Безопасность инвестиционной деятельности

Глава 1. Теоретические аспекты безопасности инвестиционной деятельности
1.1 Взаимосвязь инвестиционной и экономической безопасности
Организации стремятся к достижению эффективности деятельности, что возможно только в условиях стабильности и безопасности. Экономическое развитие достигает своего размаха в этом состоянии. Необходимо разобраться в том, что означает это понятие. Прежде всего, отметим многообразие подходов к трактовке данной категории в научной литературе. Мы будем понимать под экономической безопасностью состояние предприятия, которого удается добиться при условии полного, рационального использования имеющихся средств и ресурсов, что позволяет стать сильнее и противостоять угрозам и вызовам, нестабильности, риску, и тем самым реализовать миссию и стратегию предпринимательской деятельности в динамичных условиях.
Экономическая безопасность организации существует в следующих разновидностях и направлениях, которые позволяют добиваться устойчивости и стабильного развития:
- безопасность использования человеческих ресурсов. Добиваясь данного вида безопасности, предприятие старается мотивировать сотрудников к осуществлению эффективной деятельности и создавать условия для того, чтобы их способности и таланты проявились в высокой степени на всеобщее благо;
- безопасность в технологическом аспекте, которая представлена в виде возможности осуществления деятельности при условии стабильной работы оборудования и всех технических устройств;
- безопасность в сфере использования технических и материальных средств. Технике и имуществу предприятия могут угрожать: кражи материалов и сырья, нерациональное обращение с ресурсами, зданиями и сооружениями, недвижимостью, средствами связи и т.д.
- материальная безопасность предусматривает, что компания для производства продукции пользуется качественным сырьем, материальными ресурсами, которых достаточно.
- безопасность институциональная позволяет своевременно исполнять обязательства по договорам, следовать требованиям окружения, что позволяет всем процессам производства происходить в постоянном ритме и предотвращать нарушение требований действующего законодательства.
- безопасность организационная означает, что компания и ее партнеры скоординировали свои действия и организовали эффективное взаимодействие.
- безопасность информационная позволяет организации эффективно действовать в современных условиях, в которых особенную важность и ценность приобретает информация. Владельцы такой информации делают все возможное для противодействия ее утечке и сохраняют важные документы, которые обладают секретностью.
- безопасность товарная предусматривает, что товарные потоки идут последовательно и продукция находится в целостном состоянии;
- безопасность финансовая означает, что все займы предприятие погашает своевременно и в полном объеме, производственный процесс получает своевременное финансовое обеспечение.
- безопасность инвестиционная означает, что все решения по дальнейшему развитию принимаются на основе детальной оценки всех возможных рисков и неопределенности их реализации. Субъекты, принимающие решения, анализируют текущую ситуацию и просчитывают эффективность их осуществления. Это позволяет реализовать инвестиционный проект рационально.
Все эти разновидности в целом связаны между собой и представляют собой экономическую безопасность. Если в каком-то направлении деятельности у предприятия имеется сбой, то страдает один из видов безопасности и организация не может полноценно противостоять вызовам. Инвестиционная безопасность – это важный элемент экономической безопасности. Если это направление деятельности осуществляется эффективно, то предприятие активно развивается, вкладывает средства в новые проекты. В случае достижения инвестиционной безопасности инвестиционные проекты организации реализуются результативно и приносят значительный экономический эффект. Для ее достижения важно осуществлять мероприятия такого характера:
- организационные улучшения деятельности организации;
- мероприятия в политической сфере;
- мероприятия, способствующие сокращению неопределенности и риска при реализации инвестиционного проекта.
Государство способствует достижению организацией инвестиционной безопасности в случае реализации таких мероприятий:
- гарантированная реализация договоров, лицензий, соглашений;
- содействие формированию благоприятного климата для деятельности отечественных предприятий;
- содействие стабильному развитию страны;
- содействие привлечению иностранных инвестиций;
- защита прав собственности;
- улучшение предпринимательской среды и контроль операций для снижения доли незаконных сделок и махинаций;
- содействие достижению макроэкономической стабильности (устойчивость национальной валюты и других показателей, характеризующих состояние отечественной экономической системы);
- ограничение импорта.
Уровень инвестиционной безопасности обусловлен различными факторами. Прежде всего, на ее состояние влияет емкость рынка и масштаб развития национальной экономики, сфера налогообложения. Остальными важными факторами являются объем привлеченных инвестиций и охрана прав зарубежных инвесторов. Инвестиционная безопасность является важнейшим звеном экономической безопасности и воздействует на ее уровень в значительной степени. Грамотная инвестиционная политика является залогом достижения высокого уровня экономической безопасности. В таком случае организация имеет достаточно возможностей противостоять угрозам, нивелировать последствия возникших рисков разного характера. Все это дает возможность в полной мере реализовать стратегию развития предприятия в динамичных рыночных условиях при наличии большого количества конкурентов, производящих аналогичный товар со схожими потребительскими характеристиками.
1.2 Понятие и сущность инвестиционной деятельности
Экономическая безопасность организации имеет возможность достигать значительного уровня при условии результативного осуществления инвестиционных проектов, которые хорошо продуманы с обязательной оценкой рисков. Предприятие осуществляет инвестиционную деятельность в целях реализации эффективного вложения капитала, что позволяет ей сгенерировать значительный денежный поток и получить прибыль. Этот вид деятельности предусматривает реализацию действий, направленных на вложение средств и операций, связанных с этим. Инвестиции направляются в развитие предприятия на долгий срок, что предусматривает получение дохода.
В процессе осуществления инвестиционной деятельности производятся вложения средств, что позволяет генерировать прибыль или получать эффект в иных видах. Это закладывает фундамент получения дохода и в будущем. Осуществление инвестиционной деятельности влечет несение некоторых расходов и связано с риском и неопределенностью. Инвестор вкладывает капитал, что связано с несением затрат. По прошествии времени он может получить отдачу на вложенный капитал при условии, что его действия были результативными, и он просчитал все возможные риски. Инвестирование – это рискованный процесс. Инвестор перед началом вложения средств производит оценку будущей эффективности этих действий с тем, чтобы понять, какая отдача на капитал ему полагается после осуществления всех операций. Расчет инвестиционных рисков – это важная задача, которую решает инвестор, которому важно получить прибыль от осуществления вложений.
Вложения осуществляются в определенном масштабе и направлениях. Необходимо перед началом реализации данной деятельности найти источники инвестиций и определить их структуру. Инвестиционная деятельность предусматривает наличие ее субъектов. К ним относят действующих лиц, которые осуществляют вложения, принимающих инвестиционные решения. В свою очередь объекты инвестиций представляют собой:
- проекты вложений;
- программы вложений;
- работы и пр. направления деятельности в этой сфере.
Инвестиционная деятельность может осуществляться непосредственно. В таком случае вложения стимулируют выпуск продукции или осуществляются с целью ремонта объектов. Инвестиционная деятельность также носит ссудный характер, когда инвестор дает потребителю кредит, расширяющий границы его работ. Инвестор заинтересован в получении прибыли от такой деятельности. В случае ссудного инвестирования владелец средств получает отдачу на капитал в виде процента по займу.
Инвестиционная деятельность, осуществляемая в портфельном виде, предусматривает, что инвестор становится владельцем ценных бумаг организации. В таком случае инвестор организацией не управляет, он вкладывает свои средства в ее развитие и получает соответствующую норму прибыли на вложенный капитал.
Инвестиционная деятельность осуществляется в виде реального инвестирования. Также реализуются такие виды инвестирования:
- финансовое;
- вложения в развитие прав имущественного характера;
- вложения в ценности интеллектуальной сферы.
Реальное инвестирование отличается тем, что носит материальный характер. Инвестор вкладывает капитал и направляет его на развитие выпуска товаров. Также стимулируется увеличение запасов и наращивается имущество. Инвестор, осуществляя вложения, управляет организацией. В свою очередь финансовое инвестирование предусматривает, что инвестор осуществляет вложение капитала в некоторые интересующие его объекты, ценные бумаги, вклады. При этом, если вложения осуществлены в ценные бумаги, инвестирование называется портфельным. При ссудном инвестировании инвестор предоставляет заинтересованной стороне кредит и получает свой доход в виде процентов.
Инвестирование осуществляется в ходе таких этапов:
- начальный этап, предусматривающий осуществление подготовительных действий. В ходе реализации этапа принимается решение о вложениях. В случае осуществления вложений в развитие производства, не нужно думать о том, нужны ли они. Дело в том, что это позволит усилить эффективность и решить те проблемы, которые уже имеются. В случае, если нужно организовать новое производство и представить покупателям товар с совершено новыми потребительскими свойствами, инвестор оценивает все риски, неопределенность, просчитывает перспективную эффективность реализации будущего проекта. Инвестор анализирует свои возможности и оценивает рынок.
Этап предусматривает разработку инвестиционного проекта. Здесь важно дать обоснование необходимости его реализации. Необходимо в ходе предварительного этапа продумать, в каком объеме и в какие сроки, в какие объекты будут осуществлены вложения. Составляют проектно-сметную документацию по действующим нормативным требованиям и стандартам. Разрабатывают также бизнес-план, в котором планируют операции и действия по вложениям. Это документ, который характеризует сущность предполагаемых вложений и содержит направления их осуществления. Выбирают источники финансирования и рассчитывают стоимость реализации будущего проекта, сроки. Важно определить, через какой срок проект начнет приносить прибыль. Этап завершают подготовкой инвестиционного соглашения, которое подписывают стороны этих отношений. Договор фиксирует права, обязанности сторон инвестиционной деятельности. В обязательном порядке фиксируют в данном соглашении объем вложений, срок инвестиций. При реализации инвестиционного проекта стороны взаимодействуют друг с другом на особенных условиях, которые прописаны в договоре.
Важно также на подготовительном этапе оговорить, каким образом стороны соглашения будут распоряжаться объектом вложений. Если объект создается впервые за счет осуществления инвестиционных вложений, то отношения собственности также фиксируются в соглашении. По окончании срока инвестиционного проекта объект будет приносить прибыль, которая распределяется между сторонами его реализации в определенных соглашением долях.
Инвестиционный договор заключают на определенный срок, однако, он может быть изменен, если об этом заявит одна из сторон соглашения. Все блага, участвующие в инвестиционном договоре, становятся инвестициями.
2. Непосредственно инвестиционный этап, в ходе которого реализуют бизнес-план и сам проект. В ходе данного этапа разрабатывают календарный график, по которому реализуют инвестиционную программу. Здесь важно оговорить следующее:
- название работ;
- исполнитель работ;
- период проведения работ;
- документы, которыми оформляется приемка работ.
Реализация инвестиционного проекта связана с осуществлением различных действий и операций, которые имеют легальную основу и подкреплены заключенным договором. Договора заключаются на предоставление различных услуг и носят гражданско-правовой характер. На основе данных договоров реализуется инвестиционный проект. Все стороны инвестиционного соглашения действуют на основании нормативно-правовых актов. На этом этапе формируют объект инвестиций.
3. Эксплуатационный этап. Этап важен тем, что в его ходе предпринимаются действия, предусматривающие выпуск товаров и их сбыт. Этап предусматривает генерацию дохода от реализации инвестиционного проекта. Этот процесс предусматривает, что имеет место компенсация расходов, связанных с его осуществлением. В это время проект окупается и приносит первую прибыль. Оценка эффективности реализации проекта осуществляется по такой схеме:
- строят таблицу, в которую вносят все показатели реализации проекта;
-фиксируют название инвестиционного объекта;
- устанавливают период исполнения проекта;
- планируют сметный и фактический объем инвестиций;
- рассчитывают срок окупаемости инвестиций;
- если проект реализован с опозданием и сроки не выдержаны, то определяют причины такого отклонения.
Инвестиционная деятельность, при условии ее эффективной реализации гарантирует достижение достаточного уровня экономической безопасности. Осуществление эффективной инвестиционной деятельности обусловлено следующими факторами:
1) содействие созданию нормального климата для реализации инвестиций;
2) создание условий для свободной деятельности инвесторов, права которых защищены.
1.3 Риски инвестиционной деятельности. Инвестиционный риск. Окупаемость, рентабельность
Эффективность осуществления инвестиционной деятельности зависит от действия многих факторов. Прежде всего, важно иметь все данные о состоянии рынка, только в таком случае можно принять адекватные решения, которые будут способствовать результативности осуществляемых вложений. Инвестор должен уметь просчитать риски и учесть неопределенность осуществления подобной деятельности. Важно вовремя ответить на внешние вызовы и реализовать все ранее поставленные цели.
Инвестиционная деятельность направлена на получение дохода с учетом риска и неопределенности. Инвестор стремится к увеличению отдачи на вложенный капитал. Доходность и риск необходимо приводить к оптимальному сочетанию. Для этого принимают во внимание факторы и обстоятельства, учет которых является важной задачей. Однако каждый инвестор должен принимать во внимание эти факторы и условия, это сделает инвестиционную деятельность эффективной.
Риск представляет собой возможность наступления опасных событий, которые приводит в конечном итоге к получению предприятием ущерба в разном измерении. Могут уменьшиться доходы, и имущество также не будет возможности использовать в полной мере. Инвестиционный риск приводит к тому, что организация несет финансовые потери. Уровень доходов предприятия вследствие непредвиденных рисков и неопределенности может существенно снизиться. Инвестиционная деятельность связана с риском и это необходимо принимать во внимание. Риски могут быть в разных видах. Риски классифицированы следующим образом (рис. 1).


