Выбор инвестиционного портфеля в условиях неопределенности и риска

СОДЕРЖАНИЕ:
ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………..3
1. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИЙ. ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ………………………4
2. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ……………………………………………….6
3. ВЫБОР ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА………………………………………..……8
ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………….20
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ……………………………21
ВВЕДЕНИЕ
Инвестиционная деятельность является важнейшим и, безусловно, необходимым условием существования и развития современного участника экономических отношений. Она является движущим фактором, позволяющим идти на передовых позициях, тем самым, получая дополнительное преимущество и выгоды, что является основной целью любого лица, осуществляющего предпринимательскую деятельность.
Но, так как процесс инвестирования предполагает получение выгод в будущем, то закономерно возникает ситуация, в которой решения приходиться принимать в условиях отсутствия достоверной информации и несовершенства прогнозируемых величин, так как ни один из прогнозов не дает стопроцентной гарантии совпадения его с фактической ситуацией.
Источники неопределенности могут быть самые разнообразные: нестабильность экономической или политической ситуаций, неопределенность действий партнеров по бизнесу, случайные факторы, то есть большое число обстоятельств, учесть которые не представляется возможным (погодные условия, неопределенность спроса на товары, неабсолютная надежность процессов производства, неточность информации и т.д.).
В данной работе будут рассмотрены факторы, влияющие на принятие инвестиционных решений, а так же различные ситуации, возникающие при данном процессе.
Цель данной работы это - выбор инвестиционного портфеля в условиях неопределенности и риска.
Для выполнения вышеуказанной цели необходимо решить следующие задачи:
- рассмотреть понятие инвестиций, виды инвестиций;
- изучить инвестиционные риски;
- рассмотреть методы выбора инвестиционного портфеля в условиях неопределенности и риска.
1.ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИЙ. ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ
В экономике под инвестициями принято понимать ту часть ресурсов (всех их видов), которая не направляется на текущее потребление, а используется для удовлетворения будущих потребностей.
В настоящее время отечественные экономисты, как и их зарубежные коллеги, рассматривают инвестиции в качестве долгосрочных вложений капитала в различные сферы экономики, инфраструктуру, социальные программы, охрану окружающей среды, как внутри страны, так и за рубежом[2, c.162].
В специальной литературе под инвестициями понимается приобретений ценных бумаг. В макроэкономике под инвестициями понимаются расходы на поддержание и увеличение капитала, влияющего на динамику реального ВВП. Их называют инвестициями в реальный сектор экономики или реальными инвестициями. В официальной статистике России такому пониманию инвестиций соответствует показатель инвестиций в нефинансовые активы. Они включают в себя затраты на приобретение на приобретение элементов основного капитала, капитальный ремонт. Научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, прирост запасов оборотных средств. приобретение земельных участков и объектов природопользования.
Важным элементом являются инвестиции в основной капитал. Они включают новое строительство; реконструкцию и техническое перевооружение; приобретение зданий, сооружений, машин, оборудования.
Реальные инвестиции делятся на три основных направления: предпринимательские инвестиции в основной капитал, жилищное строительство и изменение запасов (инвестиции в товарно-материальные ценности).
Инвестиции обладают следующими существенными чертами:
- во всех случаях цель инвестиций - получение определенных выгод (прибыль, доход, экономические блага, иной полезный эффект);
- тот, кто осуществляет инвестирование, готов ради этих выгод отказаться от текущего потребления некоторых ресурсов;
- так как выгоды предполагается получить в будущем, процесс инвестирования протекает в условиях риска и неопределенности.
