Оценка эффективности инвестиционных нефтегазовых проектов на примере ПАО «АКЦИОНЕРНАЯ НЕФТЯНАЯ КОМПАНИЯ "БАШНЕФТЬ

СОДЕРЖАНИЕ. Введение..................................................................................................................4
1.Общая характеристика ПАО АНК «Башнефть»……………………………..6
1.1. Основные направления деятельности ПАО АНК «Башнефть»…………6
1.2. Анализ финансовой деятельности ПАО «АНК БАШНЕФТЬ»…………..8
2.Теоретические основы определения эффективности инвестиционного проекта……………………………………………………………………………26
Сущность инвестиций и их классификация…………………………….26
2.2. Оценка эффективности инвестиционного проекта………………………..30
3. Анализ эффективности инвестирования в нефтеперабатывающей промышленности……………………………………………………...…………37
3.1. Анализ современного состояния нефтеперабатывающей промышленности………………………………………………………………..37
3.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта по строительству нефтеперерабатывающего завода....................................................................... 39 Заключение ...........................................................................................................43 Список использованных источников .................................................................45
Введение
В экономическом процессе инвестиции занимают центральное место, что в свою очередь, предопределяет общий рост экономики предприятия. Вследствие инвестирования в отраслях и на предприятиях растут объёмы производства, возрастает доход, развиваются и уходят вперёд экономическое соперничество между ними.
Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой обоснование вложений инвестиций и выполнение практических действий, направленных на получение прибыли или расширения экономического потенциала предприятия.
Проект можно реализовывать, если он экономически эффективен, и, наоборот, если он неэффективен, то его следует отвергнуть.
Объект исследования – ПАО АНК «Башнефть».
Предмет исследования – инвестиционная деятельность нефтяной компании ПАО АНК «Башнефть».
Цель работы – оценка эффективности инвестиционных нефтегазовых проектов (на примере ПАО АНК «Башнефть»).
На основании цели в работе поставлены следующие задачи:
провести анализ показателей деятельности нефтяной компании ПАО АНК «Башнефть»;
рассмотреть теоретические основы определения экономической эффективности проекта;
провести оценку экономической эффективности проекта строительства нового НПЗ ПАО АНК «Башнефть».
Методологическую основу работы составили диалектический метод исследования теоретических аспектов темы, системный подход ко всем изучаемым процессам и явлениям, применение статистических, экономических и социологических методов при изучении прикладных аспектов темы.
Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников.
В первой части работы рассмотрена краткая характеристика объекта исследования ПАО АНК «Башнефть».
Во второй на основе теоретических источников определяются основные понятия и категории, связанные с инвестиционной деятельностью.
В третьей части проведен расчёт экономической эффективности проекта даны рекомендации по улучшению инвестиционного менеджмента.
В заключении сделаны общие выводы по теме работы.
Общая характеристика ПАО АНК «Башнефть».
1.1 Основные направления деятельности ПАО АНК «Башнефть».
ПАО АНК «Башнефть» — российская вертикально-интегрированная нефтяная компания, с 2016 года входит в ПАО НК «Роснефть». Полное наименование — Публичное акционерное общество «Акционерная нефтяная компания „Башнефть“». Главный офис расположен в городе Уфе (Башкортостан).
Компания ведёт добычу нефти на территории Башкортостана, Татарстана, Оренбургской области из месторождений Волго-Уральской нефтегазоносной области (всего свыше 160 месторождений). Также компания добывает нефть на четырёх лицензионных участках в Ханты-Мансийском автономном округе. На конец 2009 года доказанные запасы компании по категории 1P составляли 1,3 млрд баррелей (177,4 млн т) нефти, а с учётом вероятных и возможных — 2,1 млрд баррелей (286,5 млн т) [25].
«Башнефти» принадлежит три нефтеперерабатывающих завода мощностью 24,07 млн т в год («Уфанефтехим», Уфимский нефтеперерабатывающий завод и «Новойл», сегодня объединённые в один филиал «Башнефть-Уфанефтехим»), а также нефтехимический комбинат «Уфаоргсинтез» [37]. По данным за первый квартал 2010 года «Башнефть» являлась отраслевым лидером по глубине переработки нефти на своих предприятиях — 84,8 %, при среднероссийском показателе — 72,5 % [25].
За сбыт продукции компании ответственны собственные нефтебазы, расположенные на территории Башкортостана, Удмуртии и Оренбургской области, 460 собственных АЗС (принадлежат дочерней ООО «Башнефть-Розница») и более 160 сторонних АЗС, работающих на условиях франчайзинга и джоберских соглашений [25].
К 2016 году «Башнефть» контролировала 7 процентов общероссийской переработки нефти, 4 процента добычи и 12 процентов российского рынка бензина[21].
В состав компании входят следующие основные юридические лица (рисунок 1) [25]:
2091690173990ПАО АНК «Башнефть»
0ПАО АНК «Башнефть»

298704028130500
493966519685000120586616827500121539015875000
4819647620Разведка и добыча
00Разведка и добыча
23583907620Нефтепереработка и нефтехимия
0Нефтепереработка и нефтехимия
42919657620Сбыт и логистика
0Сбыт и логистика

4320540133986ПАО «Башнефть-Розница»
ПАО «Башнефть-Региональные продажи»
00ПАО «Башнефть-Розница»
ПАО «Башнефть-Региональные продажи»
2386965124460Филиал «Башнефть-Уфанефтехим»
Филиал «Башнефть-УНПЗ»
Филиал «Башнефть-Новойл»
ПАО «Башнефть-Сервис НПЗ»
АО «ОНК»
00Филиал «Башнефть-Уфанефтехим»
Филиал «Башнефть-УНПЗ»
Филиал «Башнефть-Новойл»
ПАО «Башнефть-Сервис НПЗ»
АО «ОНК»
510540124460ООО «Башнефть-Добыча»
ООО «Башнефть-Полюс»
ООО «Нефтяная компания ВОСТОК-НАО»
ООО «Соровскнефть»
ООО «БашНИПИнефть»
Bashneft International B.V.
00ООО «Башнефть-Добыча»
ООО «Башнефть-Полюс»
ООО «Нефтяная компания ВОСТОК-НАО»
ООО «Соровскнефть»
ООО «БашНИПИнефть»
Bashneft International B.V.