Рисунок 1. Классификация рисков осуществления инвестиционной деятельности
Все стороны инвестиционной деятельности вынуждены нести общие риски, они одинаковы для всех независимо от направлений вложений. Риск связан с тем, что имеют место факторы, неподвластные влиянию инвесторов, с которыми они справиться не могут, а способны лишь уменьшить их негативное влияние. Риски могут подразделяться на внешнеэкономические и внутриэкономические. Первые возникают вследствие того, что внешнее окружение резко изменяется, в результате чего фирма должна вовремя перестроиться, чтобы избежать кризиса. Если же изменяется внутренняя среда, то предприятие встречается с внутриэкономическими рисками. Риски иногда возникают в комбинированном виде, когда сочетаются их отдельные разновидности.
Предприятие встречается с рисками социально-политического характера. В этом случае на него действует комплекс рисков, причины возникновения которых кроются в том, что претерпевает изменение политическая система страны, в которой ощущается нестабильность. Инвесторы также претерпевают страновые риски. Противодействовать им можно, увеличивая процентную ставку и осуществляя вложения на короткий срок.
Проектное финансирование может осуществляться менее рискованно, если государство гарантирует инвестору своевременный возврат средств и отдачу на капитал. Инвесторы сталкиваются и с рисками экологического характера. В этом случае они несут потери, причинами которых являются катастрофы и проблемы, вызванные ухудшившейся экологической обстановкой. Существуют также риски, возникающие вследствие нестабильности в государственном регулировании. К ним относят риски того, что требования к осуществлению инвестиционной деятельности могут быть непредвиденно изменены. Изменяются также нормы налогообложения и правила валютного регулирования, а также иные нормативы.
Конъюнктура рынка также не является стабильной, а динамично изменяется под воздействием внешней нестабильности. Риск изменения конъюнктуры рынка имеет место довольно часто. Государство развивается не стабильно, претерпевая спады и рост. Инвестиционный рынок также имеет циклы развития.
Инфляционный риск возникает в силу того, что высокий уровень инфляции приводит к тому, что доходы не покрывают расходы, связанные с осуществлением вложений, осуществленных в развитие организации. Инвесторы должны претерпевать этот вид риска и нивелировать его негативные последствия. Для этого проводят оценку инфляционной конъюнктуры, чтобы правильно понимать уровень рисков при осуществлении вложений. Инвестирование предусматривает оценку прогнозных темпов инфляции, которые учитывают при осуществлении вложений.
Эффективность инвестиций обусловлена инфляционными уровнями, определенными для разных видов ресурсов и товаров. Важно учесть условия, при которых уровень инфляции становится больше, чем курс национальной валюты. Инфляционный риск учитывают в любом случае в независимости от того, в каких валютах производятся расчеты между сторонами. Инфляция определяет значения показателей во всех выражениях. Под ее воздействием изменяются уровни выпуска и реализации продукции, а также объем ресурсов и материалов. Риск инфляции сложно оценить вследствие того, что данных недостаточно и они не полные и не точные.
На рынке может усилиться конкуренция, что ослабит позиции компании. Потребительские предпочтения также изменяются, а не остаются статичными. В банковской сфере ситуация уже долгое время остается нестабильной. Инвесторы сталкиваются с рисками, обусловленными нарушением требований законодательства, осуществлением противоправных действий, несоблюдением правил поведения хозяйствующими субъектами и контрагентами, которые не в полной мере соблюдают обязательства или срывают сроки их исполнения, что приводит к затягиванию периода реализации инвестиционного проекта.
Риски общего характера опасны для инвесторов. Учет рисков такого вида ведется по всем объектам вложений. Инвесторы также несут риски специфического характера, которые связаны с реализацией каждого конкретного объекта. Инвестиционная деятельность связана с несением многочисленных рисков. Вложения являются рискованными по многим обстоятельствам.
Риски специфического характера также необходимо учитывать при принятии инвестиционных решений. Причины появления этих рисков следующие:
- непродуманная реализация инвестиционной политики, которая имеет узкие места;
- неэффективная структура вложений;
- иные обстоятельства, связанные с недооценкой рисков.
Инвестор при принятии решения об осуществлении вложений должен просчитать максимально все риски и подготовиться к ним, что позволяет избежать нерациональной инвестиционной деятельности и снизить возможные потери капитала. Инвестор имеет возможность диверсифицировать свои риски. Для этого он грамотно подходит к выбору направлений вложений. Регулирование рисков имеет важное значение. Учет рисков является сложной задачей, которая подлежит решению. Суть специфических рисков приближается к сущности риска несистематического.
Некоторые исследователи природы рисков считают, что несистематический риск - это особенный риск, имеющий диверсифицируемый характер. Эти виды рисков могут возникнуть при любой инвестиционной деятельности. Особенно они специфичны для банковской сферы. Риски систематического и несистематического характера важно учитывать для того, чтобы сформировать рациональный портфель инвестора. Структура специфических рисков позволяет обозначить те риски, которые особенным образом воздействуют на рациональность и эффективность инвестиционного портфеля. В свою очередь необходимо принять во внимание, что различным видами инвестиционной деятельности свойственны и риски внутреннего характера.
Инвестиционный портфель становится рискованным, если его составляющие имеют некачественные параметры. Инвестор формирует свой портфель с учетом основных принципов, которые нельзя нарушать, в противном случае это повлияет на его качество и портфель станет рискованным. Общий риск структурно состоит из частных рисков. Структура общего риска следующая:
- риск капитальный. Он носит системный характер и является определяющим в структуре портфеля. Данный вид риска существенным образом снижает качество портфеля. Если инвестор не снизит его воздействие, это приведет к тому, что портфель станет убыточным.
- риск селективный. Инвестор может совершить ошибку и недооценить качество и параметры отдельных объектов, входящих в инвестиционный портфель.
- риск несбалансированности. Причиной возникновения данного вида риска является то, что вложения не сбалансированы с источниками финансирования по разным показателям.
-риск законцентированности возникает, если инвестор несет убытки вследствие того, что объектов в портфеле немного, и они являются узкоспециализированными. В таком случае говорят о том, что активы недостаточно диверсифицированы. Инвестор зависим от того, как развивается отрасль, в которую он вложил свой капитал. Если есть противоречия в ее развитии, он рискует не получить прибыль. В структуре данного вида риска присутствуют иные риски. Это прежде всего региональный и отраслевой риски. Помимо этого здесь стоит отметить присутствие странового и кредитного рисков и иных рисков специфического характера.
Все эти риски специфические. Инвестиционный портфель – это совокупность вложений, которые характеризуются разными параметрами и свойствами, поэтому им свойственен разный риск. Инвестору стоит сконцентрироваться на учете этих рисков, чтобы сделать свой портфель эффективным. Риски, которые свойственны объектам, входящим в состав портфеля, также разнообразны. Рассмотрим их виды:
- риск страновой. Инвестор испытывает сложности при осуществлении вложений в объекты, располагающиеся в государствах, чье положение неустойчиво по разным причинам. Здесь также следует выделить риск политический и географический. Противостоять им можно, если диверсифицировать инвестиционный портфель.
- риск отраслевой преследует инвестора, который вложился в объекты, которые расположены в некоторой отрасли экономики. Экономические отрасли развиваются циклично. Экономика переориентируется на использование ресурсов разного вида, а также новых технологий. Спрос в отраслях также разный.
- риск региональный. Инвестор встречается с этим риском, если экономика региона нестабильна и здесь выпускают разнообразные продукты.
- риск временной означает, что инвестор не оценил временные промежутки вложений и влияние циклов и сезонности.
- риск ликвидности предусматривает, что инвестор неверно оценил потенциал объекта вложений, а актив приобрел иное качество со временем.
- риск кредитный означает, что объект вложений утратил свои потребительские характеристики. Такие последствия могут наступить вследствие того, что стороны осуществления инвестиционной деятельности не соблюдают свои обязательства. В банковской сфере наиболее часто инвесторы встречаются с этим риском. Дело в том, что при действии плавающей банковской ставки инвестор может получить убыток вследствие увеличения расходов. Заемщик в таком случае становится неплатежеспособным.
- риск операционный инвестор испытывает вследствие несовершенства систем обработки данных и несоблюдения особенностей осуществления операций в инвестировании.
Конкретным формам инвестирования свойственны особенные риски. Инвестирование – это рискованный процесс и субъекты, которые его осуществляют, осведомлены об этом. Организации функционируют в сложных условиях, которые не являются статичными, а постоянно изменяются, принося риски и ущерб инвесторам.
Отметим, что инвестиционная деятельность подлежит управлению. Необходимо выбирать те направления, которые менее рискованны и принесут отдачу на капитал. Все это будет способствовать укреплению экономической безопасности предприятия.

