Теоретические аспекты применения финансового анализа в оценке стоимости компании

ВведениеСовременная среда функционирования бизнеса отличается высокой динамичностью и сложностью. Эти условия деятельности компаний предопределяют необходимость развития и трансформации существующих подходов к финансовому управлению и его ориентации на достижение долгосрочных стратегических целей, таких, как максимизация стоимости бизнеса. При этом достижение данной стратегической цели возможно только при наличии эффективной системы управления стоимостью и непрерывного развития ее элементов. Концепция управления на основе стоимости с философией повышения благосостояния владельцев компании и других заинтересованных сторон путем создания для них дополнительных ценностей достаточно широко используется в большинстве развитых стран. Одним из ключевых факторов успеха компании, стремящейся к росту стоимости, является наличие комплексной системы финансового управления стоимостью, учитывающей специфику ее деятельности. Система финансового управления стоимостью компаний добывающего сектора имеет особо важное значение в связи с тем, что они являются существенной частью экономики России. Актуальность. Актуальность эффективного управления стоимостью компании непрерывно возрастает ввиду глобализации, значительного усложнения бизнес-среды, появления новых рисков, ускорения научно-технического прогресса и т.п. Все это приводит к усложнению процессов и системы финансового управления стоимостью компании, которые нуждается в совершенствовании и адаптации к внешним и внутренним условиям хозяйственной деятельности. Таким образом, актуальность темы исследования обусловлена необходимостью дальнейшего развития и совершенствования системы финансового управления стоимостью и с целью достижения ее роста. Степень разработанности темы исследования. Теоретические вопросы концепции управления стоимостью исследовались в работах таких авторов, как Р. Брейли, С. Майерс, М. Миллер, Ф. Модильяни, М. Дженсен, С. Росс, Ш. Титман, Р. Акофф, Ф. Котлер и другие. Российский опыт управления стоимоcтью освещен в трудах М.А. Федотовой, Т.В. Тазихиной, С.Н. Мордашова, И.В. Ивашковской, А.Г. Грязновой, В.А. Щербакова, В.И. Бусова, А.В. Гуковой, С.В. Валдайцева, Г.В. Савицкой, Коовалева В.В. и других. Работы этих и других авторов посвящены различным аспектам оценки стоимости, выявлению влияющих на нее факторов, разработке соответствующих методов и моделей и методов финансового анализа.Цель исследования: состоит в теоретическом и практическом обосновании подходов к развитию системы финансового управления стоимостью компании и ее ключевых элементов. Для достижения цели курсовой работы были поставлены следующие задачи: 1) раскрыть сущность понятия системы финансового анализа и стоимости2) выявить основные подходы к повышению стоимости компании с помощью финансового анализа;3) провести краткий анализ финансового состояния и его влияния на стоимость компании;4) дать общие рекомендации по управлению стоимости компании.Объектом исследования являются компания Газпром Предмет исследования – система финансового анализа как способ управления и повышения стоимости.Методология и методы исследования. Теоретическую базу курсовой работы представляют ключевые положения концепции управления стоимостью разработанные российскими и зарубежными учеными, а также методы финансового анализа. Для решения поставленных в курсовой работе задач были использованы также методы финансового анализа. Структура курсовой работы:Глава 1. Теоретические аспекты применения финансового анализа в оценке стоимости компании.В первой глава рассматривается теоретическая база необходимая для применения методов финансового анализа. Приводятся определения финансового анализа и стоимости компании. Обосновывается значение финансового анализа для деятельности компании и повышения стоимости компании.Глава 2. Проведение финансового анализа и его использование в процессе повышения стоимости компании «Газпром».Во второй главе приводиться организационно-экономическая характеристика компании «Газпром». Проведен краткий анализ финансового положения компании с целью обоснования влияния показателей финансового анализа на стоимость компании.Глава 3. Рекомендации по использованию возможностей финансового анализа с учетом мирового опыта.Рассмотрен мировой опыт для расчета стоимости компании. Даны краткие рекомендации по оценки возможностей финансового анализа для оценки стоимости компании.Глава 1. Теоретические аспекты применения финансового анализа в оценке стоимости компании.1.1. Понятие, сущность финансового анализа как инструмента повышения стоимости компании.Рассмотрение темы курсовой работы начнём с базовых понятий, необходимых для анализа теоретического материала. Теоретической основой является понятие финансового анализа. Содержательной частью и основной целевой установкой финансового анализа является оценка финансового состояния и выявление возможностей увеличения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью оптимальной финансовой политики, а как следствие повышения стоимости компании. Существует целый класс определений финансового анализа. Приведем некоторые из них. Савицкая Г.В. Комплексное системное изучение финансового состояния предприятия и факторов его формирования с целью оценки степени финансовых рисков и прогнозирования уровня доходности капитала [15].Ковалев В.В. дает следующее определение: финансовый анализ процесс идентификации, систематизации и аналитической обработки доступных сведений финансового характера, результатом которого является предоставление потенциальному пользователю рекомендаций, которые могут служить формализованной основой для принятия управленческих решений в отношении определенного объекта анализа.[12]Рассмотрим еще два понятия финансового анализа Романовой Т.Г. и Бланк В.Р. Финансовый анализ – способ накопления, трансформации и использования информации финансового характера. [8] Финансовый анализ – оценка финансового состояния и выявление возможности повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики. Это далеко не полный перечень всех определений, приводимых в научной и учебной литературе. Однако на основе приведённых понятий можно провести небольшой анализ и сформировать общее понятие.