Фактор времени в оценке экономической эффективности

УЧЕТ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ

ЭФФЕКТИВНОСТИ ХОЗЯЙСТВЕННЫХ МЕРОПРИЯТИЙ

Как показывают события последних лет (1991-93гг) в

России, инфляционные процессы, будучи выпущенными из под

кредитно-финансового контроля, да к тому же усиленными

монополизированной структурой народного хозяйства, ведут к

некоторым специфическим негативным эффектам в области

сбережения, кредитования и инвестирования. Особенно угнетающе

инфляция подействовала на сферу долговременных

производственных инвестиций, начиная с 1985г не вводятся и не

строятся мощности по химической переработке древесины, не

обновляются технологии в деревообработке ( при том , что

продолжается расширение мощностей по производству сырых

пиломатериалов без утилизации отходов ) , деградирует

отечественное машиностроение для лесоперерабатывающих

отраслей. Наблюдается отчетливая тенденция сворачивания

долгосрочных инвестиций и примитивизации технологических

процессов (рост удельного веса кустарных трудо- и энергоемких

производств).

В этих условиях начинает сказываться своеобразный вакуум

апробированных методов определения экономической эффективности

хозяйственных мероприятий с комплексным учетом фактора

времени: как дисконтирования разновременных затрат,

результатов и эффектов, так и инфляционного обесценивания этих

показателей,в текущем денежном выражении.

Не претендуя на абсолютную точность, я считаю необходимым

привлечь внимание к разработанным предложениям, чтобы

стимулировать создание новых эффективных методов экономической

оценки хозяйственных мероприятий.

1. Первым шагом в данном направлении является уточнение

норматива дисконтирования разновременных затрат, результатов и

эффектов (Е), который применяется при определении этих

показателей за некоторый период (иногда называемый сроком

службы мероприятия НТП).

ЭТ = РТ - ЗТ ;

где: tк

РТ = Рt(1+Е)tР-t ;

t=tн

tк

ЗТ = Зt(1+E)tР-t ;

t=tн

Т = tк - tн ;

tР -- наиболее ранний по вариантам сравнения год,

предшествующий началу выпуска продукции

( получения результатов ) по данному

хозяйственному мероприятию;

Зt, Рt -- затраты и результаты в году (t) в текущем

денежном выражении;

tн, tк -- начальный и конечный годы периода, за который

определяется эффект от проведения хозяйствен-

ного мероприятия;

ЭТ, ЗТ, РТ -- эффект, затраты и результаты от проведения

данного мероприятия за период Т.

В известных методиках определения экономической

эффективности капитальных вложений и мероприятий НТП, норматив

экономической эффективности получал толкование вне

функционирования кредитно-денежной системы, как некая

статистическая технико-экономическая величина. Отсюда

возникали заметные расхождения между процентной ставкой

Госбанка (ныне - Центробанка) и нормативом (Е).

В частности в период введения последних версий Методик

эффективности (1988г) ставка банков, входящих в систему

Госбанка, была от 2 до 6 % , а Е=0,1 (т.е. 10% годовых).

Применение такого норматива в целях дисконтирования

разновременных затрат, результатов и эффектов, строго говоря,

было невозможно, так как норматив дисконтирования по своему

экономическому содержанию является показателем относительного

эффекта по замыкающему мероприятию (т.е. требующего минимума

затрат).

С переходом на двухуровневую банковскую систему и

установлением учетной ставки рефинансирования коммерческих

банков (до недавнего времени равной 80% , а с 1.04.93 =100%

годовых), норматив дисконтирования получил свою базу, так как

основная масса кредитов для производственных инвестиций

выдается теперь коммерческими банками. Получение бюджетных

средств под низкие проценты или безвозмездно для лесных

отраслей и лесного машиностроения практически исключается.

Таким образом в настоящее время, исходя из ученой ставки

Центробанка, можно было принять Е=0,8 при расчете по годовым

циклам, а при переходе к внутригодовым периодам величина Е

должна составить соответствующую долю от 0,8 .

Если в рамках рассматриваемого периода прогнозируется или

фактически происходит пересмотр учетной ставки, то начиная с

момента пересмотра, в расчетах необходимо применять новое

значение Е.

Если банк, через который решено финансировать данное

мероприятие (или в котором данное предприятие имеет ссудный

или расчетный счета, через которые будут проходить

инвестируемые средства), устанавливает ставку по депозитам

более высокую, чем учетная ставка Центробанка, то будет

правомерно применять в расчетах не учетную ставку, а

депозитный банковский процент.

2. Вторым шагом в совершенствовании и актуализации

методов расчета экономической эффективности является введение

поправочного коэффициента, обеспечивающего учет инфляции, в

определение норматива экономической эффективности (норматива

дисконтирования).

Динамика инфляции может быть оценена соотношением

индексов инфляции по смежным временным периодам:

It/It-1;

где It - индекс инфляции за период t (год) ;

It-1 - то же за период (t-1) .

