулирующие относительно самостоятельные общественные отношения - отношения по выпуску и обращению ценных бумаг. В пример можно привести следующее: источниками рассматриваемого законодательства являются как Гражданский кодекс Российской Федерации, определяющий гражданско-правовой режим ценной бумаги, так и, к примеру, Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях, устанавливающий ответственность за правонарушения в сфере финансовых рынков.
Теоретическую базу исследования составили комментарии к действующему законодательству, монографии таких авторов: В.А. Белов. С.М. Бойцов, Е.В. Алексеева, А.В. Габов, К.С. Зиновьев, Г.Н. Шевченко, Е.В. Терехова, С.П. Гришаев, В.М. Гордон, С.М. Барац, Н.О Нерсесов, М.М. Агарков.
1.Регулирование рынка ценных бумаг – понятие, виды, цели и моделиРынок ценных бумаг – это гигантская система. На нем функционируют многочисленные участники, обращаются миллиардные капиталы, выстраиваются сложнейшие процессы. Его бесперебойная работа основывается на правилах, запретах, контроле. Иначе говоря, он регулируется.
Регулирование – это комплекс мер и процедур по упорядоченности деятельности рынка ценных бумаг. Оно поддерживает баланс интересов эмитентов и инвесторов, бизнеса и государства.
Рисунок 1 – Система регулирования рынка ценных бумаг
Цель регулирования – обеспечение законности, прозрачности и эффективности рынка.
Для ее достижения регуляторы следуют ряду принципов:
- разделяются полномочия. Главный регулятор – это государство. От его имени издаются законы, устанавливаются рамки, проводится рыночная политика. Оно защищает свои экономические интересы и интересы своих граждан. Но вместе с тем часть функций оно делегирует саморегулирующимся организациям;
- регулирование осуществляется комплексно: законодательно, технологически, процессуально;
- все участники равны. Защите в равной степени подлежат права эмитентов и инвесторов.
И, наконец, регулирование невозможно без обязательного раскрытия информации, гласности.
Виды регулирования
Рынок ценных бумаг строго регламентирован. Он регулируется на международном, национальном и внутреннем уровне. Соответственно, выделяют внешнее, внутреннее и общественное регулирование.
Рисунок 2 – Механизм регулирования рынка ценных бумаг
Внешнее регулирование предполагает подчинение международным соглашениям и национальным нормативно-правовым актам.
На глобальном уровне РЦБ регулируется Международной организацией комиссий по ценным бумагам, Ассоциацией участников международных фондовых рынков, Ассоциацией свопов и дериваторов, Ассоциацией участников первичных рынков. Здесь формируются общие стандарты, заключаются соглашения, происходит обмен опытом.
Государственное регулирование включает в себя нормативно-правовые акты, лицензирование и контроль.
Российский рынок, например, регламентируется федеральными законами, указами президента, положениями Банка России. Деятельность брокеров, дилеров, депозитариев, клиринга, фондовой биржи, инвестиционных фондов подлежит обязательному лицензированию.
Законодательно установлена процедура эмиссии ценных бумаг. Эмитент должен пройти  обязательные этапы. Сначала требуется утвержденное решение о размещении. Затем надо пройти регистрацию выпуска. Только после этого эмиссионные бумаги можно разместить. После этого эмитент обязан предоставить отчет об итогах выпуска.
Государство контролирует достоверность информации по эмитентам, инвесторам и сделкам. Оно же определяет правила торгов, ведет антимонопольный контроль, устанавливает меры ответственности.
Саморегулируемые организации координируют изнутри. Они устанавливают правила проведения операций, разрабатывают стандарты профессиональной деятельности. СРО обладают большими возможностями квалифицированно и оперативно регулировать отношения между самими профессиональными участниками, а также вести рыночный контроль.
В России, к примеру, внутренним регулятором является Национальная ассоциация профессиональных участников фондового рынка. В ее ведении – стандартизация профессиональной деятельности, этика, информационная и технологическая поддержка.