Рисунок 1. Структура бизнеса ПАО АНК «Башнефть»
1.2. Анализ финансовой деятельности ПАО АНК «Башнефть».
Приведенный ниже анализ финансового положения и эффективности деятельности ПАО АНК «Башнефть» выполнен за период 01.01.2019–31.12.2020 г. на основе данных бухгалтерской отчетности организации за 2 года. Качественная оценка значений финансовых показателей ПАО АНК «Башнефть» проведена с учетом отраслевых особенностей деятельности организации (отрасль – "Добыча нефти и природного газа", класс по ОКВЭД 2 – 6). В таблице 1.2.1. проведен вертикальный и горизонтальный анализ агрегированного баланса [26].
Из представленных в первой части таблицы данных видно, что на 31.12.2020 в активах организации доля текущих активов составляет одну треть, а внеоборотных средств, соответственно, две третьих. Активы организации за два последних года изменились несущественно (на 3%). Отмечая уменьшение активов, необходимо учесть, что собственный капитал уменьшился еще в большей степени – на 6,2%. Опережающее снижение собственного капитала относительно общего изменения активов следует рассматривать как негативный фактор.
На диаграмме (рисунок 1.2.1.) ниже наглядно представлено соотношение основных групп активов организации:
Снижение величины активов организации связано, в первую очередь, со снижением следующих позиций актива бухгалтерского баланса (в скобках указана доля изменения статьи в общей сумме всех отрицательно изменившихся статей):
краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) – 31 776 714 тыс. руб. (54,8%)
запасы – 9 803 142 тыс. руб. (16,9%)
Таблица 1.2.1. - Структура имущества и источники его формирования
Показатель Значение показателя Изменение за анализируемый период
в тыс. руб. в % к валюте баланса тыс. руб.(гр.4-гр.2) ± %((гр.4-гр.2) : гр.2)
31.12.2018 31.12.2019 31.12.2020 на началоанали-зируемогопериода(31.12. 2018) на конецанали-зируемогопериода(31.12. 2020) 1 2 3 4 5 6 7 8
Актив
1. Внеоборотные активы 343 425 349 278 818 534 382 232 963 56,5 64,8 +38 807 614 +11,3
в том числе:основные средства 150 655 531 148 894 396 151 226 644 24,8 25,6 +571 113 +0,4
нематериальные активы 3 424 341 3 580 073 3 927 673 0,6 0,7 +503 332 +14,7
2. Оборотные, всего 264 905 865 354 135 827 207 772 018 43,5 35,2 -57 133 847 -21,6
в том числе:запасы 42 415 108 40 187 315 32 611 966 7 5,5 -9 803 142 -23,1
дебиторская задолженность 162 585 715 199 549 729 154 405 823 26,7 26,2 -8 179 892 -5
денежные средства и краткосрочные финансовые вложения 50 000 502 110 307 002 18 261 354 8,2 3,1 -31 739 148 -63,5
Пассив
1. Собственный капитал 351 330 815 372 317 094 329 609 590 57,8 55,9 -21 721 225 -6,2
2. Долгосрочные обязательства, всего 144 257 305 139 722 253 144 782 339 23,7 24,5 +525 034 +0,4
в том числе:заемные средства 91 817 825 75 755 828 65 788 103 15,1 11,2 -26 029 722 -28,3
3. Краткосрочные обязательства*, всего 112 743 094 120 915 014 115 613 052 18,5 19,6 +2 869 958 +2,5
в том числе:заемные средства 11 143 155 27 063 376 30 256 785 1,8 5,1 +19 113 630 +171,5
Валюта баланса 608 331 214 632 954 361 590 004 981 100 100 -18 326 233 -3
* Без доходов будущих периодов, возникших в связи с безвозмездным получением имущества и государственной помощи, включенных в собственный капитал.

Рисунок 1.2.1. Структура активов ПАО АНК «Башнефть».
дебиторская задолженность – 8 179 892 тыс. руб. (14,1%)
налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям – 6 741 696 тыс. руб. (11,6%)
Одновременно, в пассиве баланса наибольшее снижение наблюдается по строкам:
долгосрочные заемные средства – 26 029 722 тыс. руб. (33,9%)
нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) – 21 702 507 тыс. руб. (28,3%)
кредиторская задолженность – 15 628 479 тыс. руб. (20,4%)
прочие долгосрочные обязательства – 11 214 694 тыс. руб. (14,6%)
Среди положительно изменившихся статей баланса можно выделить "долгосрочные финансовые вложения" в активе и "оценочные обязательства" в пассиве (+26 721 511 тыс. руб. и +39 237 965 тыс. руб. соответственно).
Значение собственного капитала на последний день анализируемого периода (31.12.2020) составило 329 609 590,0 тыс. руб. За рассматриваемый период (с 31 декабря 2018 г. по 31 декабря 2020 г.) собственный капитал организации заметно снизился (на 21 721 225,0 тыс. руб., или на 6,2%).
Оценка стоимости чистых активов организации проведена в таблице 1.2.2.
Таблица 1.2.2. - Оценка стоимости чистых активов организации проведена в
Показатель Значение показателя Изменение
в тыс. руб. в % к валюте баланса тыс. руб.(гр.4-гр.2) ± %((гр.4-гр.2) : гр.2)
31.12.2018 31.12.2019 31.12.2020 на началоанализируемогопериода(31.12.2018) на конецанализируемогопериода(31.12.2020) 1 2 3 4 5 6 7 8
1. Чистые активы 351 330 815 372 317 094 329 609 590 57,8 55,9 -21 721 225 -6,2
2. Уставный капитал 177 635 177 635 177 635 <0,1 <0,1 – –
3. Превышение чистых активов над уставным капиталом (стр.1-стр.2) 351 153 180 372 139 459 329 431 955 57,7 55,8 -21 721 225 -6,2
Чистые активы организации на 31 декабря 2020 г. намного (в 1 855,5 раза) превышают уставный капитал. Это положительно характеризует финансовое положение, полностью удовлетворяя требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации. Однако, определив текущее состояние показателя, необходимо отметить снижение чистых активов на 6,2% за рассматриваемый период (с 31 декабря 2018 г. по 31 декабря 2020 г.). Несмотря на нормальную относительно уставного капитала величину чистых активов, их дальнейшее снижение может привести к ухудшению данного соотношения. Ниже на графике (рисунок 1.2.2.) представлено изменение чистых активов и уставного капитала.

Рисунок 1.2.2. Изменение чистых активов и уставного капитала ПАО АНК «Башнефть».
Динамика основных показателей финансовой устойчивости организации представлена на следующем графике (рисунок 1.2.2.):

Рисунок 1.2.3. Динамика основных показателей финансовой устойчивости ПАО АНК «Башнефть».
Анализ финансовой устойчивости по величине излишка (недостатка) собственных оборотных средств представлен в таблице 1.2.3.
Таблица 1.2.3. - Анализ финансовой устойчивости по величине излишка (недостатка) собственных оборотных средств
Показатель собственных оборотных средств (СОС) Значение показателя Излишек (недостаток)*
на начало анализируемого периода (31.12.2018) на конец анализируемого периода (31.12.2020) на 31.12.2018 на 31.12.2019 на 31.12.2020
1 2 3 4 5 6
  СОС1 (рассчитан без учета долгосрочных и краткосрочных пассивов) 7 905 466 -52 623 373 -34 509 642 +53 311 245 -85 235 339
  СОС2 (рассчитан с учетом долгосрочных пассивов; фактически равен чистому оборотному капиталу, Net Working Capital) 152 162 771 92 158 966 +109 747 663 +193 033 498 +59 547 000
  СОС3 (рассчитанные с учетом как долгосрочных пассивов, так и краткосрочной задолженности по кредитам и займам) 163 305 926 122 415 751 +120 890 818 +220 096 874 +89 803 785
*Излишек (недостаток) СОС рассчитывается как разница между собственными оборотными средствами и величиной запасов и затрат.
Поскольку на 31.12.2020 наблюдается недостаток только собственных оборотных средств, рассчитанных по 1-му варианту (СОС1), финансовое положение организации по данному признаку можно характеризовать как нормальное. Следует обратить внимание, что несмотря на хорошую финансовую устойчивость все три показателя покрытия собственными оборотными средствами запасов за анализируемый период ухудшили свои значения.