Глава 2. Методологические основы обеспечения безопасности инвестиционной деятельности
2.1 Методы управления рисками в инвестиционной деятельности, как способ обеспечения инвестиционной безопасности
Организация существует в условиях нестабильности. Многие ее решения рискованны. Инвестиционная безопасность предусматривает обязательную оценку рисков и управление ими. В процессе управления рисками достигается соответствие между получением прибыли при нивелировании действия рисков при уменьшении расходов. Иногда принимается решение о том, что осуществление каких-либо действий нецелесообразно.
В процессе управления рисками вложений ответственные лица стараются спрогнозировать время их наступления. Принимается решение о противодействии им с тем, чтобы уменьшить потери от их возникновения. Риски необходимо своевременно определять, оценивать их масштаб, принимать меры профилактического характера, чтобы сократить последствия их возникновения. С целью противодействия последствиям рисков производят их хеджирование.
Учитывают такие принципы при управлении рисками:
- осознание вероятности существования рисков. Риск – дело приемлемое, если можно получить хороший доход от произведения вложений. Однако многие управляющие не желают рисковать и выбирают направления, по которым можно получить хоть и небольшую, но стабильную и гарантированную прибыль. Следует отметить, что инвестиционная деятельность в любом случае рискованна, что касается и в целом осуществления предпринимательской деятельности.
- управляемость рисками. Портфель инвестора включает те объекты, управлять рисками по которым он способен. Этому способствует управление рисками. Управлять можно теми объектами, риски по которым несущественны. Нейтрализация рисков производится с помощью некоторых средств. Управленцы задействуют их и противодействуют рискам. Однако существуют виды рисков, с которыми своими силами не справиться. В таком случае внешний страховщик принимает на себя эту обязанность.
- риски должны быть сбалансированы с уровнем достигаемой доходности по вложениям. Необходимо этот принцип строго учитывать. Инвестор принимает во внимание, что сможет справиться только с теми рисками, которые не более уровня доходности по шкале "доходность – риск". Риски и доходность необходимо учитывать по специальной шкале и предприятие справится с управлением только теми рисками, уровень которых не превышает соответствующего уровня доходности по шкале "доходность – риск".
С иными рисками, которые превышают данный уровень доходности, организация уже не справится и рискует понести убытки от осуществления предпринимательской деятельности. Иногда необходимо оперировать премией за риск, чтобы снизить эту величину.
- необходимо соизмерять свои потенциальные возможности с несением нагрузки риска. Организация взвешивает потери и уровень риска, находящийся в соответствии с полученной отдачей. Страхование рисков позволяет инвестору получить ту долю средств, которую он наметил. Если не учесть всю совокупность рисков и свои возможности, то можно утратить активы, которые задействованы в процессе инвестирования. Величина прибыли, таким образом, существенно снизится, что воздействует негативным образом на экономический рост. Предприятие создает определенную величину рискового капитала. В организации имеются соответствующие страховые фонды. Этим представлен потенциал предприятия, который позволяет противостоять всем рискам, приходящимся на его резерв. В таком случае в пределах этого потенциала предприятие может самостоятельно нести риски и не передавать их на внешнее страхование.
- принятие во внимание фактора времени. Риски увеличиваются в зависимости от того, насколько продолжительное время реализуется инвестиционный проект. В таком случае предприятие не может нивелировать негативные последствия наступления рисков. Доход организация получает, регулируя премии за ликвидность и риск и осуществляя все необходимые операции по вложениям. Инвестиционный проект предусматривает, что ликвидность находится в статичном состоянии за счет того, что средства вложены, однако, они не принесли еще отдачу.
- управление рисками предусматривает, что организация принимает во внимание основные направления своей финансовой стратегии. Управление рисками основано на параметрах финансовой стратегии. В этом документе нашли отражение принципы и стремления руководства организации по управлению рисками деятельности. Также учитывают основные направления финансовой политики.
- риски могут передаваться. В таком случае организация может не иметь резервов по их нейтрализации. Инвестиционные операции принимают во внимание принципы стратегии и цели осуществления предпринимательской деятельности. Риски передаются на внешнее страхование, что позволяет сделать инвестиционный портфель более эффективным и защищенным. Внешняя страхуемость рисков принимается во внимание инвестором, который создает объекты вложений в своем портфеле. Риск должен обладать чертами приемлемости. Это решение принимает руководство. Предприятие может справиться только с риском, находящимся на приемлемом уровне. В таком случае инвестиционная деятельность организации будет эффективной и принесет прибыль.
Организации четко следят за своим портфелем инвестиций, контролируют уровень рисков, чтобы не получить убыток. Управление рисками осуществляется в таких направлениях:
- снижение вероятности наступления рисковых ситуаций, что влечет потерю прибыли;
- принятие решений, которые при наступлении рисковых ситуаций снизят потери.
Снижения рисков можно добиться следующим образом:
- вовлечение дополнительных ресурсов;
