Управление финансами в случаи финансовой неустойчивости

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы дипломной работы «Управление финансами на
предприятиях в условии финансовой неустойчивости», обусловлена тем, что
успешная деятельность организации невозможна без четко организованной
системы управления финансами предприятия. Финансы предприятий и
организаций – это финансовые или денежные отношения, возникающие в ходе
предпринимательской деятельности в процессе формирования собственного
капитала, целевых фондов денежных средств, их распределения и
использования.
Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия —
стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы.
Деятельность хозяйствующего субъекта может быть охарактеризована с
различных сторон, однако в наиболее общем случае ее можно представить как
совокупность чередующихся притоков и оттоков денежных средств. Часть
денежных потоков относится к характеристике деятельности предприятия с
позиции краткосрочной перспективы, другая часть характеризует эту деятельность
в долгосрочном аспекте. Последнее связано, прежде всего, с общей финансовой
структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.
Суть проблемы достаточно очевидна и предопределяется тем
обстояльством, что любое предприятие имеет множество источников
финансирования. Выбирая их величину, состав и структуру предприятие
одновременно приобретает определенные возможности и налагает на себя
некоторые обязательства. Возможность варьирования способами
привлечения средств предопределяется следующими особенностями
системы рыночных отношений.
Во-первых, ресурсы (материальные, финансовые, интеллектуальные,
информационные и т.п.) распределены среди собственников неравномерно.
Во-вторых, всегда в изобилии находятся физические и юридические
лица, которые либо знают каким разом и куда можно с выгодой приложить
ресурсы определенного объема и состава, но не обладают ими, либо,
наоборот, имеют в своем распоряжении временно свободные ресурсы, но не
знают четкого пути приложения.
В-третьих, система регулирования процесса перераспределения
ресурсов имеет две стороны: нормативную (законодательно регулируют
различные аспекты ведения бизнеса, например, последовательное
удовлетворения требований кредиторов) и поощрительную (предоставление
ресурса во временное пользование поощряется путем установления некоторого
вознаграждения: заработная плата, арендная плата, проценты, дивиденды и
т.п., причем размер поощрения определяется многими факторами, в том
числе фактором риска утери предоставленного ресурса).
В приложении к финансовому ресурсу сформулированные особенности
рынка выражаются в предоставлении капитала его владельцами заемщикам.
Оказывается, что эта процедура обоюдовыгодная, более того с позиции
заемщика обоснованное привлечение капитала, нередко экономически более
выгодно по сравнению с дополнительной мобилизацией источников
собственных средств.
Вместе с тем желание получить какую-то выгоду всегда сопровождается
необходимостью нести некоторые обязательства, в том числе и связанные с
принятием на себя определенного риска. За полученные во временное, хотя и
долгосрочное, пользование денежных средств нужно делать обязательные
регулярные платежи; кроме того, привлеченные средства необходимо
вернуть.
Поэтому возникает проблема оценки способности предприятия отвечать
по своим долгосрочным финансовым обязательствам — в этом суть оценки
финансовой устойчивости предприятия.
Цель дипломной работы – рассмотрение теоретико-методических основ
управления финансами в случаи финансовой неустойчивости. Для достижения
поставленной цели были определены и решены следующие задачи:
изучение теоретической основы финансовой устойчивости;

выполнен анализ финансового состояния организации;
произведена оценка рыночной стоимости организации с финансовой
неустойчивостью;
разработаны предложения для повышения эффективности и обеспечения
безопасности управления финансами на предприятиях в случае финансовой
неустойчивости.
Предмет исследования – система финансового управления на
предприятиях. Объект исследования – организация управления финансами в
ЗАО «Секачи».
В первой разделе рассмотрена сущность и понятие финансовой
устойчивости. Как организована система управления финансами в
организациях и почему она необходима.
Во втором разделе проведен анализ деятельности ЗАО «Секачи», а также
проанализировано его имущественное положение и платежеспособность.
В третьем разделе предложены основные мероприятия по повышению
финансовой устойчивости ЗАО «Секачи» и наиболее полному использованию
активов организации.
В ходе разработки поставленной темы использовались следующие
методы: технико-экономические, финансового анализа.

5
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ

ПРЕДПРИЯТИЙ
1.1. Понятие финансовой устойчивости

Залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия
служит его финансовая устойчивость, то есть такое состояние финансов,
которое гарантирует ее постоянную платежеспособность. 1 Такой
хозяйствующий субъект за счет собственных средств покрывает вложенные в
активы средства, не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской
задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам.
Финансовая устойчивость – характеристика стабильности финансового
положения предприятия, обеспечиваемая высокой долей собственного капитала
в общей сумме используемых им финансовых средств. Оценка уровня
финансовой устойчивости предприятия осуществляется с использованием
обширной системы показателей.
На финансовую устойчивость оказывает влияние множество факторов,
которые можно разделить на внешние и внутренние. К внешним факторам
финансовой устойчивости относятся:
 экономические условия хозяйствования;
 господствующая в обществе техника и технология;
 платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей;
 налоговая и кредитная политика государства;
 уровень развития внешнеэкономических связей;
 отраслевая принадлежность организации и др.
Внутренними факторами, влияющими на финансовую устойчивость
организации, являются:
 структура выпускаемой продукции, ее доля в общем платежеспособном
спросе;
 размер и структура расходов, их соотношение с денежными доходами;
 состояние и структура имущества;
 структура и эффективность использования капитала (собственного и
заемного);
 компетентность и профессионализм менеджеров организации, гибкость
проводимой ими экономической и финансовой политики (умение
реагировать на изменение внутренней и внешней среды) и др.
В зависимости от влияния различных факторов можно выделить

1 Н.Н.Селезнева, А.Ф. Ионова «Финансовый анализ»/М:ЮНИТИ-ДАНА, 2002г.,с.343

6
следующие виды устойчивости: внутренняя и внешняя, общая (ценовая),
финансовая.
1. Внутренняя устойчивость – это такое общее финансовое состояние
предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его
функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного
реагирования на изменение внешних и внутренних факторов.
2. Внешняя устойчивость предприятия обусловлена стабильностью
экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она
достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в
масштабах всей страны.
3.Общая устойчивость предприятия – это такое движение денежных
потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств
(доходов) над их расходованием (затратами).
4.Финансовая устойчивость является отражением стабильного
превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование
денежных средств предприятия и бесперебойный процесс производства и
реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей
производственно-хозяйственной деятельности и является главным
компонентом общей устойчивости предприятия.
Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату
позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло
финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате.
Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям
рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку
недостаточная финансовая устойчивость может привести к
неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития
производства, а избыточная – препятствовать развитию, отягощая затраты
предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность
финансовой устойчивости определяется эффективным формированием,
распределением и использованием финансовых ресурсов, а

7

платежеспособность выступает ее внешним проявлением.
Платежеспособность - это способность своевременно полностью
выполнить свои платежные обязательства, вытекающие из торговых,
кредитных и иных операций платежного характера.
Таким образом, можно сказать, что финансовая устойчивость – это
комплексное понятие, означающее такое состояние финансовых ресурсов
предприятия, их распределение и использование, которое гарантирует и
обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при
сохранении платёжеспособности и кредитоспособности в условиях
допустимого уровня риска.
Основой финансовой устойчивости, по мнению И. Т. Балабанова,
являются рациональная организация и использование оборотных средств.
Поэтому в процессе анализа финансового состояния вопросам рационального
использования оборотных средств уделяет основное внимание.
Характеристика финансовой устойчивости включает в себя анализ:
o состава и размещения активов хозяйствующего субъекта;
o динамики и структуры источников финансовых ресурсов;
o наличия собственных оборотных средств;
o кредиторской задолженности;
o наличия и структуры оборотных средств;
o дебиторской задолженности;
o платежеспособности.
Финансовая устойчивость - это определённое состояние счетов
предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. В
результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое
состояние предприятия может остаться неизменным, либо улучшиться, либо
ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно,
является как бы “возмутителем” определённого состояния финансовой
устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой.
Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия

8
вложения капитала в основные фонды или производственные запасы позволяет
генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к
улучшению финансового состояния предприятия, к повышению его
устойчивости.
Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка степени
независимости от заемных источников финансирования. Это необходимо,
чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с точки зрения,
растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние
её активов и пассивов задачам её финансово-хозяйственной деятельности.
Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу
активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли
устойчива анализируемая организация в финансовом отношении.
Структура капитала – один из важнейших показателей оценки
финансового состояния предприятия, характеризующий соотношение суммы
собственного и заемного используемого капитала. Этот показатель
применяется при определении уровня финансовой устойчивости предприятия,
при управлении эффектом финансового рычага, при расчете средневзвешенной
стоимости капитала и в других случаях. Целевая финансовая структура
капитала – один из внутренних финансовых нормативов предприятия, в
соответствии с которым формируется соотношение собственного и заемного
капитала на предстоящий период.
Оптимизация структуры капитала – процесс определения соотношения
использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечиваются
оптимальные пропорции между уровнем рентабельности собственного
капитала и уровнем финансовой устойчивости, т. е. максимизируется рыночная
стоимость предприятия.
Необходимо определить, какие абсолютные показатели отражают
сущность устойчивости финансового состояния. Решение этой задачи связано с
балансовой моделью, из которой исходит анализ.
Долгосрочные пассивы (кредиты и займы) и собственный капитал
направляются преимущественно на приобретение основных средств, на
капитальные вложения и другие внеоборотные активы. Для того чтобы
выполнялось условие платежеспособности, необходимо, чтобы денежные
средства и средства в расчетах, а также материальные оборотные активы
покрывали краткосрочные пассивы.
1.2. Определение характера и типа финансовой устойчивости
Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и
структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы:
насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или
снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и

9

пассивов задачам её финансово-хозяйственной деятельности.
На практике применяют разные методики анализа финансовой
устойчивости. Проанализировать финансовую устойчивость можно с помощью
абсолютных показателей.
Сущность устойчивости финансового состояния отражает балансовая
модель, анализирующая наличие достаточного собственного капитала для
нормального функционирования организации. Долгосрочные пассивы
(кредиты и займы) и собственный капитал направляются преимущественно на
приобретение основных средств, на капитальные вложения и другие
внеоборотные активы. Для того чтобы выполнялось условие
платежеспособности, необходимо, чтобы денежные средства и средства в
расчетах, а также материальные оборотные активы покрывали краткосрочные
пассивы.
На практике следует соблюдать соотношение:
Оборотные активы < Собственный капитал * 2 – ВНА (1.1)
Для аналитических исследований и качественной оценки динамики
финансово-экономического состояния предприятия рекомендуется объединить
статьи баланса в отдельные специфические группы . Цель — создание
агрегированного баланса, который используется для определения важных
характеристик финансового состояния предприятия и расчета ряда основных
финансовых коэффициентов.
В ходе производственно-хозяйственной деятельности на предприятии
идет постоянное формирование (пополнение) запасов товарно-материальных
ценностей. Для этого используются как собственные оборотные средства, так и
заемные (долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы). Анализируя
соответствие или несоответствие (излишек или недостаток) средств для
формирования запасов и затрат, определяют абсолютные показатели
финансовой устойчивости.

Таблица 1.1

Баланс предприятия (в агрегированном виде)
АКТИВ Условные

обозначения ПАССИВ Условные
обозначения

Иммобилизованные средства
(внеоборотные активы) F Источники собственных

средств И С

Мобильные средства
(оборотные активы) R a Кредиты и заемные средства

К

Запасы и затраты

Z Долгосрочные кредиты и
заемные средства К Т

Дебиторская задолженность

r a Краткосрочные кредиты и
заемные средства К t

Денежные средства и
краткосрочные финансовые
вложения

Д
Кредиторская задолженность

R P

10
Баланс В Баланс B

Для полного отражения разных видов источников (собственных средств,
долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов) в формировании запасов и
затрат используются следующие показатели:
1. Наличие собственных оборотных средств.
Определяется как разница величины источников собственных средств и
величины основных средств и вложений (внеоборотных активов): Е С = И С – F,
где: Е С — наличие собственных оборотных средств; И С — источники
собственных средств (итог разд. IV “Капитал и резервы”); F — основные
средства и вложения (итог разд. I баланса “Внеоборотные активы”).
2. Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных
источников для формирования запасов и затрат.
Определяется как сумма собственных оборотных средств и долгосрочных
кредитов и займов: Е T = Е C + К T = (И C + К T ) - F, где: Е T — наличие собственных
оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования
запасов и затрат; К Т — долгосрочные кредиты и заемные средства (итог разд. V
баланса “Долгосрочные пассивы”).
3. Общая величина основных источников средств для формирования
запасов и затрат.
Рассчитывается как сумма собственных оборотных средств,
долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов: Е Σ = Е Т + К t = (И C + K T + К t ) -
F, где: Е Σ — общая величина основных источников средств для формирования,
запасов и затрат; К t — краткосрочные кредиты и займы (итог разд. VI баланса
“Краткосрочные пассивы”).
На основе этих трех показателей, характеризующих наличие источников,
которые формируют запасы и затраты для производственно-хозяйственной
деятельности, рассчитываются величины, дающие оценку размера
(достаточности) источников для покрытия запасов и затрат:
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:
±Е С = Е С – Z, где: Z — запасы и затраты (с. 210+ с. 220 разд. II баланса

11
“Оборотные активы” ), а Е С - собственные оборотные средства (с.490 - с.190);
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных и
долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:
±E Т = E Т – Z = (E С + K Т ) –Z = с.490+с.590-с.190- (с.210+с.220);
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников
для формирования запасов и затрат:
±E Σ = E Σ – Z = (E С + K Т + K t ) –Z = с.490+с.590+с.610-с.190- (с.210+с.220);
Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их
формирования (±Е С ; ±E Т ; ±E Σ ) . Являются базой для классификации
финансового положения предприятия по степени устойчивости.
При определений типа финансовой устойчивости следует использовать
трехмерный (трехкомпонентный) показатель:
,

где: x 1 = ±Е С ; x 2 = ±E Т ; x 3 = ±E Σ .
Функция S (x) определяется следующим образом:

Выделяются четыре основных типа финансовой устойчивости
предприятия (табл. 1.2):
1. Абсолютная устойчивость финансового состояния.
Определяется условиями: ±Е С 0; ±E Т 0; ±E Σ 0.
Трехмерный показатель = (l; 1; l) .
Абсолютная устойчивость финансового состояния показывает, что
запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными
средствами. Предприятие практически не зависит от кредитов. Такая ситуация
относится к крайнему типу финансовой устойчивости и на практике
встречается довольно редко. Однако ее нельзя рассматривать как идеальную,
так как предприятие не использует внешние источники финансирования в
своей хозяйственной деятельности.
2. Нормальная устойчивость финансового состояния.

12

Определяется условиями: ±Е С <0; ±E Т 0; ±E Σ 0.
Предприятие оптимально использует собственные и кредитные ресурсы.
Текущие активы превышают кредиторскую задолженность.
Трехмерный показатель = (0; 1; l) .
3. Неустойчивое финансовое состояние.
Определяется условиями: ±Е С <0; ±E Т <0; ±E Σ 0.
Трехмерный показатель = (0; 0; l) .
Неустойчивое финансовое положение характеризуется нарушением
платежеспособности: предприятие вынуждено привлекать дополнительные
источники покрытия запасов и затрат, наблюдается снижение доходности
производства. Тем не менее, еще имеются возможности для улучшения
ситуации.
4. Кризисное (критическое) финансовое состояние.
Определяется условиями: ±Е С <0; ±E Т <0; ±E Σ <0.
Трехмерный показатель = (0; 0; 0) .
Кризисное финансовое положение — это грань банкротства: наличие
просроченных кредиторской и дебиторской задолженностей и неспособность
погасить их в срок. В рыночной экономике при неоднократном повторении
такого положения предприятию грозит объявление банкротства.

Таблица 1.2

Типы финансовой устойчивости

Тип
финансовой
устойчивости

Трехмерный
показатель

Используемые
источники покрытия
затрат

Краткая характеристика

Абсолютная
финансовая
устойчивость

(1,1,1) Собственные
оборотные средства

Высокая платежеспособность;
предприятие не зависит от
кредиторов

Нормальная
финансовая
устойчивость

(0,1,1)

Собственные
оборотные средства
плюс долгосрочные
кредиты

Нормальная
платежеспособность;
эффективное использование
заемных средств; высокая
доходность производственной
деятельности

Неустойчивое
финансовое
состояние

(0,0,1)

Собственные
оборотные средства
плюс долгосрочные и
краткосрочные
кредиты и займы

Нарушение
платежеспособности;
необходимость привлечения
дополнительных источников;
возможность улучшения
ситуации

Кризисное
финансовое
состояние

(0,0,0) -

Неплатежеспособность
предприятия; грань
банкротства

Однако кроме абсолютных показателей финансовую устойчивость
характеризуют и относительные коэффициенты. Расчет и анализ

13
относительных коэффициентов (показателей) существенно дополняет оценку
абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия.
Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием
собственных и заемных средств и анализируется с помощью системы
финансовых коэффициентов. Информационной базой для расчета таких
коэффициентов являются абсолютные показатели актива и пассива
бухгалтерского баланса.
Анализ проводится посредством расчета и сравнения полученных
значений коэффициентов с установленными базисными величинами, а также
изучения динамики их изменений за определенный период.
Для точной и полной характеристики финансового состояния
достаточно сравнительно небольшого количества финансовых коэффициентов.
Важно лишь чтобы каждый из этих показателей отражал наиболее
существенные стороны финансового состояния.
1.Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Коб.сос) – это
отношение собственных оборотных средств к общей величине оборотных
средств предприятия. Его значение должно превышать 0,1. Он характеризует
степень обеспеченности собственными оборотными средствами предприятия,
необходимую для финансовой устойчивости. Чем выше показатель (0,5) , тем
лучше финансовое состояние предприятия, тем больше у него возможностей
проведения независимой финансовой политики.
2.Коэффициент финансирования (Кфин.) – это отношение собственного
капитала к сумме краткосрочных и долгосрочных пассивов. Его нормативное
значение колеблется в пределах 0,6-0,8. Он показывает, за счет каких средств
сформирована большая часть имущества.
3.Коэффициент маневренности собственного капитала (Кман.ск) –это
отношение собственных оборотных средств к общей величине собственного
капитала предприятия. Оптимальное значение показателя равно 0,5. Он
показывает, насколько мобильны собственные источники средств с финансовой
точки зрения: чем больше, тем лучше финансовое состояние.

14
4.Коэффициент автономии (финансовой независимости или
концентрации собственного капитала) (Кавт.) - это отношение общей суммы
всех средств предприятия к валюте баланса. Показатель означает, что все
обязательства предприятия могут быть покрыты собственными средствами.
Минимальное пороговое значение установлено на уровне 0,5. Превышение
указывает на увеличение финансовой независимости, расширение возможности
привлечения средств со стороны.
5.Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
(коэффициент капитализации - Ккап.) – это отношение всех обязательств к
собственным средствам. Нормативное значение не должно превышать 1,5.
Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости
предприятия от привлеченного капитала.
6.Коэффициент финансовой устойчивости (Кфин.уст.) – это отношение
суммы собственного капитала и долгосрочных обязательств к валюте баланса.
Показатель не должен быль более 0,6. Коэффициент показывает, какая часть
активов формируется за счет устойчивых обязательств.

1.3. Управление финансами с целью повышения финансовой
устойчивости

Любой бизнес начинается с постановки и ответа на следующие три
ключевые вопроса:
1. Каковы должны быть величина и оптимальный состав активов
предприятия, позволяющие достичь поставленные перед предприятием цели и
задачи?
2. Где найти источники финансирования и каков должен быть их
оптимальный состав?
3. Как организовать текущее и перспективное управление финансовой
деятельностью, обеспечивающее платежеспособность и финансовую
устойчивость предприятия?

15
Решаются эти вопросы в рамках финансового менеджмента, являющегося
одной из ключевых подсистем общей системы управления предприятием.
Организационная структура системы управления финансами
хозяйствующего субъекта, а также ее кадровый состав могут быть построены
различными способами в зависимости от размеров предприятия и вида его
деятельности. Для крупной компании наиболее характерно обособление
специальной службы, руководимой вице-президентом по финансам
(финансовым директором) и, как правило, включающей бухгалтерию и
финансовый отдел.
На небольших предприятиях роль финансового директора обычно
выполняет главный бухгалтер. Главное, что следует отметить в работе
финансового менеджера, это то, что она либо составляет часть работы высшего
звена управления фирмы, либо связана с предоставлением ему аналитической
информации, необходимой и полезной для принятия управленческих решений
финансового характера.
Существуют различные подходы к трактовке понятия «финансовый
инструмент». В наиболее общем виде под финансовым инструментом
понимается любой контакт, по которому происходит одновременное
увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых
обязательств другого предприятия.
Финансовые активы включают:
денежные средства;
контрактное право получать от другого предприятия денежные средства
или любой другой вид финансовых активов;
контрактное право обмена финансовыми инструментами с другим
предприятием на потенциально выгодных условиях;
акции другого предприятия.
К финансовым обязательствам относятся контрактные обязательства:
выплатить денежные средства или предоставить какой-то иной вид
финансовых активов другому предприятию;

16
обменяться финансовыми инструментами с другим предприятием на
потенциально выгодных условиях (в частности, такая ситуация может
возникнуть при вынужденной продаже дебиторской задолженности).
Финансовые инструменты подразделяются на первичные (денежные
средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по
текущим операциям) и вторичные, или производные.
Методы финансового управления многообразны. Основными из них
являются: прогнозирование, планирование, налогообложение, страхование,
самофинансирование, кредитование, система расчетов, система финансовой
помощи, система финансовых санкций, система амортизационных отчислений,
система стимулирования, принципы ценообразования, трастовые операции,
факторинг, аренда, лизинг. Составным элементом приведенных методов
являются специальные приемы финансового управления: кредиты, займы,
процентные ставки, дивиденды, котировка валютных курсов, акциз, дисконт и
др. Основу информационного обеспечения системы финансово управления
составляет любая информация финансового характера:
 бухгалтерская отчетность;
 сообщения финансовых органов;
 информация учреждений банковской системы;
 информация товарных, фондовых и валютных бирж;
 прочая информация.
Техническое обеспечение системы финансового управления является
самостоятельным и весьма важным ее элементом. Многие современные
системы, основанные на безбумажной технологии (межбанковские расчеты,
взаимозачеты, расчеты с помощью кредитных карточек и др.), невозможны без
применения сетей ЭВМ, персональных компьютеров, функциональных пакетов
прикладных программ.
Признаком успешного финансового управления является целая система
целей:
выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;

17

избежание банкротства и крупных финансовых неудач;
лидерство в борьбе с конкурентами;
максимизация рыночной стоимости фирмы;
приемлемые темпы роста экономического потенциала фирмы;
рост объемов производства и реализации;
максимизация прибыли;
минимизация расходов;
обеспечение рентабельной деятельности и т. д.
Любой фирме в той или иной степени присущ разрыв между функцией
управления и контроля. Эта проблема усугубляется по мере усложнения форм
организации бизнеса. В свою очередь, это привело к возникновению ряда
управленческих теорий. Теория передачи полномочий, теория
заинтересованных лиц. Наибольшее распространение в последние годы
получила «Теория максимизации ценностей фирмы». Разработчики этой
теории исходили из предпосылки, что ни один из существующих критериев –
прибыль, рентабельность, объем производства и т.д. – не может
рассматриваться в качестве обобщающего критерия эффективности
принимаемых решений финансового характера. Этот подход базируется на
следующей основополагающей идее развития общества, разделяемой
большинством экономически развитых стран. С позиции инвесторов в основе
этого подхода лежит предпосылка, что повышение достатка владельцев фирмы
заключается не столько в росте текущих прибылей, сколько в повышении
рыночной цены их собственности. Таким образом. Любое финансовое
решение, обеспечивающее в перспективе рост цены акций, должно
приниматься владельцами и/или управленческим персоналом.
Реализация данного критерия на практике также не всегда очевидна. Во-
первых, он основан на вероятностных оценках будущих доходов, расходов,
денежных поступлений и риска, с ними связанного.
Во-вторых, не все фирмы имеют однозначно понимаемую финансовыми
аналитиками рыночную цену, в частности, если фирма не котирует свои акции

18

на бирже, определение её рыночной цены затруднено.
В-третьих, данный критерий может не срабатывать в отдельных случаях.
Например, в фирмах с единоличным владельцем или ограниченным их числом,
которые могут решиться на рисковое вложение капитала с надеждой на
фортуну или получение сверхдивидендов в отдаленной перспективе. Действия,
предпринимаемые такими фирмами, могут в определенной степени снизить
цену их акций ввиду той степени риска, которая присущи их инвестиционной
деятельности.
В-четвертых, данный критерий не действует, если перед фирмой
становятся другие задачи, нежели получение максимальной прибыли для своих
владельцев.
Функционирование любой системы финансового управления
осуществляется в рамках действующего правового и нормативного
обеспечения. Сюда относятся: законы, указы Президента, постановления
правительства, приказы и распоряжения министерств и ведомств, лицензии,
уставные документы, нормы, инструкции, методические указания и др.
Как уже было сказано ранее, финансовой устойчивость предприятия
означает ее постоянную платежеспособность. Кроме того, финансовую
гибкость, то есть способность предприятия противодействовать неожиданным
задержкам потоков денежных средств по непредвиденным причинам,
привлекать денежные средства из различных источников, увеличивать
собственный капитал, продавать и перемещать активы, регулировать уровень и
направление деятельности так, чтобы они соответствовали изменившимся
обстоятельствам. Таким образом, для того, чтобы быть финансово устойчивым
предприятие должно проводить политику повышения общей эффективности
своей работы, финансового оздоровления и оптимизации всех направлений
деятельности. 2
Для финансового оздоровления предприятия необходимо системное

2 А.И.Гончаров «Финансовое оздоровление предприятия: методология и механизмы
реализации»//Финансы№11,2004г., с. 68-69.

