Оценка стоимости предприятия на примере ООО Южуралстрой

Введение

В настоящее время оценочная деятельность получила широкое распространение в связи с требованиями рынка на определение стоимости объектов оценки в различных ситуациях.
Кроме этого, потенциальные инвесторы при решении вопроса о покупке акций, долей или всего предприятия должны иметь уверенность в прибыльной деятельности и росте рыночной стоимости предприятия в будущем. Акционеры предприятий заинтересованы в постоянном росте стоимости принадлежащих им акций и получении дивидендов.
Поэтому принятие правильных и обоснованных управленческих мероприятий на основе стоимостного подхода, намерений о покупке/продаже акций и других решений, невозможно без информации о будущем предприятия и постоянного отслеживания его стоимости во времени.
В настоящее время применяется концепция, согласно которой успешность деятельности предприятия определяется тем, происходит ли рост его стоимости во времени. Это вопрос важен, прежде всего, для будущих инвесторов-акционеров, которых при решении вопроса о возможном приобретении акций предприятия с точки зрения доходности владения ими, интересует динамика и размер ожидаемых дисконтированных денежных потоков предприятия, рост его стоимости в будущих периодах. В связи с этим принятие правильных и обоснованных управленческих решений на основе стоимостного подхода невозможно без информации о стоимости предприятия, постоянного мониторинга стоимости во времени.
Постоянные изменения происходят и в законодательстве, регулирующем этот вид деятельности.
В Министерстве юстиции РФ 11 июля 2017г. зарегистрирован Приказ Минэкономразвития РФ о проведении квалификационного экзамена в области оценочной деятельности, а также внесены изменения в Федеральный закон «Об оценочной деятельности в РФ» в части требований к членству в саморегулируемой организации оценщиков (СРОО). 
Для того, чтобы осуществлять свою деятельность на рынке оценочных услуг, каждый оценщик обязан быть членом СРОО и иметь квалификационный аттестат, который выдается после сдачи квалификационного экзамена.
Выбор сдаваемого направления: «недвижимость», «движимое имущество», «оценка бизнеса (в том числе, оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности)», по которым экзамены принимает ФБУ «Федеральный ресурсный центр» Минэкономразвития РФ, лежит за оценщиком. Таким образом, принимаемые государством меры направлены на дальнейшее повышение качества оценочных работ.
Цель работы – выполнить оценку стоимости предприятия ООО «ЮжУралСтрой».
Задачи работы:
1) рассмотреть методологию и методы оценки стоимости бизнеса;
2) дать общую характеристику ООО «ЮжУралСтрой», провести анализ его финансового состояния;
3) выполнить оценку стоимости рассматриваемого предприятия.
Предметом исследования являются подходы и методы оценки стоимости предприятия (бизнеса), а объектом – оцениваемое предприятие ООО «ЮжУралСтрой».
При выполнении работы были использованы:
- законодательно-нормативная база, регулирующая оценочную деятельность в Российской Федерации ((Федеральный закон №135 от 24 29.07.1998г. (ред. от 28.11.2018); ФСО №1 приказ Минэкономразвития № 297 от 20.05.2015 г., ФСО №2 приказ Минэкономразвития № 298 от 20.05.2015 г., ФСО №3 приказ Минэкономразвития № 299 от 20.05.2015 г. и другие)); 
- бухгалтерская отчетность оцениваемого предприятия;
- учебно-методическая литература по оценочной деятельности;
- интернет-ресурсы.
1. Теоретические аспекты оценки стоимости предприятия
1.1. Понятие оценки предприятия, субъекты и объекты оценки