Общее для каждого понятия является наличие в определении обработки различной финансовой информации с целью определения финансового состояния компании. Такой подход характерен для аналитических научных направлений, таких как финансовый менеджмент, экономический анализ и др.. Обобщая приведенную выше информацию, можно дать следующее определение финансового анализа. Финансовый анализ — это анализ и обработка финансовой и бухгалтерской отёчности с помощью специальных методов и показателей с целью определения текущего и будущего финансового состояния. Различают следующие виды финансового анализа:– внутренний финансовый анализ основан на проведении работниками самой организации. Информационная база такого анализа гораздо шире и включает любую информацию, циркулирующую внутри предприятия и полезную для принятия управленческих решений. Соответственно расширяются и возможности анализа.– внешний финансовый анализ проводится сторонними аналитическими службами, являющимися посторонними лицами для предприятия и потому не имеющими доступа к внутренней информационной базе предприятия. Внешний анализ менее детализирован и более формализован.В.В. Ковалев  представляет анализ финансовой отчетности в виде двухмодульной схемы, состоящей из экспресс-анализа финансовой отчетности и ее углубленного анализа [12].Экспресс-анализ финансовой отчетности имеет своей целью получение оперативной, наглядной и простой оценки финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. Данный анализ предполагает просмотр финансовой отчетности по формальным признакам (комплектность, правильность оформления, точность арифметических расчетов и т.д.), ознакомление с аудиторским заключением и учетной политикой предприятия, выявление «больных» статей в отчетности и оценку их динамики, ознакомление с ключевыми индикаторами, чтение пояснительной записки, общую оценку имущественного и финансового состояния по данным отчетности, а также формулирование выводов по результатам анализа.Углубленный анализ финансовой отчетности направлен на более подробную характеристику имущественного и финансового потенциалов хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекшем отчетном периоде, а также возможностей развития объекта на перспективу. Второе базовое понятие это стоимость компании. Приведем несколько определений. Стоимость компании – это наиболее вероятная рассчитанная величина, определенная на дату оценки в соответствии с выбранным видом стоимости согласно требованиям Федерального стандарта оценки.[]Под стоимостью компании понимается стоимость полезности (в форме приведённых ожидаемых в будущем сальдированных потоков) генерируемых всеми активами (инвестиционным капиталом) компании. [18] Таким образом стоимость компании это оценка различных доходов, определяющих текущим состоянием компании. В зависимости от подходов к определению стоимости применяют различные методики расчета её. В международной и отечественной практике применяют различные методики расчета стоимости компании. Большинство из них не связаны с расчетом экономических показателей, применяемых в финансовом анализе, поэтому нет очевидной взаимосвязи между финансовым анализом и стоимостью компании. В рассмотренной литературе финансовый анализ рассматривается отдельным элементом для оценки состояния компании. Стоимость компании может быть связана с финансовым состоянием компании как механизм оценки проблем с повышением стоимости компании1.2. Принципы осуществления финансового анализа и его значение.Общими принципами финансового анализа являются: - последовательность; - комплексность; - сравнение показателей; - использование научного аппарата (инструментария); - системность. [7] Комплексность анализа предполагает выполнение финансового анализа во взаимосвязи всех финансовых процессов (комплексный анализ). Сравнение показателей – способ изучения динамики финансовых показателей. Сравнение позволяет дать оценку любому финансовому показателю за фактический (отчетный) период по отношению к базисному периоду или другому предприятию, или совокупность предприятий. Однако следует отметить, что не все из перечисленных методов экономического анализа могут найти применение во всех случаях финансового анализа, поскольку их применение во многом зависит от аналитикПринципами финансового анализа являются:– отражение определённой цели;– взаимосвязь с другими видами анализа;– системность;– согласованность отдельных элементов;отражение определённой цели;Основная цель финансового анализа – это получение максимально качественных информативных параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния организации, ее прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами.Финансовый анализ – составная часть общего анализа хозяйственной деятельности предприятий, состоящий из тесно взаимосвязанных разделов:1) финансового анализа;2) производственного управленческого анализа.Классификация анализа на финансовый и управленческий вызвана существующим на практике разделением на бухгалтерский (финансовый) и управленческий учет.Подобная классификация условна, поскольку внутренний анализ можно интерпретировать как продолжение внешнего анализа и наоборот (рис. 1.) .[2]Рисунок 1.  Взаимозависимости финансового и управленческого анализа.Финансовый анализ, который базируется на данных публичной бухгалтерской отчетности, приобретает черты внешнего анализа, так как ее изучение проводят сторонние партнеры предприятия, заинтересованные в его информации. При ознакомлении с публичной отчетностью используется ограниченный объем информации о деятельности хозяйствующего субъекта, что не позволяет достоверно оценить все стороны его деятельности.системность Системный подход подразумевает полное и достоверное описание анализируемого объекта. Именно системный подход к анализу финансового состояния даёт наиболее объективную основу для принятия управленческих решений.Финансовый анализ включает вопросы анализа финансового положения, прибыли, реализации продукции и ее себестоимости. Включение именно такого круга вопросов обосновано тем, что решающее влияние на финансовое положение предприятия оказывает прибыль, основными же факторами ее формирования являются объем реализованной продукции, себестоимости и цена.