Эссе на тему: "Финансовая политика корпораций"

Дивидендная политика является важным аспектом финансовой стратегии любой компании и имеет большое значение для инвесторов. В современных условиях, когда российский фондовый рынок находится под сильным влиянием внешних экономических и политических факторов, актуальность исследования дивидендной политики российских публичных компаний возрастает.

Достижение баланса между прибылью, распределяемой между акционерами, и реинвестируемыми доходами корпорации является одной из ключевых проблем развития публичных компаний. Несмотря на столь существенное значение, вопросы эффективного распределения прибыли остаются нерешенными. До сих пор не существует единого подхода к формированию и реализации дивидендной политики публичных компаний. 

Целью данной работы является определение типа дивидендной политики, проводимой российской публичной компанией ПАО «Татнефть». 

Дивидендная политика возникла с появлением рынка ценных бумаг и компаний, публикующих свою финансовую отчетность. Развитие капиталистической системы, в которой инвесторы становятся владельцами бизнеса и получают дивиденды от своих инвестиций, а также расширение числа акционеров связаны с появлением рассматриваемой политики.

Современные компании прилагают существенные усилия к регулярной выплате дивидендов, стремясь привлечь и удержать инвесторов, но суммы выплат дивидендов колеблются под воздействием множества факторов, таких как текущая прибыль компании, сумма, инвестированная в развитие бизнеса, наличие задолженности и т.д. [8].

Определение размера дивидендных выплат является сложной задачей, которая требует сбалансировать потребность в инвестициях с выплатой дивидендов для привлечения инвесторов. Компании, которые лучше понимают, как достичь этот баланс, рассчитать «идеальный» уровень дивидендов, имеют больше шансов на успех на рынке ценных бумаг.

Из-за экономического кризиса 1998 года многие российские предприятия, проводившие произвольную дивидендную политику, оказались в сложной ситуации. Высокие выплаты дивидендов увеличили долговую нагрузку, вынудив предприятия продавать активы или брать дополнительные кредиты для финансирования текущих обязательств по выплате дивидендов [7, с. 36].

Этот процесс стал более сложным и непредсказуемым в результате одновременного снижения платежеспособного спроса и трудностей с получением финансирования. Предприятия были вынуждены сократить расходы и реструктурировать свои долги.

Иррациональная финансовая стратегия компании во время экономического спада, может привести к серьезным финансовым проблемам, включая рост уровня задолженности, сокращение финансовых ресурсов, нехватку денег на текущие расходы и снижение доверия инвесторов к бизнесу. Кроме того, такая политика может привести к падению капитализации компании и потере ее конкурентных преимуществ на рынке.

Поэтому компания должна иметь устойчивую стратегическую дивидендную политику, которая четко определена и направлена на стабильность и предсказуемость платежей, чтобы эффективно функционировать в сложные экономические времена.

Формирование дивидендной политики предполагает учет целого ряда факторов, которые влияют на этот процесс, таких как размер прибыли компании, ее инвестиционные потребности и возможности, наличие долговой нагрузки и потребительского спроса на акции компании на рынке [1].

Понимание всех этих аспектов позволяет компании разработать оптимальную дивидендную политику, которая позволит ей максимизировать доходы акционеров и обеспечить финансовую устойчивость компании.

Отраслевая принадлежность акционерных обществ напрямую оказывает влияние на величину дивидендов. Самый высокий уровень дивидендных выплат в Российской Федерации приходится на нефтегазовую отрасль, в то время как, например, в США лидирующие позиции занимает телекоммуникационный и коммунальный секторы экономики [5].

