Теоретико-методологические основы исследования рентабельности на предприятиях

1. Теоретико-методологические основы исследования рентабельности на предприятиях

1.1 Понятие, сущность и основные виды рентабельности

Для любых организаций в условиях рыночной экономики принята модель
формирования и использования финансовых результатов, которая является
методологической основой их анализа. Анализ финансовых результатов, в
качестве обязательного элемента подразумевает чтение финансовой отчетности.
С помощью «горизонтального» анализа осуществляется сравнение каждой
строки отчетности с предыдущим периодом, а «вертикальный» анализ
определяет структуру итоговых показателей и выявляет влияние каждой
позиции отчетности на результат в целом [2].
В качестве основного аналитического показателя выступает прибыль,
показатели которой классифицируются следующим образом.
1. Валовая прибыль - валовой доход предприятия, т.е. добавленная
стоимость.
2. Прибыль от продаж - финансовый результат от основной деятельности
предприятия (производства и реализации продукции, товаров, работ, услуг).
3. Прибыль до налогообложения (бухгалтерская прибыль) - разница
между маржинальной (валовой) прибылью и расходами непроизводственного
назначения, к которым относятся административно-управленческие расходы и
расходы по сбыту произведенной продукции (коммерческие расходы).
4. Чистая прибыль - окончательная сумма прибыли, остающаяся в
распоряжении предприятия после уплаты налогов и других обязательных
платежей.
5. Нераспределенная прибыль - прибыль, полученная в определенном
периоде и предназначенная для распределения между собственниками
предприятия или для капитализации. По экономическому содержанию она
является одной из форм резерва собственных финансовых ресурсов

предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в будущих
периодах [20].
Валовая прибыль, характеризующая эффективность производственной
деятельности предприятия определяется по формуле:

Пвал = (Впр - НДС - А) - Спр
(1)

Прибыль от продаж – главная составляющая финансового результата,
характеризующая эффективность основной деятельности предприятия,
определяется по формуле:

Ппр = (Впр - НДС - А) - Спр - Ском -Супр ,
(2)

где Ппр - прибыль от продаж;
Впр - выручка;
Спр - себестоимость продаж;
Ском - коммерческие расходы - затраты по сбыту;
Супр - управленческие расходы;
НДС - налог на добавленную стоимость;
А - акцизы.
Прибыль от продаж можно определить как разность между валовой
прибылью и коммерческими и управленческими расходами:

Ппрод = Пвал – Ском - Супр
(3)

Сальдо операционных доходов и расходов определяется как разность
между общей суммой полученных доходов (Доп) и затрат на их получение
(Роп):

Соп = Доп - Роп
(4)

В операционные доходы (расходы) входят: проценты по средствам,
числящимся на банковских депозитных счетах предприятия, а также по
облигациям, акциям и т.п.; доходы от участия в других организациях;
операционные доходы, связанные с продажей или арендой имущества
предприятия: продажи основных средств, государственной компенсации затрат
на содержание законсервированных производственных мощностей
(мобилизационных фондов) и др.[47].
Прибыль от продажи имущества определяется по формуле:

Пим = Цим - Нк - Сим • J,
(5)

где Цим - продажная цена имущества;
Сим - балансовая стоимость имущества;
Нк - сумма косвенных налогов в продажной цене;
J - индекс инфляции.
При расчете прибыли балансовая стоимость имущества (активов)
учитывается следующим образом: а) для основных фондов - по остаточной
стоимости; б) для остальных активов - по первоначальной стоимости. Индекс
инфляции принимается на уровне, публикуемом статистической службой.
Сальдо внереализационных доходов и расходов определяется по формуле:

Свн = Двн - Рвн
(6)

где Двн - доходы по прочим внереализационным операциям (суммы

кредиторской и депонентской задолженности, по которой истек срок исковой
давности; суммы поступившие на погашение дебиторской задолженности,
списанной в прошлые годы в убыток как безнадежной; присужденные или
признанные должником штрафы, пени, неустойки; суммы страхового возмещения;
покрытие из других источников убытков от чрезвычайных событий и т.п.);
Рвн - расходы по прочим внереализационным операциям (суммы уценки
запасов готовой продукции; убытки от списания безнадежной дебиторский
задолженности; присужденные или признанные предприятием штрафы, пени,
неустойки и другие виды санкции за нарушение хозяйственных договоров; убытки
от стихийных бедствий, пожаров, аварий; убытки от списания недостач
материальных ценностей выявленных при инвентаризации; судебные издержки и
т.д.) [36].
Так, как расчет финансовых результатов базируется на показателях
прибыли, выявляемых по данным бухгалтерского учета, возникает ряд проблем,
которые должны быть учтены: 1) определение прибыли зависит от учетной
политики предприятия и действующей методологии учета (например, учет
реализованной продукции по моменту ее отгрузки приводит к тому, что
расчетная база доходов и расходов изменяется за счет остатков отгруженной и
неоплаченной продукции; 2) расчет прибыли зависит от порядка формирования
себестоимости продукции; 3) показатели финансовых результатов зависят от
выбранной на предприятии финансовой политики [36].
Бухгалтерская прибыль (прибыль до налогообложения) - сумма прибыли
от продаж и сальдо прочих доходов и расходов, включающее: сальдо
операционных доходов и расходов, сальдо внереализационных доходов и
расходов [35].

