Стоимость организации и пути ее увеличения

ВВЕДЕНИЕОценка стоимости бизнеса основана на использовании трех основных подходов: стоимости, дохода и сравнительной оценки. Каждый подход предполагает использование его собственных конкретных методов и методов и требует соблюдения его условий, наличия достаточных факторов. Информация, используемая в подходе, отражает либо текущую позицию фирмы, либо ее прошлую работу, либо ожидаемые будущие доходы. В этом отношении результат, полученный из всех трех подходов, является наиболее разумным и объективным.Актуальность темы исследования. Изучив эту тему, мы изучим сущность оценки, понимаем необходимость и возможность оценки в рыночной экономике, знакомимся с деятельностью зарубежных оценщиков, какие методологические и практические проблемы возникают при оценке различного имущества.Начав изучать эту тему, внимание обращается на тесную методологическую взаимосвязь оценки как самостоятельного направления науки и практики с другими областями исследований и практики, особенно с экономической теорией и правом.Объектом исследования является оценка стоимости бизнеса.Предметом служит оценка стоимости такого предприятия как ОАО «МИЗ Ворсма». Целью данного исследования является комплексный анализ оценки стоимости бизнеса.Данной целью обусловлены следующие задачи:– Дать экономическое содержание стоимости организации;– Исследовать факторы, влияющие на величину стоимости организации;– Изучить методы оценки стоимости организации;– Проанализировать организационно-экономическую характеристику ОАО «МИЗ-Ворсма»;– Дать оценку стоимости бизнеса;– Сделать предложения о повышении стоимости предприятия.Теоретической основой для написания курсовой работы послужили: труды таких ученых как: Аксёнов А.П.,Баскакова О.В., Гинзбург А.И., Ермолович Л.Л., Косолапова М.В., Свободин В.А., Турманидзе Т.У., Чалдаева Л.А., Шеремет А.Д. и другие.Методология. В процессе изучения и обработки материалов применяются следующие формализованные и неформализованные методы анализа: балансовый метод, метод экспертных оценок, метод сравнения, метод цепной подстановки и др. Структура. Данная работа соответствует поставленным задачам, поэтому состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованной литературы.Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ1.1 Экономическое содержание стоимости организацииОценка предприятия (бизнеса) - это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка бизнеса, как и любое другое свойство, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения стоимости объекта в денежном выражении с учетом факторов, влияющих на него в определенное время на определенном рынке.Ни один из этапов не может быть пропущен или «перемещен» в другое место. Такие «вольности» приведут к искажению конечного результата. Это подразумевает вторую существенную характеристику оценки, а именно, что этот процесс упорядочен, т. е. все действия выполняются в определенной последовательности.Например, если расчет стоимости бизнеса производится с целью совершения сделки купли-продажи, система рассчитывает рыночную стоимость, если целью оценки является определение стоимости бизнеса в случае ликвидации, ликвидация вычисляется значение.Четвертая особенность процесса оценки заключается в том, что оценщик всегда определяет значение как количество денежных единиц, и поэтому все количественные характеристики должны оцениваться количественно, независимо от того, насколько легко они могут измерять и выражать в денежном выражении.Пятой существенной особенностью оценки является ее рыночный характер.Он обязательно учитывает совокупность рыночных факторов: рыночные условия, уровень и модель конкуренции, рыночную репутацию оцениваемого бизнеса, его макроэкономическую и микроэкономическую среду, риски, связанные с получением дохода от объекта оценки, средний рынок уровень рентабельности.Рыночная экономика динамична, поэтому время - самый важный фактор, влияющий на все рыночные процессы, включая оценку предприятия (бизнеса). Время дохода или до дохода измеряется интервалами, периодами.Продолжительность прогнозируемого периода влияет на величину рыночной стоимости, прежде всего потому, что она учитывается при дисконтировании.Рыночная стоимость бизнеса меняется со временем под влиянием многих факторов, поэтому он определяется только по конкретному времени. Через несколько месяцев это может быть иначе.Риск понимается как волатильность и неопределенность, связанные с рыночными условиями, макроэкономическими процессами и т.д. При оценке важно помнить, что существуют разные типы рисков и что ни одна из инвестиций в рыночную экономику абсолютно не подвержена риску.В то же время целесообразно провести расчеты, необходимые для расчета стоимости сразу в вашей иностранной валюте, поскольку это позволит сделать более точные расчеты и избежать или значительно уменьшить ошибку, возникающую при передаче окончательного результата от одного валюта в другую.Расчет рыночной стоимости в современной экономике необходим по следующим причинам:оценка (или определение) рыночной стоимости позволяет продавцу или покупателю «поставить» товары по самой реальной цене, так как рыночная стоимость учитывает не только и не столько индивидуальные издержки и ожидания, но и ситуацию на рынке в целом, ожидания рынка, тенденции общего экономического развития, оценка объекта с рынка;знание стоимости рыночной стоимости позволяет владельцу объекта оптимизировать производственный процесс;периодическая рыночная оценка повышает эффективность управления и тем самым предотвращает банкротство и разрушение;оценка стоимости помогает покупателю принять правильное эффективное инвестиционное решение;конечно, клиент сам может выполнять работу оценщика, но ему нужны специальные профессиональные знания и навыки. Не у всех есть их, и не каждый хочет получить такие знания. Поэтому в современной экономике оценка стоимости осуществляется специально подготовленными специалистами - экспертами-оценщиками;если бы каждый участник предлагаемой транзакции попытался самостоятельно оценить конкретный объект, его затраты были бы весьма значительными, поскольку ему пришлось бы создать определенную информационную базу, купить определенные программы и т.