Рынок ценных бумаг фондовый рынок как альтернативный источник финансирования экономики

РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ СОЦИАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ФИЛИАЛ В Г. МУРМАНСКЕ

Кафедра ЭКОНОМИКИ И ПРАВА

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по рынку ценных бумаг

на тему: «Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) как альтернативный источник финансирования экономики»

Руководитель: Выполнила студентка

Мосина Е. А. 5 курса

Рецензент: заочного отделения

группа ф6-05

Амелькина Е. В.

МУРМАНСК-2009

ПЛАН

ВВЕДЕНИЕ

Начавшийся в октябре 2008 года мировой финансовый кризис заставил задуматься первых лиц государства о проблемах нашей экономики. Президент РФ неоднократно подчеркивал необходимость преобразования сырьевой экономики в экономику промышленного производства и нанотехнологий.

Это требует в свою очередь притока инвестиций и не только крупных инвесторов, но и населения нашей страны. Именно рынок ценных бумаг дает возможность привлечь большой объем денежных средств и на более длительный срок в отличие от рынка банковских кредитов.

В ходе проведения экономических реформ за последнее десятилетие был создан рынок ценных бумаг, который является неотъемлемым элементом рыночной экономики. За короткое время появилось значительное количество различных видов ценных бумаг, принят ряд нормативных актов, регулирующих выпуск и обращение ценных бумаг, «правила поведения» участников фондового рынка.

Однако, несмотря на это, многие вопросы функционирования рынка ценных бумаг остаются неурегулируемыми, что создает почву для спекуляций в этом сегменте экономики.

В данной работе рассмотрены преимущества рынка ценных бумаг, современные проблемы развития российского фондового рынка и пути их решения.

1. Понятие финансового рынка и его структура.

В ходе производства и потребления товаров и услуг у предприятий и населения оказываются временно свободные денежные средства, в то время как другие предприятия и часть населения нуждаются в них. Так возникает финансовый рынок. Движение свободных денежных средств от поставщиков к потребителю осуществляется по каналам финансового рынка, основное значение которого состоит в том, чтобы обеспечить превращение сбережений в инвестиции.

В зависимости от способа передачи денежных средств можно выделить две основные части финансового рынка.

Одна часть-это рынок банковских кредитов, но у него есть ряд недостатков, так как банк выплачивает вкладчикам более низкий процент по сравнению с тем, который берет с заемщиков. Перед заемщиками также стоит ряд проблем: высокий процент за предоставленный кредит, сбор большого количества документов, невозможность предоставления кредита на нужный срок. Все это заставляет использовать другой способ привлечения денежных средств- выпуск ценных бумаг. Передача денежных средств от собственников капитала к потребителям осуществляется на рынке ценных бумаг, который является второй частью финансового рынка.

1.1. Структура рынка ценных бумаг и его функции

В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг на рынок последний можно разделить на первичный и вторичный. Впер­вые ценные бумаги появляются на первичном рынке, где осуществ­ляется продажа их первым владельцам (инвесторам). Обязательными участниками первичного рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы.

Все последующие операции с ценными бумагами осуществляются на вторичном рынке. Но отличие вторичного рынка ценных бумаг от первичного заключается не только в том, что вторичный рынок сле­дует за первичным. На вторичном же рынке происходит переход цен­ных бумаг от одних инвесторов к другим, без участия эмитента и не оказывают непосредственного влияния на положение дел эмитента.

В зависимости от форм организации совершения сделок с ценны­ми бумагами можно выделить биржевой (организованный) и внебир­жевой (неорганизованный или «уличный») рынки ценных бумаг. Орга­низованный рынок образуют фондовые биржи. Все остальные сделки с ценными бумагами осуществляются на неорганизованном рынке. В зависимости от типа продаваемых ценных бумаг выделяют так­же такие части рынка ценных бумаг, как денежный рынок и рынок ка­питалов. Денежный рынок — это рынок краткосрочных финансовых требований (со сроком действия до одного года). Рынок капиталов — это рынок ценных бумаг со сроком действия более одного года[1]. Структура рынка ценных бумаг представлена на схеме (рис. 1).

