Формирование и управление портфелем ценных бумаг

СОДЕРЖАНИЕ:
ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………3
ГЛАВА 1. Теоретические особенности портфеля ценных бумаг……………………………………………………………………………….5
1.1. Типы портфеля ценных бумаг………………………………………...6
ГЛАВА 2. Формирование и управление портфелем ценных бумаг……………………………………………………………………………...10
2.1. Формирование портфелем ценных бумаг…………………………..10
2.2. Модели формирования портфеля ценных бумаг…………………...13
2.3. Управление портфелем ценных бумаг предприятия………………15
ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………...17
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ……………………..18

ВВЕДЕНИЕ
Формирование рыночной экономики в России привело к развитию рынка ценных бумаг. Многие компании и банки уже имеют достаточно большие объемы свободных средств, которые можно вкладывать в различные виды деятельности, а также прибегать к покупке ценных бумаг. Как и любой другой инвестор, организации сталкиваются с различными инвестиционными целями при осуществлении инвестиций в ценные бумаги.
Именно портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого может быть достигнуто желаемое соотношение всех возможных инвестиционных целей, недоступных позиции конкретной ценной бумаги.
Портфель ценных бумаг компаний является частью портфельной системы высокого уровня. Деятельность всей портфельной системы подчинена интересам обеспечения устойчивости и прибыльности института, устойчивости всей финансовой системы. Именно поэтому данная тема имеет огромную актуальность как раньше, так и в настоящее время.
Теория формирования портфеля ценных бумаг начинается с тех пор, когда еще были одни и те же ценные бумаги, и естественным результатом нежелания инвестора полностью связать финансовое благополучие только с судьбой компании. Поэтому, чтобы максимально извлечь выгоду из инвестиций на фондовом рынке, участники начали формировать портфели ценных бумаг, снижая риск их инвестиций, а также повышая их рентабельность и рентабельность.
Теория сложившегося и развитого инвестиционного портфеля на основе экономических потребностей субъектов рыночной экономики, сложившаяся в сравнительно короткий период, начиная с 50-х годов XX века, получила значительное распространение среди экономистов, что, как правило, свидетельствует о его революционном развитии. Издаются академические учебники по проблемам инвестиционного портфеля, читаются курсы во всех крупных экономических университетах мира, проводятся научные исследования и защищаются диссертации. Внимание к инвестициям полностью соответствует радикальным изменениям, произошедшим в экономике промышленно развитых стран во второй половине XX века.
В качестве объекта работы была рассмотрена сущность ценных бумаг.
Предмет - формирование и управление портфелем ценных бумаг.
Цель работы – рассмотреть, как происходит формирование и управление портфелем ценных бумаг. Исходя из цели работы, выделим ключевые задачи, которые предстоит решить:
Рассмотреть теоретические особенности портфеля ценных бумаг;
Проанализировать, как происходит формирование и управление портфелем ценных бумаг;
Произвести необходимые выводы.
ГЛАВА 1. Теоретические особенности портфеля ценных бумаг
Теоретически портфель может состоять из одного типа ценных бумаг и может изменить свою структуру, заменив одни и те же ценные бумаги на другие. Портфель ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг, принадлежащих юридическому или физическому лицу.
Цель портфеля - улучшить условия инвестирования за счет предоставления совокупности ценных бумаг инвестиционных характеристик, которые не доступны с точки зрения унификации названия.
В сравнении с портфелем капитальных вложений портфель ценных бумаг имеет ряд особенностей:
более высокую ликвидность;
сравнительно легкую управляемость;
более низкий уровень доходности;
относительно низкую инфляцию защиты в современных условиях, формирование национального фондового рынка, а также весьма ограниченные средства.
Доходность портфеля - это относительный доход его собственности в течение периода, выраженный в %.
Риск - количественное представление неопределенности, в которой находится инвестор, и неполные сведения о будущие доходы (убытки) по ценным бумагам.
Еще одной особенностью портфеля является срок владения, то есть, период, когда инвестор имеет портфель. Это продолжается для характерного потребителя портфеля.
Основное преимущество портфельных инвестиций является возможность выбора портфеля инвестиционных решений конкретных вопросов.
1.1. Типы портфеля ценных бумаг
Учитывая, инвестиционные качества ценных бумаг, вы можете создать несколько папок, в каждой из которых будет свой баланс текущего приемлемого риска для портфеля. Соотношение этих факторов позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.