Согласованность отдельных элементовДля того чтобы оценить текущее и прогнозное финансовое состояние предприятия, необходимо провести финансовый анализ. Он является методом оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основании данных бухгалтерского учета и отчетности. Его задача - оценить финансовое состояние, выяснить возможности повышения эффективности работы предприятия с помощью рациональной финансовой политики, оценить направления развития предприятия, исходя из потребности в финансовых ресурсах.Главной целью финансового анализа есть своевременное выявление и исправление недостатков в финансовой деятельности предприятия и нахождение резервов улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности.Для выявления и устранения проблем в текущей деятельности, для разработки и принятия решений относительно повышения эффективности производственно-сбытовых операций, рационального использования имеющихся ресурсов, повышения платежеспособности и повышения финансовой устойчивости предприятия, а также для обеспечения выполнения плановых финансовых показателей и обязательств перед кредиторами и инвесторами.Анализ финансовой отчетности проводится также аудиторами с целью подтверждения отчетности и определения правильности вычисления и своевременной уплаты налогов.Финансовый анализ является одним из наиболее важных условий успешного управления финансами организаций. В финансовом состоянии организации, в том числе в его конечных результатах заинтересованы не только работники, собственники самого предприятия, но и его партнеры, контрагенты, поставщики, инвесторы, но и государство. В этой связи роль финансового анализа в деятельности любого коммерческого предприятия достаточно велика, а важность не вызывает сомнений. Финансовый анализ является неотъемлемым элементом в системе финансового менеджмента в организации.1.3. Основные подходы к использованию финансового анализа в процессе повышения стоимости компанииДля того чтобы определиться с основными подходами к использованию финансового анализа в процессе повышения стоимости компании необходимо проанализировать от чего зависит стоимость компании.В настоящий момент, исходя из теоретической базы управления стоимостью компании можно выделить основные моменты стоимостного подхода: - стоимость предприятия зависит как от внутренних факторов, так и от внешних. Степень их влияния различна, но для покупателя важным является сила влияния внешних факторов. Чем она выше, тем больше риск сделки и, как следствие, возможность недополучения ожидаемых доходов, а значит – тем ниже рыночная стоимость компании; - оценка бизнеса может быть на основе внутренних характеристик предприятия и на основе внешней оценки бизнеса рынком; - в рамках любого подхода к оценке подтверждается универсальность данного критерия – стоимость предприятия – для оценки эффективности деятельности предприятия. Действительно, позитивный характер данного показателя в том, что в отличие от показателя, например, прибыльности, он учитывает эффективность работы не только в настоящем, но и в будущем.Итак, сущность стоимостного подхода заключается в первичности управления потенциальной доходностью предприятия как критерием качественной, конкурентоспособной и интенсивной деятельности по удовлетворению потребностей конечного пользователя готовой продукцией с максимальной эффективностью в течение всего жизненного цикла предприятия.Как отмечается [2] - «первый шаг в управлении стоимостью состоит в том, что максимизация стоимости принимается за главную финансовую цель компании. Более того, менеджеры высшего эшелона должны знать, каково реальное соотношение этой цели с другими целями организации». Содержание стоимостного подхода – это построение такой системы управления деятельностью каждого из подразделений энергетической компании, чтобы увеличение эффективности их деятельности приводило к росту рыночной стоимости компании в целом.Итак, сущность стоимостного подхода заключается в первичности управления потенциальной доходностью предприятия как критерием качественной, конкурентоспособной и интенсивной деятельности по удовлетворению потребностей конечного пользователя готовой продукцией с максимальной эффективностью в течение всего жизненного цикла предприятия. Как отмечается [2] - «первый шаг в управлении стоимостью состоит в том, что максимизация стоимости принимается за главную финансовую цель компании. Более того, менеджеры высшего эшелона должны знать, каково реальное соотношение этой цели с другими целями организации». Содержание стоимостного подхода – это построение такой системы управления деятельностью каждого из подразделений энергетической компании, чтобы увеличение эффективности их деятельности приводило к росту рыночной стоимости компании в целом. Подобная система должна основываться на анализе факторов увеличения стоимости, применимых к конкретному предприятию и актуальных в конкретных условиях хозяйствования. Можно выделить несколько характеристик для такой системы [3]: - всеобъемлющий характер. Система оценки должна затрагивать все уровни компании вплоть до самых низших. Благодаря такой системе можно отследить влияние каждого принимаемого решения на итоговый показатель; - гибкость. Система должна предусматривать возможность изменения показателей оценки эффективности подразделений и самих факторов стоимости в зависимости от полученных результатов и условий 9 хозяйствования. Очень важно соблюсти баланс между снижением пригодности показателей оценки и снижением пригодности системы к компенсационным целям; - применимость к компенсации. Показатели, выделяемые в рамках такой системы должны участвовать в системе компенсации персонала компании; - применимость к планированию. Показатели такой системы должны использоваться при составлении планов компании. Важно соотносить нефинансовые показатели с финансовыми целями компании. Нефинансовые показатели должны предсказывать будущие финансовые результаты, иначе говоря, нефинансовые показатели должны служить определяющими показателями эффективности, а финансовые - лаговыми, то есть они должны суммировать результаты по мере их поступления; - минимальность. Для руководителей каждого уровня необходимо определить относительно небольшое количество показателей оценки эффективности, в противном случае могут возникнуть проблемы с расчетом компенсации и мотивации сотрудников, а также может снизиться информативность показателей.