Рисунок 1.2.4. Собственные оборотные средства ПАО АНК «Башнефть».
На графике (рисунок 1.2.5.) представлена динамика коэффициентов ликвидности. На 31.12.2020 коэффициент текущей ликвидности имеет значение, соответствующее норме, в тоже время за весь анализируемый период коэффициент текущей ликвидности снизился на. Значение коэффициента быстрой (промежуточной) ликвидности также соответствует норме. Это говорит о наличии у организации ликвидных активов, которыми можно погасить наиболее срочные обязательства. В течение всего рассматриваемого периода коэффициент быстрой ликвидности сохранял нормальное значение. Значение коэффициента абсолютной ликвидности на пределе нормы, более того следует отметить отрицательную динамику показателя – за анализируемый период (с 31 декабря 2018 г. по 31 декабря 2020 г.).

Рисунок 1.2.5. Динамика коэффициентов ликвидности ПАО АНК «Башнефть».
Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения представлен в таблице 1.2.4.
Таблица 1.2.4. - Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.
Активы по степени ликвидности На конец отчетного периода, тыс. руб. Прирост за анализ.период, % Норм. соотно-шениеПассивы по сроку погашения На конец отчетного периода, тыс. руб. Прирост за анализ.период, % Излишек/недостатокплатеж. средствтыс. руб.,(гр.2 - гр.6)
1 2 3 4 5 6 7 8
А1. Высоколиквидные активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вложения) 18 261 354 -63,5 ≥ П1. Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.) 82 382 514 -15,9 -64 121 160
А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолженность) 154 405 823 -5 ≥ П2. Среднесрочные обязательства (краткосроч. обязательства кроме текущ. кредит. задолж.) 33 230 538 +125,6 +121 175 285
А3. Медленно реализуемые активы (прочие оборот. активы) 35 104 841 -32,9 ≥ П3. Долгосрочные обязательства 144 782 339 +0,4 -109 677 498
А4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы) 382 232 963 +11,3 ≤ П4. Постоянные пассивы (собственный капитал) 329 609 590 -6,2 +52 623 373
Из четырех соотношений, характеризующих наличие ликвидных активов у организации, выполняется только одно. У организации не имеется достаточно высоколиквидных активов для погашения наиболее срочных обязательств (разница составляет 64 121 160 тыс. руб.). В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств (краткосрочной задолженности за минусом текущей кредиторской задолженности). В данном случае краткосрочная дебиторская задолженность полностью покрывает среднесрочные обязательства ПАО АНК «Башнефть».
Ниже в таблице 1.2.5. приведены основные финансовые результаты деятельности ПАО АНК «Башнефть» в течение анализируемого периода.
Таблица 1.2.5. - Основные финансовые результаты деятельности ПАО АНК «Башнефть»
Показатель Значение показателя, тыс. руб. Изменение показателя Средне-годоваявеличина, тыс. руб.
2019 г. 2020 г. тыс. руб.(гр.3 - гр.2) ± %((3-2) : 2) 1 2 3 4 5 6
1. Выручка 702 211 748 427 969 688 -274 242 060 -39,1 565 090 718
2. Расходы по обычным видам деятельности 632 589 225 461 782 612 -170 806 613 -27 547 185 919
3. Прибыль (убыток) от продаж  (1-2) 69 622 523 -33 812 924 -103 435 447 ↓ 17 904 800
4. Прочие доходы и расходы, кроме процентов к уплате 2 650 266 16 373 410 +13 723 144 +6,2  9 511 838
5. EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) (3+4) 72 272 789 -17 439 514 -89 712 303 ↓ 27 416 638
6. Проценты к уплате 11 625 161 11 790 888 +165 727 +1,4 11 708 025
7. Налог на прибыль, изменение налоговых активов и прочее -11 487 929 5 673 344 +17 161 273 ↑ -2 907 293
8. Чистая прибыль (убыток)  (5-6+7) 49 159 699 -23 557 058 -72 716 757 ↓ 12 801 321
Справочно:Совокупный финансовый результат периода 49 159 699 -23 557 058 -72 716 757 ↓ 12 801 321
Изменение за период нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по данным бухгалтерского баланса   (измен. стр. 1370) 20 992 904 -42 695 411 х х х
Годовая выручка за период 01.01–31.12.2020 равнялась 427 969 688 тыс. руб., но за 2019 год годовая выручка составляла 702 211 748 тыс. руб. (произошло изменение -274 242 060 тыс. руб.).
За последний год убыток от продаж равнялся -33 812 924 тыс. руб. Финансовый результат от продаж стремительно снизился за весь анализируемый период на 103 435 447 тыс. руб.
Обратив внимание на строку 2220 формы №2 можно отметить, что организация учитывала общехозяйственные (управленческие) расходы в качестве условно-постоянных, относя их по итогам отчетного периода на счет реализации.
Изменение выручки наглядно представлено ниже на графике (рисунок 1.2.6.).

Рисунок 1.2.6. Динамика выручки и чистой прибыли ПАО АНК «Башнефть».
Ниже в таблице 1.2.5. проведен анализ рентабельности организации.
Таблица 1.2.5. - Анализ рентабельности организации ПАО АНК «Башнефть».
Показатели рентабельности Значения показателя (в %, или в копейках с рубля) Изменение показателя
2019 г. 2020 г. коп.,(гр.3 - гр.2) ± %((3-2) : 2)
1 2 3 4 5
1. Рентабельность продаж (величина прибыли от продаж в каждом рубле выручки). Нормальное значение для данной отрасли: 12% и более. 9,9 -7,9 -17,8 ↓
2. Рентабельность продаж по EBIT (величина прибыли от продаж до уплаты процентов и налогов в каждом рубле выручки). 10,3 -4,1 -14,4 ↓
3. Рентабельность продаж по чистой прибыли (величина чистой прибыли в каждом рубле выручки). Нормальное значение для данной отрасли: 6% и более. 7 -5,5 -12,5 ↓
Cправочно:Прибыль от продаж на рубль, вложенный в производство и реализацию продукции (работ, услуг) 11 -7,3 -18,3 ↓
Коэффициент покрытия процентов к уплате (ICR), коэфф. Нормальное значение: не менее 1,5. 6,2 -1,5 -7,7 ↓
Представленные в таблице показатели рентабельности за последний год имеют отрицательные значения как следствие убыточной деятельности ПАО АНК «Башнефть» за данный период. Динамика показателей рентабельности представлена на рисунке 1.2.7.

Рисунок 1.2.7. Динамика показателей рентабельности продаж.
На следующем графике (рисунок 1.2.8.) наглядно представлена динамика основных показателей рентабельности активов и капитала ПАО АНК «Башнефть» за рассматриваемый период (с 31 декабря 2018 г. по 31 декабря 2020 г.).

