Сбережения, инвестиции и рынок ценных бумаг

ЗАДАНИЕ
на курсовую работу по дисциплине: «Экономическая теория»студенту:
Группа: Форма обучения: очная
1. Тема работы: Сбережения, инвестиции и рынок ценных бумаг
2. Срок сдачи студентом работы: 13.06.2020
3. Перечень вопросов, подлежащих разработке при написании теоретической части:
– рассмотреть понятие и структуру сбережений, источник инвестиций
– рассмотреть понятие и структуру инвестиций; способы привлечения инвестиций через рынок ценных бумаг
– описать механизм трансформации сбережений в инвестиции
– дать понятие рынку ценных бумаг, охарактеризовать его основные структурные элементыи критерии развития
4. Перечень вопросов, подлежащих разработке при написании практической части:
– провести сравнительный анализ динамики сбережений и инвестиций в экономике России и ряда зарубежных стран
– провести сравнительный анализ развития рынка ценных бумаг в России и ряде зарубежных стран
– определить основные направления совершенствования механизма трансформации сбережений в инвестиции в России
5. Дата выдачи задания: 10.02.2020
6. Руководитель:А.В. Лихтер
(подпись научного руководителя)
Задание принял к исполнению 10.02.2020 _______________________ подпись студента

СОДЕРЖАНИЕ
TOC \o "1-3" \h \z \u ВВЕДЕНИЕ PAGEREF _Toc74828933 \h 31. Взаимосвязь сбережений, инвестиций и рынка ценных бумаг PAGEREF _Toc74828934 \h 61.1. Сбережения: понятие, структура, источник инвестиций PAGEREF _Toc74828935 \h 61.2. Инвестиции: понятие, структура. Привлечение инвестиций через рынок ценных бумаг PAGEREF _Toc74828936 \h 101.3. Механизм трансформации сбережений в инвестиции PAGEREF _Toc74828937 \h 131.4. Рынок ценных бумаг: понятие, структура, критерии развития PAGEREF _Toc74828938 \h 152. Процесс преобразования сбережений населения в инвестиционный ресурс PAGEREF _Toc74828939 \h 202.1. Сравнительный анализ динамики сбережений и инвестиций в экономике России и ряда зарубежных стран PAGEREF _Toc74828940 \h 202.2. Сравнительный анализ развития рынка ценных бумаг в России и ряде зарубежных стран PAGEREF _Toc74828941 \h 232.3. Основные направления совершенствования механизма трансформации сбережений в инвестиции в России PAGEREF _Toc74828942 \h 26ЗАКЛЮЧЕНИЕ PAGEREF _Toc74828943 \h 28СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ PAGEREF _Toc74828944 \h 30
ВВЕДЕНИЕАктуальность работы. Развитие общественных рыночных отношений привело к созданию ряда новых учетно-аналитических экономических объектов. К ним относятся, прежде всего, доступ к качественным и стандартизированным сбережениям: инвестициям и ценным бумагам, определяющим определенные финансовые права и обязанности.
Сбережения существуют как особый продукт и должны иметь свой собственный рынок, организацию и правила функционирования. Но товар, реализуемый на рынке ценных бумаг, - это особый товар, потому что ценные бумаги - это не только реальный капитал, но и документы, дающие право на доход. Особенность рынка инвестиций и ценных бумаг во многом определяется этим качеством, характеризующимся переходом денег или бумаг свободно и легко доступных от одного владельца к другому.
Накопление денег играет важную роль в рыночной экономике. Процесс накопления денег сам по себе опережает стадию их производства. После создания или производства она должна быть разделена на несколько частей, одна из которых перенаправляется на производство, а другая временно высвобождается. Последние обычно состоят из совокупных средств кредитно-финансовых институтов и рынков ценных бумаг, собираемых предприятиями и компаниями на долговом рынке.
Формирование и оборот инвестиций ценных бумаг, предлагаемых компанией, тесно связаны с деятельностью рынка реальных активов, то есть рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С одной стороны, существует реальный капитал, обеспеченный производственными фондами, а с другой - его отражение в инвестициях и ценных бумагах.
В связи с усложнением и расширением торгово-промышленной деятельности возникновение данного вида капитала все чаще связывают с развитием спроса на привлечение кредитных ресурсов. Таким образом, история фондового рынка начала развиваться на базе ССО, поскольку покупка ценных бумаг была не чем иным, как передачей части денег в ССО.
Государственный рынок инвестиций и ценных бумаг является важнейшим фактором любого национального фондового рынка. В странах с развитой рыночной экономикой рынки государственных ценных бумаг и инвестиций направлены на получение временно свободных средств от коммерческих банков, инвестиционных и финансовых компаний, различных предприятий и населения.
Рынок инвестиций ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационно-экономическую систему с высокой степенью целостности и целостности технического контура. Данный рынок является неотъемлемой частью рыночных отношений.
Степень разработанности. Инфраструктура фондового рынка сложна и разнообразна. Важной его частью является рынок инвестиций и ценных бумаг. На этом этапе российский рынок инвестиций и ценных бумаг значительно сформировался: есть эмитенты ценных бумаг, многочисленные компании и предприятия, а также страны и города, есть и инвесторы, заинтересованные в лучшем размещении собственных средств.
Объект работы – сбережения.
Предмет – российские сбережения, инвестиции и рынок ценных бумаг.