19

рассмотрение ряда вопросов:
 оперативно-предупредительный мониторинг платежеспособности;
 оздоровление финансов;
 обновление основных средств;
 оптимизация структуры капитала.
1. В рамках первого направления предприятие должно постоянно
проверять и контролировать свое финансовое положение и
платежеспособность, наблюдать за движением финансовых потоков. Постоянно
соблюдать обязательные условия в своей деятельности:
1) финансовый поток покрывает текущие затраты на сумму: постоянных
и переменных издержек; всех обязательных платежей (штрафов, пеней,
неустоек);
2) финансовый поток предприятие получает в сроки, позволяющие
вовремя исполнить все финансовые обязательства. Если денежная выручка
поступает с задержкой, то в принципе доходное предприятие может утратить
платежеспособность.
2. В рамках второго направления предприятию необходимо проводить
оздоровление финансов путем снижения дебиторско - кредиторской
задолженности с использованием таких финансовых инструментов, как
факторинг, перевод долга, уступка требований, обмен требований на акции
(доли участия), налоговый кредит, новация долга.
Следует также систематизировать нормативно закрепленные финансовые
инструменты наращивания входящих и рационализации исходящих
финансовых потоков предприятия (увеличение уставного капитала, товарный и
коммерческий кредит, финансовый лизинг, выпуск облигаций, коммерческая
концессия, бюджетный кредит).
3. Третье направление предполагает обновление основного капитала,
связанное с разработкой стратегии использования финансового лизинга, а
также управлением кредитными рисками в лизинговых операциях.
Восстановление платежеспособности будет эффективным лишь в рамках

20
реализации инвестиционного проекта. В условиях, когда хозяйствующий
субъект стремится наращивать входящий финансовый поток и экономить
исходящий, финансовый лизинг становится незаменимым механизмом
кредитования капитальных вложений в новые машины и оборудование.
4. Пятая группа предложений связана с формированием модели
оптимизации структуры капитала как неотъемлемой части всей стратегии
финансового оздоровления. Данная стратегия направлена на приведение
состава его капитала, отдельных подразделений и имущественного комплекса
в целом к таким пропорциям, которые способствуют минимизации
задолженностей, наращиванию входящих и экономии исходящих потоков.
Оптимизация структуры капитала может иметь два направления
восстановления его платежеспособности:
1) внутренняя реструктуризация активов и организационных
подразделений действующего предприятия с сохранением, развитием и
укрупнением его самого;
2) реорганизация хозяйствующего субъекта с формированием на базе его
имущественного комплекса новых предприятий (бизнес-единиц).
По мнению Ковалева В.В., ликвидностью, платежеспособностью, а
значит и финансовой устойчивостью предприятия можно управлять.
Восстановить платежеспособность по формальным признакам, исходя из
алгоритма расчета коэффициента ликвидности, можно с помощью наращивания
оборотных активов предприятия за счет результатов хозяйственной
деятельности с одновременным увеличением пассивной статьи “Прибыль”.
Таким образом, критерием восстановления платежеспособности предприятия
является получение им в прогнозируемом периоде прибыли в размере,
необходимом для обеспечения двукратного превышения оборотных активов
над краткосрочными пассивами.
По мнению Г.В. Савицкой, устойчивость финансового состояния может
быть повышена путем:

21
 ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате
чего произойдет относительное его сокращение на рубль оборота;
 обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива);
 пополнением собственного оборотного капитала за счет внутренних и
внешних источников.
Кроме того, для повышения общей эффективности работы предприятия и
его финансовой устойчивости возможно проведение следующих мероприятий:
1. Оптимизация основных и оборотных средств по доходам:
- продажа части основных средств;
- сокращение затрат в незавершенном производстве (за счет уменьшения
производственного цикла);
- снижение затрат на производство продукции.
2. Оптимизация распределения прибыли:
- направление всей полученной прибыли на развитие производства.
3. Оптимизация основных и оборотных средств по взаимодействию с
бюджетом:
- получение краткосрочного бюджетного кредита;
- получение долгосрочного бюджетного кредита.

22
2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ И ОЦЕНКА
ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ЗАО «СЕКАЧИ»

2.1. Общая характеристика ЗАО «Секачи»

Закрытое акционерное общество «Секачи» является юридическим лицом
с момента его государственной регистрации и действует в соответствии с
Гражданским кодексом РФ, Федеральным законом РФ «Об акционерных
обществах» и другими правовыми актами. Юридический, почтовый адреса:
Волгоградская область Михайловский район с. Секачи ул. Советская 4.
Данная организация существует с 1990 года, как открытое акционерное
общество «Секачи» (ОАО «Секачи»).
В 1998 году в соответствии с законом ОАО «Секачи» было
перерегистрировано в закрытое акционерное общество «Секачи» (ЗАО
«Секачи»). Форма собственности – акционерное, он включен в федеральный
реестр. Структурная единица имеет отдельный баланс и счета в учреждениях банка,
в том числе расчетный счет.
Вид деятельности – растениеводство, то есть посев пшеницы и
подсолнуха, сбор урожая с последующей его реализацией.
Общая численность рабочего персонала в организации составляет 100
человек. Размер уставного капитала на отчетную дату составляет 2887 тыс. руб.
Технико-экономические показатели (ТЭП) деятельности предприятия за
последние 3 года представлены в табл. 2.1.
Произведем факторный анализ основных технико-экономических
показателей.
Факторный анализ состоит в количественном определении влияния
отдельных факторов на результативные показатели. Он позволяет оценить
степень влияния того или иного фактора и принять соответствующее
управленческое решение (например, для устранения негативного воздействия)
или поиск резервов для дальнейшего развития.

23
Таблица 2.1
Основные технико-экономические показатели деятельности ЗАО

«Секачи» за 2005-2007 годы

Показатели Годы Изменение
2005 2006 2007 Абс.,
тыс.руб

Относит.,
%
Выручка (В), тыс.руб. 12800 15862 11577 -4285 73,0
Себестоимость(с/с), тыс.руб. 7585 13360 11556 -1804 86,5
Прибыль до налогообложения (Пб.),
тыс.руб.

3095 1664 -540 -2204 -32,5
Чистая прибыль (ЧП), тыс.руб. 3090 1564 -540 -2104 -34,5
Бухгалтерская рентабельность от
обычной деятельности (R Б ), %

24,2 10,5 -4,7 -15,2 -44,8
Фонд оплаты труда (ФОТ), тыс.руб. 41 98 120 22 122,4
Заработная плата (З/п), тыс.руб. 4,720 4,885 4,900 0,015 100,3
Численность (Ч), чел. 105 107 100 -7 93,5
Производительность труда (ПТ),
тыс./чел.

121,9 148,2 115,8 -32,4 78,1

Среднегодовая стоимость основных
производственных фондов (ОПФ),
тыс.руб.

7981 11816 11180 -636 94,6

Фондоотдача (F), руб./ руб. 1,53 1,60 1,01 -0,59 63,1
Произведем факторный анализ выручки предприятия по методу цепных
подстановок и проследим, как влияют на выручку:
1) численность персонала и производительность труда;
2) состав основных производственных фондов (ОПФ) и фондоотдача.
Фактор 1. Влияние численности персонала и производительности труда
на выручку предприятия.
V= В* Ч (2.1)

Показатели Базовый период
тыс.руб.

Отчетный период
тыс.руб.
Выручка (V) 15862 11577
Производительность труда
(В)

148,2 115,8

Производственный персонал
(Ч)

107 100

1. V 0 =15862
2. V ч =100*148,2=14820
3. Определим влияние экстенсивного количественного фактора

24

(численности персонала):
∆V ч = V ч - V 0 =14820 – 15862=-1042
4. V В = 11577
5. Определим влияние качественного интенсивного фактора
(производительности труда):
∆V В = V В - V ч = 11577-14820=-3243
6. Определим общее изменение выручки под влиянием двух факторов:
∆V ч +∆V В = -1042 + (-3243)= -4285
7. Процентное влияние количественного фактора:
(-1042/(-4285))*100% = -24,3%
8. Процентное влияние качественного фактора:
(-3243/(-4285))*100% = 75,7%
Таким образом, на выручку в большей степени влияет
производительность труда.
Фактор 2. Состав основных производственных фондов (ОПФ) и
фондоотдача.
V= ОПФ* F (2.2)

Показатели Базовый период
тыс. руб.

Отчетный
период
тыс. руб.
Выручка (V) 15862 11577
Основные производственные фонды
(ОПФ)

11816 11180
Фондоотдача (F) 1,60 1,01
1. V 0 =15862
2. V ОПФ =15862*1,60=25379,2
3. Определим влияние экстенсивного количественного фактора
(численности ОПФ):
∆V ОПФ = V опф - V 0 =25379,2 – 15862 =9517,2
4. V F = 11577
5. Определим влияние качественного интенсивного фактора
(фондоотдачи):

25

∆V F = V F - V ОПФ = 11577 – 25379,2 = -13802,2
6. Определим общее изменение выручки под влиянием двух факторов:
∆V опф + ∆V F = -13802,2 - 9517,2 = -23319,4
7. Процентное влияние количественного фактора:
(9517,2/(-23319,4))*100% = - 40,8%
8. Процентное влияние качественного фактора:
(-13802,2/(-23319,4))*100% = 59,2%
Таким образом, на выручку в большей степени влияет отдача от
основных производственных фондов.
Произведем факторный анализ экономической рентабельности
предприятия с помощью интегрального метода и проследим, как на нее влияют
чистая рентабельность и коэффициент оборачиваемости оборотных активов
(R эк = R ч *k оа ).

Таблица 2.2

Факторный анализ рентабельности
Показатели Базовый период
тыс. руб.

Отчетный
период
тыс. руб.
Экономическая рентабельность (R э ), % 6,7 -2,2
Чистая рентабельность (R ч ). % 9,9 -4,7
Коэффициент оборачиваемости оборотных
активов (k оа )

1,18 0,86

1. Определим влияние на экономическую рентабельность фактора
«чистая рентабельность»:
∆R эк(R) = ∆R ч *k оа(0) + (∆R ч *∆k оа )/2 (2.3)
∆R эк(R) = (-4,7-9,9)*1,18 + ((-4,7-9,9)*(0,86-1,18))/2 = -17,23+2,34 = -14,89
2. Определим влияние на экономическую рентабельность фактора
«коэффициент оборачиваемости оборотных активов»:
∆R эк(к) = ∆R ч(0) *k оа + (∆R ч *∆k оа )/2 (2.4)
∆R эк(к) = (0,86-1,18)*9,9 + ((-4,7-9,9)*(0,86-1,18))/2 = -3,17+2,34 = -0,83
3. Определим общее влияние двух факторов на изменение экономической
рентабельности:

26
∆R эк = ∆R эк(R) + ∆R эк(к) (2.5)
-14,89 + (-0,83) = -15,72
Таким образом, заметно, что наибольшее влияние оказывает чистая
рентабельность активов.

2.2. Финансовый анализ предприятия
2.2.1. Оценка имущественного положения ЗАО «Секачи»

В настоящее время в Российской Федерации для анализа финансового
состояния применяются как не регламентируемые, так и регламентируемые
методики анализа. Так, например, анализ показателей, характеризующих
финансовое состояние с точки зрения его имущественного положения,
ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой
активности и эффективности производственно – хозяйственной деятельности
представляет собой не регламентируемую методику анализа. Тогда как
определение степени неудовлетворительной структуры баланса (применяется
для прогнозирования возможного банкротства) относится к регламентируемой
методике анализа, использующей данные публичной бухгалтерской отчетности.
Сначала рассмотрим не регламентируемую методику анализа
финансового состояния предприятия по следующим основным направлениям:
-оценка размещения средств в активах и источников их финансирования
(т.е. имущественное положение);
- анализ платежеспособности предприятия и ликвидности баланса;
- анализ финансовой устойчивости;
- оценка деловой активности и эффективности деятельности.
Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, насколько
рационально размещены средства (имущество) в активах и насколько
правильно сформированы источники их финансирования.

27

Таблица 2.3

Анализ динамики и структуры имущества ЗАО «Секачи»

Актив баланса

Годы Абсолютное отклонение Темп роста, %

2005 2006 2007 2006 г.
отн.
2005 г.
2007 г.
отн.
2006 г.
2007 г.
отн.
2005 г.
2006 г.
отн.
2005 г.
2007 г.
отн.
2006 г.
2007 г.
отн.
2005 г. тыс.р. % к
итогу
тыс.р. % к
итогу
тыс.р. % к
итогу

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
Имущества всего

21275 100 25314 100 24582 100 +4039 -732 +3307 118,98 97,11 115,54

Иммобилизационн
ые активы:
Основные средства 7981 37,51 11816 46,68 11180 45,48 +3835 -636 +3199

148,05 94,62 140,08

Оборотные активы:

13294 62,49 13498 53,32 13402 54,52 +204 -96 +108 101,53 99,29 100,81

Запасы

11981 56,31 12204 48,21 12273 49,93 +223 +69 +292 101,86 100,57 102,44

Дебиторская
задолженность

710 3,34 581 2,30 83 0,34 -129 -498 -627

81,83 14,29 11,69

Денежные средства 15 0,07 125 0,49 458 1,86 +110 +333 +443 833,33 366,4 3053,3
НДС 342 1,61 342 1,35 342 1,39 - - - 100 100 100
Прочие активы 246 1,16 246 0,97 246 1,00 - - - 100 100 100

28

45,4846,68

37,51

54,5253,32

62,49

0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%

2005г.2006г.2007г.
Внеоборотные активыоборотные активы

Рис. 2.1. Динамика структуры имущества ЗАО «Секачи» (в процентах)
Как видим из данных таблицы 2.3, изменения в анализируемых периодах
скачкообразные, т. е., если в 2006 году относительно 2005 году активы
организации возросли на 4039 тыс. руб. или на 18,98%, в том числе за счет
увеличения объема внеоборотных активов и прироста оборотных активов. То в
2007г. относительно 2006г. наоборот наблюдается спад активов на 732 тыс.
руб. или на 2,89%, опять таки за счет снижения объема внеоборотных и
оборотных активов. За последний отчетный период (2007г. относительно 2005г.)
активы организации возросли на 3307 тыс. руб. или на 15,54%, в том числе за
счет увеличения объема внеоборотных активов (основных средств) на 3199 тыс.
руб. или 40,08% прироста оборотных активов – на 108 тыс. руб. или 0,81%.
Из таблицы 2.4 видно, что в целом имущество организации возросло, не
смотря на то, что 2007г. относительно 2006г. наблюдался спад имущества
организации и составлял 732 тыс. руб. или 2,89% на это повлияло сокращение
собственного капитала на 540 тыс. руб. или 3,28%. В последнем отчетном
периоде в организации наблюдается увеличение имущества в целом на 3307 тыс.
руб. или 15,54%, в том числе за счет увеличения собственного капитала на 593
тыс. руб. или 30,86% и за счет заемного капитала – на 1469 тыс. руб. или 45,84% .

29
Таблица 2.4

Анализ источников формирования имущества ЗАО «Секачи»

Пассив баланса

Годы Абсолютное отклонение Темп роста, %

2005 2006 2007 2006 г.
отн.
2005 г.
2007 г.
отн.
2006 г.
2007 г.
отн.
2005 г.
2006 г.
отн.
2005 г.
2007 г.
отн.
2006 г.
2007 г.
отн.
2005 г.

тыс.р. % к итогу тыс.р. % к
итогу
тыс.р. % к
итогу

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
Источники
имущества всего,
в том числе 21275 100 25314 100 24582 100 +4039 -732 +3307 118,98 97,11 115,54

Собственный
капитал 15355 72,17 16488 65,13 15948 64,88 +1133 -540 +593 107,38 96,72 130,86
Заемный капитал,
в том числе 5920 27,83 8826 34,87 8634 35,12 -669 +2138 +1469 149,09 97,82 145,84
Долгосрочные
обязательства 544 2,56 4119 16,27 1789 7,28 +3575 -2330 +1245 757,17 43,43 328,86
Краткосрочные
обязательства 4000 18,80 2800 11,06 3319 13,50 -1200 +519 -681

70 118,54 82,98

Кредиторская
задолженность

1376 6,47 1907 7,53 3526 14,34 +531 +1619 +2150 138,59 184,9 256,25

30

72,17
65,13
64,88

2,56
16,27
7,2813,5
11,06
18,86,47
7,53
14,34

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%
2005г.
2006г.
2007г.

Собственный капиталДолгосрочные обязательства
Краткосрочные обязательстваКредиторская задолженность
Рис. 2.2. Динамика структуры источников формирования имущества ЗАО

«Секачи» (в процентах)

Пассивная часть баланса характеризуется преобладающим удельным
весом заемных источников средств. Так, как увеличились долгосрочные
обязательства на 1245 тыс. руб. и кредиторская задолженность – на 2150 тыс. руб.
В целом можно сказать, что в организации не рациональная структура баланса, т.
е. не эффективно распределяются источники денежных средств, как в активной
части баланса, так и в пассивной.
После общей оценки изменения имущества предприятия осуществляется
анализ его составных частей, а именно – долгосрочных (внеоборотных) и текущих
(оборотных) активов.

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%
2005г.
2006г.
2007г.

Производственные запасыНезавершенное производство
Готовая продукцияНДС
Дебиторская задолженностьДенежные средства
Прочие оборотные активы
Рис. 2.3. Динамика состава текущих активов (в процентах)

31
Таблица 2.5

Динамика состава и структуры текущих активов

Наименование

Годы

Отклонение,
т.р.

Темп прироста, %

2005 2006 2007
Тыс.
руб.
% к
итогу
Тыс.
руб.
% к
итогу
Тыс.
руб.
% к
итогу
2006г.
отн.
2005г.
2007г.
отн.
2006г.
2007г.
отн.
2005г.
2006г.
отн.
2005г.

2007г.
отн.
2006г.
2007г. отн.
2005г.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13

Внеоборотные
активы: основные
средства

7981 100 11816 100 11180 100 3835 -636 +3199 +48,05 -5,38 +40,08

Оборотные средства
всего

13294 100 13498 100 13402 100 +204 -96 +108 +1,53 -0,71 +0,81

В том числе
Производственные
запасы

329 2,47 657 4,87 45 0,34 +328 -612 -284 +99,70 -93,15 -86,32

Незавершенное
производство

2916 21,93 4394 32,55 7374 55,02 +1478 +2980 +4458 +50,69 +67,82 +152,88
Готовая продукция 8736 65,71 7153 52,99 4854 36,22 -1583 -2299 -3882 -18,12 -32,14 -44,44
Товары - - - - - - - - - - - -
НДС по
приобретенным
ценностям

342 2,57 342 2,53 342 2,55 - - - - - -

Дебиторская
задолженность

710 5,34 581 4,30 83 0,62 -129 -498 -627 -18,17 -85,71 -88,31
Денежные средства 15 0,11 125 0,93 458 3,42 +110 +333 +443 +733,33 +266,4 +2953,33
Прочие оборотные
активы

246 1,85 246 1,82 246 1,84 - - - - - -

32
Анализируя текущие активы из таблицы 2.5 видно, что оборотные средства
всего в 2006г относительно 2005г. составили 204 тыс. руб., а в 2007г.
относительно 2006г. сократились и составили 96 тыс. руб. или 0,71%, на
снижение показателя повлияло сокращение производственных запасов на 612 тыс.
руб. или 6,85%, готовой продукции на 2299 тыс. руб. или 67,86% и дебиторской
задолженности на 498 тыс. руб. 14,29% . Но в следующем отчетном периоде
(2007г.) наблюдается подъем оборотных активов на 108 тыс. руб. или 0,71%,
этому способствовало увеличение незавершенного производства на 4458 тыс. руб.
и денежных средств на 443 тыс. руб.
Что касается долгосрочных активов, то организация использует одну статью
баланса – основные средства, в которую входит здание, сооружения и
передаточные устройства, машины и оборудования, транспортные средства,
производственный и хозяйственный инвентарь, многолетние насаждения и другие
виды основных средств. Исходя из таблицы выше видно, что в анализируемых
периодах основные средства в 2007 г. относительно 2006 г. сократился и составил
636 тыс. руб. или 5,38%, а в 2007 г. относительно 2005г. основные средства
составили 3199 тыс. руб. или 40,08%. Отсюда видно – организация в целом за
анализируемый период вложила больше денежных средств во внеоборотные
активы.

2.2.2. Анализ платежеспособности организации и ликвидности баланса
Одним из показателей, характеризующих ФСП, является его
платежеспособность, т.е. возможность наличными денежными ресурсами
своевременно погасить свои платежные обязательства.
Анализ платежеспособности необходим не только для предприятия с целью
оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних
инвесторов (банков). Прежде выдавать кредит, банка должен удостовериться в
кредитоспособности заемщика. То же должны сделать и предприятия, которые
хотят вступить в экономические отношения друг с другом. Особенно важно знать
о финансовых возможностях партнера, если возникает вопрос о предоставлении
ему коммерческого кредита или отсрочки платежа.
Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики
ликвидности текущих активов, то есть времени необходимого для превращения
их в денежную наличность. Понятия платежеспособности и ликвидности очень
близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит
платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует не только текущее
состояние расчетов, но и перспективу.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу,
сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с обязательствами по
пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.
Наиболее мобильной частью ликвидных средств являются деньги и
краткосрочные финансовые вложения. Ко второй группе относятся готовая
продукция, товары, отгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность этой

33
группы текущих активов зависит от своевременности отгрузки продукции,
оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в
банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности
покупателей, форм расчетов и др.
Значительно больший срок понадобится для превращения
производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию,
а затем в денежную наличность. Поэтому они отнесены к третьей группе. И,
наконец, к труднореализуемым активам (четвертая группа) отнесены все
внеоборотные активы, которые не могут быть реализованы в срочном или
среднесрочном порядке.
В табл. 2.6 приведена классификация активов по ликвидности и
обязательств по срочности (в порядке снижения).
Результаты расчетов по данным анализируемого предприятия (см. таб. 2.4)
показывает, что сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет
следующий вид: А 1 ≤П 1 ; А 2 ≤П 2 ; А 3 ≥П 3 ; А 4 ≤П 4, исходя из этого , можно
охарактеризовать ликвидность баланса как недостаточную. Сопоставление
первых двух неравенств свидетельствует о том, что в ближайший к
рассматриваемому моменту промежуток времени организации не удастся
поправить свою платежеспособность. Причем за анализируемый период возрос
платежный недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее
срочных обязательств. Исходя из аналитического баланса (см. таб. 2.2) можно
заключить, что причиной снижения ликвидности явилось то, что краткосрочная
задолженность увеличилась более быстрыми темпами, чем денежные средства.
Однако следует отметить, что перспективная ликвидность, которую показывает
третье неравенство (А 3 ≥П 3 ), отражает некоторый платежный излишек.
Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является
приблизительным. Более детальным является анализ платежеспособности
коэффициентов.
Общий показатель платежеспособности (L 1 ≥1).
С помощью данного показателя осуществляется оценка изменения финансовой
ситуации в организации с точки зрения ликвидности. Данный показатель
применяется также при выборе наиболее надежного партнера из множества
потенциальных на основе отчетности. Рассчитывается данный показатель по
формуле:

L 1 = А1 + 0,5А2 + 0,3А3 / П1 + 0,5П2 + 0,3П3 (2.6)

34

050001000015000200002500030000
2005г.
2006г.
2007г.

