Направления инвестиций и показать методы оценки их экономической эффективности на железнодорожном транспорте

Введение

Инвесторы заинтересованы знать, как их инвестиции выполнились. Для розничных инвесторов эффективность их инвестиций может определить, получат ли они удобный выход на пенсию, хватит ли у них денег, чтобы отправить своих детей в университет, или смогут ли они позволить себе отпуск своей мечты. Аналогичным образом, пенсионные планы, фонды и другие институциональные инвесторы хотят отслеживать эффективность своих инвестиций, чтобы гарантировать, что активы будут достаточными для удовлетворения их потребностей. Работа фонда и его управляющего также важна для фирмы по управлению инвестициями; в конце концов, если продукция автомобильной промышленности - это автомобили, то продукция индустрии управления инвестициями, вероятно, является инвестиционной отдачей. Для компании, занимающейся управлением инвестициями, измерение и понимание эффективности работы управляющего фондом жизненно важно для управления и улучшения инвестиционного процесса.

Транспорт относится к числу наиболее подверженных кризису отраслей, который, с одной стороны, имеет высокую капиталоёмкость и длительный период окупаемости капитальных вложений, с другой стороны, подвержен влиянию противоречивых тенденций: являясь инфраструктурной отраслью, транспорт находится в зависимом положении от отраслей производства материально-вещественных благ, будучи особой отраслью экономики, оказывает существенное влияние на региональное распределение производственных мощностей, участвует в процессе воспроизводства и выступает важной составной частью системы экономических отношений.
Старение и сокращение численности российского транспорта являются актуальными причинами необходимости привлечения инвестиций, так как именно инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации. Роль инвестиций в технологическом обновлении транспорта на данном этапе развития российских компаний трудно переоценить, поскольку старение и сокращение численности не позволяет компаниям развиваться и получать прибыль в таком количестве, чтобы наращивать свои фонды. Поэтому процесс привлечения как отечественных, так и зарубежных инвестиций является необходимым условием дальнейшего существования и развития российского транспорта.
Основным средством расширенного воспроизводства российских транспортных компаний являются капитальные вложения (прямые инвестиции). Объектами вложения инвестиций являются новое строительство, расширение действующих объектов, реконструкция, техническое перевооружение. Вместе с тем любая организация имеет ограниченное количество свободных финансовых ресурсов, доступных для инвестирования.
Цель работы выявить первоочередные направления инвестиций и показать методы оценки их экономической эффективности на железнодорожном транспорте. Это является первостепенными задачами данной работы.
1 Оценка эффективности инвестиционных проектов развития железнодорожного транспорта. Оценка эффективности инвестиционных проектов развития железнодорожного транспорта включает принципы оценки эффективности, систему показателей, критерии и методы оценки эффективности вложений в разработку и реализацию мероприятий и комплексных программ развития железнодорожного транспорта. транспорт применяется на различных уровнях управления.
Субъектами оценки эффективности инвестиционных проектов развития железнодорожного транспорта являются:
• участники реализации инвестиционных проектов независимо от формы собственности (ОАО «РЖД» и его филиалы, транспортные компании, операторы подвижного состава);
• разработчики инвестиционных проектов (ОАО «РЖД» и его филиалы, транспортные компании, операторы подвижного состава, научно-исследовательские организации, инвестиционные и инновационные фонды, консалтинговые компании);
• государственные органы федерального, регионального или местного уровня;
• другие участники разработки и реализации инвестиционных проектов, а также лица и организации, осуществляющие экспертизу таких проектов.
Основными задачами при оценке эффективности инвестиционных проектов являются:
• оценка реализуемости инвестиционного проекта и рационального использования ресурсов при его реализации;
• обоснование целесообразности участия в реализации инвестиционных проектов заинтересованных предприятий, банков, государственных органов.
управление инвесторами, в том числе иностранными;
• различные виды экспертизы инвестиционных проектов (государственной, отраслевой).