Это соотношение устанавливает экономическую равноценность

затрат, результатов и эффектов двух смежных периодов,

оцененных в текущем денежном выражении. Если инфляция росла,

то в меру этого роста должен, в принципе, увеличиваться и

норматив эффективности. Если, например, инфляция снижалась, то

норматив эффективности должен соответственно уменьшиться.

Этот процесс похож на процесс коррекции банковских

ставок, когда с ростом инфляции банк поднимает ставку,

ограничивая этим кредитную эмиссию и повышая привлекательность

сбережений. Различие только в том, что банк основывается при

этом на движении индекса инфляции, но не буквально следует за

этим движением.

С учетом указанной коррекции норматив экономической

эффективности (норматив дисконтирования) будет выглядеть как:

Е * It/It-1.

Тогда в целом, формулы для определения затрат и

результатов за рассматриваемый период примут вид:

tк

ЗT = Зt(1+Е*It/It-1)tP-t ;

t=tн

tк

РT = Pt(1+E*It/It-1)tP-t .

t=tн

3. Руководствуясь предложенными методами, были проведены

модельные расчеты экономической эффективности различных

хозяйственных мероприятий.

Была задана определенная динамика инфляции в виде

индексов цен (цена за 1кг сахара) по отношению к некоему

исходному уровню (если последний принять за единицу). Этой

динамике инфляции соответствуют индексы инфляции, нормативы и

коэффициенты дисконтирования, приведенные в таблице 1.

Показатель степени в коэффициенте дисконтирования взят с

учетом полугодовых интервалов, на которые разбит весь период.

В таблицах 2 и 3 рассмотрены два хозяйственных

мероприятия -- два вида накоплений: накопления хозяйственного

субъекта - клиента банка и накопления самого банка в

результате краткосрочного кредитования.

Данные о движении сбережений соответствуют

дисконтированию затрат и результатов при определении

экономического эффекта.

Положительная степень при расчете кругооборотного

нарастания вложенных сумм соответствует отрицательной степени

при определении коэффициента дисконтирования. Экономическая

сущность дисконтирования проявляется именно в том, чтобы

вычесть из более поздних результатов эффект так называемого

"замыкающего" мероприятия, т. е. сбережения средств.

Срочные вложения производятся под фиксированный годовой

процент (например 80) с условием гарантии невостребования со

стороны вкладчика. При этом наблюдается динамика накопления

вложенных сумм, указанная в строке 1 (таб. 2 и 3).

Следует иметь в виду, что суммы, накопленные к концу

очередного года, могут быть изъяты только при условии, что к

этому моменту истекает срок депозитного (срочного) договора.

Выдача и соответственно возврат кредитов производится (в

особенности сейчас) на относительно более короткие промежутки

времени, чем сроки привлечения депозитов и срочных вкладов.

Поэтому динамика выдачи и возврата, даже при том условии,

что ссудный процент равен депозитному (например 80),

отличается от динамики накопления на депозитах в большую для

банка сторону (строка2).

В таблицах А и Б в строках 1, 2 сопоставлено движение

накопленных средств вкладчиков и доходов банка от возврата

ссуд, выданных на сроки, более короткие, чем сроки депозитных

договоров. В таблице А - без учета инфляции, а в таблице Б - с

учетом.

Разница в движении этих сумм состоит в том, что банк

начисляет доход по вкладу (депозиту) по схеме сложных

процентов на остаток вклада, а проценты по выданным ссудам

взимает, исходя из отношения срока кредитного договора к году.

При этом в каждом последующем полугодии банк использует

для нового кредитного оборота уже накопившуюся сумму в

предыдущем полугодии.

Из приведенных цифр видно, что даже при нулевой марже

банк продолжает получать доход.

В таблицах показаны изменения этого дохода без учета и с

учетом инфляции. Причем в строке (*) и в строке (**) доход

определяется при равных условиях для банка и его клиентов.

А в строке (***) показана динамика дохода банка, исходя

из реальной процентной политики, когда ссудный процент

постоянно корректируется на инфляцию, а депозитный - изредка,

разовыми решениями.

Наряду с рассмотренными мероприятиями в форме сбережений

и кредитования были выполнены аналогичные модельные расчеты по

чисто товарному мероприятию (перепродажа сахара) и

комбинированному мероприятию (сочетание коммерческого кредита

и производственных инвестиций).

При сопоставимых ссудной и депозитной кредитной политике

производственные инвестиции уступают по эффективности

кредитованию, но превосходят сбережения.

Товарные операции при соблюдении установленного предела

торговой надбавки (25%) оказываются неэффективными.

