Маржинальные сделки на рынке ценных бумаг

Введение

Сегодня, маржинальные сделки на рынке ценных бумаг занимают более 50% сделок на фондовом сегменте. Это самый распространённый инструмент повышения эффективности инвестиционных операций.

Маржинальная торговля или Margin trading – вид спекулятивных операций, что подразумевает использование средств брокера (в виде денег или ценных бумаг), которые клиенты берет в заем для проведения операции. Средства, передаваемые брокером инвестору в залог конкретной сумы – маржи. Маржа существенно отличается от обыкновенного банковского кредита тем, что ее размер в несколько десятков раз ниже сумы первого взноса при кредитовании.
Зачастую стартовая залоговая сума, которой достаточно брокеру, составляет 2-3% от сумы инвестиции. Это позволяет начинающему инвестору многократно увеличить объемы торговых операций при скромных капиталах. Зато договор между брокером и инвестором подразумевает массу взаимных прав и обязанностей.

1 Сущность и порядок проведения маржинальных сделок
По сути, маржинальную сделку совершает эксперт фондового рынка (брокер) и клиент (сам инвестор) на взаимовыгодных условиях. Эксперт может привлечь к фондовой сделке своего клиента собственные финансовые ресурсы для увеличения доходности самой сделки.
Подобное брокерское кредитование, естественно, также осуществляется под залог. Чаще всего залогом являются ценные бумаги, которые уже куплены клиентом и находятся у брокера, реальные деньги или даже права пользования на некоторое имущество. Максимально наглядно объяснить сущность и порядок проведения маржинальных сделок можно только на примере.
Маржа – часть собственных средств инвестора в сделке с использованием финансовых ресурсов брокера. По факту, это то, что вложил сам инвестор. Маржа для брокера – это своеобразный депозит, гарантированный залог, который клиент передает брокеру в обеспечение своих текущих и будущих обязательств по сделке. Естественно, как и любые соглашения, связанные с займами и кредитами, маржинальные сделки с ценными бумагами заключаются только на основании прочных договорных отношений между брокером и клиентом. Основной формой контракта является гражданско-правовой договор на открытие маржинального счета. Также условия маржинальных торгов могут быть определены договором о брокерском обслуживании. Инвестор, по условиям контракта, получает возможность финансировать свои покупки ценных бумаг, пользуясь брокерским кредитованием. Как гарантия для брокера действуют общепринятые правила залога. Залогом может быть часть финансов клиента, а также его ценные бумаги, оформленные на брокера. Дело в том, что ценные бумаги, приобретенные в ходе маржинальных сделок, регистрируются на брокера, они находятся на балансе маржинального счета. Благодаря чему и брокер, и сам инвестор имеют право совершать второстепенные короткие операции, распорядительные сделки с этими ценными бумагами.
Брокер получает свои комиссионные от покупки/продажи ценных бумаг, а также все доходы от распорядительных сделок. Инвестор несет все инвестиционные риски, но он и получает основную прибыль: именно за клиентом остается право на получение дивидендов, другие акционерные права.
Изначально принцип маржинальной торговли был связан с операциями на товарных рынках. В XIX веке товарные биржи были рынками, на которых осуществлялась оплата торговых сделок наличными средствами. Посредниками на этих рынках являлись брокеры, которые предоставляли услуги по осуществлению сделок, переводу денег и ведению счетов. При ведении счетов брокеры использовали особый метод учета, который получил название "кольцевого". Этот метод позволял осуществлять расчеты между клиентами при многократной перепродаже товара наиболее эффективным способом. [7, c.48]
Кольцевой метод расчетов действовал на товарных рынках примерно до 20-х годов ХХ века, пока он еще мог удовлетворять нужды рынков. Метод предполагал, что члены биржи, заключающие сделки, выполняют свои обязательство по этим контрактам, как непосредственные участники договора. Они несли всю ответственность за выполнение обязательств по сделкам . При такой системе расчетов у клиентов было преимущество в том, что отсутствовала необходимость внесения собственных средств в качестве финансовой гарантии выполнения биржевого контракта, и это удешевляло для них биржевую торговлю.
Прежний порядок расчетов был предпочтительнее для того этапа биржевой торговли, когда основная часть сделок носила чисто торговый характер, т.е. за покупкой и продажей контрактов, стояла реальная потребность в товаре или сам товар. При этом члены биржи должны были иметь крупные финансовые средства, чтобы в любых случаях гарантировать выполнение обязательств.
На современных биржах велик объем спекулятивных операций. В некоторых экономических ситуациях объем спекулятивных операций резко возрастает, что может вести к неплатежеспособности клиентов, а за ними и остальных членов биржи. Рост объема маржинальных операций и увеличение связанных с ним рисков, привели к появлению клиринговой системы расчетов по сделкам.
Основой клиринговых расчетов является система депозитов или гарантийных взносов, которые требуются от участников маржинальных операций. В биржевой практике такие депозиты получили название маржи.

