Обоснование эффективности инвестиционного проекта (на примере создания производства термополированного стекла)

СОДЕРЖАНИЕ
Введение…………………………………………………………. 5
1.1 резюме……………………………………………………….. 6
1.2. исследование и анализ рынка………………….. 6
1.3. характеристика инвестиционного проекта и объекта бизнеса…………………………….. 10
1.4. производственный план…………………………… 13
1.5 план маркетинга……………………………………….. 16
1.6 организационный план…………………………….. 17
1.7 оценка риска……………………………………………… 18
1.8 финансовый план и оценка эффективности 25
Заключение……………………………………………………. 35
Список литературы………………………………………... 36
ВВЕДЕНИЕВ современных условиях хозяйствования сложно добиться успеха без перспективного планирования, разработки новых или усовершенствованных продуктов, модернизации технологического оборудования и реализации других коммерчески эффективных инвестиционных проектов, позволяющих улучшить показатели финансового состояния и конкурентоспособность хозяйствующего субъекта.
Важную роль инвестиционное проектирование играет при освоении предприятиями новых направлений деятельности в рамках осуществляемой диверсификации производства. Инвестиционное планирование является инструментом новых проектно-инвестиционных решений в соответствии с потребностями рынка и сложившейся ситуацией хозяйствования.
Целью работы является разработка бизнес-плана проекта производства термополированного стекла.
Такая цель обусловила необходимость решения следующих задач:
1) разработать бизнес-план проекта производства термополированного стекла;
2) выполнить расчет показателей эффективности проекта;
3) проанализировать риски проекта.
Предметом данной работы является процесс разработки бизнес-плана инвестиционного проекта. Объект исследования работы – проект производства термополированного стекла.
В процессе выполнения работы использовались экономико-статистический, расчетно-конструктивный, сравнительный, а также методы финансового анализа и проектирования с использованием программного продукта «Альт-Инвест-5».
При подготовке работы были использованы литература по инвестиционному проектированию и бизнес-планированию, материалы Интернет.
1.1 РЕЗЮМЕ ПРОЕКТАНастоящий проект представляет собой план производства термополированного (float) стекла.
Реализация проекта преследует следующие цели:
1) создание высокорентабельного бизнеса;
2) окупаемость вложенных инвестиционных ресурсов;
3) удовлетворение потребительского спроса на рынке стекол.
Срок реализации рассматриваемого инвестиционного проекта составляет 5 лет.
Флоат-стекло – это листовое стекло, которое изготавливается при использовании метода термического формования на расплаве металла. Этот метод является инновационным в производстве листового стекла. Термополированное стекло характеризуется малыми оптическими искажениями, отличным качеством поверхности и одинаковой толщиной.
По результатам расчетов получены следующие значения показателей эффективности проекта:
1. Простой срок окупаемости проекта составил 1,2 года; дисконтированный срок окупаемости 1,39 года.
2. Чистый дисконтированный доход NPV составил 7 544,0 тыс. руб.
3. Внутренняя норма рентабельности IRR равна 98,4%, что выше ставки дисконтирования 18% и стоимости привлечения заемных средств 14%.
4. Индекс рентабельности инвестиций PI равен 3,68, то есть, превышает единицу.
Полученные значения критериев эффективности свидетельствуют, что разработанный бизнес-план инвестиционного проекта является эффективным.
1.2 ИССЛЕДОВАНИЕ И АНАЛИЗ РЫНКА
Стекольная промышленность является одной из базовых отраслей экономики и играет важную роль в формировании макроэкономических показателей России.
В последние годы средний общемировой объём производства стекла превышает 130 миллионов тонн, 48% приходится на «тарное» стекло, 42% на листовое стекло (строительное и оконное стекло, автомобильное стекло и т. д.); 5% - это посуда и 6% приходится на остальные виды стекла [22].
Более 20% произведённого стекла, получают в результате переработки. В разных странах это отношение различается и зависит в первую очередь от государственной политики. Образцовой страной в области переработки использованного стекла является Швеция. Уровень утилизации здесь в последние годы всегда превышает 95%.
Значимыми показателями динамике реального сектора экономики являются показатели производства цемента, стали и стекла. Здесь Китай также является лидером производства, но не доминирует своих конкурентов - Евросоюз и США, как это происходит с производством цемента и стали. В среднем на Китай приходится 35% - 37% мирового производства стекла, а на Европу 28%.
Мировое производство стекла достигло своего пика в 2007 - 2008 годах, и после финансового кризиса наступил долгосрочный спад. Объём производства восстановился только в 2017 году. А в 2018 году правительство Китая стало проводить политику по ограничению внедрения избыточных мощностей по производству цемента и стекла. Программа была рассчитана до конца 2020 года, однако эпидемиологическая обстановка внесла существенные корректировки.