Таким образом, принятие и осуществление инвестиционных решений становится стратегическим моментом, так как эти решения приобретают особый характер для инвестора:
- после совершения инвестиций, т.е. вложения ресурсов в активы предприятия, они оказываются связанными и не могут быстро вернуться с прибылью, меняется сам вид вложенные в эти активы предприятия финансовых и иных ресурсов. Капитальность затрат означает их отличительную долгосрочную форму участия в производственном процессе отвлечение на длительный срок крупных сумм всех видов ресурсов;
- данное капиталовложение должно приносить доход на протяжении всего периода функционирования вовлеченных в хозяйственную деятельность активов, причем инвестор вправе рассчитывать на такую норму доходности, которая была бы сопоставима с доходностью, которую он получил бы при вложении данных средств в другие (альтернативные) сферы приложения капитала [8, c.26];
- инвестиционные решения объективно связаны с неопределенностью и сопряжены с риском, что делает возможным выбор неэффективного плана капитальных вложений.
Для достижения желаемых результатов, минимизации неопределенности и рисков, менеджеры должны принимать во внимание всю совокупность факторов, влияющих на окончательное принятие данного инвестиционного решения.
2. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ
Под инвестиционными рисками понимается возможность недополучения запланированной прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов. Объектом риска в данном случае выступают имущественные интересы лица - инвестора, вкладывающего в проект в той или иной форме свои средства.
Суть инвестирования заключается во вложении собственного или заемного капитала в определенные виды активов, которые должны обеспечивать в будущем получение прибыли. Инвестиции могут быть долгосрочными и краткосрочными [19, c.53].
Обычно различают финансовые инвестиции, состоящие в приобретении ценных бумаг объектов тезаврации, и реальные инвестиции в производственные и непроизводственные объекты. Можно также сказать, что реальные инвестиции - это финансирование капитального строительства и капитальных вложений, направленных на создание основных фондов производственного и непроизводственного назначения.
Инвестиционная деятельность во всех ее формах и видах сопряжена с риском степень которого усиливается с переходом к рыночным отношениям в экономике. В современных условиях степень риска возрастает по мере нарастания неопределенности, а также в связи с быстрой изменчивостью экономической ситуации в стране в целом и на инвестиционном рынке в частности. Риск увеличивается и с ростом предложения для инвестирования приватизируемых объектов, с появлением новых элементов и финансовых инструментов для инвестирования и т.п.
Выбор варианта вложения денег очень важен, поскольку именно в этот момент определяется ход дальнейших действий инвестора и от него в значительной мере зависит успех в достижении целей. Лучшим вариантом может оказаться не обязательно тот, который просто обеспечивает максимальную доходность: существенную роль могут играть и другие параметры, такие, как риск и условия налогообложения. Например, инвестор, который стремится к получению максимальных годовых дивидендов, купит обыкновенную акцию компаний с самой высокой ожидаемой прибылью. Если фирма, выпустившая эту акцию, обанкротится, то акционер потеряет все вложенные деньги. Чтобы успешно управлять вложениями, крайне важно внимательно выбирать финансовые инструменты, чтобы они соответствовали поставленным целям и характеризовались приемлемыми уровнями доходности, риска и цены [12, c.63].
Индивидуальный инвестор имеет широкий выбор инструментов по степени риска, начиная от ценных государственных бумаг, с которыми связан наименьший риск, и кончая товарами с очень высоким риском. У каждого типа размещения капитала есть базовые характеристики риска, однако в каждом конкретном случае риск определяется конкретными особенностями данного инструмента. Например, хотя принято считать, что вложения в акции сопряжены с более высоким риском, чем вложения в облигации, можно без особых усилий найти облигации с очень высоким риском - большим, чем риск вложения в акции солидных компаний. инвестиции с низким риском считаются безопасным средством получения определенного дохода, инвестиции с высоким риском, напротив, считаются спекулятивными. Терминами «инвестирование» и «спекуляция» обозначаются два различных подхода к инвестированию. Под инвестициями понимается процесс покупки ценных бумаг и других активов, о которых можно с уверенностью сказать, что их стоимость останется стабильной и на них можно будет получить не только положительную величину доходу, но даже предсказуемый доход: спекуляция состоит в осуществлении операций с такими же активами, но в ситуациях, когда их будущая стоимость и уровень ожидаемого дохода весьма надежны. Конечно, при более высокой степени риска от спекуляции ожидается и более высокий доход.