- внесение изменений в план реализации инвестиционного проекта;
- проведение исследований, которые снизят уровень риска. Это касается, например, оценки рыночных условий.
- внесение изменений в показатели и документацию по проекту.
Риск снижается за счет его хеджирования. Также некоторые субъекты могут выступить гарантами риска и снизить потери. В проекте могут принимать участие соинветоры, что значительно снижает рисковую нагрузку. Риском управляют, используя такие инструменты:
- передача рисковой нагрузки иным субъектам инвестиционного рынка;
- взятие определенной доли риска сторонами проекта;
- контроль риска, что позволяет сократить негативные последствия, которые он может вызвать и потерю прибыли;
- рисковое избежание;
- рисковое поглощение и удержание;
- создание резервного фонда.
Риск может быть передан на управление независимому страховщику. Для этого предприятие несет дополнительную финансовую нагрузку. Риск может быть застрахован и диверсифицирован, что уменьшит его негативное влияние на показатели проекта. Страхование рисков производится с применением инструментов биржевого контроля. В этом случае прибегают к применению фьючерсов и форвардов. В некоторых случаях пользуются возможностями опционов.
В свою очередь диверсификация рисков представляет собой процесс, в ходе которого вложения разделены в зависимости от применяемых финансовых инструментов. Вложения выгодно осуществлять в разные инструменты. В таком случае совокупный риск по ним будет меньше, чем если осуществлять инвестирование по отдельным инструментам. Чтобы определить общую доходность портфеля, нужно суммировать доходность, генерируемую по отдельным инструментам.
После того, как готова программа проекта, участники его принимают на себя риски в пропорциональных долях. Отметим, что удержание риска как прием его противодействию позволяет распорядиться собственными средствами, что дает возможность снизить возможные потери от присутствия рисков вложений. Предприятие для решения этой задачи создает резервный фонд, средства которого используются для управления рисками и снижения их последствий.
Контроль риска – это мера, позволяющая ограничить масштаб рискованной ситуации. Предприятие для этого использует специальные средства охраны и безопасности, что позволяет снизить потери. Поглощение риска предусматривает проведение мероприятий, которые снижают вероятность его наступления. Избежание риска можно применить, если некоторые инвестиционные операции совсем не осуществлять. Если избежать риска удается, то доход может быть потерян. В предпринимательстве это не всегда возможно.
Следует осуществлять значительный контроль рисков и управлять ими, в таком случае есть шанс осуществлять безопасную и эффективную инвестиционную деятельность. Целесообразно принимать во внимание факторы и обстоятельства реализации инвестиционного проекта с тем, чтобы противодействовать рисками и сократить возможный ущерб от их наступления.
2.2 Методы определения эффективных инвестиционных проектов в целях обеспечения безопасности инвестиционной деятельности
Предприятия предпринимают действия, минимизирующие риски. Инвестиционная деятельность предусматривает получение дохода. В свою очередь осуществляемые инвестиционные проекты их управленцы стремятся реализовать и при этом достичь задуманной эффективности. На определенном этапе подготовки к осуществлению инвестиционного проекта оценивают его предварительную эффективность и риски. Эта работа является очень ответственной. Проводят интегральный анализ инвестиционного проекта, для чего готовят все необходимые данные, оценивают обстановку реализации проекта. При оценке инвестиционных проектов используют специфические методы. При этом по вариантам вложений оценивают их прибыльность и объем отдачи на капитал.
Вложение капитала может носить альтернативный характер. При этом рассматривают варианты инвестирования. Среди них выбирают банковские вложения или вклады в финансовые инструменты. Инвестиционный проект предусматривает осуществление таких процессов:
- вложение капитала в создание активов;
- получение отдачи на капитал.
Эти процессы тесно взаимосвязаны, однако, распределены во времени. Как только совершены вложения, идет отдача на капитал. Во времени эти два процесса отдалены друг от друга. Результативность инвестиционного проекта определяют с помощью расчета целой группы показателей. При этом используют определенные методы оценки инвестиций. К ним относят простые методы и методы дисконтирования денежных потоков. Вначале рассмотрим особенности и суть простых методов оценки эффективности вложений.
Эти методы имеют длительную практику использования. Они предварили появление методов дисконтированных денежных потоков, которые завоевали заслуженную популярность. Считается, что дисконтирование позволяет получить наиболее точные оценки эффективности вложений. Аналитики в каждом конкретном случае используют разные методы, в зависимости от необходимости. Необходимая информация снижает риски инвестирования.
Используя простые методы оценки инвестиций, рассчитывают простой срок окупаемости вложений. Под ним понимают время с начала и до окончания окупаемости инвестиций. Начало этого периода – это старт проекта или его первая стадия. Окупаемость проекта наступает с того момента, как денежный доход в виде поступлений начинает иметь положительное значение. Срок окупаемости предусматривает для своего определения установление объема поступлений средств. В дальнейшем эту величину необходимо сопоставить с тем, в каком объеме были осуществлены первоначальные вложения. Расчеты выполняют по такому выражению:

где РР – срок окупаемости инвестиций (лет);
Ко – первоначальные инвестиции;
CFcг – среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.
Этот показатель позволяет понять, получит ли инвестор возврат средств, которые вложил в объект. Несмотря на его достоинства, которые состоят в простоте его использования, метод имеет и недостатки:
- доходность проекта в реальном ее измерении он не дает возможность оценить в силу того, что срок жизни вложений в таком случае оценен быть не может;
- предполагается, что поступления средств от реализации проекта каждый год будут одинаковые. Однако на практике такая ситуация встречается очень редко. В таком случае показатель не используют для оценки тех проектов, доходы по которым поступают нестабильно: снижаются или повышаются. Этот метод является неосновным при оценке эффективности инвестиций. Он может быть использован только в качестве вспомогательного инструмента и подходит для оценки отдельных этапов и направлений реализации проекта.
2. Показатели простой рентабельности инвестиций.
Расчетная норма прибыли по сути носит противоположный характер к предыдущему показателю. Он показывает результативность вложений и определяется следующим образом:

где ARR – расчетная норма прибыли инвестиций,
CFс.г. – среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности,
Ко – стоимость первоначальных инвестиций.
Рассчитывают также следующий показатель (отношение чистой прибыли к стоимости первоначальных вложений):