А1А2А3А4

Рис. 2.4. Динамика групп ликвидных средств ЗАО «Секачи» за ряд лет (тыс.

руб.)

35
Таблица 2.6

Перегруппировка для анализа ликвидности

Актив 2005 2006 2007 Пассив 2005 2006 2007

Платежные излишки /
недостатки (+,-)

В % к итогу группы
пассива

2006
отн.
2005
2007
отн.
2006
2007
отн.
2005
% к
итогу
% к
итогу
% к
итогу

1.Наиболлее
ликвидные активы
(денежные и
приравненные к
ним средства) - А 1

15 125 458 1.Наиболее
срочные
пассивы-П 1

1376 1907 3526 -1361 -1782 -3068 -6,40 -7,04 -12,48

2.Быстро
реализуемые
активы, включая
дебиторскую
задолженность
(без
безнадежной),- А 2

710 581 83 2.Краткосрочные
пассивы-П 2

4000 2800 3319 -3290 -2219 -3236 -15,46 -8,77 -13,16

3.Медленно
реализуемые
активы (запасы и
затраты)-А 3

12569 12792 12861 3.Средне-и
долгосрочные
пассивы-П 3

544 4119 1789 +12025 +8676 +11072 +56,52 +34,27 +45,04

4.Труднореализуе
мые активы
(основной капитал,
нематериальные
активы) -А 4

7981 11816 11180 4. Постоянные
пассивы
(собственные
средства) -П 4

15355 16488 15948 -7374 -4672 -4768 -34,66 -18,46 -19,40

Баланс 21275 25314 24582 Баланс 21275 25314 24582 - - - - - -
2005г. А 1 ≤П 1 ; А 2 ≤П 2 ; А 3 ≥П 3 ; А 4 ≤П 4 ; 2006г. А 1 ≤П 1 ; А 2 ≤П 2 ; А 3 ≥П 3 ; А 4 ≤П 4 ; 2007г. А 1 ≤П 1 ; А 2 ≤П 2 ; А 3 ≥П 3 ; А 4 ≤П 4

36

1376

1907

3526

40002800
331954441191789
15355

16488

15948

0
5000
10000
15000
20000
25000
30000

2005г.2006г.2007г.
П1П2П3П4

Рис. 2.5. Динамика групп обязательств ЗАО «Секачи» за ряд лет (тыс. руб.)
L 1 (2005г.) 15+0,5*710+0,3*12569 / 1376+0,5*4000+0,3*544 = 4140,7/3539,2=1,170
L 1 (2006г.) 125+0,5*581+0,3*12792 / 1907+0,5*2800+0,3*4119 = 4253,1/4542,7=0,936
L 1 (2007г.) 458+0,5*83+0,3*12861 / 3526+0,5*3319+0,3*1789 = 4357,8/5722,2=0,762

Коэффициент абсолютной ликвидности (L 2 ≥0,2-0,5).
Показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности
организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и
приравненных к ним финансовых вложений. Расчет производится следующим
способом:

L 2 = (денежные средства) + (краткосрочные

финансовые вложения) / текущие обязательства.

(2.7)
L 2 (2005г.) 15 / 4000+1376 = 15/5376=0,003
L 2 (2006г.) 125 / 2800+1907 = 125/4707=0,027
L 2 (2007г.) 458 / 3319+3526 = 458/6845=0,067
Коэффициент «критической оценки» (L 3 =1, допустимое значение 0,7-0,8).
Показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может
быть немедленно погашена за счет денежных средств, средств в краткосрочных
ценных бумагах, а также поступлений по расчетам и рассчитывается по формуле:
L 3 = (денежные средства) + (текущие финансовые вложения) +
(краткосрочная дебиторская задолженность) / текущие обязательства (2.8)
L 3 (2005г.) 15+710 / 4000+1376 = 725/5376=0,135
L 3 (2006г.) 125+581 / 2800+1907 = 706/4707=0,150
L 3 (2007г.) 458+83 / 3319+3526 = 541/6845=0,079
Коэффициент текущей ликвидности (необходимое значение L 4 =1,5;

оптимальное L 4 =2,0-3,5).

Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам
можно погасить, мобилизовав все оборотные средства. Расчет коэффициента
производится следующим образом:

37
L 4 = оборотные активы / текущие обязательства (2.9)
L 4 (2005г.) 13294 / 4000+1376 = 13294/5376=2,473
L 4 (2006г.) 13498 / 2800+1907 = 13498/4707=2,868
L 4 (2007г.) 13402 / 3319+3526 = 13402/6845=1,958
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств (L 5
уменьшение показателя в динамике – положительный факт).
Показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в
производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности и
рассчитывается по формуле:
L 5 = медленно реализуемые активы / (оборотные
активы) – (текущие обязательства) (2.10)
L 5 (2005г.) 11981+342 / 13294-4000-1376 = 12323/7918=1,556
L 5 (2006г.) 12204+342 / 13498-2800-1907 = 12546/8791=1,427
L 5 (2007г.) 12273+342 / 13402-3319-3526 = 12615/6557=1,924
Доля оборотных средств в активах (L 6 ≥0,5) зависит от отраслевой
принадлежности организации и рассчитывается следующим образом:
L 6 = оборотные активы / валюта баланса (2.11)
L 6 (2005г.) 13294 / 21275 = 0,625
L 6 (2006г.) 13498 / 25314 = 0,533
L 6 (2007г.) 13402 / 24582 = 0,545

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

(L 7 ≥0,1, чем больше, тем лучше).

Характеризует наличие в организации собственных оборотных средств,
необходимых для её текущей деятельности рассчитывается формулой:
L 7 = (собственный капитал)-(внеоборотные активы) / оборотные активы (2.12)
L 7 (2005г.) 15355-7981 / 13294 = 7374/13294=0,555
L 7 (2006г.) 16488-11816 / 13498 = 4672/13498=0,346
L 7 (2007г.) 15948-11180 / 13402 = 4768/13402=0,356
Результаты расчета сводятся в таблицу 2.7, с помощью данных которой
устанавливаются положительные и отрицательные тенденции изменения
ликвидности и платежеспособности, изображаются графически и делаются
выводы о возможных вариантах улучшения ситуации.

Таблица 2.7

Динамика показателей, характеризующих

ликвидность предприятия

Показатели и нормальное
ограничение

Период Отклонение (+;-)
2005 2006 2007 2005 2006 2007

1. Общий показатель
ликвидности
(L 1 ≥1)

1,170 0,936 0,762 -0,234 -0,174 -0,408

2. Коэффициент абсолютной
ликвидности (L 2 ≥0,2-0,5)

0,003 0,027 0,067 +0,024 +0,04 +0,064

З. Коэффициент «критической
оценки» (L 3 =1, допустимое

0,135 0,150 0,079 +0,015 -0,071 -0,056

38

значение 0,7-0,8)
4. Коэффициент текущей
ликвидности (необходимое
значение L 4 =1,5; оптимальное
L 4 =2,0-3,5)

2,473 2,868 1,958 +0,395 -0,91 -0,515

5. Коэффициент
маневренности
функционирующего капитала
(L 5 уменьшение показателя в
динамике – положительный
факт)

1,556 1,427 1,924 -0,129 +0,497 +0,368

6. Доля оборотных средств в
активах (L 6 ≥0,5)

0,625 0,533 0,545 -0,092 +0,012 -0,08

7. Коэффициент
обеспеченности собственными
средствами (L 7 ≥0,1, чем
больше тем лучше)

0,555 0,346 0,356 -0,209 +0,01 -0,199

Рис.
2.6.

Динамика платежеспособности организации за ряд лет.
По рассчитанным данным видно, что первые три показателя L 1 L 2 L 3
отрицательные это говорит о том, что организация в ближайшее время не сможет
погасить свои краткосрочные обязательства за счет ожидаемых поступлений от
разных дебиторов.
Коэффициент текущей ликвидности (L 4 ) позволяет установить, в какой
кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Это
главный показатель платежеспособности. Нормальным значением для данного
показателя считаются соотношения от 1,5 до 3,5. Исходя из выше сказанного
следует, что в нашей организации за анализируемый период показатели
соответствуют нормативу. Однако в последнем отчетного году анализируемого
периода значение показателя намного ниже чем предыдущие, это говорит о том
что ресурсы организации формируются больше за счет привлеченных средств,
чем из собственных источников.

0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5

L11,170,9360,762
L20,0030,0270,067
L30,1350,150,079
L42,4732,8681,958
L51,5561,4271,924
2005г.2006г.2007г.

39
2.2.3. Оценка деловой активности и эффективности деятельности
Традиционно экономический анализ занимается сопоставлением
фактических данных о результатах производственно- хозяйственной деятельности
предприятия с плановыми (или отчетных с базисными) показателями. Затем
общая сумма отклонений раскладывается на отдельные суммы обусловленные
влиянием различных факторов. В рыночной экономике самым главным мерилом
эффективности работы является результативность, основные задачи анализа
которой заключаются в том что бы:
 Определить достаточность доступных результатов для рыночной
финансовой устойчивости предприятия;
 Изучить источники возникновения и особенности воздействия на
результативность отдельных факторов;
 Рассмотреть основные направления дальнейшего развития
анализируемого объекта
Показатели деловой активности позволяют оценить эффективность
использования средств предприятия и выражаются в оценке оборачиваемости
активов, которая рассматривается как скорость превращения активов в денежную
форму и потому влияет на платежеспособность. Таким образом, деловая
активность в финансовом аспекте проявляется в скорости оборота средств и
анализ ее заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных
коэффициентов- показателей оборачиваемости. При этом необходимо учитывать
что:

-от скорости оборота средств зависит размер годового оборота;
-с размерами оборота, а следовательно и с оборачиваемостью, связана
относительная величина условно- постоянных расходов: чем быстрее оборот тем
меньше на один оборот приходится этих расходов;
- ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота зависти от того,
как быстро совершается оборот на других стадиях. Финансовое положение
организации, её платежеспособность зависит от того, насколько быстро средств,
вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.
На длительность нахождения средств в обороте оказывают влияние
различные внешние и внутренние факторы.
К внешним факторам относятся:
 отраслевая принадлежность организации;
 сфера ее деятельности;
 масштаб деятельности организации;
 влияние инфляционных процессов;
 система налогообложения;
 уровень процентных ставок по заемным средствам кредитных
организаций;
 характер хозяйственных связей с партнерами.
К внутренним факторам относятся:
 эффективность стратегии управления активами;

40

 ценовая политика организации;
 методика оценки товарно-материальных ценностей и запасов.
Таким образом, для анализа деловой активности организации используют
две группы показателей:
А. Общие показатели оборачиваемости.
Б. Показатели управления активами.
Оборачиваемость средств, вложенных в имущество организации, может
оцениваться:
а) скоростью оборота – количеством оборотов, которое делают за
анализируемый период капитал организации или его составляющие;
б) периодом оборота – средним сроком, за который возвращаются в
хозяйственную деятельность организации денежные средства, вложенные в
производственно-коммерческие операции.

0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
1,4
1,6
1,8

D1D2D4D5D8D10

2005г.2006г. 2007г.

Рис. 2.7. Динамика коэффициентов деловой активности

41
Таблица 2.8

Коэффициенты деловой активности

Наименование
коэффициента Способ расчета Пояснения

2005г 2006г 2007г Отклонение (+,-)

2006г.
отн.
2005г.
2006г.
отн.
2005г.
2006г.
отн.
2005г.

А. общие показатели оборачиваемости
1. Коэффициент
общей
оборачиваемости
капитала
(ресурсоотдача)

D 1 =выручка от
продажи/среднегодовая
стоимость активов
(оборотов)

Показывает эффективность
использования имущества.
Отражает скорость оборота (в
количестве оборотов за период
всего капитала организации)

0,602 0,623 0,471 +0,021 -0,152 -0,131

2. Коэффициент
оборачиваемости
оборотных
(мобильных)
средств

D 2 =выручка от
продажи/среднегодовая
стоимость оборотных
активов (оборотов)

Показывает скорость оборота
всех оборотных средств
организации (как материальных,
так и денежных)

0,969 1,175 0,864 +0,206 -0,311 -0,105

3. Коэффициент
отдачи
нематериальных
активов

D 3 =выручка от
продажи/средняя стоимость
нематериальных активов
(оборотов)

Показывает эффективность
использования только
нематериальных активов

- - - - - -

4. Фондоотдача D 4 =выручка от
продажи/средняя стоимость
основных средств

Показывает эффективность
использования только основных
средств организации

1,526 1,602 1,007 +0,076 -0,595 -0,519

5. Коэффициент
отдачи
собственного
капитала

D 5 =выручка от
продажи/средняя стоимость
собственного капитала

Показывает скорость оборота
собственного капитала. Сколько
тыс. рублей выручки приходится
на одну тыс. рублей вложенного
собственного капитала

0,834 0,962 0,726 +0,128 -0,236 -0,108

Б. Показатели управления активами
6. Оборачиваемость
материальных
средств (запасов)

D 6 =(средняя стоимость
запасов)*t/средняя выручка
от продажи (в днях)

Показывает, за сколько в
среднем дней оборачиваются
запасы в анализируемом периоде

256 273 381 +17 +108 +125

7. оборачиваемость D 7 =((средняя стоимость Показывает срок оборота 1,3 1,6 9,1 +0,3 +7,5 +7,8

42

денежных средств денежных средств)*t)
/выручка от продажи (в
днях)

денежных средств

8. Коэффициент
оборачиваемости
средств в расчетах

D 8 =выручка от продажи /
средняя стоимость
дебиторской задолженности
(оборотов)

Показывает количество оборотов
средств в дебиторской
задолженности за отчетных
период

0,026 0,007 0,1 -0,019 +0,093 +0,074

9. Срок погашения
дебиторской
задолженности

D 9 =(средняя стоимость
дебиторской
задолженности)*t / выручка
от продажи (в днях)

Показывает, за сколько в среднем
дней погашается дебиторская
задолженность организации

38 15 10 -23 -5 -28

10. Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности

D 10 =выручка от продажи /
средняя стоимость
кредиторской
задолженности (оборотов)

Показывает расширение или
снижение коммерческого
кредита, предоставляемого
организации

0,018 0,027 0,012 +0,009 -0,015 -0,006

11. Срок погашения
кредиторской
задолженности

D 11 =(средняя стоимость
кредиторской
задолженности)*t / выручка
от продажи (в днях)

Показывает средний срок
возврата долгов организации по
текущим обязательствам

57 37 84 -20 +47 +27

12. Операционный
цикл

D 12 =Оборачиваемость
производственных запасов +
период погашения
дебиторской задолженности
(в днях)

Показывает средний срок
погашения задолженности
поставщикам и подрядчикам

294 288 391 -6 +103 +94

13. Финансовый
цикл (или цикл
денежного оборота)

D 13 =Оборачиваемость
запасов + оборачиваемость
дебиторской задолженности
+ оборачиваемость
кредиторской задолженности

Показывает время одного
кругооборота средств.
Нормативного значения нет, но
увеличение рассматривается как
негативный фактор

237 251 307 +14 +56 +70

43
Коэффициент общей оборачиваемости, или коэффициент трансформации,
отражает скорость оборота всего капитала организации или эффективность
использования всех имеющихся ресурсов независимо от их источников. Данные
таблицы 2.10 показывают, что за изучаемый период этот показатель уменьшился.
Этот показатель деловой активности имеет большое аналитическое значение, так
как он тесно связан с прибыльностью организации, а следовательно, влияет на
результативность ее финансово-хозяйственной деятельности. Оборачиваемость
запасов характеризует D 6 , данный показатель в 2005 г. составлял 256 дней, в
2006г. – 273, а в 2007 г – 381дней, т. е. с каждым годом происходит ускорение
оборачиваемости. Чем выше показатель, тем меньше затоваривание и тем быстрее
можно погашать долги. Показатель операционного цикла или периода полного
оборота всей суммы оборотных активов, увеличился в последнем отчетном году и
составил 391 день, несмотря на то, что в 2006 году по сравнению 2005 г.
сократился на 6 дней и составлял 288 дней. На увеличение повлияло ускорение
оборачиваемости запасов, несмотря на снижение показателя дебиторской
задолженности. Финансовый цикл (или цикл денежного оборота) в 2005 г.
составил 237 дней, а в увеличился на 14 дней, в 2007 на 70 (или 307 дней).
Увеличение этого показателя отрицательные тенденция, на это повлияло
сокращение оборачиваемости дебиторской задолженности и увеличение
оборачиваемости кредиторской задолженности.
Факторный анализ рентабельности организации
По данным «Отчета о прибылях и убытках» (ф. № 2) можно
проанализировать динамику рентабельности продаж, чистой рентабельности
отчетного периода, а также влияние факторов на изменение этих показателей.
Рентабельность продаж (R П ) – это отношение суммы прибыли от продаж к
объему реализованной продукции:
R П = ((В-С-КР-УР) / В) * 100% = (П П / В) * 100% (2.13)
Из этой факторной модели следует, что на рентабельность продаж влияют
те же факторы, которые влияют на прибыль от продажи. Чтобы определить, как
каждый фактор повлиял на рентабельность продаж, необходимо осуществить

44

следующие расчеты.
1. Влияние изменение выручки от продажи на R П :

ΔR П(В) = ((В 1 -С 0 -КР 0 -УР 0 ) / В 1 ) – ((В 0 -С 0 -КР 0 -УР 0 ) / В 0 ) * 100%, (2.14)

где В 1 и В 0 – отчетная и базисная выручка;
С 1 и С 0 – отчетная и базисная себестоимость;
КР 1 и КР 0 – отчетные и коммерческие расходы;
УР 1 и УР 0 – управленческие расходы в отчетном и базисном периодах.

2005 г. ΔR П (В) = ((12800-3722) / 12800) – ((4708-3722) / 4708) * 100% = +50%
2006 г. ΔR П(В) = ((15862-7585-292) / 15862) – ((12800-7585-292) / 12800) * 100%
=+12%
2007 г. ΔR П(В) = ((11577-13360) / 11577) – ((15862-13360) / 15862) * 100% = -31%
2. Влияние изменение себестоимости продажи на R П :

ΔR П(С) = ((В 1 -С 1 -КР 0 -УР 0 ) / В 1 ) – ((В 1 -С 0 -КР 0 -УР 0 ) / В 1 ) * 100%, (2.15)

2005 г. ΔR П(С) = ((12800-7585) / 12800) – ((12800-3722) / 12800) * 100% = -30%
2006 г. ΔR П(С) = ((15862-13360) / 15862) – ((15862-7585-292) / 15862) * 100% = -34%
2007 г. ΔR П(С) = ((11577-11556) / 11577) – ((11577-13360) / 11577) * 100% = +15,2%
3. Влияние изменения управленческих расходов на рентабельность R П :

ΔR П(УР) = ((В 1 -С 1 -КР 1 -УР 1 ) / В 1 ) – ((В 1 -С 1 -КР 1 -УР 0 ) / В 1 ) * 100%, (2.16)

2005 г. ΔR П(УР) = ((12800-7585-292) / 12800) – ((12800-7585) / 12800)*100% =-3%
2006 г. ΔR П(УР) =((15862-13360 /15862) –((15862-13360-292)/15862) *100%= +2%
2007 г. ΔR П(УР) = ((11577-11556) / 11577) – ((11577-11556) / 11577) * 100% = 0%
Совокупное влияние факторов составляет:
ΔR П = ±ΔR В ±ΔR С ±ΔR КР ±ΔR УР (2.17)

45

2005 г. ΔR П = +50 – 30 – 3 = 17%
2006 г. ΔR П = +12 - 34 + 2 = -20%
2007 г. ΔR П = -31 + 15,2 + 0 = -15,8%

Чистая рентабельность организации в отчетном периоде рассчитывается
как отношение суммы чистой прибыли отчетного периода к выручке от продажи
и, следовательно, на эту рентабельность (R Ч ) оказывает влияние факторы,
формирующие чистую прибыль отчетного периода.

R Ч = (П Ч / В) * 100%, (2.18)

2005 г. R Ч = (3090 / 12800) / 100% = 24,1
2006 г. R Ч = (1564 / 15862) / 100% = 9,9
2007 г. R Ч = (-540 / 11577) / 100% = -4,7

-0,1
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7

2005г2006г2007г.

-0,1
-0,05
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0,3

R1R4R5R7R3

Рис. 2.8. Динамика показателей рентабельности ЗАО «Секачи»

46
Таблица 2.9

Сводная система показателей рентабельности организации

Наименование
показателя

Способ расчета Пояснения 2005г 2006г 2007г Изменения (+.-)

2006г
отн.
2005г
2007
готн.
2006г
2007
готн.
2005г
1 2 3 4 5 6 7 8 9

1.Рентабельность
продаж

R 1 =(прибыль от продаж / выручка
от продаж)*100%

Показывает, сколько прибыли
приходится на единицу
реализованной продукции

38,5 15,8 0,2 -22,7 -15,6 -38,3

2.Бухгалтерская
рентабельность
обычной
деятельности

R 2 =(прибыль до налогообложения
/ выручка от продаж)*100%

Показывает уровень прибыли после
налога

24,2 10,5 -4,7 -13,7 -15,2 -28,9

3. Чистая
рентабельность

R 3 =(чистая прибыль / выручка от
продаж)*100%

Показывает, сколько чистой
прибыли приходится на единицу
выручки

24,1 9,9 -4,7 -14,2 -14,6 -28,8

4.Экономическая
рентабельность

R 4 =(чистая прибыль / средняя
стоимость имущества)*100%

Показывает эффективность
использования всего имущества
организации

15,9 6,7 -2,2 -9,2 -8,9 -18,1

5.Рентабельность
собственного
капитала

R 5 =(чистая прибыль / средняя
стоимость собственного
капитала)*100%

Показывает эффективность
использования собственного
капитала. Динамика R 5 оказывает
влияние на уровень котировок
акций

22,4 9,8 -3,3 -12,6 -13,1 -25,7

6.Валовая
рентабельность

R 6 =(прибыль валовая / выручка
от продаж)*100%

Показывает, сколько валовой
прибыли приходится на единицу
выручки

40,7 15,8 0,2 -24,9 -15,6 -40,5

7. Затратоотдача R 7 =(прибыль от продаж / затраты
на производство и реализацию
продукции (по ф. № 2))*100%

Показывает, сколько прибыли от
продажи приходится на 1 тыс. руб.
затрат

62,5 18,7 0,2 -43,8 -18,5 -62,3

8.Рентабельность
перманентного

R 8 =(чистая прибыль / средняя
стоимость собственного капитала

Показывает эффективность
использования капитала,

21,8 8,6 -3,1 -13,2 -11,7 -24,9

47

капитала + средняя стоимость

долгосрочных
обязательств)*100%

вложенного в деятельность
организации на длительный срок

48
Для выявления влияния различных факторов на эффективность
деятельности предприятия можно использовать формулу Дюпона,
представляющую собой трех факторную мультипликативную модель зависимости
рентабельности собственного капитала от рентабельности продаж,
оборачиваемости активов и финансового левериджа, которая имеет следующий
вид:

РСК=РА· ФЛ= РП·ОА·ФЛ, (2.19)

где РСК- рентабельность собственного капитала
РА-рентабельность активов
ФЛ- финансовый леверидж, который определяется как отношение средней
величины активов к средней величине собственного капитала
РП- рентабельность продаж
ОА- оборачиваемость активов
2005 г. 22,4 = 15,9 * 1,4 = 38,5 * 0,602 * 1,4
22,4 = 22,3 = 32,4;
2006 г. 9,8 = 6,7 * 1,5 = 15,8 * 0,623 * 1,5
9,8 = 10,1 = 14,8;
2007 г. -3,3 = -2,2 * 1,5 = 0,2 * 0,471 * 1,5
-3,3 = -3,3 = 0,1.