Итак, тип портфеля - это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении прибыли и риска. В то же время, важной особенностью классификации типа портфеля является одним из способов получения этого дохода: дивиденды и проценты с увеличением курса валют или текущих платежей.
Рассмотрим классификацию портфеля в зависимости от источника дохода.
Портфель роста формируется из акций компаний, стоимость акций растет. Цель данного типа портфеля является рост стоимости капитала портфеля, а также получение дивидендов. Но выплата дивидендов осуществляется в небольших количествах.
Агрессивный рост портфеля направлен на максимизацию роста капитала. Этот тип портфеля включает акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в такой портфель достаточно рискованны, но могут принести самый высокий доход.
Портфель среднего роста - сочетание инвестиционных характеристик агрессивного и консервативного портфелей роста. Этот тип портфеля, наряду с надежными ценными бумагами, которые приобретаются в течение длительного времени, включает в себя и риск инструменты фондового рынка, состав которых периодически обновляется. Это обеспечивает средний рост капитала и средний уровень инвестиционного риска. Портфель среднего роста является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью среди инвесторов, не склонных к высокому риску.
Портфель дохода направлен на получение высоких «токов» процентного дохода и дивидендных выплат. Портфель дохода состоит в основном из доходности акций, то есть из акций, характеризующихся умеренным ростом рыночной стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания - получение определенного уровня дохода, соответствующего снижению уровня риска и приемлемого для инвестора. Таким образом, объектами инвестиций являются инструменты фондового рынка, где выплачивается фиксированный процент и более высокий уровень валютного курса.
Регулярный портфель дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит доход в среднем с минимальным уровнем риска.
Доходность ценных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций и ценных бумаг со средним уровнем риска, приносящих высокий доход.
Портфель роста и дохода формируется во избежание возможных потерь на фондовом рынке от падения курса валюты и выплаты низких дивидендов или процентов. Часть финансовых активов, включенных в состав портфеля, приносит владельцу прирост капитала, другая часть - доход. Потеря одной части может компенсироваться ростом другой.
Бинарный кошелек состоит из ценных бумаг, которые с ростом инвестиционного капитала приносят своему владельцу высокий доход.
Сбалансированный портфель обеспечивает баланс не только доходов, но и рисков, сопровождающих операции с ценными бумагами, а следовательно, и в портфеле ценных бумаг, состоящем из быстрорастущих ценных бумаг и высокодоходных ценных бумаг, рыночная стоимость которых в определенной пропорции может быть включена в высокорисковые ценные бумаги, а также в обыкновенные и привилегированные акции. Большая часть средств инвестируется в зависимости от рыночных условий и других действий инструментов, входящих в портфель.
Для признаков структурного формирования портфеля могут быть использованы инвестиционные качества, которые приобретет набор ценных бумаг, размещенных в этом портфеле:
ликвидность,
освобождение от налогов (например, государственные и муниципальные ценные бумаги),
отраслевые и региональные особенности.
Портфель денежного рынка - это своего рода кошелек, который стремится полностью защитить капитал. Стоит отметить, что одно из золотых правил работы с ценными бумагами гласит: "Нельзя вкладывать все свои средства в ценные бумаги - нужно иметь свободный денежный резерв, это может произойти неожиданно для решения ваших инвестиционных целей".
Есть кошельки с высокой ликвидностью и на короткий промежуток времени. Они формируются из краткосрочных ценных бумаг, то есть инструментов, которые продаются на денежном рынке.
Портфель освобожденных от налогообложения ценных бумаг в основном имеет долговые обязательства государства и муниципалитета и обеспечивает хранение капитала с высокой степенью ликвидности. Местный рынок позволяет этим ценным бумагам получать самый высокий доход, но обычно освобождается от уплаты налогов. Поэтому портфель государственных ценных бумаг распределяется между банками, что позволяет управлять общей ликвидностью банка. Приобретая облигацию, инвестор берет взаймы у государства, которое выплатит эту сумму в конце платежного периода в виде разницы. Таким образом, государственные ценные бумаги являются, пожалуй, самыми безопасными ценными бумагами, так как считается, что государство в принципе не может быть банкротом.