Рисунок 1.2.8. Динамика показателей рентабельности активов и капитала
Данные об оборачиваемости активов в среднем за весь рассматриваемый период свидетельствуют о том, что акционерное общество получает выручку, равную сумме всех имеющихся активов за 423 календарных дня. О размере материально-производственных запасов можно судить по следующему соотношению: в среднем требуется 26 дней, чтобы расходы по обычным видам деятельности составили величину среднегодового остатка запасов.
По результатам проведенного анализа выделены и сгруппированы по качественному признаку основные показатели финансового положения и результатов деятельности ПАО АНК «Башнефть» за весь анализируемый период.
Показателем, имеющим исключительно хорошее значение, является следующий – коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности полностью соответствует нормальному значению.
Приведенные ниже 3 показателя финансового положения организации имеют хорошие значения:
коэффициент автономии соответствует норме;
чистые активы превышают уставный капитал, однако за весь анализируемый период произошло снижение величины чистых активов;
нормальная финансовая устойчивость по величине собственных оборотных средств.
Среди показателей финансового положения организации, имеющих нормальные или близкие к нормальным значения, можно выделить такие:
коэффициент текущей (общей) ликвидности практически соответствует нормальному значению;
не в полной мере соблюдается нормальное соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.
Следующие два показателя финансового положения ПАО АНК «Башнефть» имеют неудовлетворительные значения:
коэффициент абсолютной ликвидности ниже нормального значение;
коэффициент покрытия инвестиций ниже нормы.
В ходе анализа были получены следующие критические показатели финансового положения и результатов деятельности организации:
значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами;
падение рентабельности продаж;
опережающее снижение собственного капитала относительно общего изменения активов организации;
за 2020 год получен убыток от продаж (-33 812 924 тыс. руб.), более того наблюдалась отрицательная динамика по сравнению с предшествующим годом (-103 435 447 тыс. руб.);
убыток от финансово-хозяйственной деятельности за 2020 год составил -23 557 058 тыс. руб.;
отрицательная динамика финансового результата до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) на рубль выручки организации.
В таблице 1.2.6. рассчитаны показатели, рекомендованные в методике Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) (Распоряжение N 31-р от 12.08.1994; к настоящему моменту распоряжение утратило силу, расчеты приведены в справочных целях).
Таблица 1.2.6. - Показатели, рекомендованные в методике Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве).
Показатель Значение показателя Изменение(гр.3-гр.2) Нормативное значение Соответствие фактического значения нормативному на конец периода
на начало периода(31.12.2019) на конец периода(31.12.2020) 1 2 3 4 5 6
1. Коэффициент текущей ликвидности 3,02 1,84 -1,18 не менее 2 не соответствует
2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами 0,26 -0,25 -0,51 не менее 0,1 не соответствует
3. Коэффициент восстановления платежеспособности x 0,63 x не менее 1 не соответствует
Анализ структуры баланса выполнен за период с начала 2020 года по 31.12.2020 г.
Поскольку оба коэффициента на последний день анализируемого периода (31.12.2020) оказались меньше нормативно установленного значения, в качестве третьего показателя рассчитан коэффициент восстановления платежеспособности. Данный коэффициент служит для оценки перспективы восстановления организацией нормальной структуры баланса (платежеспособности) в течение полугода при сохранении имевшей место в анализируемом периоде динамики первых двух коэффициентов. Значение коэффициента восстановления платежеспособности (0,63) указывает на отсутствие в ближайшее время реальной возможности восстановить нормальную платежеспособность. При этом необходимо отметить, что данные показатели неудовлетворительной структуры баланса являются достаточно строгими, поэтому выводы на их основе следует делать лишь в совокупности с другими показателями финансового положения организации. Кроме того, в расчете не учитывается отраслевая специфика.
Одним из показателей вероятности скорого банкротства организации является Z-счет Альтмана (таблица 1.2.7.), который рассчитывается по следующей формуле (применительно к ПАО АНК «Башнефть» взята 4-факторная модель для частных непроизводственных компаний):
Z-счет = 6,56T1 + 3,26T2 + 6,72T3 + 1,05T4 , где
Таблица 1.2.7. - Показатели вероятности банкротства по Альтману.
 Коэф-т  Расчет  Значение на 31.12.2020  Множитель  Произведение(гр. 3 х гр. 4)
1 2 3 4 5
T1 Отношение оборотного капитала к величине всех активов 0,16 6,56 1,02
T2 Отношение нераспределенной прибыли к величине всех активов 0,55 3,26 1,79
T3 Отношение EBIT к величине всех активов -0,03 6,72 -0,2
T4 Отношение собственного капитала к заемному 1,27 1,05 1,33
Z-счет Альтмана: 3,95
Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z-счета Альтмана составляет:
1.1 и менее – высокая вероятность банкротства;
от 1.1 до 2.6 – средняя вероятность банкротства;
от 2.6 и выше – низкая вероятность банкротства.
По результатам расчетов для ПАО АНК «Башнефть» значение Z-счета по состоянию на 31.12.2020 составило 3,95. Такое значение показателя свидетельствует о незначительной вероятности банкротства ПАО АНК «Башнефть».
Усовершенствованной альтернативой модели Альтмана считается формула прогноза банкротства, разработанная британскими учеными Р. Таффлер и Г. Тишоу (таблица 1.2.8.). Модель Таффлера описана следующей формулой:
Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18X3 + 0,16X4 , где
Таблица 1.2.8. - Показатели вероятности банкротства по Таффлеру.
 Коэф-т  Расчет  Значение на 31.12.2020  Множитель  Произведение(гр. 3 х гр. 4)
1 2 3 4 5
X1 Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства -0,25 0,53 -0,13
X2 Оборотные активы / Обязательства 0,8 0,13 0,1
X3 Краткосрочные обязательства / Активы 0,2 0,18 0,04
X4 Выручка / Активы 0,72 0,16 0,12
Итого Z-счет Таффлера: 0,13
Вероятность банкротства по модели Таффлера:
Z больше 0,3 – вероятность банкротства низкая;
Z меньше 0,2 – вероятность банкротства высокая.
В данном случае значение итогового коэффициента составило 0,13, поэтому вероятность банкротства можно оценить как высокую.
Еще одну методику прогнозирования банкротства, адаптированную для российских условий, предложили Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова (таблица 1.2.9.). Пятифакторная модель данной методики следующая:
R = 2К1 + 0,1К2 + 0,08К3 + 0,45К4 + К5 , где
Таблица 1.2.9. - Показатели вероятности банкротства по Сайфуллину и Кадыкову.
 Коэф-т  Расчет  Значение на 31.12.2020  Множитель  Произведение(гр. 3 х гр. 4)
1 2 3 4 5
К1 Коэффициент обеспеченности собственными средствами -0,25 2 -0,51
К2 Коэффициент текущей ликвидности 1,8 0,1 0,18
К3 Коэффициент оборачиваемости активов 0,7 0,08 0,06
К4 Коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции) -0,08 0,45 -0,04
К5 Рентабельность собственного капитала -0,07 1 -0,07
Итого (R): -0,38
В рамках модели Сайфуллина-Кадыкова итоговый показатель (R) интерпретируется следующим образом. Если R меньше 1, то вероятность банкротства организации высокая; если R больше 1 – низкая. Из таблицы выше видно, что значение итогового показателя составило -0,38. Это говорит о неустойчивом финансовом положении организации, существующей вероятности банкротства. Однако полученный результат следует рассматривать как условный ориентир. Упрощенная модель не учитывает отраслевые особенности деятельности и не претендует не высокую степень точности прогноза.
2.Теоретические основы определения эффективности инвестиционного проекта
Сущность инвестиций и их классификация
В общем плане термин инвестиции означает долгосрочное вложение капитала, денежных средств в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности с целью извлечения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [23].
Различают реальные (капитальные вложения) и портфельные (финансовые) инвестиции.
Реальные инвестиции (капиталовложения) – это вложения в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно–изыскательные работы и другие затраты [23]
К капитальным вложениям могут быть отнесены инвестиции только в основные средства, т. е. средства, срок эксплуатации которых превышает один год. Финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом в ценные бумаги, с целью получения дохода [15].
С позиций жизненного цикла предприятий, целей и направленности их действий реальные инвестиции могут быть разделены на следующие группы [23]:
1) Начальные инвестиции (нетто–инвестиции) – это инвестиции на момент основания предприятия, фирмы, объекта обслуживания и т.д. Вкладываемые инвесторами средства при этом используются на строительство или покупку зданий, сооружений, приобретение и монтаж оборудования, создание необходимых материальных запасов.
2) Экстенсивные инвестиции – инвестиции, направляемые на расширение существующих предприятий, организаций, прирост их производственного потенциала, в том числе предполагающий расширение сферы деятельности. Инвестиции на предприятии направляются на реальные инвестиции, портфельные инвестиции, инвестиции на развитие производства, инвестиции на развитие непроизводственной сферы, приобретение ценных бумаг, вложения в активы других предприятий, на реконструкцию и техническое перевооружение, на расширение производства, на выпуск новой продукции, на жилищное строительство, на сооружение спортивных и оздоровительных объектов, на улучшение условий труда и повышение уровня техники безопасности, на модернизацию продукции и освоение новых ресурсов.
3) Реинвестиции – инвестиции, связанные с процессом воспроизводства основных фондов на существующих предприятиях, организациях, которые направляют имеющиеся у них свободные средства на замену физически изношенного или морально устаревшего оборудования, устаревших технологических процессов новыми; на повышение эффективности производства, его рационализацию (модернизация или замена существующего технологического оборудования или процессов и связанных с ним реконструктивных работ) [23]; на изменение структуры выпускаемой продукции, оказываемых услуг; на диверсификацию производства, на обеспечение выживания предприятия в перспективе (НИОКР, разработка и создание новой эффективной продукции или новых эффективных технологий, на рекламу, на подготовку, переподготовку кадров под новые технологии и т.п.).
В зависимости от задач, решаемых с помощью инвестиций в реальные средства, все возможные разновидности инвестиций можно свести в следующие группы [24]:
1) Инвестиции в повышение эффективности производства, целью которых является создание условий для снижения затрат предприятия на основе замены оборудования, обучения персонала, перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства.
2) Инвестиции в расширение производства, задачей которых является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств.
3) Инвестиции в создание новых производств – инвестиции, обеспечивающие создание совершенно новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливаемые товары или услуги, или позволяют фирме предпринять попытку выхода с ранее выпускавшимся товаром на новые для неё рынки.
4) Инвестиции для удовлетворения требований государственных органов управления, которые становятся необходимыми в том случае, когда предприятие оказывается перед необходимостью удовлетворить требования властей в части либо экологических стандартов, либо безопасности продукции, либо иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента.
В зависимости от того, насколько инвестиции обеспечивают количественный и качественный рост производственного капитала инвестиции могут быть определены как [28]:
пассивные инвестиции – те, которые обеспечивают в лучшем случае не ухудшение показателей хозяйствования, рентабельности производственного капитала, т.е. текущую выживаемость предприятия в настоящем.
активные инвестиции – те, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности предприятий и их продукции, услуг, рост доходности, эффективности производственно–хозяйственной деятельности за счет внедрения новой техники, технологии, выпуска новой эффективной продукции, пользующейся повышенным спросом, формирования новых сегментов на рынке товаров и услуг, т.е. обеспечивают устойчивое положение предприятия на рынках товаров и услуг в будущем.
Инвестиции, как правило, рассматриваются в динамике (рисунок 2) [18].
4444365210185Результаты (доход, прибыль, эффект)
0Результаты (доход, прибыль, эффект)
2967990219710Производство
Производство
1443990210185Затраты (вложения)
Затраты (вложения)
-80010219710Ресурсы
Ресурсы