2.2.4. Анализ финансовых результатов деятельности ЗАО «Секачи»

Финансовый результат деятельности организации выражается в изменении
величины его собственного капитала за отчетный период. Способность
организации обеспечить неуклонный рост собственного капитала может быть
оценена системой показателей финансовых результатов. Обобщенно наиболее
важные показатели финансовых результатов деятельности организации
представлены в форме №2 «оОтчет о прибылях и убытках».
Финансовые результаты деятельности организации в виде прибылей и
убытков определяются путем сопоставления её доходов и расходов в рамках

49
конкретных отчетных периодов. Показатели финансовых результатов (прибыли)
характеризуют абсолютную эффективность хозяйствования предприятия по всем
направлениям его деятельности: производственной, сбытовой, снабженческой,
финансовой и инвестиционной. Они составляют основу экономического развития
организации и укрепления его финансовых отношений со всеми участниками
коммерческого дела.
Рост прибыли создает финансовую базу для самофинансирования,
расширенного воспроизводства, решения проблем социального и материального
поощрения персонала. Прибыль является также важнейшим источником
формирования доходов бюджета (федерального, республиканского, местного) и
погашения долговых обязательств организации перед банками, другими
кредиторами и инвесторами.
Прибыль (убыток) – это разница между всеми доходами организации и
всеми ее расходами.
Прибыль – это положительный финансовый результат деятельности
организации. Отрицательный результат называется убыток.
Анализ каждого слагаемого прибыли предприятия имеет конкретный
характер, потому что позволяет учредителям и акционерам, администрации
выбрать наиболее важные направления активизации деятельности организации.
Анализ финансовый результатов деятельности организации включает:
1. исследование изменений каждого показателя за текущий анализируемый
период (горизонтальный анализ);
2. исследование структуры соответствующих показателей и их изменений
(вертикальный анализ);
3. изучение динамики изменения показателей за ряд отчетных периодов
(трендовый анализ);
4. исследование влияния факторов на прибыль (факторный анализ).

50
Таблица 2.10

Анализ уровня и динамики финансовых результатов ЗАО «Секачи»

Наименование показателя

Код
стро
ки

Годы Отклонение (+,-) Уровень в % к
выручке

Темп роста %

2005 2006 2007 2006
отн.
2005
2007
отн.
2006
2007
отн.
2005
2005 2006 2007 2005 2006 2007

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 15 16 17

Выручка (нетто) от продажи товаров,
работ, услуг (за минусом НДС,
акцизов и аналогичных
обязательных платежей) (В)

010 12800 15862 11577 +3062 -4285 -1223 100 100 100 123,9 73,0 90,4

Себестоимость проданных товаров,
продукции, работ, услуг (С)

020 7585 13360 11556 +5775 -1804 +3971 59,3 84,2 99,8 176,1 86,5 152,4
Валовая прибыль (стр. 010-020) (В п ) 029 5215 2502 21 -2713 -2481 -5194 40,7 15,8 0,2 48,0 0,8 0,4
Коммерческие расходы (КР) 030 - - - - - - - - - - - -
Управленческие расходы (УР) 040 292 - - -292 - - 2,3 - - - - -
Прибыль (убыток) от продаж (стр.
010-020-030-040) (П п )

050 4923 2502 21 -2421 -2481 -4902 38,5 15,8 0,2 50,8 0,8 0,4
Проценты полученные (%пол) 060 - - - - - - - - - - - -
Проценты к уплате (%упл) 070 1021 1013 1053 -8 +40 +32 8,0 6,4 9,1 99,2 103,9 103,1
Доходы от участия в других
организациях (ДрД)

080 - - - - - - - - - - - -

Прочие операционные доходы
(ПрОД)

090 508 117 1592 -391 +1475 +1084 4,0 0,7 13,8 23,0 1360,7 313,4

Прочие операционные расходы
(ПрОР)

100 1547 180 1100 -1367 +920 -447 12,1 1,1 9,5 11,6 611,1 71,1

Прочие внереализационные доходы
(ВнД)

120 64 314 - -56 -314 -64 0,5 2,0 - 490,6 - -

Прочие внереализационные расходы
(ВнР)

130 - 76 - +76 -76 - - 0,5 - - - -
Чрезвычайные доходы 135 168 - - -168 - -168 1,3 - - - - -
Чрезвычайные расходы 136 - - - - - - - - - - - -
Прибыль (убыток) до
налогообложения (стр. 050+060-
070+080+090-100+120-130+135-136)
(П б )

140 3095 1664 -540 -1431 -2204 -3635 24,2 10,5 -4,7 53,8 -32,5 -17,4

Отложенные налоговые активы 141 - - - - - - - - - - - -
Отложенные налоговые
обязательства

142 - - - - - - - - - - - -
Налог на прибыль (н/п) 150 - - - - - - - - - - - -
Иные платежи (штрафы, единый
сельскохозяйственный налог, иные
чрезвычайные расходы)

180 5 100 - +95 -100 -5 0,04 0,6 - 2000 - -

Чистая прибыль (убыток)
отчетного периода (стр. 140+141-
150-180)

190 3090 1564 -540 -1526 -2104 -3630 24,1 9,9 -4,7 50,6 -34,5 -17,5

Всего доходов
(010+060+080+090+120+141), (Д)

- 13372 16293 13169 +2921 -3124 -203 - - - 121,8 80,8 98,5

Всего расходов
(020+030+040+070+100+130+142+15
0), (Р)

- 10450 14729 13709 +4279 -1020 +3259 - - - 140,9 93,1 131,2

Коэффициент соотношения доходов
и расходов

Д/Р 1,280 1,106 0,961 -0,174 -0,145 -0,319 - - - - - -

51

Анализ влияния факторов на прибыль.
Методика расчетов факторных влияний на прибыль от обычной
деятельности включает следующие шаги:
1. Расчет влияния фактора «Выручка от продажи».
Расчет влияния этого фактора можно разложить на две части. Так как
выручка организации – это произведение количества и цены реализуемой
продукции, то сначала рассчитаем влияние на прибыль от продаж цены, по
которой продавалась продукция, а затем рассчитаем влияние на прибыль
изменение физической массы проданной продукции.
Для организации выручка от продажи в сопоставимых ценах составит:
В΄ = В 1 / J ц , (2.20)
где В΄ - выручка от продажи в сопоставимых ценах;
В 1 – выручка от продажи продукции в отчетном периоде;
J ц – индекс цены (с учетом влияния инфляции).
2005 г. В΄ = 12800 / 1,15 = 11130 тыс. руб.
2006 г. В΄ = 15862 / 1,15 = 13793 тыс. руб.
2007 г. В΄ = 11577 / 1,15 = 10067 тыс. руб.
Следовательно, выручка от продажи продукции в 2006г. по сравнению
предыдущим периодом увеличилось за счет цены на 2069 тыс. руб., а в 2007году
этот показатель по сравнению с предыдущим сократился на 559 тыс. руб. и
составил 1510 тыс. руб. :
ΔВ Ц = В 1 - В΄ , (2.21)
где ΔВ Ц – показатель изменения выручки от продажи под влиянием цены.
2005 г. ΔВ Ц = 12800 – 11130 = +1670 тыс. руб.
2006 г. ΔВ Ц = 15862 – 13793 = +2069 тыс. руб.
2007 г. ΔВ Ц = 11577 – 10067 = +1510 тыс. руб.
ΔВ кол-во = В΄ - В 0 (2.22)
2005 г. ΔВ кол-во = 11130 – 4708 = +6422 тыс. руб.
2006 г. ΔВ кол-во = 13793 – 12800 = +993 тыс. руб.
2007 г. ΔВ кол-во = 10067 – 15862 = -5795 тыс. руб.

52
Сокращение количества реализуемой продукции привело к уменьшению
выручки в отчетном году (2007г.) на 5795 тыс. руб., общий же прирост выручки
2007 года относительно к 2005 году так же сократился и составил 1223 тыс. туб.
Несмотря на то, что количество реализуемой продукции в 2006 году увеличилось
на 993 тыс. руб. это не повлияло на общий прирост выручки 2007г. относительно
2006г. и сократился на 4282 тыс. руб.
Расчет влияния фактора «Цена».
Для определения степени влияния изменения цены на изменение суммы
прибыли от продажи необходимо сделать следующий расчет:
ΔП П(Ц) = (ΔВ Ц *R Р 0 ) / 100 (2.23)
2005 г. ΔП П(Ц) = (+1670 * 20,9) / 100 = +349,0 тыс. руб.
2006 г. ΔП П(Ц) = (+2069 * 38,5) / 100 = +796,6 тыс. руб.
2007 г. ΔП П(Ц) = (+1510 * 15,8) / 100 = +238,6 тыс. руб.
Расчет влияния фактора «Количество проданной продукции».
Влияние на сумму прибыли от продажи (П П ) изменения количества
проданной продукции можно рассчитать следующим образом:
ΔП П(К) = ([(В 1 – В 0 ) - ΔВ Ц ] * R П 0 ) / 100 = ΔВ К * R П 0 / 100 (2.24)
где ΔП П(К) – изменение прибыли от продажи под влиянием фактора «количества
проданной продукции»;
В 1 и В 0 – выручка от продажи в отчетном (1) и базисном (0) периодах;
ΔВ Ц – показатель изменения выручки от продажи под влиянием цены;
R Р 0 – рентабельность продаж в базисном периоде.
2005 г. ΔП П(К) = +6422 * 20,9 / 100 = +1342,2 тыс. руб.
2006 г. ΔП П(К) = +993 * 38,5 / 100 = +382,3 тыс. руб.
2007 г. ΔП П(К) = -5795 * 15,8 / 100 = -915,6 тыс. руб.
Из рассчитанного выше показателя за разные периоды видно, что в 2005
году влияние получилось положительным, т. е. в результате увеличение в этом
году объема полученной выручки в сопоставимых ценах сумма прибыли от
продажи увеличилась на 1342,2 тыс. руб., потому что на выручку помимо цены
влияет и количество реализуемой продукции. В последующие года у нас

53
наблюдается сокращение показателей, однако в 2006 году он сохраняется
положительным. Когда как в последнем отчетном периоде (2007г.), влияние
получилось отрицательным, т. е. в результате сокращения в данном периоде
объема полученной выручки в сопоставимых ценах сумма прибыли от продажи
уменьшилась на 915,6 тыс. руб.
2. Расчет влияния фактора «Себестоимость проданной продукции»
осуществляется следующим образом:
ΔП П(С) = (В 1 * (УС 1 – УС 0 )) / 100 (2.25)
где УС 1 и УС 0 – уровни себестоимости в отчетном и базисном периодах.
2005 г. ΔП П(С) = (12800 * 24,9) / 100 = 3187,2 тыс. руб.
2006 г. ΔП П(С) = (15862 * 15,6) / 100 = 2474,5 тыс. руб.
2007 г. ΔП П(С) = (11577 * 40,5) / 100 = 4688,7 тыс. руб.
Здесь надо быть внимательнее, так как расходы – это факторы обратного
влияния по отношению к прибыли.
Если мы посмотрим таблицу 1.1, то видно, что уровень себестоимости в каждом
периоде возрастает, привело к уменьшению прибыли от продаж в 2005 году на
3187,2 тыс. руб., в 2006г – 2474,5 тыс. руб., а в 2007г. на 4688,7 тыс. руб.
3. Расчет влияния фактора «Управленческие расходы»
ΔП П(УР) = (В 1 * (УУР 1 – УУР 0 )) / 100, (2.26)
где УС 1 и УС 0 – уровни себестоимости в отчетном и базисном периодах.
2005 г. ΔП П(УР) = (12800 * (-2,3)) / 100 = -294,4 тыс. руб.
2006 г. ΔП П(УР) = -
2007 г. ΔП П(УР) = (11577 * (-2,3)) / 100 = -266,3 тыс. руб.
За анализируемый период управленческие расходы в организации были
только в 2005 году и составляли 292 тыс. руб., а в последующие два года
управленческие расходы отсутствуют.
Остальные показатели – факторы от прочей операционной и
внереализационной деятельности и чрезвычайные – не оказывают столь
существенного влияния на прибыль, как факторы хозяйственной сферы.
В таблице 2.12 также рассчитан коэффициент соотношения доходов и

54

расходов организации. Он определяется как отношение:
К Д/Р = Все доходы / Все расходы
Этот коэффициент должен быть больше 1. Тогда деятельность организации
считается эффективной. Из таблицы 2.10 видно, что в организации в 2005г.
коэффициент составлял 1,280, что больше 1, в 2006г. – 1,106, что также больше 1.
это говорит о том что в эти периоды организация работала эффективно. Но в
последнем отчетном периоде (2007г.) коэффициент равен 0,961, т. е. меньше 1.
отсюда видно, что организация в последний год работала неэффективно и
получила убыток 540 тыс. руб.
Важным моментов в деятельности организации является вопрос
распределения полученной прибыли, но так, чтобы это распределение привело к
росту прибыли организации в дальнейшем. Существуют два основных
направления повышения прибыли – это улучшение производительности и рост
продаж. При этом можно выделить такие факторы повышения прибыли, как:
o активы организации;
o изменение источников активов (капитал);
o внедрение в сегмент рынка;
o Развитие организации.
В итоге очевидно, что возможны три основные направления концентрации
усилий предприятия. Это ориентация на наличность и повышение дохода, на
расширенное использование капитала (собственного и заемного) и, наконец,
ориентация на развитие хозяйственной деятельности предприятия. Разумное,
сбалансированное сочетание всех этих трех направлений может привести к
существенному повышению прибыли предприятия.

2.3. Анализ финансовой устойчивости ЗАО «Секачи»

Финансовая устойчивость – характеристика стабильности финансового
положения предприятия, обеспечиваемая высокой долей собственного капитала
в общей сумме используемых им финансовых средств. Оценка уровня
финансовой устойчивости предприятия осуществляется с использованием

55

обширной системы показателей.
Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка степени
независимости от заемных источников финансирования. Это необходимо, чтобы
ответить на вопросы: насколько организация независима с точки зрения, растет
или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние её
активов и пассивов задачам её финансово-хозяйственной деятельности.
Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу
активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли
устойчива анализируемая организация в финансовом отношении.
Структура капитала – один из важнейших показателей оценки финансового
состояния предприятия, характеризующий соотношение суммы собственного и
заемного используемого капитала. Этот показатель применяется при
определении уровня финансовой устойчивости предприятия, при управлении
эффектом финансового рычага, при расчете средневзвешенной стоимости
капитала и в других случаях. Целевая финансовая структура капитала – один из
внутренних финансовых нормативов предприятия, в соответствии с которым
формируется соотношение собственного и заемного капитала на предстоящий
период.
Оптимизация структуры капитала – процесс определения соотношения
использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечиваются
оптимальные пропорции между уровнем рентабельности собственного капитала
и уровнем финансовой устойчивости, т. е. максимизируется рыночная стоимость
предприятия.
Необходимо определить, какие абсолютные показатели отражают сущность
устойчивости финансового состояния. Решение этой задачи связано с балансовой
моделью, из которой исходит анализ.
Долгосрочные пассивы (кредиты и займы) и собственный капитал
направляются преимущественно на приобретение основных средств, на
капитальные вложения и другие внеоборотные активы. Для того чтобы
выполнялось условие платежеспособности, необходимо, чтобы денежные
средства и средства в расчетах, а также материальные оборотные активы
покрывали краткосрочные пассивы.
На практике следует соблюдать следующее соотношение (см. формулу 1.1)
По балансу анализируемой нами организации приведенное выше условие за
три года отчетного периода соблюдается, следовательно, организация является
финансово независимой.
2005г. 13294 < (15355 * 2 – 7981);
2006г. 13498 < (16488 * 2 – 11816);
2007г. 13402 < (15948 * 2 – 11180).
Это самый простой и приблизительный способ оценки финансовой
устойчивости. На практике же можно применить разные методики анализа
финансовой устойчивости.
Обобщающим показателем финансовой независимости является излишек
или недостаток источников средств для формирования запасов, который
определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов.

56

Общая величина запасов = Зп
2005 г. – Зп = 11981;
2006г. – Зп = 12204;
2007г. – Зп = 12273
Для характеристики источников формирования запасов и затрат
используется несколько показателей, которые отражают различные виды
источников.
1. Наличие собственных оборотных средств (СОС):
СОС = Капитал и резервы – Внеоборотные активым (2.27)
СОС 2005г. = 15355 – 7981 = 7374 тыс. руб.
СОС 2006г. = 16488 – 11816 = 4672 тыс. руб.
СОС 2007г. = 15948 – 11180 = 4768 тыс. руб.
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования
запасов или функционирующий капитал (КФ):
КФ = (Капитал и резервы + Долгосрочные

пассивы) – Внеоборотные активы

(2.28)

КФ 2005г. = (15355 + 544) – 7981 = 7918 тыс. руб.
КФ 2006г. = (16488 + 4119) – 11816 = 8791 тыс. руб.
КФ 2007г. = (15948 + 1789) – 11180 = 6557 тыс. руб.
3. Общая величина основных источников формирования запасов (ВИ):

ВИ = (Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы +
Краткосрочные кредиты и займы) – Внеоборотные активы

(2.29)

ВИ 2005г. = (15355 + 544 + 4000) – 7981 = 11918 тыс. руб.
ВИ 2006г. = (16488 + 4119 + 2800) – 11816 = 11591 тыс. руб.
ВИ 2007г. = (15948 + 1789 + 3319) – 11180 = 9876 тыс. руб.
Трем показателям наличия источников формирования запасов
соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками
формирования:
1) Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:
±Ф С = СОС – Зп (2.30)
±Ф С 2005г. = 7374 – 11981 = -4607 тыс. руб.
±Ф С 2005г. = 4672 – 12204 = -7532 тыс. руб.
±Ф С 2005г. = 4768 – 12273 = -7505 тыс. руб.
2) Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных
источников формирования запасов:
±Ф Т = КФ – Зп (2.31)
±Ф Т 2005г. = 7918 – 11981 = -4063 тыс. руб.
±Ф Т 2005г. = 8791 – 12204 = -3413 тыс. руб.
±Ф Т 2005г. = 6557 – 12273 = -5716 тыс. руб.
3) Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для
формирования запасов:
±Ф О = ВИ – Зп (2.32)

57

±Ф О 2005г. 11918 – 11981 = -63 тыс. руб.
±Ф О 2006г. 11591 – 12204 = -613 тыс. руб.
±Ф О 2007г. 9876 – 12273 = -2397 тыс. руб.
С помощью этих показателей мы можем определить трехкомпонентный
показатель типа финансовой ситуации.
Возможно выделение 4 типов финансовых ситуаций:
1. Абсолютная независимость финансового состояния. Этот тип
ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой
устойчивости и отвечает следующим условиям:
±Ф С ≥0; ±Ф Т ≥0; ±Ф О ≥0; т. е. трехкомпонентный показатель типа ситуации:
S(Ф) = {1, 1, 1,};
2. Нормальная независимость финансового состояния, который
гарантирует платежеспособность:
±Ф С <0; ±Ф Т ≥0; ±Ф О ≥0; т. е. S(Ф) = {0, 1, 1,};
3. Неустойчивое финансовое состояние, сопровождается с нарушением
платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность
восстановления равновесия путем пополнения источников собственных средств
за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости
запасов:
±Ф С <0; ±Ф С <0; ±Ф О ≥0; т. е. S(Ф) = {0, 0, 1,};
4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие полностью
зависит от заемных источников финансирования. Собственного капитала и
долго- и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования
материальных оборотных средств, то есть пополнение запасов идет за счет
средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской
задолженности, т. е. S(Ф) = {0, 0, 0,}.
Таблица 2.11
Классификация типов финансового состояния организации (тыс. руб.)
Показатели 2005г. 2006г. 2007г.
1 2 3 4
Общая величина запасов (Зп) 11981 12204 12273
Наличие собственных оборотных средств
(СОС)

7374 4672 4768
Функционирующий капитал (ФК) 7918 8791 6557
Общая величина источников (ВИ) 11918 11591 9876
±Ф С = СОС – Зп -4607 -7532 -7505
±Ф Т = КФ – Зп -4063 -3413 -5716
±Ф О = ВИ – Зп -63 -613 -2397
Трехкомпонентный показатель типа
финансовой ситуации
S(Ф)=[S(±Ф С ), S(±Ф Т ), S(±Ф О )]

(0,0,0) (0,0,0) (0,0,0)

Данные таблицы 2.13 говорят о том, что в организации наблюдается
кризисное финансовое состояние за все анализируемые года, возрастая все
больше и больше. В этой ситуации необходима оптимизация структуры пассивов.
Финансовая устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного

58
снижения запасов и затрат, а то, что они явно завышены (особенно в последнем
периоде), нам показал коэффициент маневренности функционирующего капитала
(L 5 , таб. 2.7)
В связи с тем, что в отличие понятий «платежеспособность»,
«ликвидность», «кредитоспособность» понятие «финансовая устойчивость»
является более широким, включающим в себя оценку разных сторон
деятельности, оценка финансовой устойчивости дополняется расчетом целой
системы показателей, приведенных в таблице 2.14
Как показывают данные таблицы 2.14 динамика коэффициента
капитализации свидетельствует о достаточной финансовой устойчивости, так как
для этого необходимо, чтобы этот коэффициент был ≤1,5. На величину этого
показателя влияют следующие факторы: высокая оборачиваемость, стабильный
спрос на реализуемую продукцию, налаженные каналы снабжения и сбыта,
низкий уровень постоянных затрат. Однако коэффициент соотношения
собственных и заемных средств дает лишь общую оценку финансовой
устойчивости. Этот показатель необходимо рассматривать в увязке с
коэффициентом обеспеченности собственными средствами. Он показывает, в
какой степени материальные запасы имеют источником покрытия собственные
оборотные средства. Независимо от отраслевой принадлежности степень
достаточности собственных оборотных средств для покрытия оборотных активов
одинаково характеризует меру финансовой устойчивости. В тех случаях, когда
собственные источники финансирования >50%, можно говорить, что организация
не зависит от заемных источников средств при формировании своих оборотных
активов.

59
Таблица 2.12

Система показателей финансовой устойчивости

Показатель и его значение Расчетная формула Оптимальн
ое значение

Годы Отклонение (+,-)
2005 2006 2007
2006г.
отн.
2005г.
2007г.
отн.
2006г.
2007г.
отн.
2005г.