Пдн = Ппр + Соп + Свн
(7)

где Ппр - прибыль (убыток) от продаж;

Coп - сальдо операционных доходов и расходов;
Свн - сальдо внереализационных доходов и расходов.
Р.В. Колесов предлагает анализировать финансовые результаты в
следующем порядке [16]: 1) определяются показатели, которые участвуют в
формировании финансовых результатов предприятия - валовая прибыль,
прибыль (убыток) от продаж, налогооблагаемая прибыль (убыток), прибыль
(убыток) от обычной деятельности, чистая прибыль; 2) более глубокий анализ
проводится в результате исследования влияния внешних и внутренних
факторов на уровень финансовых результатов; 3) проводится анализ влияния
инфляции на финансовые результаты от продаж продукции и товаров; 4)
рассматривается качество прибыли, которое является обобщенной
характеристикой структуры источников формирования прибыли; 5)
анализируется уровень рентабельности активов предприятия; 6) проводится
маржинальный анализ прибыли.
С точки зрения Е.А. Котряховой, анализ финансовых результатов
проводится по следующим этапам [19].
1. Формируются показатели прибыли, раскрываются основы их расчета, а
также взаимосвязи между данными показателями. Классифицируется прибыль
по: 1) порядку формирования: валовая прибыль, маржинальный доход,
налогооблагаемая прибыль, чистая прибыль; 2) источнику формирования:
прибыль от продажи товаров и услуг, прибыль от продажи имущества,
внереализационная прибыль; 3) виду деятельности: прибыль от разных видов
деятельности: обычной, инвестиционной, финансовой; 4) периодичности
получения: постоянная прибыль, чрезвычайная прибыль; характеру
использования: прибыль, которую направляют на выплату дивидендов,
прибыль капитализированная (нераспределенная) прибыль.
2. Анализируется «качество» прибыли, которое представляет собой
обобщенную характеристику структуры источников ее получения. Прибыль
имеет высокое качество, когда увеличивается объем производства,
уменьшаются расходы на производство и продажу продукции и товаров.

Прибыль имеет низкое качество, когда происходит увеличение цен на
продукцию без роста объема производства и реализации в натуральных
показателях.
3. Анализируются денежные потоки предприятия, чтобы выявить
достаточно ли поступает денежных средств от текущей деятельности, чтобы
обеспечить отток по текущей и инвестиционной деятельности предприятия.
Необходимо связывать анализ финансовых результатов и анализ денежных
потоков.
4. Проводится анализ финансовых результатов по финансовой отчетности
организации.
5. Определяются факторы, оказывающие влияние на сумму прибыли.
Проводится факторный анализ налогооблагаемой прибыли и прибыли от
продаж. На изменение прибыли от продаж влияют две группы факторов. К
первой группе относится изменение объема продаж продукции в ценах
базисной или плановой себестоимости в результате изменений в структуре
продукции. Ко второй - экономия от уменьшения себестоимости продукции в
результате структурных сдвигов, уменьшения затрат за счет изменения цен на
материалы и тарифов на услуги, изменения цен на один рубль продукции.
Также осуществляется анализ влияния на финансовые результаты инфляции.
6. Проводится анализ использования прибыли на основании отчета о
финансовых результатах. В основном использования чистой прибыли. При
вертикальном и горизонтальном анализе производится расчет коэффициента
капитализации, темпа устойчивого роста собственного капитала, коэффициента
использования прибыли.
7. На завершающем этапе определяются и анализируются показатели
рентабельности - экономическая и финансовая рентабельность с рассмотрением
эффекта финансового рычага, рентабельность активов, собственного капитала,
рентабельность продукции и производственных фондов и другие [19].
Согласно методики В.А. Селезневой, основным источником информации
для проведения анализа финансовых результатов является «отчет о финансовых