д., Которые будут использоваться один раз и не могут выплачивать для них самих. У профессионального оценщика есть все «в потоке», его транзакционные издержки значительно ниже;при заказе оценки профессионалу инвестор заключает с ним договор, который устанавливает права и обязанности сторон. Оценщик отвечает за качество выполняемой работы, поэтому риск неправильной оценки «падает на плечи» эксперта, а не клиента;оценка в макроэкономическом аспекте является одним из рычагов управления и регулирования экономики государством.Таким образом, оценка позволяет решать многие актуальные проблемы в рыночной экономике. Практически во всех странах, где проводится оценка, оно осуществляется независимыми оценщиками, которые, тем не менее, придерживаются установленных норм оценки в своей работе. В нашей стране оценка различных объектов, в том числе бизнеса, осуществляется на основе закона об оценочной деятельности и стандартах независимых лицензированных оценщиков, прошедших специальную подготовку.1.2 Факторы, влияющие на величину стоимости организацииПрофессиональный оценщик всегда руководствуется конкретной целью своей деятельности. Четкая, компетентная формулировка цели позволяет вам правильно определить тип расчетного значения, выбрать метод оценки.Оценка бизнеса проводится с целью:повышение эффективности текущего управления компанией, компанией;покупка и продажа акций и облигаций компаний на фондовом рынке;принятие обоснованного инвестиционного решения;покупка продажи предприятия его владельцем целиком или по частям;реструктуризация предприятий. Ликвидация предприятия, слияние, приобретение или распределение независимо от предприятия из холдинга предполагают оценку его рыночного поведения по мере необходимости для определения цены покупки или выкупа акций, цены конвертации или суммы приза, выплачиваемого акционерам поглощенная компания.разработка плана развития предприятия. В процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы компании, ее устойчивость и ценность ее имиджа;определение кредитоспособности предприятия и стоимости обеспечения в кредитовании. В этом случае оценка необходима, поскольку стоимость активов в соответствии с финансовой отчетностью может резко отличаться от их рыночной стоимости;страхование, в процессе которого необходимо определить стоимость активов в ожидании убытков;налогообложение. При определении налоговой базы необходимо провести объективную оценку доходов предприятия, его имущества;принятие обоснованных управленческих решений. Инфляция искажает финансовую отчетность компании, поэтому периодическая переоценка имущества независимыми оценщиками может улучшить реалистичность финансовой отчетности, которая является основой для финансовых решений.Если объектом сделки является любой элемент имущества предприятия, а также если налог на имущество определен и т.д., То необходимый объект оценивается отдельно, например, не движимые, машины и оборудование, нематериальные активы ,Таким образом, достоверность и достоверность оценки во многом зависит от того, насколько хорошо определяется область оценки: покупка, продажа, кредит, страхование, налогообложение, реструктуризация и т.д.Существует три группы взаимосвязанных принципов оценки:принципы, основанные на представлениях владельца;принципы, связанные с эксплуатацией имущества;принципы, вытекающие из рыночной среды.Принципы оценки отражают основные закономерности поведения рыночной экономики. В реальной жизни ряд факторов может исказить их эффект.Например, вмешательство правительства иногда не дает правильной картины реализации определенных принципов оценки.В то же время, по мере развития рыночных отношений в нашей стране, объективные принципы оценки бизнеса станут более эффективными.Рассмотрим первую группу принципов.Ключевым критерием для ценности любого свойства является его полезность.Бизнес имеет ценность, если он может быть полезен для реального или потенциального владельца. Утилита для каждого потребителя индивидуальна, но качественно и количественно определяется по времени и стоимости.В то же время, поскольку общая полезность объекта для владельца в рыночной экономике, его способность генерировать доход можно отличить. Бизнес-ценность - это способность получать доход в определенном месте и в течение определенного периода. Чем больше полезность, тем выше значение оценочного значения.Вторая группа принципов оценки связана с эксплуатацией имущества и связана с представлением производителей.Рентабельность любой экономической деятельности определяется четырьмя факторами производства: землей, рабочей силой, капиталом и управлением.Рентабельность бизнеса является результатом всех четырех факторов, поэтому стоимость предприятия как системы определяется на основе оценки доходов.Каждый фактор должен быть оплачен из дохода, полученного от этой деятельности.Остаточная производительность может быть результатом земли, позволяющей пользователю получать максимальный доход или сократить расходы до предела.Например, предприятие будет оцениваться выше, если земельный участок способен обеспечить более высокий доход или если его местоположение позволяет минимизировать затраты. Остаточная производительность земельного участка определяется как чистый доход после оплаты затрат на управление, оплату труда и капитала. Это принцип остаточной производительности.