Эссе на тему: "Динамика валютного курса usd/rub"

Валютный курс – обобщающий термин, которых характеризует целую группу показателей, имеющих существенное влияние на экономику и макроэкономическую динамику. В особенности это влияние значимо в условиях открытой экономики, к числу которых относится и экономика Российской Федерации.

В России официальные двусторонние номинальные курсы рубля к иностранным валютам устанавливаются Банком России, является мегарегулятором финансового рынка и государственным органом, отвечающим за устойчивость рубля и защиту его покупательной способности, что предполагает, в частности, обеспечение стабильности валютного курса. Все группы перечисленных в первом разделе работы производных показателей валютного курса рассчитывается также Банком России, который формирует банковскую статистику и статистику платежного баланса.

Изначально официальные курсы рубля устанавливались по результатам торгов на валютном рынке Московской биржи по доллару США и евро, с дальнейшим установлением кросс-курсов к остальным валютам. Однако после введения ограничений на работу Московской биржи, в рамках санкций, которые устанавливаются с весны 2022 года, механизм курсообразования поменялся. В соответствии с положениями Указания Банка России от 3.10.2022 № 6290-У курсов рубля к доллару и евро определяются как средневзвешенные по итогам сделок банков на внебиржевом рынке. По итогам торгов на Московской бирже определяется курс рубля к юаню, курсы прочих валют к рублю определяются исходя из кросс-курсов к доллару США.

Основной источник предложения иностранной валюты на российском валютном рынке – выручка от экспорта. При этом российский товарный экспорт более чем на 80% формируется сырьевыми и более чем на 50% сырьевыми углеводородными товарами, по этой причине динамика валютного курса рубля к доллару и изменение мировой цены на нефть имеют тесную обратную корреляцию (рис.1).

Рисунок 1 – Изменение средней мировой цены на нефть и среднегодового номинального курса рубля к доллару США («+» означает девальвацию рубля),

годовые темпы прироста в %

Источник: расчеты автора на основании PPPs and exchange rates [Электронный ресурс]. – URL: https://www.oecd-ilibrary.org/economics/data/aggregate-national-accounts/ppps-and-exchange-rates_data-00004-en; Commodity Markets [Электронный ресурс]. - URL: https://www.worldbank.org/en/research/commodity-markets

Предложение на валютном рынке за счет поступлений от экспорта может формироваться за счет обязательной или добровольной продажи иностранной валюты экспортерами. В 1990х гг. в отношении экспортной валютной выручки в России действовали нормы обязательной продажи, затем они были отменены в рамках либерализации валютного регулирования и контроля. В 2022 году обязательная продажа валютной выручки от экспорта вновь введена в качестве временной меры, которая, продолжает действовать до настоящего времени с внесением ряда изменений, касающихся объемов возврата выручки от экспорта в страну, процента обязательной продажи этой выручки, а также круга обязанных выполнять эти требования.

Дополнительный фактор предложения иностранной валюты на российском валютном рынке до 2015 года – продажа валюты Банком России в поддержку курса рубля. До 2015 года показатели курса рубля использовались в качестве промежуточных целевых ориентиров монетарной политики, а режим валютного курса с 2003 года был регулируемым. Поэтому Банк России периодически осуществлял интервенции в поддержку курса. С 2015 года Банк России перешел к режиму таргетирования инфляции при проведении монетарной политики и ограничил интервенции в поддержку курса только ситуациями, которые угрожают стабильности валютного рынка.

Вместе с тем, сохранилась покупка Банком России иностранной валюты в рамках «бюджетного правила», формируя дополнительный спрос на иностранную валюту на рынке. Дополнительный – по отношению к спросу на иностранную валюту со стороны импортеров, это основной фактор спроса на валютном рынке любой страны, включая Россию. Не вдаваясь в данном случае в детали «бюджетного правила», отметим, что оно обязует направлять в федеральный бюджет часть поступлений от нефтегазового экспорта, для чего экспортеры продают часть валютной выручки на внутреннем рынке.

Покупает эту иностранную валюту в основном Банк России, выполняющий в данном случае функции агента Правительства и одновременно формирующий международные резервы, в состав которых входят и средства суверенных фондов, в которых аккумулируются дополнительные нефтегазовые доходы от экспорта, изымаемые у экспортеров. После перехода к режиму плавающего курса рубля, Банк России перестал публиковать статистику по валютным интервенциям.

Рисунок 2 – Изменение объема международных резервов Российской Федерации, исходные данные в млн. долларов США

Источник: расчеты автора на основании Статистика внешнего сектора [Электронный ресурс]. – URL: http://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/external_sector/