результатах», и анализ проводится по следующим направлениям: 1)
горизонтальный анализ - оценивается абсолютное и относительное изменение
показателей Отчета о финансовых результатах за анализируемый период; 2)
вертикальный анализ - анализируется структура формирования финансовых
результатов и сравнивается с предыдущим периодом, с помощью чего
обосновывается, какие из анализируемых показателей существенно повлияли
на формирование чистой прибыли; 3) рассчитываются финансовые
коэффициенты; 4) проводится факторный анализ прибыли; 5) прогнозируется
выручка предприятия на год [38].
С помощью факторного анализа оценивается, влияние каждого фактора
на изменение финансовых результатов. Существует множество факторов,
которые прямо или косвенно оказывают влияние на образование и
формирование финансового результата, в частности, прибыли (рисунок 2).
На рисунке 2 представлены два блока факторов, один из которых влияет
на процесс образования финансового результата, а другой на процесс его
формирования. Факторы, влияющие на процесс формирования прибыли,
подразделяются на четыре группы: 1) внутренние; 2) внешние; 3) объективные;
4) субъективные. К внешним факторам относятся, непосредственно, факторы
внешней среды, к внутренним - внутренние аспекты хода деятельности
хозяйствующего субъекта. К объективным факторам можно отнести норму
амортизации, параметры налогообложения, принятую учетную политику, а
также состояние рынка и цены на производственные ресурсы. К субъективным
относятся уровень конкурентоспособности предпринимательских структур и их
деятельности, производительность труда, цены на продукцию, готовую к
отгрузке, величину понесенных затрат на производство товаров и услуг, а также
эффективность функционирования системы менеджмента качества (СМК) [14].
Показатели финансовых результатов характеризуют абсолютную
эффективность хозяйствования предприятия по всем направлениям его
деятельности: производственной, сбытовой, снабженческой, финансовой и
инвестиционной.

Кроме этого, одним из основных относительных показателей
результативности деятельности предприятия является рентабельность, которая
характеризует полученную прибыль по отношению к затраченным ресурсам.
Термин рентабельность ведет свое происхождение от «рента», что в
буквальном смысле означает доход. Таким образом, рентабельность в широком
смысле означает прибыльность, доходность.
Коэффициент рентабельности активов (англ. Return On Asset, ROA)
–характеризует эффективность использования активов, доходность,
полученную как с помощью собственного, так и заемного капитала. Чем выше
коэффициент рентабельности активов, тем более эффективна деятельность
предприятия [47].
Первый вариант расчета коэффициента рентабельности активов
представляет собой отношение чистой прибыли после налогообложения к
средним суммарным активам:

(10)

где ЧПпн – Чистая прибыль предприятия после налогообложения [44].
Второй вариант расчета коэффициента учитывает прибыль с процентами
по кредитам:

(11)

где ЧПпн – Чистая прибыль предприятия после налогообложения;
На практике используется третий вариант расчета коэффициента
рентабельности активов (ROA), главное отличие которого состоит в
использовании прибыли до налогообложения и до получения процентов по
кредитам:

(12)

где Пдн – прибыль до налогов и начислений процентов по кредитам
(операционная прибыль) [18].
В указанных формулах расчета изменяется только числитель,
отражающий различные виды прибыли. Недостатком коэффициента
рентабельности активов является его неспособность учесть затраты на
привлечение капитала.
Коэффициент рентабельности совокупных активов (англ. Return On Total
Assets, ROTA) – характеризует прибыльность использования всех активов
предприятия и показывает, как предприятие использует свои активы перед
выплатой по обязательствам. Коэффициент ROTA отличается от ROA тем, что
при его расчете учитывается не чистая, а операционная прибыль:

(13)

где ОП – операционная прибыль до уплаты налогов и начислений процентов
по кредитам;
– сумма всех активов предприятия [18].
Коэффициент рентабельности собственного капитала (англ. Return On
Equity, ROE) – характеризует эффективность и доходность использования
собственного капитала, и используется инвесторами для оценки капиталоемких
предприятий, поскольку отражает качество управления собственным
капиталом. Инвесторами данный коэффициент применяется для оценки
эффективности инвестиционного проекта, для этого он сравнивается с
доходностью по альтернативным инвестициям или безрисковой процентной
ставкой (например, с банковской ставкой). Если показатель ROE больше
доходности альтернативного проекта (безрисковой ставки) значит, управление
на предприятии ведется успешно. Формула расчета следующая:

(14)

где – чистая прибыль после налогообложения [43].
Коэффициент рентабельности вложенного капитала (англ. Return on
CapitalEmployed ROCE) – характеризует прибыльность использования
вложенного капитала и эффективность управления акционерным капиталом
предприятия:

(15)

где ЧП – чистая прибыль;
СВОАК – среднегодовая величина обыкновенного акционерного
капитала.
Второй вариант расчета показателя рентабельности вложенного капитала:

(16)

где Пдн — прибыль до налогов и начисления процентов по кредитам;
– сумма всех активов предприятия [43].
Одной из разновидностей ROCE является коэффициент ROACE (Return
on Average Capital Employed), в расчете которого берутся средние значения
стоимости капитала за весь период, и который используется для оценки
эффективности инвестиционных проектов.
Эффективность инвестиционных проектов характеризует также
коэффициент рентабельности капитала скорректированного на риск (англ.
Return On Risk-Adjusted Capital, RORAC), который дает возможность проводить
сравнение различных инвестиционных проектов с корректировкой на
различные уровни риска:

(17)

где ЧП – чистая прибыль до налогообложения;
– максимально возможный убыток в будущем или волатильность
прибыли [43].
Рентабельность инвестиционного капитала (англ. Return On Invested
Capital, ROIC, ROI) – характеризует прибыльность предприятия на
инвестиционный капитал (сумма собственного капитала и долгосрочных
обязательств) и используется инвесторами для оценки способности
предприятия создавать добавленную стоимости на вложенный капитал. Если
данный показатель высок, то предприятие привлекательно для инвесторов.
Рассчитывается по формуле:

(18)

где – чистая операционная прибыль после вычета налогов [41].
Рентабельность чистых активов (англ. Return On Net Assets, RONA) –
характеризует прибыльность чистых активов предприятия, и отражает, сколько
создается прибыли на каждый 1 рубль чистых активов:

(19)

где ЧП – чистая прибыль до налогообложения;
ВА – внеоборотные активы;
ОА – оборотные активы за вычетом долговых обязательств [18].
Рентабельность персонала (англ. Return On Labor, ROL) – характеризует
сколько рублей создает чистой прибыли один работник:

(20)

где ЧП – чистая прибыль до налогообложения [18].

Рентабельность продаж (англ. Return On Sales, ROS) – один из ключевых
показателей эффективности деятельности предприятия и его инвестиционной
привлекательности, характеризует эффективность продаж:

(21)

где Пднп - прибыль до налогов и процентов (в отечественной практике
используют чистую прибыль);
ПрП – прибыль от продаж [18].
Рентабельность продаж также рассчитывается как отношение величины
прибыли от продаж к объему проданной продукции, это позволяет сделать
вывод, что факторы, влияющие на рентабельность продаж такие же, как и
влияющие на прибыль от продаж (таблица 8):

Таблица 8 – Методика факторного анализа рентабельность продаж [38]

Фактор Формула Влияние выручки от продаж 100%

Влияние изменения
управленческих расходов 100%

Рентабельность продукции (англ. ROM, рентабельность затрат) –
характеризует прибыльность продаваемой продукции:

(23)

где ЧП – чистая прибыль предприятия [18].

Рентабельность основных средств (англ. Return on Fixed Assets,ROFA,
RFA) – характеризует результативность использования основных средств:

(24)

где – операционная прибыль предприятия [18].
ОСсред. – среднегодовая стоимость основных средств предприятия.
Рентабельность оборотных активов (англ. Return on current assets,RCA) –
характеризует эффективность управления оборотными средствами
предприятия:

(25)

где ЧП – чистая прибыль [18].
Коэффициент рентабельности чистой прибыли (англ. Net Profit Margin,
NPM) – характеризует долю чистой прибыли в выручке:

(26)

где ЧП – чистая прибыль;
В – выручка [18].
Коэффициент рентабельности операционной прибыли (англ. Operating
margin OPM) – характеризует долю операционной прибыли в выручке:

(27)

Также при проведении анализа используется ряд других коэффициентов,
отражающих рентабельность деятельности предприятия (таблица 9).

Таблица 9 - Коэффициенты, рассчитываемые по данным отчета о финансовых
результатах [18]

Коэффициент Формула Описание
Коэффициент рентабельности
продукции СПЧROM Отражает, сколько рублей чистой прибыли
приходится на 1 рубль себестоимости
проданной продукции

Коэффициент бухгалтерской
рентабельности от обычной
деятельности (операционная
рентабельность)

N
ПДН
Rопер Отражает, сколько рублей прибыли до
налогообложения приходится на 1 рубль
стоимости проданной продукции

Коэффициент чистой
рентабельности NПЧRч Отражает прибыльность организации по
формированию чистой прибыли на 1 рубль
стоимости проданной продукции

Коэффициент валовой
рентабельности NППR

ВА Отражает, сколько рублей валовой прибыли
приходится на 1 рубль стоимости проданной
продукции

Коэффициент рентабельности
затрат С
ПДН
RЗАТ Отражает, сколько рублей налогооблагаемой
прибыли приходится на 1 рубль затрат на
производство и продажу продукции

В результате реализации всех рассмотренных направлений анализа
определяются основные пути увеличения величины финансового результата,
тем самым анализ способствует определению внутренних резервов увеличения
величины конечного финансового результата за счет оптимизации отдельных
сфер хозяйственной деятельности и финансовой дисциплины предприятия.
Рентабельность - это относительный показатель экономической эффективности,
который комплексно отражает степень эффективности использования
материальных, трудовых, денежных и других ресурсов. Повышению уровня
рентабельности способствуют, увеличение массы прибыли, снижение
себестоимости продукции, улучшение использования производственных
фондов и другие факторы [3].
Таким образом, выявление внутренних резервов и возможностей
предприятия для обеспечения конкурентных преимуществ и удовлетворения
будущих потребностей рынка и экономического прогнозирования невозможно
без изучения состава и структуры прибыли, проведения факторного анализа
результата от продажи, изучения показателей рентабельности.