Рисунок 2 Формирование стоимости компанииФедеральный стандарт оценки "Оценка бизнеса (ФСО N 8) определяет порядок применения доходного, сравнительного и затратного подходов к оценке бизнеса. В рамках доходного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе ожидаемых будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности оцениваемой компании (в частности, прибыли). При определении стоимости объекта оценки с использованием методов доходного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки. В рамках сравнительного подхода оценщик определяет стоимость оцениваемой компании на основе информации о ценах сделок с аналогичными компаниями с учетом сравнения финансовых и производственных показателей деятельности организаций-аналогов и соответствующих показателей оцениваемой компании. Подведем некоторые итоги в процедуре расчета стоимости компании используются некоторые финансовые показатели, которые рассчитываются с помощью финансового анализа. Возможности финансового анализа для оценки стоимости компании в формировании правильной расчетных методик и подбора адекватной финансовой отчетности для того, чтобы охарактеризовать финансовое состояние.Глава 2. Проведение финансового анализа и его использование в процессе повышения стоимости компании «Газпром».2.1. Организационно-экономическая характеристика компании «...»ПАО «Газпром» - глобальная энергетическая компания. Основные виды деятельности - геологоразведка, добыча, транспортировка, хранение, переработка и продажа газа, газового конденсата и нефти, продажа газа в качестве моторного топлива, а также производство и продажа тепла и электроэнергии. «Газпром» видит свою миссию в надежном, эффективном и сбалансированном снабжении потребителей природным газом, другими энергетическими ресурсами и продуктами их переработки. Стратегической целью является создание «Газпрома» в качестве лидера среди глобальных энергетических компаний путем диверсификации рынков сбыта, обеспечения надежных поставок, повышения эффективности деятельности, использования научно-технического потенциала. «Газпром» занимает крупнейшие в мире запасы природного газа. Его доля в мировых запасах газа составляет 17%, в России - 72%. На долю Газпрома приходится 11% мирового рынка и 66% добычи газа в России. В настоящее время компания активно реализует масштабные проекты по разработке газовых ресурсов на полуострове Ямал, арктическом шельфе, Восточной Сибири и на Дальнем Востоке, а также ряде проектов по разведке и добыче углеводородов за рубежом. «Газпром» является надежным поставщиком газа для российских и иностранных потребителей. Компания владеет крупнейшей в мире газотранспортной системой, длина которой составляет 171,2 тыс. Км. На внутреннем рынке «Газпром» продает более половины проданного газа. Кроме того, компания поставляет газ в более чем 30 стран ближнего и дальнего зарубежья. 33 «Газпром» является единственным российским производителем и экспортером сжиженного природного газа (СПГ). Компания успешно развивает торговлю СПГ в рамках текущего проекта «Сахалин-2» и реализует новые проекты, которые позволят «Газпрому» значительно укрепить свои позиции на мировом рынке СПГ. Компания является четвертым по величине производителем нефти и газа в России. «Газпром» также владеет крупными генерирующими активами в России. Их общая установленная мощность составляет около 17% от общей установленной мощности российской энергосистемы. Кроме того, «Газпром» занимает первое место в мире по производству тепловой энергии. В соответствии с рекомендациями стандарта ISO 26000: 2010 "Руководство по социальной ответственности" Компания стремится уделять особое внимание тем интересам стейкхолдеров, которые могут быть соотнесены не только с ее собственными целями и обязательствами, но и с интересами общества в целом. Компания определила несколько ключевых групп заинтересованных сторон, интересы которых наиболее существенно связаны с ее деятельностью и которые, в свою очередь, могут оказать наиболее существенное влияние на способность Компании выполнять свои стратегические цели: акционеры и инвесторы; органы государственной власти; персонал; деловые партнеры, поставщики и потребители; местные сообщества. Формируя подходы к взаимодействию, Компания учитывает уровень и масштаб отношений (федеральный, региональный и местный) и их характер с точки зрения формализации. Компания проводит мероприятия, направленные на привлечение 34 заинтересованных сторон к реализации проектов Компании, что позволяет корректировать разработку проектов в соответствии с ожиданиями заинтересованных сторон выявлять и устранять существующие риски. Основные области и заинтересованные стороны представлены в Приложении А. точный гороскоп, Высшим органом управления акционерного общества «Газпром» является общее собрание акционеров, которое проводится ежегодно. За исключением годового общего собрания акционеров, внеочередное. Права голоса на общем собрании акционеров имеют акционеры - владельцы обыкновенных акций. Любой акционер лично или через своего представителя имеет право участвовать в общем собрании акционеров. Заседание компетентно, если в нем приняли участие акционеры, владеющие в совокупности более чем половиной голосов. точный гороскоп, К компетенции общего собрания акционеров относятся, в частности, внесение изменений в устав общества, утверждение годовых отчетов и внешнего аудитора, распределение прибыли, избрание членов совета директоров и комитета по аудиту, принятие решений о реорганизации или Ликвидации компании, а также увеличения или уменьшения ее уставного капитала. точный гороскоп, Совет директоров осуществляет общую управленческую деятельность компании, за исключением вопросов, отнесенных к компетенции общего собрания акционеров. Члены совета директоров избираются общим собранием акционеров для обслуживания до следующего годового общего собрания акционеров. Совет директоров, в частности, определяет приоритетные направления деятельности общества, утверждает годовые бюджетные и инвестиционные программы, принимает решения о созыве общих собраний акционеров, формировании исполнительных органов общества, дает рекомендации по дивидендам сумма по акциям. 