1. Коэффициент независимости
(автономии или концентрации
собственного капитала) – характеризует
долю собственных средств в общей
величине источников финансирования
деятельности организации

Собственный
капитал / Валюта
баланса

≥0,5 0,722 0,651 0,649 -0,071 -0,002 -0,073

2. Коэффициент зависимости
(концентрации заемного капитала) –
характеризует долю заемных средств в
общей величине источников
финансирования деятельности
организации

Заемный капитал /
Валюта баланса

≤0,5 0,278 0,349 0,351 +0,071 +0,002 +0,073

3. Коэффициент финансовой устойчивости
– показывает удельный вес источников
финансирования, которые могут быть
использованы длительное время

(Собственный
капитал +
Долгосрочные
обязательства) /
Валюта баланса

0,8-0,9 0,747 0,814 0,722 +0,067 -0,092 -0,025

4. Коэффициент финансирования –
характеризует соотношение собственных и
заемных средств

Собственный
капитал / Заемный
капитал

≥1 2,594 1,868 1,847 -0,726 -0,021 -0,747

5. Коэффициент финансовой активности
(плечо финансового рычага) –
характеризует соотношение заемных и
собственных средств

Заемный капитал /
Собственный
капитал

≤1 0,386 0,535 0,541 +0,149 +0,006 +0,155

6. Собственный оборотный капитал –
характеризует величину оборотных
средств, сформированных за счет
собственных средств

Собственный
капитал –
Внеоборотные
активы

≥10% от
стоимости
оборотных
активов

7374 4672 4768 -2702 +96 -2606

60

7. Коэффициент маневренности
собственного капитала – показывает, какая
часть собственных средств вложена в
наиболее мобильные (оборотные) активы

Собственный
оборотный капитал
/ Собственный
капитал

0,2-0,5 0,480 0,283 0,299 -0,197 +0,016 -0,181

8. Коэффициент обеспеченности
собственными оборотными средствами –
показывает долю оборотных активов,
сформированных за счет собственных
источников, в общей величине оборотных
активов

Собственный
оборотный капитал
/ Оборотные
активы

0,1 0,555 0,346 0,356 -0,209 +0,01 -0,199

9. Коэффициент обеспеченности запасов
собственными источниками – показывает,
в какой степени запасы сформированы за
счет собственных средств или нуждаются
в привлечении заемных

Собственный
оборотный капитал
/ Запасы (в том
числе НДС по
приобретенным
ценностям)

0,6-0,8 0,598 0,372 0,378 -0,226 +0,006 -0,22

10. Коэффициент (индекс) постоянного
актива – показывает долю внеоборотных
активов в величине собственных
источников средств

Внеоборотные
активы /
Собственный
капитал

<1 0,520 0,717 0,701 +0,197 -0,016 +0,181

61
Когда собственные источники финансирования <50%, особенно если значительно
ниже, необходимо оценить, в какой мере собственные оборотные средства
покрывают хотя бы производственные запасы и товары, так как они
обеспечивают бесперебойность деятельности организации. Как показывают
данные таблицы, у анализируемой организации этот коэффициент достаточно
низок в 2006г. – 0,346 и в 2007г. – 0,356, т. е. собственными оборотными
средствами покрывалось в 2007 году лишь 35,6% оборотных активов. Хотя это
значительно выше допустимых 10%.. Тогда как в 2005 г. он соответствовал
нормативу – 0,555≥0,5, т. е. организация не зависела от заемных источников при
формировании своих оборотных активов. Значение коэффициента финансовой
независимости выше критической точки, однако с каждым годом он
уменьшается с 2005 – 0,722 до 0,649 в 2007г., отсюда следует что зависимость от
заемных средств организации возрастает. Это видно по коэффициентам
зависимости (концентрации заемного капитала) 2005г – 0,278, 2006г. – 0,349, а в
2007г – 0,351. Коэффициент обеспеченности запасов собственными
источниками показывает, что за анализируемые периоды показатели заметно
снизились, это говорит о том что запасы за последний год больше сформированы
за счет привлеченных. А собственные средства больше направлены за последние
два года на пополнение внеоборотных активов.
Учитывая многообразие финансовых процессов, множественность
показателей финансового состояния, различия в уровне критических оценок,
складывающуюся степень отклонения от них фактических значений
коэффициентов и возникающих в связи с этим сложностей в общей оценке
финансового положения организации, рекомендуется производить балльную
оценку финансового состояния. Сущность такой методики заключается в
классификации организаций по уровню финансового риска, т. е. любая
анализируемая организация может быть отнесена к определенному классу в
зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений
ее финансовых коэффициентов.

Таблица 2.13
Границы классов организации согласно критериям оценки финансового

состояния

Показатели финансового состояния Года

2005г. 2006г. 2007г.

1. Коэффициент абсолютной
ликвидности

0,003
0 баллов

0,027
0 баллов

0,067
0 баллов

2. Коэффициент «критической»
оценки

0,135
0 баллов

0,150
0 баллов

0,079
0 баллов

3. Коэффициент текущей
ликвидности

2,473
20 баллов

2,868
20 баллов

1,958
20 баллов

4. Доля оборотных средств в активах 0,625
10 баллов

0,533
10 баллов

0,545
10 баллов
5. Коэффициент обеспеченности 0,555 0,346 0,356

62

собственными средствами 12,5 балла 4 балла 5 баллов
6. Коэффициент капитализации 0,386
17 баллов

0,535
17,4 балла

0,541
17,5 балла

7. Коэффициент финансовой
независимости

0,722
10 баллов

0,651
9 баллов

0,649
9 балла

8. Коэффициент финансовой
устойчивости.

0,747
4 балла

0,814
5 баллов

0,722
4 балла
Границы классов 73,5 65,4 65,5
По данным расчетов получается, что ЗАО «Секачи» в 2005 году относилась
ко второму классу (нормального) финансового состояния, но в 2006 и 2007 гг.
показатели стали хуже и организация относится к третьему классу, финансовое
состояние которого можно оценить как среднее. При анализе бухгалтерского
баланса обнаруживается «слабость» отдельных финансовых показателей,
неустойчивое финансовое состояние из-за преобладания заемных источников
финансирования, но есть некоторая текущая платежеспособность. При
взаимоотношении с такими организациями вряд ли существует угроза потери
средств, но выполнение обязательств в срок представляется сомнительным.
2.4. Оценка рыночной стоимости ЗАО «Секачи»
2.4.1. Общая характеристика и подходы к оценке стоимости
организации
Оценка стоимости предприятия (бизнеса) — это процесс определения
рыночной стоимости его капитала. Возникновение таких процессов как
приватизация, появление фондового рынка, развитие системы страхования,
переход коммерческих банков на систему выдачи кредитов под залог имущества
формируют потребность в проведении работ по оценке бизнеса.
Другое определение оценки звучит следующим образом: Оценка бизнеса
(предприятия) — это акт или процесс определения стоимости предприятия или
доли акционеров в его капитале.
Работы по оценке бизнеса (предприятия) могут стать постоянно
осуществляемой функцией. Ею необходимо заниматься для определения влияния
инновационно-инвестиционной деятельности на рыночную стоимость
предприятия (стоимость акций предприятия), при оценке предприятия
подлежащего продаже, а также того, на какую сумму может быть застраховано
стабильно работающее предприятие.
По мере того как в нашей стране появляются независимые собственники
предприятий и фирм, все острее возникает потребность в определении рыночной
стоимости капитала.
Для получения корректного результата после проведения работ по оценке
необходимо произвести расчет стоимости с использованием нескольких способов
определения цены бизнеса.

63
Оценка акции подразумевает под собой определение доли стоимости
предприятия (бизнеса) приходящейся на эту акцию. Таким образом, совершенно
правомерно будет — определить рыночную стоимость предприятия и, разделив её
на количество акций, принадлежащих акционерам, и сделав необходимые
поправки на степень ликвидности и контроля, предоставляемого оцениваемой
акцией, получить стоимость одной акции.
При определении рыночной стоимости бизнеса в соответствии со
стандартами при оценке могут использоваться три принципиально разных
подхода к оценке:
 Доходный подход;
 Затратный (имущественный) подход;
 Сравнительный подход.
Доходный подход основан на убеждении, что сегодняшняя стоимость
предприятия определяется будущими денежными поступлениями, приведёнными
к сегодняшнему дню. Данный подход является основным для оценки рыночной
стоимости действующих предприятий, которые, после их перепродажи новым
владельцам, не планируется закрывать (ликвидировать). Как правило, определяет
стоимость контрольного пакета акций.
На доходном подходе основаны методы дисконтирования денежных
потоков и прямой капитализации доходов.
Метод прямой капитализации денежного потока используется когда
имеется достаточно данных для определения нормализованного денежного
потока, денежный поток достаточно значительная положительная величина,
предприятие не требует начальных инвестиций и имеет сложившиеся условия
финансирования деятельности. Данный метод наиболее применим к
предприятиям, приносящим доход, со стабильными предсказуемыми суммами
доходов и расходов.
Основным методом доходного подхода является метод дисконтирования
денежных потоков (ДДП). Стоимость бизнеса определяется исходя из свободных
денежных средств, оставшихся в распоряжении собственников предприятия после

64
удовлетворения всех потребностей самого предприятия. Метод более применим к
доходным компаниям с нестабильным денежным потоком, требующих начальных
инвестиций. Основная трудность применения метода связана с прогнозированием
денежного потока компании.
При этом при определении денежного потока, возможен расчёт денежного
потока, как для собственного капитала, так и для всего инвестированного
капитала, включающего также долгосрочную задолженность компании.
Имущественный подход основан на оценке предприятия через его активы. К
нему относятся методы скорректированных чистых активов, замещения
(определения стоимости строительства нового предприятия), а также
ликвидационной стоимости. Определяет стоимость контрольного пакета акций.
Стоимость замещения рассчитывается как стоимость строительства нового
аналогичного предприятия, используется довольно редко, только для небольших
стандартных предприятий типа торгового ларька.
Ликвидационная стоимость применяется, когда предприятие находится в
ситуации банкротства или ликвидации, либо есть серьезные сомнения в
способности предприятия оставаться действующим.
Метод скорректированных чистых активов (накопления активов) является
косвенным методом определения стоимости коммерческого предприятия. При
использовании данного метода рыночная стоимость компании определяется на
основании оценки активов, стоимость каждого из которых определяется
индивидуально для каждого класса активов на основании специальных методов
оценки. Стоимости активов затем суммируются для получения реальной
рыночной стоимости всех материальных и нематериальных активов предприятия.
Стоимость пассивов, как учтенных ранее, так и неучтенных, определяется и
суммируется для дальнейшего использования в процессе определения реальной
рыночной стоимости всех пассивов предприятия.
Для определения реальной рыночной стоимости собственного капитала
компании окончательная стоимость пассивов вычитается из общей оценки
активов.

65
Сравнительный (или рыночный) подход является самым точным, он основан
на рыночной информации и учитывает текущие действия Продавца и Покупателя.
Методы, базирующиеся на данном подходе, определяют стоимость предприятия
на основании сравнения его с аналогичными компаниями, акции которых
свободно обращаются на финансовых рынках (метод финансовых рынков) или с
уже купленными или проданными в течение недавнего периода времени
компаниями (метод анализа сделок), а также на основании отраслевых
соотношений.
Использование этих методов всегда сталкивается со сложностями с
информацией. Для реализации данного подхода необходима достоверная и
детальная финансовая и рыночная информация по группе сопоставимых
предприятий. Выбор сопоставимых предприятий осуществляется исходя из
анализа сходных предприятий по отрасли, продукции, диверсификации
продукции (услуг), жизненному циклу, географии, размерам, стратегии
деятельности, финансовым характеристикам (рентабельности, темпам роста и пр.
Использование этих методов всегда сталкивается со сложностями с информацией.
Частным и наиболее предпочтительным методом сравнительного подхода
определения рыночной стоимости акции является оценка акции на основе
изучения курса акции складывающегося на рынке. И если для высоколиквидных
акций вполне возможно вычленить на рынке, биржевом или внебиржевом, сделки
проведенные на дату оценки, то для неликвидных или малоликвидных акций
необходимо изучить доступную информацию о сделках проведенных в некоторый
период времени в прошлом. Также данный метод носит название оценки по
предыдущим сделкам с объектом оценки, в данном случае с акциями
предприятия.
2.4.2. Затратный подход. Метод корректировки балансовой стоимости
чистых активов
Метод корректировки балансовой стоимости чистых активов является
косвенным методом определения стоимости бизнеса. При использовании данного

66
метода рыночная стоимость, оцениваемого бизнеса, определяется на основе
балансовой стоимости чистых активов организации, посредством оценки его
активов и пассивов. Стоимость каждого из активов определяется индивидуально
на основании специальных методов оценки. Затем полученные стоимости активов
суммируются. Для определения рыночной стоимости собственного капитала
(бизнеса) суммарная стоимость пассивов вычитается из общей стоимости активов.
Чистые активы рассчитываются в соответствии с Приказом Минфина РФ,
Федеральной комиссии по ценным бумагам от 29 января 2003 г. № 10/н/03-6/пз
«Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов акционерных
обществ».
В качестве исходных данных к расчету рыночной стоимости предприятия
используются данные бухгалтерского баланса предприятия на дату оценки,
результаты финансово - экономического анализа предприятия, а также
необходимая информация, предоставленная бухгалтерией предприятия.
Расчет стоимости чистых активов
За основу расчета принят баланс на последнюю отчетную дату.

Таблица 2.14
Расчет чистых активов ЗАО «Секачи»
№ Показатели Сумма,

тыс. руб. Уд. вес, %

I АКТИВЫ, ПРИНИМАЕМЫЕ К РАСЧЕТУ:
1 Нематериальные активы - -
2 Основные средства 11180 45,48
3 Незавершенное строительство - -
4 Доходные вложения в материальные ценности - -
5 Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения - -
5.1. в том числе собственные акции, выкупленные у акционеров - -
6 Прочие внеоборотные активы (включая сумму отложенных
налоговых активов) - -
7 Запасы 12273 49,93
8 НДС по приобретенным ценностям 342 1,39
9 Дебиторская задолженность,
в том числе: 83 0,34
9.1. задолженность учредителей по взносам в уставный капитал - -
10 Денежные средства 458 1,86
11 Прочие оборотные активы 246 1,00
12 ИТОГО АКТИВОВ: 24582 100
II ПАССИВЫ, ПРИНИМАЕМЫЕ К РАСЧЕТУ:

67

1 Долгосрочные обязательства по займам и кредитам 1504 17,42
2 Прочие долгосрочные обязательства (включая сумму
отложенных налоговых обязательств) 285 3,30
3 Краткосрочные обязательства по займам и кредитам 3319 38,44
4 Кредиторская задолженность 3526 40,84
5 Задолженность участникам по выплате доходов - -
6 Резервы предстоящих расходов и платежей - -
7 Прочие краткосрочные пассивы, включая суммы резервов,
созданных в связи с условными обязательствами и
прекращением деятельности)

- -
8 ИТОГО ПАССИВОВ: 8634 100
III ЧИСТЫЕ АКТИВЫ (стр.12А-стр.8П): 15948 -

Для целей оценки корректировке подвергаются значимые статьи баланса, то
есть имеющие большие доли в структуре баланса.
Основные фонды

Таблица 2.15

Структура основных фондов
Группа ОС Остаточная стоимость,

тыс. руб. Доля, %

Земельный участок - -
Здания 3650 32,64
Оборудование 1500 13,42
Автотранспортные средства 630 5,64
Инвентарь 100 0,89
Передаточные устройства 5300 47,41
Итого 11180 100

Привидение объектов недвижимости (зданий и земельного участка) к текущим
рыночным ценам производится с использованием традиционных методов оценки
недвижимого имущества.
В целях настоящей оценки корректировка стоимости, то есть приведение к
текущей рыночной стоимости, основных фондов предприятия проводится
наиболее простым и распространенным методом, основанным на индексном

68
способе расчета остаточной стоимости. В соответствии с индексным способом
остаточная стоимость определяется посредством умножения остаточной
(балансовой) стоимости объекта в ценах года постановки на баланс на
соответствующий индекс, обеспечивающий приведение начальной стоимости
(цены года постановки на баланс объекта) к ценам на момент оценки. В качестве
коэффициента используется индекс роста потребительских цен в Волгоградской
области.
Такой метод является достаточно универсальным и используется для
оценки восстановительной стоимости зданий, сооружений, машин, оборудования.
На этом этапе определяется физический износ объектов оценки. Здесь также
существует достаточно широкий арсенал методов. В рамках оценки бизнеса
обычно не проводится детальный анализ степени изношенности каждой единицы.
Если предприятие не продает свои основные средства, то состояние его активов
интересует только с точки зрения возможности их участия в обеспечении дохода.
Вследствие этого при оценке бизнеса обычно применяют метод эффективного
возраста. В соответствии с этим методом процент физического износа
рассчитывается как отношение эффективного возраста к сроку экономической
жизни. При этом если условия эксплуатации оцениваемых объектов стандартные
и соответствуют установленным требованиям, то эффективный возраст можно
считать равным фактическому сроку эксплуатации. В качестве срока
экономической жизни в этом случае обычно применяется нормативный срок
жизни здания, сооружения или оборудования. На его основе устанавливаются
нормы амортизации и периодичности ремонтного обслуживания. Этот
нормативный срок по своей природе близок к значению срока экономической
жизни и может использоваться для ориентировочных расчетов. Тогда при условии
линейной модели амортизации величина износа рассчитывается, как
произведение фактического срока эксплуатации на норматив амортизационных
отчислений. После этого определяется остаточная стоимость каждого из объектов
и суммарная остаточная стоимость основных средств.
Таким образом, для целей данной оценки необходимо привести балансовую

69
стоимость основных фондов предприятия к остаточной стоимости актуальной на
дату оценки.
Таким образом, для целей данной оценки необходимо:
1) привести балансовую стоимость основных фондов к восстановительной
стоимости актуальной на дату оценки.
2) Рассчитать остаточную стоимость основных фондов, на основании
данных об их изношенности имеющейся у бухгалтерии предприятия.
В данной организации земельный участок не будет подвергаться
корректировке, так как она находится в долгосрочной аренде.
Корректировка стоимости зданий в настоящей работе производится путем
умножения остаточной (балансовой) стоимости зданий на индекс удорожания
строительства, который принимается по данным Регионального центра
ценообразования в строительстве Волгоградской области (РЦЦС ВО).
3650 * 5,98 = 21827 тыс. руб.
Определение рыночной стоимости транспортных средств также
определяется с использованием традиционных методов оценки автотранспорта.
Однако за неимением полной информации о составе и состоянии транспортных
средств, в целях настоящей оценки будет применяться индексный метод. В
данном случае скорректированная стоимость транспортных средств будет
определяться по формуле:

ССТС=ОСТС×К, (2.32)

где ССТС – скорректированная стоимость транспортных средств;
ОСТС – остаточная стоимость транспортных средств;
К – поправочный индекс.
ССТС = 630 * 0,94 = 592 тыс. руб.
Для целей оценки, в рамках корректировки балансовой стоимости активов,
в определяемую текущую стоимость имущества не входит налог на добавленную
стоимость.
Корректировка стоимости прочих основных фондов производится
индексным методом на основе условного разбиения прочих основных фондов на

70
группы, в зависимости от времени введения в эксплуатацию. Результаты расчетов
приводятся в таблице 2.18

Таблица 2.16

Корректировка стоимости прочих основных фондов

Год ввода

Остаточная
стоимость
основных фондов,
тыс. руб.

Индекс

Актуальная остаточная
стоимость основных
фондов, тыс. руб.

1996 5,98
1997 5,09
1998 2,89
1999 2,09
2000 5300 1,68 8904
2001 1500 1,43 2145
2002 100 1,23 123
2003 1,09
2004 1,05
2005 1,00
Всего 6900 11172

В итоге определяется текущая стоимость оборудования, инвентаря и
передаточных устройств, принимаемая к расчету скорректированных чистых. В
итоге стоимость основных фондов составит 33591 тыс. руб.
Запасы
Стоимость запасов предприятия сформирована из запасов сырья и
материалов и расходов будущих периодов. Фактическая оборачиваемость сырья и
материалов позволяет оценить их по балансовой стоимости, так как она
соответствует современным рыночным ценам. Однако, стоимость запасов
необходимо уменьшить на сумму доходов будущих периодов, но в данной
организации по балансу отсутствуют доходы будущих периодов, поэтому
стоимость запасов остается прежней и составляет 12273 тыс. руб.
Дебиторская задолженность
Дебиторская задолженность предприятия может быть распределена по

71

ориентировочному сроку погашения:
 до 3 месяцев
 до 6 месяцев
 до года
 до трех лет
 свыше трех лет
 нереальная к взысканию
Для целей настоящей оценки ранжирование дебиторской задолженности по
срокам погашения производится по усмотрению студента.
Дебиторская задолженность нереальная к взысканию должна исключаться
из суммы дебиторской задолженности принимаемой к расчету
скорректированных чистых активов.
Дебиторская задолженность представляет собой некоторый платёж,
который предприятие с определенной долей вероятности (риска) может получить
в будущем. Таким образом, необходимо определить текущую стоимость
будущего платежа.
Вероятность получения дебиторской задолженности определяется исходя из
доли безнадежной дебиторской задолженности и сроком погашения свыше трех
лет в её общей сумме.
Текущая стоимость дебиторской задолженности рассчитывается аналогично
расчету текущей стоимости денежных потоков:
,
)r1(
ДЗ

ДЗ

n
ДЗ

тек
i

(2.33)
где ДЗ – дебиторская задолженность; ДЗ тек – текущая стоимость
дебиторской задолженности; r ДЗi – ставка дисконтирования по задолженности
покупателей; n – длина периода.
Таблица 2.17

Дебиторская задолженность

Ориентировочны
й срок
погашения

Сумма
ДЗ
Безрисковая
ставка, %

Вероятность
получения
ДЗ

Ставка
дисконтировани
я по месяцам, %

Коэффици
ент
текущей

Сумма к
расчету,
тыс. руб.

72

стоимости
до 3 месяцев 40 5,86 1,00 0,4883 1 38,85
до 6 месяцев 20 5,86 1,00 0,4883 1 18,86
до года 23 5,86 1,00 0,4883 1 20,46
Итого 83 - - - - 78,17

Таким образом, к расчету скорректированной стоимости чистых активов
принимается дебиторская задолженность в рассчитанной сумме 78,17 тыс. руб.
Кредиторская задолженность
Кредиторская задолженность принимается к расчету всегда по полной
стоимости. Текущая стоимость кредиторской задолженности не определяется, так
как условно считается, что предприятие должно иметь возможность полностью
расплатиться по всем своим долгам в любой момент и составляет 3526 тыс. руб.

Таблица 2.18

Расчет стоимости скорректированных чистых активов
№ Показатели Скорректированные
данные, тыс. руб.