Под оценочной деятельностью понимается «профессиональная деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной, кадастровой, ликвидационной, инвестиционной или иной предусмотренной федеральными стандартами оценки стоимости» [1]. 
Это определение формирует цель и назначение оценочной деятельности, то есть, оценщик, прежде всего, должен определить вид стоимости, а также оценить долю участия тех или иных субъектов в выводимой стоимости (размер доли в обществе с ограниченной ответственностью, пакета акций акционерного общества и т.д.). 
Субъектами оценочной деятельности признаются «физические лица, являющиеся членами одной из саморегулируемых организаций оценщиков и застраховавшие свою ответственность» [1]. Каждый оценщик, как уже упоминалось выше, должен иметь также квалификационный аттестат по тому направлению, по которому он выполняет оценку.
К объектам оценки «относятся:
- отдельные материальные объекты (вещи);
- совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в том числе предприятия);
- право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества;
- права требования, обязательства (долги);
- работы, услуги, информация;
- иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте» [1].
В Федеральном законе от 29.07.1998 № 135-ФЗ (ред. от 31.07.2020) «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» [1] подробно рассмотрены вопросы, связанные с обязательностью проведения оценки объектов оценки, основаниями для проведения оценки, требования к содержанию отчета об оценке объекта оценки, права и обязанности оценщика и заказчика оценки, вопросы профессионального обучения оценщиков и сдачи квалификационного экзамена.
Ситуации, в которых проведение оценки является обязательным, следующие:
«Проведение оценки объектов оценки является обязательным в случае вовлечения в сделку объектов оценки, принадлежащих полностью или частично Российской Федерации (РФ), субъектам РФ либо муниципальным образованиям, в том числе:
а) при определении стоимости объектов оценки, принадлежащих РФ, субъектам РФ или муниципальным образованиям, в целях их приватизации, передачи в доверительное управление либо передачи в аренду;
б) использовании объектов оценки, принадлежащих РФ, субъектам РФ либо муниципальным образованиям, в качестве предмета залога;
в) продаже или ином отчуждении объектов оценки, принадлежащих РФ, субъектам РФ или муниципальным образованиям;
г) переуступке долговых обязательств, связанных с объектами оценки, принадлежащими РФ, субъектам РФ или муниципальным образованиям;
д) передаче объектов оценки, принадлежащих РФ, субъектам РФ или муниципальным образованиям, в качестве вклада в уставные капиталы, фонды юридических лиц, а также при возникновении спора о стоимости объекта оценки, в том числе:
- при национализации имущества;
- ипотечном кредитовании физических лиц и юридических лиц в случаях возникновения споров о величине стоимости предмета ипотеки;
- составлении брачных контрактов и разделе имущества разводящихся супругов по требованию одной из сторон или обеих сторон в случае возникновения спора о стоимости этого имущества:
- выкупе или ином предусмотренном законодательством РФ изъятии имущества у собственников для государственных или муниципальных нужд;
- проведении оценки объектов оценки в целях контроля за правильностью уплаты налогов в случае возникновения спора об исчислении налогооблагаемой базы» [1]. 
Оценка стоимости предприятия (бизнеса) является основой для решения многих вопросов, возникающих в процессе дальнейших экономических преобразований в экономике страны. Она стала важнейшим инструментом в арсенале широкого круга специалистов, имеющих дело с бизнесом: бизнесменов, банковских работников, менеджеров.
Ее назначение состоит и в том, что результаты проведенной оценки позволяют выявить истинную ценность тех или иных активов, определить их рыночную (а не бухгалтерскую остаточную) стоимость, вклад отдельных активов в стоимость бизнеса, стоимость залогового имущества при кредитовании предприятия в банке. 
Следует также отметить, в настоящее время налогообложение юридических и физических лиц по налогу на имущество по определенным его видам осуществляется на основе кадастровой (приближенной к рыночной), а не на основе инвентаризационной стоимости, как это было ранее.
Важным моментом является и то, что законодательство требует оценки объектов при их безвозмездной передаче между хозяйствующими субъектами по их рыночной стоимости, то есть, оценочная деятельность содержит антикоррупционную составляющую и защиту от возможных злоупотреблений с различными видами активов.
Следует отметить, что с развитием рыночных отношений существенно возрастает роль оценки стоимости предприятия с целью ответа на вопрос: обеспечивает ли выбранная стратегия его развития создание добавленной стоимости? 
Дело в том, что только по такому бухгалтерскому показателю как чистая прибыль, сложно сделать однозначный вывод об эффективности деятельности предприятия, так как возможна ситуация, при которой стоимость предприятия может снижаться, несмотря на рост прибыли. Поэтому в процессе финансово-хозяйственной деятельности следует осуществлять постоянный мониторинг за стоимостью предприятия для достижения тенденции ее постоянного роста.
Повышение рыночной стоимости предприятия и инвестиционной привлекательности является условием получения им основного дохода с вложенного в предприятие капитала.
Таким образом, оценочная деятельность охватывает многие сферы, является одним из факторов дальнейшего совершенствования рыночных процессов и основой управления стоимостью хозяйствующих субъектов в условиях дальнейшего развития рыночной экономики.