Оценка эффективности мер и комплексных программ развития железнодорожного транспорта основывается на основных принципах, выработанных в мировой практике, подходах к оценке, адаптированных к условиям перехода к рыночной экономике. Основные из них:
• рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) - от проведения прединвестиционных исследований до завершения проекта;
• моделирование денежных потоков, включая все денежные поступления и расходы, связанные с реализацией проекта за расчетный период, с учетом возможности использования разных валют;
• сопоставимость условий сравнения разных проектов. Сравниваемые варианты следует оценивать с помощью единой системы показателей эффективности инвестиционных проектов. Исходная информационная база, точность и методы определения стоимости и физических показателей для опционов должны быть одинаковыми. Например, нельзя допускать, чтобы оценка эффекта от реализации инвестиционного проекта по одному варианту рассчитывалась с использованием укрупненных показателей работы железных дорог, а по другому - по индивидуальным;
• принцип позитивности и максимального эффекта. Для того, чтобы инвестиционный проект с точки зрения инвестора был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект от реализации порождающего его проекта был положительным; при сравнении альтернативных инвестиционных проектов предпочтение следует отдавать проекту с наибольшим значением эффекта;
• учет временного фактора. При оценке эффективности проекта следует учитывать различные аспекты фактора времени, включая динамизм (изменение во времени) параметров проекта и его экономической среды; временные промежутки (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; неодинаковое значение различных затрат и / или результатов (предпочтение более ранних результатов и более поздних затрат);
• с учетом только предстоящих затрат и поступлений. При расчете показателей эффективности следует учитывать только те затраты и доходы, которые должны быть получены при реализации проекта, в том числе затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также будущие убытки, непосредственно вызванные реализацией проекта. (например, с прекращением существующего производства в связи с организацией на его месте нового). Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не по стоимости их создания, а по альтернативной стоимости, отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже понесенные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативного (т.е. полученного вне проекта) дохода в будущем (невозвратные затраты), не учитываются в денежных потоках и не влияют на значение показателей эффективности;
• сравнение с проектом и без него. Оценка эффективности инвестиционного проекта должна производиться путем сравнения ситуаций не до и после проекта, а с проектом и без проекта;
• учет всех наиболее значимых последствий проекта. При определении эффективности инвестиционного проекта следует учитывать все последствия его реализации - как непосредственно экономические, так и неэкономические (внешние эффекты, общественные блага). В тех случаях, когда их влияние на производительность можно оценить количественно, это необходимо сделать. В остальных случаях это влияние следует учитывать специалистам;
• учет наличия разных участников проекта, несоответствия их интересов и разной оценки стоимости капитала, выраженной в индивидуальных значениях ставки дисконтирования;
• многоступенчатая оценка. На различных этапах разработки и реализации проекта (обоснование инвестиций, технико-экономическое обоснование, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с разной глубиной проработки;
• учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотных средствах, необходимых для функционирования производственных фондов, созданных в ходе реализации проекта;
• учет влияния инфляции (с учетом изменения цен на различные виды товаров и ресурсов в период реализации проекта) и возможность использования нескольких валют при реализации проекта;
• учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопутствующих проекту.
2 Методы оценки инвестиций, не включающие дисконтирование2.1 Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков их окупаемостиКорпоративные финансы - все о бюджетировании капитала. Одна из наиболее важных концепций, которую должен изучить каждый корпоративный финансовый аналитик, - это оценка различных инвестиций или операционных проектов. Аналитик должен найти надежный способ определить наиболее выгодный проект или инвестицию для осуществления. Одним из способов сделать это для корпоративных финансовых аналитиков является период окупаемости.
Период окупаемости - это стоимость инвестиций, деленная на годовой денежный поток. Чем короче срок окупаемости, тем более желательны инвестиции. И наоборот, чем дольше срок окупаемости, тем менее он желателен. Например, если установка солнечных панелей стоит 5000 долларов, а экономия составляет 100 долларов в месяц, то для окупаемости потребуется 4,2 года.