I АКТИВЫ, ПРИНИМАЕМЫЕ К РАСЧЕТУ:
1 Нематериальные активы -
2 Основные средства 33591
3 Незавершенное строительство -
4 Доходные вложения в материальные ценности -
5 Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения -
5.1. в том числе собственные акции, выкупленные у акционеров -
6 Прочие внеоборотные активы (включая сумму отложенных
налоговых активов)

-
7 Запасы 12273
8 НДС по приобретенным ценностям 342
9 Дебиторская задолженность, в том числе: 78,17
9.1. задолженность учредителей по взносам в уставный капитал -
10 Денежные средства 458
11 Прочие оборотные активы 246
12 ИТОГО АКТИВОВ: 46988,17
II ПАССИВЫ, ПРИНИМАЕМЫЕ К РАСЧЕТУ:
1 Долгосрочные обязательства по займам и кредитам 1504

73

2 Прочие долгосрочные обязательства (включая сумму
отложенных налоговых обязательств)

285
3 Краткосрочные обязательства по займам и кредитам 3319
4 Кредиторская задолженность 3526
5 Задолженность участникам по выплате доходов -
6 Резервы предстоящих расходов и платежей -
7 Прочие краткосрочные пассивы, включая суммы резервов,
созданных в связи с условными обязательствами и
прекращением деятельности)

-

8 ИТОГО ПАССИВОВ: 8634
III ЧИСТЫЕ АКТИВЫ (стр.12А-стр.8П): 38354,17
Таким образом, стоимость скорректированных чистых активов, рассчитанная
затратным подходом, составляет 38354,17 тыс. руб.
В результате исследования деятельности ЗАО «Секачи» выявлено
нерациональное использование имущества, об этом свидетельствуют данные
баланса. В целом за анализируемый период активы организации выросли на 3307
тыс. руб. (15,54%) в основном за счет внеоборотных активов (основных средств)
на 3199 тыс. руб. (40,08%) и прироста оборотных активов – на 108 тыс. руб.
(0,81%).
Пассивная часть баланса также выросло, не смотря на то, что имущество
2007 г. относительно 2006 г. сократилось на 732 тыс. руб. (2,89), но это
существенно не повлияло на общий результат. Увеличение произошло за счет
роста собственного капитала на 539 тыс. руб. (36,86%) и за счет заемного – на
1469 тыс. руб. (45,84%). Пассив баланса характеризуется преобладающим
удельным весом заемных источников. Так как увеличились долгосрочные
обязательства и кредиторская задолженность.
В целом можно сказать, что в организации нерациональная структура
баланса, т. е. неэффективно распределяются источники денежных средств, как в
активной части баланса, так и в пассивной.
Сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид:
А 1 ≤П 1 ; А 2 ≤П 2 ; А 3 ≥П 3 ; А 4 ≤П 4, исходя из этого , можно охарактеризовать ликвидность
баланса как недостаточную. Сопоставление первых двух неравенств
свидетельствует о том, что в ближайшее время организации не удастся поправить
свою платежеспособность. Причем за анализируемый период возрос платежный
недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных
обязательств. Исходя из аналитического баланса (см. таб. 2.2) можно заключить,
что причиной снижения ликвидности явилось то, что краткосрочная
задолженность увеличилась более быстрыми темпами, чем денежные средства.
Однако следует отметить, что перспективная ликвидность, которую показывает
третье неравенство (А 3 ≥П 3 ), отражает некоторый платежный излишек.
Коэффициент текущей ликвидности (L 4 ) позволяет установить, в какой
кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Это
главный показатель платежеспособности. В нашей организации за анализируемый

74
период показатели соответствуют нормативу. Однако в последнем отчетного году
анализируемого периода значение показателя намного ниже, чем предыдущие,
это говорит о том, что ресурсы организации формируются больше за счет
привлеченных средств, чем из собственных источников. Значение коэффициента
финансовой независимости выше критической точки, однако, с каждым годом он
уменьшается с 2005 – 0,722 до 0,649 в 2007г., отсюда следует, что зависимость от
заемных средств организации возрастает. Это видно по коэффициентам
зависимости (концентрации заемного капитала) 2005г – 0,278, 2006г. – 0,349, а в
2007г – 0,351. Коэффициент обеспеченности запасов собственными
источниками показывает, что за анализируемые периоды показатели заметно
снизились, это говорит о том, что запасы за последний год больше сформированы
за счет привлеченных, так как собственные средства больше направлены на
пополнение внеоборотных активов.
Финансовый цикл (или цикл денежного оборота) в 2005 г. составил 237
дней, а в увеличился на 14 дней, в 2007 на 70 (или 307 дней). Увеличение этого
показателя отрицательные тенденция, на это повлияло сокращение
оборачиваемости дебиторской задолженности и увеличение оборачиваемости
кредиторской задолженности. В таблице 2.12 также рассчитан коэффициент
соотношения доходов и расходов организации. Он определяется как отношение:
К Д/Р = Все доходы / Все расходы
Этот коэффициент должен быть больше 1. Тогда деятельность организации
считается эффективной. Из таблицы 2,10 видно, что в организации в 2005г.
коэффициент составлял 1,280, что больше 1, в 2006г. – 1,106, что также больше 1.
это говорит о том, что в эти периоды организация работала эффективно. Но в
последнем отчетном периоде (2007г.) коэффициент равен 0,961, т. е. меньше 1.
отсюда видно, что организация в последний год работала неэффективно и
получила убыток 540 тыс. руб.
При расчете стоимости использовался затратный подход, метод
корректировки балансовой стоимости чистых активов.
Необходимо разработать комплекс мер по восстановлению
платежеспособности и финансовой устойчивости организации.

75

3. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ЗАО

«СЕКАЧИ»

3.1. Мероприятия по повышению финансовой устойчивости предприятия

Оборотные средства (текущие активы) являются одной из составных частей
имущества предприятия. Состояние и эффективность их использования – одно из
главных условий успешной деятельности строительных предприятий. Без
рационального использования оборотных средств не может быть достигнуто
устойчивое финансовое положение.
Поскольку оборотные средства включают как материальные, так и
денежные ресурсы, от их организации, эффективного использования зависят
процесс материального производства и финансовая устойчивость предприятия.
Именно поэтому из множества направлений повышения эффективности важную
роль играет организация оборотных средств, включающая:
 определение состава и структуры оборотных средств;
 установление потребности в оборотных средствах;
 выявление источников формирования оборотных средств;
 распоряжение оборотными средствами и их эффективное использование.
Сущность управления оборотным капиталом заключается в воздействии на
объем и структуру оборотного капитала, источники его формирования в целях
повышения эффективности использования.
Ускорение оборота оборотных средств позволяет высвободить
значительные суммы и, таким образом, увеличить объем производства без
дополнительных финансовых ресурсов, а высвободившиеся средства
использовать в соответствии с потребностями предприятия.

Управление оборотными активами включает 3 направления:
- управление запасами;
- управление денежными средствами;
- управление дебиторской задолженностью.

76

1. Управление запасами
Значительные резервы повышения эффективности использования
оборотных средств кроются непосредственно в самом предприятии. В сфере
производства это относится, прежде всего, к производственным запасам. Являясь
одной из составных частей оборотных средств, они играют важную роль в
обеспечении непрерывности процесса производства. В тоже время
производственные запасы представляют ту часть средств производства, которая
временно не участвует в производственном процессе.
Рациональная организация производственных запасов является важным
условием повышения эффективности использования оборотных средств.
Основные пути сокращения запасов сводятся к их рациональному использованию;
ликвидации сверхнормативных запасов сырья; совершенствованию
нормирования; улучшению организации снабжения, в том числе путем
установления четких договорных условий поставок и обеспечения их
выполнения, оптимального выбора поставщиков, налаженной работы транспорта.
Важная роль принадлежит улучшению организации складского хозяйства.
Сокращение времени пребывания оборотных средств в незавершенном
производстве достигается путем совершенствования организации производства,
улучшения применяемой техники и технологии, совершенствования
использования основных фондов, прежде всего их активной части, экономии по
всем статьям оборотных средств.
Пребывание оборотных средств в сфере обращения не способствует
созданию нового продукта. Излишнее отвлечение их в сферу обращения –
отрицательное явление. Важнейшими предпосылками сокращения вложений
оборотных средств в эту сферу являются, рациональная организация сбыта
готовой продукции, применение прогрессивных форм расчетов, своевременное
оформление документации и ускорение ее движения, соблюдение договорной и
платежной дисциплины.
Готовая продукция является наименее ликвидной статьей оборотных
активов. Для обращения этой статьи в денежные средства требуется время не

77
только для того чтобы найти покупателя, но и для того, чтобы получить с него
впоследствии оплату за продукцию.
Нарушение оптимального уровня запасов приводит к убыткам в
деятельности фирмы, поскольку увеличивает расходы по хранению этих запасов,
отвлекает из оборота ликвидные средства, увеличивает опасность обесценивания
этих товаров снижения их потребительских качеств, приводит к потере клиентов,
если это вызвано нарушением каких – либо характеристик товаров. В этой связи
определение и поддержание оптимального объема запасов является важным
разделом финансовой работы.
Поскольку в организации наблюдается значительные сверхплановые запасы
готовой продукции и затраты в незавершенного производстве, что отрицательно
влияет на эффективность использования оборотных средств, финансовую
устойчивость предприятия, требуется разработка системы мер по оптимизации
этих запасов, устранению недостатков в системе контроля за ресурсами.
Основные цели контроля состояния запасов:
- обеспечение и поддержание ликвидности и текущей платежеспособности;
- сокращение издержек производства путем снижение затрат на создание и
хранение запасов;
- уменьшение потерь рабочего времени и простоев оборудования из-за
нехватки сырья и материалов;
- предотвращение порчи, хищений и бесконтрольного использования
материальных ценностей.
Достижение поставленных целей предполагает выполнение следующей
учтено–аналитической работы:
1. Оценка рациональности структуры запасов, позволяющая выявить
ресурсы, объем которых явно избыточен, и ресурсы, приобретение которых надо
ускорить. Это позволит избежать излишних вложений. Не менее важно при
оценке рациональности структуры запасов установить объем и состав
испорченной и неходовой продукции. Таким образом, обеспечивается
поддержание производственных запасов в наиболее ликвидном состоянии и

78

сокращении средств, иммобилизованных в запасы.
2. Определение сроков и объемов продажи продукции. Для современных
условий функционирования российских предприятий это одна из самых важных и
сложных задач анализа состояния запасов. Несмотря на неоднозначность
принимаемых решений для каждого конкретного предприятия, общим является
подход к определению объема продаж, позволяющий учитывать:
- средний объем потребления продукции в течение производственно-
коммерческого цикла (обычно определяется на основании результатов анализа
потребления в прошедших периодах и объемах производства);
- дополнительное количество (страховой запас) ресурсов для возмещения
непредвиденных расходов (например, в случае срочного заказа) или увеличения
периода, требуемого для формирования необходимых запасов.
3. Выборочное регулирование запасов предполагает, что внимание
нужно акцентировать на дорогостоящей продукции или продукции, имеющей
высокую потребительную привлекательность. В зарубежной практике широкое
распространение получил так называемый АВС-метод, приемы которого могут
быть применены и на российских предприятиях. Основная идея метода АВС –
оценить каждый вид продукции с точки зрения их значения. Наибольшая доля
(около 20%)данных готовой продукции в общем объеме продукции, хранящихся
на складе, определяет основную сумму оттока денежных средств при
формировании запасов (около 80%). Такой вид продукции рассматривается как
ресурсы группы А. Запасы группы В относятся к второстепенным; они менее
дорогостоящи, чем группа А, но превосходят их по количеству наименований и
качеству. Группа С считаются относительно маловажными. Их приобретение и
содержание сопровождаются незначительными (в сравнении с общей суммой)
оттоком денежных средств. Обычно затраты на хранение таких запасов меньше,
чем расходы по обеспечению жесткого контроля за заказанными партиями.
Управление оборотными средствами в части производственных запасов
должно быть основано на принципе минимизации капитала, «омертвленного» в
них, и на принципе обеспечения их достаточности для удовлетворения текущих

79

производственных потребностей предприятий.
2. Управление денежными средствами
На данном этапе производится рассмотрение возможных источников
поступления и оттока денежных средств.
Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с
большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводят к
построению бюджетов денежных средств в планируемом периоде, учитывая
лишь основные составляющие потоки: объем реализации, долю выручки за
наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др.
Прогноз осуществляется за какой-то период в разрезе подпериодов: год по
кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т. п.
В любом случае процедура методики прогнозирования выполняется в
следующей последовательности:
- прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;
- прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;
- расчет чистого денежного потока (излишек / недостаток) по
подпериодам.
Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных
денежных поступлений. Основным источником поступления денежных
средств является реализация товаров, которая подразделяется на продажу
товаров за наличный расчет и в кредит.
На практике большинство предприятий отслеживает средний период
времени, который требуется покупателям для того, чтобы оплатить счета.
Исходя из этого, можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную
продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем.
На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его
составляющим элементом является погашение кредиторской задолженности.
Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих:
путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат
рассчитывается чистый денежный поток.

80

3. Управление дебиторской задолженностью
Большое внимание на оборачиваемость капитала, вложенного в
текущие активы, а, следовательно, и на финансовое состояние предприятия
оказывает увеличение или уменьшение дебиторской задолженности.
Резкое увеличение дебиторской задолженности и ее доли в текущих
активах может свидетельствовать о неосмотрительной кредитной политике
предприятия по отношению к покупателям, либо об увеличении объема
продаж, либо неплатежеспособности и банкротстве части покупателей.
Для улучшения финансового положения организации необходимо:
1. следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности.
Значительное превышение дебиторской задолженности создает угрозу
финансовой устойчивости организации и делает необходимым привлечение
дополнительных источников финансирования;
2. контролировать состояние расчетов по просроченным задолженностям.
Наличие просроченной задолженности создает финансовые затруднения,
так как предприятие будет чувствовать недостаток финансовых ресурсов для
приобретения производственных запасов, выплаты заработной платы и др.
Кроме того, замораживание средств в дебиторской задолженности
приводит к замедлению оборачиваемости капитала. Просроченная
дебиторская задолженность означает также рост риска погашения долгов и
уменьшение прибыли. Поэтому каждое предприятие заинтересовано в
сокращении сроков погашения причитающихся ему платежей;
3. по возможности ориентироваться на увеличение количества заказчиков с
целью уменьшения риска неуплаты монопольным заказчикам.
Для уменьшения дебиторской задолженности и возврата долгов
предлагаются следующие меры:
1.Перезаключение договоров.
2. Оплата товаров постоянным клиентам обычно производится в кредит,
причем условия кредита зависят от множества факторов. Проведем оплату

81

кредита по схеме " 2/10 полная", что означает:
• покупатель получает двухпроцентную скидку в случае оплаты
полученного товара в течение десяти дней с начала периода
кредитования (с получения товара);
• покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата
совершается в период с одиннадцатого по тридцатый день кредитного
периода;
• в случае неуплаты в течение месяца покупатель вынужден будет
дополнительно оплатить штраф, величина которого может варьировать
в зависимости от момента уплаты.

3. Введение на предприятии штатной единицы «Кредит - Контроль»
В обязанности этой штатной единицы будет входить следующее:
1. контролировать состояние расчетов с покупателями по отсроченным
(просроченным) задолженностям;
2. по возможности ориентироваться на большее число покупателей с целью
уменьшения риска неуплаты одним или несколькими крупными
покупателями;
3. следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженностями,
так как превышение дебиторской задолженности создает угрозу
финансовой устойчивости предприятия и делает необходимым
привлечение дополнительных (как правило, дорогостоящих)
источников финансирования;
4. использовать способ предоставления скидок при досрочной оплате.

3.2. Практическое применение и оценка целесообразности предлагаемых
мероприятий

1) Повышение эффективности управления запасами
а) Расчет необходимого объема запасов

Для определения отвлечения средств в наименее ликвидную часть

82
оборотных средств проводится расчет коэффициента оборачиваемости и периода
оборота запасов.

Таблица 3.1
Расчет коэффициента оборачиваемости и периода оборота запасов
Период Средняя
величина запасов
за год, тыс. руб.

Выручка от
реализации
продукции, тыс.
руб.

Коэффициент
оборачиваемости
запасов

Период
оборота
запасов,
дни
2005г. 9106 12800 1,4 256
2006г. 12093 15862 1,3 274
2007г. 12239 11577 0,9 380
Увеличение средней величины запасов свидетельствует об увеличении
вложения средств в малоликвидные активы. За 2007 год запасы на предприятии
увеличились на 146 тыс. рублей, или на 1,2 процента. Объем запасов может
быть увеличен с целью снижения риска усиления инфляции, что говорит о
позитивном изменение в работе предприятия. Если это не было целью
руководства предприятия, тогда речь идет о снижении эффективности
использования имеющихся средств в условиях их острого дефицита.
Снижение коэффициента оборачиваемости в 2007 году говорит о
небольшой возможности маневрирования.
Увеличение периода оборота с 274 дня до 380 в 2007 году можно
объяснить как нерациональное использование сырья и материалов. Для работы
предприятия данный уровень управления запасами недостаточен. Необходимо
производить снижение запасов до оптимального уровня путем сокращения
времени пребывания их на стадии сырья, незавершенного производства,
готовой продукции.
Рассчитаем необходимый объем запасов сырья и материалов на выпуск
продукции 2004 года, при увеличении показателя оборачиваемости на 0,4, и
сравним с фактическим наличием объема запасов сырья и материалов.

83

Таблица 3.2

Расчет необходимого объема запасов на 2007 год

тыс. руб.
Наименование На конец
2006 года

На конец
2007 года
1 .Выручка от реализации 15862 11577
2. Запасы 12204 12273
- сырье и материалы 657 45
-МБП - -
-незавершенное
производство

4394 7374
- готовая продукция 7153 4854
- расходы будущих периодов - -
-НДС 342 342
Коэффициент
оборачиваемости по:
- сырью и материалам

24,1 257,3

-незавершенному
производству

3,6 1,6
- готовой продукции 2,2 2,4
Период оборота по:
- сырью и материалам

15 1,4

- незавершенному
производству

99,7 229,3
- готовой продукции 162,3 151

На предприятии наблюдается превышение существующих запасов над
необходимыми в конце 2007 года по сравнению с 2006 годом на 69 тыс. рублей.
С начала 2006 года запасы возросли с 4654 тыс. рублей до 4829 тыс. рублей.
Это произошло из-за отсутствия нормирования оборотных средств. В итоге
увеличился срок оборота запасов за счет увеличения срока оборота
незавершенного производства на 129,6 дня, готовой продукции на 11,3 дня
и снижения срока оборота по сырью и материалам на 1,8 дней.
Таким образом, отсутствие надлежащего контроля за состоянием запасов
является проблемным местом в работе предприятия, поэтому для оптимизации

84
работы и эффективности использования текущих активов предприятию
необходимо проводить политику нормирования объема запасов для
производства.
б) Расчет оптимального объема с применением метода АВС контроля

товарно-материальных запасов

Согласно ABC методу запасы сырья и материалов разделим на 3
категории по степени важности отдельных видов в зависимости от их
удельной стоимости.
Категория А включает ограниченное количество наиболее ценных видов
ресурсов, которые требуют постоянного и скрупулезного учета и контроля
(возможно даже ежедневного). Для этих ресурсов обязателен расчет
оптимального размера запаса.
Категория В составлена из тех видов товарно-материальных запасов,
которые в меньшей степени важны для предприятия, и которые оцениваются и
проверяются при ежемесячной инвентаризации; для ТМЗ этой категории, как и
категории А приемлемы методики определения оптимального размера заказа.
Категория С включает широкий ассортимент оставшихся малоценных видов
товарно-материальных запасов, закупленных обычно в большом количестве.
2) Управление денежными средствами предприятия
Рассмотрим возможные источников поступления и оттока денежных
средств. Для этого составим прогноз поступления денежных средств на
предприятие в 2007 году на основе данных предыдущих лет:
В 2005г. - 12800 тыс. руб.
В 2006г.- 15862 тыс. руб.
В 2007г. - 11577 тыс. руб.
Сначала запланируем выполнение предприятием полевых работ.
В 2007 году объем работ снизился на 27 процентов по сравнению с 2006
годом, то есть план не выполнен. На 2008 год запланируем повышение продаж
при сохранении всех прежних условий производства и экономической ситуации
несколько выше уровня 2007 года, то есть на 30 процентов.

85
Распределять объем работ по месяцам будем исходя из общих положений:
1.В среднем каждый месяц выполнение работ увеличивается на 20
процентов.
2. В период с декабря по февраль за счет сезонности наступает период
простоев, т. е. нет работы, а, следовательно, увеличение составляет 0 процентов.
З. С марта по май начинаются весенне-посевные работы и уровень
колеблется в пределах от 40 до 60 процентов.
4. Пик работы приходится на осенний период, где плановая выручка
колеблется в пределах от 80 до 100 процентов.
Получим характеристическое уравнение:
0х + 0х + 2х + 2,3х + 2,5х + 2,8х + 3,1х + 3,5х + 3,8х + 4,2х + 4,5х + 0х
х=645 тыс. руб. - базовая работа.
Получаем поступления:
В январе 0*645=0 тыс. руб.,
В феврале 0*645=0 тыс. руб.,
В марте 2*645=1290 тыс. руб.,
В апреле 2,3*645=1483,5 тыс. руб.,
В мае 2,5*645=1612,5 тыс. руб.,
В июне 2,8*645=1806 тыс. руб.,
В июле 3,1*645=1999,5 тыс. руб.,
В августе 3,5*645=2257,5 тыс. руб.,
В сентябре 3,8*645=2451 тыс. руб.,
В октябре 4,2*645=2709 тыс. руб.,
В ноябре 4,4*645=2838 тыс. руб.,
В декабре 4,8*645=3096 тыс. руб.,
Итого получим 21543 тыс. руб.
Определим теперь скорость поступления денежных средств от продаж,
иначе говоря, период оборота дебиторской задолженности.
В 2005 г. – 38 дня
В 2006 г.- 15 дней

86

В 2007г.- 10 дня
Налицо тенденция к уменьшению периода оборота дебиторской
задолженности. Возьмем за основу период оборота 11 дней (3 раза в месяц).
Затраты на закупку сырья увеличиваем в процентном соотношении
согласно увеличению работ на 30 процентов от 2007 года.
45*1,3=58,5 тыс. руб.
Исходя из прежних условий базовые затраты (х) равны 350 тыс. руб.
Кредиторская задолженность в 2007 году с начала года – 37 дня
увеличилась до 84 дня. Таким образом, будем прогнозировать на 2008 год 85 дня.
Фонд оплаты труда в 2007 году составил 120 тыс. руб. В соответствии
с установленным ранее увеличением (30 процентов) в 2008 году ФОТ составит
156 тыс. руб. При этом базовое расходование средств на оплату труда (х) равно
57 тыс. руб. В период простоев на предприятии установлены выплаты
работникам в размере 2/3 от заработной платы.
Для избежания кризисных явлений и рационального использования
денежных средств составлен прогноз поступления и расходования денежных
средств, с расчетом их объема, а также определения моментов времени, когда у
предприятия ожидается их недостаток.

2007 год

ТМЦ ГП ДЗ
1,4 151 10
К3

ФЦ дп

84

78,4

ОЦ дп =162,4

87

Рис. 3.1. Схема финансового цикла денежного потока (в днях)

88
Таблица 3.3

Прогноз поступлений денежных средств от полевых работ

Наименование 1 мес. 2 мес. 3 мес. 4 мес. 5 мес. 6 мес. 7 мес. 8 мес. 9 мес. 10 мес. 11 мес. 12 мес. За 12
мес.

Запланированные
поступления, тыс.
руб.

0 0 1290 1483,5 1612,5 1806 1999,5 2257,5 2451 2709 2838 3096 21543

Всего
поступлений,
тыс. руб.

0 0 1290 1483,5 1612,5 1806 1999,5 2257,5 2451 2709 2838 3096 21543

Поступления от
работ, тыс. руб.
1 месяц 0 0 0
2 месяц 0 0 0
3 месяц 1155 120 1275
4 месяц 1300 180 1480
5 месяц 1420 235 1655
6 месяц 1538 286 1824
7 месяц 1698 395 2093
8 месяц 1730 467 2197
9 месяц 1932 560 2517
10 месяц 2011 660 2681
11 месяц 2158 567 2725
12 месяц 3096 3096
Сумма задолженности
прошлого года

35 35

Всего поступлений,
тыс. руб.

35 0 1155 1420 1600 1773 1984 2125 2399 2571 2818 3663 21543

89
Таблица 3.4

Прогноз расходования денежных средств на закупку сырья и материалов

Наименование 1 мес. 2 мес. 3 мес. 4 мес. 5 мес. 6 мес. 7 мес. 8 мес. 9 мес. 10 мес. 11 мес. 12 мес. За 12
мес.

Сумма затрат на
закупку материалов

0 0 10 9 5 4 4 7 8 7 2,5 2 58,5

Выплата по закупкам
каждый месяц
1 месяц 0
2 месяц 0
3 месяц 6
4 месяц 4
5 месяц 2
6 месяц 1
7 месяц 2
8 месяц 5
9 месяц 5
10 месяц 4
11 месяц 1
12 месяц 1
Сумма
задолженности к
погашению в
текущем периоде

0

Итого выплаты за
материалы

0 0 6 4 2 1 2 5 5 4 1 1 31

90
Таблица 3.5

Прогноз расходования денежных средств на оплату труда

Наименование 1 мес. 2 мес. 3 мес. 4 мес. 5 мес. 6 мес. 7 мес. 8 мес. 9 мес. 10 мес. 11 мес. 12 мес. За 12
мес.