1.2. Принципы оценки предприятия

Принципы оценки бизнеса определяют процесс оценки бизнеса (предприятия). 
Их можно интерпретировать как описание свойств ее фундаментальных понятий и взаимосвязей между ними (рисунок 1).
Существуют различные критерии классификации принципов оценки бизнеса.
1. Принципы, основанные на представлениях собственника.
К ним относятся принципы:
- полезности (наилучшего использования);
- замещения;
- ожидания.
2. Принципы, связанные с эксплуатацией собственности.
Это принципы:
- вклада;
- остаточной продуктивности;
- предельной производительности;
- сбалансированности.

 
Рисунок 1 - Принципы оценки стоимости предприятий (бизнеса)

3. Принципы, обусловленные воздействием рыночной среды.
К ним относятся принципы:
- соответствия;
- регрессии;
- прогрессии;
- конкуренции;
- зависимости от внешней среды;
- временной привязки;
- экономического разделения.
При анализе финансово-хозяйственной деятельности и оценке предприятия (бизнеса) все эти принципы должны быть задействованы, поскольку они отражают лишь основные экономические закономерности. 

1.3. Основные этапы процесса оценки

Основные этапы процесса оценки представлены на рисунке 2.

 
Рисунок 2 - Основные этапы процесса оценки

Процесс оценки независимо от специфики объекта оценки состоит из следующих этапов.
«1. Постановка задачи - первый этап, который включает в себя:
- предварительное ознакомление с объектом оценки;
- его идентификацию;
- выявление предмета оценки;
- согласование с заказчиком цели и назначения (функции) оценки, а также даты оценки; 
- составление календарного плана оценки; 
- проведение калькуляции затрат, определяющей вознаграждение оценщика; 
- подписание с заказчиком Договора на оценку.
2. Сбор и проверка информации.
3. Преобразование финансовой отчетности, анализ финансового состояния предприятия.
4. Выбор уместных подходов и методов оценки и проведение необходимых расчетов.
5. Согласование результатов и подготовка итогового заключения.
6. Подготовка (оформление) отчета об оценке.
7. Представление отчета заказчику и его защита» [7, с. 47].
При обосновании выбора наиболее подходящего метода оценки стоимости объекта оценки, окончательное решение оценщик принимает с учетом как внутренних, так и внешних условий функционирования данного объекта оценки.
Более того, каждый объект оценки характеризуется многочисленными специфическими организационными, экономическими, инвестиционными и иными особенностями, которые также зачастую невозможно формализовать. По этой причине эти неформализуемые факторы (ситуации) и особенности объекта оценки необходимо учесть.
Также оценщиком выполняется аналитическая работа, связанная с проверкой на соответствие выбранного метода (методов) тем основным параметрам, которые определяют благоприятные условия его применения. 
При проведении оценки заказчику следует ознакомить оценщика с его дальнейшими намерениями и действиями по использованию подготовленного отчета об оценке (в первую очередь, цель оценки и вид определяемой стоимости), так как это позволит оценщику наиболее полно и грамотно применять инструментарий оценочных процедур и использовать наиболее соответствующие определяемому виду стоимости подходы и методы.
По результатам проведенной оценки составляется итоговый документ - Отчет об оценке,  который предоставляется заказчику и содержит заключение об оценочной стоимости объекта (в том объеме, в каком это предусмотрено договоренностью между заказчиком и оценщиком) и любую другую информацию, которая позволяет получить наиболее полное представление об оцениваемом объекте.
Таким образом, в зависимости от требований, сформулированных заказчиком, оценщик может включить в отчет об оценке более или менее детализированную информацию об использовании данных, а также те допущения, принципы, подходы и суждения, которые он использовал в процессе оценки.