Но есть одна проблема с периодом окупаемости. Он игнорирует временную стоимость денег (TVM), в отличие от других методов составления бюджета капитала, таких как чистая приведенная стоимость (NPV), внутренняя норма прибыли (IRR) и дисконтированный денежный поток.
Хотя периоды окупаемости полезны для финансового и капитального бюджетирования, он применяется в других отраслях. Домовладельцы и предприятия могут использовать его для расчета отдачи от энергоэффективных технологий, таких как солнечные батареи и изоляция, а также для технического обслуживания и модернизации.
Формулы бюджетирования остального капитала учитывают временную стоимость денег (TVM). Это идея, что деньги сегодня стоят больше, чем та же сумма в будущем из-за потенциального дохода настоящих денег. Поэтому, если вы заплатите инвестору завтра, это должно включать альтернативную стоимость. Временная стоимость денег - это концепция, которая присваивает значение этой альтернативной стоимости.
Период окупаемости, тем не менее, не учитывает временную стоимость денег. Он определяется путем подсчета количества лет, необходимых для возврата вложенных средств. Например, если для возмещения стоимости инвестиций требуется пять лет, срок окупаемости составляет пять лет. Некоторые аналитики предпочитают метод окупаемости за его простоту. Другим нравится использовать его в качестве дополнительного ориентира в структуре принятия решений по капитальному бюджету.
Период окупаемости не учитывает того, что происходит после окупаемости, игнорируя общую доходность инвестиций. Таким образом, многие менеджеры и инвесторы предпочитают использовать NPV в качестве инструмента для принятия инвестиционных решений. NPV - это разница между приведенной стоимостью поступающих денежных средств и текущей стоимостью поступающих денежных средств в течение определенного периода времени.
2.2 Метод сравнительной эффективности приведенных затрат (метод минимума затрат). Для метода сравнения затрат (CCM) целевой мерой, как следует из названия, является стоимость (и) инвестиционного проекта. При использовании СКК предполагается, что доходы от взаимоисключающих инвестиционных альтернатив (и возможность отказаться от инвестиций, если это допустимая альтернатива) идентичны и отличаются только затраты. Анализируемые затраты включают: расходы на персонал (заработную плату, заработную плату, социальные расходы и т. Д.), Стоимость сырья, амортизацию, проценты, налоги и сборы, а также расходы на внешние услуги (такие как ремонт или техническое обслуживание). Средние затраты за плановый период определяются для каждой инвестиционной альтернативы. Обратите внимание, что для переменных затрат будущий объем производства является решающим фактором. Сложение всех компонентов затрат дает общую стоимость для каждой альтернативной инвестиции.
Оценка абсолютной прибыльности на основе общих затрат не имеет смысла, если доходы, полученные от инвестиций, отличаются от доходов, которые были бы получены без инвестиций (то есть допущение идентичных доходов нарушается). Обычно это касается основополагающих инвестиций или инвестиций в расширение. В этих случаях об абсолютной прибыльности можно судить только на основе прибыли (т.е. без использования СКК). Однако для замены или рационализации инвестиций сравнение общих затрат с инвестициями и общих затрат без инвестиций может быть убедительным.
Относительная доходность может быть определена с помощью СКК во всех ситуациях, когда сравниваемые проекты имеют идентичные доходы. При рассмотрении относительной прибыльности не имеет значения, какие затраты были бы без проекта, поскольку сравниваются просто затраты между различными вариантами проекта.
2.3 Метод сравнения прибыли. Как следует из названия, метод сравнения прибыли (PCM) отличается от метода сравнения затрат, потому что он учитывает как стоимость, так и доходы от инвестиционных проектов. Целевой показатель - это средняя прибыль, которая определяется как разница между доходами и затратами. Помимо этого различия, все другие допущения, сделанные в СКК, продолжают применяться к PCM.