Цель работы – проанализировать, какую значимость несут в себе сбережения, инвестиции и рынок ценных бумаг в настоящее время. Исходя из цели работы, выделим главные задачи, которые стоит решить:
1. Рассмотреть понятие и структуру сбережений, источник инвестиций;
2. Рассмотреть понятие и структуру инвестиций; способы привлечения инвестиций через рынок ценных бумаг;
3. Описать механизм трансформации сбережений в инвестиции;
4. Дать понятие рынку ценных бумаг, охарактеризовать его основные структурные элементыи критерии развития;
5. Провести сравнительный анализ динамики сбережений и инвестиций в экономике России и ряда зарубежных стран;
6. Провести сравнительный анализ развития рынка ценных бумаг в России и ряде зарубежных стран;
7. Определить основные направления совершенствования механизма трансформации сбережений в инвестиции в России.
При написании предоставленной работы были применены следующие методы:
1. абстрактные:
а) анализ для деления темы на небольшие части для их подробного изучения (анализ научно-методической литературы и документальных и архивных материалов);
б) синтез для объединения разрозненных мнений в одно единое.
2. эмпирические:
а) сравнение для описания поведения изучаемого объекта;
б) сопоставление для выявления в объекте необходимых качеств.
Теоретическая база исследования. Значимые теоретико-методологические ориентиры предоставленного изучения присутствуют в работах ученых, ведущими из которых считаются: Аскинадзи В. М., Белов В. А., Боголюбов В. С., Гузнов А. Г., Гусева И. А. и т.д.
Законодательной базой изучения считаются законодательные акты, распоряжения Правительства Российской Федерации и иные программные документы, а также информация, содержащаяся в официальных документах, научной, справочной и повторяющейся литературе по исследуемой теме, в материалах центральных, региональных и районных органов власти.
Структура. Курсовая работа включает введение, две главы, заключение и список литературы. Во введении раскрыты актуальность темы исследования, ее цель, задачи, предмет и объект, теоретическая, методологическая база. В первой главе исследованы теоретические аспекты. Во второй главе проведен анализ исследуемой темы. В заключении обобщены основные выводы и предложения.
1. Взаимосвязь сбережений, инвестиций и рынка ценных бумаг1.1. Сбережения: понятие, структура, источник инвестицийСбережения - это часть дохода, полученного в течение определенного периода времени не для текущего потребления, а для сохранения и инвестирования в будущее использование. Понятие сбережений может быть применено как к отдельным хозяйствующим субъектам (физическим лицам, семьям, компаниям), так и к экономике в целом.
Не существует единого правильного показателя, характеризующего объем требуемой экономии. Однако создание сбережений является разумной стратегией, поскольку сбережения обеспечивают финансовую безопасность в случае различных непредвиденных событий. С экономической точки зрения экономия - это отложенное потребление. При достаточно высоких процентных ставках потребители готовы пожертвовать частью того, что они тратят сегодня, чтобы получить больше в будущем. Оптимальная сумма сбережений зависит от дохода, личных предпочтений, уровня процентных ставок и других факторов [1, c. 47-70].
Сбережения, сделанные в стране в целом за определенный период времени, называются национальными сбережениями. В зависимости от того, кем они сделаны, существует разница между частными и государственными сбережениями. Частные сбережения могут быть сделаны семьями и компаниями. Большая часть сбережений поступает из сбережений домашних хозяйств, также известных как личные сбережения. Они являются источником экономических инвестиций.
Закрытая экономика:
ВВП закрытой экономики можно записать как равенство ВВП с точки зрения доходов и расходов (основное макроэкономическое уравнение):
Y= C+I=G
Y - ВВП
C - частное потребление;
I - инвестиции;
G - государственные расходы.
Если учесть, что государство собирает налоги в размере T и использует их для бюджетных расходов, то сумма доходов уменьшается. Затем уравнение можно переписать следующим образом:
(Y-T)= C+I-(T-G) (1), где
(Y-T) – располагаемый доход
(T-G) – профицит/дефицит.
В случае профицита государство экономит, в случае дефицита оно занимает деньги у физических лиц за счет сбережений.
S=(Y-C-T)+(T-G)=I (2), где
Слева, в первой скобке напиcаны частные сбережения, а во второй государственные сбережения. Сумма двух видов сбережений равна сумме инвестиций. Когда экономика сбалансирована, баланс суммы сбережений и инвестиций происходит из-за изменения процентных ставок:
S(r)=I(r) (3), где
r - фактическая процентная ставка.
Открытая экономика
В открытой экономике после всех изменений то же самое равенство будет таким:
(Y-G-Т)+(Т-G)-I=ценность (4), где
NX – чистый экспорт
S(r)-I(r)=NX (5)
Если экспорт превышает импорт, то потребление отечественных товаров за рубежом будет финансироваться за счет кредитов внешнему миру. Кредиты предоставляются за счет сбережений, сделанных в стране. Если импорт превышает экспорт, страна берет кредиты на потребление иностранных товаров [2, c. 120-145].
Сбережение также может рассматриваться на государственном уровне в целом. Принципы и правила расходования средств национальных (субнациональных: региональных, местных) бюджетов обсуждаются в литературе по государственным финансам.
Удержание части полученного дохода связано со следующими мотивами:
1. Временный доход сохраняется за счет благоприятной конъюнктуры мирового рынка основных экспортных товаров (наиболее распространенные - природные ресурсы);
2. Будущие сбережения, когда запасы природных ресурсов как основного экспортера будут исчерпаны;
3. В случае экономического кризиса (рецессии), когда необходимо поддерживать уровень социальных расходов;
4. Как инструмент антициклической экономической политики.