38728652228860023583902038360083439021145500
Рисунок 2 – Основные этапы изменения формы инвестиций
Процесс движения и изменения формы инвестиций представляет собой инвестиционную деятельность, которая включает следующие этапы:
1) Собственно инвестирование, т.е. процесс преобразования ресурсов в конкретные объекты инвестиционной деятельности.
2) Превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости.
3) Получение прибыли или социального эффекта (реализация конечной цели инвестиционной деятельности).
Таким образом, инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических действий юридических и физических лиц в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, государственные органы, органы местного самоуправления, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, иностранные субъекты предпринимательской деятельности. Среди них инвесторы, заказчики, исполнители работ, поставщики ресурсов, посреднические, страховые, банковские организации, инвестиционные фонды и другие участники инвестиционного процесса.
Объектами инвестиционной деятельности являются:
недвижимое и движимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности) и соответствующие имущественные права, денежные средства и вклады;
ценные бумаги (акции, облигации, вклады, паи и др.);
научно–техническая продукция;
имущественные права;
права на результаты интеллектуальной деятельности, часто определяемые как права на интеллектуальную собственность.
2.2. Оценка эффективности инвестиционного проекта
Статические методы оценки эффективности инновационных проектов относятся к простым методам, которые используются главным образом для быстрой и приближенной оценки экономической привлекательности проектов.
Период окупаемости инвестиций. Период окупаемости (Payback Period, PB) – самый распространённый из показателей оценки эффективности инвестиций. Он помогает ответить на вопрос, за какой период вложенные средства возвратятся к инвестору. Период окупаемости рассчитывают по формуле:
PB = min n (1)
при котором Pк ≥Io,
где Pк – сальдо накопленного потока;
Io – величина первоначальных инвестиций.
Логика критерия РB: показывает число базовых периодов, за которое исходная сумма инвестиций будет полностью возмещена за счет генерируемого проектом притока денежных средств.
Коэффициент эффективности инвестиций ARR имеет две характерные черты: во–первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во–вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли (прибыль за минусом отчислений в бюджет. Коэффициент эффективности инвестиции, называемый также учётной нормой прибыли, рассчитывается делением среднегодовой прибыли Pq на среднюю величину инвестиций.
ARR = Pq /Io (2)
где Pq – среднегодовая прибыль;
Io – величина инвестиций.
Средняя величина инвестиций находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны.
Динамические методы оценки экономической эффективности инновационного проекта учитывают изменение стоимости денег во времени путем дисконтирования, которая проводится на основании установленной ставки дисконта. Ставка дисконтирования «i» – минимальная ставка доходности, согласованная между предприятием и инвестором при условии, что инвестор имеет альтернативные безрисковые способы вложения капитала.
Чистый приведенный доход NPV (Net Present Value) – это абсолютная сумма эффекта от осуществления инвестиций.
(3)
где I0 - величина первоначальных инвестиций; Сt - денежный ноток от реализации инвестиций в момент времени t; t - шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д.); i - ставка дисконтирования.
Денежные потоки должны рассчитываться в текущих или дефлированных ценах. При прогнозировании доходов по годам необходимо, по возможности, учитывать все виды Поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.
В основе расчетов по данному методу лежит посылка о различной стоимости денег во времени. Процесс пересчета будущей стоимости денежного потока в текущую называется дисконтированием (от англ. discont - уменьшать).
Ставка, по которой происходит дисконтирование, называется ставкой дисконтирования (дисконта), а множитель F=1/(1+i)t - фактором дисконтирования.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:
(4) INCLUDEPICTURE "https://www.openbusiness.ru/upload/presentations/040.02.gif" \* MERGEFORMATINET
где I0 - величина первоначальных инвестиций; Сt - денежный ноток от реализации инвестиций в момент времени t; t - шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д.); i - ставка дисконтирования.
Оценка инвестиционного проекта по значениям NPV производится следующим образом:
NPV > 0 – проект оценивается положительно;
NPV < 0 – проект оценивается отрицательно;
NPV = 0 – проект не приносит ни прибыли, ни убытков.
Индекс доходности PI (Profitability Index) – это относительный показатель, который характеризует эффективность инвестиций; это отношение отдачи капитала к размеру вложенного капитала. Для реальных инвестиций, осуществляемых в течение нескольких лет, критерий PI имеет исключительно важное значение. Он определяется отношением суммы денежного потока, приведённого к настоящей стоимости, к сумме инвестиционных затрат:
(5)
где I0 - инвестиции предприятия в момент времени 0;
Сt - денежный поток предприятия в момент времени t;
i - ставка дисконтирования.
Pk - сальдо накопленного потока.
Или
(6)
Логика критерия PI:
если PI >1 – инвестиции доходны и приемлемы в соответствии с выбранной ставкой дисконтирования;
PI < 1,0 – инвестиции не способны генерировать требуемую ставку отдачи и неприемлемы;
PI = 0 – проект не приносит ни прибыли, ни убытков, а поэтому должен пройти дополнительный анализ.
Внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return) используется для того, чтобы проанализировать выгоден ли проект владельцу с учетом всех его расходов и упущенных выгод. Интерпретационный смысл IRR состоит в определении максимальной ставки платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остаётся безубыточным. С другой стороны, значение IRR может трактоваться как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат.
IRR можно определить как значение ставки дисконтирования i, при которой NPV = 0. Смысл расчёта IRR сводится к тому, чтобы определить допустимый относительный уровень расходов, принятый для проекта. При выполнении инвестиционного проекта предприятие использует различные источники финансирования и за пользование финансовыми ресурсами уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п. и при этом несёт определенные расходы. Показатель, который характеризует уровень этих расходов называется ценой авансированного капитала СС (Capital Cost). Экономический смысл внутренней нормы рентабельности IRR заключается в том, что предприятие может принимать инвестиционные решения, когда уровень рентабельности IRR не ниже текущего значения CC. Таким образом, оценка по критерию внутренней нормы рентабельности вытекает из соотношения IRR и CC.
Если IRR > CC – проект принимается;
IRR < CC – проект отвергается;
IRR = CC – проект не приносит ни прибыли, ни убытков.
Еще один вариант интерпретации состоит в трактовке внутренней нормы прибыли как возможной нормы дисконта, при которой проект еще выгоден по критерию NPV. Решение принимается на основе сравнения IRR с нормативной рентабельностью; при этом, чем выше значения внутренней нормы рентабельности и больше разница между ее значением и выбранной ставкой дисконта, тем больший запас прочности имеет проект. Данный критерий является основным ориентиром при принятии инвестиционного решения инвестором, что вовсе не умаляет роли других критериев.
Для расчета IRR с помощью таблиц дисконтирования выбираются два значения коэффициента дисконтирования i1 < i2 таким образом, чтобы в интервале (i1,i2) функция NPV = f(i) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+".
Далее применяют формулу:
(7)
где r1 - значение коэффициента дисконтирования, при котором f(i1) > О (f(i1) < 0),
r2 - значение коэффициента дисконтирования, при котором f(i2) < 0 < f(i2) > 0).
Метод определения дисконтированного срока окупаемости (Discounted Payback Period) инвестиций аналогичен методу расчёта простого срока окупаемости, однако этот метод не содержит недостатков последнего: неравноценность денежных потоков во времени подвергается учёту. Условие для определения дисконтированного срока окупаемости может быть сформулировано как нахождение момента времени, когда дисконтированный денежный поток становится равным или превышает величину инвестиций:
DPB = min n, (8)
при котором INCLUDEPICTURE "https://www.openbusiness.ru/upload/presentations/040.06.gif" \* MERGEFORMATINET