Ключевое понятие:
Абсолютная доходность достигается, если инвестиционный проект приводит к прибыли, превышающей ноль.
Относительная доходность достигается, если инвестиционный проект приводит к более высокой прибыли, чем альтернативный инвестиционный проект (ы).
PCM признает тот факт, что разные инвестиционные возможности (проекты) ведут к разным доходам. Таким образом, метод имеет более широкий спектр применения, чем СКК. Однако его применение может быть ограничено тем фактом, что невозможно выделить доходы на некоторые инвестиционные проекты; в этих случаях должен использоваться СКК. Помимо этого различия, оба метода имеют в основном одинаковые сильные и слабые стороны. Поэтому соответствующая более ранняя оценка СКК в равной степени относится и к PCM.
2.4 Метод накопленного эффекта за расчетный период использования инвестиционного проекта (cash-flow). Прямой метод является одним из двух методов учета, используемых для формирования отчета о движении денежных средств. Прямой метод отчета о движении денежных средств использует фактические притоки и оттоки денежных средств от операций компании, а не изменяет операционный раздел с учета по методу начисления на кассовую основу. Учет по методу начисления признает выручку, когда она была получена, а не когда платеж получен от клиента.
И наоборот, метод прямого денежного потока измеряет только полученные денежные средства, как правило, от клиентов, а также денежные платежи или оттоки, например поставщикам. Притоки и оттоки учитываются для получения денежного потока. Прямой метод также известен как метод отчета о прибылях и убытках.
Три основных финансовых отчета - это бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств. Отчет о движении денежных средств разделен на три категории: денежные потоки от операционной деятельности, денежные потоки от финансирования и денежные потоки от инвестиционной деятельности. Отчет о движении денежных средств может быть подготовлен с использованием прямого или косвенного метода. Денежный поток по разделам финансовой и инвестиционной деятельности будет одинаковым как по косвенному, так и по прямому методу.
Косвенный метод расчета денежного потока от операций использует учетную информацию по методу начисления и всегда начинается с чистого дохода из отчета о прибылях и убытках. Чистая прибыль затем корректируется с учетом изменений в счетах активов и пассивов в балансе путем добавления или вычитания из чистой прибыли для получения денежного потока от операций.
При прямом методе единственным разделом отчета о движении денежных средств, который будет отличаться в представлении, является поток денежных средств из раздела операций. Прямой метод перечисляет денежные поступления и платежи наличными, сделанные в течение отчетного периода. Отток денежных средств вычитается из притока денежных средств для расчета чистого денежного потока от операционной деятельности до того, как чистые денежные средства от инвестиционной и финансовой деятельности будут включены для получения чистого увеличения или уменьшения денежных средств в компании за этот период времени.
Сложность и время, необходимое для перечисления всех денежных выплат и поступлений - необходимых для прямого метода - делает косвенный метод предпочтительной и более широко используемой практикой. Поскольку большинство компаний используют метод начисления, деловые операции регистрируются в бухгалтерском балансе и отчете о прибылях и убытках в соответствии с этим методом.
Например, компания, использующая учет по методу начисления, будет сообщать о выручке от продаж в отчете о прибылях и убытках в текущем периоде, даже если продажа была сделана в кредит, а денежные средства еще не получены от клиента. Эта же сумма будет также указана в балансе в составе дебиторской задолженности. Компании, использующие учет по методу начисления, также не собирают и не хранят информацию о транзакциях по каждому клиенту или поставщику на кассовой основе.
Другая сложность прямого метода заключается в том, что FASB требует, чтобы предприятие, использующее прямой метод, раскрывало сверку чистого дохода с движением денежных средств от операционной деятельности, о котором было бы сообщено, если бы для подготовки отчета использовался косвенный метод. Отчет о сверке используется для проверки точности операционной деятельности и аналогичен косвенному отчету. Отчет о сверке начинается с перечисления чистого дохода и корректировки его для безналичных операций и изменений в балансовых счетах. Эта добавленная задача делает прямой метод непопулярным среди компаний.
3. Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании 3.1 Метод чистой приведенной стоимостиЧистая приведенная стоимость (ЧПС) может быть объяснена довольно просто, хотя процесс применения ЧПС может быть значительно более сложным. Анализ чистой приведенной стоимости исключает временной элемент при сравнении альтернативных инвестиций. Кроме того, метод ЧПС обычно обеспечивает лучшие решения, чем другие методы при осуществлении капитальных вложений. Следовательно, это более популярный метод оценки капитального бюджетирования проектов.
Если:
ЧПС > 0, принять инвестиции.
ЧПС <0, отказаться от инвестиций.
ЧПС = 0, инвестиции незначительны
Наиболее важной переменной решения при применении метода чистой приведенной стоимости является выбор подходящей ставки дисконтирования. Как правило, вы должны использовать либо средневзвешенную стоимость капитала для компании или норму прибыли на альтернативные инвестиции. Как правило, чем выше ставка дисконтирования, тем ниже чистая приведенная стоимость при прочих равных условиях. Кроме того, вы должны применить элемент риска при установлении ставки дисконтирования. Более рискованные инвестиции должны иметь более высокую ставку дисконтирования, чем безопасные инвестиции. Более долгосрочные инвестиции должны использовать более высокую ставку дисконтирования, чем краткосрочные проекты. Аналогично ставкам на кривой доходности казначейских векселей.
Другие факторы дисконтирования чистой приведенной стоимости включают в себя: Следует ли использовать ставки до налогообложения или после налогообложения? Как общее правило, если вы используете до налогообложения чистые денежные потоки, используйте ставки до налогообложения. После вычета налога чистый денежный поток следует использовать после вычета налоговой ставки.
Формула расчета NPV выглядит сложно на взгляд человека, не относящего себя к математикам:
где:
n, t — количество временных периодов,
CF — денежный поток (Cash Flow),
R — стоимость капитала (ставка дисконтирования, Rate).
На самом деле эта формула —  всего лишь правильное математическое представление суммирования нескольких величин.
Преимущества чистой приведенной стоимости включают следующее:
Использует денежный поток, а не заработок
Устраняет временную составляющую
Результаты в инвестиционных решениях, которые добавляют стоимость
К недостаткам чистой приведенной стоимости относятся следующие:
Сложно прогнозировать денежные потоки
Предполагает постоянную ставку дисконтирования в течение срока действия инвестиций
При выборе между конкурирующими инвестициями, используя расчет чистой приведенной стоимости, вы должны выбрать тот, который имеет наибольшую текущую стоимость.
3.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта по методу рентабельностиМетод индекса доходности измеряет текущую стоимость выгод для каждой долларовой инвестиции. Другими словами, оно включает соотношение, которое создается путем сравнения отношения приведенной стоимости будущих денежных потоков от проекта к первоначальным инвестициям в проект. Метод индекса доходности часто сравнивают по времени аналогично методу чистой приведенной стоимости для их непосредственной близости. Следует соблюдать осторожность при использовании методов ЧПС и индекса доходности в тандеме. Часто было обнаружено, что оба метода могут ранжировать проекты по-разному. Один проект мог бы быть оценен номером 1 для одного из методов, в то время как он считается мертвым последним в другом. Используйте отступление при использовании обоих в тандеме.
 Расчет производится по формуле:
где:
I0 – первоначальные инвестиции;
CFt – денежные поступления в году t, которые будут получены благодаря этим инвестициям.
Индекс доходности в основном используется в качестве инструмента для ранжирования проектов. Чем выше значение индекса доходности, тем выше привлекательность предлагаемого проекта. Для одного проекта допустимо значение индекса доходности 1 или выше. Если у проекта есть индекс доходности (> 1), тогда компания должна выполнить проект. Однако если проект имеет индекс доходности (<1), компания должна отклонить проект.