Разумность сбережений обусловлена необходимостью сглаживания бюджетных доходов и расходов и поддержания их на более или менее стабильном уровне. Увеличение доходов и расходов должно быть в первую очередь связано с долгосрочным экономическим ростом, а не случайными единовременными бюджетными поступлениями, которых нельзя ожидать в будущем. В результате многие страны внедряют методы оценки структурного профицита/дефицита бюджета [1, c. 145-190].
При осуществлении экономии государство может руководствоваться бюджетными правилами, которые накладывают ограничения на бюджетные параметры:
1. Дефицит в процентах от дохода или ВВП;
2. Государственный долг в процентах от ВВП;
3. Доля определенных видов доходов, используемых для финансирования текущих расходов и перечисляемых в суверенные фонды.
В последнем случае примером могут служить налоговые поступления от экспорта природных ресурсов (Россия - нефть и газ), часть которых направляется в фонд. Размер экономии определяется независимо каждой страной и обычно определяется параметрами бюджетных правил.
1.2. Инвестиции: понятие, структура. Привлечение инвестиций через рынок ценных бумагИнвестиции - размещение капитала с целью получения прибыли. Инвестиции являются неотъемлемой частью современной экономики. Степень риска инвестиций отличается от кредита инвестора (кредитора), кредит и проценты должны быть возвращены в оговоренные сроки, независимо от прибыльности проекта.
Они осуществляются в виде денежных средств, кредитов, ценных бумаг в движимое и недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права и другие ценности. Это определение инвестиций можно назвать бухгалтерским, поскольку оно охватывает инвестиции всех видов активов (средств) компании, т. е. денежных средств и реального капитала.
Инвестиции в реальный капитал (называемые инвестициями в формирование капитала или инвестициями в нефинансовые активы) приводят к воспроизводству и обновлению основного капитала [7, c. 210-245].
Что касается денежных вложений (это вложения в финансовые ресурсы в виде кредитов и ценных бумаг), то одна их часть сразу станет реальным капиталом, а другая часть - позже и третья часть - не станет им вообще.
Поэтому, если инвестиции денежного капитала (в России их называют финансовыми инвестициями) объединить с инвестициями реального капитала (в России их часто называют инвестициями в нефинансовые активы), то, с одной стороны, получится, по предварительным данным, в 1998 году финансовые инвестиции в России (без учета малого бизнеса) составят 184 млрд. рублей, а инвестиции в нефинансовые активы около 550 млрд. рублей.
Ряд практических действий по осуществлению финансовых и нефинансовых инвестиций называются инвестиционной деятельность, а лицо, осуществляющее инвестиции, называется инвестором. Ввод в эксплуатацию, реконструкция и модернизация основных фондов в России называется капитальным строительством.
Структура инвестиций. Из валового внутреннего продукта, произведенного в стране, одна часть потребляется, а другая часть сохраняется (см. рис. 1.1). Сбережения не обязательно будут потрачены в стране и могут уйти за границу в виде экспорта капитала, обслуживания долга и других расходов. Это чистое увеличение или уменьшение остатка сбережений (в российской статистике его называют чистым кредитом или чистым заимствованием) уменьшает или увеличивает объем сбережений в стране, преобразуя его в накопление. На самом деле общее накопление - это сумма, вложенная в реальный капитал.

Рисунок 1.1. Структура инвестиций в реальный капитал в России
Общее накопление включает в себя общее накопление основного капитала, изменение запасов оборотных средств, а также баланс покупок драгоценных металлов и драгоценных камней, антиквариата и других ценностей.
Общее формирование основных средств включает капитальные затраты, инвестиции в нематериальные активы и инвестиции в другие основные средства. Эти последние инвестиции называются капитальными вложениями [11, c. 167-190].
Источники финансирования инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет:
1. Собственных средств инвестора (амортизация, прибыль, денежные сбережения и т.д.);
2. Заемных средств (кредиты банков, заемные средства других организаций);
3. Привлечения средств (продажа акций и других ценных бумаг);
4. Бюджетных и внебюджетных фондов. В 1998 году капитальные вложения крупных и средних предприятий в России финансировались за счет 53% собственных средств, бюджетных средств и внебюджетных средств - 31%, при этом заемные и привлеченные средства играли второстепенную роль - 9 и 7% соответственно, что свидетельствует о том, что на долю российского серебра приходилось 3% от общего объема финансирования капитальных вложений из-за рубежа, что также является более низким показателем. Что касается инвестиций в оборотные средства, то доля заемных и привлеченных средств в их структуре финансирования значительно выше.
Существуют различные классификации инвестиций.
В зависимости от объекта инвестирования существуют:
Фактические инвестиции (прямая покупка различных форм реального капитала):
1. В виде материальных ценностей (основных средств, земельных участков), платы за строительство или реконструкцию;
2. Инвестиции в нематериальные активы: патенты, лицензии, права на использование, авторские права, товарные знаки, ноу-хау и т.д.;
3. Инвестиции в человеческий капитал (образование, наука) и т.д.
Финансовые инвестиции (косвенная покупка капитала через финансовые активы):
1. Ценные бумаги, включая взаимные фонды;
2. Предоставленные кредиты;
3. Арендная плата (арендодатель).
Спекулятивные инвестиции (покупка активов только для возможного изменения цен) [5, c. 265-290].
1. Валюта;
2. Драгоценные и редкоземельные металлы (в виде безличных металлов);
3. Ценные бумаги (акции, облигации, сертификаты институтов совместного инвестирования и т.д.).
В соответствии с условиями инвестирования:
1. Краткосрочные (менее одного года);
2. Среднесрочная перспектива (1-3 года);
3. Длительный срок (более 3-5 лет).