1.4. Существующие подходы оценки предприятия

При проведении процесса оценки в оценочной практике используются: 
- затратный; 
- сравнительный; 
- доходный подходы. 
В затратный подход оценки бизнеса входят методы, ориентированные на оценку бизнеса  с точки зрения его имущественного содержания. При этом рассматривают бизнес как комплекс активов, позволяющий производить какие-либо виды продукции или услуг.
Преимуществом методов затратного подхода является то, что они основываются на реальной финансовой и учетной информации об имуществе оцениваемого предприятия, которая подкрепляется документально (бухгалтерский баланс, результаты инвентаризации активов и пассивов, сведения об объектах основных средств и т.п.) 
В рамках затратного подхода существует 2 метода [8, с. 271]:
1. Метод стоимости чистых активов.
2. Метод ликвидационной стоимости.
Методы затратного подхода позволяют определить стоимость имущественного комплекса с учетом макроэкономической ситуации на момент оценки. Результаты расчетов стоимости предприятия этими методами необходимы потенциальному покупателю, чтобы принять решение о создании аналогичного предприятия с такими же характеристиками, как и у оцениваемого или о приобретении оцениваемого предприятия.
То есть, полученные результаты должны максимально достоверно отражать рыночную стоимость имущества предприятия. 
В рамках сравнительного подхода существуют методы [8, с. 283]:
1) метод компании-аналога или метод рынка капитала;
2) метод сделок;
3) метод отраслевых коэффициентов;
4) метод рыночной привлекательности;
5) метод капитализации дивиденда;
6) метод соотношения рыночной и балансовой стоимости акций.
При этом подходе оценщик опирается на рыночную информацию о недавних сделках-купли продажи объектов, аналогичных оцениваемому и для повышения сопоставимости их с объектом оценки использует корректирующие коэффициенты.
Подход использует рыночную информацию, но это преимущество в определенной степени определяет и его недостаток, проявляющийся в том, что часто нет возможности найти данные о сделках для использования их в расчетах. В ряде случаев это вызвано нежеланием сторон сделки раскрывать эти данные, коммерческой тайной и другими факторами.
Доходный подход к оценке бизнеса в наибольшей степени удовлетворяет интерес потенциальных инвесторов к ожидаемым в будущем денежным потокам, генерируемым объектом оценки. Стоимость   бизнеса   при этом определяется   на   основе  ожидаемых  будущих денежных потоков и приведенной стоимости самого объекта при его продаже в постпрогнозном периоде [8, с. 236]. 
В рамках доходного подхода выделяют метод дисконтирования денежных потоков (ДДП) и  метод капитализации доходов.

2. Анализ деятельности и финансового состояния ООО ЮжУралСтрой
2.1. Краткая характеристика предприятия

Оцениваемое предприятие ООО «ЮжУралСтрой»  имеет ИНН/КПП 7453272206/745301001, зарегистрировано 02.09.2014г. по адресу: Челябинская область, г. Магнитогорск, Проспект К. Маркса, 18/1.
Телефон: 32-61-45, 8 (351) 903-08-20.
Статус: действующее, размер уставного капитала 12 000,0 руб. 
Основной вид деятельности (по коду ОКВЭД ред.2): 41.20 - Строительство жилых и нежилых зданий.
Дополнительные виды деятельности представлены в таблице 1.