Существует связь между индексом доходности и методом чистой приведенной стоимости. Если индекс доходности> 1, ЧПС является положительным. Если индекс доходности <1, ЧПС отрицателен. Индекс рентабельности является относительной мерой стоимости инвестиций, тогда как ЧПС является абсолютной мерой. Метод индекса доходности может быть полезной заменой метода ЧПС при представлении преимуществ проекта на доллар инвестиций. Наиболее разумно взглянуть на концепцию с точки зрения проекта. Индекс рентабельности дает компании возможность определить, следует ли осуществлять проект или нет. Если индекс прибыльности выше единицы, тогда компания может выполнить и продолжить проект. Если индекс рентабельности ниже единицы, проект должен быть пересмотрен из-за проблем с денежными потоками.
3.3 Дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Дисконтированный срок окупаемости - это процедура составления бюджета капитала, используемая для определения рентабельности проекта. Дисконтированный период окупаемости дает количество лет, необходимых для безубыточности от первоначальных расходов, путем дисконтирования будущих денежных потоков и признания временной стоимости денег. Метрика используется для оценки осуществимости и рентабельности данного проекта.
где:
DPP (Discounted Payback Period) – дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
IC (Invest Capital) – первоначальные инвестиционные затраты в проекте;
CF (Cash Flow) – денежный поток, создаваемый инвестицией;
r – ставка дисконтирования;
n – срок реализации проекта.
Более упрощенная формула срока окупаемости, которая просто делит общие денежные затраты на проект на среднегодовые денежные потоки, не дает столь же точного ответа на вопрос, стоит ли брать на себя проект, потому что она предполагает только один, авансовые инвестиции, и не влияет на стоимость денег во времени.
Чтобы начать, периодические денежные потоки проекта должны быть оценены и показаны по периодам в таблице или электронной таблице. Эти денежные потоки затем уменьшаются на их коэффициент текущей стоимости, чтобы отразить процесс дисконтирования. Это можно сделать с помощью функции приведенной стоимости и таблицы в программе для работы с электронными таблицами.
Далее, если предположить, что проект начинается с большого оттока денежных средств или инвестиций для начала проекта, будущие дисконтированные притоки денежных средств взаимозачитываются с первоначальным оттоком инвестиций. Процесс дисконтированного периода окупаемости применяется к каждому дополнительному периоду притока денежных средств, чтобы найти точку, в которой притоки равны оттокам. На данный момент первоначальная стоимость проекта была окуплена, а срок окупаемости уменьшен до нуля.
Общее правило, которое следует учитывать при использовании дисконтированного периода окупаемости, - это принимать проекты с периодом окупаемости, который короче целевого периода. Компания может сравнить свою требуемую дату безубыточности для проекта с точкой, в которой проект станет безубыточным, согласно дисконтированным денежным потокам, использованным в анализе дисконтированного периода окупаемости, чтобы одобрить или отклонить проект.
3.4 Внутренняя норма прибыли. Внутренняя норма доходности (ВНД) - это показатель, используемый в составлении бюджета капитала для оценки прибыльности потенциальных инвестиций. Внутренняя норма доходности - это ставка дисконтирования, которая делает чистую приведенную стоимость (ЧПС) всех денежных потоков от конкретного проекта равной нулю. Расчеты ВНД основаны на той же формуле, что и ЧПС.
Чтобы рассчитать ВНД по формуле, нужно установить ЧПС равным нулю и решить для ставки дисконтирования (r), которая является ВНД. Однако из-за природы формулы ВНД не может быть рассчитан аналитически, а должен быть рассчитан либо методом проб и ошибок, либо с использованием программного обеспечения, запрограммированного для расчета ВНД.
где:
NPV(IRR) - чистая текущая стоимость, рассчитанная по ставке IRR,
CFt - приток денежных средств в период t;
It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде;
n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2, ..., n.