3. ВЫБОР ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА
Деятельность практически любого экономического субъекта осуществляется в условиях риска и неопределенности.
Обычно неопределенностью называется неполнота и неточность информации об условиях деятельности предприятия, реализации проекта. Под риском понимается возможность возникновения условий, приводящих к негативным последствиям.
Инвестиционный риск является составной частью общего финансового риска и представляет собой вероятность (угрозу) финансовых потерь (потери по крайней мере части своих инвестиций), недополучения доходов от инвестиций или появления дополнительных инвестиционных расходов.
В общем случае природа инвестиционного риска может быть классифицирована по различным признакам. В таблице приведена возможная классификация инвестиционных рисков. Следует отметить, что классификационных признаков может быть существенно больше, чем это представлено в таблице, здесь же выделены только самые основные.
Виды инвестиционных рисков:
1.По объемам приложения инвестиционной деятельност:
- риск финансового инвестирования;
- риск реального инвестирования
2.По формам собственности на инвестиционные ресурсы:
- риски государственного инвестирования;
- риски частного инвестирования;
- риски иностранного инвестирования;
- риски совместного инвестирования.
3.По характеру участия в инвестировании:
-риски прямого инвестирования;
- риски непрямого инвестирования
4.По организационным формам:
- риски инвестиционных программ и проектов;
- риски инвестиционного портфеля
5.По периоду инвестирования:
- риски краткосрочного инвестирования;
- риски долгосрочного инвестирования.
6.По региональному признаку:
- риски инвестирования внутри государства;
- риски международного инвестирования
7.По масштабам проявления рисков:
- общеэкономический риск; •
- отраслевой риск;
- фирменный риск;
- риск, связанный с индивидуальным положением инвестора.
8.По видам потерь:
- риск упущенной выгоды; •
- риск снижения доходности; •
- риск прямых инвестиционных потерь.
9.По степени возможности прогнозирования риска:
- прогнозируемый риск;
- непрогнозируемый риск
10.По источникам возникновения:
- систематический (внешний или рыночный) риск;
- несистематический (внутренний) инвестиционный риск
К методам управления рисками обычно относят: диверсификацию, уклонение от рисков, компенсацию, локализацию [15, c.58].
Диверсификация является одним из наиболее важных направлений снижения риска. Обычно говорят о диверсификации видов деятельности, поставщиков и потребителей, расширении числа участников рисковых операций. Для снижения риска деятельности предприятия желательно предпринимать производство таких товаров и услуг, спрос на которые изменяется в противоположных направлениях. Распределение проектного риска между его участниками является эффективным способом его снижения. Логичнее всего при этом сделать ответственным за конкретный вид риска того из его участников, кто обладает возможностью точнее и качественнее рассчитывать и контролировать этот риск. Распределение риска оформляется при разработке финансового плана проекта и контрактных договоров. Доопределение риска можно организовать с помощью диверсификации как в пространстве поставщиков, так и в пространстве потребителей.
Среди методов уклонения от рисков особое место занимает страхование риска. Различают страхование инвестиций и политические риски, а также страхование инвестиций и коммерческие и финансовые риски. Зарубежная практика страхования использует полное страхование инвестиционных проектов, однако в России пока возможно только частично страховать риски проекта: здания, оборудование, персонал и т.д.
Компенсация рисков в значительной степени аналогична страхованию. Она предусматривает создание определенных резервов: финансовых, материальных, информационных. В качестве информационных резервов можно рассматривать приобретение дополнительной информации, (например за счет проведения более детальных маркетинговых исследований). Финансовые резервы могут создаваться за счет выделения дополнительных средств на покрытие непредвиденных расходов. Материальные резервы означают создание специального страхового запаса сырья и материалов, комплектующих [9, c.83].