35 Председатель правления (единоличный исполнительный орган) и правление (коллегиальный исполнительный орган) осуществляют руководство текущей деятельностью компаний. Они организуют исполнение решений общего собрания акционеров и совета директоров и подотчетны им. Председатель совета директоров и члены совета директоров избираются Советом директоров на 5 лет. Совет, в частности, разрабатывает годовой бюджет, инвестиционные программы, перспективные и текущие планы деятельности, готовит отчеты, организует управление потоками газа, осуществляет контроль за функционированием Единой системы газоснабжения России.Рисунок 3. Организационная структур компании Газпром2.2. Анализ возможностей финансового анализа в процессе повышения стоимости компанииДля анализа возможностей финансового анализа в процессе повышения стоимости компании необходимо проанализировать методики финансового анализа. Общая задача финансового анализа состоит в оценке эффективности ресурсов компании и финансового состояния. В задачи финансового анализа не входит оценка стоимости компании, поэтому прямой зависимости между стоимостью компании и финансовым анализом нет. Однако косвенное влияние на стоимость компании оказывает её финансовое состояние. Поэтому для характеристики стоимости компании проведем анализ краткий анализ финансового состояния компании «Газпром». Финансовый анализ как бы дополняет общую методику оценки стоимости Также проведем расчет стоимости компании одним из методов для того, чтобы подтвердить зависимость между стоимостью компании и её финансовым состоянием. Краткий анализ финансового состояния проводиться по причине ограниченности объема работы.Для определения методики краткого анализа необходимо проанализировать общую совокупность методов, характеризующих финансовое состояние компании. Сформируем набор показателей необходимых для краткого анализа финансового состояния. Одним из важных частей анализа финансового состояния является анализ структуры и динамики имущества предприятия. Анализ позволяет определить важную для деятельности организации устойчивость. Следующим этапом будет анализ состава, структуры и динамики формирования имущества компании. В заключительной части анализа проведем оценку показателей баланс (ликвидности баланса). Методика основана на финансовом анализе приведенном Лиференко Г.Н.Таблица 1 Анализ динамики имуществаСредства компанииНа 31 декабря 2019г.На 31 декабря 2020г.Изменение за отчетный периодСумма, тыс. руб.Сумма, тыс. руб.Сумма, тыс. руб.Темпы прироста1. Всего средств15855137360166398236827846863224,95%1.1 Внеоборотные активы1249226653911980766187-511500352-4,09%1.2 Оборотные активы33628708214659057495129618667438,54%1.2.1 Запасы669198423570823149-98375274-14,70%1.2.2. Дебиторская задолженность18765956343174060202129746456869,14%1.2.3 Финансовые вложения512578733262692226-249886507-48,75%1.2.4 Денежные средства302506804648397537345890733114,34%1.2.5 Прочие оборотные активы19912273084381109315454,90%Проведем анализ динамики имущества предприятия. Общие средства увеличились на 4,95 %. Внеоборотные активы уменьшились на 4,09%. Оборотные активы довольно значительно увеличились на 38,54%. Запасы уменьшились на 14,07 %Дебиторская задолженность возросла на 69,14%. Финансовые вложения уменьшились на 48,75 %. Денежные средства за рассматриваемый период значительно возросли на 114,34%.Таблица 2. Анализ структуры имущества. Средства компании На 31 декабря 2019г.На 31 декабря 2020г.Изменение за отчетный периодСумма, тыс. руб.Уд. вес., %Сумма, тыс. руб.Уд. вес., %Сумма, тыс. руб.Изменение структуры, %1. Всего средств15855137360100166398236821007846863221.1 Внеоборотные активы1249226653978,79%1198076618772,00%-511500352-6,79%1.2 Оборотные активы336287082121,21%465905749528,00%12961866746,79%1.2.1 Запасы66919842319,90%57082314912,25%-98375274-7,65%1.2.2. Дебиторская задолженность187659563455,80%317406020268,13%129746456812,32%1.2.3 Финансовые вложения51257873315,24%2626922265,64%-249886507-9,60%1.2.4 Денежные средства3025068049,00%64839753713,92%3458907334,92%1.2.5 Прочие оборотные активы19912270,06%30843810,07%10931540,01%Данные таблицы показывают, что общая сумма средств предприятия увеличилась на 784686322 тыс. руб., или на 4,95%. Наибольший удельный вес в структуре имущества занимают внеоборотные активы (78,79,0% против 21,21% оборотных активов в начальный период и 72,0% против 28,0% оборотных активов на конец года). Это свидетельствует о фондоемкости предприятия. В структуре оборотных активов наибольший удельный вес занимает дебиторская задолженность 68,13%. На конечный период произошли существенные изменения в этих группах средств как в абсолютной сумме, так и в структуре. Уменьшение величины внеоборотных активов составило 511500352 тыс. руб., или 6,79%, увеличение оборотных активов — 1296186674 тыс. руб., или 6,79%. В структуре оборотных активов произошло увеличение денежных средств на 345890733 тыс. руб. с одновременным увеличением их удельного веса на 4,92% в структуре оборотных средств. Материальные оборотные активы уменьшились на 98375274 тыс. руб., удельный вес их в структуре оборотных активов уменьшился на 7,65%. Следует определить влияние ценовых факторов. Величина дебиторской задолженности возросла на 1297464568 тыс. руб., однако ее удельный вес в структуре оборотных активов повысился на 12,32 %. Денежные средства увеличились на 4,92% в общей структуре. Таблица 3. Анализ динамики и структуры источников формирования имуществаСредства компании Абсолютное значение, тыс. руб.Удельный вес, %ИзмененияНа 31 декабря 2019На 31 декабря 2020г.На 31 декабря 2019На 31 декабря 2020г.тыс. руб. структуры, %1. Собственные средства4703785190548455608870,15%71,32%7807708981,17%1.1 Уставный капитал1183675641183675641,77%1,54%0-0,23%1.2 Добавочный капитал 195615797–2,92%  -2,92%1.3 Резервный капитал863600186360010,13%0,11%0-0,02%1.4 Добавочный капитал––    1.5 Фонд социальной сферы––    1.6 Целевое финансирование и поступления––    1.7 Расчеты по дивидентам––    1.8 Нераспределённая прибыль4381165528535755252365,33%69,67%9763869954,33%2. Заемные средства, в т.