Вообще говоря, чем выше внутренняя норма доходности проекта, тем более желательной она является. ВНД является единообразным для инвестиций различных типов, и поэтому ВНД может использоваться для ранжирования нескольких перспективных проектов на относительно равномерной основе. Если предположить, что затраты на инвестиции равны между различными проектами, проект с самым высоким ВНД, вероятно, будет считаться лучшим и будет выполняться первым.
ВНД иногда упоминается как «экономическая норма прибыли» или «дисконтированная норма прибыли денежных потоков». Использование «внутреннего» относится к упущению из расчета внешних факторов, таких как стоимость капитала или инфляция.
В контексте сбережений и кредитов ВНД также называется эффективной процентной ставкой.
Корпорации используют ВНД в составлении бюджета капиталовложений для сравнения доходности капитальных проектов с точки зрения нормы прибыли. Например, корпорация будет сравнивать инвестиции в новый завод с расширением существующего завода на основе ВНД каждого проекта. Чтобы максимизировать отдачу, чем выше ВНД проекта, тем более желательным является осуществление проекта. Чтобы максимизировать отдачу, проект с самым высоким ВНД будет считаться лучшим и будет выполняться первым.
Внутренняя норма доходности является показателем прибыльности, эффективности, качества или доходности инвестиций. Это противоречит чистой приведенной стоимости, которая является показателем чистой стоимости или величины, добавленной в результате осуществления инвестиций.
Применяя метод внутренней нормы прибыли для максимизации стоимости фирмы, любые инвестиции будут приняты, если их доходность, измеряемая внутренней нормой прибыли, превышает минимально допустимую норму прибыли. Подходящей минимальной ставкой для максимизации добавленной стоимости для фирмы является стоимость капитала, то есть внутренняя норма доходности нового капитального проекта должна быть выше, чем стоимость капитала компании. Это связано с тем, что только инвестиции с внутренней нормой прибыли, которая превышает стоимость капитала, имеют положительную чистую приведенную стоимость.
Однако выбор инвестиций может зависеть от бюджетных ограничений, или могут быть взаимоисключающие конкурирующие проекты, или возможности или возможности управления большим количеством проектов могут быть практически ограничены. В приведенном выше примере корпорации, сравнивающей инвестиции в новый завод с расширением существующего завода, могут быть причины, по которым компания не будет участвовать в обоих проектах.
Этот же метод также используется для расчета доходности к погашению и доходности для колла.
Как внутренняя норма прибыли, так и чистая приведенная стоимость могут применяться как к обязательствам, так и к инвестициям. Для обязательства более низкая внутренняя норма прибыли предпочтительнее более высокой.
Корпорации используют внутреннюю норму доходности для оценки выпусков акций и программ выкупа акций. Выкуп акций происходит, если возврат капитала акционерам имеет более высокую внутреннюю норму доходности, чем потенциальные инвестиционные проекты или проекты приобретения по текущим рыночным ценам. Финансирование новых проектов путем привлечения нового долга может также включать измерение стоимости нового долга с точки зрения доходности к погашению (внутренней нормы доходности).
ВНД также используется для частного акционерного капитала, с точки зрения партнеров с ограниченной ответственностью, как мера эффективности общего партнера в качестве инвестиционного менеджера. Это связано с тем, что именно генеральный партнер контролирует денежные потоки, в том числе использование ограниченных партнеров заемного капитала.
3.5 Метод аннуитета. Аннуитетный метод амортизации - это процесс, используемый для расчета амортизации актива путем расчета его нормы прибыли, как если бы это была инвестиция. Этот метод требует определения внутренней нормы доходности (ВНД) притока и оттока денежных средств актива. ВНД затем умножается на начальную балансовую стоимость актива, и результат вычитается из денежного потока за период, чтобы найти фактическую сумму амортизации, которая может быть взята. Обычно используется с активами, которые имеют большую покупную цену и долгий срок службы.