Факторы производства оцениваются только с учетом периода их воспроизводства, места в обороте капитала. С этой точки зрения устаревшее технологическое оборудование потребует полной замены, оплаты демонтажа и установки нового оборудования, которое следует учитывать при оценке стоимости предприятия.Таким образом, при оценке стоимости предприятия необходимо учитывать принцип баланса (пропорциональность), согласно которому максимальный доход от предприятия может быть получен в соответствии с оптимальными значениями факторов производства. Одним из важных моментов этого принципа является соответствие размера предприятия потребностям рынка. Например, если предприятие слишком велико для удовлетворения потребностей рынка, его эффективность падает, особенно если доставка ресурсов или товаров затруднена. Результатом этого анализа является определение наилучшего и наиболее эффективного использования имущества, другими словами, определение направления использования имущества предприятия юридически, технически осуществимо и дает владельцу максимальную оценку имущество. 1.3 Методы оценки стоимости организацииМетод дисконтирования денежных потоковПодходит: для быстрорастущих стартапов на начальных этапах развития, с небольшим доходом или без него.Не распространяется на: технологические компании.Основа оценки: стоимость компании определяется исходя из суммы свободного денежного потока будущих периодов. Сумма потока дисконтируется с учетом рисков будущих лет. Ставка дисконтирования определяется исходя из средневзвешенной стоимости капитала.Минусы: завышенная оценка реальной стоимости компании, неточные предположения (выручка компании в будущих периодах, темпы роста продаж, риски, ставка дисконтирования).Метод множителей и коэффициентовПодходит: солидным и прибыльным компаниям со скромными активами.Основа оценки: сравнение с листинговыми компаниями с аналогичной операционной и финансовой структурой. Оценка основана на нескольких показателях: оборот, EBITDA, EBIT, годовой рост. Учитываются сделки с аналогичными компаниями, которые были проданы стратегическим или финансовым инвесторам. Большое значение в этом методе имеет соотношение рыночной цены акций компании и ее чистой прибыли на акцию. Оценка определяет потенциал развития компании или отрасли в целом, в результате инвестор или предприниматель оценивает стратегическую ценность компании.Минусы: трудности с поиском подходящего аналога, близость подобных сделок, сложный процесс сбора данных.Метод чистых активовПодходит для: крупных компаний со значительными базовыми активами.Не подходит: для сектора малых и средних предприятий.Причины оценки: балансовые показатели компании. Важным преимуществом этого метода является возможность качественно проверить полученную стоимость бизнеса на основании его официальных бухгалтерских документов.Минусы: сложно оценить интеллектуальную собственность.Другие методы оценки стоимости компанийПравило третей Люциуса Кэри: Компания разделена на три части: инвестор, основатель / директор и менеджмент.Правило компетентности: оценка доли каждой стороны основана на профессиональных навыках и компетенциях участников компании.Коэффициент жадности: сумма инвестиций, умноженная на долю бизнес-директора, делится на собственные инвестиции директора, умноженные на долю инвестора. Если полученный коэффициент от 5 до 8 - оценка компании адекватная, если больше 10 - предприниматель жаден и дает инвесторам слишком маленькую долю.Реальный опытСергей Топоров, старший инвестиционный менеджер LETA Capital Fund:Мы используем разные методы оценки - начиная от дисконтирования денежных потоков и заканчивая методом сравнения проектов по метрикам и прогнозирования будущей стоимости компании. На нашем этапе инвестирования наиболее применимым, конечно же, является прогнозирование будущей стоимости с дисконтом на данный момент.Глава 2. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ОАО «МИЗ-Ворсма» И ПУТИ ЕЕ УВЕЛИЧЕНИЯ2.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «МИЗ-Ворсма»Полное наименование компании - Открытое акционерное общество "Медикоинструментальный завод имени В.И.Ленина"Сокращенное наименование компанииОАО "МИЗ-Ворсма"Место нахождения606120, Нижегородская область, г.Ворсма, ул.Ленина, д.86Адрес (почтовый адрес)606120, Нижегородская область, г.Ворсма, ул.Ленина, д.86Дата государственной регистрации19.11.1992Номер Государственной регистрации (ОГРН) 1025202120591ИНН5252000368Зарегистрировавший органАдминистрация Павловского районаФИО руководителяКруглов Лев ГеоргиевичОбщество является коммерческой организацией, созданной для осуществления хозяйственной деятельности в целях, определенных настоящим уставом.Общество руководствуется в своей деятельности ГК РФ, Федеральным законом «Об акционерных обществах», другими нормативными правовыми актами, решениями общего собрания акционеров, настоящим уставом и решениями совета директоров. Общество является правопреемником государственного предприятия «Медикоинструментальный завод имени В.И. Ленина» в отношении всех имущественных прав и обязанностей.Общество создано с целью удовлетворения потребностей лечебных учреждений и населения в выпускаемой им продукции и товарах народного потребления и получения при этом максимально возможной прибыли.Основными видами деятельности Общества являются:- производственно-хозяйственная деятельность по выпуску и сбыту изделий медицинской техники;- производство товаров народного потребления;- выполнение работ и оказание различного вида услуг населению;- торгово-закупочная и коммерческая деятельность;- проектирование и строительство объектов производственного назначения, жилья и соцкультбыта;- все виды внешнеэкономической деятельности в установленном законодательством порядке;- ведение работ с использованием сведений, составляющих государственную тайну;- другие виды деятельности, не запрещенные законом.