Под локализацией рисков понимается выделение определенных видов деятельности, которые могут привести к локализации риска, например создание отдельной фирмы или дочернего предприятия фирмы для реализации нового рискованного инвестиционного проекта. Кроме того, для повышения устойчивости инвестиционного проекта и снижения его рискованности может быть изменен состав участников, в частности за счет включения в дело венчурных фирм, специализирующихся на финансировании рискованных, прежде всего инновационных проектов.
Основными результатами качественного анализа рисков являются:
- выявление конкретных рисков проекта и порождающих его причин;
- анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков;
- предложение мероприятий по минимизации ущерба и их стоимостная оценка.
Количественные оценки рисков инвестиционного проекта связаны с численным определением величин отдельных рисков и риска проекта в целом. Количественный анализ часто использует инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Проведение количественного анализа проектных рисков является продолжением качественного исследования и предполагает:
- наличие проведенного базисного варианта расчета проекта;
- проведение полноценного качественного анализа.
Таким образом, задача количественного анализа состоит в численном измерении степени влияния изменений рискованных факторов проекта, проверяемых на риск и поведение критериев эффективности проекта.
Методы принятия решений в условиях риска разрабатываются и обосновываются в рамках так называемой теории статистических решений. При этом в случае «доброкачественной», или стохастической, неопределенности, когда состояниям природы поставлены в соответствие вероятности, заданные экспертно либо вычисленные, решение обычно принимается на основе критерия максимума ожидаемого среднего выигрыша или минимума ожидаемого среднего риска.
Выбор решений с помощью дерева решений (позиционные игры)/ Одноэтапные игры с природой, таблицы решений, удобно использовать в задачах, имеющих одно множество альтернативных решений и одно множество состояний среды. Но многие задачи требуют анализа последовательности решений и состояний среды, когда одна совокупность стратегий игрока и состояний природы порождает другое состояние подобного типа. Если имеют место два или более последовательных множества решений, причем последующие решения основываются на результатах предыдущих, то есть появляется целая цепочка решений, вытекающих одно из другого, которые соответствуют событиям, происходящим с некоторой вероятностью, используется дерево решений.
Процесс принятия решений с помощью дерева решений в общем случае предполагает выполнение следующих пяти этапов.
Этап 1. Формулирование задачи. Прежде всего, необходимо отбросить не относящиеся к проблеме факторы, а среди множества оставшихся выделить существенные и несущественные. Это позволит привести описание задачи принятия решения к поддающейся анализу форме. Должны быть выполнены следующие основные процедуры:
- определение возможностей сбора информации для экспериментирования и реальных действий;
- составление перечня событий, которые с определенной вероятностью могут произойти;
- установление временного порядка расположения событий, в исходах которых содержится полезная и доступная информация, и тех последовательных действий, которые можно предпринять.
Этап 2. Построение дерева решений. Построение графического изображения последовательности решений и состояний среды с указанием соответствующих вероятностей и выигрышей для любых комбинаций альтернатив и состояний среды.
Этап 3. Оценка вероятностей состояний среды, то есть сопоставление шансов возникновения каждого конкретного события. Указанные вероятности определяются либо на основании имеющейся статистики, либо экспертным путем.
Этап 4. Установление выигрышей (или проигрышей, как выигрышей со знаком минус) для каждой возможной комбинации альтернатив (действий) и состояний среды.
Этап 5. Решение задачи. Процедура принятия решения заключается в вычислении для каждой вершины дерева (при движении справа налево) ожидаемых денежных оценок, отбрасывании неперспективных ветвей и выборе ветвей, которым соответствует максимальное значение ОДО.
Указанную схему можно дополнить с помощью использования дополнительной информации состоянии среды.