Рисунок 3 – Регулирование рынка ценных бумаг
Общественные организации тоже регулируют рынок ценных бумаг. Они становятся на защиту интересов физических лиц и профессиональных инвесторов. Общественные организации вправе обращаться в суды, создавать компенсационные фонды, объединяться в ассоциации и союзы.
Рассмотрим модели регулирования РЦБ.
В мировой практике распространены две формы регулирования. В одной ведущую роль играет государство, и лишь немногие полномочия оно передает СРО. Такая модель характерна, например, для Германии, Франции, Кореи. В другой наоборот: регулируют СРО, а государство лишь контролирует. Такая модель работает в Великобритании, США.
Деятельность профессиональных участников, в соответствии с Федеральным Законом «О рынке ценных бумаг», подразделяется в соответствии с которым к профессиональным видам деятельности относятся:
- брокерская деятельность;
- дилерская деятельность;
- деятельность по управлению ценными бумагами;
- клиринговая деятельность;
- депозитарная деятельность;
- деятельность по ведению реестров владельцев ценных бумаг;
- деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
- деятельность форекс-дилера
- деятельность по инвестиционному консультированию
- предоставление индивидуальных инвестиционных рекомендаций
- депозитарная деятельность
- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг
- деятельность трансфер-агентов.
Законодательство о рынке ценных бумаг достаточно подробно регламентирует статус и принципы регулирования рынка ценных бумаг осуществляется путем:
установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;
государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.
Рассмотрим подробнее некоторые основные виды правового регулирование профессиональной деятельности рынка ценных, к ним относятся:
- государственное регулирование;
- регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка. Государство может передать часть своих функций по регулированию уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг; последние также могут договориться о том, что созданная ими организация получает некие права регулирования по отношению ко всем участникам данной организации;
- общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение, именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на рынке ценных бумаг является первопричиной тех или иных регулятивных действий государства или профессионалов рынка.
К законодательству о ценных бумагах и их рынке относятся:
Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ)
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ
Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.07.2002 № 86-ФЗ
Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. от 04.11.2019, с изм. от 07.04.2020) «Об акционерных обществах» (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2020)
Федеральный закон «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте» от 07.02.2011 № 7-ФЗ
Иные законы и подзаконные акты, содержащие нормы права, применяемые для регулирования рынка ценных бумаг.
2. Анализ судебной практики в сфере осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумагПодходящей практикой арбитражных судов можно считать решение по делу № А40-93037/17-93-852 от 31.08.2017 по заявлению Собчука С.С. к Банку России об оспаривании приказа Банка России № ОД-1036 от 20.04.2017 об аннулировании квалификационного аттестата серии AV-009 № 000294 по квалификации «специалист финансового рынка по управлению инвестиционными фондами и негосударственными фондами, паевыми инвестиционными фондами, и негосударственными пенсионными фондами.
Собчук С.С. обратился в Арбитражный суд города Москвы с заявлением к Банку России об оспаривании приказа Банка России № ОД-1036 от 20.04.2017 об аннулировании квалификационного аттестата серии AV-009 № 000294 по квалификации «специалист финансового рынка по управлению инвестиционными фондами и негосударственными фондами, паевыми инвестиционными фондами, и негосударственными пенсионными фондами. В обоснование заявленных требований заявитель указывает на отсутствие факта неоднократного нарушения Собчуком С.С. законодательства Российской Федерации об инвестиционных фондах и об ипотечных ценных бумагах. Оспариваемый приказ не содержит сведений о неисполнении заявителем своих обязанностей, повлекших за собой аннулирование лицензии. Банком России представлен отзыв на заявление, в котором просит суд в удовлетворении заявленных требований отказать, поскольку основанием для издания Приказа от 20.04.2017 № ОД-1036 послужили неоднократные нарушения заявителем законодательства Российской Федерации об инвестиционных фондах и ипотечных ценных бумагах, выявленные Банком России при осуществлении надзора за деятельностью Управляющей компании, оспариваемый приказ принят в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации, соответствует целям осуществления Банком России , законодательством Российской Федерации об инвестиционных фондах и об ипотечных ценных бумагах и не нарушает прав и законных интересов заявителя.