Определенным законодательством видами деятельности Общество занимается на основании полученных в установленном порядке лицензий.Уставный капитал Общества составляет 107 844 (Сто семь тысяч восемьсот сорок четыре) рубля.Общество имеет обыкновенные акции в количестве 215 688 (Двести пятнадцать тысяч шестьсот восемьдесят восемь) штук, все акции размещены. Одна акция дает акционеру право на один голос.Номинальная стоимость 1 акции составляет 50 (Пятьдесят) копеек.Органами управления Общества являются:1) Общее собрание акционеров;2) Совет директоров;3) Генеральный директор.Объемный анализ производства и продаж является основой для дальнейшего анализа производственно-хозяйственной деятельности предприятия, поэтому рассмотрим таблицу 1.Таблица 1. - Основные показатели результатов производственно-хозяйственной деятельности ОАО «МИЗ Ворсма»Показатели201820192020Абсолютное отклонение, +,-Относительное отклонение, %2019до20182020до20192019до20182020до2019Выручка976736844276357-292317915-42,71%10,37%Себестоимость продаж1138707667574118-37195-2557-48,51%-3,45%Валовая прибыль (убыток)1519782332239-6964-5994-84,59%-267,71%Коммерческие расходы441121381640-2273-498-106,31%-30,37%Управленческие расходы-2777221458--6314--29,42%Прибыль (убыток) от продаж20608381432085917535-1728445,97%-82,86%Доходы от участия в других организациях00000--Проценты к получению00000--Проценты к уплате37638847761243883,09%91,88%Прочие доходы2929338475143299182-2414623,86%-168,51%Прочие расходы174021668030344-72213664-4,33%45,03%Прибыль (убыток) до налогообложения9093167364165076432491445,67%59,82%Текущий налог на прибыль00000--Изменение отложенных налоговых обязательств06541106654452100,00%40,87%Изменение отложенных налоговых активов02097667520974578100,00%68,58%Прочее0021602160,00%100,00%Чистая прибыль (убыток)9093139853408548922010034,98%58,97%В 2018 году суммарный объем выручки составил 97673тыс.руб. В 2019 году снижение составило-42,71% в сравнении с годом ранее. В 2020 году суммарный объем выручки увеличивается на 10,37 % по сравнению с предыдущим годом, однако так и не смог достичь показателей 2018 года. Снижение объема предоставляемых товаров и услуг отрицательно влияет на финансовое положение предприятия, снижая его долю рынка. На конец 2020 года суммарный объем выручки составлял 76357 тыс.руб. (рис. 1).Рис.1 Динамика финансовых результатов, тыс.руб.В 2019году снижение себестоимости продаж происходило быстрее чем снижение выручки. При этом наблюдался рост чистой прибыли на 34,98%. Такая тенденция указывает на управленческую работу по повышению эффективности и снижению затрат на производство продукции. В следующем периоде продолжает снижаться себестоимость на 3.45%, тогда как выручка наоборот возрастает на 10,37%. Такая ситуация приводит к значительному росту чистой прибыли на 58,97%. Можно сделать вывод о успешной реализации руководством предприятия долгосрочного стратегического плана. В 2018 году сумма валовой прибыли составляла 15197 тыс.руб. В общем случае положительное значение показателя свидетельствует об эффективном контроле за себестоимостью продукции. Обратное явление означает превышение себестоимости над доходами от реализации товаров и услуг предприятия. В 2019 году сумма валовой прибыли составила 8233 тыс.руб., а в последнем — 2239 тыс.руб.Вначале 2018 года сумма коммерческих расходов составляла 4411 тыс.руб. Снижение коммерческих расходов составило в 2019 году -106,31% по сравнению с годом ранее.Коммерческие расходы крайне необходимы для продвижения продукции, наращивания сбыта. При этом жесткий контроль их эффективности и целевого использования позволяет значительно сократить затраты по данной статье. В следующем году наблюдается дальнейшее снижение суммы коммерческих расходов на -30,37% по сравнению с годом ранее. На конец 2020 года сумма коммерческих расходов составляла 1640 тыс.руб. В совокупности с высокими темпами роста чистой прибыли, такие показатели указывают на выстраивание на предприятии эффективно действующей системы контроля за расходованием денежных средств. В 2018 году сумма прибыли от продаж составляла 20608 тыс.руб. Положительное значение показателя свидетельствует об эффективной основной деятельности предприятия, которая способна генерировать прибыль. Отрицательное значение показателя означает низкую эффективность операционного процесса. В 2019 году сумма прибыли от продаж составила 38143 тыс.руб., а в последнем - 20859 тыс.руб.Очевидно, что предприятие не получает прибыли от инвестирования финансовых ресурсов в ценные бумаги, свидетельствующие об участии в уставном фонде других предприятий.Проценты к уплате составили в 2018 году 376 тыс.руб. Это свидетельствует о низком уровне использования заемных средств предприятием. В 2019 году наблюдается небольшой рост на 3,09%. А вот в 2020 показатель возрастает на 91,88%, что свидетельствует о смене финансовой политики предприятия в отношении использования заемных средств. На конец 2020 года этот показатель составил 4776 тыс.руб.Ежегодно сумма прочих доходов снижалась. Прочие расходы при этом пропорционально росли. Такая ситуация не может быть однозначно охарактеризована и требует дополнительных данных. Для этого проанализируем такие статьи как «изменение отложенных налоговых обязательств и изменение отложенных налоговых активов. В 2018 году эи показатели были равны нулю, что не дает возможности какого-либо анализа за период 2018-2019 год. Однако данные последнего периода указывают что оба показателя растут, причем показатель отложенных налоговых активов в 2020 году растет на 68,58%, а показатель отложенных налоговых обязательств на 40,87%. Это позволяет отнести снижение прочих доходов на реализацию стратегии получения основного дохода от основных видов деятельности. А рост прочих расходов, на перестройку учетной и финансовой политики предприятия. Рост чистой прибыли только подтверждает правильность таких действий.