Методы оценки суверенных рисков

Введение

Суверенный риск, также известный как страновой риск, представляет собой риск неисполнения страной долгового обязательства. Это самый широкий показатель кредитного риска, который включает страновой риск, политический риск и риск перевода. Один из наиболее значительных прискорбных аспектов суверенного риска является заразным, что означает, что то, что влияет на одну страну, имеет тенденцию влиять на другие страны из-за глобализованного, взаимосвязанного мира. Он здесь, чтобы остаться из-за неотъемлемой связи между мировыми экономиками. В данной работе мы акцентируем наше внимание на методах оценки суверенного риска.Цель: выявить методы оценки суверенного риска.Задачи:1. Рассмотреть понятия суверенного, странового и политического рисков для понимания отличительных черт, присущих суверенному риску 2. Определить методы оценки суверенного риска 3. Выделить преимущества и недостатки расчета суверенного рискаГлава 1. Соотношение понятий суверенного, странового и политического рисковСоотнесение политического риска с родственными понятиями странового и суверенного рисков представляет важный элемент концептуальной основы его исследования. В научной литературе и аналитических обзорах можно встретить два основных подхода:1) узкий подход предлагает под суверенным и страновым риском рассматривать вынужденную несостоятельность государства платить по своим внешним финансовым обязательствам, а под политическим риском — осознанное, политически мотивированное решение о нанесении ущерба иностранному хозяйствующему субъекту (рис. 1);2) широкий подход приравнивает понятия странового и политического риска и трактует суверенный риск в качестве более узкого явления, связанного с возникновением угрозы государственного банкротства (рис. 2).Рис. 1. Соотношение странового и политического рисков в узком значенииРис. 2. Соотношение странового, политического и суверенного рисков в широком значенииСтрановой риск = суверенный риск и ≠ политический риск.Одним из последствий нефтяного кризиса начала 1980-х годов стало объявление рядом стран о своей финансовой несостоятельности и приостановлении платежей по выпущенным облигациям — ситуация, которую впоследствии в деловых и университетских кругах стали называть страновым риском. Узкий подход предлагает под страновым риском рассматривать неоплату государством или располагающим государственными гарантиями частным заемщиком своих обязательств на международном финансовом рынке.Чаше всего данные опасности подстерегают крупные банковские структуры или государства, предоставляющие иностранные займы другим странам, частным и национальным организациям. Страновой риск, таким образом, в максимальной степени приравнивается к риску банкротства или суверенному риску национального государства. Позднее в рамках странового риска стали отдельно выделять также риск трансферта, означающий наложение государством ограничений на свободный перевод средств иностранного контрагента за рубеж.Риск трансферта — риск неплатежа частной или государственной компанией по своим обязательствам иностранному кредитору, который продиктован наложением государственного запрета или ограничения на перевод валюты за рубеж, а не нежеланием заемщика (или его финансовой несостоятельностью) платить по предоставленным кредитам.Основным отличием суверенного риска от политического в данном понимании является то, что он продиктован не столько правительственной идеологией, сколько экономической несостоятельностью государства, таким образом, он является не следствием нежелания, а именно неспособности страны платить по своим долгам. В тех ситуациях, когда государство теоретически имеет возможность отвечать по предоставленным ему кредитам, однако не делает этого ввиду каких-то других причин, сторонники узкого подхода предлагают говорить о политическом риске.Таким образом, суверенный риск — отказ или неспособность иностранного государства платить по кредитам, предоставленным им международными финансовыми институтами (объект риска строго ограничен профессиональными участниками международного финансового рынка). Крайне важно отметить, что данный риск не является риском проекта, а представляет собой макрориск, т.е. касается всех иностранных кредиторов данного государства.Страновой риск, состоящий из суверенного и трансфертного рисков, представляет собой экономическую категорию, так как ущерб инвестора наступает по причинам финансовой несостоятельности государства. Если убытки проистекают из идеологически мотивированных решений правительства или неподконтрольных ему действий групп, преследующих политические цели, то речь идет о риске политическом.Глава 2. Методы оценки суверенного рискаСуществует два основных подхода фирмы к оценке суверенного риска: макроподход (с точки зрения специфики страны) микроподход (с точки зрения специфики бизнеса фирмы в соответствующей стране) (рис. 3).При макроподходе оперируют с индикаторами, с помощью которых измеряют стабильность макроэкономики и политического режима. Прогнозирование странового риска предполагает анализ объективных экономических факторов и субъективные оценки обеспеченности прав собственности. Макроэкономические индикаторы странового риска показывают, находится ли экономика в хорошем состоянии, или ей требуется «настройка», такая как:ужесточение валютного контроля, ограничивающее валютные переводы за границу (для улучшения платежного баланса), или экспроприация активов;дополнительное изъятие доходов посредством увеличения налогов (для повышения доходов госбюджета).Рис. 3. Подходы фирмы к измерению странового рискаЧем лучше прогнозы развития страны, тем менее вероятно, что ее правительство предпримет действия, негативно влияющие на стоимость фирм, оперирующих на ее территории.