Перед тем, как принимать решение о инвестировании, игрок должен определить, заказывать ли дополнительное исследование состояния рынка или нет. Он, безусловно, понимает, что дополнительное исследование по-прежнему не способно дать точной информации, но оно поможет уточнить ожидаемые оценки конъюнктуры рынка, изменив тем самым значения вероятностей [11, c.96].
Принятие предложения зависит от соотношения между ожидаемой ценностью (результативностью) точной информации и величиной запрошенной платы за дополнительную (истинную) информацию, благодаря которой может быть откорректировано принятие решения, то есть первоначальное действие может быть изменено. Ожидаемая ценность точной информации о фактическом состоянии рынка (ОЦт.и) равна разности между ожидаемой денежной оценкой при наличии точной информации (ОДОт.и) и максимальной ожидаемой денежной оценкой при отсутствии точной информации (ОДО).
Таким образом, ожидаемая ценность точной информации равна:
ОЦт. и = ОДОт. и – ОДО (1)
Значение ОЦт. и показывает, какую максимальную цену должна быть готова заплатить компания за точную информацию об истинном состоянии рынка в тот момент, когда ей это необходимо.
Как вариант, на основании дополнительных сведений можно построить новое дерево решений, где развитие событий происходит от корня дерева к исходам, а расчет прибыли выполняется от конечных состояний к начальным.
Использование динамических моделей планирования инвестиций. В данном случае будут описываться модели планирования инвестиций в различные проекты для достижения оптимального результата. Необходимо указать, что в данных моделях индекс риска каждого инвестиционного проекта оценивается экспертно по десятибалльной шкале. Итак, общий алгоритм принятия решений таков: среди потенциально реализуемых проектов выбираются наиболее экономически эффективные, при этом проекты повышенной рисковости должны компенсироваться менее рисковыми, а очень длинные проекты должны выполняться одновременно с более краткосрочными. Для этого необходимо подготовить и систематизировать имеющуюся исходную информацию и построить адекватную сформулированным целям экономико-математическую модель.
В наиболее общих случаях целями игрока могут быть:
стремление минимизировать первоначальные вложения и по итогам проектов получить ожидаемый доход:
K= A1 + B1 + C1 + … + Z1 → min (2)
стремление максимизировать накопленную сумму к конечному периоду:
eAAe + eBBe + eCCe + … + eZZe → max (3)
Для этого необходимо вводить балансовые ограничения на структуру инвестиций для каждого из периодов, которые будут зависеть от целей, характера и общей стратегии проведения инвестиционной деятельности игрока.
Кроме того, можно ввести ограничения на:
средний риск инвестиционных вложений в каждом периоде инвестирования (чтобы он не превышал определенного значения, которое соответствует склонности игрока к риску):
rAAi + rBBj + rCCk + … + rZZn ≤ rcp(Ai + Bj + Ck + … + Zn) (4)
средний срок погашения инвестиционных вложений, то есть в каждом периоде срок погашения вложений не должен превышать заранее определенного значения (опять же для ограничения возможного риска):
tAAi + tBBj + tCCk + … + tZZn ≤ tcp(Ai + Bj + Ck + … + Zn) (5)
где К - первоначальная сумма инвестиций;
A, B, C, …, Z - проекты для инвестирования;
i, j, k, …, n - индексы, указывающие период инвестирования;
rA, rB, rC, …, rZ - индекс риска для соответствующего проекта, rcp - средний риск инвестирования;
tA, tB, tC, …, tZ - количество периодов, необходимое для погашения вложений по соответствующему проекту (рассчитывается для каждого периода на протяжении всей инвестиционной деятельности), tcp - средняя продолжительность погашения инвестиции;
еA, еB, еC, …, еZ - индексы эффективности соответствующего инвестиционного проекта;
Ae, Be, Ce, …, Ze - проекты, обеспечивающие результат в последнем периоде планируемой инвестиционной деятельности.
Используя приведенные выше соотношения, и в зависимости от поставленной цели находится оптимальное решение, обеспечивающее эффективное использование инвестиционных ресурсов.