Таблица 1 - Дополнительные виды деятельности предприятия
Коды    Виды
42.11    Строительство автомобильных дорог и автомагистралей
42.12    Строительство железных дорог и метро
42.13    Строительство мостов и тоннелей
42.21    Строительство инженерных коммуникаций для водоснабжения и водоотведения, газоснабжения
42.22.1    Строительство междугородних линий электропередачи и связи
42.22.2    Строительство местных линий электропередачи и связи
42.22.3    Строительство электростанций
42.91    Строительство водных сооружений
42.91.1    Строительство портовых сооружений
42.91.2    Строительство гидротехнических сооружений
42.91.4    Производство дноочистительных, дноуглубительных и берегоукрепительных работ
42.91.5    Производство подводных работ, включая водолазные
42.99    Строительство прочих инженерных сооружений, не включенных в другие группировки
43.11    Разборка и снос зданий
43.12.1    Расчистка территории строительной площадки
43.12.3    Производство земляных работ
43.12.4    Подготовка участка к разработке и добыче полезных ископаемых, за исключением нефтяных и газовых участков
43.13    Разведочное бурение

Продолжение таблицы 1
    
43.21    Производство электромонтажных работ
43.22    Производство санитарно-технических работ, монтаж отопительных систем и систем кондиционирования воздуха
43.29    Производство прочих строительно-монтажных работ
43.31    Производство штукатурных работ
43.32    Работы столярные и плотничные
43.33    Работы по устройству покрытий полов и облицовке стен
43.34    Производство малярных и стекольных работ
43.34.1    Производство малярных работ
43.34.2    Производство стекольных работ
43.39    Производство прочих отделочных и завершающих работ
43.91    Производство кровельных работ
43.99    Работы строительные специализированные прочие, не включенные в другие группировки
43.99.1    Работы гидроизоляционные
43.99.2    Работы по установке строительных лесов и подмостей
43.99.3    Работы свайные и работы по строительству фундаментов
43.99.4    Работы бетонные и железобетонные
43.99.5    Работы по монтажу стальных строительных конструкций
43.99.6    Работы каменные и кирпичные
43.99.7    Работы по сборке и монтажу сборных конструкций
43.99.9    Работы строительные специализированные, не включенные в другие группировки

Деятельность предприятия в отчетном году оценивается руководством как успешная. В отчетном периоде предприятие успешно осуществляло реализацию инвестиционно-строительных проектов, начатых в предыдущие периоды, а также успешно продолжило деятельность по подготовке и приобретению новых инвестиционно-строительных проектов. На протяжении всего отчетного периода предприятие полностью и своевременно исполняло свои обязательства перед контрагентами, в том числе перед покупателями недвижимости в реализуемых предприятием инвестиционно-строительных проектах. 
Финансовое состояние предприятия оценивается как стабильное. За 2019 год компания полностью перестроилась на работу со счетами эскроу, а также перешла на работу со специализированными застройщиками по отдельным проектам.
Предприятие подвержено влиянию стратегических рисков, которые могут оказать негативное воздействие на долгосрочные (стратегические) цели. Основным фактором, оказывающим негативное воздействие, является неправильное определение концепции и проекта комплексного освоения земельных участков для нужд жилищного строительства. В связи с этим возникает риск неоправданных вложений в проекты строительства жилья и выбор неверных приоритетных направлений финансово-хозяйственной деятельности предприятия. 
Предприятие осуществляет регулярный мониторинг выполнения стратегических целей и связанных с ними рисков. Отклонения от поставленных целей выявляются и должным образом анализируются, разрабатываются и реализуются мероприятия, направленные на снижение уровня воздействия. Стратегия развития предприятия определяется учредителями, включая осуществление контроля реализацией стратегии, анализ и одобрение сделок по приобретению и продаже активов, одобрение крупных инвестиционных проектов и контроль их реализации, распределение инвестиционного бюджета. 
Для целей снижения (минимизации) стратегических рисков предприятие разрабатывает и внедряет процесс и внутренние контроли стратегического управления. В частности, при стратегическом планировании предприятие использует целый ряд методов в том числе, сценарный анализ и моделирование, позволяющие обеспечить сбалансированность ресурсов и темпов роста, SWOT-анализ и другие методы, на основании которых принимаются решения относительно реализации стратегических программ или проектов предприятия, регулярный мониторинг его рыночных позиций и степени достижения стратегических целей. 
Присутствуют риски, связанные с изменением налогового законодательства, что обусловлено следующими причинами. Существующее налоговое законодательство допускает неоднозначное толкование его норм. Кроме того, увеличение налоговых ставок и/или введение новых может отрицательно сказаться на деятельности предприятия. 
В настоящее время в Российской Федерации проводится политика упрощения системы налогообложения и снижения налоговой нагрузки. Риск изменения налогового законодательства в сторону ужесточения, незначителен. 
Конкурентными преимуществами предприятия являются: 
1) наличие опыта и компетенций в реализации строительных проектов комплексного развития территорий, известный бренд застройщика, надежная деловая репутация, устойчивые партнерские связи; 
2) качество строительства. Для строительства используются только современные качественные материалы. Компания самостоятельно осуществляет функции технического контроля: объекты соответствуют новым повышенным нормам пожаробезопасности, требованиям к созданию благоприятной среды для маломобильных групп населения; 
3) наличие в собственности земельных участков для целей жилищного строительства и инвестиционных программ, способных генерировать значительный доход для предприятия и его потенциальных инвесторов; 
4) аккредитация объектов предприятия всеми крупнейшими банками – участниками рынка ипотеки, что также влияет на высокие темпы продаж; 
5) эффективный маркетинг и наличие собственных каналов продаж; 
6) эффективная система управления проектами на всех этапах, начиная с приобретения земельного участка и последующим анализом рынка недвижимости, и формированием стратегии проекта, руководством проектированием, координацией ведения строительных работ, организацией финансирования и продаж, контролем после окончания строительства; 
7) устойчивое финансовое положение предприятия. 