По типу продаваемых По времени и способу поступ-

ценных бумаг ления на рынок ценных бумаг

По форме организации сделок

с ценными бумагами

Рис. 1 Структуры рынка ценных бумаг.

Колтынюк Б. А. выделяет, помимо перечисленных выше, рынки по географическому признаку и общественному признанию: международные и национальные рынки ценных бумаг; местные и региональные рынки, а также рынки, оперирующие различными финансовыми инструментами: рынок акций, облигаций, опционов, фьючерсов и т. д.

Однако в последнее время получила признание концепция че­тырех рынков.

В качестве первого рынка выступает фондовая биржа, на которой осуществляются сделки с зарегис­трированными (котируемыми) на ней фондовыми цен­ностями.

Второй рынок называют внебиржевой рынок, на котором осуществляются операции с незарегистриро­ванными (на бирже) фондовыми ценностями. Третий рынок — внебиржевой рынок, на котором происходит купля-продажа ценных бумаг, зарегис­трированных через посредников и в обход фондо­вых бирж, где установлены высокие ставки комис­сионных. Четвертый рынок или компьютеризированный рынок, где торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых по­средников. С помощью такой системы инвесторами достигается крупная экономия на комиссионных и риск дестабилизации фондового рынка уменьшается[2].

Функции рынка ценных бумаг

Рынок бумаг выполняет ряд функций:

• с помощью выпуска ценных бумаг сбережения физических и юри­дических лиц превращаются в инвестиции и используются для рас­ширения и совершенствования производства;

• с помощью рынка ценных бумаг осуществляется перелив капи­тала из «затухающих» отраслей в «новые», высокотехноло­гичные отрасли;

• путем купли-продажи акций осуществляется передел собствен­ности между акционерами;

• путем купли-продажи долговых ценных бумаг изменяется состав кредиторов, т.е. обеспечивается ликвидность долга;

• путем выпуска ценных бумаг покрывается дефицит государствен­ного и муниципальных бюджетов;

• с развитием рынка ценных бумаг увеличивается возможность по­явления венчурного (или рискового) капитала, что позволяет разви­вать новые отрасли производства;

• с помощью рынка ценных бумаг инвесторы получают возмож­ность страхования рисков своих вложений путем заключения разного рода сделок и использования производных финансовых инструментов.

1.2.Организационная система российского фондового рынка

Система организа­ции российского фондового рынка сочетает в себе признаки как «американской», так и «немецкой» модели:

1. С одной стороны, в России в ходе осуществления приватизации появилось большое количество акционеров (что является характер­ным для «американской» модели развития фондового рынка), с дру­гой стороны — контрольные и крупные пакеты акций сосредоточены в руках инсайдеров, в свободном обращении находится небольшое ко­личество акций и объем рынка акций небольшой (а это характерно для «немецкой» модели рынка).

2. Капиталы в России концентрируются в коммерческих банках, которые занимаются как кредитованием, так и инвестиционной дея­тельностью; отсутствуют ограничения на деятельность банков на фон­довом рынке, и банки определяют основную политику на рынке цен­ных бумаг («немецкая» модель).

Вместе с тем существенная роль на рынке ценных бумаг принад­лежит специализированным инвестиционным институтам-профессиональным участникам рынка, которые не яв­ляются банковскими учреждениями. Однако эти небанковские струк­туры нередко являются дочерними предприятиями банков и создаются с целью при­сутствия последних на рынке ценных бумаг.

3. Как и в «немецкой» модели, основной оборот вторичного рын­ка в России приходится на государственные ценные бумаги, в то вре­мя как корпоративные бумаги занимают значительно меньший объем по обороту.