Таким образом, как результат рассмотренных выше факторов предприятие сформировало положительный финансовый результат в 2018 году, который составил 9093 тыс.руб. Сумма чистой прибыли в 2019 году, составляет 13985 тыс.руб. Это позитивное явление, которое свидетельствует о том, что предприятие действует эффективно и может генерировать прибыль для своих инвесторов. Во второй половине периода ситуация не меняется и предприятие получает рост прибыли на 58,97 %.2.2 Оценка стоимости бизнесаБухгалтерский баланс представляет собой численно равные актив и пассив предприятия. Актив указывает на что тратятся источники финансирования предприятия, а пассив на то как эти источники формируются (табл. 2).Таблица 2. Анализ активов предприятия, тыс.руб.Показатели201820192020Абсолютное отклонение, +,-20192020додо20182019Нематериальные активы458716691475-64%-12%Результаты исследований и разработок-27240--Нематериальные поисковые активы-----Материальные поисковые активы-----Основные средства666806614540230-1%-39%Доходные вложения в материальные ценности-----Финансовые вложения138844333-100%-23%Отложенные налоговые активы758696831635828%69%Прочие внеоборотные активы250910--ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ ВСЕГО952468026558096-16%-28%Запасы10296010230287485-1%-14%Налог на добавленную стоимость по приобритенным ценностям201460--100%Дебиторская задолженность50470634732513726%-60%Финансовые вложения(за исключением денежных эквивалентов)-1384113833-0%Денежные средства и денежные эквиваленты101-58--Прочие оборотные активы827817-90%-91%ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ ВСЕГО15437817984312652016%-30%Баланс2496242601081846164%-29%В 2018 году активы предприятия состоят из 38,16% внеоборотных активов и на 61,84% из оборотных активов. Наиболее важными элементами оборотных активов были запасы (102960 тыс.руб от общей суммы активов), дебиторская задолженность (50470 тыс.руб. от общей суммы активов). Главными внеобратимыми активами в течение рассматриваемого периода были основные средства (66680 тыс.руб от общей суммы активов) и финансовые вложения (13884 тыс.руб. от общей суммы активов).Относительно 2019 года активы состояли из 30,86% внеоборотных активов и на 69,14% из оборотных активов (рис. 2). Наиболее важными элементами оборотных активов были запасы (102302 тыс.руб.), дебиторская задолженность (63473 тыс.руб.). Рис.2 Структура активов предприятия на конец периода, %.В 2018 году активы предприятия состояли из 31,47% внеоборотных активов и 68,53% оборотных активов. Наиболее важными элементами оборотных активов были запасы (87485 тыс.руб.), дебиторская задолженность (25137 тыс.руб.).О целом за период с 2018 по 2020 годы в структуре активов незначительно менялось соотношение внеоборотных и оборотных активов. Структура оборотных активов также оставалась примерно в одном и том же соотношении. В структуре внеоборотных активов за этот период произошло перераспределение в сторону от финансовых вложений к отложенным налоговым активам, что говорит о значительных вложениях в начале периода. Можно сделать вывод об эффективности сделанных вложений, так как в последующие года это привело к увеличению прибыли.Таблица 3. Анализ пассивов предприятия, тыс.рубПоказатели202020192018Абсолютное отклонение, +,-20192020додо20182019Уставный капитал1081081080,00%0,00%Собственные акции, выкупленные у акционеров-----Переоценка внеоборотных активов0-10232--Добавочный капитал(без переоценки)465456048550252120,36%76,95%Резервный капитал-----Нераспределенная прибыль(непокрытый убыток)14942490276301277,81%30,48%СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ6159510962012360588,69%56,19%Заемные средства7522773751--102,00%Отложенные налоговые обязательства34554561521587,46%75,75%Резервы под условные обязательства000--Прочие долговые обязательства000--ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ВСЕГО786827831252151501,67%100,47%Заемные средства1466179011035763,38%185,56%Кредиторская задолженность275116188111976951,67%44,46%Доходы будущих периодов-----Оценочне обязательства21672394--90,52%Прочие краткосрочные обязательства-----КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ВСЕГО443397217612080459,75%61,43%Баланс184616260108249624104,20%70,98%В 2018 году пассивы состояли на 33,36 % из собственного капитала, на 42,62% из долгосрочных обязательств и на 24,02% из краткосрочных обязательств. Доля долгосрочных обязательств была высокой. Основную часть собственного капитала составляет добавочный капитал (от общей суммы). Основу обязательств предприятия составляли заемные средства (75227 тыс.руб от общей суммы), кредиторская задолженность (27511 тыс.руб).В 2019 году пассивы состояли на 42,14% из собственного капитала, на 30,11% из долгосрочных обязательств и на 27,75% из краткосрочных обязательств (рис. 3). Основную часть составляет добавочный капитал (60485 тыс.руб. от общей суммы), нераспределенная прибыль(49027 тыс.руб. от общей суммы). Основу обязательств предприятия составляли заемные средства (73751 тыс.руб. от общей суммы), кредиторская задолженность (61881 тыс.руб.).Рис.3 Структура пассивов (источников финансовых ресурсов) предприятия на конец периода, %В 2020 основную часть собственного капитала составляет нераспределенная прибыль (63012 тыс.руб. от общей суммы). Основу обязательств предприятия составила кредиторская задолженность (119769 тыс.руб от общей суммы).Рис.4 Динамика структуры пассивов предприятия, %Структура пассивов на протяжении всего периода претерпела серьезные изменения. С 2019 года компания начала активно использовать заемные средства, увеличив их долю с 2% в 2018 году, до 43% в 2020 году. Это привело к снижению доли собственного капитала (с 49,52% в 2018 до 33,36% в 2020) и доли краткосрочных обязательств (с 48,39% в 2018 году до 24,02 в 2020 году), в структуре пассивов компании. Динамика структуры пассивов представлена на рисунке 4.