1.2 Факторы, влияющие на величину рентабельности в деятельности
хозяйствующих субъектов

Прибыль и рентабельность являются важнейшими показателями
хозяйственной деятельности организаций. Эти показатели отражают все
стороны деятельности организаций: объем и структуру выручки от
реализации продукции, рациональность использования ресурсов,
осуществление мероприятий по совершенствованию организации
хозяйственной деятельности и т.д.
Сумма и уровень прибыли формируются под воздействием большого
количества различных факторов, оказывающих на них как положительное,
так и отрицательное влияние. Количество факторов, определяющих величину
прибыли и рентабельности, вряд ли можно четко установить, оно весьма
велико, причем влияние отдельных факторов поддается количественной и
качественной оценке, а влияние других количественно оценить практически
невозможно.
Все факторы можно разделить на основные, оказывающие наибольшее
влияние на сумму и уровень прибыли, и на второстепенные, влиянием
которых можно пренебречь. Кроме того, всю совокупность факторов можно
разделить па внутренние и внешние. Они тесно связаны между собой.
К внутренним факторам, влияющим на прибыль и рентабельность
деятельности организации, относятся ресурсные факторы (величина и состав
ресурсов, состояние ресурсов, условия их эксплуатации и т.д.), а также
факторы, связанные с расширением масштабов хозяйственной деятельности
и организационно-техническим уровнем организации.
Выделим основные внутренние факторы:
 объем выручки от реализации продукции (работ, услуг) – при
неизменной доле прибыли в цене товара рост объема продажи товаров
позволяет получать большую сумму прибыли. Данное обстоятельство

способствует повышения рентабельности использования неизменных
ресурсов организации;
 товарная структура выручки – расширение ассортимента, в том
числе внутригруппового, способствует росту выручки. Повышение в
ассортименте доли товаров более высокого качества, являющихся
престижными, позволяет повысить долю прибыли в цене товара, поскольку
покупатели часто с большей охотой приобретают данные товары именно из-
за их престижности и в расчете на большие удобства в эксплуатации.
Повышение в выручке доли высокорентабельных товаров способствует
повышению рентабельности продаж организации в целом. Если организация
продает преимущественно низкорентабельные товары, то это приводит к
снижению рентабельности хозяйственной деятельности;
 организация товародвижения – ускоренное продвижение сырья,
материалов товаров способствует, с одной стороны, увеличению выручки, а с
другой – снижению текущих расходов. В результате сумма и уровень
прибыли возрастают. Неудовлетворительная организация товароснабжения
приводит к снижению рентабельности и уменьшению суммы прибыли;
 применяемые условия расчетов с контрагентами – важным
фактором увеличения прибыли и рентабельности является использование в
практике работы организаций комбинированных условий платежа, продажа
товаров на условиях коммерческого и потребительского кредита. С одной
стороны, это способствует увеличению выручки, а с другой – снижению
издержкоемкости продаж, что оказывает положительное влияние на прибыль
организации;
 численность и состав работников – достаточная численность
работников при определенном уровне технической вооруженности труда
позволяет в полной мере реализовать программу организации по получению
необходимой суммы прибыли. Недостаток работников в соответствии с
законом убывающей доходности сдерживает рост объемов хозяйственной
деятельности, вследствие чего снижаются (относительно, а иногда и

абсолютно) выручка и прибыль. В этом случае имеет место не повышение
рентабельности организаций за счет снижения численности и
соответствующего ему уменьшения расходов на оплату труда, а ее снижение
из-за уменьшения массы прибыли. Излишняя численность работников также
влечет за собой снижение величины прибыли в расчете на одного работника
и ряда других показателей рентабельности за счет расходов по содержанию
нерационально используемых ресурсов. Важна не только общая численность
работников, но и ее соответствие потребностям организации по
выполняемым функциям. Большое значение имеет уровень квалификации
работников. Чем выше удельный вес работников с более высоким уровнем
профессиональной подготовки, с большим опытом работы в общей
численности работников организации, тем при прочих равных условиях
выше рентабельность и больше сумма прибыли, получаемая организацией;
 формы и системы экономического стимулирования труда
работников – это сложный в оценке фактор, действие которого трудно
количественно измерить. Влияние данного фактора больше поддается
качественной оценке, которая должна осуществляться достаточно часто. Для
количественной оценки стоимости живого труда используется среди прочих
показателей расходов на оплату труда, но рост данного показателя не всегда
и не обязательно влечет за собой увеличение прибыли и повышение
рентабельности. Влияние этого фактора можно оценить через показатель
расходов на оплату труда и его изменение в динамике, а также через
показатель рентабельности расходов на оплату труда. Если уровень расходов
на оплату труда повышается и при этом снижается рентабельность расходов
на оплату труда, то можно сделать вывод о неэффективности применяемых
систем оплаты;
 производительность труда работников организации – рост
производительности груда при прочих равных условиях влечет за собой
увеличение массы прибыли и повышение рентабельности деятельности
организаций. При стоимостной оценке данного фактора следует исключать