4. В России, как и на американском рынке, значительное развитие получил внебиржевой рынок ценных бумаг, а фондовые биржи явля­ются негосударственными учреждениями[3].

2. Участники рынка ценных бумаг.

Участники рынка ценных бумаг являются прежде всего потребителями и поставщиками капитала. Потребители капитала, привлекающие денежные средства путем выпуска ценных бумаг, именуются эмитентами, а поставщики капитала, покупающие ценные бумаги-инвесторами.

Эмитентами ценных бумаг могут выступать- государство, местные органы власти, сфера бизнеса. Государство эмитирует долговые обязательства,а частные эмитенты могут выпускать также и долевые ценные бумаги. Инвесторами могут быть как физические, так и юридические лица.

Помимо эмитентов и инвесторов на рынке действуют посредники, которых условно можно разделить на две группы.

Первую группу составляют финансовые посредники. Их деятельность направлена на привлечение разрозненных денежных средств от физических и юридических лиц под собственные обязательства с целью последующего инвестирования путем покупки ценных бумаг. К этой категории относятся коммерческие банки, инвестиционные компании, акционерные и взаимные фонды, их принято называть коллективными инвесторами.

Вторую группу посредников образуют организации, которые осуществляют свою деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, оказывая услуги эмитентам и инвесторам по выпуску, обращению, учету и хранению ценных бумаг.

В апреле 1996 года в России был принят Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» в котором было введено понятие «профессиональный участник рынка ценных бумаг».

Профессиональный участник рынка ценных бумаг- это юридическое лицо, зарегистрированное в качестве предпринимателя, осуществляющего определенные виды деятельности. В зависимости от вида деятельности можно выделить участников: брокер, дилер, управляющий клиринговая организация, держатель реестра, депозитарий, организатор торговли.

3.Современное состояние российского фондового рынка и проблемы развития

В связи с экономическим кризисом 1998 г. фондовый рынок пришел в упадок. Для его восстановления и дальнейшего развития необходимо было провести осуществить ряд мер: совершенствование законодательной и нормативной базы и строгий контроль за соблюде­нием действующего законодательства; обеспечение информационной прозрачности рынка ценных бумаг; недопущение ущемлений прав ин­весторов и обеспечение их финансовой безопасности; В конечном счете восстановление российского фондового рынка не­посредственно зависело от того, насколько быстро будет восстановле­но доверие отечественных и иностранных инвесторов к российским ценным бумагам.

Предпринятые Правительством меры по оздоровлению финансовой системы, стабилизация политической обстановки, рост цен на нефть на мировых рынках, реструктуризация внутреннего и внешнего долга способствовали тому, что в 1999-2000 гг. наметились позитивные сдви­ги в экономике, и российский фондовый рынок стал постепенно вы­ходить из кризисного состояния. Об этом свидетельствует рост курсов акций российских компаний и увеличение объема торгов. Так, индекс РТС (на конец соответствующего года, по результатам трех последних сессий) составлял: 1998 г. — 60, 1999 г. — 110, 2000 г. — 140, 2001 г. — 260, 2002 г. — 360, 2003 г. — 570 пунктов (цифры округлены). В октябре 2004 г. индекс РТС колебался в диапазоне 650—700 пунктов[4].

Неуклонно возрастал и объем торговли акциями. Так, если в 1998 г. объем биржевого оборота акций составил 84 млрд руб., то в 1999 г. — 156 млрд руб., в 2000 г. — 680 млрд руб., в 2001 г. — 850 млрд руб., в 2002 г. — 1300 млрд руб., в 2003 г. — 2200 млрд руб. При этом весьма показательным является тот факт, что если раньше большая часть сде­лок с российскими акциями осуществлялась на зарубежных рынках, то в последние годы соотношение изменяется в пользу российских бирж. Например, в 1998 г. на долю российских бирж приходилось около 1/5, совокупного биржевого оборота с российскими акциями, а в 2003 г. эта доля поднялась до 60 % .