В 2019 году объём общемировой торговли стеклом составил 76,5 миллиардов долларов США. В процентном соотношении виды продукции распределились так: стеклянные листы (17,3% от общего количества); стекловолокно, стекловата и сопутствующие товары (16%); закаленное и многослойное безопасное стекло (13,9%); бытовая посуда, включая столовые приборы, кухонные принадлежности, предметы для ванных комнат, предметы интерьера (11,2%).
Крупнейшими экспортёрами стекла и изделий из него являются [22]:
1. Китай: $17,9 млрд. (23,4% от общего экспорта)
2. Германия: $7,2 млрд. (9,4%)
3. США: $5,5 млрд. (7,2%)
4. Франция: $3,4 млрд. (4,4%)
5. Япония: $3,2 млрд. (4,2%)
Говоря о состоянии дел в стекольной промышленности России следует отметить, что в январе 2020 года было произведено 20,5 млн. м2 листового стекла, что на 2,3% меньше, чем за январь 2019 года [21].
Лидерами по производству листового стекла в России являются предприятия ООО «Эй Джи Си Флэт Гласс Клин», АО «Салаватстекло» и ООО «Гардиан Стекло Ростов», которые выпускают 45% всего стекла в РФ. Это современные и мощные производства, в оснащение которых вложены десятки миллионов долларов.
За 1 месяц 2020 года существенный рост в производстве наблюдается у:
- ООО "Эй Джи Си БСЗ” с 1,0 млн. м2 (+122,6%) до 1,9 млн. м2;
- ООО " Эй Джи Си Флэт Гласс Клин " с +0,5 млн. м2 (+13,5%) до 4,2 млн. м2;
- ООО "Пилкингтон Гласс" с 0,3 млн. м2 (+17,8%) до 2,1 млн. м2.
Сокращение производства в январе 2020 года произошло у ЗАО "Тракья Гласс Рус" с 0,6 млн. м2 (-29,1%) до 1,5 млн. м2 и ООО "Завод Символ" с 0,2 млн. м2 (-43,3%) до 0,3 млн. м2.
Десять крупнейших производителей стекла в России представлены в таблице 1.
Информация для составления рейтинга предоставлена самими компаниями, в случае непредоставления данных - с корпоративных сайтов, из официальных отчетов, публичных выступлений топ-менеджмента компаний, а также из системы финансового мониторинга СБИС [25].
Таблица 1 - Крупнейшие производители стекла в России [25]
Производитель Регион Продукция
AGC Glass (ООО
«Эй Джи Си Флэт
Гласс Клин»)
Москов-ская область, Нижего-родская область
Флоат-стекло, стекла с напылениями, гнутое стекло, стеклопакеты, ламинированное стекло (шумозащитное, декоративное, пожаростойкое), матовые стекла, окрашенные стекла, узорчатые стекла, стекло с шелкографией, зеркала, армированные стекла, автостекла
Guardian Industries (ООО «Гардиан Стекло Рязань»,
ООО «Гардиан Стекло Ростов»)
Ростов-ская область, Рязан-ская область
Флоат-стекло, антибликовое стекло, антиконденсационное стекло, высокоселективное стекло, зеркало, диэлектрическое зеркало, звуко- и теплоизоляционное стекло, закаленное стекло, ламинированное стекло, низкоэмиссионное стекло, химически травленое стекло
«Салаватстекло»
Респу-блика Башкор-тостан
Стекло листовое, стекло окрашенное в массе, стекло архитектурное, стекло низкоэмиссионное, стекло закаленное многослойное, стеклопакеты, стеклотара, стекло натриевое жидкое
Продолжение таблицы 1
Производитель Регион Продукция
NSG Group (Pilkington)
ООО «Пилкин-
гтон Гласс»
Москов-ская область
Флоат-стекло, ламинированное стекло (шумозащитное, декоративное, пожаростойкое), многослойное стекло, стеклопакеты, стекла с системой самоочищения, автомобильные стекла
Şişecam Flat Glass (ЗАО «Тракья Гласс Рус»)
Респу-блика Татар-стан
Флоат-стекло, зеркало, окрашенное стекло и автомобильное стекло
«Саратовстрой-стекло»
Саратовская область
Конфигуратор стеклопакетов, стекло листовое бесцветное и особо прозрачное, стекло с многофункциональным мягким покрытием, стекло с низкоэмиссионным мягким покрытием
Каспийский ЗЛС Респ. Дагестан Бесцветное листовое стекло
Стекольный завод «Символ» (ООО «Экспо Гласс»)
Влади-мирская область
Листовое стекло, автостекло, стеклопакеты, многослойные ударостойкие стекла, тепличное, приборное и тонированное стекло, стеклобутылки, сувенирные изделия из стекла
Саратовский институт стекла
Саратов-ская область
Декоративное стекло, листовое высокопрозрачное и рефлектное стекло, тонированное в массе листовое стекло, стеклопакеты, транспортное стекло
Гусевский стекольный завод имени Ф.Э. 