Из материалов дела следует, что Приказом Банка России № ОД-1036 в связи с неисполнением Собчуком С.С. своих обязанностей повлекшим нарушения ООО «Альянс Менеджмент» законодательства Российской Федерации об инвестиционных фондах и послужило основанием для аннулирования в соответствии с приказом Банка России от 20.04.2017 №ОД-10354 лицензии Общества на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами от 23.12.2010 № 21-000-1-00789, предоставленной ФСФР России5 Обществу, руководствуясь подпунктом 17 пункта 2 статьи 55 Федерального закона от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», пунктами 6 и 7 Положения о специалистах финансового рынка, утвержденного приказом ФСФР России от 28.01.2010 № 10-4/пз-н, Банк России аннулировал квалификационный аттестат серии AV-009 № 000294 по квалификации «специалист финансового рынка по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами», выданного Собчуку С.С. В следствии грубого нарушения аттестованным лицом законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, законодательства Российской Федерации об инвестиционных фондах или законодательства Российской Федерации о негосударственных пенсионных фондах, а также указанного Положения, в том числе, если исполнение или неисполнение аттестованным лицом своих обязанностей повлекло нарушение организацией законодательства о рынке ценных бумаг. Пунктом 7 Положения о специалистах финансового рынка предусмотрено, что нарушения, допущенные специалистами финансового рынка, указанными в пунктах 1.1 и 2 приложения № 1 к Положению (руководитель и контролер), в связи с которыми за нарушение законодательства Российской Федерации была аннулирована лицензия организации, осуществляющей деятельность на финансовом рынке.
Таким образом, Заявитель, как единоличный исполнительный орган Общества, не обеспечил соблюдение Обществом законодательства Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах. Допущенные Собчуком С.С. нарушения повлекли аннулирование лицензии Общества (приказ Банка России от 20.04.2017 № ОД-1035), что в соответствии с пунктом 7 Положения о специалистах финансового рынка является самостоятельным основанием для аннулирования квалификационного аттестата.
В соответствии с тем, что в действиях Собчука С.С. усматривается нарушение установленных правил и норм, в удовлетворении заявления о признании незаконным приказа Банка России  было отказано.
Рассматривая процессы регулирования рынка, стоит отметить выводы Арбитражных Судов в этом контексте. Так, например решение по делу № А27-18799/2019 от 07 ноября 2019 года, по иску Центрального Банка Российской Федерации, к закрытому акционерному обществу «Кузбассмедтехника» о принудительном исполнении предписания Банка России, представляет собой практическое применение принципа контроля за соблюдением прав владельцев ценных бумаг за эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
Согласно материалам дела ЗАО «Кузбассмедтехника», выпустил 44 % акций создаваемого акционерного общества подлежало свободной продаже. Выпуск обыкновенных именных бездокументарных акций ЗАО «Кузбассмедтехника»«, часть которых подлежала свободной продаже в соответствии с планом приватизации, не погашен и не аннулирован. Сведения об освобождении ЗАО «Кузбассмедтехника» от обязанности раскрывать информацию в Сибирском ГУ Банка России отсутствуют, чем нарушены требования пункта 4 статьи 30 Закона № 39-ФЗ и пунктов 10.1 и 12.2 Положения № 6 454-П, предусматривающие обязательное раскрытие информации в форме ежеквартальных отчетов и сообщений о существенных фактах. В связи с наличием у ЗАО «Кузбассмедтехника» обязанности по раскрытию информации в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации об акционерных обществах и ценных бумагах Сибирским ГУ Банка России проведен мониторинг информации, предоставляемых распространителями информации на рынке ценных бумаг на предмет раскрытия информации на рынке ценных бумаг ЗАО «Кузбассмедтехника». В результате проведенной проверки по состоянию на 05.03.2019 Сибирским ГУ Банка России выявлены нарушения требований Положения № 454-П, в ленте новостей и на странице в сети Интернет не раскрыты сообщения о существенных фактах о дате, на которую определяются