Модифицированная внутренняя норма доходности (Modified Internal Rate of Return) позволяет устранить недостаток показателей внутренней рентабельности IRR при вероятных случаях оттока денежных средств. Сущность этого показателя состоит в определении безрисковой ставки реинвестирования, которая определяется по состоянию финансово– экономического рынка.
Анализ чувствительности – заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых, обычно, используется NPV. Техника проведения анализа чувствительности состоит в изменении выбранных параметров в определенных пределах, при условии, что остальные параметры остаются неизменными. Чем больше диапазон вариации параметров, при котором NPV или норма прибыли остаётся положительной величиной, тем устойчивее проект.
Анализ чувствительности проекта позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчёта. Этот вид анализа позволяет определить наиболее критические переменные, которые в наибольшей степени могут повлиять на осуществимость и эффективность проекта.
В качестве варьируемых исходных переменных принимают объём продаж, цену за единицу продукции, прямые издержки, зарплату персонала, уровень инфляции и т.д.
Изучив и рассмотрев методику определения эффективности инвестиционного проекта, далее проведём расчет и анализ инвестиционного проекта предприятия ПАО АНК «Башнефть».
3. Анализ эффективности инвестирования в нефтеперабатывающей промышленности.
3.1. Анализ современного состояния нефтеперабатывающей промышленности.
В настоящее время руководство страны уделяет большое внимание развитию и модернизации нефтеперерабатывающих производств, строительству новых нефтеперерабатывающих и нефтехимических комплексов. Отечественная нефтепереработка сегодня характеризуется низкой рентабельностью и высокой изношенностью основных фондов. 80% всех российских НПЗ, представляющих отечественную нефтепереработку, введены в действие более 50 лет назад. В стране уже в течение нескольких десятилетий не введён ни один новый нефтеперерабатывающий завод. По объёмам фактической переработки нефти российская нефтеперерабатывающая промышленность переместилась за последние годы на третье место в мире, после США и Китая. По качественной же характеристике уровня развития своего производственного потенциала (вторичных процессов) Россия занимает среди стран мира лишь 67–е место. Ряд НПЗ, таких, как дочерние предприятия компании «ЛУКОЙЛ», «Башнефть», «Татнефть» и другие, уже сегодня могут обеспечивать рынок высококачественным топливом. Нефтяными компаниями до кризиса были разработаны хорошие инвестиционные Программы по модернизации 101 действующих производств с целью обеспечения перехода на производство моторных топлив в соответствии европейскими нормами (Евро 4,5), повышению уровня глубины переработки нефти, индекса комплексности Нельсона НПЗ, характеризующего уровень технического состояния предприятия. Однако, к сожалению, следует отметить, что на сегодняшний день состояние выполнения ряда важных для развития отрасли решений неудовлетворительное. К таким позициям, реализация которых осуществляется крайне неудовлетворительно, относятся:
1) Разработка Генеральной схемы развития нефтяной отрасли и в ее рамках развитие нефтеперерабатывающей промышленности. По мнению Ассоциации, разработка части Генеральной схемы, касающейся нефтеперерабатывающей отрасли, должна быть поручена ОАО «ВНИПИнефть».
2) Строительство на территории Российской Федерации новых современных нефте– и газоперерабатывающих и нефтехимических комплексов на концах нефтепроводов и в приморских зонах (Дальний Восток – район Находки, Запад – Балтика, Север – Мурманск, Юг России – г. Абинск, Краснодарский край (вместо выведенных из эксплуатации мощностей Грозненских НПЗ), осуществляющихся в рамках государственно частного партнёрства. Новые нефтехимические комплексы должны быть независимы от вертикально интегрированных компаний и обеспечивать выпуск продукции с высокой добавленной стоимостью. К сожалению, в настоящее время Программа создания таких нефтехимических комплексов в России не определена.
3) Кризис нефтеперерабатывающей промышленности России последнего десятилетия оказал разрушительное влияние на состояние отраслевой науки. Длительная невостребованность научных и проектных разработок, прекращение централизованного их финансирования государством обусловили существенные потери кадрового и научного потенциала институтов. На российский рынок активно продвинулись ведущие мировые фирмы лицензиары. В этой ситуации нефтяные компании отдают предпочтение при выборе лицензиаров и разработчиков базовых проектов зарубежным фирмам. Причем зачастую этими фирмами предлагаются не самые новые разработки. За счет внедрения инвестиционного проекта ПАО АНК «Башнефть» по строительству НПЗ предприятие сможет увеличить свою выручку, что приведёт, соответственно, и к увеличению его валового дохода.