По факторам, определяющим величину инвестиционного спроса:
1. Автономия, то есть те инвестиции, которые не вызваны увеличением совокупного спроса, а также результатом инноваций, научно-технического прогресса;
2. Индуцированный, то есть вызванный увеличением совокупного спроса (национального дохода).
1.3. Механизм трансформации сбережений в инвестицииС точки зрения механизма трансформации сбережения можно разделить на две группы: коллективные инвестиции и независимые (индивидуальные) инвестиции.
Личные инвестиции - независимые инвестиции физического лица прямым способом. Инвестиционную активность граждан по праву можно рассматривать как показатель развития рыночных отношений. Поэтому в странах с развитой рыночной экономикой основными игроками на рынке инвестиционных ресурсов являются индивидуальные инвесторы, например, для среднего американца естественно владеть акциями той или иной компании. Индивидуальные инвесторы занимают часть инвестиционного рынка и являются важной стабилизирующей силой во время кризиса [12, c. 101-110].
Основной формой трансформации личных сбережений являются рынки финансов и реальных активов. На финансовом рынке наличные деньги, торговля ценными бумагами, акции, пожертвования, инвестиции в банковские депозиты, в то время как на рынке реальных активов происходит дальнейшее распределение и перераспределение ликвидных денежных средств. Инвестиции в экономическое производство (прямые инвестиции) осуществляются за счет инвестиций в малый бизнес, строительство и приобретение жилья, ценных бумаг и человеческого капитала.
Когда речь заходит о фондовом рынке, физические лица имеют возможность торговать с брокером, который совершает сделки купли-продажи за счет клиента в соответствии с заказом или комиссионным контрактом. Поскольку эти инвестиции осуществляются через брокеров от имени физических лиц, эта форма личных инвестиций считается прямой.
Можно выделить следующие преимущества личных инвестиций:
1. Это не позволяет финансово-кредитным учреждениям, странам и регионам непродуктивно использовать средства, привлеченные от населения;
2. Позволяет гражданам самостоятельно выбирать направления (отрасли) и инвестиционные инструменты;
3. Индивидуальные инвесторы участвуют во всех этапах инвестиционного процесса.
Однако на данный момент финансовый рынок в России незрелый и нестабильный, независимых инвесторов довольно много, а планы страхования жизни только начинают развиваться, поэтому наиболее интересно рассмотреть вклады россиян [12, c. 64-110].
В общем случае депозиты - это сумма, которая перечисляется в кредитную организацию для получения дохода.
Банковские депозиты по праву можно назвать самым распространенным и популярным инвестиционным инструментом для российских граждан. Прежде всего, это связано с простотой идеей о том, что инвестор отказывается использовать деньги для получения дохода.
Существует два вида банковских депозитов: срочные депозиты и депозиты до востребования. Срочные депозиты рассчитаны на определенный период времени, депозиты до востребования - на неопределенный срок, как правило, с более низкой процентной ставкой. В то же время, согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации, срочные договоры не могут содержать положений о праве граждан отказываться от приема вкладов до востребования. Этот случай, по сути, делает все виды депозитов в нашей стране до востребования.
Коллективное инвестирование - это инвестиционная схема, при которой средства, вложенные мелкими инвесторами, накапливаются в одном фонде под управлением профессиональных менеджеров для последующих инвестиций с целью получения прибыли. Коллективное инвестирование предполагает создание определенного «кошелька», который впоследствии будет инвестирован в ценные бумаги и другие активы. В соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 21.03.1996 № 408 «Об утверждении Комплексной программы мероприятий по обеспечению прав вкладчиков и акционеров», формы коллективного инвестирования включают:
1. Взаимные фонды - кредитные союзы;
2. Акционерный инвестиционный фонд - инвестиционный банк;
3. Негосударственные пенсионные фонды (НПФ). НПФ являются наиболее интересными и актуальными с точки зрения сбережений российских домохозяйств.
1.4. Рынок ценных бумаг: понятие, структура, критерии развитияРынок ценных бумаг - фондовый рынок, который является частью финансового рынка, наряду с кредитным рынком, валютным рынком и рынком золота [1, c. 159-182].
Ценные бумаги - документ, подтверждающий установленную форму и реквизиты права собственности, который может быть продан или выдан только в момент представления. Согласно документам, правами на эти объекты недвижимости являются кредитование и создание различных предприятий, купля-продажа заложенного имущества, что состоит в предоставлении определённого количества средств.
Ценные бумаги - это особый товар, который торгуется на рынке и отражает имущественные отношения. Они могут быть проданы, выпущены, заложены, сохранены, унаследованы, подарены или обменены. Они могут выполнять отдельные денежные функции (платежные, расчетные). Но в отличие от денег, их нельзя использовать как универсальный эквивалент (см. рис. 1.2).

Рисунок 1.2 – Рынок основных ценных бумаг
Ценные бумаги играют важную роль в платежном обороте в мобилизационном плане инвестиций. Общий объем ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулятивным фактором экономики. Это облегчает передачу капитала от инвесторов эмитентам ценных бумаг со свободными денежными средствами. Рынок ценных бумаг - наиболее активная часть современного российского финансового рынка, где могут реализовываться различные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Растет значение рынка ценных бумаг как неотъемлемой части финансового рынка.
Целью рынка ценных бумаг является накопление финансовых ресурсов и перераспределение средств различными участниками рынка, осуществляющими различные операции с ценными бумагами, то есть посредничество временного невосполнимого потока средств инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Цель рынка ценных бумаг [4, c. 160-170]:
1. Мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;
2. Формализация рыночной инфраструктуры в соответствии с международными стандартами;
3. Неисполнение маркетинговых исследований;
4. Имущественные отношения;
5. Совершенствование рынка и системы управления и т.д.