2.2. Оценка финансового состояния

В структуре имущества предприятия преобладают оборотные активы (91%), что означает его мобильность и возможность использовать краткосрочные источники финансирования деятельности (рисунок 3). 
За весь анализируемый период доля оборотных активов существенно не изменилась.

Рисунок 3 – Динамика активов предприятия

Соответственно, доля внеоборотных активов в структуре имущества предприятия является несущественной (9%).
Краткосрочные заемные источники финансирования занимают около 34% (рисунок 4) . За весь анализируемый период произошло снижение доли на 43%.
Доля долгосрочных заемных источников финансирования составляет 24%. За весь анализируемый период доля выросла на 6%.
В структуре источников финансирования деятельности предприятия на собственный капитал приходится 43%. За весь анализируемый период доля выросла на 37%.

Рисунок 4 – Динамика пассивов предприятия

Учитывая соотношение долей внеоборотных и оборотных активов, можно сделать вывод о достаточно консервативной политике финансирования деятельности предприятия, при которой за счет собственных и приравненных к ним источников финансируется существенная часть оборотных активов.
На рисунке 5 приведена динамика показателей прибыли предприятия.

Рисунок 5 – Динамика показателей прибыли предприятия

Для предприятия характерны крайне низкие показатели прибыльности деятельности (на конец рассматриваемого периода отношение чистой прибыли к выручке составило 0,4%). 
По валовой прибыли деятельность предприятия является прибыльной. Стабильная доля валовой прибыли в выручке на уровне 32% свидетельствует об устойчивом благоприятном соотношении выручки и основных производственных расходов.
Проведем анализ платежеспособности и ликвидности предприятия.
В таблице 2 приведена расшифровка активов и пассивов.