Дзержинского
Влади-мирская область
Листовое стекло (стекло безосколочное многослойное повышенной прочности для транспортных средств, архитектурно-строительный триплекс (прозрачный и окрашенный), зеркала, стекло очковое, стекло защитное для приборов общепромышленного применения), продукция из кварцевого стекла
Таким образом, производство и продажа полированных стекол является высокодоходным и перспективным бизнес-направлением при грамотной организации производства и рациональном распределении всех ресурсов проекта.
1.3 Характеристика инвестиционного проекта и объекта бизнеса
В настоящее время существуют следующие виды стекла.
1. Кварцевое стекло. Простой и распространённый вид стекла, изготавливается из кварцевого песка с добавлением различных композитов. Изделия из кварцевого стекла отличаются хорошей стойкостью к термическому и химическому воздействию, обладают высокой прозрачностью, хоть и довольно хрупки. Используются для изготовления лабораторной посуды и украшений.
2. Известковое стекло используется для изготовления стеклотары, стеклянной посуды, электротехнике и лампочках накаливания.
3. Свинцовое стекло представляет собой композит диоксида кремния и окиси свинца, используется на предприятиях с повышенным радиоактивным фоном.
4. Цветное стекло. Обычно оно представляет собой кварцевое стекло, которому в процессе плавления придали характерный цвет – от чёрного до розового и синего. Используется в элементах декора, в архитектуре, для создания витражей и облицовки.
5. Энергосберегающее стекло отличается от других специальным напылением, которое не позволяет теплу выходить через окна. При этом, для большей теплопроводности, такие стёкла могут состоять из нескольких слоёв, внутри которых располагается инертный газ.
6. Армированное стекло. Используется для застекления внутренних производственных помещений. Металлическая сетка, вплавленная в структуру, при механических повреждениях не даёт стеклу разлететься на мелкие куски. К тому же, армированное стекло часто используется в роли противопожарного.
7. Для защиты от солнечных лучей, а также для придания силуэтам матового оттенка, используется тонированное стекло. Технология производства включает в себя напыление оксидов металла заданного оттенка.
8. Триплекс, или многослойное стекло состоит из нескольких слоёв тонкого стекла, скрепленного вместе различными полимерными материалами. При механических повреждениях не производит осколков, при сильных – разлетается на множество мелких и неопасных. Используется для создания лобовых стёкол автомобилей и стеклопакетов.
9. Моллированное – стандартное кварцевое бесцветное или цветное стекло, которому при нагревании придаются причудливые изогнутые формы. Используется в элементах интерьера и прочем декоре.
10. Закалённое стекло – стандартное кварцевое или известковое стекло, подвергнутое множественной термообработке. Применяется при изготовлении мебели, в автомобильной и пищевой промышленности. При разрушении образует множество мелких осколков.
11. Солнцезащитное стекло применяется для защиты от УФ-излучения, изготавливается посредством напыления окиси металла, которая и обеспечивает характерные свойства.
12. Бронированное стекло представляет собой многослойный «бутерброд» из полимерных материалов, стандартного стекла и плексигласа. Для придания дополнительных защитных свойств может покрываться плёнкой. Толщина и количество слоёв зависит от класса пулестойкости – от В1 до В5.
13. Противопожарное стекло – комбинация кварцевого и плексигласа, отличается повышенной огнеупорностью, многослойностью, содержит в себе напыление и материалы, препятствующие разрушению. Используется в стеклопакетах и при изготовлении противопожарных дверей.
14. Термополированное (float) стекло имеет высокую светопропускную способность и безупречно гладкую поверхность листов. Этот термин объясняет суть процесса, придающего идеальную гладкость поверхности листов, не требующих впоследствии дополнительной шлифовки.В его состав традиционно входят песок, известь, натрий и вяжущие добавки [24].
Флоат-стекло – это листовое стекло, которое изготавливается при использовании метода термического формования на расплаве металла. Этот метод является инновационным в производстве листового стекла. Термополированное стекло характеризуется малыми оптическими искажениями, отличным качеством поверхности и одинаковой толщиной.
Флоат-стекло имеет высокую светопропускающую способность, глянцевую поверхность и отличные оптические свойства (не бывает искажений изображения).
Суть метода производства флоат-стекла состоит в том, что из стекловаренной печи расплавленная стекломасса поступает во флоат-ванну, заполненную расплавом металла и имеющую защитную азото-водородную атмосферу. Расплав стекломассы свободно растекается по поверхности и за счет сил тяжести и поверхностного натяжения приобретает форму с плоскими и параллельными поверхностями. Для получения стекла необходимой толщины производится либо растягивание ленты стекла (для малых толщин), либо ограничение растекания стекломассы (для больших толщин). Как правило, листовое термополированное стекло имеет толщину от 3 до 19 мм, однако в строительстве рекомендуется применять стекло толщиной не менее 3 мм. Cтекломасса растекается и в виде непрерывной ленты плывет по поверхности расплавленного металла, затем снимается с него и направляется в печь отжига.