Основными функциями рынка ценных бумаг являются: учет, контроль, баланс спроса и предложения, стимулирование, перераспределение и регулирование.
Бухгалтерская функция теперь включает в себя рыночную регистрацию специального перечня (реестра) всех видов сделок с ценными бумагами, регистрацию участников рынка ценных бумаг, а также куплю-продажу, залог, надежное управление, конвертацию и т. д.
Контрольная функция включает в себя контроль за соблюдением законодательства участниками рынка. Стимулирующая функция заключается в стимулировании юридических и физических лиц к участию в рынке ценных бумаг. Например, право участвовать в управлении бизнесом (акции), право получать доход (проценты по облигациям, дивиденды по акциям), право накапливать капитал или владеть имуществом (облигации).
Функция перераспределения включает перераспределение денежных средств между предприятиями, странами и населением, областями и регионами через обращение ценных бумаг. Через государственные и муниципальные органы ценные бумаги перераспределяются в пользу государства в рамках вопроса финансирования дефицита федерального, областного и местных бюджетов [7, c. 59-76].
Регулятивная функция относится к регулированию различных социальных процессов (через торговлю в той или иной единице). Например, при торговле ценными бумагами регулируется количество денег в обращении. Продажа облигаций на рынке уменьшает массу денег, в то время как их покупка, наоборот, увеличивает этот объем.
Рынок ценных бумаг играет важную роль как инструмент рыночного регулирования. К вспомогательным функциям фондового рынка относят использование ценных бумаг при приватизации, антикризисное управление, реструктуризация экономики, стабильный валютный оборот и антиинфляционная политика (см. рис. 1.3).

Рисунок 1.3 – Виды ценных бумаг
Эффективный рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствует перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивает их концентрацию в более прибыльных и перспективных сферах (предприятиях, проектах) и в то же время осуществляет трансферты. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из нескольких возможных финансовых каналов экономии на инвестициях. В то же время рынок ценных бумаг предлагает инвесторам возможность хранить и пополнять свои депозиты [2, c. 114-156].
Рынок ценных бумаг имеет свои особенности, связанные со структурой торговли ценными бумагами, коммерческой деятельностью отдельных участников рынка, общим состоянием экономики и выбранной моделью рынка. При этом необходимо учитывать специфические обстоятельства и характер отдельных ценных бумаг как финансовых инструментов.
Рынок ценных бумаг можно разделить на различные сектора:
1. Структура по участникам;
2. По экономической природе, по соотношению недвижимого имущества к ценным бумагам (владение, распоряжение, пользование);
3. На первичном рынке ценные бумаги вводятся в обращение (выпускаются), где некоторая торговля осуществляется на вторичном рынке и т.д.
Рынок корпоративных ценных бумаг – это часть финансового рынка, обеспечивающая оперативный перелив финансовых средств в различные секторы экономики и активизирующая инвестиции. Структура рынка корпоративных ценных бумаг аналогична структуре рынка ценных бумаг:
1. Первичный рынок - это рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги. В результате продажи бумаг здесь, лицо, их выпустившее получает необходимые финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов [6, c. 59-75].
2. Вторичный рынок начинает функционировать, когда владелец ценной бумаги продает их. Цена акций и облигаций здесь складывается по закону спроса и предложения. Эмитент никаких денежных доходов не имеет. Вторичный рынок, как правило, носит спекулятивный характер. Он также выполняет функцию создания механизма свободной перепродажи ценных бумаг, что является основой доверия вкладчиков. Так, приобретая ценные бумаги, инвесторы будут уверены, что смогут беспрепятственно продать их. Вторичный рынок, который делится на:
Таким образом, вторичный рынок выполняет две функции: он соединяет продавцов и покупателей и помогает сбалансировать спрос и предложение. Объем вторичных сделок на рынке промышленно развитых стран значительно выше, чем первоначально. Например, на его долю приходится 60-70% от общего объема проданных в США ценных бумаг. Российский вторичный рынок находится в примитивном состоянии.
2. Процесс преобразования сбережений населения в инвестиционный ресурс2.1. Сравнительный анализ динамики сбережений и инвестиций в экономике России и ряда зарубежных странДля стран с переходной экономикой, к которым в настоящее время относится Россия, привлечение иностранного капитала также весьма значимо. В российской экономике иностранные инвестиции играют особую роль. Для продолжения структурных реформ и модернизации экономики страна нуждается в огромных финансовых средствах. По оценкам специалистов, эти потребности России в иностранных прямых инвестициях составляют не менее 30 — 40 млрд. долл. США в год. Подобные масштабы привлечения иностранных инвестиций вполне реальны (см. табл. 2.1.), поскольку Россия обладаем бесспорными преимуществами, делающими ее потенциально привлекательной для иностранных инвесторов. К числу таких преимуществ можно отнести следующие [10, c. 111-143]:
1. Потенциально емкий внутренний рынок;
2. Необходимость технического обновления производства и инфраструктуры;
3. Более высокий уровень продаж и более высокая рентабельность капиталовложений по сравнению с другими странами;
4. Высокий уровень профессиональной подготовки рабочей силы и низкий уровень оплаты труда.
Таблица 2.1 - Иностранные инвестиции в Российскую Федерацию в 2013 — 2020 гг., млн долл.
Год Портфельные Прямые Прочие Всего
2013 145 4429 6384 10958
2018 453 13072 40126 53651
2019 3182 13678 38249 55109
2020 4194 27797 88950 120941
Анализируя данные таблицы 2.1, можно сделать вывод, что общий объем иностранных капиталовложений в экономику РФ ежегодно растет.
В 2019 г. объем зарубежных капиталовложений составил 55 109 млн. долл., что на 2,7 % больше, чем в 2018 г. В 2020 г. рост иностранных инвестиций по сравнению с 2019 г. составил 220 % (см. табл. 2.2).
Как показано в таблице 2.2, в 2013-2020 гг. в общем притоке иностранных инвестиций значительно снизилась доля прямых инвестиций, что связано с сохранением неблагоприятного инвестиционного климата, с недостатками в законодательной базе, частыми изменениями законов, коррупцией чиновников и т. д. иностранные инвесторы пока воздерживаются от массированных вложений в экономику России.
Таблица 2.2 - Поступление иностранных инвестиций
Типы инвестиций Объем инвестиций за 2020 г., млн. долл. 2020 г. в % к: 2019 г. в % к:
2019 г. объему инвестиций 2018 г. объему инвестиций
Инвестиции, всего 120941 220 100 102,7 100
Из них: прямые инвестиции, в том числе: 27797 200 23 104 24,8
- реинвестирование 351 80 0,3 340 0,8
- взносы в капитал 14794 168 12 84 15
- кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций 11664 300 9 180 7,1
- прочие прямые инвестиции 12 136 1,0 230 1,7
портфельные инвестиции, в том числе: 4194 131 3,5 700 5,8
- акции и паи 4057 140 3,4 880 5
прочие инвестиции, в том числе: 88950 230 73 95 69
- торговые кредиты 14012 151 11 153 16
- прочие кредиты 73765 260 61 84 51
Наибольшую сумму в притоке иностранных инвестиций в последние годы составляют так называемые «прочие инвестиции, которые включают займы и кредиты, полученные от международных финансовых организаций, кредиты правительств иностранных государств под гарантии Правительства РФ и банковские вклады. Это прежде всего связанно с более дешевыми кредитами в зарубежных банках [6, c. 120-145].
Однако более желательными для экономики страны являются прямые иностранные инвестиции (ПИИ), являющиеся вложением капитала во имя получения долгосрочного интереса, и представляют собой основную форму экспорта частного предпринимательского капитала, обеспечивающую установление эффективного контроля и дающую право непосредственного распоряжения иностранной компанией. По определению МВФ, иностранные инвестиции считаются прямыми в случае, если иностранный собственник владеет не менее 25 % уставного капитала акционерного общества. По американскому законодательству, эта доля составляет не менее 10 %, в странах Европейского союза (ЕС) 20-25 %, а в Канаде, Австралии и Новой Зеландии 50 %.
Согласно методологии Росстата прямые (реальные) инвестиции — это вложения, осуществляемые юридическими или физическими лицами, полностью владеющими организацией или контролирующими не менее 10 % акций или акционерного (складочного) капитала организации. Прямые инвестиции позволяют инвестирующим корпорациям обеспечить либо полное владение инвестируемой компанией, либо установить за ней фактический контроль. Только они могут гарантировать устойчивый экономический рост в силу своей специфики.
Для более детального анализа рассмотрим структуру иностранных инвестиций в экономику России в 2013-2020 гг. (см. табл. 2.3).
Таблица 2.3 - Структура иностранных инвестиций в экономику России, %
Год Портфельные Прямые Прочие Всего
2013 1,3 40,4 58,3 100
2018 0,8 24,4 74,8 100
2019 5,8 24,8 69,4 100
2020 3,5 23 73 100
Анализируя данные в таблицы 2.3, можно сделать вывод, что структура зарубежных капиталовложений в 2018-2020 гг. не претерпела принципиальных изменений и продолжает оставаться неудовлетворительной. В структуре по-прежнему преобладают «прочие инвестиции», в состав которых входят разного рода кредиты, чья меньшая привлекательность детерминируется платностью — кредиты надо отдавать с процентами. В этом контексте Россия сильно отличается от большинства развитых экономик, где примерно 90 % совокупных иностранных инвестиций занимает портфельный капитал и прямые инвестиции [3, c. 47-70]. В целом можно отметить, что структура иностранных инвестиций в экономику России по отраслям сложилась в силу значительного расхождения уровней рентабельности в разрезе отраслей- высокие прибыли генерируются, главным образом, нефтедобывающим сектором, в то время как другие либо неприбыльны, либо малоприбыльны.
2.2. Сравнительный анализ развития рынка ценных бумаг в России и ряде зарубежных странВ последнее время мы стали свидетелями масштабной переоценки рисков части суверенных евробалансов России. Существует несколько причин изменения отношения инвесторов к России, основной причиной этого является стабильность валютного рынка. С 9 марта суверенные спреды на евроатлантических рынках и рынках CDS были снижены более чем до 100 ключевых пунктов. В результате суверенные инструменты России продемонстрировали лучшую динамику, чем другие развивающиеся страны, и, согласно расчетам, средний показатель за этот период снизился до 50 основных пунктов. В то же время в российском секторе не было возврата eurostigres, и соответствующие спреды значительно расширились с начала марта [5, c. 149-192].
Кроме того, инвесторы в отношении российских компаний считают, что проблема реструктуризации долга может быть связана не только с Евростатом, но и с самыми слабыми заемщиками. Поэтому, по их мнению, новые евровалюты в российском секторе «не за горами».
Кроме того, новые замечания правительства без исключения касаются не всех заемщиков, а только компаний, обремененных долгами. По оценкам экспертов, в прошлом году EBITDA компаний едва превышала $ 40-45 млрд., тогда как к концу года долг составлял $ 17 млрд. (то есть более чем в четыре раза превышал EBITDA). Эта долговая нагрузка намного выше, чем у «Газпрома». В последнем случае, даже при цене барреля нефти 40 долларов и среднегодовой процентной ставке доллара 75 рублей, прогноз EBITDA на 2019 год превысил 27 млрд. долларов, а общий долг превысил 47 млрд. долларов, то есть соотношение долг /EBITDA составило всего 1,7. В этом году «Газпром» должен выплатить 30% EBITDA и более 100% «Роснефти» для погашения краткосрочного долга [15, c. 143-182].
Способность лучших заемщиков справиться без государственной помощи сомнительна. Рефинансировать кредиты будут выдавать крупнейшие местные банки, есть большая сумма денег в иностранной валюте после массированной атаки на рубль. По данным на 1 февраля, они собрали более 1200 млрд. долларов, большая часть которых осела на агентских счетах иностранных банков (то есть деньги были списаны из резервов российских банков). На фоне имеющихся ресурсов задолженность этого года перед нерезидентами банков и нефинансового сектора не выглядит пугающей (128 млрд. долларов США), поэтому проблем у ведущих российских заемщиков возникнуть не должно. Недавнее приобретение крупных кредитов у местных банков ММГ, ТМГ, Лукойл, РЖД и др. показывает, что российская банковская система становится крупнейшим финансовым ресурсом.
Евростратегии выпускаются российскими корпоративными эмитентами и аналогичными компаниями.
Суверенный риск. Несмотря на недавнее снижение, премия за суверенный риск в России остается выше, чем на других развивающихся рынках, говорит более высокая премия за корпоративные европейские облигации [3, c. 326-350].
Нефть и газ. «Газпром» имеет долговую премию не менее 400 базовых пунктов, крупнейшие нефтегазовые компании Мексики и Бразилии, а разница доходности номинированных в евро инструментов достигает 600 базовых пунктов.
Телекоммуникации. Объем задолженности в обороте телекоммуникационных компаний не настолько велик, что сложно подобрать какие-то инструменты, которые можно было бы сравнить с еврооблигациями российских операторов связи. Но они считают, что рентабельность обязательств российских операторов является одной из самых высоких среди представителей отрасли. Например, торговля еврооблигациями «Вымпелкома» ведется наравне с инструментами ведущих индийских и пакистанских компаний (Reliance Communication и ORASCOM Telecom), но в Аргентине наравне с Telefonica de Argentina.
Промышленность. Еврооблигации российских производителей продолжают иметь самую высокую доходность в этом сегменте. В частности, их премия за производственную кривую DNC, второй бразильской сталелитейной компании, составляет 1000.
Улучшение ситуации на мировом рынке и стабильность российского финансового рынка открыли хорошие перспективы для российского рынка еврооблигаций. Оценка этого сегмента все еще значительно снижена по сравнению с другими сегментами развивающихся рынков. Вопрос о наиболее надежных квази-трастовых эмитентах заслуживает внимания в первую очередь.
Металлургия и горнодобывающая промышленность. В настоящее время самой дешевой металлургической компанией является «Север сталь». Его премия по еврооблигациям составляет около 300 базисных пунктов, что должно компенсировать разницу в цене [10, c. 256-259].
Еврооблигации российских банков по-прежнему позволяют получать доходность, сопоставимую с доходностью на фондовом рынке. Абсолютный фаворит здесь - инструмент банка «Русский Стандарт», кредитное качество которого до сих пор активно оценивается. Также интерес представляют некоторые выпуски эмитентов еврооблигаций ВТБ.
2.3. Основные направления совершенствования механизма трансформации сбережений в инвестиции в РоссииВ 2022 году ММВБ планирует реализовать ряд проектов, направленных на дальнейшее развитие рынка государственных ценных бумаг и инвестиций. В настоящее время наиболее важным направлением является продолжение развития рынка РЕПО и использование торговой системы ММВБ для обслуживания рынка межбанковского кредитования (МБК).
Когда речь идет о развитии рынка РЕПО, в первую очередь речь идет о создании существующего целевого рынка РЕПО с центральным контрагентом. Центральный контрагент будет выступать стороной до окончания сделки РЕПО, а трейдеры смогут завершить сделку вне взаимных ограничений, что значительно расширит их возможности по управлению собственной ликвидностью [4, c. 160-170].
Сделки РЕПО с центральными контрагентами будут совершаться на стандартных условиях в наиболее часто используемых условиях, а в качестве обеспечения будут использоваться наиболее ликвидные облигации, торгуемые отделом государственных ценных бумаг ММВБ. В целях снижения риска дефолта по таким сделкам РЕПО договором РЕПО предусмотрено использование механизма первоначального взноса. Исполнение обязательств по сделке РЕПО будет осуществляться путем замены взаимно тождественных обязательств (требований). Автоматизация многих операций и услуг значительно облегчит работу дилеров на этом рынке.
Помимо стандартной схемы оплаты по результатам операций на рынке МБК, участники также получат прямое взаимодействие между ММВБ и Банком России, так как в качестве одного из вариантов оплаты участникам не придется рассчитываться по этим операциям. Технологии на межбанковском рынке в настоящее время эффективно используются и на других рынках организаций ММВБ. Рынок МБК на ММВБ предоставит участникам финансового рынка следующие преимущества:
1. Минимизация времени на поиск контрагента, а также на завершение и урегулирование сделок IBC;
2. Получение актуальной информацию на рынке МБК;
3. Повышение эффективности управления капиталом на рынке ММВБ;
4. Снизить риски и стоимость операции МБК;
5. Формирование репрезентативных показателей межбанковского рынка.