Следует упомянуть, что для получения оптимального значения инвестиционных вложений в различные проекты используется аппарат линейного программирования [10, c.76].
Инвестиционные решения с использованием показателя чистой приведенной стоимости (NPV). Принятие решения на основе использования данного показателя осуществляется через выполнение следующей последовательности действий, в которой необходимо:
- cпрогнозировать спрос и получить ожидаемую выручку (поступления) от j-го проекта Е(Rjt) в период t.
- спрогнозировать затраты (оценить их) и получить Е(Сjt).
- рассчитать Е(NСFjt) = Е(Rjt) - Е(Сjt).
- определить коэффициент дисконтирования для данного проекта с учетом риска, исходя из определения rij = rt + премия за риск для j-го проекта, где rt гарантированный коэффициент дисконтирования в году t. Причем премия за риск определяется на основании экспертных оценок.
Неопределенность, связанную с отсутствием информации о вероятностях состояний среды (природы), называют «безнадежной» или «дурной».
В таких случаях для определения наилучших решений используются следующие критерии: максимакса, Вальда, Сэвиджа, Гурвица, принципы Байеса - Лапласа, критерий Ходжа-Лемана,
Критерий максимакса. С его помощью определяется стратегия, максимизирующая максимальные выигрыши для каждого состояния природы. Это критерий крайнего оптимизма. Наилучшим признается решение, при котором достигается максимальный выигрыш
Следует отметить, что ситуации, требующие применения такого критерия, в экономике в общем нередки, и пользуются им не только безоглядные оптимисты, но и игроки, поставленные в безвыходное положение, когда они вынуждены руководствоваться принципом «или пан, или пропал».
Максиминный критерий Вальда. С позиций данного критерия природа рассматривается как агрессивно настроенный и сознательно действующий противник типа тех, которые противодействуют в стратегических играх.
Применение данного критерия бывает оправдано, если ситуация, в которой принимается решение следующая:
- о возможности появления внешних состояний Пj ничего не известно;
- приходится считаться с появлением различных внешних состояний Пj;
- Решение реализуется только один раз;
- необходимо исключить какой бы то ни было риск.
Правило выбора решения в соответствии с максиминным критерием (ММ-критерием) можно интерпретировать следующим образом: в матрице выигрышей выбирантся наименьший из результатов каждой строки, после необходимо выбрать вариант с наибольшим значением.
То есть выбирается решение, для которого достигается значение
В соответствии с критерием Вальда из всех самых неудачных результатов выбирается лучший. Выбранные таким образом варианты полностью исключают риск (это свойство позволяет считать максиминный критерий одним из фундаментальных). Данная ситуация означает, что принимающий решение не может столкнуться с худшим результатом, чем тот, на который он ориентируется. Это перестраховочная позиция крайнего пессимизма, рассчитанная на худший случай. Такая стратегия приемлема, например, когда игрок не столь заинтересован в крупной удаче, но хочет себя застраховать от неожиданных проигрышей. Выбор этой стратегии определяется отношением игрока к риску [4, c.148].
Критерий минимаксного риска Сэвиджа. Выбор стратегии аналогичен выбору стратегии по принципу Вальда с тем отличием, что игрок руководствуется не матрицей выигрышей А, а матрицей рисков R.
Соответствующее критерию Сэвиджа правило выбора трактуется таким образом: в каждой строке матрицы рисков находится наибольшее значение, а после выбирается минимальное из найденных значений.
Критерий Гурвица. Стараясь занять наиболее уравновешенную позицию, Гурвиц предположил оценочную функцию, которая находится где-то между точкой зрения крайнего оптимизма и крайнего пессимизма.
Критерий Гурвица применяется в случае, когда:
- о вероятностях появления состояния Пj ничего не известно;
- с появлением состояния Пj необходимо считаться;
- реализуется только малое количество решений;
- допускается некоторый риск.