В зависимости от целей инвестирования портфель облигаций включает ценные бумаги, соответствующие поставленной цели, такие как конвертируемые портфели. Они состоят из конвертируемых акций и облигаций и могут быть обменены, так что фиксированная стоимость в определенный момент времени может быть обменена на определенное количество обыкновенных акций. На растущем рынке это позволяет получать дополнительную прибыль.
В зависимости от региональной принадлежности эмитентов выделяются портфели выбранных ценных бумаг, а также включенные в них ценные бумаги. Портфель ценных бумаг этого типа включает в себя определенные области, регионы и страны.
ГЛАВА 2. Формирование и управление портфелем ценных бумаг
2.1. Формирование портфелем ценных бумаг
В процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качества с заданными характеристиками. Портфель ценных бумаг является инструментом, который позволяет инвесторам необходимую стабильность дохода с минимальным риском.
Следует отметить, что формирование и управление портфелем - это сфера деятельности профессионалов, портфель - это продукт, который может быть продан (для каждого инвестора продаются акции в портфеле). Как и любой другой продукт, портфель определенных инвестиционных возможностей может воспользоваться спросом на фондовом рынке.
При формировании портфеля ценных бумаг компания действует с развитой инвестиционной стратегией и стремится к тому, чтобы портфель был ликвидным, прибыльным и имел разумный уровень риска. Основными принципами формирования портфеля ценных бумаг являются: безопасность, прибыльность, ликвидность и рост инвестиций. В этом случае основной целью является диверсификация портфеля (т. е. распределение средств между различными активами) и обеспечение лучшего баланса между риском и прибылью путем тщательного подбора инструментов фонда.
Приоритетным направлением в формировании портфеля является получение дохода от процентов и дивидендов, а также увеличение рыночной стоимости ценных бумаг. Если принять во внимание это правило, то можно определить риск и доходность портфеля, который является благоприятным для предприятия: чем выше доход от ценных бумаг, которые приносят доход, тем больше потенциальный риск.
Для эффективного управления инвестиционным портфелем финансовый менеджер должен использовать следующие положения, которые широко используются в мировой практике формирования портфеля ценных бумаг:
1. Риск инвестирования в определенные виды ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемой величины. Прогнозируемая стоимость прибыли в прошлом в данной работе может быть определена исходя из динамики доходности инвестиций и обработки статистических данных о рисках - как среднее квадратическое отклонение ожидаемой прибыли.
2. Общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут быть изменены путем изменения его структуры. Существуют различные программы, позволяющие спроектировать желаемую долю различных видов активов, например, минимизировать риски на уровне ожидаемой прибыли или максимизировать прибыль при определенном уровне риска и т.д.
3. Оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля, носят лишь вероятностный характер.
Главный вопрос при создании портфеля - как определить соотношение между ценными бумагами с разными характеристиками. Таким образом, основными принципами построения классического консервативного портфеля являются: принцип консерватизма, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности.
Принцип консервативности.
Соотношение между высоким риском акций сохраняется таким образом, что в большинстве случаев возможные потери от рисковой доли покрываются доходами от надежных активов.
Поэтому инвестиционный риск заключается не в потере части основной суммы, а только в получении достаточно высокой прибыли.
Естественно, не стоит рассчитывать на какой-либо высокий доход, не рискуя. Однако, как показывает практика, многие клиенты довольствуются доходами банков с высокой степенью надежности до двух депозитных ставок друг на друга и не хотят увеличивать доход за счет более высокой ставки риска.
Принцип диверсификации.
Диверсификация инвестиций является основным принципом портфельных инвестиций. Идея этого принципа проста: не кладите все «яйца» в корзину. Что касается инвестиций, это означает, что вы не должны вкладывать все свои деньги в бумагу, независимо от того, насколько эти инвестиции кажутся вам прибыльными.
Диверсификация снижает риск за счет того, что возможная низкая доходность по некоторым ценным бумагам будет компенсирована высокой доходностью по другим ценным бумагам. Минимизация рисков достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого спектра сфер, которые не имеют тесной связи друг с другом, чтобы избежать синхронности циклических колебаний деловой активности. Оптимальная стоимость - от 8 до 20 различных видов ценных бумаг. Максимальное снижение риска достигается при выборе различных ценных бумаг от 10 до 15 в портфеле.
