Теория компромисса между рисками и доходностью

Аннотация. В статье проанализирована одна из концепций финансового менеджмента, а именно компромисс между риском и доходностью. Приведены примеры использования данной теории на фондовом рынке, а также при инвестировании капитала. В статье приводится анализ уровня риска и уровня доходности при прямом инвестировании в производство в России, США и Беларусь, а также применяется теория компромисса между рисками и доходностью на исследуемых рынках. В статье приводится сравнительная характеристика зависимости риска и доходности от эффективности рынков.
Ключевые слова: доход, риск, компромисс, финансовый менеджмент, управление рисками, инвестирование
Риск для бизнеса – это вероятность убытков, возникновения непредвиденных неблагоприятных событий для субъекта. Любое принимаемое решение может оказаться неверным и привести к потерям, как в материальной, так и в нематериальной сфере.
В наибольшей степени теория компромисса как составляющая финансового менеджмента между риском и доход наглядна на рынке ценных бумаг. Сравним доходы и риски держателей акций и облигаций. Следует отметить, что доходы держателя акции зависят от прибыли акционерного общества, на которые непосредственно влияют внешние и внутренние факторы. Если на внутренние факторы еще можно воздействовать, то внешние не поддаются управлению. Прибыль акционерного общества может зависеть от политической ситуации, таможенного и налогового законодательства, социальной сферы, не только на внутреннем рынке, но и по всему миру. Держатель акции максимально пытается предугадать котировки, однако, риски остаются, поэтому любой держатель акций должен всегда принимать во внимание самый пессимистичный исход, что позволит покрыть риски. Однако, в случае благоприятной ситуации на рынке держатель может рассчитывать на максимальный уровень дохода на вложенный капитал.
Если говорить об облигациях, то их держатель рассчитывает на ограниченный процент дохода, который будет получен по истечению прописанного срока. Риск минимизирован, но и доход ограничен и невелик.
Следует сделать вывод, что каждый участник рыночных отношений субъективно принимает решение о допустимых рисках и желаемой прибыли, отталкиваясь от собственных финансовых возможностей.
Рассмотрим еще одну сферу хозяйственной деятельности - инвестирование. Вкладывая средства в новое производство, строительство, научный проект, любой инвестор для себя определяет допустимый уровень риска, который может выражаться, в том числе и совокупными расходами, а также учитывает минимальный уровень дохода от вложенных средств. Если расходы не превышены, а минимальный прогнозируемый доход удовлетворяет требованиям инвестора, то вложения будут иметь место. В качестве платы за собственные риски инвесторы зачастую могут претендовать на роль собственника фирмы, бренда или патента, получать процент от выручки или прибыли.
Теория компромисса между доходом и риском в рамках финансового менеджмента находит свое применение при учреждении корпораций, в том числе при выборе государства для размещения производства. Проведем сравнительный анализ учреждения корпораций в Российской Федерации, Беларуси и США. При учреждении бизнеса в той или иной стране необходимо изучить и проанализировать основные особенности экономической, социальной, законодательной политики.
Рассмотрим соотношение риска и дохода при учреждении корпорации в США. Если говорить о доходах, которые новая корпорация может получить на рынке США, то их можно считать высокими, в связи с тем, что в США очень стабильная экономика, покупательская способность граждан США превышает покупательскую способность большинства других стран мира, что обеспечит спрос на продукцию. На доход корпорации повлияет также естественный прирост населения, прозрачность законодательной системы, отсутствие ограничений по ввозу и вывозу прибыли корпорации, возможность получения кредитной помощи по низкой процентной ставке, низкий уровень инфляции, который в 2016 году составил 0,73 %. Если говорить о рисках учреждения корпораций в США, то в первую очередь необходимо отметить растущую безработицу, вероятность неполучения гражданства США, огромное количество конкурентов, большие первоначальные вложения, высокий уровень заработной платы. Таким образом, риски учреждения корпораций в США высокие, однако, в случае успешного выхода на рынок корпорация может получить сверхприбыль.