Сумма затрат на
оплату труда

5 6 6 7 8 8 11 13 16 21 25 30 156

Выплаты за месяц
1 месяц 0 0
2 месяц 6 6
3 месяц 6 6
4 месяц 6 6
5 месяц 7 7
6 месяц 8 8
7 месяц 10 10
8 месяц 12 12
9 месяц 14,5 14,5
10 месяц 18 18
11 месяц 23 23
12 месяц 28 28
Сумма задолженности
к погашению в
текущем периоде

0 0

Итого выплат по
оплате труда

0 6 6 6 7 8 10 12 14,5 18 23 28 138,5

91
Таблица 3.6

Прогноз отчета о движении денежных средств по основной деятельности

Наименование 1 мес. 2 мес. 3 мес. 4 мес. 5 мес. 6 мес. 7 мес. 8 мес. 9 мес. 10 мес. 11 мес. 12 мес. За 12
мес.

Остаток денежных средств
на начало периода

15 19 22 23 38 40 44 46 48 49 51 63 458

Поступление денежных
средств от основной
деятельности
Выручка от работ, в т.ч.:
- от работ текущего
периода

0 0 0 549 782 804 965 1005 1120 1232 1000 1080 8537

-от реализации
предыдущих периодов

0 0 157 669 850 1093 1103 1457 1658 1969 2465 2585 14006

Итого поступило денежных
средств

0 0 157 1218 1632 1897 2068 2462 2778 3201 3465 3665 22543

Итого в наличии
денежных средств

15 19 179 1241 1670 1937 2112 2508 2826 3250 3516 3728 23001

Выплаты денежных
средств по основной
деятельности:
- сырье и материалы 0 0 6 4 2 1 2 5 5 4 1 1 31
- оплата труда 0 6 6 6 7 8 10 12 14,5 18 23 28 138,5
- отчисления 11 15 10 15 16 18 19 18 19 20 23 25 209
- прочие расходы 2 5 4 5 7 6 9 10 11 10 9 13 91
Итого выплаты денежных
средств

13 26 26 30 32 33 40 45 49,5 52 56 67 463,5

Излишек (дефицит)
денежных средств по
основной деятельности

2 -7 153 1211 1638 1904 2072 2463 2776,5 3198 3460 3661 22537,5

92
Проследим, как изменится финансовый и операционный цикл денежного потока за
2008 (прогнозный) год в сравнении с предыдущим периодом.

2008 год

ТМЦ ГП ДЗ
0 151 11
К3

ФЦ дп

85

77

ОЦ дп =162

Рис. 3.2. Схема финансового цикла денежного потока (в днях)

где ТМЦ - время оборота товарно-материальных ценностей,
ГП - время оборота готовой продукции,
ДЗ - время оборота дебиторской задолженности,
КЗ - время оборота кредиторской задолженности,
ФЦ дп- финансовый цикл денежного потока,
ОЦ дп - операционный цикл денежного поток.

Проведенный прогноз поступления и расходования денежных средств (см.
табл.29-32 и рис.2) позволяет сделать следующие выводы:
- в 2007 году произошло уменьшение операционного цикла денежного
потока на 0,4 дня, т.е. сократилось время, в течение которого финансовые
ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности.
Сокращение операционного и финансового циклов в динамике
рассматривается как положительная тенденция. Экономия денежного потока

93

составит: 0,4 * 21543/365 = 24 тыс. рублей.
Для того чтобы вовремя оплачивать счета поставщиков, предприятие
должно обладать определенным уровнем абсолютной ликвидности, поэтому
принято в качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности,
принимать возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных
средств в ценные государственные бумаги. Таким образом, излишек
денежных средств по основной деятельности предприятие ежемесячно будет
вкладывать в ценные государственные бумаги. Основанием для такого
решения является предпосылка, что ценные государственные бумаги являются
безрисковыми, точнее степенью риска, связанного с ними, можно пренебречь.
Деньги и ценные бумаги относятся к классу активов с одинаковой степенью
риска, следовательно, доход (издержки) по ним являются сопоставимыми.
Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равен
нулю, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополнит запас
денежных средств до первоначальной величины. Для того чтобы
оптимизировать величину денежных средств, необходимо рассчитать какую их
долю следует держать на расчетном счете, а какую - в виде ценных
быстрореализуемых бумаг, а также когда и в каком объеме осуществлять
взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.
В западной практике наибольшее распространение получила модель
Баумола, которую мы и применим к своему предприятию.
Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:

r
cV
Q**2


, (3.1)
где V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год,
квартал, месяц); с - расходы по конвертации денежных средств в ценные
бумаги; r - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход
по краткосрочным финансовым вложениям.
Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2 ,
общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства

94

(к) равно:

k=V/Q (3.2)
Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления
денежными средствами составляет:

OP=c*k + r*(Q/2) (3.3)
Денежные расходы предприятия на конец прогнозируемого года составят
493,8 тыс. рублей. Предприятие вкладывает денежные средства в облигации
государственного сберегательного займа (ОГСЗ), процентная ставка по которым
составляет 12 процентов, а затраты связанные с каждой их реализацией
составляют номиналом 10000 рублей:
- 11% годовых за 91 день;
- 14% годовых за 181 день.

Следовательно, 12,0
10*8,493*2
Q

= 143,4 (тыс. рублей)

Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства
за год составит:

493,8/143,4=3

Таким образом, политика капитала по управлению денежными
средствами и их эквивалентами такова: как только средства на расчетном счете
истощаются предприятие должно продать ценные бумаги приблизительно
на сумму 143 тыс. рублей.
Максимальный размер денежных средств на расчетном счете составит
143,4 тыс. рублей, средний – 71,7 тыс. рублей.
3) Пути снижения дебиторской задолженности
На рассматриваемом предприятии дебиторская задолженность с конца
2005 года по 2007 год снизилась на 627 тыс. рублей, или на 11,7 процентов.
Начиная с 2006 года, дебиторская задолженность уменьшилась на 129 тыс.
рублей. Но к 2007 году снова происходит уменьшение ее на 67,5 процентов. На
конец 2007 года дебиторская задолженность составила 83 тыс. рублей. Из них
15 тыс. рублей - платежи, по которым ожидается оплата более чем через три

95

месяца после отчетной даты.

Таблица 3.7
Сведения о состоянии расчетов с покупателями и заказчиками на 01.01.2008

года

Заказчик
(покупатель)

Задолженно
сть на
начало
периода

Выполнено Оплачено Задолженн
ость на
конец
периода дата сумма в т.ч.

НДС

дата сумма

ОАО «МСК
«Михайловский»

01.12.06 44 7,9 - - 44
ООО «Дельта» 10 - - - - - 10
ООО
«Себряковский
мельзавод»

01.12.06 70 12,6 20.12.16 70

ОАО
«Себряковский
элеватор»

14.12.06 29 5,2 - - 29
Итого 10 143 25,7 70 83
Для уменьшения дебиторской задолженности и возврата долгов используем
предложенные ранее меры:
1.Перезаключение договоров. Предприятие заключило договора с
вышеназванными предприятиями (см. табл.3.7) без применения штрафных
санкций в случае невыплаты договорных обязательств. Поэтому
задолженность по этим должникам в сумме 15 тыс. рублей может быть
отнесена к внереализационным потерям. Чтобы не списать эту дебиторскую
задолженность на убытки вышеуказанным покупателям и заказчикам
предложено перезаключение договора на продление срока уплаты в течение
одного месяца с применением штрафных санкций (в случае невыполнения
условий оплаты по договору). Таким образом, будет возвращено денежных
средств на сумму 38 тыс. рублей.
2. Проведение оплаты товаров постоянным клиентам в кредит.
При оплату кредита используем схему " 2/10 полная". В результате этих
действий вернем предприятию еще 20 тыс. рублей.
3. Введение на предприятии штатной единицы «Кредит - Контроль»
с зарплатой 4500 рублей в месяц. Затраты, связанные с содержанием этой

96

единицы составят в год - 74 тыс. рулей, а именно:
- фонд оплаты труда - 54 тыс. рублей;
- отчисления в социальные фонды - 20 тыс. рублей.
В обязанности этой штатной единицы будет входить следующее:
1. Контролировать состояние расчетов с покупателями по отсроченным
(просроченным) задолженностям;
2. По возможности ориентироваться на большее число покупателей с целью
уменьшения риска неуплаты одним или несколькими крупными покупателями;
3. Следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженностями, так
как превышение дебиторской задолженности создает угрозу финансовой
устойчивости предприятия и делает необходимым привлечение
дополнительных (как правило, дорогостоящих) источников финансирования;
4. Использовать способ предоставления скидок при досрочной оплате.
В результате контроля этой единицы предприятию будет возвращено
денежных средств в сумме 90 тыс. рублей. Учитывая, что просроченная
задолженность является маловероятной и нереальной задолженностью,
необходимо подсчитать убыток предприятия от несвоевременной оплаты счетов
дебиторами. При ставке банковского кредита 28% убыток составит: [(38+20+90)-
74]*0,28= 21
В результате выше предложенных методов в оборот предприятия будет
возвращено дополнительно денежных средств в сумме 120 тыс. рублей.

97

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В итоге исследования теоретического и методического обеспечения в
области управления финансами на предприятиях в условии финансовой
неустойчивости, можно сделать вывод, что финансовые это денежные
отношения, возникающие в ходе предпринимательской деятельности в процессе
формирования собственного капитала, целевых фондов денежных средств, их
распределения и использования. Одна из важнейших характеристик финансов
стабильность и устойчивость его деятельности.
Методы финансового управления многообразны. Основными из них являются:
прогнозирование, планирование, налогообложение, страхование,
самофинансирование, кредитование, система расчетов, система финансовой
помощи и др. Составным элементом приведенных методов являются
специальные приемы финансового управления: кредиты, займы, процентные
ставки, дивиденды и др.
Признаком успешного финансового управления является целая система
целей: выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы; избежание
банкротства и крупных финансовых неудач; лидерство в борьбе с конкурентами;
максимизация рыночной стоимости фирмы; приемлемые темпы роста
экономического потенциала фирмы; рост объемов производства и реализации;
максимизация прибыли; минимизация расходов; обеспечение рентабельной
деятельности и т. д.
Под финансовой устойчивостью понимают определенное состояние счетов
предприятия, гарантирующее его платежеспособность. Знание предельных границ
изменения источников средств для покрытия вложения капитала в основные
фонды или производственные запасы позволяет генерировать такие потоки
хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния
предприятия, к повышению его устойчивости.
Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и
структуры активов и пассивов и их соотношений. Это необходимо, чтобы
ответить на вопросы: насколько предприятие независимо с финансовой точки
зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли
состояние его активов и пассивов задачам финансово-хозяйственной

98

деятельности.
В результате исследования деятельности ЗАО «Секачи» выявлено
нерациональное использование имущества, об этом свидетельствуют данные
баланса. В целом за анализируемый период активы организации выросли на 3307
тыс. руб. (15,54%) в основном за счет внеоборотных активов (основных средств)
на 3199 тыс. руб. (40,08%) и прироста оборотных активов – на 108 тыс. руб.
(0,81%).
Пассивная часть баланса также выросло, не смотря на то, что имущество
2007 г. относительно 2006 г. сократилось на 732 тыс. руб. (2,89), но это
существенно не повлияло на общий результат. Увеличение произошло за счет
роста собственного капитала на 539 тыс. руб. (36,86%) и за счет заемного – на
1469 тыс. руб. (45,84%). Пассив баланса характеризуется преобладающим
удельным весом заемных источников. Так как увеличились долгосрочные
обязательства и кредиторская задолженность.
В целом можно сказать, что в организации нерациональная структура баланса, т.
е. неэффективно распределяются источники денежных средств, как в активной
части баланса, так и в пассивной.
Сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид: А 1 ≤П 1 ;
А 2 ≤П 2 ; А 3 ≥П 3 ; А 4 ≤П 4, исходя из этого , можно охарактеризовать ликвидность
баланса как недостаточную.
Коэффициент текущей ликвидности (L 4 ) позволяет установить, в какой
кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Это
главный показатель платежеспособности. В нашей организации за анализируемый
период показатели соответствуют нормативу. Однако в последнем отчетного году
анализируемого периода значение показателя намного ниже, чем предыдущие,
это говорит о том, что ресурсы организации формируются больше за счет
привлеченных средств, чем из собственных источников. Значение коэффициента
финансовой независимости выше критической точки, однако, с каждым годом он
уменьшается с 2005 – 0,722 до 0,649 в 2007г., отсюда следует, что зависимость от
заемных средств организации возрастает. Коэффициент обеспеченности запасов
собственными источниками показывает, что за анализируемые периоды
показатели заметно снизились, это говорит о том, что запасы за последний год
больше сформированы за счет привлеченных, так как собственные средства
больше были направлены на пополнение внеоборотных активов.
Финансовый цикл (или цикл денежного оборота) в 2005 г. составил 237
дней, а в увеличился на 14 дней, в 2007 на 70 (или 307 дней). Увеличение этого
показателя отрицательные тенденция, на это повлияло сокращение
оборачиваемости дебиторской задолженности и увеличение оборачиваемости
кредиторской задолженности.
В таблице 2.12 также рассчитан коэффициент соотношения доходов и расходов
организации. Он определяется как отношение:
К Д/Р = Все доходы / Все расходы
Этот коэффициент должен быть больше 1. Тогда деятельность организации

99
считается эффективной. Из таблицы 2,12 видно, что в организации в 2005г.
коэффициент составлял 1,280, что больше 1, в 2006г. – 1,106, что также больше 1.
это говорит о том, что в эти периоды организация работала эффективно. Но в
последнем отчетном периоде (2007г.) коэффициент равен 0,961, т. е. меньше 1.
отсюда видно, что организация в последний год работала неэффективно и
получила убыток 540 тыс. руб.
Рыночная стоимость ЗАО «Секачи» на сегодняшний день составляет
38354,17 тыс. руб. При расчете стоимости использовался затратный подход,
метод корректировки балансовой стоимости чистых активов.

На наш взгляд, поправить сложившееся положение можно, реализовав
следующие организационно-экономические меры: организовать эффективное
управление оборотными активами, которая включает три направления:
управление запасами, денежными средствами и дебиторской задолженностью.
Запасы, одна из составных частей оборотных средств, они играют важную
роль в обеспечении непрерывности процесса производства. В тоже время запасы
представляют ту часть средств производства, которая временно не участвует в
производственном процессе.
Основные цели контроля состояния запасов: обеспечение и поддержание
ликвидности и текущей платежеспособности; сокращение издержек производства
путем снижение затрат на создание и хранение запасов; уменьшение потерь
рабочего времени и простоев оборудования из-за нехватки сырья и материалов;
предотвращение порчи, хищений и бесконтрольного использования
материальных ценностей.
Для достижение поставленных целей предполагаются следующей
учтено–аналитической работы:
3. Оценка рациональности структуры запасов, позволяющая выявить
ресурсы, объем которых явно избыточен, и ресурсы, приобретение которых надо
ускорить. Это позволит избежать излишних вложений.
4. Определение сроков и объемов продажи продукции.
3. В зарубежной практике широкое распространение получил так

100
называемый АВС-метод, приемы которого могут быть применены и на
российских предприятиях. Основная идея метода АВС – оценить каждый вид
продукции с точки зрения их значения. Наибольшая доля (около 20%)данных
готовой продукции в общем объеме продукции, хранящихся на складе,
определяет основную сумму оттока денежных средств при формировании запасов
(около 80%). Такой вид продукции рассматривается как ресурсы группы А.
Запасы группы В относятся к второстепенным; они менее дорогостоящи, чем
группа А, но превосходят их по количеству наименований и качеству. Группа С
считаются относительно маловажными.
Управление денежными средствами. На данном этапе производится
рассмотрение возможных источников поступления и оттока денежных средств.
Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с
большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводят к
построению бюджетов денежных средств в планируемом периоде, учитывая
лишь основные составляющие потоки: объем реализации, долю выручки за
наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др.
Прогноз осуществляется за какой-то период в разрезе подпериодов: год по
кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т. п.
Процедура методики прогнозирования выполнена в следующей
последовательности:
- прогнозирование денежных поступлений по подпериодам, в нашей
организации она составила 23001 тыс. рублей;
- прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам – 463,5 тыс.
рублей;
- расчет чистого денежного потока (излишек / недостаток) по
подпериодам – 22537,5 тыс. рублей.
Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных
денежных поступлений. Основным источником поступления денежных
средств является реализация товаров, которая подразделяется на продажу
товаров за наличный расчет и в кредит.

101
На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его
составляющим элементом является погашение кредиторской задолженности.
Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих:
путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат
рассчитывается чистый денежный поток.
Увеличение или уменьшение дебиторской задолженности оказывает
большое влияние на оборачиваемость капитала, вложенного в текущие
активы, а, следовательно, и на финансовое состояние предприятия.
Для улучшения финансового положения организации необходимо:
4. следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности.
5. контролировать состояние расчетов по просроченным задолженностям.
6. по возможности ориентироваться на увеличение количества заказчиков с
целью уменьшения риска неуплаты монопольным заказчикам.
Для уменьшения дебиторской задолженности и возврата долгов
предлагаются следующие меры:
1.Перезаключение договоров.
2. Оплата товаров постоянным клиентам обычно производится в кредит,
причем условия кредита зависят от множества факторов. Проведем оплату
кредита по схеме " 2/10 полная", что означает:
• покупатель получает двухпроцентную скидку в случае оплаты
полученного товара в течение десяти дней с начала периода
кредитования (с получения товара);
• покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата
совершается в период с одиннадцатого по тридцатый день кредитного
периода;
• в случае неуплаты в течение месяца покупатель вынужден будет
дополнительно оплатить штраф, величина которого может варьировать
в зависимости от момента уплаты.

3. Введение на предприятии штатной единицы «Кредит - Контроль»
В обязанности этой штатной единицы будет входить следующее:

102
5. контролировать состояние расчетов с покупателями по отсроченным
(просроченным) задолженностям;
6. по возможности ориентироваться на большее число покупателей с целью
уменьшения риска неуплаты одним или несколькими крупными
покупателями;
7. следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженностями,
так как превышение дебиторской задолженности создает угрозу
финансовой устойчивости предприятия и делает необходимым
привлечение дополнительных (как правило, дорогостоящих)
источников финансирования;
8. использовать способ предоставления скидок при досрочной оплате.
В результате выше предложенных методов в оборот предприятия будет
возвращено дополнительно денежных средств в сумме 120 тыс. рублей.

103

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Гражданский кодекс РФ.
2. Алексеева М. М. Планирование деятельности фирмы. - М.: Финансы и
статистика, 2000.
3. Антонюк В.С., Артемонова О.В. Оценка недвижимости: учет
макроэкономических факторов. Сборник научных трудов «Оценочная
деятельность в России». Выпуск 2.
4. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего
субъекта. – М.: Финансы и статистика, 1998 – 480 с.
5. Белых Л.П. Формирование портфеля недвижимости. – М.: Финансы и
статистика, 2000.
6. Генри С. Харрисон. Оценка недвижимости. Учебное пособие. Пер. с
англ.- М. - 2000.
7. Гончаров А.И. Финансовое оздоровление предприятия: методология и
механизмы реализации//Финансы. - №11.-2004. - С. 68-69.
8. Гончаров А.И.Восстановление платежеспособности предприятия:
модель оздоровления финансов//Финансы, №8.-2004г.- С. 68-69.
9. Грибовский С.В. Массовая оценка недвижимости. Сборник научных
трудов «Оценочная деятельность в России». Выпуск 3.
10. Григорьев В.В.. Оценка объектов недвижимости: теоретические и
практические аспекты. – ИНФРА-М. - 2005.
11. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Введение в оценку. Понятие
недвижимости и необходимость ее оценки. Сборник научных трудов «Оценочная
деятельность в России». Выпуск 2.
12. Джек Фридман, Николас Ордуэй. Анализ и оценка приносящий доход
недвижимости. – М. - 2003.
13. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности.4-е
издание, переработанное и дополненное. - Москва «Дело и Сервис». - 2006.
14. Загиддулина Г.М.,Романова А.И. Восстановление платежеспособности

104

строительных организаций //Экономика строительства. - 2003г.- №1. - С. 51.
15. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор
инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2000.
16. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы
и статистика. - 2003.
17. Ковалев В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М:
изд-во Проспект. -2004.- 398с.
18. Ковалев В.В. Управление финансами. Учебное пособие. – М.: ФБК –
Пресс. - 1998 – 160с.
19. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. –
М.: ИЦК “ДИС”. - 1999 – 176с.
20. Крутик А.Б., Горенбургов М.А., Экономика недвижимости. Серия
«Ученики для вузов. Специальная литература» - СПб,: Издательство «лань»,
2000г.
21. Парфенов С. Техническое свидетельствование зданий и сооружений для
целей оценки их рыночной стоимости. - С-Пб.-2000г.
22. Пожидаева Т.А. Анализ финансовой устойчивости: Учебное пособие. –
М.: КНОРУС. - 2007.
23. Рутгайзер В.М., Зарубин В. Н. Оценка рыночной стоимости
недвижимости: Учебное и практическое пособие. - М.:Дело. - 2003.
24. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М:
изд-во Инфра-М. -2002.- .307с.
25. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ.- М.: ЮНИТИ-ДАНА.
- 2002. – 343с.
26. Серегин Е.В., Красовский А.П., Шаповалова Е.М.
Предпринимательские риски управление ими. Сборник научных трудов
«Оценочная деятельность в России». Выпуск 3.
27. Шеремет А.Д. Сайфулин Г.С. Финансы предприятий. – М.: Шефра – М,
1998 – 360с.

ГЛОССАРИЙ

105

А
Активы – это ресурсы фирмы
Авансированный капитал – это капитал в виде денежных средств или
имущественных ценностей, вложенный, инвестированный в дело предварительно,
до того как бизнес стал приносить доход.
Абсолютные показатели –
Агрегированный баланс - используется для определения важных характеристик
финансового состояния предприятия и расчета ряда основных финансовых
коэффициентов.
Аналитический баланс получается из исходного баланса путем уплотнения
некоторых его статей и дополнения показателями структуры и динамики
(показатели горизонтального и вертикального анализа).
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу,
сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке
убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по
срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.
Абсолютно ликвидный баланс – имеет следующие соотношения:
- наиболее ликвидные активы больше наиболее срочных обязательств;
- быстрореал. активы больше краткосрочных пассивов;
- медленнореализуемые а. больше долгосрочных пассивов;
- труднореализуемые а. меньше постоянных пассивов.
Абсолютная устойчивость финансового состояния показывает, что запасы и
затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами.
Амортизация – это денежное выражение износа основных средств в процессе их
применения, производственного использования.
Амортизационнае отчисления – это отчисление части стоимости основных
фондов (основного капитала) для возмещения их износа.
Б
Балансовая прибыль – это конечный финансовый результат деятельности
предприятия, который представляет собой сумму результата от реализации
продукции (работ, услуг); результата от прочей реализации; сальдо доходов и

106

расходов от внереализационных операций.
Быстро реализуемые активы (А2 = стр. 240+270) – это ДЗ менее 12 месяцев и
прочие ОА.
Балансовая модель
Банкротство – это признанное арбитражным судом или объявленная должником
неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов
по денежным обязательствам или исполнить обязанности по уплате обязательных
платежей.
Бюджетный кредит – это получение предприятием заемных денежных средств из
бюджета на долгосрочной основе.
Безрисковая ставка - процентная ставка по инвестициям с наименьшим риском,
обычно это ставка доходности по долгосрочным государственным
обязательствам.