Таблица 2 - Расшифровка активов и пассивов
Показатели    Расшифровка
Активы по степени ликвидности
Наиболее ликвидные активы - А1    Денежн. средства и краткосрочные фин. вложения
Быстро реализуемые активы - А2    Дебиторская задолженность и авансы уплаченные
Медленно реализуемые активы - А3    Остальные оборотные активы
Трудно реализуемые активы - А4    Внеоборотные активы
Пассивы по степени ликвидности
Наиболее срочные обязательства - П1    Кредиторская задолженность
Краткосрочные обязательства - П2    Краткосрочные кредиты и прочие обязательства
Долгосрочные обязательства - П3    Долгосрочные обязательства
Устойчивые пассивы - П4    Собственный капитал

В таблице 3 приведены показатели ликвидности баланса предприятия.
В целом баланс не является ликвидным, так как на протяжении всего анализируемого периода не выполняются два соотношения: 
- между наиболее ликвидными активами А1 и наиболее срочными обязательствами П1;
-  между быстро реализуемыми активами А2 и краткосрочными обязательствами П2.
Это означает, для удовлетворения требования кредиторов по погашению кредиторской задолженности, предприятию не хватит наиболее ликвидных активов (денежные средства и денежные эквиваленты, финансовые вложения, дебиторская задолженность) и придется прибегнуть к реализации других, менее ликвидных видов оборотных активов.
Таблица 3 - Показатели ликвидности баланса предприятия [13]
Показатели    Ед. изм.     31.12.2017    31.12.2018    31.12.2019
Активы по степени ликвидности                
Наиболее ликвидные активы - А1    тыс. руб.    252    10 289    7 498
Быстро реализуемые активы - А2    тыс. руб.    13 759    17 510    10 639
Медленно реализуемые активы - А3    тыс. руб.    161 335    157 094    171 821
Трудно реализуемые активы - А4    тыс. руб.    4 622    2 639    17 996
Пассивы по степени ликвидности                
Наиболее срочные обязательства - П1    тыс. руб.    36 205    41 436    26 953
Краткосрочные обязательства - П2    тыс. руб.    102 107    59 225    43 562
Долгосрочные обязательства - П3    тыс. руб.    31 734    56 670    49 043
Устойчивые пассивы - П4    тыс. руб.    9 922    30 201    88 396
Соотношение активов и пассивов по степени ликвидности                
А1>=П1        Нет    Нет    Нет
А2>=П2        Нет    Нет    Нет
А3>=П3        Да    Да    Да
А4<=П4        Да    Да    Да
Структура активов по степени ликвидности    %    100,0    100,0    100,0
Наиболее ликвидные активы - А1    %    0,1    5,5    3,6
Быстро реализуемые активы - А2    %    7,6    9,3    5,1
Медленно реализуемые активы - А3    %    89,6    83,8    82,6
Трудно реализуемые активы - А4    %    2,6    1,4    8,7
Структура пассивов по степени ликвидности    %    100,0    100,0    100,0
Наиболее срочные обязательства - П1    %    20,1    22,1    13,0
Краткосрочные обязательства - П2    %    56,7    31,6    20,9
Долгосрочные обязательства - П3    %    17,6    30,2    23,6
Устойчивые пассивы - П4    %    5,5    16,1    42,5

В таблице 4 приведены показатели ликвидности предприятия.

Таблица 4 - Показатели ликвидности предприятия
Показатели
     Нормативные значения    Даты 
          31.12.2017    31.12.2018    31.12.2019
Коэффициент общей ликвидности     
≥ 2    1,27    1,84    2,69
Коэффициент срочной ликвидности     
≥ 0,8    0,10    0,28    0,26
Коэффициент 
абсолютной ликвидности    
≥ 0,2    0,00    0,10    0,11
Чистый оборотный капитал, тыс. руб.    
>0    37 034    84 232    119 443