где Пчс.г. – среднегодовая чистая прибыль.
Расчетную рентабельность инвестиций определяют и так:

В таком случае определяют отношение среднегодовой прибыли к величине первоначальных вложений. Отметим, что показатель ARR, который определяется по формулам 2-4, значения имеет разные. Важно указать методику расчета данного показателя, чтобы избежать двояких оценок.
Этот метод позволяет добиться следующего:
- осуществить простой расчет при наличии минимума исходных данных;
- воспользоваться им может руководство при просчете отдельных стадий проекта и его направлений.
Метод ARR активно используется в организациях, где применяют поощрительные системы мотивации, зависящие от эффективности осуществления инвестиционной деятельности. Руководство оперирует такими легкими определителями результативности. Недостатки метода следующие:
- денежный поток имеет разную ценность во временном промежутке;
- активы используются разный период времени;
- метод дает слишком приближенные оценки, чем остальные, особенно те, что построены на принципах использования данных о денежных потоках. Методы, предусматривающие учет информации о денежных потоках, дает основания судить о том, как стоимость изменяется в процессе вложений. В то же время метод ARR предусматривает, что дается оценка для инвесторов и иных заинтересованных лиц.
- метод чистых денежных поступлений представлен в виде накопленного эффекта за время исследований. Расчеты производят по следующей формуле:

где Пm – приток денежных средств на m-м шаге;
Оm – отток денежных средств на m-м шаге.
Суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.
4. Индекс доходности инвестиций
Представляет собой отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности и определяется следующим образом:

где  – величина оттока денежных средств на m-м шаге без капиталовложений (К) (инвестиций) на том же шаге.
Графически это выглядит следующим образом (рис. 1). Предполагается, что:
- на старте проекта осуществляют основные вложения;
- как только производственный процесс вступает в активную фазу, организация получает прибыль;
- не принимают во внимание ликвидационную стоимость активов.


Рис. 1. Графическая интерпретация индекса доходности инвестиций
Используя формулу (6) и рис. 1, можно представить формулу для определения индекса доходности в виде.

Индекс доходности представляет собой расчетный показатель, который характеризует эффективность осуществления инвестиций. При этом принимают во внимание величину капитальных вложений, осуществленных во всем периоде инвестирования. Однако в некоторых случаях ведут учет начальных вложений, осуществленных еще до старта инвестиционных мероприятий. При этом значения показателей будут разными. Если значение индекса более единицы, то величина денежного потока положительна.
- максимальный денежный отток (Cash Outflow). Некоторые авторы называют этот показатель потребностью финансирования. В таком случае максимальной величины достигает отрицательное накопленное сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Чтобы проект был осуществлен, необходимо задействовать финансирование в минимальном объеме, о чем и свидетельствует показатель потребности в финансировании. Как известно, внешнее и внутреннее финансирование отличаются. В случае применения внешнего финансирования используют привлеченные источники, а также собственные. Однако они к проекту внешние. Чистая прибыль, амортизация выступают источниками внутреннего финансирования.
Максимальный денежный отток видится следующим образом (рис. 2).

Рис. 2. Графическая интерпретация максимального денежного оттока (потребность в финансировании).
Мы можем констатировать простоту применения обычных методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Несмотря на наличие немаловажных преимуществ, они имеют недостатки. Прежде всего, они состоят в том, что методы не фактор времени не принимают во внимание. Они могут быть использованы в качестве вспомогательных.

2.2.2 Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании
Эти методы существенно отличаются от простых методов. Их достоинство состоит в том, что они принимают в расчет фактор времени. Все это предоставляет возможность сопоставлять разновременно осуществленные инвестиционные операции. Разновидности данных методов следующие:
1. Чистая текущая стоимость.
Проект характеризуется чистой текущей стоимостью. Весь эффект от его реализации представлен в аккумулированном виде и подвергается дисконтированию. Под чистой текущей стоимостью понимают стоимость чистого дохода, которая может быть достигнута в перспективе. При этом дисконтирование позволяет привести эту стоимость к настоящей. Пользуются следующим выражением для определения данного показателя:

где Пm – приток денежных средств на m-м шаге;
Om – отток денежных средств на m-м шаге;

– коэффициент дисконтирования на m-м шаге.
На практике часто пользуются модифицированной формулой:


где  – величина оттока денежных средств на m-м шаге без капиталовложений (инвестиций) Кm на том же шаге.
В таком случае можно сравнить затраты и поступления в ходе реализации проекта, причем расчеты осуществляются в сопоставимом виде. В целях проведения подобных расчетов выбирают норму дисконтирования. Это позволит в свою очередь определить коэффициенты дисконтирования
Чистая приведенная стоимость проекта принимает позитивный и негативный результат. В случае если показатель положительный, достигнута эффективность вложений. Инвестор по значению данного показателя понимает, получит ли отдачу на вложенные средства. Если значение показателя достигнуто положительное, то поступления по проекту будут больше, чем от вложений. В таком случае стоимость активов организации увеличивается. Прибыль по проекту не предусмотрена к получению, если значение показателя отрицательное. Инвестор получит убыток. Метод, однако, не дает возможности понять, насколько вложения были эффективны. В относительном выражении нельзя понять, каким будет рост ценности предприятия или прибыли инвестора. В этом состоит основной недостаток данного метода. В то же время каждому инвестору хотелось бы знать это. В таком случае он может получить ответ, воспользовавшись расчетом показателя рентабельности инвестиций.
2. Индекс доходности дисконтированных инвестиций.
Показатель приводит сумму приведенных эффектов к приведенной к тому же моменту времени величине инвестиционных затрат и определяется:

или:

Расчет ИДД предусматривает, что оперируют капиталовложениями, необходимыми для старта проекта или их величиной, определенной для всего периода использования актива. Естественно, значение показателя при разных величинах капитальных вложений будет различным. Если ИДД более единицы, ЧТС будет иметь положительное значение (рис. 3).