В
Выручка – это произведение цены и количества произведенной продукции;
Это совокупная сумма денежных поступлений за определенный период от
реализации продукции, выполнения работ и оказания услуг.
Выручка нетто – это выручка без регулирующих статей (амортизации).
Валовой операционный денежный поток = Прибыль от производственной
деятельности +Амортизация +резервы будущих периодов
Внутренняя устойчивость – это такое общее финансовое состояние предприятия,
при котором обеспечивается стабильно высокий результат его
функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного
реагирования на изменение внешних и внутренних факторов.
Внешняя устойчивость предприятия обусловлена стабильностью экономической
среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается
соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей
страны.
Внеоборотные активы – это НМА и ОА предприятия

107
Выпуск облигаций – это выпуск ц/б с фиксированным %, производимый частной
компанией или государством. Облигации подлежат погашению (выкупу) в
течение обусловленного при выпуске займа срока.
Вексельная форма расчетов – это расчеты с помощью письменных денежных
обязательств (векселей)
Валовая рентабельность (R6) показывает, сколько валовой прибыли приходится
на единицу выручки. R6 = стр. 029(2) /стр. 010(2)
«Вертикальный анализ» - это определение структуры итоговых финансовых
показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в
целом (определяется удельный вес отд. статей бал. в итоге бал. и проводится
оценка их динамики)
Восстановительная стоимость – это оцениваемая стоимость строительства в
текущих ценах на действительную дату оценки точной копии оцениваемого
объекта из таких же материалов, соблюдая такие же стандарты, по такому же
проекту, такой же планировки, имеющего все недостатки, абсолютное
соответствие и износ, как оцениваемое сооружение.

Г
Государственное унитарное предприятие – это предприятие, в котором
государство и его субъекты принимают участие в капитале организации.
«Горизонтальный анализ» - это сравнение каждой позиции отчетности с
предыдущим периодом.

Д
Дебиторская задолженность – это задолженность перед предприятием
покупателей, заказчиков и прочих лиц.
Долгосрочные пассивы – это займы и кредиты, выдаваемые пр-ю на длительный
срок, отложенные налоговые обязательства и проч. долг. ср-ва.
Достоверность отчетности – это степень точности данной отчетности, которая
позволяет пользователю этой отчетности на основании ее данных делать

108
правильные выводы, принимать базирующиеся на этих выводах обоснованные
решения.
Деловая активность в финансовом аспекте проявляется в скорости оборота
средств. Показатели деловой активности характеризуют результаты и
эффективность текущей основной производственной деятельности.
Доходный подход к оценке пр-я основывается на принципе ожидания, при
этом стоимость объекта может быть определена как текущая стоимость
будущих доходов, проистекающих из факта владения данным объектом.
Доходная недвижимость – это недвижимость, единственной целью владения
которой является получение дохода.
Доходность безрисковых активов R f равна ставке по обязательным федеральным
займам (ОФЗ)
Денежный поток - совокупность распределенных во времени поступлений и
выплат денежных средств предприятия. Денежный поток формируется за счет
чистой прибыли, амортизационных отчислений и других периодических
поступлений или выплат.
Дисконтирование – приведение экономических показателей будущих лет к
сегодняшней ценности.

З
Заемные средства – это привлекаемые для финансирования предприятия на
возвратной основе ден. ср-ва и др. имущество (долгосрочные и краткосрочные
кредиты и займы).
“Золотое правило экономики предприятия” – это выполнние следующего
неравенства: Тпб > Тр > Так > 100 % , где Тпб, Тр, Так - соответственно темп
изменения прибыли, рентабельности, авансированного капитала.
Затратный подход показывает оценку восстановительной стоимости объекта за
вычетом износа, увеличенную на стоимость земли.

И

109
Источники финансовых ресурсов – собственные средства, долгосрочные и
краткосрочные кредиты и займы
Источник увеличения собственных оборотных средств – это прибыль
Иммобилизованные средства - внеоборотные активы
Инвестиционный проект –
Имущественный комплекс –
Имущество предприятия - это материальные объекты и нематериальные активы,
принадлежащие предприятию.
Износ – это потеря полезности объекта, вследствие чего снижается его стоимость
Издержки производства и обращения- это затраты предприятия на производство и
реализацию продукции, составляют полную с/с продукции.
Инкассирование
Индекс изменения (удорожания) цен

К
Кредиторская задолженность – это задолженность предприятия перед
поставщиками и подрядчиками, бюджетом, персоналом и проч. кредиторами
Капитальные вложения – это совокупность затрат на создание новых основных
фондов, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих
основных фондов как производственного, так и непроизводственного назначения.
Краткосрочные пассивы (П2 = стр. 610 + стр. 660) – это кр. заемные средства и
прочие кр. пассивы.
Кризисное финансовое положение – это грань банкротства: наличие
просроченных кредиторской и дебиторской задолженностей и неспособность
погасить их в срок.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами – это отношение
собственных оборотных средств к общей величине оборотных средств
предприятия. Характеризует степень обеспеченности собственными оборотными
средствами предприятия, необходимую для финансовой устойчивости. Чем выше

110
показатель (0,5) , тем лучше финансовое состояние предприятия, тем больше у
него возможностей проведения независимой финансовой политики
Коэффициент финансирования – это отношение собственного капитала к сумме
краткосрочных и долгосрочных пассивов (норматив 0,6-0,8). Показывает, за счет
каких средств сформирована большая часть имущества.
Коэффициент маневренности собственного капитала – это отношение
собственных оборотных средств к общей величине собственного капитала
предприятия (оптимальное значение 0,5). Показывает, насколько мобильны
собственные источники средств с финансовой точки зрения: чем больше, тем
лучше финансовое состояние.
Коэффициент автономии (финансовой независимости или концентрации
собственного капитала) – это отношение общей суммы всех средств предприятия
к валюте баланса (норматив более 0,5). Означает, что все обязательства
предприятия могут быть покрыты собственными средствами. Превышение
указывает на увеличение финансовой независимости, расширение возможности
привлечения средств со стороны.
Коэффициент капитализации (коэффициент соотношения заемных и собственных
средств) – это отношение всех обязательств к собственным средствам (норматив
менее 1,5). Рост в динамике свидетельствует об усилении зависимости
предприятия от привлеченного капитала.
Коэффициент финансовой устойчивости – это отношение суммы собственного
капитала и долгосрочных обязательств к валюте баланса (норматив более 0,6). Он
показывает, какая часть активов формируется за счет устойчивых обязательств.
Коммерческий кредит – это представленная ссуда в денежной форме на условиях
срочности, платности, материальной обеспеченности и возвратности
Коммерческая концессия – это привлечение на предприятие передовых
технологий, выпуск продукции под известными марками, что дает рост денежной
выручки.

111
Кредитный риск - это вероятность того, что заемщик не выполнит своих
обязательств перед кредитором в соответствии с первоначальными условиями
кредитного соглашения.
Кредитоспособность предприятия – это его способность своевременно и
полностью рассчитываться по всем своим обязательствам
Коэффициент маневренности функционирующего капитала характеризует ту
часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных
средств, т. е. средств, имеющих абсолютную ликвидность. Для нормально
функционирующего предприятия этот показатель обычно меняется в пределах от
нуля до единицы. Рост показателя в динамике - положительная тенденция.
Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности активов,
показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один
рубль текущих обязательств. Расчет основывается на том, что предприятие
погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов;
следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие
обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно
функционирующее (его пределы 1-2). Рост показателя в динамике -
положительная тенденция.
Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности аналогичен по смыслу
коэффициенту текущей ликвидности, но исчисляется по более узкому кругу
текущих активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть -
производственные запасы. Оптимальное значение показателя определено на
уровне 0,7 - 0,8.
Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) является наиболее
жестким критерием ликвидности, показывая, какая часть краткосрочных заемных
обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Его
оптимальный уровень 0,2 - 0,25.
Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается в том случае,
если значение коэффициента текущей ликвидности не соответствует
нормативному значению (меньше 2). Значение данного показателя должно быть

112
не менее 1. Если значение меньше 1, то на данном предприятии в ближайшее
время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.
Коэффициент общей оборачиваемости авансированного капитала (ресурсоотдачи)
или коэффициент трансформации показывает сколько раз за год совершает
полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в
виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла
каждая единица активов. Рост показателя в динамике - благоприятная тенденция;
чем выше показатель - тем больше изношены основные средства.
Коэффициент оборачиваемости мобильных средств показывает скорость оборота
всех оборотных средств предприятия.
Коэффициент фондоотдачи показывает эффективность использования основных
средств предприятия (в оборотах). Чем выше фондоотдача, тем меньше издержек
отчетного периода. Низкий уровень показателя свидетельствует или о недостаче
объема реализации или о слишком высоком уровне вложений в эти виды активов.
Коэффициент оборачиваемости СК характеризует различные аспекты
деятельности: с финансовой точки зрения - скорость оборота вложенного
капитала; с экономической - активность денежных средств, которыми рискует
вкладчик; с коммерческой - отражает или излишек продаж или их недостаток.
Если показатель слишком высок (что означает превышение уровня реализации
над вложенным капиталом), это влечет за собой рост кредитных ресурсов и
возможность достижения такого уровня, за которым кредиторы начинают
участвовать в деле больше, чем собственники. Низкий показатель означает
бездействие части собственных оборотных средств.
Коэффициент оборачиваемости материальных средств показывает число оборотов
запасов и затрат за анализируемый период.
Коэффициент оборачиваемости денежных средств показывает скорость оборота
денежных средств.
Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах показывает расширение или
снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием. По нему

113
судят сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в
денежные средства в течение периода.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает
расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого
предприятию.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами показывает наличие у
предприятия собственных источников финансирования (СОС/ОА=более 10%)
Коэффициент финансирования показывает за счет каких средств сформировано
имущество предприятия (СК/ЗК=более 0,7%)
Коэффициент финансовой (независимости) автономии показывает зависимость
предприятие от поставщиков, подрядчиков и прочих кредиторов (СК/Валюта
баланса=40-50%).
Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть активов
предприятия формируется за счет устойчивых обязательств (СК+Долг.О/Валюта
баланса = более 0,6).
Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага) показывает, сколько
заемных средств предприятие привлекает на рубль собственных средств. На
величину этого показателя могут повлиять следующие факторы: низкая
оборачиваемость, не стабильный спрос на реализуемую продукцию, слабо
налаженные каналы снабжения и сбыта, высокий уровень постоянных затрат.
Косвенный метод анализа денежных потоков заключается в преобразовании
величины чистой прибыли в величину денежных средств. В процессе анализа на
сумму расходов (доходов) производят корректировку величины чистой прибыли
таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи
доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой
прибыли.
Конвертации ценных бумаг – это перевод ценных бумаг в денежные средства
Л
Ликвидность баланса – это степень покрытия обязательств организации её
активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения
обязательств.

114
Ликвидность активов – это способность активов трансформироваться в денежные
средства
М
Метод анализа – это система теоретико-познавательных категорий, научного
инструментария и принципов исследования процессов функционирования эк.
субъектов
Медленно реализуемые активы (А3 =стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270) –
это сумма запасов, долг. ДЗ, НДС, проч. ОА.
Мобильные средства - это оборотные активы
Мониторинг платежеспособности – это проведение постоянных проверок и
контроль за финансовым положением и платежеспособностью, наблюдение за
движением финансовых потоков.
Метод сопоставимых пар - традиционный метод, используемый при
сравнительном подходе для расчета корректировочных коэффициентов.
Метод прямой капитализации – это определение рыночной стоимости
предприятия (бизнеса) путем деления величины годового дохода на
соответствующую этому доходу ставку капитализации,
Метод дисконтированных денежных потоков – это определение стоимости
объекта бизнеса на основе суммирования текущей стоимости будущего потока
доходов от объекта в прогнозный период и текущей стоимости выручки от
перепродажи объекта в постпрогнозный период.
Методика скорректированной балансовой стоимости (или методика чистых
активов)- эта методика менее трудоемкая, чем методика накопления активов, но
дает и менее достоверный результат уровня стоимости предприятия.
Метод анализа иерархий
Н
Нематериальные активы – это активы, не имеющие физической, осязаемой формы
(гудвилл, торговая марка)
Нераспределенная прибыль – это прибыль, полученная в определенном периоде и
не направленная на потребление путем распределения между акционерами и

115
персоналом; эта часть прибыли предназначена для капитализации, т.е.
реинвестирования производства(возврата в производство)
Новация долга в заемное обязательство - тактическая, краткосрочная мера,
позволяющая предприятию ненадолго отодвинуть кредиторские обязанности, но
позднее все равно будут необходимы более глубокие меры по восстановлению
платежеспособности.
Нормальная устойчивость финансового состояния - предприятие оптимально
использует собственные и кредитные ресурсы. Текущие активы превышают
кредиторскую задолженность.
Неустойчивое финансовое положение характеризуется нарушением
платежеспособности: предприятие вынуждено привлекать дополнительные
источники покрытия запасов и затрат, наблюдается снижение доходности
производства.
Налоговый кредит – это отсрочка оплаты налогов предприятием
Налогооблагаемая прибыль – это фактически полученная бухгалтерская прибыль
Неоправданная задолженность - это просроченная задолженность
Наиболее ликвидные активы (А1=стр. 250 + стр. 260) – это сумма денежных
средств и кр. фин. вложений.
Наиболее срочные обязательства (П1 = стр. 620) – это кредиторская зад-ть.
Несистематический риск – это риск, связанный с изменениями в законодательстве
и экономике.

О
Обязательства – это существующая на определенную дату задолженность
организации, которая явл. следствием свершившихся проектов хоз/деятельности,
и расчеты по которой приводят к оттоку активов.
Общая устойчивость предприятия – это такое движение денежных потоков,
которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над
их расходованием (затратами).

116
Оборотные средства – это часть вещественного капитала с коротким сроком
оборачиваемости (наличность в кассе, товарно-материальные запасы и т.д.)
Основные фонды –
Остаточная стоимость основных средств – это первоначальная стоимость
основных средств за вычетом износа
Относительные показатели (финансовые коэффициенты) – это показатели в
форме относительной величины, получаемые в результате деления одного
показателя на другой
Оптимизация деятельности –
Обмен требований на акции (доли участия) –
Общая (бухгалтерская) рентабельность от обычной деятельности (R2) показывает
уровень прибыли после выплаты налогов. R2 = с.140(2)/с. 010(2)
Общий денежный поток – это разница между притоком и оттоком средств.

П
Пассивы – это совокупность источников средств
Прибыль – это разница между всеми доходами организации и расходами
Платёжный недостаток - это недостаток наиболее ликвидных активов для
покрытия наиболее срочных обязательств (А-П).
Постоянные (устойчивые) пассивы (П4 =стр. 490 +стр. 640+стр. 650) –это сумма
СК, дох.буд. периодов и резервов предстоящих платежей.
Первоначальная (балансовая) стоимость – это цена, по которой приобретается
конкретный объект на данный момент времени
Платежеспособность - это способность своевременно полностью выполнить свои
платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций
платежного характера; это наличие у предприятия денежных средств и их
эквивалентов достаточных для расчетов по КЗ, требующей немедленного
погашения.
Перспективная ликвидность – это прогноз платежеспособности на основе
сравнения будущих поступлений и платежей.

117

Производственные запасы –
Производственные фонды
Переоценка основных фондов
Постоянные издержки – это издержки, не зависящие от объема производства
(арендная плата за производственные помещения)
Переменные издержки – это затраты предприятия на производство и реализацию
продукции, объем которых меняется пропорционально из-ю объема выпуска
продукции
Производственный цикл –
Продолжительность операционного цикла – это то, сколько дней в среднем
потребуется для производства, продажи и оплаты продукции предприятия, т. е. в
течение какого периода денежные средства связаны в материально-
производственных запасах; это период полного оборота всей суммы ОА.
Продолжительность финансового цикла – это разрыв между сроком платежа по
своим обязательствам перед своими поставщиками и получением денег от
покупателя (ПОЦ – ВОК).
Перевод долга –

Р
Реструктуризация активов
Реорганизация хозяйствующего субъекта
Рабочий (функционирующий) капитал – это разница между текущими активами и
текущими обязательствами (с.290-с.690).
Рентабельность авансированного капитала показывает, сколько рублей прибыли
приходится на 1 руб. авансированного капитала.
Рентабельность собственного капитала показывает, сколько рублей прибыли
приходится на 1 руб. собственного капитала.
Рентабельность продаж (реализации) (R1) показывает, сколько прибыли
приходится на единицу реализованной продукции. Данный показатель
рассчитывается либо по валовой прибыли от реализации либо по чистой прибыли.

118
Первый способ отражает изменения в политике ценообразования и способность
предприятия контролировать себестоимость реализации продукции, т. е. ту часть
средств, которая необходима для оплаты текущих расходов. Динамика
коэффициента может свидетельствовать о необходимости пересмотра цен или
усиления контроля за использованием материально-производственных запасов. В
ходе анализа этого коэффициента следует учитывать, что на его уровень
существенное влияние оказывает применяемый метод учета запасов. При расчете
показателя по чистой прибыли определяется, сколько денежных единиц чистой
прибыли принесла каждая единица реализованной продукции.R1 = стр. 050(2)
/стр. 010(2)
Рентабельность основной деятельности (затратоотдача) (R7) показывает, сколько
прибыли от реализации приходится на 1 руб. затрат.
R7 = стр. 050(2)/стр. 020(2) + стр. 030(2) + стр. 040(2)
Рентабельность перманентного капитала (R8) показывает эффективность
использования капитала, вложенного в деятельность предприятия на длительный
срок. R8 = стр. 190(2)/стр. 490(1) + стр. 590(1)
Риск топ-менеджмента – это риск, связанный
Риск, зависящий от размера компании
Риск, определяемый, исходя из выводов проведенного фин. анализа
Риск, определяемый, исходя из товарной и территориальной диверсификации
продукции
Риск, зависящий от состава и количества клиентуры
Риск, связанный с ретроспективной прогнозируемостью получения прибыли
Реверсия – это остаточная стоимость предприятия
Рыночная стоимость предприятия – это наиболее вероятная цена, по которой пр-
е может быть отчуждено на открытом рынке в условиях конкуренции, когда
стороны сделки действуют разумно, располагая необходимой информацией, а на
величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные
обстоятельства.

119

С
Себестоимость - прямые и косвенные затраты на производство товаров,
выполнение работ или услуг.
Собственные оборотные средства – это разница величины источников
собственных средств и величины основных средств и вложений (внеоборотных
активов); это та часть собственного капитала предприятия, которая является
источником покрытия текущих активов предприятия. Величина собственных
оборотных средств численно равна превышению текущих активов над текущими
обязательствами.
Собственны капитал – это совокупность собственных ресурсов, являющихся
источником доходов организации
Стоимость замещения – это оцениваемая стоимость строительства в текущих
ценах на действительную дату оценки сооружения с полезностью, равной
полезности оцениваемого сооружения, с употреблением современных
материалов, современных стандартов, проектов, планировки и т.д.
Сравнительный подход к оценке пр-я основан на том, что субъекты на рынке
осуществляют сделки купли - продажи по аналогии, то есть, основываясь на
информации об аналогичных сделках. Подход включает сбор данных о рынке
продаж и предложений по объектам недвижимости, сходным с оцениваемым.
Ставка дисконтирования (R) - R= R f + S 1 + S n ; R f - доходность безрисковых
активов;S 1, S n – риски, присущие предприятию.

Т
Текущие активы - денежные средства, товарно-материальные запасы и
дебиторская задолженность, которые могут быть превращены в деньги в
течение года.
Текущие обязательства - краткосрочные обязательства, подлежащие погашению
в течение года.
Трудно реализуемые активы (А4 = стр. 190) – это ВНА
Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности или

120
неплатежеспособности организации на ближайший к рассматриваемому
моменту промежуток времени.
Товарный кредит – это представленная ссуда в товарной форме на условиях
срочности, платности, возвратности, материальной обеспеченности.
Темп прироста – это темп роста минус 100%
Темп роста – это отношение отчетных данных к данным базисного периода,
умноженное на 100%
«Трендовый анализ» - это сравнение каждой позиции отчетности с рядом
предшествующих периодов и определение тренда.
Текущие финансовые потребности = ДЗ+ Запасы – КЗ+ Кр. фин. вл. и др. ОА –
Кр. кредит)
Технико-экономическое обоснование нового строительства – это обоснование
выбора проектного или производственного решения путем выявления и
сопоставления ТЭП вариантов и принятия варианта с наилучшими ТЭП.
Технико-экономические показатели (ТЭП) – это количественные показатели,
характеризующие техническую и экономическую стороны работы предприятия:
производительность труда, количество продукции, фондовооруженность,
себестоимость, прибыль и доход, использование машин, объемы производства и
др.
У
Уступка требований, аналогична прекращению обязательства зачетом, позволяет
погасить задолженность, покрывая долгом дебитора свои кредиторские
задолженность.
Уровень производительности труда

Ф
Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов
над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежных средств
предприятия и бесперебойный процесс производства и реализации продукции.
Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-

121
хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей
устойчивости предприятия.
Финансовая устойчивость – это комплексное понятие, означающее такое
состояние финансовых ресурсов предприятия, их распределение и использование,
которое гарантирует и обеспечивает развитие предприятия на основе роста
прибыли и капитала при сохранении платёжеспособности и кредитоспособности в
условиях допустимого уровня риска.
Финансовые ресурсы –
Финансовая гибкость - это способность предприятия противодействовать
неожиданным задержкам потоков денежных средств по непредвиденным
причинам, привлекать денежные средства из различных источников, увеличивать
собственный капитал, продавать и перемещать активы, регулировать уровень и
направление деятельности так, чтобы они соответствовали изменившимся
обстоятельствам.
Финансовое оздоровление –
Финансовый поток –
Финансовый инструмент - факторинг, перевод долга, уступка требований, обмен
требований на акции (доли участия), налоговый кредит, новация долга
Факторинг –это разновидность финансовых операций, при которых банк или
специализированная компания приобретает денежные требования на должника и
сама взыскивает долг в пользу кредитора (продавца) за определенное
вознаграждение.
Финансовый лизинг - механизм кредитования капитальных вложений в новые
машины и оборудование.
Финансовый результат
Фондоёмкость – это показатель, который характеризует стоимость основных
производственных фондов, приходящуюся на 1 руб. товарной продукции.
Фондоотдача – это отношение выручки от реализации к средней стоимости
основных средств. Она показывает, сколько продукции (в стоимостном
выражении) произведено в данном периоде на 1 руб. стоимости основных фондов

122
Факторный анализ состоит в количественном определении влияния отдельных
факторов на результативные показатели. Он позволяет оценить степень влияния
того или иного фактора и принять соответствующее управленческое решение
(например, для устранения негативного воздействия) или поиск резервов для
дальнейшего развития.

Ч
Чистая прибыль – это окончательная сумма прибыли, остающаяся в
распоряжении предприятия после уплаты налогов и др. обязательных платежей из
суммы бухгалтерской прибыли.
Чистый оборотный капитал (ЧОК) необходим для поддержания финансовой
устойчивости предприятия, т. к. превышение основных средств над
краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может
погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет финансовые ресурсы для
расширения своей деятельности в будущем. Наличие ЧОК служит для инвесторов
и кредиторов положительным индикатором к вложению средств в это
предприятие.
Чистая рентабельность (R3) показывает, сколько чистой прибыли приходится на
единицу выручки. R3 = стр. 190(2) /стр. 010(2)
Чистый операционный поток = поступления от ДЗ+ запасов + расх-е КЗ
Чистые активы – это разница между активами, принимаемыми к расчету, и
пассивами, принимаемыми к расчету.
Чистый денежный поток =Прибыль после нал. +амортизация –Прирост СОС-
Кап. вложения +/- Ув. (ум.) долгосрочной задолженности
Чистый операционный доход - действительный валовой доход от приносящего
доход объекта за вычетом операционных расходов и расходов на замещение.
Э
Экономический потенциал предприятия
Экономическая рентабельность (R4) показывает, эффективность использования
всего имущества организации. R4 = стр. 190(2) /стр. 300(1)