Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

Содержание
TOC \o "1-3" \h \z \u 1Теоретическая часть PAGEREF _Toc22898324 \h 32Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта PAGEREF _Toc22898325 \h 112.1Краткое описание инвестиционного проекта PAGEREF _Toc22898326 \h 112.2Обоснование расчетного периода по проекту PAGEREF _Toc22898327 \h 122.3Формирование инвестиционных и операционных денежных потоков по проекту…………………………………………………………………………… PAGEREF _Toc22898328 \h 132.4Расчет ставки дисконтирования PAGEREF _Toc22898331 \h 152.5Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта PAGEREF _Toc22898332 \h 152.6Заключение об экономической целесообразности проекта PAGEREF _Toc22898333 \h 16Список литературы PAGEREF _Toc22898334 \h 17

Теоретическая частьПредприятие в процессе своей деятельности совершает материальные и денежные затраты на простое и расширенное воспроизводство основных фондов и оборотных средств, производство и реализацию продукции, социальное развитие своих коллективов и др.
Наибольший удельный вес во всех расходах предприятий занимают затраты на производство продукции. Совокупность производственных затрат показывает, во что обходится предприятию изготовление выпускаемой продукции, т.е. какова производственная себестоимость продукции. Предприятия производят также затраты по реализации (сбыту) продукции, т.е. осуществляют внепроизводственные, или коммерческие, расходы (на транспортировку, упаковку, хранение, рекламу и др.).
Производственная себестоимость и коммерческие расходы составляют полную, или коммерческую, себестоимость продукции. Ее реальное определение на предприятии необходимо для:
-   маркетинговых исследований и принятия на их основе решений о начале производства нового изделия (оказания вида услуг) с наименьшими затратами;
-   определения степени влияния отдельных статей затрат на себестоимость продукции (работ, услуг);
-   ценообразования;
-   правильного определения финансовых результатов работы, а соответственно, и налогообложения прибыли.
Себестоимость продукции (работ, услуг) — это стоимостная оценка используемых в процессе производства продукции (работ, услуг) природных ресурсов, сырья, материалов, топлива, энергии, основных фондов, трудовых ресурсов, а также других затрат на ее производство и реализацию.
Структура себестоимости — это соотношение отдельных ее элементов или статей затрат, выраженное в процентах к общему итогу затрат. Для каждой отрасли промышленности характерна своя структура себестоимости.
Структура себестоимости зависит от вида выпускаемой продукции, качества и стоимости перерабатываемого сырья, стоимости потребляемых материалов, топлива, энергии, особенностей технологических процессов, состава основных фондов и их технического уровня, степени автоматизации и механизации трудоемких процессов и ряда других факторов.
С точки зрения различий в структуре себестоимости продукции отрасли промышленности могут быть подразделены на следующие группы: трудоемкие, материалоемкие, топливо- и энергоемкие, фондоемкие (с высокой долей амортизации).
В структуре себестоимости трудоемких отраслей основную часть составляют заработная плата и отчисления на социальное страхование. К числу таких отраслей относятся добывающие отрасли промышленности — угольная, горнорудная, торфяная и др. В этих отраслях предметами труда являются продукты природы, поэтому отсутствуют затраты на сырье и основные материалы.
В материалоемких отраслях преобладающая доля затрат приходится на сырье и основные материалы. К числу таких отраслей относятся металлургия, машиностроение, металлообработка, химическая промышленность и др.
К топливоемким отраслям относятся отрасли, где значительна доля затрат на электро- и тепло- энергию, топливо (металлургия), к энергоемким — отрасли, в которых наибольшая доля приходится на энергию (химическая промышленность, металлургия).
В нефтедобывающей промышленности преобладают затраты на амортизацию основных фондов. Эта отрасль относится к числу фондоемких. К фондоемким отраслям относятся также газовая промышленность и электроэнергетика (гидроэлектростанции) и др.
Своеобразие структуры себестоимости продукции на предприятиях цветной металлургии
Цветная металлургия по структуре затрат на производство продукции является материалоемкой, а также топливо- и энергоемкой отраслью. В себестоимости продукции цветной металлургии затраты на сырье, основные и вспомогательные материалы составляют 61,5 %, топливо и энергию — 11,7 %, т.е. на эти статьи приходится 73,2 % всех затрат.
Поскольку цветная металлургия включает ряд производств, каждое из которых имеет свои технико-экономические особенности производства отдельных металлов, то структура себестоимости их производства различна).
Наиболее материалоемкими производствами цветной металлургии, являются металлообрабатывающая, твердосплавная, медная, свинцово-цинковая и оловянная, энергоемкой — алюминиевая, а наиболее топливоемкой — никель-кобальтовая промышленность.