Процесс отжига включает следующие стадии:
- нагрев (или охлаждение) изделия до температуры отжига - проводится с максимальной скоростью, не вызывающей разрушения стекла;
- выдержка при температуре отжига до практически полного удаления временных напряжений - температуру выдержки выбирают таким образом, чтобы предотвратить деформацию изделий, но при этом обеспечить достаточно высокую скорость релаксации напряжений;
- медленное охлаждение до нижней температуры отжига со скоростью, не допускающей возникновения новых напряжений;
- быстрое охлаждение со скоростью, ограничиваемой только термостойкостью изделия.
Стекло имеет не только светопропускную способность на уровне 88-90%, но и высокую прочность (на сжатие, изгиб и растяжение) при значительных габаритах листов. Хотя толщина изделия мало влияет на его светопропускную способность, она зависит от изменения этого размера. При увеличении толщины листов флоат-стекла изделия приобретают зеленоватый оттенок, и у них снижается коэффициент направленного светопропускания. Чтобы избежать этого эффекта, рекомендуется выбирать особо прозрачные термополированные стекла, у которых при увеличении толщины практически не снижается коэффициент светопропускания. Это стекло имеет низкий уровень светоотражения и хорошо пропускает солнечную энергию.
Оно используется как в чистом виде для изготовления различных изделий и конструкций, так и подвергается технологической обработке: закаливанию; склеиванию с применением полимерных пленок; окрашиванию в массе. Флоат-стекло – отличная основа для нанесения на него разных покрытий. Высокая степень адгезии с поверхностью позволяет наносить на нее невидимые глазу металлизированные покрытия, а также изображения.Хорошие характеристики и доступная стоимость сделали это стекло самым востребованным на строительном рынке. Кроме оконных и дверных блоков, их используют для реализации разных проектов: проведения фасадного остекления; возведения внутренних светопрозрачных перегородок; остекления кровли различными конструкциями; изготовлении витрин и др. [24].
2.4 Производственный план
Описание основных поставщиков сырья для производства стекла приведено в таблице 2.

Таблица 2 - Описание основных поставщиков сырья
№
п/п Наименование
поставщика Географическое положение
поставщика
1
Завод «Кварцевые пески»
 г. Семенов 
(Нижегородская область)
2
ООО «Санкарстрой» (доломит) Липецкая область, г. Липецк
3
ООО «Горно-химическая Компания «Ультра Си» (сульфат натрия) Свердловская область,
г. Асбест
4
ОАО «Ачинский глиноземный комбинат» (оксид алюминия) Красноярский край,
г. Ачинск
5
АО «БСК» (сода)
Республика Башкортостан,
г. Стерлитамак
Планируется закупка линии для производства стекла общей первоначальной стоимостью 2 812 000 руб. (рисунок 1).

Рисунок 1 – Производственное оборудование для выпуска стекла
В таблице 3 представлен расчет амортизационных отчислений со стоимости основных средств по проекту.
Таблица 3 - Расчет амортизационных отчислений, тыс. руб.
Показатели «0» Годы ИТОГО
2021 2022 2023 2024 2025 Оборудование 2 812 0 0 0 0 0 2 812
Сумма платежей без НДС 2 343 0 0 0 0 0 2 343
Амортизация - 469 469 469 469 469 2 343
Накопленная амортизация 0 469 937 1 406 1 875 2 343 -
Остаточная стоимость 2 343 1 875 1 406 937 469 0 -
Выплаченный НДС 469 0 0 0 0 0 469
Зачет НДС 0 469 0 0 0 0 469
В соответствии с Положением по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6/01» к объектам основных средств относятся виды имущества с первоначальной стоимостью от 40 000 руб. (для целей налогового учета – от 100 000 руб.).
Для целей бухгалтерского и налогового учета выбран линейный способ начисления амортизации (по 20% за 5 лет).
В соответствии с группировкой затрат по элементам себестоимость продукции определяется как сумма следующих составляющих:
1) материальные затраты;
2) затраты на оплату труда;
3) страховые взносы;
4) амортизационные отчисления;
5) прочие расходы.
Предприятие будет производить 20 000 единиц стекла размером 1044*656*5 мм в год (таблица 4).