Таким образом, можно сделать вывод, что основным фактором в структуре пассивов, повлиявшим на рост прибыли предприятия МИЗ «Ворсма», за исследуемый период являются долгосрочные обязательства. А в структуре долгосрочных обязательств – статья заемные средства. Использование заемных средств без грамотной учетной политики, составления бюджета планирования, расчета различных коэффициентов и стратегии развития просто невозможно. Также для привлечения заемных средств, товарооборот компании должен иметь высокую рентабельность, ведь часть средств будет уходить на гашение обязательств перед кредиторами компании. Тот факт, что доля чистой прибыли на протяжении всего исследуемого периода, только возрастала, говорит о высоком уровне учетной политики и правильности принимаемых управленческих решений. В нашем случае необходимо провести прямую оценку компании с помощью метода доходности (метод дисконтированных денежных потоков).Согласно консолидированной финансовой отчетности ОАО «МИЗ Ворсма» за 2020 год выручка компании составила 15 млн. рублей, что на 6,5% больше, чем в 2018 году. В среднем за отчетный период выручка компании выросла на 5,6% в то время как средний темп роста операционных расходов составил 5,7%. Операционная маржа компании, т. е. отношение ее операционной прибыли к выручке, в 2020 году составила 17%, уменьшившись на 3% по сравнению с 2019 годом, когда она составляла около 20%.Чистая прибыль за все годы отчетного периода была положительной, что обеспечило компании средние показатели на 2018-2020 гг. Прибыль от продаж (чистая прибыль) составила 11%, рентабельность активов, которая в 2020 году составила 3 ​​млн. руб. сумма 7%, рентабельность собственного капитала 14% и доходность инвестированного капитала также в размере 14%.Для оценки компании ОАО «МИЗ Ворсма» был выбран 10-летний прогнозный период (2020-2027 гг.) И бесконечный «терминальный» период после прогноза.Это десятилетний прогнозный период, который был выбран, а не более короткий, поскольку в этом случае текущая стоимость свободных денежных потоков в прогнозируемый период будет составлять небольшую часть общей стоимости компании в отношении доля расходов на денежные потоки в терминальном периоде, что составляет около 80% от общей суммыПредполагается, что в прогнозируемый период номинальная выручка компании будет расти с переменной ставкой, в зависимости от внешних и внутренних факторов, скорректированной с учетом инфляции, а в терминальном периоде темп роста выручки не изменится.Предполагается также, что как в прогнозируемом, так и в терминальном периодах инвестированный капитал будет иметь постоянный оборот, т. е. инвестиции будут обеспечены доходами в постоянном соотношении. Это оправдывается тем, что в период с 2018 по 2020 год оборот инвестированного капитала несколько изменился (с 0,9 до 0,95).Кроме того, вводится предположение о постоянной отдаче от инвестированного капитала.Ставка дисконтирования будет рассчитываться с использованием метода средневзвешенной стоимости капитала (WACC), а стоимость капитала и заемного капитала, включенных в него, будет рассчитываться с использованием кумулятивного метода, основанного на ставке без риска, равной средней доходности долгосрочных облигаций федерального займа (ОФЗ).Прогноз роста выручки компании для ОАО «МИЗ Ворсма» будет основываться на исторических темпах роста выручки, а также на прогнозируемых значениях макроэкономических показателей: ВВП и инфляции. Хотя использование исторических темпов роста может не полностью отражать будущие перспективы компании, особенно в случае быстрорастущих компаний, для устойчивых крупных фирм, таких как ОАО «МИЗ Ворсма», было показано, что исторические темпы роста могут стать надежной отправной точкой для оценивая его будущие перспективы. Исторические темпы роста компании будут оцениваться путем расчета среднего темпа роста выручки за последние 5 лет. В этом случае выбирается геометрическое среднее, поскольку оно, в отличие от простого среднего арифметического, учитывает сложный процент, который накапливается из года в год.В 2020 году темпы роста выручки компании составили 6,5%. По результатам отчета за 3-й квартал 2020 года можно сделать вывод, что рост выручки в 2018 году по сравнению с предыдущим годом будет равен нулю в реальном выражении. Ожидается, что динамика темпов роста реальных доходов будет отражать динамику темпов роста реального ВВП Российской Федерации.Поскольку целью оценки является сравнение рассчитанной справедливой стоимости компании с ее рыночной стоимостью, эти две ценности должны быть сопоставимыми.А поскольку рыночная стоимость компаний выражается в номинальном выражении, справедливая стоимость также должна быть выражена в номинальном выражении, то есть, скорректирована на будущие темпы инфляции. Для этого необходимо прогнозировать номинальный доход компании, рассчитанный как реальный доход, скорректированный с учетом прогнозируемых темпов роста потребительских цен в Российской Федерации.Прогноз по средней потребительской инфляции основан на данных международного валютного фонда, согласно которому инфляция в России к 2018 году установится на уровне 5.5%. Стоимость собственного капитала компании ОАО "Ростелеком" рассчитана методом CAPM с учётом суверенной премии за риск, который предполагает, что стоимость собственного капитала фирмы рассчитывается следующим образом:где: ke - стоимость собственного капитала, rfr - безрисковая ставка процента, в - отраслевая бета, mrp - рыночная премия за риск акций, crp - суверенная (страновая) премия за риск.