Анализ структуры себестоимости продукции позволяет выявить направления снижения затрат на производство. Зная долю отдельных статей затрат в себестоимости продукции, можно определить основные направления ее снижения. Например, если доля затрат на сырье и основные материалы составляет 70 % общих затрат, то снижение затрат по этой статье на 3 % обусловит снижение себестоимости на 2,1 %(70*3)/100, а если доля тех же затрат равна всего 20 %, то снижение себестоимости составит 0,6 %.
В материалоемких производствах основным направлением снижения себестоимости продукции является сокращение затрат на сырье и материалы путем снижения удельного расхода их на единицу продукции или замены дорогостоящих видов сырья более дешевыми, а также путем наиболее полного комплексного его использования.
В энергоемких производствах, прежде всего, выявляются пути снижения энергетических затрат, а в топливоемких производствах существенное внимание уделяется снижению затрат на топливо.
Преобладание тех или иных затрат в себестоимости продукции связано с особенностями технологических процессов производства. Например, на производство 1 т меди расходуется несколько десятков тонн руды, 1 т алюминия, 17-18,5 тыс. кВт/ч электроэнергии и т.д.
Однако было бы неправильно утверждать, что при определении путей снижения себестоимости продукции достаточно ограничиться каким-либо одним направлением сокращения затрат. Наибольший эффект снижения себестоимости достигается при комплексном выявлении резервов сокращения затрат, что определяется самой сущностью себестоимости.
Структура себестоимости при калькуляционной группировке затрат существенно отличается от ее структуры по экономическим элементам затрат. Так, при калькуляционной группировке затрат значительно уменьшается доля заработной платы, ибо в калькуляции по этой статье учитывается заработная плата только производственных рабочих; заработная же плата других категорий трудящихся учитывается совместно с другими затратами в комплексных статьях. Аналогично изменяется доля затрат на топливо и электроэнергию (при калькуляционной группировке выделяются затраты только на технологические топлива и энергию) и вспомогательные материалы.
При калькуляционной группировке за счет уменьшения доли этих затрат значительно возрастает доля комплексных расходов — расходов на эксплуатацию и содержание оборудования, цеховых и других расходов.
При анализе структуры себестоимости следует иметь в виду, что в каждом последующем переделе затраты труда предыдущего передела выступают по статьям «Сырье и основные материалы», «Вспомогательные материалы», «Энергия» и т.д. Таким образом, при калькуляционной группировке в себестоимости продукции каждого передела выделяется заработная плата с начислениями, затрачиваемая только основными рабочими данного передела.
Для снижения себестоимости добычи руды большое значение имеет снижение затрат на заработную плату (снижение трудоемкости), так как на горнорудном производстве на эту статью приходится более 50 % общих затрат. Поэтому для решения этого вопроса большое значение имеет широкое внедрение новой технологии, являющейся менее трудоемкой по сравнению с действующей технологией.
Существенное влияние на уровень себестоимости добычи руды оказывают масштабы добычи. Себестоимость добычи 1 т руды на рудниках большой производственной мощности (более 1 млн т руды в год) в несколько раз ниже, чем на рудниках средней и малой мощности.
Структура себестоимости обогащения 1 т руды показывает, что основная доля затрат в медном, свинцово-цинковом, никель-кобальтовом производствах приходится на материалы и реагенты, а также на заработную плату.
В металлургическом переделе структура затрат зависит от получаемого металла и технологического процесса, по переделу зерновой меди (за вычетом затрат на сырье) наибольшая доля их приходится на заработную плату и топливо. По металлургическому переделу цинка значительную долю составляют затраты на заработную плату и электроэнергию, по переделу свинца — на заработную плату и материалы, по переделу никеля и кобальта — на материальные затраты. На предприятиях, где окисленные никелевые руды перерабатываются методом шахтной плавки, затраты на топливо и энергию достигают 60 % от всех эксплуатационных расходов, а на предприятиях, где применяется метод электроплавки, затраты по этим статьям составляют около 25 %. При непосредственной плавке руды в шахтных печах расходуется большое количество дорогостоящего кокса (25-30 % от количества проплавленной руды). Расход электроэнергии на 1 т никеля, получаемого методом электроплавки, достигает 30 тыс. кВт ч и более.
Во всех производствах цветной металлургии при обогащении и металлургической переработке концентратов основная доля затрат приходится на сырье и основные материалы. Поэтому основным направлением снижения себестоимости является повышение количества извлечения металлов.