лица, имеющие право на осуществление прав по ценным бумагам, в том числе о дате, на которую составляется список лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров эмитента, за последние 12 месяцев с даты истечения срока, установленного Положением № 454-П для их опубликования в сети Интернет (пункт 25.1 Положения № 454-П). В связи с установленными нарушениями Банком России направлено предписание от 06.03.2019 №Т6-15/7419, согласно которому ЗАО «Кузбассмедтехника» необходимо в срок не позднее 30 (тридцати) рабочих дней с 7 момента получения предписания устранить нарушения пунктов 2.9, 11.1, 14.1, 25.1. Суд согласился с доводами истца, что неисполнение ответчиком предписания Банка России препятствует осуществлению последним деятельности по защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг, а также по предупреждению и предотвращению нарушений на рынке ценных бумаг. И рассматривает предписание Банка России как направленное на защиту прав и законных интересов акционеров действие. Исковые требования Банка России удовлетворены в полном объеме.
Заключение

С количественным ростом и качественным усложнением финансового рынка возникает объективная потребность в стимуляции и установлению более жестких требований к деятельности участников финансового рынка, направленных на укрепление роли профессионального сообщества в осуществлении контроля на рынке ценных бумаг и снижении инвестиционных рисков.
В настоящий момент развития законодательство о публично-правовом режиме осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, прошло длительный путь развития и обязано своему нынешнему состоянию законодательной базе заложенной в 2005-2010 годах на основе стратегии развития финансового рынка Российской Федерации, затрагивающей широкий перечень проблем развития институтов и инструментов профессиональной деятельности.
Как и во многих областях деятельности, регулируемой государством, остается спецификой, выраженной в правовых отношениях между субъектами рынка ценных бумаг, несовпадения объема прав и обязанностей между всеми участниками рынка.
Особо стоит отметить следующие спорные моменты, которые должны быть решены в самое ближайшее время:
- прием мер по гармонизации методов и правил надзора за профессиональными участниками рынка ценных бумаг с требованиями банковского надзора;
- корректировка с учетом специфики отрасли единых для всех профессиональных участников рынка ценных бумаг и управляющих компаний паевых инвестиционных фондов требований ведения бухгалтерского учета в финансовых организациях и их унификации;
- создать условия для единообразного доступа к предоставленой всеми участниками финансового рынка отчетности в электронном виде, что может благотворно сказаться на эффективности функционирования рыночных институтов, обмена информацией и совершения операций на рынке ценных бумаг,
- снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;
- принятие действенных мер по предупреждению и пресечению недобросовестной деятельности на финансовом рынке.
Помимо решения указанных задач необходимо повысить эффективность контрольно-надзорной деятельности, проводить постоянный анализ применения норм законодательства Российской Федерации и на этой основе совершенствовать нормативную правовую базу.
Список литературы

Законодательство
Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ)
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ
Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.07.2002 № 86-ФЗ
Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. от 04.11.2019, с изм. от 07.04.2020) «Об акционерных обществах» (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2020)
Федеральный закон «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте» от 07.02.2011 № 7-ФЗ
Правовая литература
Кредитные организации на срочном рынке. Вопросы правового регулирования (Г. А. Малов, 2017).
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг (В.А. Макарова, учебное пособие, 2011).
Финансово-правовое регулирование финансового рынка в Российской Федерации, (Гузнов А.Г. диссертация на соискание ученой степени доктора юридических наук, 2016).
Инновации на финансовых рынках (коллективная монография Н.И.Берзон, Е.А. Буянова 2013).