1. На первом этапе вычисляется чистая приведенная стоимость. Расчет должен производиться для каждого из проектов по указанной ниже формуле:
Здесь k - это ставка дисконтирования. Для расчета принимается стоимость капитала, который привлекается для финансовых вливаний в проект;
- CFt - финансовый поток за определенный период времени (t);
- N – общий период реализации проекта.
2. Второй этап - вычисление платежа эквивалентного аннуитета. Как и в прошлом случае, расчет производится для всех проектов. Здесь формула следующая:
- Ai - выплата (платеж) аннуитета для каждого i-го инвестиционного проекта;
- PVAi - реальная цена эквивалентного аннуитета. На практике она идентична с NPV, а именно чистой приведенной стоимостью каждого i-го проекта;
- Ni - период (срок), в который должен быть реализован i-й проект;
- r - ставка процента, в роли которой применяется ставка дисконтирования.
3. Третий этап - выполнение расчетов по бессрочному аннуитету для всех инвестиционных проектов, платежи по которым равны выплатам по соответствующему аннуитету. Здесь для расчета применяется следующая формула:
Аннуитетный метод начисления амортизации также называется методом начисления процентов по сложным процентам. Если денежный поток амортизируемого актива является постоянным в течение срока службы актива, то этот метод называется методом аннуитета. Однако аннуитетный метод начисления амортизации не поддерживается в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета.
Многие методы измерения амортизации не учитывают потери процентов на капитал, вложенный в актив; Аннуитетный метод амортизации восполняет этот недостаток. Метод аннуитета предполагает, что сумма, потраченная на покупку актива, является инвестицией, которая должна приносить проценты. Таким образом, проценты начисляются на убывающий баланс актива. Затем он списывается на счет актива, а также зачисляется на счет процентов, который затем переносится на счет прибылей и убытков. Затем актив зачисляется с фиксированной суммой амортизации за каждый последующий год. Сколько амортизации назначается, рассчитывается с использованием таблицы аннуитета. Сколько амортизируется, зависит от процентной ставки и срока службы актива.
Аннуитетный метод амортизации фокусируется на расчете постоянной доходности любого актива. Для этого необходимо выполнить следующие шаги:
Сделайте оценку будущих денежных потоков, которые связаны с активом.
Определите, какая будет внутренняя норма прибыли для этих денежных потоков.
Умножьте этот ВНД на начальную балансовую стоимость актива.
Вычтите вышеуказанный результат из денежного потока за текущий период.
Результатом шага 4 будет амортизация, начисляемая на расходы в текущем периоде.
Аннуитетный метод амортизации полезен для активов, которые имеют высокую первоначальную стоимость и длительный срок службы, таких как имущество и здания, обеспеченные арендой. Некоторые недостатки использования этого метода заключаются в том, что его трудно понять и что для этого могут потребоваться частые пересчеты в зависимости от актива. Кроме того, это может быть обременительным для учета прибылей и убытков с течением времени, так как уровень износа уменьшается с каждым годом.
Заключение. Таким образом, эффективная оценка и отбор проектов требует широкого процесса сканирования во всех сегментах предприятия и его среде, чтобы справиться с рисками, неопределенностями, неясностями и недостатками данных, доступных для оценки ценности нового проекта по сравнению с другими возможностями.
Не существует единого набора общих руководящих принципов, гарантирующих выбор успешных проектов. Однако процесс не случайный! Лучшее понимание организационной динамики, влияющей на эффективность проекта, а также факторов, влияющих на стоимость, доход и другие выгоды, может помочь получить лучшее, более осмысленное представление о будущей стоимости предполагаемого нового проекта. Поиск количественных и качественных показателей, включенных в объединенный процесс рациональной оценочной оценки, часто дает наиболее надежного предиктора будущей ценности и желательности проекта. Не менее важно, что этот процесс требует управленческого лидерства и навыков планирования, организации и общения.
Прежде всего, лидер команды оценки проекта должен быть социальным архитектором, который может объединить многофункциональный проце