Взаимосвязь себестоимости продукции с технико-экономическими показателями горного предприятия
Факторы, влияющие на снижение себестоимости продукции, могут быть подразделены на две группы: внешние факторы, которые не зависят от предприятия и внутрипроизводственные, зависящие от деятельности предприятия. Внутрипроизводственные факторы оказывают первостепенное и решающее воздействие на снижение себестоимости продукции.
Переработка руд, в большинстве своем комплексных, обеспечивает получение нескольких продуктов.
Комплексное использование сырья содействует расширению номенклатуры выпускаемой продукции и увеличению выпуска товарной продукции; снижает себестоимость отдельных компонентов по сравнению с их индивидуальным производством; улучшает качество получаемых продуктов за счет более полного разделения металлов и других компонентов.
Показателем комплексности использования сырья является коэффициент комплексного использования сырья, который определяется как отношение суммарной стоимости извлеченных в товарную продукцию компонентов к суммарной стоимости содержащихся в сырье полезных компонентов по рыночным ценам.
В условиях переработки многокомпонентного сырья и роста коэффициентов его комплексного использования исключительно важное значение приобретает методика определения себестоимости продуктов комплексной переработки сырья. В практике применяют следующие три метода.
Метод исключения затрат. При этом методе один из продуктов принимается за основной, а остальные рассматриваются как попутные. Себестоимость попутных продуктов условно принимается равной принятой цене. Соответствующие суммы исключаются из общей суммы затрат. Остаток затрат относится на основной продукт. Этот метод применяется при небольшой доле затрат, приходящихся на попутные продукты.
Метод распределения затрат. Этот метод применяется в тех случаях, когда при комплексной переработке сырья получают два или несколько самостоятельных, примерно равноценных продуктов. Для каждого получаемого продукта устанавливается экономический обоснованный переводной коэффициент. С помощью этих коэффициентов выпуск всех продуктов приводится к выпуску одного условного продукта, таким путем общие затраты распределяются между получаемыми продуктами. Переводной коэффициент в условиях цветной металлургии устанавливается несколькими способами, а именно:
-    пропорционально стоимости готовой продукции по принятым ценам;
-    пропорционально себестоимости отдельных видов продукции в условиях производства из некомплексного сырья;
-    пропорционально стоимости металлов (полезных компонентов) в сырье по принятым ценам;
-    пропорционально каким-либо натуральным или техническим показателям.
Комбинированный метод. Этот метод применяется в случаях, когда при комплексной переработке сырья получается несколько основных и попутных продуктов. Себестоимость отдельных видов продукции рассчитывается следующим образом:
-    из общей суммы затрат исключается себестоимость попутной продукции, после чего из оставшейся суммы исключаются затраты, которые могут быть прямо отнесены на определенные продукты;
-    остаток затрат распределяется между продуктами в соответствии с установленными коэффициентами;
-    общая себестоимость соответствующих продуктов определяется путем суммирования прямых и распределяемых затрат.
Все перечисленные и другие методы определения себестоимости при переработке комплексного сырья имеют недостатки.
Так, при применении метода исключения затрат из общей суммы комплексных затрат исключается стоимость попутных продуктов. При высоких ценах на попутную продукцию себестоимость основного продукта необоснованно мала и даже может быть отрицательной величиной. Таким образом, этот метод не позволяет установить действительную себестоимость продуктов комплексного сырья.
При определении себестоимости по методу распределения затрат не обоснованы пропорции распределения этих затрат. Так, распределение общих затрат пропорционально оценке готовой продукции по себестоимости, рассчитанной в условиях некомплексного использования сырья, во многих случаях нельзя использовать, так как большинство видов продукции получается только при комплексном использовании сырья.
Метод распределения общих затрат пропорционально стоимости металлов (полезных компонентов) в сырье в своей основе обоснован. К тому же он не применим для определения себестоимости металлов, которые не имеют оценки в сырье (например, редкие и рассеянные элементы), и главное — оценка полезных компонентов в сырье еще менее объективна.
Метод определения себестоимости пропорционально каким-либо натуральным показателям не применим в связи с различными потребительскими свойствами получаемой продукции.
Комбинированный метод (исключение и распределение затрат) не устраняет недостатков, присущих каждому их этих методов в отдельности.
Технический прогресс идет в направлении повышения комплексного использования сырья, поэтому методы определения себестоимости при переработке комплексного сырья нуждаются в дальнейшем совершенствовании.
2Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта2.1Краткое описание инвестиционного проектаОбъектом инвестиционного проекта является запуск нового производства по разработке нового Подольского медно-цинкового месторождения.
Объем оценивается в 88,6 млн тонн руды. Кроме меди в будущем сырье содержится ряд других перспективных с точки зрения промышленного производства компонентов: цинк, сера, серебро и золото.