Правило выбора по критерию Гурвица, формируется следующим образом: в каждой строке матрицы выигрышей выбирается наименьшее и наибольшее значения, которые затем взвешиваются в соответствии со значением коэффициента пессимизма p (0≤ p ≤ 1) (минимальное значение умножается на значение p, а максимальное на (1 - p)). После выбирается наибольшее из всех полученных значений.
Следует заметить, что при р = 0 критерий Гурвица совпадает с максимаксным критерием (т.е. мы становимся на точку зрения азартного игрока, делающего ставку на то, что «выпадет» наивыгоднейший случай), а при р = 1 - превращается в максиминный критерий Вальда.
Так как очень трудно представить количественную характеристику для тех долей оптимизма и пессимизма, которые присутствуют при принятии решения, то чаще всего применяют данный критерий с коэффициентом пессимизма равным: р = 0,5.
Если же применять критерий Гурвица к матрице рисков, то правило выбора несколько изменяется: выбирают в каждой строке матрицы рисков максимальное и минимальное значения и теперь уже умножают максимальное значение на значение коэффициента пессимизма p, а минимальное на (1 - p). После принимается стратегия соответствующая наименьшему из полученных результатов.
Необходимо сказать, что при р = 0 выбор стратегии осуществляется по условию наименьшего из всех возможных рисков (min rij), а при р = 1 по критерию минимаксного риска Сэвиджа.
Критерий безразличия. В условиях полной неопределенности предполагается, что все возможные состояния среды (природы) равновероятны. Этот критерий выявляет альтернативу с максимальным средним результатом, то есть выбирается значение, соответствующее условию.
Критерий Байеса – Лапласа. Данный принцип отступает от условий полной неопределенности. В нем предполагается, что возможные состояния природы могут достигаться с вероятностями Р1, Р2,…, Рn при условии, что Р1+ Р2+ …+ Рn = 1. Байес в 1763 г. предложил считать равными вероятности отдельных состояний природы. В 1812 г. Лаплас обобщил этот принцип на случай различных вероятностей. Данный принцип относят к альтернативным методам принятия решений в условиях неопределенности. Отметим, что принцип Байеса Лапласа имеет смысл применять, если возможно оценить вероятности отдельных состояний природы [7, c.92].
При этом предполагается, что ситуация, в которой принимается решение, характеризуется следующими обстоятельствами:
- вероятности появления состояния Пj известны и не зависят от времени.
- решение реализуется (теоретически) бесконечно много раз.
Для малого числа реализаций решения допускается некоторый риск.
При этом необходимость второго условия объясняется тем, что когда события повторяются многократно, действует закон больших чисел, согласно которому достигается максимальный средний результат. Поэтому при полной (бесконечной) реализации какой-либо риск практически исключён.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Итак, подводя итог, можно сказать, что инвестирование не является простым вложением денежных средств, как это кажется на первый взгляд. Это, прежде всего, продуманный и ответственный шаг, который определяет дальнейшее состояние инвестирующего субъекта. Данный шаг по своей природе приходится осуществлять в условиях неопределенности различного уровня, что, соответственно, требует дополнительного исследования инвестиционного проекта с применением разнообразных критериев, дающих возможность прояснить ситуацию и принять решение, которое будет максимально соответствовать стратегии инвестирования.
При этом очень важно учитывать среду, в которой осуществляется проект, то есть, необходимо проводить как качественный, так и количественный анализ (риски странового, регионального, отраслевого, проектного инвестирования).
Для повышения качества принимаемого решения необходимо по возможности применять несколько критериев эффективности проекта, особенно это актуально в ситуации, когда первоначально выбранный критерий не дает полной уверенности для окончательного выбора того или иного решения.
Цель данной работы выполнена - проанализирован выбор инвестиционного портфеля в условиях неопределенности и риска.