Увеличение капитализации российских компаний происходит вследствие роста курсовой стоимости акций и означает приближение курсовых цен акций к более справедливой оценке. В то же время есть акции российских компаний довольно силь­но недооценены по сравнению с компаниями зарубежных стран. Об этом можно судить по такому показателю как отношение цены акции к доходу;среднее значение этого показате­ля по российским предприятиям примерно в 4 раза ниже, чем сред­нее по европейским странам.

Российский рынок ценных бумаг становится все более значимым источником привлечения инвестиций, так российские предприятия в 2003 г. смогли инвестировать в российскую экономику около 11 млрд долл.

Увеличение емкости российского фондового рынка происходит не только за счет рынка акций, но и рынка облигаций.

В то же время имеется ряд нерешенных проблем, которые тормозят развитие фондового рынка и снижают его роль в инвестиционном процессе. На сегод­няшний день финансовый рынок России, неотъемлемой частью ко­торого является рынок ценных бумаг, не способен «переварить» имеющиеся финансовые ресурсы. Так, если в 1995—1998 гг. по дан­ным ФКЦБ в инвестиции превращалось от 80 до 100 % валовых сбе­режений страны, то в 1999—2002 гг. — не более 70 %.

Значительная часть сбережений трансформируется в та­кие типы активов, которые не связаны с финансированием произ­водства: наличную иностранную валюту (население), рост скрытых иностранных активов юридических лиц (бегство капиталов) и вложе­ния в государственные облигации, доходы от выпуска которых в ос­новном не связаны с финансированием производства. Следователь­но, российский рынок ценных бумаг не стал пока значительным каналом привлечения инвестиций в реальный сектор экономики.

Российский фондовый рынок являет­ся недостаточно емким и эффективным, так как не может обеспечить справедливое ценообразование, свободный доступ инвесторов на ры­нок и защиту интересов инвесторов.

Объем средств, привлекаемых за счет эмиссии акций акционерными обществами в России, является незначительным. Нередко эмиссия проводится не с целью привлечения инвестиций, а с целью перераспределе­ния пакетов акций в пользу крупных акционеров. При этом права мел­ких акционеров российских предприятий во многих случаях оказывают­ся ущемленными в результате действий крупных держателей акций. На этот счет можно привести целый ряд примеров. Так, на Ленинградском металлическом заводе было объявлено о выпуске 125 млн акций на сум­му, в 10 раз превышающую уставный капитал, а существующим акцио­нерам не было предоставлено право преимущественного приобретения.

Подобные действия получили достаточно широкое распростране­ние и являются замаскированной формой обмана, прежде всего, мел­ких акционеров со стороны владельцев контрольного пакета акций.

Препятствием для притока на рынок акций рядовых инвесторов являются и высокие издержки при купле-продаже акций и переофор­млению прав владельцев, особенно когда речь идет о небольших объе­мах сделок не очень ликвидных акций. На внебиржевом рынке имеет место значительный разброс цен на акции одного эмитента между раз­личными брокерскими фирмами, а также высокий разрыв между це­ной покупки и ценой продажи акций.

У большинства акционерных обществ отсутствует дивидендная политика. Большинство эмитентов либо не выплачивает, либо выплачивает крайне низкие дивиденды. Это говорит о том, что подавляющее количество сделок на рынке акций носит спекулятивный, а не инвестиционный характер. Между тем регулярная выплата дивидендов могла бы увеличить привлекательность акций предприя­тия, привела бы к росту их курсовой стоимости, повышению финан­сового рейтинга предприятия и могла бы значительно увеличить воз­можности привлечения капитала как за счет новых выпусков акций, так и за счет облегчения доступа к заемному капиталу.