Важнейшие макрохарактеристики странового риска — это:крупный дефицит госбюджета;высокий темп денежной эмиссии;регулятивные рестрикции.Первая обусловлена тремя основными факторами: наличием крупных неэффективных государственных фирм (работающих для выгоды собственных менеджеров)стремлением увеличить жизненный стандарт через бюджетные расходы и регулированиеплохой собираемостью налогов. Вторая связана с невозможностью профинансировать бюджетный дефицит на малоликвидном рынке государственных ценных бумаг. Третья свидетельствует о поддержании режима фиксированного обменного курса, контроле над ценами, потолке процентных ставок, внешнеторговых рестрикциях, наличии валютного контроля.При оценке суверенного риска необходим анализ ресурсной базы страны (природных, человеческих, финансовых ресурсов). Так, страна с существенными природными ресурсами менее рискованна при прочих равных условиях. Однако Южная Корея, Тайвань стали менее рискованными, чем богатые ресурсами Аргентина, Бразилия, благодаря квалификации человеческих ресурсов и эффективности их использования. Особенно важна оценка финансовой стратегии страны. Так, чем больше бюджетный дефицит (как доля к ВВП), тем меньше вероятность того, что правительство оплатит свои обязательства (без экспроприации собственности, дополнительного изъятия доходов посредством увеличения налогов). Другой индикатор — это величина непроизводительных расходов в экономике. Если капитал из-за границы субсидирует потребление, то правительство имеет меньше валюты для возврата иностранного долга. Тогда более вероятно, что оно заблокирует валютные фонды.Если страна поддерживает режим фиксированного курса или валютного коридора (для подавления инфляции), то это, как правило, переоценивает валюту, налагая «эрзац-пошлину» на экспорт, «эрзац- налог» на внутреннюю продукцию, субсидирует импорт. Риск ужесточения валютного контроля и девальвации валюты дестимулирует иностранные инвестиции и подталкивает бегство капитала. В целом система фиксации и псевдо-фиксации курса затрудняет реакцию экономики на изменение относительных цен и доходов, замораживая неблагоприятные тенденции в условиях торговли страны.Глава 3. Преимущества и недостатки расчета суверенного риска Формулы для расчета суверенного риска не существует. Вместо этого он измеряется суверенным рейтингом риска, который измеряет риск дефолта и обычно присваивается глобальными рейтинговыми агентствами, такими как Moody’s, Стандартные и плохие (S&P), Fitch и т. Д. Такие суверенные рейтинги оценивают риск путем анализа способности и готовности страны обслуживать свой долг, который включает оценку соответствующих факторов платежеспособности и ликвидности страны, политической стабильности данной страны, а также любых факторов. ограничивающие факторы, такие как финансовая сеть и социальные волнения в стране.Преимущества:позволяет легко сравнивать разные страны и позволяет инвестору понять и оценить риски и выгоды, связанные с инвестированием в конкретную страну и отрасль. Короче говоря, он позволяет сравнивать данные по пересеченной местности и в разные периоды времени.Рейтинги, основанные на таком риске, выступают в качестве важного ориентира для страны, чтобы продемонстрировать свою конкурентоспособность по сравнению с другими странами, чтобы продвигать себя как место для инвестиций перед иностранными инвесторами.Недостатки:Следует стадному менталитету, а это означает, что на рейтинги, основанные на страновом риске, обычно влияет практика конвергенции. Если рейтинг одной развивающейся страны понижается, рейтинг других также понижается из-за взаимосвязанного глобализированного мира.Страновой риск косвенно влияет на способность компании в этой стране и на их способность привлекать дешевые внешние заимствования, что напрямую влияет на их прибыльность. Высокий суверенный риск воспринимается иностранными инвесторами как рискованный и требует более высокой премии, что увеличивает стоимость заимствования для компаний в этой стране.Обычно это не отражается в суверенных рейтингах до тех пор, пока не станет слишком поздно (страна могла объявить дефолт). Это связано с внутренней заинтересованностью правительств различных стран в обеспечении более высоких рейтингов и стимулом Рейтингового агентства к удовлетворению интересов государства (которые являются его клиентами).Он в первую очередь основан на исторических данных и их анализе, чтобы сделать выводы о будущих событиях, и, как таковой, не обладает большой объективностью.
Заключение
Суверенный риск является важным критерием, который внимательно отслеживается и принимается во внимание при инвестировании в любую страну иностранными инвесторами и обычно осуществляется путем оценки рейтинга странового риска. Страновой риск увеличивается с ухудшением фискальных условий, политической неопределенностью, социальными беспорядками, дефляцией, правовой системой, глубокой рецессией и т. Д. Иностранные инвесторы, вкладывая средства в любой суверенный банк, должны провести тщательный анализ этого риска, чтобы гарантировать, что они должным образом получают компенсацию за риск.В данной работе мы выявили методы оценки суверенного риска. Рассмотрели и сравнили понятия суверенного, странового и политического рисков для понимания отличительных черт, присущих суверенному риску. Определили методы оценки суверенного риска и выделили преимущества и недостатки расчета суверенного риска.

Список литературы

Соотношение понятий политического, странового и суверенного рисков // URL: https://ozlib.com/836428/sotsium/sootnoshenie_ponyatiy_politicheskogo_stranovogo_suverennogo_riskov (дата обращения: 10.03.2022).Суверенный риск // URL: https://voxt.ru/suverennyj-risk/ (дата обращения: 10.03.2022).Суверенный риск: измерение // URL: https://studref.com/648013/finansy/suverennyy_risk_izmerenie (дата обращения: 10.03.2022).