Таблица 4 – Планируемые объемы реализации и цены на стекло
Показатели Даты ИТОГО
2021 2022 2023 2024 2025 ОБЪЕМЫ РЕАЛИЗАЦИИ (в единицах), тыс. руб.   Стекло-флоат
1044*656*5 мм 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000 100 000
ЦЕНА РЕАЛИЗАЦИИ (за единицу, с НДС), тыс. руб.  Стекло-флоат
1044*656*5 мм 1,4 1,5 1,5 1,6 1,6 -
ДОХОДЫ ОТ ПРОДАЖ, тыс. руб.   Стекло-флоат
1044*656*5 мм 28 000 30 000 30 000 32 000 32 000 152 000
к оплате от
покупателей
без НДС 23 333 25 000 25 000 26 667 26 667 126 667
НДС на
поставленную
продукцию 4 667 5 000 5 000 5 333 5 333 25 333
В прогнозе продаж предусмотрен ежегодный рост стоимости стекла в соответствии с прогнозируемыми темпами инфляции (4%).
В таблице 5 приведены показатели текущих затрат для производства продукции за период 2021-2025 гг.
Таблица 5 – Материальные затраты
Показатели Даты ИТОГО
2021 2022 2023 2024 2025 РАСХОД СЫРЬЯ И МАТЕРИАЛОВ (в кг)Кварцевый песок70 000 70 000 70 000 70 000 70 000 350 000
Доломит 22 000 22 000 22 000 22 000 22 000 110 000
Сульфат натрия 1 500 1 500 1 500 1 500 1 500 7 500
Оксид алюминия 1 100 1 100 1 100 1 100 1 100 5 500
Сода 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000 100 000
ЦЕНА СЫРЬЯ И МАТЕРИАЛОВ (за кг, с НДС), тыс. руб.  
Кварцевый песок0,08 0,08 0,09 0,09 0,09 Доломит 0,02 0,02 0,02 0,02 0,02 Сульфат натрия 0,35 0,36 0,38 0,39 0,41 Оксид алюминия 0,15 0,16 0,16 0,17 0,18 Сода 0,25 0,26 0,27 0,28 0,29 ЗАТРАТЫ НА СЫРЬЕ И МАТЕРИАЛЫ, тыс. руб. Кварцевый песок5600 5 600 6 300 6 300 6 300 30 100
Доломит 440 440 440 440 440 2 200
Сульфат натрия 525 540 570 585 615 2 835
Оксид алюминия 165 176 176 187 198 902
Сода 5 000 5 200 5 400 5 600 5 800 27 000
= Итого 11730 11 956 12 886 13 112 13 353 63 037
Материальные затраты без НДС 9 775 9 963 10 738 10 927 11 128 52 531
зачет НДС 1 955 1 993 2 148 2 185 2 226 10 506
К общехозяйственным расходам относятся коммунальные расходы (5 800 тыс. руб. в год).
1.5 План маркетинга
Значительным фактором роста рынка сбыта является активная маркетинговая деятельность и разъяснительная работа, которую производители стекла ведут с реальными и потенциальными потребителями.
Дело в том, что знания определенной части участников строительного рынка о свойствах термополированного стекла зачастую поверхностны, и лишь у узкого круга специалистов есть понимание тонкостей переработки и требований безопасности, поэтому необходимо проводить активную маркетинговую работу с девелоперами и строителями, выступая в необходимых случаях консультантами в сфере архитектуры и инжиниринга зданий. Так, стекло может иметь теплотехнические данные практически кирпичной стены, при этом, в отличие от кирпича, пропускать в помещение естественный свет. Характеристики энергоэффективности светопрозрачных конструкций выросли в разы по сравнению с теми решениями, которые применялись даже 15 лет назад.
Для успешной реализации проекта необходимо провести комплекс маркетинговых мероприятий, к которым относятся:
- создание и продвижение собственного сайта, на котором будут указаны ключевые преимущества продукции, и будет представлен весь предлагаемый сортамент производимых товаров;
- участие в специализированных ярмарках, выставках и конкурсах;
- канал на видеохостингах Youtube, Coub, Vimeo с демонстрацией как самого производственного процесса, так и свойств производимого стекла;
- демонстрационная площадка – внутри предприятия и/или в офисе предприятия; такая площадка позволит продемонстрировать все свойства и качества изготавливаемого товара.
Помимо этого, для рекламы можно использовать объявления на торговых интернет-площадках, на ТВ и радио, в объявлениях, буклетах и баннерах.
Затраты на рекламу составят 200 тыс. руб. в год.
1.6 ОРГАНИЗАЦИОННЫЙ ПЛАНВ связи со спецификой бизнеса необходима качественная подготовка персонала. Все сотрудники будут проходить краткий курс по технике безопасности работы на предприятии, а также подтверждать свою квалификацию каждые 5 лет.
Будет произведен найм следующих работников:
- руководитель подразделения – 1 чел. с окладом 40 тыс. руб.;
- оператор линии – 1 чел. с окладом 35 тыс. руб.;
- рабочие – 6 чел. с окладом 30 тыс. руб.;
- инженер-технолог - 1 чел. с окладом 30 тыс. руб.;
- менеджер - 1 чел. с окладом 30 тыс. руб.;
- бухгалтер - 1 чел. с окладом 40 тыс. руб.