T ДОХОДЫ ОТ СБЕРЕЖЕНИЙ

--------------------

А) БЕЗ КОРРЕКЦИИ НА ИНФЛЯЦИЮ

'90 '91 '92 '93 '94

----------------+------T------+------T------+------T------+------T------+----

¦Степень коэф. ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

¦дисконтирован. ¦ 0,0 ¦ 0,5 ¦ 1,0 ¦ 1,5 ¦ 2,0 ¦ 2,5 ¦ 3,0 ¦ 3,5 ¦

+---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+----

1)¦Средства ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

¦вкладчиков(80%)¦ 10 ¦13,42 ¦ 18,00¦ 24,15¦ 32,40¦ 43,47¦ 58,32¦ 78,24¦

+---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+----

2)¦Возврат креди- ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

¦тов под 80% ¦ 10 ¦14,00 ¦ 19,60¦ 27,40¦ 38,40¦ 53,78¦ 75,29¦105,41¦

+---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+----

¦Доход банка ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

¦ * ¦ -- ¦ 0,58 ¦ 1,60¦ 3,25¦ 6,00¦ 10,31¦ 16,97¦ 27,17¦

L---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+----

В дисконтированном виде 1-й ряд даст в каждом полугодии 10 млн.

(в коэф-те дисконтирования степень будет иметь знак "-")

1-й ряд получен (расчет):

10 10*(1+0,8)0,5=13,42 10*(1,8)1=18 10*(1,8)1,5=24,15 и. т. д.

2-й ряд получен:

10 10*(1+0,4)=14 14*(1,4)=19,6 19,6*(1,4)=27,4 и. т. д.

ДОХОД БАНКА (*):

0 14-13,42=0,58 19,6-18=1,6 27,4-24,15=3,25 и. т. д.

Б) С КОРРЕКЦИЕЙ НА ИНФЛЯЦИЮ

'90 '91 '92 '93 '94

----------------+------T------+------T------+------T------+------T------+----

¦Степень коэф. ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

¦дисконтирован. ¦ 0,0 ¦ 0,5 ¦ 1,0 ¦ 1,5 ¦ 2,0 ¦ 2,5 ¦ 3,0 ¦ 3,5 ¦

+---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+----

1)¦Средства ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

¦вкладчиков(80%)¦ 11,00¦ 15,89¦ 34,50¦ 31,11¦ 74,36¦ 56,19¦ 75,93¦103,23¦

+---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+----

2)¦Возврат креди- ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

¦тов под 80% ¦ 11,00¦ 16,98¦ 35,12¦ 52,68¦ 94,82¦138,44¦201,01¦291,06¦

+---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+----

¦Доход банка ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

¦ * * ¦ -- ¦ 1,09¦ 0,62¦ 21,57¦ 20,46¦ 82,25¦125,08¦187,83¦

+---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+----

¦Доход банка ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

¦ * * * ¦ 1,00 ¦ 3,56 ¦ 17,12¦ 28,53¦ 62,42¦ 94,97¦142,69¦212,82¦

L---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+----

1-й ряд получен:

10*1,1=11 11*(1+0,8*1,36)0,5=15,89 11*(1+0,8*2,67)1=34,5 и. т. д.

2-й ряд получен:

10*1,1=11 11*(1+0,4*1,36)=16,98 16,98*(1+0,4*2,67)=35,12 и. т. д.

ДОХОД БАНКА (**):

11-11=0 16,98-15,89=1,09 35,12-34,5=0,62 и. т. д.

ДОХОД БАНКА (***) (из 2-й строки таб.Б вычит. 1-я строка таб.А):

11-10=1 16,98-13,42=3,56 35,12-18=17,12 и. т. д.

таблица 1

---------

'90 '91 '92 '93 '94

----------------------+------T------+------T------+------T------+------T------+

¦ Индексы цен ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

¦ It ¦ 1,1 ¦ 1,5 ¦ 4,0 ¦ 5,0 ¦ 10,0 ¦ 11,5 ¦ 13,0 ¦ 14,5 ¦

+---------------------+------+------+------+------+------+------+------+------+

¦ It/It-1 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

¦ ¦ 1,1 ¦ 1,36 ¦ 2,67 ¦ 1,25 ¦ 2,0 ¦ 1,15 ¦ 1,13 ¦ 1,12 ¦

+---------------------+------+------+------+------+------+------+------+------+

¦ E*It/It-1 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

¦ ¦ 0,88 ¦ 1,08 ¦ 2,2 ¦ 1,0 ¦ 1,6 ¦ 0,92 ¦ 0,9 ¦ 0,9 ¦

+---------------------+------+------+------+------+------+------+------+------+

¦(1+E*It/It-1)tp-t ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

¦ ¦ 0,73 ¦ 0,48 ¦ 0,17 ¦ 0,25 ¦ 0,09 ¦ 0,14 ¦ 0,11 ¦ 0,08 ¦

+---------------------+------+------+------+------+------+------+------+------+

¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦

¦ tP-t ¦ -0,5 ¦ -1,0 ¦ -1,5 ¦ -2,0 ¦ -2,5 ¦ -3,0 ¦ -3,5 ¦ -4,0 ¦

L---------------------+------+------+------+------+------+------+------+-------

_