Чрезмерная диверсификация - это невозможность управления качественным портфелем и достаточно прибыльная покупка ликвидных ценных бумаг, связанных с поиском ценных бумаг.
Принцип достаточной ликвидности.
Цель состоит в том, чтобы сохранить долю быстро проданных активов в портфеле на уровне, достаточном для проведения неожиданных высокодоходных операций и удовлетворения потребностей клиентов в наличных деньгах. Практика показывает, чтобы хранить определенную часть средств в более ликвидных ценных бумагах выгоднее, можно быстро реагировать на изменение конъюнктуры рынка. Кроме того, контракты со многими клиентами просто заставляют их удерживать часть своих средств в ликвидном виде.
Рассматривая вопрос создания портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он руководствуется:
1. необходимо выбрать оптимальный тип портфеля;
2. оценить возможное сочетание риска и дохода портфеля и, соответственно, определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различным уровнем риска и доходности;
3. определить начальный состав портфеля.
2.2. Модели формирования портфеля ценных бумаг
Модель Г. Марковица.
При формировании портфеля большинство инвесторов стремится не только добиться более высокой нормы доходности, но и снизить риск собственных инвестиций, то есть сталкиваются с проблемой выбора структуры портфеля. Традиционный подход заключается в диверсификации собственных инвестиций. Если инвестор делит свои инвестиции на равные части, например, на 10 различных акций, то эта операция сама по себе означает снижение риска инвестирования. Но этот подход в основном носит качественный характер, так как он обычно не позволяет точно количественно оценить все ценные бумаги в портфеле, осуществляется только качественный выбор ценных бумаг, и задача не сводится ни к конкретному значению ожидаемой нормы доходности, ни к степени риска портфеля. Но если учесть, что в любой развитой и даже в некоторых развивающихся странах тысячи акций находятся в обороте, то выбор инвестора очень велик, а визуального выбора недостаточно.
Современная теория портфеля, основанная на тщательном анализе и оценке индивидуальных ценных бумаг, которая открывает путь к риску в количественном выражении, дает количественную определенность целей портфеля и определяет состав портфеля в зависимости от заданных параметров соотношения доходности и соотношения риска портфеля.
Большинство инвесторов стараются избегать риска, если инвестиции не компенсируется получать более высокие доходы. Любой уровень ожидаемой доходности большинства инвесторов обеспечивает смещение минимума относительно ожидаемого значения.
Предполагается, что инвесторы стараются избегать риска, инвесторы будут пытаться минимизировать стандартное отклонение доходности портфеля и диверсификации бумаг в портфеле. Но особенно важно, что сочетание различных бумаг в портфеле только можно немного снизить от отклонения по отношению к доходам, если эти ценные бумаги имеют высокую степень ковариации. Эффект от диверсификации достигается только в случае, если портфель будет состоять из бумаг с различным поведением. В этом случае стандартное отклонение доходности портфеля может быть значительно меньше, чем отклонение отдельных бумаг в портфеле.
Модель У. Шарпа
По словам У. Шарпа, прибыль на акцию строго привязана к индексу глобального рынка, что создает гораздо более простой поиск эффективности портфеля. Модель Шарпа требует гораздо меньше вычислений, поэтому она стала более пригодной для практического использования.
Цены на акции постоянно меняются, поэтому практически невозможно определить какие-либо показатели для всего объема рынка. В то же время, было отмечено, что если мы возьмем определенное количество облигаций, они будут характеризоваться с достаточной точностью движение всего рынка ценных бумаг. Фондовые индексы могут быть использованы как таковые в качестве индикатора рынка.
Часть риска акций, которая может быть устранена путем диверсификации акций в портфеле, называется диверсифицированного риском.
2.3. Управление портфелем ценных бумаг предприятия
Рынок ценных бумаг включает в себя управления портфелем. Под управлением понимают использование определенных методов и технологических возможностей различных видов ценных бумаг, что позволяет:
сохранить первоначальные инвестиционные фонды;
достигнуть максимального уровня дохода;
обеспечить инвестиционную направленность портфеля.
Другими словами, процесс управления предназначен для сохранения качества и характеристик инвестиционного портфеля, которые хорошо соответствует интересам своего владельца. Поэтому необходима текущая корректировка структуры портфеля мониторинга факторов, которые могут вызвать изменения различных частей портфеля.