Планируемые фонд оплаты труда и количество работников представлены в таблице 6.
Таблица 6 – Расходы на оплату труда и страховые взносы
Показатели Кол-
во,
чел. Мес. ок-
лад,
тыс. руб. Даты ИТО-
ГО
2021 2022 2023 2024 2025 1. Руководитель
и бухгалтер 2 40 960 960 960 960 960 4 800
2. Оператор 1 35 420 420 420 420 420 2100
3. Рабочие 6 30 2160 2160 2160 2160 2160 10800
4. Инженер-технолог и менеджер 2 30 720 720 720 720 720 3600
Итого, тыс. руб.  4260 4260 4260 4260 4260 21300
Страховые взносы,
тыс. руб. 1278 1278 1278 1278 1278 6390
Расходы на зарплату с учетом страховых взносов, тыс. руб. 5538 5538 5538 5538 5538 27690
Расходы на зарплату персонала с учетом страховых взносов составят за весь срок жизни проекта сумму 27 690 тыс. руб.
1.7 ОЦЕНКА РИСКА и Анализ чувствительности
Для снижения проектных рисков следует соблюдать следующие рекомендации:
1) денежные средства от частных инвесторов желательно привлечь на контролируемые предприятием счета как можно раньше, а при заключении договора продумать санкции, связанные с задержкой финансирования или возможным отказом от продолжения сопровождения проекта;
2) необходимо минимизировать число оснований, на которых банк может приостановить выдачу средств по кредитной линии или потребовать досрочного погашения кредита;
3) следует продумать источники дополнительного финансирования на случай роста финансовых потребностей проекта или неполного их учета в процессе предварительных расчетов.
Последний пункт может быть связан с увеличением инвестиционной сметы (что иногда составляет до 20–30 процентов от первоначальной суммы), а также с затягиванием даты запуска проекта, что потребует начала погашения кредита и выплаты процентов из других источников.
Решить проблему можно, договорившись с инвесторами о возможности увеличения финансирования.
Такая договоренность обязательно должна быть закреплена письменно. Кроме того, можно проработать перспективы привлечения дополнительных кредитов, но для этого необходимо проследить, чтобы первый кредитный договор не содержал слишком жестких ограничений на новые займы.
Необходимо продумать, как, по какой схеме и на каких условиях при необходимости можно привлечь дополнительные средства в проект.
Иногда возможная стоимость финансирования проекта может снижаться в ходе его реализации по ряду причин. В таком случае целесообразнее перейти к более дешевым источникам средств, рефинансировав текущий кредит. Но сделать это можно, только если банком не предусмотрены строгие ограничения на досрочное погашение долговых обязательств.
Контролировать ликвидность можно либо через отношение текущих активов и краткосрочных обязательств (коэффициент текущей ликвидности), которое обычно должно быть больше единицы, либо через остатки денежных средств. Последний показатель может изучаться в отношении к обязательствам, а может быть соотнесен со средними расходами компании. Следует помнить, чем более нестабильны поступления и чем сильнее они зависят от одного контрагента, тем больше должен быть запас ликвидности.
Для обеспечения стабильных показателей ликвидности необходимо придерживаться следующих правил:
1) в прогнозном балансе состояние коэффициента текущей ликвидности всегда должно поддерживаться на уровне не менее единицы (или на уровне, приемлемом для действующего бизнеса в определенной сфере);
2) остатки денег в каждом прогнозном периоде должны выбираться исходя из обеспечения затрат компании не менее чем в течение 4–7 дней (либо на срок, принятый для действующего бизнеса);
3) чем больше доходы компании сконцентрированы на одном покупателе, тем выше должны быть показатели ликвидности.
В любом случае условием минимизации возможных рисков является тщательная проработка всех составляющих проекта, хороший запас финансовой прочности и обоснованный расчет ставки дисконтирования, содержащей рисковые премии.
Одним из важных показателей устойчивости проекта к возможным изменениям входных параметров является точка безубыточности, которая характеризует объем продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с затратами производства. Для успешной реализации проекта необходимо, чтобы значения номинальных объемов производства и продаж (на данном шаге расчета) превышали значение точки безубыточности. Чем больше диапазон между этими значениями, тем более финансово устойчивым является проект.
Проведем анализ безубыточности проекта с использованием программы «Альт-Инвест» (рисунок 2).

Рисунок 2 - Анализ безубыточности проекта
Как видно из рисунка 2, точка безубыточности для суммарной чистой прибыли проекта, равной нулю, составляет 86,122% от запланированного в проекте объема продаж. Если объем продаж снизится менее этой величины, проект перестанет быть прибыльным.
Одним из методов количественного анализа рисков является анализ чувствительности проекта к изменению входных параметров, который широко применяется в программных продуктах по инвестиционному проектированию.