влияние изменения цен на реализуемые товары, поскольку их изменение не
связано непосредственно с производительностью труда работников. Этот
фактор тесно связан со следующим фактором;
 фондовооруженность и техническая вооруженность труда
работников – чем выше оснащенность работников современным торгово-
технологическим оборудованием и инструментарием, тем выше
производительность их труда, тем ниже потребность организации в
численности работников. С другой стороны, внедрение современного
оборудования требует повышения квалификации работников, так как
работники низкой квалификации не могут в полной мере использовать
возможности этого оборудования. Это ведет к повышению расходов на
оплату труда;
 состояние материально-технической базы организации –
организации, располагающие более современной и развитой материально-
технической базой, имеют предпосылки для постоянного увеличения
масштабов хозяйственной деятельности в долгосрочном периоде. Это влечет
за собой увеличение получаемой прибыли и повышение рентабельности. В то
же время в краткосрочном периоде увеличение расходов на развитие
материально- технической базы может привести к снижению показателей
рентабельности;
 сумма оборотных средств и скорость обращения оборотных
средств, которыми располагает организация – чем большей суммой
оборотных средств располагает организация, тем большую массу прибыли
она получает в результате одного их оборота. В то же время в результате
увеличения суммы оборотных средств при прочих равных условиях
снижается значение ряда показателей рентабельности, например
рентабельности капитала, ресурсорентабельности и др. Положительное
влияние на прибыль и показатели рентабельности оказывает ускорение
оборачиваемости оборотных средств. Чем меньше срок реализации товаров,
тем большую сумму прибыли получает организация в единицу времени и тем

выше показатели рентабельности использования ее ресурсов. Определенное
влияние на сумму прибыли оказывает соотношение между собственными и
заемными оборотными средствами, поскольку использование кредитов
увеличивает издержки организации и уменьшает ее прибыль;
 политика ценообразования – от размера прибыли, включаемой в
цену товара, зависит сумма получаемой организациями прибыли. При этом
важно учитывать, что постоянный рост доли прибыли в цене товара может
привести к обратному результату, вызванному снижением объема
реализации товаров из-за чрезмерно высоких цен. В некоторых случаях для
ускорения реализации товаров выгоднее снизить долю прибыли в цене, это
позволит увеличить сумму получаемой прибыли. Изменение доли прибыли в
цене товаров должно осуществляться с учетом эластичности спроса на
товары но цене. Повышение цен на товары эластичного спроса приводит к
снижению объема реализации и соответствующему уменьшению массы
получаемой прибыли. Необходимо также учитывать и влияние перекрестной
эластичности на сумму реализации товаров и массу прибыли;
 организация работы по взысканию дебиторской задолженности –
своевременное взыскание дебиторской задолженности способствует
ускорению оборачиваемости оборотных средств, а следовательно, и
увеличению прибыли. Кроме того, увеличение и несвоевременное взыскание
дебиторской задолженности увеличивает имплицитные издержки
организации, снижая, тем самым, экономическую прибыль;
 осуществление режима экономии – режим экономии позволяет
относительно снижать текущие затраты (издержки производства и
обращения) организации и увеличивать сумму получаемой прибыли, а также
повысить не только значение показателя рентабельности потребленных
ресурсов, но и других показателей. При оценке влияния этого фактора нужно
учитывать, что под режимом экономии понимается не абсолютное, а
относительное снижение текущих расходов;

 деловая репутация организации – представляет собой
сформировавшееся у потребителей и партнеров организации мнение о ее
потенциальных возможностях, качестве работы и качестве реализуемых ею
товаров. Высокая деловая репутация позволяет предприятию получать
дополнительную прибыль, повышать рентабельность своей деятельности,
что, в свою очередь, способствует дальнейшему росту репутации. Однако
следует помнить о том, что заработать высокую репутацию трудно, а
потерять — очень легко;
Коммерческие организации не могут работать изолированно. Они
постоянно находятся во взаимоотношениях с внешней средой: покупателями,
поставщиками факторов производства, транспортными организациями,
организациями коммунального хозяйства, общественными организациями и
государственными учреждениями и т.д. Совокупность этих отношений
непосредственным образом влияет на эффективность организаций, сумму их
прибыли, рентабельность деятельности.
К основным внешним факторам, формирующим прибыль и
рентабельность организаций, можно отнести следующие факторы:
 ёмкость рынка – от емкости рынка зависит розничный
товарооборот торгового организации. Чем больше емкость рынка, тем
больше возможности организации по получению прибыли и повышению
рентабельности;
 развитие конкуренции – развитие конкуренции оказывает
отрицательное влияние па сумму и уровень прибыли, так как оно приводит к
усреднению нормы прибыли. Чем выше рентабельность продаж, тем больше
организаций стремится работать на этом рынке. Это часто вызывает
необходимость снижения цены и увеличения издержек обращения.
Конкурентная борьба требует определенных расходов, снижающих
получаемую сумму прибыли;
 размер цену устанавливаемых поставщиками факторов
производства. В условиях конкуренции повышение цен поставщиками не