Рис.3. Графическая интерпретация индекса доходности дисконтированных инвестиций.
Проект более эффективен при возрастающем значении показателя ИДД. В случае, если значение показателя равно единице, инвестор имеет возможность получить прибыль, которая находится в нормативных рамках. Инвестор не получит и такой прибыли, если ИДД менее единицы. Если ИДД равен единице, то ЧТС находится на нулевом уровне.
3. Внутренняя норма доходности (ВНД).
Показатель используют для выражения доходности вложений по проекту. При этом предусмотрено, что доходы перекрывают расходы, связанные с реализацией проекта. Капитализация доходов может быть описана этим показателем. Сходятся значения нормы дохода, которую желает получить инвестор и ВНД по проекту. Что касается нормы дохода инвестора, то она обусловлена только желанием инвестора и не зависит от условий и обстоятельств реализации проекта. Для него этот показатель находится в приемлемых границах. Однако, если речь идет о показателе ВНД, то он создается в ходе непосредственной реализации проекта. Здесь важное значение имеют затраты на его осуществление и иные важные параметры. Иными словами, важную роль играют внутренние характеристики проекта. Если проект прогрессивен, то он способен сгенерировать необходимый объем прибыли для инвестора. ВНД – это показатель, который описывает ту капитализацию, которая гарантирована после окончания реализации проекта.
Показатель определяется как выражение нормы дохода. Этой норме соответствуют равные суммы дисконтированных доходов и расходов по проекту. Иными словами, приведенные эффекты по проекту приравнены к затратам, которые также приведены к одному моменту
Исходя из данного условия, ВНД () есть положительный корень уравнения:

Уравнение разрешается пошагово. При этом норма дохода подбирается на каждом шаге. Этот процесс затруднителен, так как точное значение показателя подобрать невозможно таким образом, чтобы ЧДД равнялся нулю. ВНД тогда определится:

где  - норма дисконта, при которой чистый дисконтированный доход принимает ближайшее к нулю положительное значение;
 - норма дисконта, повышенная (или пониженная) на один пункт по сравнению с , при которой чистый дисконтированный доход принимает ближайшее к нулю отрицательное (или, соответственно, положительное) значение;
 - чистый дисконтированный доход, соответственно, при  и .
Эффект от реализации проекта обусловлен величиной нормы дисконта, которая подбирается оценщиком. Чем она выше, тем эффект меньше (рис. 4).

Рис. 4. Зависимость величины ЧТС (NPV) от уровня нормы дисконта (Е)
ЧТС становится тем меньше, чем больше требований инвестор выдвигает к результативности осуществленных вложений. ВНД определяется как та норма дисконта (E), при которой чистая текущая стоимость равна нулю. В таком случае ценность организации не растет.
ВНД некоторые аналитики считают поверочным показателем. Он используется для определения предельной нормы дисконта по проекту. В таком случае инвестор понимает, с какой величины инвестиции начинают приносить прибыль. ВНД для решения данной задачи сопоставляют с нормой дисконта. Принимают, что:
-проект инвестору принесет прибыль, если ВНД (JRR) > E. При текущей стоимости проекта в положительном измерении.
- если ЧТС отрицательная, то проект не принесет прибыли и тогда ВНД < E;
- в случае, если ВНД = E приемлемы любые решения касательно прибыли по проекту.
К величине ВНД инвестор не может предъявить свои требования. Также величина показателя зависит от величины вложений и масштаба производственной деятельности. Показатель часто применяют для проведения оценок результативности вложений.
4. Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования.
Это период времени, который требуется для того, чтобы проект стал приносить прибыль. При этом принимается во внимание дисконтирование. Проект окупается в том периоде, когда ЧТС принимает положительное значение (рис. 5).


Рис. 5. Графическая интерпретация срока окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования.
Проект генерирует прибыль и денежный поток. При дисконтировании все потоки суммируются, что дает возможность в конечном итоге возместить в полном объеме затраты. Дисконтирование - это процесс, который позволяет спрогнозировать, сколько с течением времени будут стоить деньги. Показатель дает ясную картину об эффективности проекта. Это обусловлено следующим:
- учет снижения доходов по проекту;
- учет увеличения затрат по проекту;
- предоставление альтернатив получения доходов.
5. Максимальный денежный отток с учетом дисконтирования (потребность в финансировании с учетом дисконта, ДПФ)
Показатель свидетельствует о максимальном значении абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Можно узнать, сколько средств, привлеченных из внешних источников, понадобится, чтобы реализовать проект с получением эффекта (рис. 6).

Рис. 6. Графическая интерпретация максимального денежного оттока с учетом дисконтирования (ДПФ)
Методы дисконтирования дают более точные оценки эффективности инвестиционного проекта. Точный результат дает проведение оценок с использованием разных методов и подходов.