Проведем анализ чувствительности результирующих параметров проекта от изменения входных параметров:
- уровня цен на реализуемую продукцию;
- объема продаж;
- стоимости материалов и комплектующих;
- величины общих затрат проекта;
- ставки дисконтирования.
Анализ чувствительности проекта к изменению уровня цен на продукцию приведен на рисунке 3.

Рисунок 3 - Анализ чувствительности проекта к изменению уровня цен на продукцию
Анализ чувствительности проекта к изменению объема продаж приведен на рисунке 4.

Рисунок 4 - Анализ чувствительности проекта к изменению объема продаж
Анализ чувствительности проекта к изменению стоимости сырья и материалов приведен на рисунке 5.

Рисунок 5 - Анализ чувствительности проекта к изменению стоимости сырья и материалов
Анализ чувствительности проекта к изменению общих затрат приведен на рисунке 6.

Рисунок 6 - Анализ чувствительности проекта к изменению
общих затрат
Анализ чувствительности проекта к изменению ставки дисконтирования приведен на рисунке 7.
Выводы по результатам анализа чувствительности:
1. Граничный уровень цен на реализуемую продукцию – 88%.
2. Граничный уровень объема продаж продукции – 85%.
3. Граничный уровень изменения стоимости сырья и материалов – 130%.
4. Граничный уровень изменения общих затрат – 160%.
5. Если ставка дисконтирования будет более 98,4%, то проект станет неэффективным.

Рисунок 7 - Анализ чувствительности проекта к изменению ставки дисконтирования
1.8 ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН и оценка эффективности
В  данном проекте в качестве источника финансирования выбраны заемные средства, то есть, для финансирования проекта используется кредит в сумме 3,0 млн. руб. с годовой процентной ставкой 14%. График получения кредита и расчетов по нему представлен в таблице 7.
Таблица 7 - График получения кредита и расчетов по нему, тыс. руб.
Показатели "0" Годы ИТО-ГО
2021 2022 2023 2024 2025 Поступление
кредита 3000 0 0 0 0 0 3000
Погашение
основного долга 0 454 517 590 672 767 3000
Выплаченные проценты - 420 356 284 201 107 1369
Долг на конец текущего периода 3 000 2 546 2 029 1 439 767 0 -
Заемные средства будут возвращаться аннуитетными платежами.
В таблице 8 представлен сводный отчет об инвестициях в проект.
Сводный отчет об инвестициях представляет собой результирующий документ, который позволяет проанализировать и оценить в целом следующие показатели:- потребность в инвестициях;- источники финансирования инвестиций;- платежи за использованный капитал.Кроме того, таблица позволяет увидеть структуру каждого из вышеперечисленных показателей, что необходимо для целенаправленного моделирования соответствующего показателя.Таблица 8 - Сводный отчет об инвестициях в проект, тыс. руб.
"0" Даты ИТО-
ГО
2021 2022 2023 2024 2025 Потребность в инвестициях: 2 812 949 -121 134 -80 33 3 726
Инвестиции в здания, оборудование и другие активы 2 812 0 0 0 0 0 2 812
Инвестиции в оборотный капитал 0 949 -121 134 -80 33 914
Поступление кредита 3 000 0 0 0 0 0 3 000
Платежи за использованный капитал: 0 874 874 874 874 874 4 369
Возврат кредитов 0 454 517 590 672 767 3 000
Выплата процентов
по кредиту 0 420 356 284 201 107 1 369
Справка: Остаток средств на счете (проект) 188 1 370 4 353 6 454 9 943 13 149 -
В таблице 9 приведен отчет о финансовых результатах (прибылях и убытках) проекта. Отчет о финансовых результатах проекта характеризует результаты осуществления проекта с точки зрения соотношения доходов и затрат от текущей деятельности. Форма и принцип построения отчета учитывают особенности действующих правил учета и составления отчетности российской системы бухгалтерского учета.
Таблица 9 - Отчет о финансовых результатах проекта, тыс. руб.
Показатели Годы ИТО-ГО
2021 2022 2023 2024 2025 Выручка (нетто) 23 333 25 000 25 000 26 667 26 667 126 667
- Себестоимость
продаж 20 807 20 970 21 745 21 933 22 134 107 589
сырье и материалы 9 775 9 963 10 738 10 927 11 128 52 531
оплата труда 4 260 4 260 4 260 4 260 4 260 21 300
страховые взносы 1 278 1 278 1 278 1 278 1 278 6 390
организационные расходы 5 025 5 000 5 000 5 000 5 000 25 025
амортизация 469 469 469 469 469 2 343
Валовая прибыль 2 527 4 030 3 255 4 733 4 533 19 078
Прибыль (убыток)
от продаж 2 527 4 030 3 255 4 733 4 533 19 078
- Налог на имущество 46 36 26 15 5 129
- Проценты к уплате 420 356 284 201 107 1 369
Прибыль до налогообложения 2 060 3 637 2 945 4 516 4 420 17 579
- Налог на прибыль 412 727 589 903 884 3 516
Чистая прибыль 1 648 2 910 2 356 3 613 3 536 14 063
В таблице 10 приведен отчет о движении денежных средств проекта.