Для выполнения вышеуказанной цели решены следующие задачи:
- рассмотрено понятие инвестиций, виды инвестиций;
- изучены инвестиционные риски;
- рассмотрены методы выбора инвестиционного портфеля в условиях неопределенности и риска.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Риск-менеджмент инвестиционного проекта: Учебник / Под ред. Грачевой М.В.. - М.: Юнити, 2018. - 576 c.
2. Буянский, С.Г. Корпоративное управление, комплаенс и риск-менеджмент / С.Г. Буянский, Ю.В. Трунцевский. - М.: Русайнс, 2017. - 352 c.
3. Вяткин, В.Н. Риск-менеджмент: Учебник / В.Н. Вяткин, В.А. Гамза, Ф.В. Маевский. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 353 c.
4. Дамодаран, А. Стратегический риск-менеджмент: принципы и методики / А. Дамодаран. - М.: Вильямс И.Д., 2017. - 496 c.
5. Данилина, М.В. Риск-менеджмент (бак) / М.В. Данилина. - М.: Русайнс, 2015. - 230 c.
6. Исмагилов, Р.Х. Риск-менеджмент: конспект лекций / Р.Х. Исмагилов. - РнД: Феникс, 2015. - 198 c.
7. Исмагилов, Р.Х. Риск-менеджмент: конспект лекций / Р.Х. Исмагилов. - Рн/Д: Феникс, 2017. - 96 c.
8. Капустина, Н.В. Развитие организации на основе риск-менеджмента: теория, методология и практика: Монография / Н.В. Капустина. - М.: Инфра-М, 2018. - 304 c.
9. Ковалев, П.П. Банковский риск-менеджмент: Учебное пособие / П.П. Ковалев. - М.: Инфра-М, 2015. - 144 c.
10. Круи, М. Основы риск-менеджмента / М. Круи, Д. Галай, Р. Марк. - Люберцы: Юрайт, 2015. - 390 c.
11. Ларионова, И.В. Риск-менеджмент в коммерческом банке. Монография / И.В. Ларионова; под ред. и др. - М.: КноРус, 2017. - 368 c.
12. Покровский, А.К. Риск-менеджмент на предприятиях промышленности и транспорта: Учебное пособие / А.К. Покровский. - М.: КноРус, 2017. - 416 c.
13. Ряховская, А.Н. Риск-менеджмент - основа устойчивости бизнеса: Учебное пособие / А.Н. Ряховская, О.Г. Крюкова, М.О. Кузнецова. - М.: Магистр, 2018. - 320 c.
14. Серенков, П.С. Методы менеджмента качества. Методология управления риском стандартизации / П.С. Серенков, В.Л. Гуревич, В.М. Романчак. - М.: Инфра-М, 2018. - 149 c.
15. Соколов, Д.В. азисная система риск-менеджмент организаций реального сектора экономики: Монография / Д.В. Соколов, А.В. Барчуков. - М.: Инфра-М, 2018. - 224 c.
16. Федорова, А.В. Риск-менеджмент (для менеджеров) (для бакалавров) / А.В. Федорова. - М.: КноРус, 2016. - 190 c.
17. Фомичев, А.Н. Риск-менеджмент: Учебник для бакалавров / А.Н. Фомичев. - М.: Дашков и К, 2016. - 372 c.
18. Шаталова, Е.П. Банковские рейтинги в системе риск-менеджмента: процедуры мониторинга кредитных рейтингов / Е.П. Шаталова. - М.: Русайнс, 2017. - 352 c.
19. Шаталова, Е.П. Оценка кредитоспособности заемщиков в банковском риск-менеджменте / Е.П. Шаталова, А.Н. Шаталов. - М.: КноРус, 2017. - 448 c.
20. Шаталова, Е.П. Резервирование по ссудам в банковском риск-менеджменте / Е.П. Шаталова, А.Н. Шаталов. - М.: Русайнс, 2017. - 509 c.