Стоимость заемного капитала, согласно кумулятивному методу, рассчитывается по следующей формуле:где: kd - стоимость заемного капитала, drp - долговая премия за риск.Безрисковая ставка (rfr) должна удовлетворять требованиям отсутствия риска дефолта и риска реинвестирования, то есть неопределенности относительно того, под какую ставку будут реинвестированы будущие купоны. Стоимость собственного капитала выше безрисковой ставки на величину суверенной премии за риск и рыночной премии за риск акций умноженной на рычаговую бету. Для Российской Федерации суверенная премия за риск составляет 2.3%, рычаговая бета отрасли телекоммуникационных услуг на развивающихся рынках - 0.9.Стоимость заемного капитала больше безрисковой ставки процента на величину долговой премии, определяющейся на основе рейтинга по коэффициенту долгового покрытия, который определяется как отношение операционной прибыли к процентным выплатам (и иным финансовым расходам). Так, коэффициент долгового покрытия для ОАО «МИЗ Ворсма» в среднем за период с 2018 по 2020 гг. составляет 3.62%, что соответствует рейтингу BBB и, соответственно, спрэду дефолта 2.25%, если сделать справедливое предположение о том, что «МИЗ Ворсма» - это компания с небольшой рыночной капитализацией.На основе полученных значений стоимости собственного и заемного капитала, а также прогноза инфляции была рассчитана номинальная ставка дисконтирования как посленалоговый WACC, рассчитываемая по следующей формуле:где, E - собственный капитал (акционерный капитал + собственные акции выкупленные у акционеров + добавочный капитал + нераспределенная прибыль и прочие резервы + доля неконтролирующих акционеров), D - заемный капитал (долгосрочные кредит и займы + краткосрочные кредит и займы), t - эффективная ставка налога на прибыль (среднее значение отношения расходов по налогу на прибыль к прибыли до налогообложения рассчитанное за период с 2014 по 2020 гг. и равное 22.6%). Таким образом, значение WACC за 2020 г. получилось равным 10.8%.Таким образом, величина чистых активов компании составила 32,2 млн. руб.2.3 Пути роста стоимости ОАО «МИЗ-Ворсма»Меры по внедрению системы управления стоимостью компанииИнвестиции в бизнес наиболее выгодны только в случае объективной оценки его стоимости и приложения усилий к его росту. Эта задача требует использования подходов новой концепции управления - управление стоимостью бизнеса (VBM).Основные положения можно представить следующим образом:- основная цель стратегического управления - максимизация стоимости бизнеса;- стоимость наиболее тесно связана с денежными потоками, генерируемыми бизнесом;- основным критерием эффективности управления является увеличение стоимости бизнеса.Если текущая рыночная стоимость меньше, чем фактическая стоимость денежных потоков, целесообразно улучшить взаимодействие с рынком, чтобы увеличить рыночную стоимость или купить акции. В противном случае несоответствие может означать, что компании необходимо улучшить управление активами.Устранение отрицательного разрыва между значениями возможно за счет внутренних улучшений, например, увеличения нормы прибыли от основной деятельности, ускорения роста продаж, сокращения необходимого оборотного капитала.В компании процесс принятия решений не основан на стоимости. Компания ориентирована на реализацию основных целей деятельности. Руководство предприятия успешно увеличивает прибыль в ущерб долгосрочной рыночной позиции предприятия (за счет необходимых затрат).Ключевые факторы успешного внедрения системы управления затратами можно выделить:- помощь менеджерам в принятии стоимости бизнеса в качестве основного показателя эффективности деятельности компании;- укрепление связей между нижним и верхним уровнями управления путем введения системы факторов стоимости для каждого уровня;- переподготовка кадров, обучение их принципам управления стоимостью бизнеса;- интеграция подходов и принципов управления затратами в процесс планирования;- связь системы мотивации персонала компании с созданием стоимости предприятия;- предоставление всей необходимой информации (бухгалтерские балансы бизнес-единиц сопоставимых внешних данных);- наличие унифицированных и простых в использовании форм отчетности и моделей оценки для облегчения работы менеджеров;- внедрение стоимостного подхода в стратегических решениях и использование финансовой и стратегической информации для формирования большей ценности компании;- оценка потребностей в капитале и персонале исходя из стоимости предприятия;- применение системы раннего оповещения о негативных, деструктивных процессах на разных этапах управления с точки зрения критерия ценности бизнеса.Увеличение стоимости предприятия за счет ликвидационной стоимости.Авторы называют стоимость, по которой объект оценки может быть продан на открытом конкурентном рынке, если период реализации этого объекта будет короче, чем «достаточно долго» для этого типа объектов на этом рынке. Как известно, стоимость ликвидационной стоимости объекта всегда меньше стоимости его рыночной стоимости.Мы предлагаем схему процесса увеличения стоимости предприятия, основанную на использовании ликвидационной стоимости. Схема процесса повышения стоимости предприятия состоит из четырех основных этапов:1. Приобретение объектов по ликвидационной стоимости;2. Отражение приобретенных объектов в балансе по себестоимости;3. Переоценка ранее приобретенных объектов;4. Увеличение стоимости предприятия.С учетом вышеизложенного представляется целесообразным создание специализированных структурных подразделений на предприятиях, занимающихся реализацией предлагаемой схемы, с целью повышения стоимости предприятия.