Он включает в себя три вида денежных потоков: от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
Суммарный денежный поток за весь срок реализации проекта составит 13 149 тыс. руб.
Для выполнения условия финансовой реализуемости инвестиционного проекта необходимо соблюдение условия о положительных значениях строки «Денежные средства на конец периода» отчета о движении денежных средств проекта на каждом временном интервале.

Таблица 10 - Отчет о движении денежных средств, тыс. руб.
Показатели "0" Годы ИТО-ГО
2021 2022 2023 2024 2025 Поступления от продаж 0 28000 30000 30000 32000 32000 152000
Затраты на сырье и материалы и 0 -11730 -11956 -12886 -13112 -13353 -63 037
Заработная плата 0 -4 260 -4 260 -4 260 -4 260 -4 260 -21 300
Общие затраты 0 -6 030 -6 000 -6 000 -6 000 -6 000 -30 030
Налоги 0 -2 974 -4 049 -3 745 -4 345 -4 275 -19 388
Выплата процентов по кредиту 0 -420 -356 -284 -201 -107 -1 369
Денежные потоки от операционной деятельности0 2 586 3 379 2 825 4 082 4 005 16 875
Инвестиции в оборудование -2 812 0 0 0 0 0 -2 812
Инвестиции в оборотный капитал 0 -949 121 -134 80 -33 -914
Денежные потоки от инвестиционной деятельности-2 812 -949 121 -134 80 -33 -3 726
Поступление кредита 3 000 0 0 0 0 0 3 000
Возврат кредита 0 -454 -517 -590 -672 -767 -3 000
Денежные потоки от финансовой деятельности 3 000 -454 -517 -590 -672 -767 0
Суммарный денежный поток за период 188 1 182 2 982 2 101 3 490 3 206 13 149
Денежные средства на конец периода188 1 370 4 353 6 454 9 943 13 149  -
На рисунке 8 приведен график движения денежных средств проекта.

Рисунок 8 - График движения денежных средств проекта
В таблице 11 приведен баланс проекта.
Баланс построен по международной методике:
- от наиболее ликвидных активов к менее ликвидным в активе;
- от наиболее срочных обязательств к погашению к менее срочным в пассиве.
Итог активов равен итогу пассивов, то есть, обеспечивается сходимость баланса проекта.
Таблица 11 - Баланс проекта, тыс. руб.
Показатели "0" Даты
2021 2022 2023 2024 2025
Денежные средства 188 1 370 4 353 6 454 9 943 13 149
Дебиторская задолженность 0 1 167 1 250 1 250 1 333 1 333
Авансы уплаченные 0 489 498 537 546 556
Готовая продукция 0 419 423 443 447 452
Незавершенное производство 0 543 549 575 581 588
Сырье и материалы 0 489 498 537 546 556
НДС на приобретен-ные товары 469 0 0 0 0 0
Суммарные оборотные активы 657 4 477 7 571 9 795 13 398 16 635
Постоянные активы 2 343 1 875 1 406 937 469 0
Суммарные внеоборотные активы 2 343 1 875 1 406 937 469 0
= ИТОГО АКТИВОВ 3 000 6 352 8 977 10 732 13 866 16 635
Кредиторская задолженность за поставленные товары 0 489 498 537 546 556
Расчеты с бюджетом 0 324 465 415 515 504
Расчеты с персоналом 0 178 178 178 178 178
Авансы покупателей 0 1 167 1 250 1 250 1 333 1 333
Суммарные краткосрочные обязательства 0 2 157 2 390 2 379 2 572 2 572
Долгосрочные обязательства 3 000 2 546 2 029 1 439 767 0
Нераспределенная прибыль 0 1 648 4 558 6 914 10 527 14 063
Суммарный собственный капитал 0 1 648 4 558 6 914 10 527 14 063
= ИТОГО ПАССИВОВ 3 000 6 352 8 977 10 732 13 866 16 635
В таблице 12 приведен расчет показателей, характеризующих финансовую состоятельность проекта.
Таблица 12 - Расчет показателей финансовой состоятельности проекта.
Показатели Годы
2021 2022 2023 2024 2025
Рентабельность активов 25,9 38,0 23,9 29,4 23,2
Рентабельность собственного капитала 100,0 93,8 41,1 41,4 28,8
Рентабельность постоянных активов 87,9 177,4 201,1 514,0 -
Текущие затраты к выручке от реализации 89,2 83,9 87,0 82,3 83,0
Прибыл