3.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта по строительству нефтеперерабатывающего завода.
В этой главе проведен расчет показателей эффективности проекта по строительству НПЗ ПАО АНК «Башнефть». Горизонт расчета 30 лет.
Показатели капитальных затрат рассчитаны в таблице 3.2.1. Расчет проведен по двум комплексам. Наиболее весомым как в первом, так и во втором случае являются затраты на оборудование и строительно-монтажные работы.
Таблица 3.2.1. – Капитальные вложения
Наименование затрат Сумма, млн. руб.
I. Строительство первого пускового комплекса
Инжиниринговые услуги по проведению предпроектных исследований 3, 0
Инжиниринговые услуги по разработке ТЭО 30, 1
Консалтинговые услуги по подбору команды управления проектом 0,9
Консалтинговые услуги по управлению проектом 48,1
Разработка проектной рабочей документации 150,5
Экспертиза проекта 30,1
Оборудование и СМР 47 090,9
Инжиниринговые услуги по проведению пуско-наладочных работ 18,1
ИТОГО по I разделу: 47 371,7
II. Строительство второго пускового комплекса
Оборудование и СМР 53 560, 2
Инжиниринговые услуги по проведению пуско-наладочных работ 27,1
Консалтинговые услуги по управлению проектом 72,2
ИТОГО по II разделу: 53 659,5
Всего по разделам: 101 031,2
Годовая переработка сырья планируется в размере 6 млн. т. Ассортимент планируемой к выпуску продукции представлен в таблице 3.2.2.
Таблица 3.2.2. – Объемы переработки сырья и выпуска продукции
Наименование показателя Объем
Годовая переработка сырья, млн. т 6,0
Ассортимент выпускаемой продукции, %
Дизельное топливо (Евро–4, Евро–5) 40,3
Автомобильный бензин (Евро–3, Евро–4, Евро–5) 42,5
Кокс 6,1
Концентрированный пропилен 2,0
Битум модифицированный 3,3
Сжиженный газ (СПБТ) 3,3
Мазут 2,5
Расчет возможных финансовых результатов от реализации продукции показал, что совокупная выручка от реализации продукции 96 264, 9 млн. руб., а себестоимость реализованной продукции 50 762,7 млн. руб.
Таблица 3.2.3. – Финансовые результаты от реализации продукции
Наименование показателя Сумма
Совокупная выручка от реализации продукции, млн. руб. 96 264, 9Себестоимость реализованной продукции, млн. руб. 50 762,7
Налог на прибыль, млн. руб. 4 491, 9
Чистая прибыль, млн. руб. 17 967, 9
Расчет показателей экономической эффективности проекта выполнен в таблице 3.2.3.
Таблица 3.2.3. – Показатели эффективности инвестиций
Наименование показателя Сумма
Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта (NPV), млрд. руб. 25 988, 9
Индекс рентабельности инвестиций (PI) 1,26
Срок окупаемости – без учета дисконтирования 10 лет 10 мес.
– с учетом дисконтирования 17 лет 10 мес.
Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) 0,23
Внутренняя норма доходности (IRR), % 76
Проект окупится в течение 10 лет и 10 месяцев. Доход по проекту за первые три года составит 17317 млн. руб. В проекте заложен большой порог прочности, так как внутренняя норма доходности высока и составляет 76%
В результате реализации проекта по строительству НПЗ ПАО АНК «Башнефть» получит:
1) высокотехнологичное современное предприятие конкурентоспособное на мировом рынке, производящее «корзину нефтепродуктов» европейского качества, с высокой добавленной стоимостью экспортным потенциалом, удовлетворяющих современным требованиям рынка и экологическим стандартам;
2) высококачественные нефтепродукты, отвечающие передовым европейским экологическим нормам по доступным ценам;
3) новые рабочие места;
4) развитие смежных отраслей (нефтедобыча, нефтехимия) и инфраструктуры области, химической науки региона;
5) создание благоприятных условий для привлечения инвестиций в Республику Башкортостан.
Несмотря на то, что строительство нового НПЗ является делом весьма дорогостоящим, а срок окупаемости затрат достаточно длителен, в свете общероссийской программы развития нефтепереработки, рассмотренной в разделе 3.1 настоящей работы строительство нового НПЗ могло бы быть весьма привлекательным для развития национального хозяйства в целом. Поскольку в интересах страны выгоднее заниматься глубокой переработкой нефти нежели все больше и больше загонять себя в роль сырьевого придатка.
Проведённая оценка экономической эффективности предлагаемых мероприятий свидетельствует об их инвестиционной привлекательности и возможности получения прибыли в результате реализации проекта. В настоящее время проект не реализован, и уже не планируется к реализации, так как в 2020г. финансовое положение компании (как показано в разделе 1.2.), которая до 2016 г. (года объединения с Роснефтью) была одним из лидеров нефтяной промышленности, резко ухудшилось. Таким образом, теперь уже руководству Роснефти принимать решение о строительстве данного объекта.
Инвестиционная деятельность предприятий становится во главу угла их развития, без которой само их существование становится проблематичным. Инвестиционная деятельность предприятия в общем случае есть не что иное, как увеличение его капитала.
Заключение
Инвестиционная деятельность на предприятии сложный и многообразный процесс. Предприятие выбирает формы инвестирования в зависимости от процентной ставки по кредитам и от уровня инфляции.
В этом процессе задействованы все виды ресурсов предприятия. Результат инвестиционной деятельности зависит от того, как им управляют. Управление инвестициями на предприятии осуществляют высший уровень руководящих кадров предприятия и ряд служб предприятия. В системе управления предприятием управление инвестиционной деятельностью является наиболее сложным элементом, сочетающим в себе финансовое, техническое, оперативное управление. Результатом взаимодействия всех управленческих структур является выработанная стратегия инвестиционной деятельности предприятия.