Далее проанализируем учреждение корпораций в Беларуси, а также отношение риска и дохода на данном рынке. Доходы при выходе на рынок окажутся невысокими. Уменьшение дохода следует ожидать из-за общего состояния экономики, политике государства, налогового законодательства. Так, об ограниченном доходе можно судить по проценту инфляции, в 2016 году он составил 12 %, по росту государственного долга, высокой процентной ставке кредитных ресурсов, низкой покупательской способности, сложного налогового законодательства, обязательной продаже иностранной валюты, низкому курсу национальной валюты, отсутствию необходимых ресурсов, в том числе энергоносителей, которые необходимо приобретать за рубежом, что увеличит стоимость производимой продукции. На увеличении стоимости повлияет высокий уровень НДС в 20 %. Увеличение дохода можно ожидать за счет географического расположения Беларуси близкого к Европе и возможного экспорта, невысокого курса национальной валюты, что делает продукцию, производимую на территории Беларуси, более привлекательной на рынке Европы и Азии. Что касается рисков, то их можно назвать средними, поскольку заработная плата в средней по стране составляет около 21 000 рублей (по курсу на 02.11.2017), что ниже в сравнении с Россией, стоимость коммерческой недвижимости также невысока, на рынке присутствует низкая конкуренция. Увеличивает риски снижение реальных доходов населения, сложное изменчивое законодательство, вероятность потери части прибыли за счет падения курса национальной валюты, снижение спроса на рынке товаров и услуг, инфляция, санкции. Таким образом, если говорить о рынке Беларуси, то риски выхода на рынок являются умеренными, а прогнозируемые доходы низкими.
Рассмотрим зависимость рисков и доходов при учреждении корпораций в Российской Федерации. Следует сразу отметить, что территория России неоднородна, поэтому рассмотрим центральную часть России и Северо-Запад России. Если исключить Москву, то на доход положительное влияние окажут наличие сформированного многочисленного среднего класса, увеличение курса доллара к российскому рублю на 30 % в 2016 году относительно 2015 года, что окажет положительное влияние на экспорт, увеличивая конкурентоспособность продукции на внешнем рынке. Увеличивающееся количество интернет-покупок также положительно скажется на доходах корпорации, а также существование Единого Экономического Пространства и Таможенного Союза.
Отрицательное влияние на доход окажет снижения покупательской способности, высокий уровень инфляции (6 % в 2016 году) и безработицы, экономическая нестабильность, санкции против поставок российской продукции на рынки Европы. Если говорить о рисках, то на данном этапе они окажутся средними из-за высокого уровня коррупции, санкций, высокой конкуренции на рынке, зависимости от импорта многих составляющих. Таким образом, риски и доходы от учреждения корпораций в России окажутся средними, то есть умеренные вложения и риски приведут к среднему доходу на рынке.
Сравним зависимость рисков и доходности по формам эффективности рынков.
Слабая форма эффективности рынка предполагает зависимость показателей доходности вложений от фактора времени, иными словами можно построить график тренда для определения того или иного показателя в будущем. Обычно сферу производства в долгосрочном периоде можно назвать слабоэффективным рынком. Риск таких вложений невысок, за счет возможности точного прогнозирования, однако, окупаемость обычно занимает существенный отрезок времени, поскольку не сразу приносит доход, а сверхдоходы можно получить лишь в краткосрочном периоде. Умеренная форма эффективности предполагает влияние информации на доход. К такому рынку можно отнести рынок ценных бумаг. На котировки акций влияет информация, поступающая в том числе в СМИ, однако, часто данная информация становится доступной после того, как котировки бумаг уже изменились за счет действия той или иной информации. Так, решения собрания акционеров повлияют на котировки еще до того, как информация будет опубликована для других держателей акций. Таким образом, риск по таким вложениям очень велик. При сильной форме эффективности рынка информация доступна только просвещённым, а именно руководителям предприятий, собственникам. Обладая достоверной и недоступной для других информацией, продаются или покупаются ценные бумаги. По приобретению акций при сильной форме эффективности рынка можно судить о росте их котировок в перспективе и наоборот. Риски невысоки, однако, субъект может получить сверхдоход, в том числе вероятны незаконные сделки, промышленный шпионаж.
Таким образом, можно сделать вывод, что каждый субъект хозяйствования получает тот уровень дохода, риски по которому он готов понести. Теория компромисса между доходом и рисками широко применяется при выборе отрасли и рынка при учреждении корпорации.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ:
1. Екимова, К.В. Финансовый менеджмент: Учебник для прикладного бакалавриата / К.В. Екимова, И.П. Савельева, К.В. Кардапольцев. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 381 c.
2. Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика / В.В. Ковалев. - М.: Проспект, 2015. - 1104 c.
3. База показателей социально-экономического развития России [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://icss.ru/4. Уровень жизни в РФ (Новостной портал) [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://ati.su/Media/News.aspx?ID=116213&HeadingID=55. Шимко, П.Д. Международный финансовый менеджмент: Учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / П.Д. Шимко. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 493 c.
6. Интернет-журнал «Науковедение» ISSN 2223-5167 http://naukovedenie.ru/ Том 8, №1 (2016) рttp://naukovedenie.ru/index.php?p=vol8-1 URL статьи: http://naukovedenie.ru/PDF/71EVN116.pdf7. Трофимова, Т.И. Финансовый менеджмент (для бакалавров) / Т.И. Трофимова. - М.: КноРус, 2013. - 656 c.