Принято выделять три принципиальных подхода к формированию дивидендной политик [2, с. 95]:

- консервативный. Основная часть или практически вся чистая прибыль предприятия направляется на капитализацию – приобретение оборудования, производственных зданий, расширение производства. В некоторых случаях при использовании консервативной дивидендной политики дивиденды выплачиваются из средств, оставшихся после запланированных расходов на повышение активов компании;

- умеренный (компромиссный, сбалансированный). Дивиденды выплачиваются в фиксированном, но небольшом размере. Остальная часть прибыли расходуется на производственные и коммерческие нужды. При этом размер дивидендов возрастает вместе с повышением рыночной стоимости компании. Умеренный или сбалансированный тип наиболее оптимально учитывает интересы компании в целом и ее акционеров;

- агрессивный. Практически вся прибыль компании, полученная за год, направляется на выплату дивидендов акционерам. Участники АО при такой финансовой стратегии получают высокий доход, но на развитие самого предприятия практически не тратится никаких средств. При отсутствии вложений в производственные нужды высока вероятность кризиса, снижения доходности и рентабельности, что в результате может привести к снижению размера дивидендов в будущем.

Каждому из этих подходов соответствуют определенные типы дивидендной политики, как представлено в таблице 1.

Таблица 1. Основные типы дивидендной политики и подходы к ее формированию в акционерном обществе [2, с. 97]

При выборе типа дивидендной политики необходимо учитывать такие факторы, как темпы роста и развития предприятия, уровень спроса на производимую продукцию и услуги, фактическое состояние основных активов, рентабельность предприятия, задачи и стратегические потребности компании, требующие вложений, возможность привлечения внешнего финансирования, в том числе кредитов и инвестиций, правовые аспекты и ограничения. 

Также при определении дивидендной политики рекомендуется раскрывать не только решения, связанные с распределением чистой прибыли, но и подробные обоснования причин их принятия, поскольку такая информация формирует мнение акционеров и инвесторов о фактическом положении дел в компании. 

Группа «Татнефть» является одной из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России по показателям добычи нефти, объемов доказанных нефтяных запасов и нефтеперерабатывающим мощностям с 80летним опытом работы. Основным видом деятельности является разведка, разработка, добыча, переработка и сбыт сырой нефти и нефтепродуктов. Компания также вовлечена в следующие виды деятельности:

- добыча и переработка газа;

- производство и реализация шинной продукции и нефтехимии;

- производство промышленного оборудования;

- оказание услуг по инженерному проектированию;

- поставка электрической и тепловой энергии;

- производство композиционных материалов;

- развитие биологических технологий;

- переработка промышленных отходов.

Ключевые производственные активы Компании расположены на территории России с основным сосредоточением в Республике Татарстан. Бизнес-проекты ведутся на внутреннем и зарубежном рынках. Инфраструктуру бизнеса формируют географическая близость производственных объектов и эффективно выстроенная логистика. Компания ведет деятельность в статусе публичного акционерного общества с листингом на международном фондовом рынке почти 30 лет. География акционеров охватывает более 30 стран.

Дивидендная политика ПАО «Татнефть» определяется Федеральным законом «Об акционерных обществах» и Уставом Компании. В соответствии с Уставом, владельцы привилегированных акций имеют право на получение ежегодного фиксированного дивиденда, составляющего 100% от номинальной стоимости акций, если иное решение не принято общим собранием акционеров.

В таблице 2 рассмотрены состав и структура акционерного капитала ПАО «Татнефть».

Таблица 2. Состав и структура акционерного капитала ПАО «Татнефть», 2015г. [составлено автором]

По состоянию на 31 декабря 2023 уставный капитал ПАО «Татнефть» разделен на именные бездокументарные полностью оплаченные акции двух категорий, одинаковой номинальной стоимости, по 1 (один) рубль каждая:

• привилегированные акции в количестве 147 508 500 штук. Общий объем выпуска (по номинальной стоимости): 147 508 тыс. руб.;

• обыкновенные акции в количестве 2 178 690 700 штук. Общий объем выпуска (по номинальной стоимости): 2 178 691 тыс. руб.

Как известно компания может пойти несколькими путями при распределении чистой прибыли, а именно:

- использовать всю чистую прибыль на выплату дивидендов;

- реинвестировать прибыль в полном объёме;