Один из наиболее дорогостоящих, трудоемких элементов управления портфелем ценных бумаг, является мониторинг, который представляет собой непрерывный детальный анализ: фондового рынка, тенденций, развития, секторов фондового рынка, финансово-экономических показателей фирмы-эмитента ценных бумаг, инвестиционных качеств ценных бумаг.
Таким образом, основной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, которые соответствуют этому типу портфеля.
Фондовый рынок характеризуется резким изменением котировок динамических процессов с высокой степенью риска. Мониторинг является основой для прогнозирования возможных доходов от инвестиционных средств и активизации работы с ценными бумагами.
Только крупные банки или финансовые компании с большим портфелем инвестиций ценных бумаг стремятся получить максимальную прибыль от профессиональной деятельности на рынке.
Менеджеры часто используют методы, которые основаны на манипуляции с кривой доходности и операции "своп" с ценными бумагами.
В первом случае инвестиции в основном ориентированы на перспективу изменения доходности на финансовом рынке.
Когда кривая доходов имеет тенденцию к росту и снижению, инвестор переходит по покупке долгосрочных облигаций, которые обеспечат более высокий доход.
Существует также пассивный метод управления, например, метод индексного фонда. Фондовый индекс - это портфель, отражающий движение выбранного биржевого индекса, который характеризует состояние всего рынка ценных бумаг.
При пассивной стратегии на основе средних значений взвешивания заимствования или эффективности управления, за счет собственных средств установлена минимально необходимая доходность портфеля. Затем на основе мониторинга гарантируется выпуск ценных бумаг и выбор портфеля минимального риска.
Выбор стратегии управления зависит от способности менеджера (инвестора) выбирать ценные бумаги и прогнозировать состояние рынка. Если инвестор уверен, что он может хорошо предсказывать состояние рынка, он может изменить состав портфеля в зависимости от изменений на рынке и типа управления.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ:
При инвестировании в ценные бумаги каждый инвестор стремится к максимальной доходности портфеля, однако доход всегда прямо пропорционален риску. Таким образом, цель любого инвестора - это найти сочетание более приемлемой доходности и риска.
Идеальной теории построения портфеля не существует, но, в то же время, если мы попытаемся использовать отдельные инструменты всех теорий, то вероятность построения наиболее эффективного портфеля быстро увеличится.
Тем не менее, для того, чтобы поддержать его эффективность, мало составить портфель ценных бумаг, они должны быть активно ориентированы для того, чтобы обнаружить ценные бумаги, которые принесут максимальную пользу для владельца портфеля. Но в этом случае необходимо ограничить риски возможных потерь и избежать желания изменить структуру портфеля.
Хотелось бы отметить, что дальнейшее развитие теории инвестиционного портфеля может слегка изменить подходы к построению портфеля и его оценки, но основные принципы останутся неизменными.
В целом перспективы дальнейшего развития теории портфелей облигаций должны рассматриваться, как попытка объединить большую часть теории. И никакое развитие невозможно без компьютерных технологий, поэтому необходимо научиться разрабатывать программы с предполагаемым портфелем облигаций.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ:
1. Басова А.И. Рынок ценных бумаг, под. ред. В.А. Галанова. - М: «Финансы и статистика», 2006.
2. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. - М.: ИНФРА-М, 2009.
3. Бланк И.А. Словарь-справочник финансового менеджера. – К.: «Ника-Центр», 2009.
4. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент (управление инвестициями): Учебное пособие. – С-Пб.: Издательство С-ПбУЭФ, 2007.
5. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент. - С-Пб: «Экономическая школа», 2007.
6. Бригхем Ю. Энциклопедия финансового менеджмента. - М: «РАГС - «ЭКОНОМИКА», 2008.
7. Гасанов И. Оптимальное управление портфелем дисконтных облигаций / Рынок ценных бумаг. – М., 2007.
8. Ильина Л.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. – Сыктывкар, 2007.
9. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика. М.: Проспект, 2007.
10. Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент. М.: Юнити, 2006.
11. Слуцкин Л.Н. Активный и пассивный портфельный менеджмент. // Банковские технологии. – М., 2005.
12. Стоянова С.С. Финансовый менеджмент. Теория и практика. М.: Перспектива, 2006.
13. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент. М.: «ФБК-ПРЕСС», 2008.