Российский рынок корпоративных ценных бумаг характеризуется низким уровнем информационной прозрачности. Прежде всего, это касается структуры собственности акционерных предприятий. Инфор­мация о составе акционеров обычно не раскрывается, даже несмотря на Федеральный зако­н «О рынке ценных бумаг», где прописано то, что эмитент обязан предоставлять данные о выпускаемых ценных бумагах. Нередко такой информацией не располагают даже профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые ока­зывают посреднические услуги, связанные с куплей-продажей цен­ных бумаг. Все это не может не настораживать потенциальных инвес­торов и ведет к ограничению спроса на акции.

Одной из существенных проблем развития российского фондово­го рынка является отсутствие у населения доверия к финансовому рынку. Населению в основном более или менее известны такие про­дукты финансового рынка, как банковские вклады. Другие продукты финансового рынка, такие, как вклады в инвестиционные и пенси­онные фонды, страховые продукты используются крайне ограничен­но. Между тем опыт развитых стран показывает, что для обеспечения устойчивости финансового рынка большое значение имеет приход на рынок частных инвесторов, но достигнутый уровень присутствия средств населения на финансо­вом рынке крайне низок. По имеющимся оценкам, активными участниками рос­сийского фондового рынка являются всего лишь 10—15 тыс. граждан, что составляет не более 0,1 % населения России. Для сравнения: мож­но отметить, что доля инвесторов в ценные бумаги в общей числен­ности населения составляет: в Южной Корее — 8,3 %, в Японии — 26,6 %, в Австралии — 36,5 %, а в США только акциями владеют 48,2 % домохозяйств. Основываясь на опыте развитых стран, можно зак­лючить, что потенциал для развития российского фондового рынка еще далеко не исчерпан.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Российский фондовый рынок прошел стадию становления.

По сравнению с 1998 г. он стал все более значимым источником привлечения инвестиций, Рынок ценных бумаг представлен различными финансовыми инструментами, но все же преобладают сделки с акциями. Увеличилась капитализация российских компаний вследствие роста курсовой стоимости акций.

Однако существует ряд проблем, сдерживающих нормальное функционированик фондового рынка. Это отсутствие или низкий уровень дивидентной политики, информационная непрозрачность о составе акционеров, высокие издержки при купле-продаже акций, переоформлении прав прав владельцев, эмиссия часто носит спекулятивный характер, высокий процент недоверия у населения к финансовым инструментам и неотлаженный механизм защиты прав инвесторов.

Таким образом, учитывая вышеизложенное, государству следует продолжить работу по совершенствованию инфраструктуры рынка ценных бумаг, уделяя особое внимание механизму защиты прав инвесторов. Профессиональным участникам рынка и предприятиям необходимо привлечь на рынок обычных частных инвесторов, для этого необходимо повысить привлекательность вложения денег в акции путем справедливой дивидендной политики, и информирования и формирования у населения представления о рынке ценных бумаг через средства массовой информации.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ:

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22.04.1996

2.Федеральный закон « О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» № 46-ФЗ от 5.03.1999.

3. Инвестиции: Учебное пособие/Под ред. В. В. Ковалева, В. В., Иванова В. В.-М.,2003.

4. Колтынюк Б. А. Рынок ценных бумаг: Учебник.- СПб, 2000.

5. Лялин В. А., Воробьев П. В. Рынок ценных бумаг: Учебник.- М., 2008.

6. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие /Под ред. Галанова В. А.-М., 2007.

7. Шестаков А. В., Шестаков Д. А. Рынок ценных бумаг.- М., 2000.

8. Финансово-кредитный энциклопедический словарь /Под ред. А. Г. Грязновой.- М., 2002.

[1] Лялин В. А., Воробьев П. В. Рынок ценных бумаг: Учебник.- М., 2008, стр 16.

[2] Колтынюк Б. А. Рынок ценных бумаг: Учебник.-Спб, 2000, стр. 11

[3] Шестаков А. В., Шестаков Д. А. Рынок ценных бумаг.- М., 2000, стр 23

[4] Рынок ценных бумаг: Учебное пособие /Под ред. Галанова В. А.-М., 2007, стр36