Курсовая работа посвящена актуальной теме: определению экономической эффективности проекта и возможности повышения эффективности деятельности нефтяной компании (на примере ПАО АНК «Башнефть») за счет строительства нового НПЗ.
В процессе написания работы достигнута главная цель - проведена оценка эффективности инвестиционного нефтегазового проекта (на примере ПАО АНК «Башнефть»).
В первой главе работы рассмотрена краткая характеристика объекта исследования ПАО АНК «Башнефть». Выявлены трудности развития компании на современном этапе, а именно резкое ухудшение показателей работы предприятия в 2020 г по сравнению с 2019г. Если же посмотреть ретроспективу развития компании с 2011г по сегодняшний день (само исследование осталось за кадром данной работы в силу его масштабности) можно сказать, что из лидеров рынка компания превращается в аутсайдера.
Во второй главе на основе теоретических источников определяются основные понятия и категории, связанные с инвестиционной деятельностью, Вторая глава написана с целью подготовить методическую базу для написания третьей главы. Выявлено, что эффективность долговременных проектов необходимо рассматривать с учетом времени их реализации, то есть применять дисконтирование. Само исследование должно носить комплексный характер и базироваться на системе взаимосвязанных показателей.
В третьей части проведен расчёт экономической эффективности проекта строительства нового НПЗ, даны рекомендации по улучшению инвестиционного менеджмента. Проведённая оценка экономической эффективности предлагаемого мероприятия свидетельствует об его инвестиционной привлекательности и возможности получения прибыли в результате реализации проекта.
Предприятия являются основными структурными элементами экономики страны. От того что производят, сколько производят и какими затратами зависит мощь и эффективность экономики страны. Основу развития предприятий в рыночной экономике составляет конкуренция между предприятиями своей страны и предприятиями других стран. Конкуренция заставляет предприятия снижать затраты на производство, осуществлять поиск новых методов производства, новых технологий и новых продуктов. Все это невозможно сделать без инвестиций.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Российская Федерация. Конституция (1993). Конституция Российской Федерации.– Москва: Маркетинг, 2015. – 39 с.
2. Российская Федерация. Бюджетный кодекс Российской Федерации.– Москва: Проспект, 2015. – 273 с.
3. Российская Федерация. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части 1 и 2.– Москва: Проспект, 2015. – 452 с.
4. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие/ под ред. О.В.Ефимовой, М.В.Мельник. — 2–е изд. — Москва: Изд-во ОМЕГА-Л, 2015.
5. Амуржуев, О.В. Неплатежи, способы предотвращения и сокращения /О.В. Амуржуев – Москва: Аркаюр, 2013.– 400 с.
6. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. – Москва: Финансы, 2014. – 365 с. 107
7. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. – Москва: Финансы и статистика, 2015. – 212 с.
8. Балабанов, И. Т. Финансовый менеджмент / И.Т. Балабанов. – Москва: Финансы и статистика, 2013.–542 с.
9 Борисов, А.Б. Большой экономический словарь. – Москва: Книжный мир, 2013. – 895 с.
10. Бочаров, В. В. Финансовый анализ: учебник / В. В. Бочаров. – Санкт– Петербург: Питер, 2013. – 240 с.
11. Васильева Л.С. Финансовый анализ. – Москва: КОРУС, 2013. – 544с.
12. Ермолович, Л.Л. Анализ финансово–хозяйственной деятельности предприятия [Текст]/ Л.Л. Ермолович – Минск: БГЭУ, 2013.–154 с.
13. Ефимова, О.В. Финансовый анализ: предварительная оценка финансового состояния. Анализ платежеспособности и ликвидности/ О.В. Ефимова. – Москва: Бухгалтерский учет, 2013.–146 с.
14. Злотникова Л.Г., Колядов Л.В., Тарасенко П.Ф. Финансовый менеджмент в нефтегазовых отраслях: Учебник. - 2-е изд., перераб. и доп. – М.: МАКС Пресс, 2016. - 364 с
15. Ковалев, В.В. Анализ финансового состояния и прогнозирование банкротства/ В.В. Ковалев. – Санкт–Петербург, ЮНИТИ , 2013.–261с.
16. Когденко В.Г. Экономический анализ: учебное пособие/ В.Г. Когденко. – Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 390 с.
17. Колядов Л.В., Матвеев Ф.Р., Отвагина Л.Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: Анализ производственной деятельности: Учебное пособие.-М.: МАКС Пресс, 2010.-184с.
18. Крейнина, М.Н. Финансовое состояние предприятия / М.Н. Крейнина. Москва: ДИС, 2013.–287 с.
19. Майданчик, Б.И. Анализ и обоснование управленческих решений /Б.И. Майданик. – Москва: Финансы и статистика, 2013.– 214 с.
20. Савицкая, Г.В. Экономический анализ/ Г.В. Савицкая. – Минск: Новое знание, 2013.–688 с.
21. Самедова Е. Пять фактов о компании «Башнефть» / Deutsche Welle, 07.10.2016
22. Шеремет, А. Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций: учебное пособие / А. Д. Шеремет, Е. В. Негашев. – Изд. 2-е, перераб. и доп. – Москва: ИНФРА-М, 2014. – 208 с. 106
23. Экономика предприятий нефтяной и газовой промышленности: Учебник / В. Ф. Дунаев, В. А. Шпаков, Н. П. Епифанова, В. Н. Лындин. Под редакцией В. Ф. Дунаева. – Москва: ФГУП Изд-во «Нефть и газ» РГУ нефти и газа им. И. М. Губкина, 2011. – 352 с.
24. Основные показатели нефтегазовой отрасли [Электронный ресурс]: офиц. сайт / Министерство энергетики РФ. – Режим доступа: http://minenergo.gov.ru/ 105
25. Официальный сайт ПАО АНК «Башнефть». – Режим доступа: http://www.bashneft.ru/.
26. Финансовый анализ по данным отчетности [Электронный ресурс]: Справочная система «Ваш финансовый аналитик». – Режим доступа: http://www.audit-it.ru.
27. Энергетическая стратегия России на период до 2030 года [Электронный ресурс]: офиц. сайт / Министерство энергетики РФ. – Режим доступа: http://minenergo.gov.ru/
28. Экспоцентр [Электронный ресурс]: Нефтегазовый сектор экономики // – Режим доступа: http://www.neftegaz–expo.ru