Наличие и увеличение чистого оборотного капитала является главным условием обеспечения ликвидности и финансовой устойчивости предприятия. Величина чистого оборотного капитала показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет инвестированного капитала: собственного капитала и долгосрочных обязательств.
На конец анализируемого периода чистый оборотный капитал предприятия составляет 119 443 тыс. руб. За весь анализируемый период чистый оборотный капитал увеличился на 82 409 тыс. руб. Это может свидетельствовать об улучшении состояния предприятия в части финансирования активов за счет собственных средств - о росте устойчивости и платежеспособности.
Коэффициент общей (текущей) ликвидности характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов. На конец анализируемого периода величина коэффициента общей ликвидности предприятия составляет 2,69. С точки зрения  рекомендуемой величины коэффициента общей ликвидности (>2), данное значение является удовлетворительным и характеризует платежеспособность предприятия как достаточную. 
Коэффициент срочной ликвидности характеризует способность предприятия выполнять текущие обязательства за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности и готовой продукции. На конец анализируемого периода величина коэффициента среднесрочной ликвидности предприятия составляет 0,26. Это ниже рекомендуемого значения (≥ 0,8).
Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует возможность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств. На конец анализируемого периода величина коэффициента абсолютной ликвидности компании составляет 0,11, что также несколько ниже рекомендуемого значения (≥ 0,2).

В таблице 5 представлены показатели, характеризующие финансовую устойчивость предприятия. 
Один из основных показателей, характеризующих финансовую устойчивость - коэффициент автономии, на конец периода анализа составил 0,43, то есть, в границах рекомендуемой величины (0,4÷0,6), и в динамике наблюдается его рост.
Заемный капитал предприятия превышает собственный капитал, однако, за весь анализируемый период соотношение собственного и заемного капитала выросло с 0,06 до 0,74, что свидетельствует о более быстрых темпах роста собственного капитала по сравнению с заемным и положительно характеризует финансовую устойчивость предприятия.

Таблица 5 - Показатели финансовой устойчивости предприятия
Показатели
    Рекомен-дуемое значение    Годы    Формула 
расчета
          31.12.2017    31.12.2018    31.12.2019     
Коэффициент 
автономии    
0,4÷0,6    0,06    0,16    0,43    Собственный капитал / Активы
Коэффициент концентрации 
заемного капитала    

менее 0,5    0,94    0,84    0,57    Заемный капитал / Активы
Доля кредитов 
в заемном 
капитале, %    

-    78,2    72,9    76,6    Кредиты / Суммарный заемный капитал
Коэффициент платежеспособности    
≥ 0,7    0,06    0,19    0,74    Собственный капитал / Заемный капитал
Коэффициент 
устойчивого 
финансирования    

≥ 0,6    0,23    0,46    0,66    (Собственный капитал + 
Долгосрочные обязательства) / Активы
Коэффициент 
маневренности 
    

0,5    3,73    2,79    1,35    Чистый оборотный капитал / Собственный капитал
Коэффициент обеспеченности собственным 
финансированием    

≥ 0,1    0,21    0,46    0,63    Чистый оборотный капитал / Оборотные активы

Для предприятия характерны достаточные значения показателей рентабельности капитала, однако наблюдается тенденция их снижения (таблица 6).
Таблица 6 - Показатели рентабельности капитала предприятия, %
Показатели
    31.12.2017
    31.12.2018
    31.12.2019
Рентабельность всего капитала (ROA)    10,5    17,0    7,4
Рентабельность инвестированного капитала (ROIC)    7,4    31,6    0,4
Рентабельность собственного капитала (ROE)    31,2    101,1    0,7

Низкий уровень дохода, получаемый собственником на свои вложения, требует дополнительного анализа причин сложившейся ситуации, которыми может быть как недостаточная прибыльность деятельности, так и консервативная политика финансирования деятельности с минимальным заемным капиталом.
Показатели оборачиваемости предприятия приведены в таблице 7.

Таблица 7 - Показатели оборачиваемости 
Показатели
    31.12.2017    31.12.2018    31.12.2019    Формула 
расчета
Оборачиваемость 
активов, раз    0,55    0,77    0,54    Выручка (годовая) 
/ Средние активы
Период оборота 
активов, дней    653    469    667    Средние активы / 
Выручка (годовая) * 360
Оборачиваемость внеоборотных активов, раз    21,47    38,86    10,34    Выручка (годовая) / Средние внеоборотные активы
Период оборота внеоборотных активов, дней    17    9    35    Средние внеоборотные 
активы / Выручка (годовая) * 360
Оборачиваемость оборотных активов, раз    0,57    0,78&nbs