ч1093625433135304512316,31%17,59%2594196901,29%2.1 Долгосрочные кредиты и займы5063158685788004217,55%7,53%72484553-0,02%2.2 Краткосрочные кредиты и займы80 993 697195 444 2811,21%2,54%1144505841,33%3. Привлеченные средства, в т.ч.   3.1 Кредиторская задолженность 90836108085276752313,55%11,09%-55593557-2,46%3.2 Доходы будущих периодов––    3.3 Резервы предстоящих расходов и платежей––    4. Прочее имущество––    5. Всего источников100,00%100,00%9845970310,00%Данные таблицы показывают, что общая стоимость источников за отчетный год возросла на 14, 68 %. Это произошло за счет увеличения собственных и заемных средств соответственно на 780770898 тыс. руб. и 259419690 тыс. руб. и уменьшения привлеченных средств (кредиторской задолженности) на 2,46 % Наибольший удельный вес в структуре в 2020 году источников средств занимают собственные (71,32%) и привлеченные средства (17,59%). За отчетный период в структуре произошли следующие изменения: удельный вес собственных средств увеличился на 1,17 и составил 71,32 %, удельный вес привлеченных средств снизился на 2,46% и составил 11,09% за счет кредиторской задолженности. В структуре собственных средств наибольший удельный вес занимает нераспределённая прибыль — 65,33%. В структуре заемных средств в основном занимают долгосрочные кредиты 7,55 %. Анализа ликвидности баланса.2019 г. А1= 302506804 тыс. руб. 2020 г. А1= 648697537 тыс. руб. 2019 г. А2= 2 005 083 029тыс. руб. 2020 г. А2= 2 414 417 746 тыс. руб. 2019 г. А3= 383490307 тыс. руб. 2020 г. А3= 564004193= тыс. руб. 2019 г. А4= 12515657788 тыс. руб. 2020 г. А4= 11980766187= тыс. руб. 2019 г. П1= 908361080 тыс. руб. 2020 г. П1= 852767523 тыс. руб. 2019 г. П2= 506315868. руб. 2020 г. П2= 57880042 руб. 2019 г. П3= 1793864976 тыс. руб. 2020 г. П3= 2282427006 тыс. руб. 2019 г. П4= 4703785190 тыс. руб. 2020 г. П4= 5484556088 тыс. руб. 2019 г.302 506 804 < 908 361 080 2 414 417 746 > 506 315 868383 490 307 < 1 793 864 976 1 251 5657 788 < 4 703 785 1902020 г.648 697 537 < 852 767 523 2 005 083 029 > 57 880 042564 004 193 < 2 282 427 00611 980 766 187 > 5 484 556 088Данные показывают, что в отчетном периоде наблюдается платежный недостаток наиболее ликвидных активов денежных средств (А1) и краткосрочных финансовых вложений на сумму. Группа актива А2 превышает группу пассива П2. Группа актива A3 группы пассива П3, группа А4 не только перекрывает П4 в 2020 году. Баланс не является абсолютно ликвидным, т.к. не выполняются 1-е и 3-е условия (наиболее ликвидные активы оказались гораздо меньше наиболее срочных обязательств, а труднореализуемые активы оказались выше собственного капитала). На предприятии не выполняется важное условие платежеспособности, а именно: постоянные пассивы не перекрывают труднореализуемые активы, что подтверждает недостаток собственных оборотных средств для осуществления бесперебойного процесса производства.Чистые активы стоимость компании2020 г. 2019 г.119807661871251565778837346900853424088958-3233837395-2845195367-2258199742-207876603410223419135110157853452.3. Оценка результатов проведения финансового анализа в процессе повышения стоимости компании.Проведем оценку результатов финансового анализа в процессе повышения стоимости. Внеоборотные активы уменьшились. Это факт в принципе не говорит об ухудшении ситуации в компании Газпром. В сравнении с тем что, оборотные активы увеличились это приведет к должно привести к улучшению финансового состояния. Однако как видно в процессе анализа результатов финансового анализа увеличилась дебиторская задолженность, что отрицательно сказывается на финансовом состоянии. Денежные средства за рассматриваемый период увеличились, что приведет к увеличению финансовых возможностей компании.Превышение внеоборотных активов свидетельствует о фондоемкости предприятия. Данное обстоятельство характерно для такого, предприятия, так как в основная деятельность компании «Газпром» это обслуживание и проведения газового оборудования. Увеличение денежных средств с одновременным сокращением запасов означает о правильной финансовой политики, которая направлена на решение проблем неплатежей в компании. Отрицательным обстоятельством является увеличение дебиторской задолженности. Для оценки проблем с дебиторской задолженностью необходимо провести дополнительный анализ.Имущественные источники показывают увеличение собственных и заемных средств. Значительная доля собственных средств говорит о устойчивом состоянии компании. Увеличение собственных средств с одновременным сокращением заемных средств показывает наличие тенденции к стабилизации финансового состояния. Большая доля нераспределённой прибыли в структуре собственных средств показывает что, компания получает довольно высокий доход. Структура заемных средств определяет правильную структуру заемного капитала. Доля долгосрочных кредитов преобладает. К сожалению, в компании наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов. что подтверждает недостаток собственных оборотных средств для осуществления бесперебойного процесса производства.В целом можно сказать, что состояние компании «Газпром» достаточно стабильное. Что подтверждается ростом стоимости компании. На данном примере мы показали, что оценка финансового состояния влияет на оценку стоимости компании косвенным образом, как вспомогательное средство для оценки возможностей повышения стоимости, а также как средство поиска возможных проблем в снижении стоимости компании.Глава 3. Рекомендации по использованию возможностей финансового анализа с учетом мирового опыта3.1. Мировой опыт использования возможностей финансового анализа в процессе повышения стоимости компанииРассмотрим некоторые походы к оценки стоимости компании из зарубежной литературы. От этого зависят взгляды на возможности финансового анализа .Зарубежная литература определяет ценность компании как ценность бизнеса. Стоимостной подход основан на оценки стоимости компании с точки зрения её приобретения можете думать о стоимости компании как о том, во сколько обойдется покупка бизнеса, или о цене продажи компании.Сегодня существует три основных способа оценки бизнеса. Они могут быть оценены с использованием подхода к активам, рыночного подхода или подхода к доходам.