Отработку месторождения будут вести подземным способом. Проект предусматривает строительство горно-капитальных выработок, необходимых для начала добычи полезных ископаемых. Строители пройдут два наклонных ствола, предназначенные для выдачи горной массы из подземного рудника. После этого оборудуют два вертикальных ствола шахт «Западная» и «Восточная» для спуска/подъема людей и подачи свежего воздуха на нижние горизонты. Предполагается, что стволы уйдут под землю почти на 800 метров.
Начало добычи на залежи «Северная» намечено на 2027 год. На этом этапе производительность подземного рудника составит около 1 млн тонн руды в год, на месторождении задействуют более 600 человек. Добычу на залежи «Центральная» планируют начать в 2031 году. После выхода предприятия на полную загрузку объемы добычи вырастут до 4,3 млн тонн, а число работников — до 1400 человек.
Кроме строительства рудника проектом предусмотрено возведение новой обогатительной фабрики, где будет перерабатываться добытая руда, комплекса очистных и водозаборных сооружений, энергетической подстанции, а также различных технологических, административных и бытовых зданий и сооружений.
Помимо прямых налоговых отчислений и создания новых рабочих мест реализация проекта скажется и на экономике всего региона, в частности на развитии транспортных предприятий, деятельности строительных организаций, а также позволит ввести дополнительные энергетические мощности. По предварительным подсчетам, эксплуатироваться месторождение будет на протяжении 44 лет.
2.2Обоснование расчетного периода по проектуПроведем анализ «реперных» точек проекта.
Строительство объекта началось в 2019 году. Первая добыча начнется в 2027 году. Предполагается, что сырья хватит на 44 года после начала добычи на Центральной залежи. В течении данного периода необходимо будет заменить технологическое оборудование и провести реконструкцию зданий и сооружений. Перед тем, как закончить добычу на месторождении необходимо разработать технологические и экологические мероприятия по ликвидации объекта.
Шаги расчета инвестиционного проекта:
2006 год. В 2006 году компания «Башкирская медь», входящая в холдинг УГМК, получили лицензию на разработку месторождения.
2019 год. Начало строительство объекта.
2027 год. Начало добычи на Северной залежи.
2031 год. Начало добычи на Центральной залежи.
2040-2046 года. Мероприятий по замене технологического оборудования и реконструкции зданий и сооружений.
2073 год. Разработка мероприятий по ликвидации предприятия.
2078 год. Прекращение добычи на объекте.
2079 год. Ликвидация объекта.
2.3Формирование инвестиционных и операционных денежных потоков по проектуИнвестиционная деятельность.Таблица 1 – Движение денежных средств по капиталовложениям, млн. руб.
Наименование показателя Шаг расчета
Всего 0 1 2 3 4 5 6 7
Приобретение земельного участка 200 200 Проектно-изыскательские работы 50 50 Машины и оборудование (включая реновацию) 5160 30 320 1210 1100 2500 Здания и сооружения 1060 10 250 200 200 400 Прочие работы и затраты 575 15 10 15 20 15 300 200 Пусконаладочные работы 1215 245 320 350 300 Ликвидационные затраты 1100 1100
Сальдо по инвестиционной деятельности 9360 305 825 1745 1670 3215 300 200 1100
Таким образом, из таблицы 1 видно, что общая сумма инвестиционной деятельности составляет 9360 млн. руб.
Операционная деятельность.
Таблица 2 – Объемы производства и реализации продукции
Наименование показателя Шаг расчета
Всего 0 1 2 3 4 5 6 7
Медь Производственная мощность, тыс. тонн. 149 600 000 40000 300000 300000 300000 Уровень использования, % 91,2 90,5 91,2 91,2 91,2 Объем производства и реализации, тыс. тонн. 136 435 200 36200 273600 273600 273600 Средняя цена продукции, долл./тонн 6100 6100 6100 6100 6100 Выручка в валюте, тыс. долл. 8 322 547 000 220820 1668960 1668960 1668960 Средний курс конвертации, руб./долл. 68 68 68 68 68 Выручка от продаж, млн. руб. 565 933 210 15 016 113 490 113 490 113 490 Цинк Производственная мощность, тыс. тонн. 7 480 000 60000 110000 110000 110000 Уровень использования, % 91,2 90,5 91,2 91,2 91,2 Объем производства и реализации, тыс. тонн. 6 821 760 54300 100320 100320 100320 Средняя цена продукции, долл./тонн 2500 2500 2500 2500 2500 Выручка в валюте, тыс. долл. 17 054 400 135750 250800 250800 250800 Средний курс конвертации, руб./долл. 68 68 68 68 68 Выручка от продаж, млн. руб. 1 159 699 9 231 17 055 17 055 17 055 Итого выручка, руб. 567 092 909 0,0 0,0 24 247 130 545 130 545 130 545 0,0 0,0
Таким образом выручка от реализации проекта составит порядка 567 092 909 000 рублей.