2 Что такое "кредитное плечо"?
Кредитное плечо или Leverage это уже соотношение между сумой маржинальной покупки и размером заемного капитала. По сути, маржа + кредитное плечо = сума маржинальной сделки. Но это соотношение чаще всего обозначают в виде коэффициента. Например, доля инвестора в сделке 20%, плечо в таком случае будет обозначаться 1:5.
Термин «плечо» или «рычаг» применяется не случайно. С помощью рычага, как известно, можно сдвинуть даже очень большой предмет. Так и в трейдинге с открытием маржинального счета, инвестор получает доступ к таким операциям, которые абсолютно невозможны при использовании только собственных финансовых ресурсов. Термин "плечо" в маржинальной торговле употребляется не случайно. Известно, что с помощью рычага ("плеча") можно сдвинуть малой силой тяжелый предмет, который без такого рычага сдвинуть было бы нереально. Максимально возможный размер кредитного плеча 1:1, когда инвестор и брокер вкладывают равные части.

3 Формы маржинального кредитования
Маржинальные сделки — это сделки, которые могут иметь форму покупки или продажи. Короткая покупка – приобретение ценных бумаг, в ходе которого брокер дает клиенту деньги в кредит на покупку этих самых ценных бумаг. Короткая продажа – сделка, в ходе которой брокер дает клиенту кредит в виде ценных бумаг.
Маржинальные сделки на рынке ценных бумаг – это перманентно обратные операции. Это означает, что торговец, который имеет доступ к маржинальному счету, после покупки акций обязательно проведет их продажу по более выгодной цене и наоборот. Также, выделяют специфический вид маржинального трейдинга – пролонгационные сделки. На момент заключения они ничем не отличаются от обычных, но, если к окончанию периода контракта, ликвидность купленных инвестором ценных бумаг, его не устраивает, он может продлить сделку, сократив кредитное плечо. Практически в разряд маржинальных можно отнести и необеспеченные сделки, которые потом обеспечиваются с маржинального счета. Необеспеченной именуется сделка, на момент совершения которой у инвестора недостаточно средств.
Маржинальные сделки – это одни из самых рискованных сделок, хотя они и позволяют трейдеру многократно увеличить доход, а брокеру получить солидный процент. В практике маржинальной торговли такие операции проводятся только с надежными, высоколиквидными акциями и облигациями. Главный подводный камень маржинальной торговли для брокера – это риск невыплаты клиентом залога. Но условия в случае невыплаты прописываются в договоре между брокером и трейдером. В нестабильном инвестировании брокер имеет право поднять размер маржи до 20-30%, хотя при покупке надежных акций или валюты маржа обычно не составляет больше 3%. Порой, когда порядок проведения маржинальных сделок нарушается в связи с необходимостью покупать активы очень оперативно, например, на открытых торгах, брокер может делать приобретение по воли клиента, но без конкретной маржи за покупку. В этом случае в качестве залога могут служить предыдущие ценные бумаги, оформленные на брокера. Риск для инвестора значительно выше, чем для брокера. Хотя, если ценные бумаги рискованные, то они рискованные и в случае прямого инвестирования, и в случае маржинальной покупки. Инвестор рискует своей долей в сделке (маржей), а также залогом, которым часто являются предыдущие ценные бумаги и всеми возможными доходами с инвестиции.
В ходе маржинальной сделки брокер выступает как очень заинтересованное лицо, он тщательно прослеживает колебание цен на акции на маржинальном счете. И при падении цен на эти акции, он немедленно сообщает клиенту или даже самостоятельно оперативно перепродает акции. Основной риск брокера зависит от адекватной оценки всех финансовых ресурсов клиента, предоставленных в залог. Брокеру важно проверить ликвидность ценных бумаг. Если маржинальная сделка проводится новым клиентом, то необходимо правильно ее оформить с договором займа в письменной форме. Для постоянных клиентов брокеры, чаще всего, прописывают условия маржинальной торговли в договоре на брокерское облуживание.
Маржинальные сделки брокера и клиента могут считаться закрытыми, когда совершается обратная сделка (повторная покупка или перепродажа). В таком случае можно говорить о двустороннем завершении сделки. Но, часто сам брокер прослеживает открытые позиции, контролируя размеры рисков. Когда цена бумаг, купленных в ходе маржинальной сделки, падает ниже размера маржи, брокер имеет право повторно реализовать акции. Еще брокер может обратиться к клиенту с условием, поднять размер маржи, если клиент хочет продлить владение ценными бумагами, купленными в ходе сделки. Такое обращение называется «маржин колл». Когда инвестор не реагирует или не может сократить кредитное плечо, брокер вправе закрыть некоторые залоговые позиции клиента.
В брокерской практике существует правило относительно клиентов, которые не реагируют на «маржин колл». Если брокер не отказывается от работы с таким ненадежным инвестором, он переводит его в список рискованных партнеров и назначает плечо 1:1. На следующий день брокер исключает его из списка клиентов с повышенным уровнем риска и назначает ему плечо 1:1.

4 Какие ценные бумаги подходят для маржинальной торговли
На фондовом рынке широко распространён маржинальный принцип, он применим при торговле любыми инструментами. Маржинальные сделки заключаются только на бирже и регулируются Департаментом допуска на финансовый рынок Банка России. Этот же орган и определяет перечень ценных бумаг, которые могут быть предметом маржинальной торговли. Чаще всего маржинальным товаром становятся надежные и самое главное, высоколиквидные акции и облигации, «голубые фишки», привилегированные акции больших компаний, включенные в котировальный список фондовой биржи. Редко таким товаром становятся государственные облигации, так как с ними можно проводить ограниченный перечень операций.
Маржинальные сделки – это сделки с использованием займа, который может выражаться в виде реального денежного кредита брокера или кредита в виде ценных бумаг. Следовательно, каждый брокер, инвестиционный фонд или прочая компания-посредник, которая предоставляет услуги маржинальных торгов, имеет собственный перечень ценных бумаг, с которыми они имеют дело. А также перечень компаний, ценные бумаги которых они согласны покупать в кредит.

Заключение

Маржинальные сделки относят к спекулятивным операциям, однако они проводиться в рамках нормативно-правового поля и регулируются рядом законодательных актов:
Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», где приведено обозначение понятия «маржинальная торговля» и описано обязанности брокера и клиента.
Кодексом РФ об административных правонарушениях, содержащим требования к сделкам, с обозначением наказаний за их нарушение. Путеводителем по судебной практике (Глава Заем и Доверительное Управление).
Нормативно-правовая база по фондовому рынку была разработана только в 2002 году, хотя практика маржинального трейдинга имеет длинную историю в нашей стране. Значительная часть маржинальных сделок все еще проходят вне сферы регулирования.

Список использованной литературы

О рынке ценных бумаг: Федеральный закон РФ от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ (в редакции от 21.07.2014 г.). Ст. 3.
Иванченко, Игорь Конъюнктурные колебания финансового рынка / Игорь Иванченко. - М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2017. - 184 c.
Львов, Ю. И. Банки и финансовый рынок / Ю.И. Львов. - М.: КультИнформПресс, 2017. - 528 c.
Мордашкина, Юлия Особенности инвестиционного процесса на мировом финансовом рынке: моногр. / Юлия Мордашкина. - М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2017. - 116 c.
Мэрфи, Джон Дж. Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков / Мэрфи Джон Дж.. - М.: Альпина Паблишер, 2017. - 1000 c.