ЗАКЛЮЧЕНИЕ Оценка деятельности является важным компонентом в создании развитой инфраструктуры, необходимой для дальнейших экономических преобразований в нашей стране. Сегодня оценка занимает свое законное место в рыночной системе управления. В течение 10 лет результаты оценки различных свойств были основой большинства решений в частном и государственном секторах. Оценка стала неотъемлемым инструментом в Арсенале современного российского бизнесмена, финансиста, менеджера. Трудно обойтись без идей об оценочной деятельности в условиях рыночной экономики и рядового гражданина, а также государственному чиновнику, политике и предпринимателю.Логика выгодного подхода к оценке предприятия наилучшим образом отражает ожидания инвестора. Стоимость бизнеса определяется исходя из ожидаемых будущих доходов, которые может принести предполагаемое предприятие. В рамках подхода к доходу обычно используются два основных метода: метод дисконтированных денежных потоков и методы капитализации дохода.При выполнении этой работы предприятие - объект оценки - оценивалось методом беспроцентного денежного потока. Все его компоненты были проанализированы подробно.Оценка предприятия (бизнеса) осуществляется в следующих целях: повышение эффективности текущего управления предприятием; принять разумное инвестиционное решение; на покупку и продажу предприятия; установить долю совладельцев в случае подписания или расторжения договора или в случае смерти одного из партнеров; реструктурировать предприятие; разработать план развития; определить кредитоспособность предприятия и стоимость обеспечения для кредитования; страхование; налогообложение; принимать обоснованные управленческие решения; и в других случаях.Для определения ценности предприятия (бизнеса) используются специальные методы и методы расчета, которые называются методами оценки. Каждый метод оценки включает в себя анализ определенной информационной базы и соответствующего алгоритма расчета. Все методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на определенную дату, все методы основаны на рыночных условиях, поскольку они учитывают преобладающие рыночные условия, ожидания инвесторов, риски, связанные с оценкой бизнеса, ожидаемую «реакцию» рынок в сделках с оценочным объектом.СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫГражданский кодекс Российской Федерации: часть первая от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ (в ред. от 31.12.2020) // Собрание законодательства Российской Федерации от 5 декабря 1994 г. N 32 ст. 3301.О бухгалтерском учете: Федеральный закон от 6 дкабря 2011 №402-ФЗ (в ред. от 31.12.2020) // СЗ РФ от 12 декабря 2011. №50. Ст. 7344.Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26 декабря 1995 №208-ФЗ (в ред. от 31.12.2020) // СЗ РФ от 1 января 1996. №1. Ст. 1.Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 29.07.2020) // СЗ РФ от 3 августа 1998. № 31. Ст. 3813.Аксёнов А.П. Экономика предприятия. – М.: КноРус, 2018. – 471с.Бариленко В.. Анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие / В.И. Бариленко [и др.].— Саратов: Ай Пи Эр Медиа, 2019.— 356 c. Баскакова О.В., Сейко Л.Ф. Экономика предприятия (организации). – Дашков и К, 2020. – 370с.Величко Е.А. Финансовое планирование на предприятии с учетом отраслевых особенностей. Дис…. канд. экон. наук. [Текст] / Е.А. Величко. - СПб, 2018. - 155 с.Войтоловский Н.В. Комплексный анализ хозяйственной деятельности организации/ Н.В. Войтоловский. - М.: Юрайт, 2018. 507 с.Гинзбург А.И. Экономический анализ для бакалавров. – Питер, 2018. – 421с.Горфинкель В.Я. Экономика предприятия. – Юнити-Дана, 2019. – 767с.Ермолович Л.Л. Анализ хозяйственной деятельности промышленности. – Современная школа, 2020. – 180с.Ефимова О.В. Финансовый анализ. Современный инструмент для принятия экономических решений. – Омега-Л, 2018. – 326с.Кибанов А.Я. Управление персоналом организации. — ИНФРА-М, 2018. — 695с.Ковалев В.В. Анализ баланса, или как понимать баланс. – Проспект, 2020. – 241с.Косолапова М.В., Свободин В.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. – Дашков и К, 2019. – 315с.Любушкин Н.П. Экономический анализ. – Юнити, 2018. – 368с.Науменко Т.С. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности для бакалавров направления подготовки «Экономика», профиль «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», очной и заочной форм обучения / Науменко Т.С.— Краснодар, Саратов: Южный институт менеджмента, Ай Пи Эр Медиа, 2020.— 95 c. Новашина Т.С., Карпунин В.И., Леднев В.А. Экономика и финансы предприятия. – Московский финансово-промышленный университет "Синергия", 2018. – 368с.Парушина Н.В. Методология экономического анализа развития субъектов малого и среднего бизнеса: практическая реализация и профессиональная подготовка кадров //Вестник ОрелГИЭТ. -2011. -№3. - С. 3-9.Петрова Ю.М. Методика анализа денежных средств и их влияние на оборотный капитал организации//Развитие современной науки: теоретические и прикладные аспекты: сборник статей студентов, магистрантов, аспирантов, молодых ученых и преподавателей. - Пермь, 2019. - С. 58-61Полянин А.В. Анализ и планирование хозяйственной деятельности: Учебное пособие /А.В. Полянин, О.А. Базарнова. - Орел: Изд-во ОФ РАНХиГС, 2018. – 208 с.Прудников В.М., Поздняков В.А. Экономический анализ. – ИНФРА-М, 2018. – 363с.Стражев В.И. Теория анализа хозяйственной деятельности: учебное пособие / Стражев В.И.— Минск: Вышэйшая школа, 2020.— 144 c. Сырадоев Д.В. Система планирования и бюджетирования в развитии корпоративного управления [Электронный ресурс]/ Сырадоев Д. В.// Научно-методический электронный журнал «Концепт». - 2014. - Т. 20. - С. 3721-3725. - URL: http://e-koncept.ru/2014/55009.htm. (дата обращения: 23.04.2018).Турманидзе Т.У. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий. – Экономика, 2019. – 371с.Чалдаева Л.А. Экономика предприятия. – Юрайт, 2020. – 348с. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. – ИНФРА-М, 2018. – 479с.