всегда приводит к адекватному повышению продажных цен. Часть такого
повышения организации вынуждены компенсировать за счет снижения доли
собственной прибыли в цене реализуемой продукции (товаров). Поэтому
организации стремятся меньше работать с посредниками, выбирать среди
поставщиков тех, кто предлагает товары одного уровня качества по более
низким ценам;
 цены на услуги организаций транспорта, коммунального
хозяйства, ремонтных и других организаций. Повышение цен и тарифов на
услуги этих организаций увеличивает текущие расходы компании,
уменьшает прибыль и снижает рентабельность деятельности. Если цены
снижаются, то появляется возможность увеличения прибыли за счет
уменьшения расходов по соответствующим статьям издержек производства и
обращения;
 развитие профсоюзного движения – в условиях рыночных
отношений собственники организаций стремятся к ограничению расходов на
оплату труда. Интересы работников выражают профсоюзы, которые ведут
борьбу за повышение размеров оплаты труда, что создает предпосылки для
снижения прибыли организаций;
 развитие деятельности общественных организаций потребителей
товаров и услуг – общественные организации потребителей могут оказывать
влияние на прибыль организаций, требуя расходовать средства на
повышение качества обслуживания покупателей и т.п.;
 регулирование государством деятельности коммерческих
организаций – государство может оказывать влияние на прибыль
организаций путем регулирования цен на товары, сырье, материалы, топливо,
энергию. Оно также может влиять на курс национальной валюты,
устанавливать ставки налогов, отчислений в государственные внебюджетные
фонды и др.

В процессе анализа прибыли и рентабельности важной задачей
является изучение воздействия перечисленных факторов с целью учета их
влияния в планируемом периоде.

1.3 Характеристика показателей оценки рентабельности и методики
их роста

В экономической литературе авторами приводится различная
классификация показателей рентабельности, в основу которых положен один
или несколько признаков. По их мнению, показатели рентабельности можно
разбить на три группы:
1) показатели эффективности деятельности предприятия. Данная
группа показателей делится на две подгруппы:
а) показатели эффективности продаж:
 валовая прибыльность (убыточность) реализованной продукции,
характеризующая общую эффективность деятельности предприятия;
 операционная прибыльность (убыточность) реализованной
продукции, характеризующая эффективность деятельности предприятия
после вычета затрат на производство и сбыт;
 чистая прибыльность (убыточность) реализованной продукции,
характеризующая рентабельность деятельности предприятия по чистой
прибыли.
б) показатели эффективности производства:
 прибыльность (убыточность) операционной деятельности,
показывающая окупаемость расходов от операционной деятельности;
 прибыльность (убыточность) обычной деятельности,
показывающая окупаемость всех расходов, т.е. сколько рублей прибыли
(убытка) приходится на 1 рубль затрат;

 чистая прибыльность (убыточность) деятельности, которая
показывает, сколько рублей чистой прибыли (убытка) приходится на 1 рубль
затрат.
2) показатели эффективности использования имущества и капитала.
Данная группа показателей эффективности состоит из двух подгрупп:
а) показатели эффективности имущества:
 показатель эффективности использования совокупных активов
[прибыльность (убыточность) совокупных активов] — показывает, насколько
эффективно предприятие использует активы и сколько рублей прибыли
приносит каждый рубль, вложенный в совокупные активы предприятия;
 показатель эффективности использования внеоборотных активов
[прибыльность (убыточность) внеоборотных активов] — характеризует
эффективность использования внеоборотных активов и показывает величину
прибыли, приходящейся на каждый рубль внеоборотных активов;
 показатель эффективности использования оборотных активов
[прибыльность (убыточность) оборотных активов] — показывает
эффективность использования оборотных активов и величину прибыли,
приходящейся на каждый рубль оборотных активов;
 показатель эффективности использования основных средств
[прибыльность (убыточность) основных средств] — характеризует,
насколько эффективно предприятие использует основные средства, т.е.
какую прибыль / убыток приносит каждый рубль, вложенный в основные
средства.
б) показатели эффективности капитала:
 показатель эффективности использования собственного капитала
[прибыльность (убыточность) собственного капитала] — показывает,
насколько эффективно предприятие использует собственный капитал, т.е.
какую прибыль (убыток) приносит каждый рубль вложенного капитала;
 показатель эффективности использования заемного капитала
[прибыльность (убыточность) долгосрочного и краткосрочного заемного

капитала] — характеризует эффективность использования предприятием
заемного капитала и показывает сколько прибыли приходится на заемный
капитал;
 показатель эффективности использования стабильных
источников предприятия [прибыльность (убыточность) стабильных
источников финансирования] — показывает, насколько эффективно
предприятия использует стабильные источники финансирования и сколько
рублей прибыли приходится на каждый рубль стабильных источников
финансирования (собственный капитал, долгосрочный заемный капитал).
3) показатели эффективности использования денежных потоков. К
данной группе относятся следующие показатели:
 чистая прибыльность (убыточность) денежных платежей от
операционной деятельности;
 операционная прибыльность (убыточность) денежных платежей
от операционной деятельности. Данные показатели характеризуют,
насколько эффективно предприятие вкладывает свои средства в
операционную деятельность, т.е. какую прибыль (убыток) приносит каждый
рубль, вложенный в операционную деятельность предприятия.
 чистая прибыльность (убыточность) совокупных денежных
платежей. Она характеризует насколько эффективно предприятие вкладывает
средства в текущую деятельность предприятия, т.е. какую прибыль (убыток)
приносит каждый рубль средств, вложенный в текущую деятельность
предприятия.
Рентабельность является обобщающим показателем экономической
эффективности деятельности предприятия, комплексно отражающим
использование материальных, денежных и трудовых ресурсов. В связи с этим
для количественной и качественной оценки деятельности предприятия
необходимо определять влияние факторов на данный показатель.
Первая модель показывала влияние двух факторов на рентабельность
активов предприятия:

 рентабельности продаж, характеризующую, какую часть выручки
организации составляет прибыль;
 оборачиваемости активов, показывающую интенсивность
использования организацией всей совокупности имеющихся активов.
Модель имеет следующий вид:

где РА — рентабельность активов; — прибыль до налогообложения и
выплат процентов; — чистая выручка от производства и реализации
продукции; А — стоимость активов.
Экономический смысл модели заключается в том, что она показывает
пути повышения рентабельности активов: при невысокой рентабельности
продаж необходимо ускорять оборачиваемость активов, и наоборот.
Помимо двухфакторной модели была разработана трехфакторная
модель, заключающаяся в использовании интегрального показателя
эффективности производства — рентабельности собственного капитала, и в
определении влияния на показатель трех факторов:
 рентабельности продаж;
 оборачиваемости активов;
 финансового рычага (левериджа), который определяется как
отношение заемного капитала организации к собственным средствам и
характеризует степень риска и устойчивость организации.
Таким образом, модель приняла следующий вид:

где РСК — рентабельность собственного капитала; РП —
рентабельность продаж; ОА — оборачиваемость активов; ФЛ — финансовый
леверидж;

где ЧП — чистая прибыль; СК — собственный капитал.

Трехфакторная модель показывает влияние на рентабельность
предприятия операционной деятельности (продажи), инвестиционной и
финансовой деятельности.
В дальнейшем трехфакторная модель была развернута в
модифицированную пятифакторную формулу Дюпона:

где НБ — показатель налогового бремени; ПБ — показ атель
процентного бремени.

где ПОД — прибыль от операционной деятельности (определенная как
разница доходов и расходов, касающихся основной операционной
деятельности).
Как видно из формулы, расчет данного показателя производится через
пять концептуальных составляющих:
 показатель налогового бремени, характеризующий налоговую
нагрузку по налогу на прибыль, увеличение которого возможно за счет
сокращения налоговых обязательств посредством использования различных
схем налоговой минимизации.
 показатель процентного бремени, отражающий относительную
стоимость привлечения заемных средств, увеличение которого возможно за
счет формирования кредитного портфеля с минимально возможной средней
процентной ставкой.
 рентабельность продаж.
 оборачиваемость активов.
 финансовый рычаг (леверидж).
Таким образом, пятифакторная модель Дюпона показывает, что на
рентабельность собственного капитала предприятия зависит от налоговой
ставки, процентов по заемному капиталу, эффективности продаж,
результатов инвестиционной деятельности и финансового риска. Значимость

указанных факторов объясняется тем, что они обобщают все стороны
финансово-хозяйственной деятельности организации.
Основным отличием рассмотренных формул Дюпона является более
дробное выделение факторов и смена приоритетов относительно
результативного показателя. В целом, формула Дюпона позволяет выявить
факторы и определить степень их влияния на эффективность
функционирования предприятия, то есть на формирование главного
показателя в оценке стоимости предприятия и его привлекательности для
инвесторов — рентабельности собственного капитала.