Подход, основанный на активах, позволяет рассчитать все активы и обязательства компании при ее оценке. Таким образом, стоимость компании равна активам за вычетом обязательств. Рыночный подход оценивает бизнес в соответствии с фондовым рынком. Этот метод рассматривает, сколько стоят другие подобные компании на фондовом рынке. Чтобы рассчитать стоимость компании с использованием рыночного подхода, вы берете фондовый рынок где оцените стоимость акции аналогичной компании и умножаете его на общее количество акций аналогичной компании.Третий подход-это доходный подход. Один из способов использования доходного подхода - разделить годовую прибыль на ставку капитализации. Ставка капитализации-это значение, которое используется для преобразования годовой прибыли компании в стоимость ее компании. Вы делите годовую прибыль компании на коэффициент капитализации, чтобы получить стоимость компании. На стоимость компании влияют следующие факторы1. Размер КомпанииРазмер компании является широко используемым фактором при оценке компании. Как правило, чем крупнее бизнес, тем выше будет оценка. Это связано с тем, что небольшие компании имеют небольшую рыночную власть и в большей степени страдают от потери ключевых лидеров. Кроме того, более крупные предприятия, скорее всего, обладают хорошо разработанным продуктом или услугой и, как следствие, более доступным капиталом.2. ПрибыльностьЕсли это так, это хороший знак, так как предприятия с более высокой рентабельностью будут оцениваться выше, чем предприятия с низкой рентабельностью или убытком от прибыли. Основная стратегия оценки вашего бизнеса на основе прибыльности заключается в понимании ваших данных о продажах и доходах.3. Динамика и темпы роста рынкаПри оценке компании на основе рыночной динамики и темпов роста ваш бизнес сравнивается с конкурентами. Инвесторы хотят знать, насколько велика ваша доля рынка в отрасли, какую ее часть вы контролируете и как быстро вы можете захватить определенный процент рынка. Чем быстрее вы выйдете на рынок, тем выше будет оценка вашего бизнеса.4. Устойчивое Конкурентное ПреимуществоЧто отличает ваш продукт, услугу или решение от конкурентов?С помощью этого метода то, как вы предоставляете ценность клиентам, должно отличать вас от конкурентов. Если это конкурентное преимущество слишком сложно поддерживать с течением времени, это может негативно сказаться на оценке вашего бизнеса.Устойчивое конкурентное преимущество помогает вашему бизнесу создавать и поддерживать преимущество над конкурентами или подражателями в будущем, оценивая вас выше, чем ваши конкуренты, потому что у вас есть что-то уникальное, что вы можете предложить.5. Потенциал Будущего РостаОжидается ли рост вашего рынка или отрасли? Или есть возможность расширить продуктовую линейку бизнеса в будущем? Подобные факторы повысят оценку вашего бизнеса. Если инвесторы знают, что ваш бизнес будет расти в будущем, оценка компании будет выше.Финансовая индустрия построена на том, чтобы попытаться точно определить текущий потенциал роста и будущую оценку. Необходимо учитывать все перечисленные выше характеристики, но ключом к пониманию будущей ценности является определение того, какие факторы имеют больший вес, чем другие.3.2. Рекомендации по управлению стоимостью компании посредством использовании возможностей финансового анализаРекомендации по улучшению стоимости компании посредством анализа финансового состояния предприятия направлены на повышение удельного веса собственного капитала в структуре оборотных активов. Снижение затрат. Иногда достаточно ввести или улучшить контроль за расходами. Контроль подразумевает под собой анализ расходов. Использование основных фондов. Выявление резерва производственных мощностей. Можно предложить следующие пути: перераспределить загрузку мощностей и оборудования; высвободить мощности за счет перегруппировки; увеличить время работы действующего оборудования, сократить простои. Производственные, складские, административные площади следует проанализировать на предмет их сокращения, продажи, сдачи в аренду. Для решения этой проблемы повышения стоимости компании применяются комплексные системы, где сочетаются разные экономические показатели, описывающие различные аспекты деятельности компании. На их основе описываются процессы управления стоимостью бизнеса. Мной предлагается следующая схема образования стоимости фирмы. (Рисунок 1.2).Рисунок 4. Схема зависимости факторов управлению стоимостьюФакторы создания стоимости, взаимодействуя, приводят к результатам, выражающимся некими финансовыми показателями. В них содержатся возможности извлечения стоимости. Предприятия, направляя усилия на различные факторы стоимости, обеспечивают различные финансовые результаты. Факторы стоимости и их уникальное использование обеспечивают конкурентное преимущества фирмы, являются объектом коммерческой тайны и, как следствие, не могут быть явно оценены рынком. Рынок оценивает лишь результат действия факторов стоимости — финансовые показатели. Они являются своеобразной «оберткой» фирмы, в которой она предстает перед рынком. Финансовые показатели создают основу стоимости бизнеса. Именно с них начинается оценка фирмы со стороны рынка. Вот почему фирмы стараются обеспечить привлекательность своей финансовой отчетности, прибегая при этом не всегда к честным способам. Манипуляции с финансовой отчетностью в последнее время приобрели угрожающие масштабы, что заставило финансовые власти разных стран пойти на изменение законодательства.Финансовые показатели разрозненно дают искаженную и неоднозначную информацию о внутренней стоимости предприятия. Это подтверждается вышеприведенным примером с тремя показателями. На практике рынок использует гораздо большее количество показателей, тогда неясности в оценке внутренней стоимости становится еще больше, поэтому нужно грамотно оценивать финансовые показатели. Следующим элементом образования рыночной стоимости бизнеса является внутренняя стоимость. Внутренняя стоимость фирмы — это способность создавать ценность для своих акционеров, как существующих, так и потенциальных [36]. Таковых может быть великое множество. Для каждого конкретного инвестора одна и та же фирма обладает различной внутренней стоимостью, так как у них неодинаковое представление о создаваемых фирмой ценностях. Одних интересует соблюдение прав инвесторов, состав акционеров и Совета директоров. Других — финансовые показатели деятельности: прибыль, выручка, активы, показатели рыночной активности. Третьих — размер и периодичность выплаты дивидендов. Четвертых — возможность вертикальной интеграции и т.