Денежно-кредитная политика России

Аннотация
В статье охарактеризованы особенности осуществления денежно-кредитной политики в России в условиях геополитических вызовов. Приведен анализ перспективных направлений деятельности Банка России в области денежно-кредитной политики согласно базовому и альтернативному сценариям. Предложены мероприятия по совершенствованию денежно-кредитной политики.
Abstract
The article described features of the implementation of monetary policy in Russia in terms of geopolitical challenges. The analysis of perspective directions of activity of Bank of Russia in the field of monetary policy under the baseline and alternative scenarios is given. Measures to improve monetary policy are proposed.
С 2014 года экономика России функционирует в сложных условиях, вызванных международными санкциями. Внешние шоки привели к финансовому отключению предприятий и банков страны от мирового рынка капиталов. Перед государством была поставлена сложная задача по обеспечению экономики необходимыми финансовыми ресурсами.
В становлении денежно-кредитной политики России выделяется 5 этапов (рис. 1).
Этапы становления денежно-кредитной политики России
1990-1994 гг.
эмиссионный период
1995-1998 гг.
период относительной стабилизации
1998-2008 гг.
восстановительный период
2009-2014 гг.
период финансовой стабильности
2014 г.-настоящее время (кризисный период)
Рисунок 1 – Этапы становления денежно-кредитной политики России
До 2014 года Банк России осуществлял умеренные интервенции для поддержки национальной валюты. Страна жила в условиях внешних шоков, вызванных европейским долговым кризисом и отменой американской политики количественного смягчения.
Постепенно темпы развития российской экономики снижались вследствие действия других негативных условий, причины которых крылись в усилении влияния на валютный рынок России мер, нацеленных на отмену американской политики количественного смягчения, возникновении украинского кризиса, введении международных санкций, уменьшении стоимости нефти на мировых рынках.
В 2014 году отсутствие внешнего рефинансирования и паника на валютном рынке вызвали резкое падение валютного курса , которое привело к новому витку инфляции, произошедшем в 2015 году. Финансовая стабильность государства оказалась под угрозой:
- произошло повышение риска неплатежеспособности заемщиков в зарубежной валюте;
- имела место утрата доверия вкладчиков к банкам, которая поставила под угрозу дальнейшее функционирование всей банковской системы.
Банк России в этой ситуации увеличил предоставление ему средств по линии операций прямого репо и кредитов, предоставляемых под залог рыночных активов. Банк России применил мягкую политику в банковском регулировании. Уровень достаточности банковского капитала был существенно повышен. Помимо этих механизмов был применен кредитный инструмент Банка России в зарубежной валюте.
Ответом на давление на валютном рынке стало повышение ключевой ставки до 17 %. Таким образом, была применена жесткая кредитно-денежная политика, которая помогла смягчить внешние вызовы.
С 2015 года Банк России взял курс на снижение процентных ставок. Ключевая ставка была доведена до 11 %. Уменьшающиеся объемы поддержки банковского сектора послужили причиной отрицательной динамики денежной базы. Банк России, таким образом, вынужден был решать двойную задачу: достигать поставленных целей по уровню инфляции и поддерживать государственную финансовую стабильность.
Банк России разработал базовый и альтернативный сценарии макроэкономического развития на 2018-2020 годы. Базовый сценарий предусматривает поступательное снижение нефтяных цен до 40 дол. Похожий сценарий был предложен и Министерством экономического развития России.
Альтернативный сценарий предусматривает поступательный рост нефтяных цен до уровня 60 дол. за баррель. Предполагается, что такой рост обеспечит увеличение доходов от осуществления внешнеэкономической деятельности. Часть прироста внутреннего спроса ожидается обеспечить посредством осуществления закупок импорта. При этом предполагается, что согласно этому сценарию удастся добиться ежегодного увеличения ВВП до 1,5-2%.
Банк России намерен постепенно снижать ключевую ставку с тем, чтобы закрепить годовой уровень инфляции около 4 %.
Мягкая денежно-кредитная политика направлена на поддержание высокой экономической активности.
Банк России постоянно стимулирует повышение эффективности работы кредитных организаций, в частности внедрение цифровых технологий (способствующее снижению операционных расходов) и совершенствование риск-менеджмента (ведущее к снижению риск-премий, включаемых в кредитные ставки). Это создает условия для дальнейшего сокращения спреда между кредитными и депозитными ставками. Сужению данного спреда будет также благоприятствовать переход к пропорциональному регулированию банков.
В отсутствие существенных макроэкономических шоков проводимая Банком России политика будет способствовать дальнейшему снижению ставок кредитного рынка.
Нам представляется, что дальнейшее развитие денежно-кредитной политики должно осуществляться по таким направлениям (табл. 1).
Таблица 1.- Мероприятия по антикризисному развитию денежно-кредитной политики
Мероприятия по антикризисному развитию денежно-кредитной политики Суть мероприятий по антикризисному развитию денежно-кредитной политики
1. Осуществление мягкой денежно-кредитной политики Банком России Необходимо плавно снижать значение ключевой ставки и наращивать объемы ликвидности для банковской системы. Основной инструмент денежно-кредитной политики – бюджетно-налоговая политика.
2. Основные усилия должны быть направлены на регулирование валютного курса Финансовая стабильность находится под угрозой в случае резкого падения валютного курса, поэтому эффективным инструментом ее стабилизации является установление его стабильного уровня
3. Осуществление мониторинговой денежно-кредитной политики, которая предусматривает оценку состояния макроэкономических показателей Режим инфляционного таргетирования Банком России осуществляется недостаточно, так как заявленные им темы инфляции в экономике обычно не имеют место
4. Необходимо ввести механизм регулирования движения капитала Стоит ввести практику лицензирования операций, касающихся вывоза капитала и вернуться к установлению более высоких значений нормативов резервных требований к пассивам в зарубежной валюте. Полезным в данной ситуации было бы введение налога Тобина на осуществление трансграничных финансовых операций.
Значительно улучшит состояние банковского сектора и влияния его на экономическую ситуацию увеличение проводимости кредитного канала трансмиссии. Для этого необходимо сделать условия кредитования физических и юридических лиц более выгодными для них.
Данные условия удастся улучшить только посредством снижения уровня ключевой ставки. Это позволит привлечение средств банковскими учреждениями сделать менее дорогим, а они в свою очередь снизят процентные ставки по кредитам, что привлечет вкладчиков в банковскую систему. Благодаря этим мероприятиям будет существенно повышена эффективность денежно-кредитной политики государства.
Список использованной литературы:
1. Овчинникова О.П. Эволюция денежно-кредитной политики в современной России//Вестник ВГУ. Серия: Экономика и управление.- 2015.- № 1.- С. 36-42
2. Головнин М.Ю. Денежно-кредитная политика России в условиях кризиса//Журнал НЭА.- 2016.- № 1(29).- С. 168-174
3. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017 и 2018 годов (2015). М.: Центральный банк РФ. Одобрено Советом директоров Банка России 10.11.2015 г. [Электронный ресурс] Режим доступа: http://cbr.ru/publ/ondkp/on_2016%282017-2018%29.pdf, свободный. Загл. с экрана. Яз. рус. (дата обращения: декабрь 2017 г.).
4. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2018 год и период 2019 -2020 годов. М.: Центральный банк РФ. Одобрено Советом директоров Банка России 10.11.2017 г. [Электронный ресурс] Режим доступа: http://cbr.ru/publ/ondkp/on_2016%282017-2018%29.pdf, свободный. Загл. с экрана.Яз. рус. (дата обращения: декабрь 2017 г.).