Первоначальные консультации между МФК и крупными участниками рынка привели к выводу, что они заинтересованы в этом проекте ММВБ, и что интерес региональных банков к этому рынку очень высок. Это главное условие успешной реализации проекта и востребованности МБК ММВБ на рынке [2, c. 114-156].
Особое внимание будет уделено дальнейшему развитию рынка государственных ценных бумаг. В качестве основных направлений развития можно отметить следующие вопросы: проблема обращения новых облигаций на ММВБ, совершенствование временных правил торговли и расчетов, торговля через интернет через специальное программное обеспечение ММВБ.
В 2020 году блок государственных ценных бумаг выставил на аукцион более 90 облигаций, выпущенных 35 эмитентами. Выпуск облигаций ММВБ продолжит работать на открытом рынке в связи с расширением инструмента Банка России.
ЗАКЛЮЧЕНИЕСбережения являются необходимым атрибутом любой рыночной экономики. Ранее во внутреннем частном обращении находилось лишь очень небольшое количество инвестиций и ценных бумаг, выпускаемых в основном государством: облигации, сберегательные книжки на предъявителя и аккредитивы, выигрышные лотереи и расчетные чеки могли использоваться для расчетов между юридическими лицами.
Эффективный рынок инвестиций и ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее прибыльных и перспективных направлениях и одновременно переводя финансовые ресурсы из областей, не имеющих четких перспектив развития. Таким образом, рынок инвестиций и ценных бумаг является одним из нескольких возможных финансовых каналов для притока сбережений в инвестиции. В то же время рынок инвестиций и ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность сохранять и приумножать свои сбережения.
Рынок инвестиций и ценных бумаг входит в структуру финансового рынка как неотъемлемая часть сочетания денежного рынка и рынка капитала. На рынке ценных бумаг происходит перераспределение капитала между отраслями и секторами экономики, между регионами и странами, между различными слоями населения. Являясь одной из составляющих рыночной экономики, рынок инвестиций и ценных бумаг обладает способностью мобилизовывать инвестиционные ресурсы с помощью таких механизмов, как экономический рост, научно-технический прогресс, инновации и развитие формирующихся отраслей.
Несмотря на то, что российский фондовый рынок в настоящее время сталкивается со многими вызовами, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который продолжает развиваться на основе тех позитивных сдвигов: масштабного выпуска инвестиций и ценных бумаг, связанного с приватизацией государственных предприятий, стремительного создания новых предприятий и холдинговых структур, совместного привлечения средств. Кроме того, рынок инвестиций и ценных бумаг играет важную роль в перераспределении национальных финансовых ресурсов и также важен для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одним из приоритетов, стоящих перед правительством, что требует принятия долгосрочного национального плана развития и жесткого контроля за регулированием фондового рынка и его реализацией.
Российский рынок сбережений продолжит оказывать влияние на ситуацию в мировой финансовой системе, действия инвесторов-нерезидентов, политику Центрального банка и Минфина по регулированию валютного рынка РФ. В этом смысле рынок банковских облигаций не является исключением. Скорее всего, банки, активно привлекающие средства через синдицированные кредиты, продолжат и успешно конкурировать с рынком облигаций.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВНормативно-правовые акты
1. Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 2020).
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 08.12.2020).
3. «Основные направления деятельности Правительства Российской Федерации на период до 2018 года (новая редакция)» (утв. Правительством РФ 14.05.2015).
4. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ (последняя редакция).
Библиографический список
5. Алехин, Б. И. Рынок ценных бумаг: учебник / Б. И. Алехин. – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 497 с.
6. Аскинадзи, В. М. Инвестиционный анализ / В. М. Аскинадзи. – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 399 с.
7. Белов, В. А. Ценные бумаги в коммерческом обороте / В. А. Белов. – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 306 с.
8. Боголюбов, В. С. Туристско-рекреационное проектирование: учебник / В. С. Боголюбов. – М., 2018. – 63 с.
9. Гузнов, А. Г. Публично-правовое регулирование финансового рынка в Российской Федерации / А. Г. Гузнов. – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 438 с.
10. Гусева, И. А. Финансовые рынки и институты: учебник / И. А. Гусева. – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 347 с.
11. Касьяненко, Т. Г. Инвестиционный анализ / Т. Г. Касьяненко. – М., 2019. – 560 с.
12. Кузнецов, Б. Т. Анализ ценных бумаг / Б. Т. Кузнецов. – М.: Издательство Юрайт, 2018. – 361 с.
13. Леонтьев, В. Е. Корпоративные ценные бумаги / В. Е. Леонтьев. – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 455 с.
14. Михайленко, М. Н. Рынок ценных бумаг / М. Н. Михайленко. – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 326 с.
15. Никитина, Т. В. Финансовые рынки и институты: учебник / Т. В. Никитина. – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 139 с.
16. Сергеев, И. В. Ценные бумаги / И. В. Сергеев. – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 314 с.
17. Теплова, Т. В. Инвестиции / Т. В. Теплова. – М., 2019. – 409 с.
18. Теплова, Т. В. Ценные бумаги / Т. В. Теплова. – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 382 с.
19. Теплова, Т.В. Управление инвестиционными проектами в условиях риска и неопределенности: учебное пособие / Т.В. Теплова. – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 298 с.
20. Холодкова, В. В. Управление инвестиционным проектом: учебник / В. В. Холодкова. – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 302 с