д. Список может быть дополнен и расширен многократно.Такое многообразие мнений порождает неясность в оценке внутренней стоимости фирмы, что затрудняет процесс управления стоимостью бизнеса. Невозможно управлять таким количеством факторов одновременно. Выделение ключевых факторов достаточно важная проблема в оценке стоимости компании. Отсутствие определенности в вопросе является существенным недостатком концепции управления рыночной стоимостью и требует дополнительных исследований.ЗаключениеОбобщая приведенную выше информацию, можно дать следующее определение финансового анализа. Финансовый анализ — это анализ и обработка финансовой и бухгалтерской отёчности с помощью специальных методов и показателей с целью определения текущего и будущего финансового состояния. Таким образом стоимость компании это оценка различных доходов, определяющих текущим состоянием компании. В зависимости от подходов к определению стоимости применяют различные методики расчета её. В международной и отечественной практике применяют различные методики расчета стоимости компании. Большинство из них не связаны с расчетом экономических показателей, применяемых в финансовом анализе, поэтому нет очевидной взаимосвязи между финансовым анализом и стоимостью компании. В рассмотренной литературе финансовый анализ рассматривается отдельным элементом для оценки состояния компании. Стоимость компании может быть связана с финансовым состоянием компании.Чтобы выводы по результатам финансового анализа обеспечивали правильное понимание внутренних связей, взаимозависимости и причин возникновения многообразных факторов, специалисту необходимо глубоко знать общие методологические принципы анализа, важнейшие из которых взаимосвязь и взаимообусловленность явлений и процессов и их развитие и др.Подведем некоторые итоги в процедуре расчета стоимости компании используются некоторые финансовые показатели, которые рассчитываются с помощью финансового анализа. Возможности финансового анализа для оценки стоимости компании в формировании правильной расчетных методик и подбора адекватной финансовой отчетности для того, чтобы охарактеризовать финансовое состояние.В целом можно сказать, что состояние компании «Газпром» достаточно стабильное. Что подтверждается ростом стоимости компании. На данном примере мы показали, что оценка финансового состояния влияет на оценку стоимости компании косвенным образом, как вспомогательное средство для оценки возможностей повышения стоимости, а также как средство поиска возможных проблем в снижении стоимости компании.Рекомендации по улучшению стоимости компании посредством анализа финансового состояния предприятия направлены на повышение удельного веса собственного капитала в структуре оборотных активов. Снижение затрат. Иногда достаточно ввести или улучшить контроль за расходами. Контроль подразумевает под собой анализ расходов. Использование основных фондов. Выявление резерва производственных мощностей. Можно предложить следующие пути: перераспределить загрузку мощностей и оборудования; высвободить мощности за счет перегруппировки; увеличить время работы действующего оборудования, сократить простои. Производственные, складские, административные площади следует проанализировать на предмет их сокращения, продажи, сдачи в аренду. Для решения этой проблемы повышения стоимости компании применяются комплексные системы, где сочетаются разные экономические показатели, описывающие различные аспекты деятельности компании.Список использованной литературы Абрютина М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия /. – М.: Дело и Сервис, 2014. – 457 с. Агапова Т.А. Макроэкономика / Т.А. Агапова, С.Ф. Серегина; под ред. А.В. Сидоровича. – М.: Изд-во «ДИС», 2014. – 325 с. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие / под ред. О.В. Ефимовой, М. В. Мельник. – М.: Омега-Л, 2015. – 408 Баканов М.И. Теория экономического анализа / под ред. М.И. Баканова – 5-е изд., перераб. и доп. – М. 2013. – 536 Балабанов, И. Г. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. М.- Финансы и статистика, 2014. - 112 с. 8. Баффет У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями / Уоррен Баффет; сост., авт. предисл. Лоренс Каннигем; пер. с англ. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2011. — 268 с.Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация / Л.А. Бернстайн. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. – 638 с. 10. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента: в 2 т. Т. 1 – Киев: Ника-Центр, 2013. – 296 сБланк И.А. Финансовая стратегия предприятия. — К.: Эльга, Ника-центр, 2004 г. — 720 с.Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. — М.: Олимп-бизнес, 2004. — 1008 с.Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. Пособие для вузов. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. — 720 с.Егерев И.А. Стоимость бизнеса: Искусство управления: Учебное пособие. — М.: Дело, 2003. — 480 с. Ковалев А. И., Привалов В. П. Анализ финансового состояния пред" приятия / А. И. Ковалев, В. П. М.: Центр экон. и маркетинга, 1999. 21Ковалев В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: Проспект, 2011. 424 с. Пупенцова С.В. Основы оценки активов и бизнеса: учеб. Пособие. Спб., 2011 – 218 с.Савицкая Г. В. С13 Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие / Г.В. Савицкая. — 7-е изд., испр. — Мн.: Новое знание, 2002. — 704 с. — (Экономическое образование). Тулупова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия / Т.Б. Тулупова. – М.: ИНФРА-М, 2014. – 461 с. Шеремет А. Д., Козельцева Е. А. Ш49 Финансовый анализ: Учебно-методическое пособие. — М.: Экономический факультет МГУ имени М.В. Ломоносова, 2020. — 200 сОбщие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО №1). Федеральный стандарт оценки.