Таблица 3 – Денежные потоки по операционной деятельности, млн. руб.
Наименование показателя Шаг расчета
Всего 0 1 2 3 4 5 6 7
Выручка 567 092 909 0,0 0,0 24 247 130 545 130 545 130 545 0,0 0,0
Себестоимость продаж 3943632 6 396 27 744 27 744 27 744 в т. ч. сырье и материалы 1157728 2 024 8 096 8 096 8 096 топливо и энергия 171600 300 1 200 1 200 1 200 вспомогательные материалы 22880 40 160 160 160 заработная плата произв. рабочих 1430000 2 500 10 000 10 000 10 000 отчисления на социальное страхование 429000 750 3 000 3 000 3 000 амортизация по новым активам 343200 600 2 400 2 400 2 400 цеховые расходы 82940 145 580 580 580 общехозяйственные расходы 21164 37 148 148 148 Валовая прибыль (убыток) 14355176 17 851 102 801 102 801 102 801 Коммерческие расходы 286000 500 2 000 2 000 2 000 Управленческие расходы 286000 500 2 000 2 000 2 000 Прочие доходы 183040 320 1 280 1 280 1 280 Прочие расходы 185900 325 1 300 1 300 1 300 Прибыль (убыток) до налогообложения 13442836 16 856 96 221 96 221 96 221 Налог на прибыль (20%) 2688532 3 371 19 244 19 244 19 244 Чистая прибыль (убыток) 10749288 13 371 76 977 76 977 76 977 Сальдо по операционной деятельности
(чистая прибыль + амортизация нов.) 11092488 0,0 0,0 13 971 79 377 79 377 79 377 0,0 0,0
Сальдо по операционной деятельности составляет 11 092 488 рублей.2.4Расчет ставки дисконтированияДля организаций УГМК при определении ставки дисконтирования следует принимать её значение в соответствии с требованиями стандарта УГМК «Инвестиционные проекты» (СТ УГМК-043-2013). Согласно п. 5.6.9.4 указанного стандарта «рекомендуется использовать ставку дисконтирования на уровне не ниже, чем действующая ставка рефинансирования Центробанка РФ, увеличенная на три процентных пункта».
По состоянию на 01.03.2019 ключевая ставка Банка России (ставка рефинансирования) составляет 7,75 %, исходя из чего величина ставки дисконтирования принимается 10,75 %.
2.5Расчет показателей эффективности инвестиционного проектаТаблица 4 – Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
Наименование показателя Шаг расчета
Всего 0 1 2 3 4 5 6 7
Инвестиционная деятельность (сальдо) - 9360 -1000 -1000 -1920 -1630 -1100 -800 0,0 0,0
Операционная деятельность (сальдо) 11 092 488 0,0 0,0 13 371 76 977 76 977 76 977 0,0 0,0
Чистый доход 10 744 288 -1000 -1000 10 214 75 924 75 924 75 924 0,0 0,0
Чистый доход накопленным итогом -1000 -1000 1633,3 5541,1 5541,1 5541,1 0,0 0,0
Коэффициент дисконтирования (α = 10,75%) -1000 -1000 1808,8 6136,7 6136,7 6136,7 0,0 0,0
Дисконтированное инвестиционное сальдо -1006,2 -1000 -1000 -500 -200 -100 230 0,0 0,0
Дисконтированное операционное сальдо 2 155 -1000 -1000 500 500 1000 1155 0,0 0,0
NPV 1148,8 -1000 -1000 -500 200 798 300 0,0 0,0
NPV накопленным итогом -1000 -1000 -500 -200 -100 230 0,0 0,0
IRR, %. 19,0 DPBP, лет. 12 2.6Заключение об экономической целесообразности проектаПо результатам проведенных расчетов показатель NPV равен 1148,8, внутренний показатель рентабельности 19%. Окупаемость проекта составляет 12 лет. Таким образом, проект является выгодным и целесообразным.
Список литературыОсновная:
Стандарт УГМК «Инвестиционные проекты» (СТ УГМК-043-2013).
Стандарт УГМК «Порядок организации рационализаторской деятельности» (СТ УГМК-005-2015).
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (№ВК-477 утверждены 21.06.1999г. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ).
Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов.
Дополнительная:
Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов.
Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований (Методика ЮНИДО).
Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов.