Инвестиционная мультипликация, вероятность возникновения инвестиционной ловушки в экономике России

 ВВЕДЕНИЕ   3

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ МУЛЬТИПЛИКАЦИИ   6

1.1. Понятие и виды инвестиций. Механизм функционирования инвестиционного рынка   6

1.2. Теория мультипликатора инвестиций101.3. Инвестиционная мультипликация и проявление её на практике   14

ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ВОЗМОЖНОСТИ ВОЗНИКНОВЕНИЯ «ИНВЕСТИЦИОННОЙ ЛОВУШКИ» В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ   17

2.1. Понятие «инвестиционной ловушки»   17

2.2. Проявление «инвестиционной ловушки» в России   20

2.3. Пути выхода из «инвестиционной ловушки»   23

ЗАКЛЮЧЕНИЕ   31

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ   34

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиционный рынок в современной рыночной экономике является одним из важнейших сегментов общего рынка. Это сложный механизм, который объединяет большое количество производственных, коммерческих, финансовых, институциональных и информационных структур, взаимодействующих в инвестиционной сфере на основе разветвленной системы норм инвестиционного бизнеса.Возникновение проблем с привлечением инвестиций в России связано с неадекватным развитием правовой системы регулирования этой деятельности, правовых институтов для инвестиций и неточным толкованием норм в законодательстве. Необходимо учитывать текущую ситуацию, поскольку сфера инвестиций постепенно приобретает значение для производственной деятельности субъектов Российской Федерации и для России в целом. Следовательно, правовое регулирование имеет большое значение для России. Поэтому необходимо обратить внимание на эту проблему, устранить существующие недостатки и ввести более эффективные механизмы ее функционирования. Текущее состояние решаемой проблемы: реализация инвестиционной деятельности является предпосылкой стабильного функционирования и развития.Наращивание инвестиций, проводящее к росту национального дохода, является значимым и целесообразным экономическим эффектом. Этот эффект имеет особый механизм реализации, который был открыт экономистом Дж. Кейнсом, разработавшему концепцию мультипликатора.Актуальность темы обусловлена тем, что инвестиции являются одной из важнейших экономических категорий, определяющих пути развития экономики, а инвестиционный рынок Российской Федерации развивается быстрыми темпами. Целью курсовой работы является рассмотрение причин низкой инвестиционной активности и оценка возможности возникновения «инвестиционной ловушки» в российской экономике. Для достижения указанной цели необходимо выполнить следующие задачи: - рассмотреть понятие, виды инвестиций, а также механизм действия инвестиционного рынка; - изучить теорию мультипликатора инвестиций; - рассмотреть инвестиционную мультипликацию и проявление ее на практике; - дать понятие «инвестиционной ловушки»;- рассмотреть «Инвестиционную ловушку» в России; - выявить пути выхода из инвестиционной ловушки. Объектом исследования являются инвестиции.Предметом исследования является возможность возникновения «инвестиционной ловушки» в российской экономике. Для решения поставленных задач были использованы следующие методы: синтез, анализ литературы и статистических данных, дедукция, системный и сравнительный подход. Первая глава посвящена теоретическим аспектам инвестиционной мультипликации. В ней рассматриваются понятия инвестиций, инвестиционной мультипликатора и «инвестиционной ловушки», а также механизм функционирования инвестиционного рынка и возникновения «инвестиционной ловушки», и определяется роль мультипликатора инвестиций, «инвестиционной ловушки» и государства в регулировании инвестиционного рынка. Во второй главе дается оценка возможности возникновения «инвестиционной ловушки» в российской экономике. В заключении приведены основные выводы, полученные в результате проведенного исследования.Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованных источников.ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ МУЛЬТИПЛИКАЦИИ1.1. Понятие и виды инвестиций. Механизм функционирования инвестиционного рынкаПод инвестициями понимаются финансовые, имущественные и интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли или достижения социального эффекта. Ели речь идет о реальных инвестициях, инвестициями являются долгосрочные вложения капитала в предприятия различных отраслей экономики. [5, с.18] Признаками инвестиций являются: - Осуществление вложений инвесторами, которые имеют собственные цели; - Способность инвестиций приносить доход; - Целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования; - Определенный срок вложения средств; - Использование разных инвестиционных ресурсов, характеризующихся в процессе осуществления спросом, предложением и ценой.Объектами инвестиционной деятельности являются: [5, с.19]- вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды;- оборотные средства;- ценные бумаги; - земля и так далее. Субъектами инвестиционной деятельности могут выступать: - инвесторы (заказчики);- подрядчики и пользователи объектов;- поставщики товарно-материальных ценностей; - банки; - инвестиционные компании;- граждане государства и зарубежных стран. По формам собственности выделяют: - частные, - государственные, - совместные (смешанные) инвестиции. Под частными (негосударственными) инвестициями понимают вложения средств частных инвесторов: граждан и предприятий негосударственной формы собственности. [7, c.22] Государственные инвестиции — это государственные вложения, осуществляемые органами власти и управления, а также предприятиями государственной формы собственности. Они осуществляются центральными и местными органами власти и управления за счет бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств. Под совместными (смешанными) инвестициями понимают вложения, осуществляемые отечественными и зарубежными экономическими субъектами. По срокам вложений выделяют кратко-, средне- и долгосрочные инвестиции. Для краткосрочных инвестиций характерно вложение средств на период до одного года. Под среднесрочными инвестициями понимают вложение средств на срок от одного года до трех лет, а долгосрочные инвестиции вкладывают на три и более. [7, c.23]По региональному признаку различают инвестиции внутри страны и за рубежом. Внутренние (национальные) инвестиции включают вложение средств внутри страны. Инвестиции за рубежом (зарубежные инвестиции) понимаются как вложения средств за рубежом нерезидентами (как юридическими, так и физическими лицами) в объекты и финансовые инструменты другого государства. Совместные инвестиции осуществляются совместно субъектами страны и иностранных государств.По отраслевому признаку выделяют инвестиции в различные отрасли экономики, такие как: промышленность (топливная, энергетическая, химическая, нефтехимическая, пищевая, легкая, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная, черная и цветная металлургия, машиностроение и металлообработка и др.), сельское хозяйство, строительство, транспорт и связь, оптовая и розничная торговля, общественное питание и пр. В зависимости от оперируемых ценностей различают три типа инвестиций: [7, c.25]- реальные, - финансовые - интеллектуальные. Реальные инвестиции включают вложения средств в материальные активы (вещественный капитал: здания, оборудование, товарноматериальные запасы и др.) и нематериальные активы (патенты, лицензии, «ноу-хау» и др.). Под финансовыми инвестициями понимаются вложения в ценные бумаги (акции, векселя, облигации и др.), целевые банковские вклады, депозиты и т.д. Интеллектуальные инвестиции – это вложения средств в творческий потенциал общества, объекты интеллектуальной собственности, вытекающие из авторского, изобретательского и патентного права. По характеру участия в инвестировании выделяют: [23, с.84]- Прямые инвестиции — это инвестиции, сделанные юридическими и физическими лицами, полностью владеющими организацией или контролирующими не менее 10% акций или уставного (складочного) капитала организации. - Портфельные инвестиции — это покупка акций, паев, облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг. Они составляют менее 10% в уставном (складочном) капитале организации. - Инвестиции, не подпадающие под определение прямых и портфельных, указываются как прочие - торговые кредиты, кредиты правительств иностранных государств под гарантии Правительства Российской Федерации, прочие кредиты (кредиты международных финансовых организаций и т.д.), банковские вклады.Инвестиции в воспроизводство основных фондов осуществляются в форме капитальных вложений. Это лишь один из видов инвестиционных ресурсов, направляемых на создание новых, техническое перевооружение, реконструкцию и расширение действующих основных фондов производственного и непроизводственного назначения. Инвестиции же кроме основных фондов могут вкладываться в оборотные фонды, различные финансовые активы и отдельные виды нематериальных активов. Инвестиции в нефинансовые активы включают в себя следующие элементы: инвестиции в основной капитал, инвестиции в нематериальные активы, инвестиции в прирост запасов материальных оборотных средств, инвестиции в другие нефинансовые активы, затраты на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы. Инвестиции в нематериальные активы - объекты интеллектуальной собственности: патенты, авторские права, деловая репутация организации и т.д. Инвестиции в другие нефинансовые активы - затраты на приобретение в собственность земельных участков и объектов природопользования и других нефинансовых активов. Инвестиции в основной капитал - совокупность затрат, направленных на создание и воспроизводство основных средств (новое строительство, расширение, а также реконструкция и модернизация объектов, которые приводят к увеличению первоначальной стоимости объектов, приобретение машин, оборудования, транспортных средств, затраты на формирование основного стада, выращивание многолетних насаждений и т.д.). Инвестиции в жилища - расходы на строительство жилых зданий, т.е. зданий, предназначенных для не временного проживания людей: жилые дома, входящие в жилищный фонд (общего назначения, общежития, спальные корпуса школ-интернатов, учреждения для детей-сирот и детей, оставшихся без попечения родителей, приютов для престарелых и инвалидов), жилые здания (помещения), не входящие в жилищный фонд. [9, c.34]Инвестиции в здания (кроме жилых) и сооружения - расходы на строительство зданий и сооружений, которые складываются из выполненных строительных работ и приходящихся на них прочих капитальных затрат. При этом в затраты на строительство зданий включаются затраты на коммуникации внутри здания, необходимые для его эксплуатации. Инвестиции в машины, оборудование, транспортные средства - затраты на приобретение машин, транспортных средств, оборудования, инструмента и инвентаря, а также затраты на монтаж оборудования на месте его постоянной эксплуатации, проверку и испытание качества монтажа. Иностранные инвестиции - вложения капитала иностранными инвесторами, а также зарубежными филиалами российских юридических лиц в объекты предпринимательской деятельности на территории России с целью получения дохода. Капитал может вкладываться в виде денежных средств, паев, акций и других ценных бумаг; кредитов; технологий, машин, оборудования; лицензий, любого другого имущества, интеллектуальных ценностей и пр.1.2. Теория мультипликатора инвестицийЧтобы установить связь между чистыми инвестициями, потреблением и национальным доходом Кейнс формулирует концепцию мультипликации инвестиций, который стал центральным звеном его теории. Срок и идею мультипликации, Кейнс заимствовал у другого британского экономиста, профессора Кембриджа Ричарда Фердинанда Кана (1905-1988), который в статье «Отношение внутренних инвестиций к безработице» (1931) впервые ввел это понятие, разрабатывая мультипликатор занятости. Обосновывая эффективность организации общественных работ для борьбы с безработицей, Кан установил, что каждая новая затрата в любом секторе экономики, порождая первичную занятость, являются толчком для соответствующих затрат в других секторах и порождает вторичную, третичную и т.д. занятости. Тем самым начальный толчок «мультиплицируется» в кратном изменении занятости. Исходя из этого, Кан обосновывает возможность расчета общей величины занятости в случае, когда известна первичная занятость и предельная склонность к потреблению. [22, c.85]Мультипликатор — это коэффициент умножения, который показывает, насколько прирост совокупной занятости будет больше прироста занятости в отраслях, непосредственно связанных с инвестициями.Между приростом инвестиций и приростом национального дохода. как доказал Кейнс, существует устойчивое соотношение, которое он назвал коэффициентом мультипликатора инвестиций: [22, c.87]∆Y=k∆L (1)Из приведенного уравнения Кейнс выводит величину мультипликатора (цепочка математических преобразований упускаем), который равен: k=1/MPS (2)где MPS - предельная склонность к сбережению, которая определяется как àSiàY. Выше мы разбирательствами понятие предельной склонности к потреблению, которому Кейнс предоставил символ MPC и определил как ЛС/ЛУ (С - потребление). Индивидуальную психологическую склонность к сбережениям британец объяснял действием факторов, побуждающих людей, государство и фирмы воздерживаться от потребления своего дохода и экономить: [22, c.91]- осторожность и предусмотрительность;- бережливость и стремление к лучшему;- независимость и предприимчивость;- гордость и скупость;- необходимость самофинансирования;- стремление к улучшению материального положения в будущем;- стремление ликвидности (обеспечение роста доходов);- стремление к накоплению финансовых резервов, которые превышают потребности.Итак, мультипликатор инвестиций является величиной, обратной величине предельной склонности к сбережениям. Чем большим будет показатель MPS, тем меньше будет мультипликатор, а чем больше будет MPC, тем большею будет мультипликация инвестиций и тем выше будут темпы экономического роста. Мультипликатор инвестиций основывается на том, что каждая единица примененных чистых инвестиций приносит больший прирост национального дохода, и наоборот, уменьшение инвестиций оборачивается уменьшением национального дохода. Так же инвестиции влияют и на занятость, поэтому мультипликатор инвестиций является одновременно и мультипликатором занятости.Мультипликационный эффект заключается в том, что прирост национального дохода, занятости и потребления происходит в большей пропорции, чем прирост первоначальных инвестиций, которые через мультипликатор продуцируют вторичные, третичные и последующие инвестиции с убывающим эффектом. Мультипликационный цикл завершается тогда, когда очередные инвестиции уже не проявляют мультипликационного эффекта, что происходит за ситуации полной занятости, когда не увеличивается совокупный спрос. Следовательно, увеличивая MPC. можно добиться роста мультипликатора вместе с совокупным спросом, занятостью и национальным доходом, тогда как увеличение MPS приведет к мультипликационному уменьшению дохода, спроса и занятости. [8, c.91]Эти закономерности дали Кейнсу возможность сформулировать парадокс бережливости и психологический закон соотношения склонностей к потреблению и сбережению, который назвали «законом Кейнса». Согласно парадоксу бережливости, рост сбережений домашних хозяйств может привести к сокращению чистых инвестиций, уменьшение национального дохода, совокупного спроса и занятости, то есть накапливая богатства (экономя) нация беднеет.Суть «закон Кейнса» заключается в том, что с ростом дохода склонность к потреблению уменьшается, а склонность к сбережению возрастает, что в конечном итоге приводит к уменьшению мультипликатора, снижение дохода, совокупного спроса и занятости и последующей стагнации экономики. Темни роста доходов всегда выше темпов роста потребления. Поэтому государство должно всячески стимулировать потребление, а тем самым и совокупный спрос. Каналами такого излияния е налоги и государственные расходы* которые тесно взаимосвязаны через проведение фискальной экономической политики: собирая налоги и формируя за их счет свой бюджет, государство создает предпосылки для собственных закупок (расходов) и меняет уровень равновесного дохода.Если абстрагироваться от налогов, государственное влияние на совокупный спрос происходит через государственные расходы. Кейнс вводит к анализу мультипликатор государственных расходов, который равен: [13, c.64]∆Y∆G=1+MPC+MPC2+MPC3+…+MPC''=11-MPC (3)Важно подчеркнуть, что увеличение финансируется не за счет роста налогов, которые здесь не учтены, а мультипликационный эффект возникает вследствие роста бюджетного дефицита. Налогообложение же осуществляет понижающее влияние на равновесный объем национального дохода.Сокращение потребления и сбережения при росте налогов зависит от налогового мультипликатора, который показывает, на сколько единиц уменьшится совокупный доход в ответ на увеличение налогов на одну единицу. Налоговый мультипликатор британский исследователь отразил следующим уравнением:∆Y∆T=MPC1-MPC (4)где ∆Y-прирост дохода: ∆T - прирост налогов; MPC - - предельная склонность к потреблению.Государство, по мнению Кейнса, также должна всячески стимулировать рост экспорта части ПНИ, чтобы обеспечить активный торговый баланс страны, или положительный чистый экспорт. Рост чистого экспорта увеличивает совокупные расходы за счет роста спроса на национальный продукт за рубежом. Тогда растут равновесное ЧНП и занятость, возникают более широкие возможности для поддержания экономического равновесия. [18, c.46]Важным средством достижения эффективного совокупного спроса становится финансово-бюджетная политика государства - основной инструмент кейнсианского регулирования, которое имеет антициклический характер. Для достижения высокого уровня затрат и эффективного спроса Кейнс допускал дефицитный бюджет государства и роста на этой основе внутреннего государственного долга. При этом не имеет особого значения, на что тратятся бюджетные средства - даже на вооружение - лишь бы это стимулировало бы эффективный спрос и занятость.1.3. Инвестиционная мультипликация и проявление её на практикеРассмотренная концепция мультипликатора свидетельствует о том, что движущая сила мультипликативного действия формируется на микроэкономическом уровне – на отдельном предприятия. Дальнейшее развитие эффекта (при его положительном значении) приведет к экономическому росту на макро и мезо уровнях. Проявление мультипликативного эффекта на микроуровне отражается следующей формулой:m=∆Q/∆И (5)где ΔИ – объем инвестиций, ΔQ – прирост объема выпуска.Поскольку, объемы выпуска увеличиваются, это приводит к росту выручки. Тогда, прирост объема инвестиций оказывается во взаимосвязи с количеством и периодом оборотов вложенного капитала. Скорость же этого оборота оказывает влияние на значение мультипликатора инвестиций. Чем больше оборотов проходит вложенный капитал, тем больший мультипликативный эффект наблюдается т.е. происходит рост мультипликатора инвестиций. [9, c.29] Также, когда увеличивается период действия инвестиционного проекта, в который были вложены средства (где наблюдается прирост капитала), также, происходит рост мультипликатора, обуславливающий увеличение мультипликативного эффекта. Это происходит за счет эффекта масштаба воздействия инноваций. Этот эффект связан с позитивными сдвигами в потенциале рабочей силы, изменениями качества капитала. От данных факторов зависит и экономическая отдача деятельности. новые инвестиционные вливания являются основой стимулирования роста производительности труда, позволяя применять более совершенные технологии, экономить ресурсы, сократить временные производственные затраты, снизить трудоемкость деятельности и повысить продуктивность маркетинговых исследований. [20, c.31]Расширяя производство, организация и ее сотрудники получают дополнительные доходы, которые они могут, также, инвестировать в дальнейшее развитие производства. Вложение средств стимулирует развитие нового цикла экономической активности. Обороты производства и реализации увеличатся еще больше, приносят еще большие доходы. Таким образом, первичные инвестиционные вложения в производственную сферу являются своеобразным детонатором реакции умножения валового продукта: сначала отдельной организации, предприятия, потом отрасли и потом валового внутреннего продукта.ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ВОЗМОЖНОСТИ ВОЗНИКНОВЕНИЯ «ИНВЕСТИЦИОННОЙ ЛОВУШКИ» В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ2.1. Понятие «инвестиционной ловушки»Инвестиционная ловушка - состояние экономической конъюнктуры, при котором изменение ставки процента не влияет на инвестиционный спрос (желаемое или планируемое фирмами пополнение своего капитала) предпринимателей из-за их пессимистической оценки перспектив. [1, c.67]Инвестиционная ловушка возникает в том случае, когда спрос на инвестиции совершенно неэластичен по ставке процента. В данном варианте график функции инвестиций становится перпендикулярным к оси абсцисс и поэтому линия IS тоже занимает перпендикулярное положение. При этом в какой бы области линии LM (горизонтальной, промежуточной, вертикальной) не установилась первоначальное совместное равновесие на рынке благ, денег и ценных бумаг сдвиг кривой LM не изменит объема реального национального дохода. Устранить инвестиционную ловушку может «эффект имущества». Эффект имущества заключается в том, что рост доли денег (кассовые остатки) в составе портфеля экономические субъекты воспринимают и как нарушение оптимальной структуры портфеля, и как рост всего своего имущества. Поэтому избыток денег субъекты стараются обменять не только на финансовые активы, но и на реальный капитал и реальные блага, что в свою очередь вызывает рост совокупного спроса. Графически это интерпретируется таким образом, что первоначальный сдвиг линии LM вправо вызывает сдвиг также вправо и линии IS. Таким образом, инвестиционная ловушка устранена. (см. рисунок № 1).Рисунок 1 - Инвестиционная ловушка [10, с. 25]Ликвидная ловушка - условия на рынке денег, при которых ставка процента близка к минимальной, поэтому даже при увеличении реальной кассы домашние хозяйства не захотят покупать ценные бумаги. Если совместное равновесие достигнуто при пересечении IS и LM в кейнсианской области последней, то экономика оказалась в ликвидной ловушке. При увеличении денежной массы кривая LM сдвигается вправо в положение LM1. Линия IS сохранит свое прежнее положение, так как ни MPC, ни предельная эффективность капитала не изменились. В этой ситуации объем инвестиций и объем национального дохода сохраняются на прежнем уровне, а экономика попадает в «ликвидную ловушку». Ликвидная ловушка, как и инвестиционная, возможна только при построении линии IS на основе функции потребления Кейнса. (см.рисунок № 2). [6, c.45]Рисунок 2 - Ликвидная ловушка [10, с. 26]«Ликвидная ловушка» - одно из предположений Д. М. Кейнса, которое гласило, что кривая спроса на деньги в самой нижней своей части вполне может являться высокоэластичной, а также благодаря данному факту иметь вид горизонтальной прямой. [14, c.20]Ликвидная ловушка возникает тогда, когда население страны начинает сберегать наличность из-за ожидания дефляции, надвигающихся войн или недостаточного совокупного спроса. Подобная возможность связана с существованием «нормального» уровня ставки процента по облигациям, который известен любому владельцу облигаций. Снижение ставки процента по этим облигациям до подобного уровня вынудит всех игроков на финансовом рынке, а также обычных владельцев облигаций, незамедлительно избавиться от них. Всеобщее стремление владельцев и игроков незамедлительно продать облигации, переместив тем самым свои средства в деньги (более ликвидный товар), приведет к ситуации, когда кривая спроса на деньги будем иметь вид горизонтальной прямой. Американский экономист М. Фридман считает, что ликвидная ловушка является обязательным условием и основным понятием теории спроса на деньги Джона Мейнарда Кейнса.Основными последствиями «горизонтального» спроса на деньги являются то, что ставка процента будет не в состоянии упасть ниже «нормального» уровня, а инвестиции не смогут вырасти. Поэтому экономика страны будет не в состоянии выйти из состояния депрессии. Поэтому, монетарная политика в данном случае не приносит должного эффекта и остается только один инструмент макроэкономического регулирования - фискальная политика. Эта политика, которая непосредственно влияет на совокупный спрос в стране посредством изменения налогов, сборов и правительственных расходов.В 2018-2021 гг. американский экономист Пол Кругман неоднократно утверждал, что большая часть развитых стран, включая США, Японию и ЕС, находилась в условиях «ликвидной ловушки». Он отметил, что утроение денежной базы США в период между 2018 и 2021 гг. не дало существенного эффекта на экономику страны в виде изменения отечественных индексов и цен на сырьевые товары. Эмпирическое предположение о ликвидной ловушке не подтверждается. [7, c.45]2.2. Проявление «инвестиционной ловушки» в РоссииК числу институциональных ловушек экономики РФ можно отнести инвестиционную институциональную ловушку. [2, c.18] Проявляется она в преобладании краткосрочных инвестиций над долгосрочными, в слабой инвестиционной активности бизнеса и государства. Хозяйствующие субъекты в условиях кризиса больше ориентированы на получение быстрой прибыли, чем на вложения в долгосрочные проекты. В классическом значении инвестиционная ловушка означает отсутствие реакции инвесторов на ставку процента. За январь-май 2016г. фактическая ставка кредита промышленности выросла, в сравнении с тем же периодом 2015г., в 1,3 раза — до 15,5%, а рентабельность промышленности в целом в 1,5 раза — до 14,6%, в том числе в обрабатывающей промышленности — в 2,6 раза. При этом число отраслей, где рентабельность выше ставки, выросло за год с 2 до 5. [3, c.35] Если предприятия не реагируют на ставку, не инвестируют прибыль, не используют полученные ценовые преимущества, значит на инвестиции влияют какие-то другие факторы — это и есть инвестиционная ловушка. Существует 6 основных инвестиционных ловушек: цена, молодые инвесторы, чистая стоимость активов, человеческий фактор, предсказуемость VIX и долговременные обязательства. Покупателям нравится ощущение того, что они смогли совершить покупку по низкой цене. У покупателя всегда есть стремление заплатить цену, которая во много раз ниже истинной стоимости. Но здесь присутствует две ловушки. Во-первых, в роли покупателя может выступать инвестор. Он не может математически определить реальную стоимость всего, включая ценные бумаги. Во-вторых, покупатель, совершая покупку, забывает о мотивациях продавца. Если их проанализировать, то можно изменить оценку и решение при покупке. [10, c.65]У многих молодых инвесторов за последние 5-10 лет есть только опыт фаз падения и восстановления. Они не понимают, что внутри каждого всплеска цен существует ядро, в котором медленными, но верными темпами развиваются будущие проблемы. Безусловно, некоторые из этих подъемов принесут неимоверную прибыль, но молодые инвесторы не всегда могут адекватно оценить ситуацию. Другими словами — это ловушка. Многие поставщики инвестиционных продуктов используют стоимость чистых активов корпорации, как единицу измерения инвестиционной цены. Стоимость чистых активов вычисляется как стоимость всех активов за вычетом нематериальных активов и обязательств. По сути, это общая стоимость активов компании, которую получили бы акционеры, если бы компания была ликвидирована. Люди, как правило, забывают, что чистая стоимость активов — это элемент, а не способ измерения реальности. Каждая компания должна искать ответы на множество вопросов для того, чтобы уменьшить риск инвестиционной ловушки. VIX — это оценка предположений инвесторов по поводу тенденции изменчивости цены или размаха движения S&P500. По сути, значение индекса VIX отражает уровень страха инвесторов по поводу динамики рыночных цен и помогает оценить панику или излишний оптимизм инвесторов в отношении фондового рынка. Максимально высокий показатель VIX был зафиксирован на уровне 80 пунктов в конце 2008 г. (это означало, что в тот момент участники рынка испытывали самой большой страх по поводу будущего движения цен). Если индекс волатильности VIX имеет значение 15 и ниже, на рынке преобладают оптимистичные настроения. [12, c.30]Акции могут иметь как позитивное, так и негативное влияние на компании. Что касается владельцев облигаций, то самое лучшее, что может случиться с ними, это информация о своевременном платеже по процентам и основному долгу. В то же время цены на облигации более чувствительны к потенциально плохим новостям, чем фондовый рынок. Изменение в кредитном рейтинге часто совпадает с движением индикатора цен облигаций. Таким образом, они могут быть основным индикатором для ценового движения всего фондового рынка. 2.3. Пути выхода из «инвестиционной ловушки»Формирование инвестиционной ловушки происходило за менее короткий срок, чем выход из нее. Это объясняется тем, что для понятия выгоды от долгосрочных инвестиций экономическим агентам требуется больше времени, чем для укоренения обратной модели поведения, причем значительный временной лаг существует между принятием решений и выгодой, полученной новаторами и консерваторами, принимающими решение о долгосрочных инвестициях только после того, как новаторы будут получать не разовую, а постоянную прибыль. [21, c.30]Выход из институциональной ловушки очень длителен и достаточно тяжелый.Как было отмечено ранее, существует два варианта выхода из институциональной ловушки: эволюционный и революционный.Причем эволюционный путь возможен, но только с помощью государства. Пока оно само не изменит свою политику с краткосрочной модели на долгосрочную и не начнет вкладывать в свой капитал (в большей степени в человеческий, поскольку вложения в производственный могут быть осуществлены и частным сектором), показывая таким образом серьезность своих намерений, экономические агенты будут чувствовать себя неуверенно и не будут осуществлять долгосрочных инвестиций, то есть менять свою поведенческую модель с краткосрочной на долгосрочную. Только тогда, когда экономические агенты-резиденты начнут получать выгоды от следования долгосрочной модели, можно ожидать долгосрочных иностранных инвестиции.Таким образом, для выхода из ловушки необходимо изменение действующих институтов в результате спонтанной эволюции или целенаправленного государственного вмешательства.Вопросу о том, как выйти из той или иной конкретной институциональной ловушки (как бороться с коррупцией, с неплатежами, с теневой экономикой, и т. п.) посвящена обширнейшая литература. Но подавляющее большинство предложений носят характер рецептов, не вписанных ни в какую теорию и не имеющих серьезного обоснования. Они, как правило, не приводят к успеху и в лучшем случае дают лишь временный эффект.Имеются основания полагать, что институциональные ловушки, чаще всего, оказываются устойчивыми лишь в среднесрочных периодах, и что экономические системы постепенно вырабатывают механизмы, способствующие выходу из неэффективных равновесий. Теория, бегло очерченная выше, дает основу для систематического рассмотрения таких механизмов.Согласно сказанному ранее, агенты предпочтут переход к эффективной норме, если сумма соответствующих ей приведенных трансакционных издержек и трансформационных издержек перехода окажется меньше приведенных трансакционных издержек функционирования в рамках действующей неэффективной нормы.Отсюда следует, что для выхода из ловушки необходимо выполнить хотя бы одну из трех задач: [14, c.93]1) увеличить трансакционные издержки действующей неэффективной нормы;2) уменьшить трансакционные издержки альтернативной эффективной нормы;3) снизить трансформационные издержки перехода к альтернативной норме. Для достижения этих целей следует подходящим образом воздействовать на механизмы координации, сопряжения и культурной инерции.Итак, рассмотрим меры микро- и макроэкономического характера, которые могут быть предприняты правительством, а также спонтанные тенденции, которые иногда способствуют выходу из институциональных ловушек.1) Санкции.Простейший рецепт увеличения трансакционных издержек неэффективной нормы - введение подходящих санкций, например, строгую уголовную ответственность за коррупцию или высокий налог на бартерные сделки.На самом деле, однако, строгие санкции могут вести к высоким издержкам.Имеются, по крайней мере, три источника таких издержек. Во-первых, при ужесточении санкций могут расти расходы на их осуществление, в частности, в связи с увеличением сопротивления тех, кто подвергается санкциям, необходимостью тотального контроля, и т.п.Во-вторых, санкции, направленные на предотвращение нежелательного поведения определенного типа, могут привести к его замещению еще более неэффективной нормой.В результате система может перейти из одной институциональной ловушки в другую. Например, строгое наказание за неплатежи может побудить фирмы «уйти в тень».В-третьих, следует принять во внимание возможность ошибочного применения санкций. Социальные издержки в результате наказания невиновного тем больше, чем строже наказание.2) Механизмы репутации.Развитие механизмов репутации - другая возможность увеличить трансакционные издержки коррупции, неплатежей, уклонения от налогов, и т.п. Их становление лишь частично связано с государственными решениями. В других отношениях оно определяется спонтанными процессами. В начале российских реформ 90- ых годов старые репутационные механизмы (в частности, система «личных дел», характеристик, и т.п.) перестали работать. [6, c.25] Новые механизмы возникали постепенно благодаря усилению государства и формированию новых бизнес-сетей.Механизмы репутации не только увеличивают трансакционные издержки неэффективных норм, но одновременно снижают трансакционные издержки эффективного поведения. Устанавливая связь между поведением экономического агента (индивида, фирмы, и т.п.) в прошлом и его текущим вознаграждением, механизмы репутации способствуют позитивным культурным сдвигам, побуждая агентов к увеличению их планового горизонта - периода, на котором они учитывают последствия своих решений. [16, c.63]3) Амнистия.Трансакционные издержки функционирования в рамках определенной нормы могут зависеть от предыстории агента. Так, если «злостный неплательщик» решил добросовестно платить налоги, это может мало сказаться на вероятности его привлечения к уголовной ответственности. Соответственно, его стимулы к переходу снижаются. Репутационные механизмы, усиливают этот эффект и потому в своих крайних формах могут играть негативную роль. Амнистия - «инструмент забывания прошлого» способствует снижению того компонента трансакционных издержек эффективной нормы, который связан с его историей «до перехода».Амнистии по различным нарушениям закона используется многими правительствами.Успех, однако, достигается не всегда. Амнистии должны быть редкими, непредсказуемыми событиями, в противном случае они могут стимулировать отклоняющееся поведение. Их необходимо осуществлять в подходящий момент, когда фундаментальные причины, породившие ловушку, уже устранены, и дополнять другими мерами, ослабляющими также эффекты координации и сопряжения. [4, c.105]4) Макроэкономическая политика.Еще недавно многие экономисты считали, что эффект макроэкономической политики слабо зависит от экономических институтов, и что ее влиянием на институты можно пренебречь. Оказалось, однако, что оба эти утверждения неверны, если экономические институты находятся в стадии становления. В России 1992 года стандартная политика подавления инфляции за счет сдерживания роста денежной массы при неразвитой системе безналичных расчетов, отсутствии рынка капитала и не работающем законе о банкротстве привела к возникновению ловушки неплатежей и вытеснению денежного обмена бартерным. Попытка имитировать западную налоговую систему в условиях, когда система налоговых органов еще не сформировалась, способствовала бурному росту доли теневого сектора. Нерациональная социальная политика внесла свой вклад в неудачу приватизации: ничтожные пенсии и пособия по безработице, отсутствие программ переквалификации заставляли работников отчаянно сопротивляться реструктуризации.5) Системный кризис.В некоторых случаях системный кризис способствует выходу страны из институциональной ловушки. Кризис радикально меняет важнейшие параметры и разрушает механизмы, поддерживающие ловушку, так что экономика может оказаться вне «области притяжения» неэффективной нормы.Применительно к российской экономике пример выхода путем системного кризиса можно показать на основе выхода из бартерной институциональной ловушке.После либерализации цен в 1992 г. в России начался процесс демонетизации экономики. Потребительские цены выросли в 26 раз в 1992 г., в 10 раз - в 1993 г., в 3,2 раза - в 1994 г. [20, c.37] При несформировавшейся банковской системе перевод денег со счета на счет внутри Москвы мог занимать две недели, а межрегиональная трансакция - более месяца. При столь быстрой инфляции иногда оказывалось дешевле оплатить курьеру авиабилет для перевозки наличных, нежели использовать безналичный расчет. Для многих фирм бартерный обмен оказался менее дорогим, чем денежные расчеты.Трансформационные издержки перехода к бартеру были не слишком велики благодаря системе прямых связей между поставщиками и потребителями, сформировавшейся еще в советское время. Современные средства коммуникации облегчали поиск подходящих партнеров. Чем большее число фирм переходило на бартер, тем легче оказывалось построить цепочку подходящих бартерных обменов, и, соответственно, тем ниже становились трансакционные издержки на единицу обмениваемой продукции (эффект координации). Это облегчало переход к бартеру для других фирм. Трансакционные издержки бартера продолжали уменьшаться благодаря эффекту обучения: менеджеры приобретали навык составления бартерных цепочек. Вновь установленная норма породила новый институт бартерных посредников и стала удобным инструментом уклонения от налогов (эффект сопряжения). Все это обусловило быстрое формирование бартерной ловушки. [20, c.37]Одновременно с бартером все большие масштабы приобретали неплатежи. Оба явления были вызваны нехваткой денежных средств и находились друг с другом в тесной взаимосвязи.Пытаясь бороться с демонетизацией, правительство ввело в обращение векселя и налоговые освобождения. Эти меры лишь ухудшили положение дел. В 1997 г. правительственная комиссия констатировала, что лишь 10% платежей в государственный бюджет осуществлялась «живыми деньгами».К 1997 г. инфляция в России существенно снизилась, и технология безналичных расчетов значительно усовершенствовалась. Однако практика бартерных обменов продолжала расширяться.Бартер поддерживался механизмами координации, обучения, сопряжения и инерции. Агент, решившийся выйти из бартерной системы, должен был бы нести серьезные издержки, связанные с разрывом долгосрочных связей, поиском новых партнеров, и взаимоотношениями с налоговой инспекцией. Бартерные посредники, не желая расставаться с источником доходов, стремились сохранить и усовершенствовать систему обмена, ставшую уже невыгодной для общества. В 1998 г. более половины всех сделок в промышленности осуществлялось по бартеру. [20, c.40]Бартерная ловушка, казавшаяся несокрушимой, была разрушена в результате финансового кризиса 1998 г. Причины резкого уменьшения доли бартерных обменов не до конца ясны и заслуживают дальнейшего изучения. Для того, чтобы сформулировать соответствующую гипотезу, необходимо обратить внимание на те параметры, которые резко изменились в результате кризиса.Прежде всего, произошло почти двукратное обесценение рубля в реальном выражении.Резко сократился импорт: в 1999 г. его объем составлял 56% от уровня 1997 г. Экспорт уменьшился в гораздо меньшей пропорции вследствие роста цен на нефть. Значительно упала реальная заработная плата, однако падение реального потребления было не столь велико. В результате снижения реального валютного курса, уменьшения экспорта и сокращения реальных издержек на оплату труда, вырос спрос на отечественные товары и начался экономический рост. Кризис полностью разрушил рынок государственных краткосрочных облигаций, отвлекавший денежные средства от производственных целей.Таким образом, выход из институциональной ловушке очень непростой процесс. При этом основными инструментами устранения некоторых типов институциональных ловушек или минимизации их воздействия на поведение экономических агентов можно назвать следующее: [20, c.41]- упрощение и систематизация процессов государственного управления, ликвидация дублирующих функций, организаций с нечеткими и ненужными для общества полномочиями;- децентрализация принятия управленческих решений, предусматривающая;- перераспределение полномочий в сфере формирования и использования финансовых ресурсов государства в пользу региональных и местных властей;- дерегулирование экономики, то есть устранение функций, способствующих развитию коррупции, препятствующих развитию частного сектора экономии, и повышающих трансакционные издержки;- повышение уровня информативности общества, обеспечение населения государства доступной, достоверной и своевременной информации с целью предотвращения негативных для общества процессов поиска политической ренты, действия групп специальных интересов, роста бюро;- упрощение системы налогообложения, учета и отчетности, налогового администрирования, внедрение плоской шкалы налогообложения, выравнивание налоговых ставок по основным налогам.ЗАКЛЮЧЕНИЕМировое разделение труда, деятельность транснациональных корпораций, мировая стандартизация производства и потребления, совершенствование систем коммуникации и транспорта, цифровизация экономики, региональная интеграция — все это, сливаясь в единый процесс глобализации, создает новую экономическую реальность, в рамках которой экономические процессы усложняются, преобразуются и интегрируются. В условиях сложности принятия управленческих решений особую актуальность приобретают всевозможные способы развития экономики, что особенно важно для России. Будучи одним из главных факторов роста мировой экономики, инвестиции представляют интерес для исследователей всех научных направлений и уровней. Инвестиции представляют собой денежные вложения в какой-либо объект, проект, ценные бумаги и т.д. с целью дальнейшего извлечения прибыли. Различное толкование инвестиций разными авторами, их различные проявления, множественность видов, методов и т.д. не дают сформулировать четкое и универсальное определение, однако, очевидно, главным эффектом и признаком «успешной» инвестиции является денежная прибыль. Инвестиции бывают долгосрочными и краткосрочными. Иногда выделяют среднесрочные. Конкретный срок, определяющий точно вид инвестиции, разнится для разных сфер экономики. Также инвестиции могут быть классифицированы в зависимости от источника – государственные, частные, иностранные и другие. Для России государственные инвестиции играют ключевое значение, поскольку государство является собственником многих крупных предприятий и в целом главным экономическим фактором. Инвестиции способны генерировать так называемый мультипликационный эффект. Мультипликационный эффект не только «создает» деньги и блага, повышая заработные платы, налоги и т.д., но и может влиять на траекторию движения денежных средств и создавать проблемы (например, дефицит товаров, сырья и другие). Методики расчет мультипликационного эффекта основываются на фактической информации по затратам и выпуску продукции. Суть мультипликации заключается в том, что вложенные средства станут в конечном итоге доходом (владельца бизнеса, его работников) и будут потрачены на необходимые этим людям нужды (т.е. деньги перейдут уже другим людям). Основными негативными моментами, возникающими на этом этапе, можно назвать увеличение сбережений (отсутствие расходов) и отток денег (например, через покупку импортных товаров). Чем больше денег «оседает» в карманах граждан, тем больше ВВП, покупательная способность, доход и т.д. Инвестиционной ловушкой называют такое состояние экономики, при котором размер инвестиций становится нечувствителен к процентной ставке государственного банка (Центробанка в России) и, как следствие, кредитных организаций. Такая ситуация не является нормальной, поскольку исключает возможность регулирования инвестиций с помощью монетарной политики. В России подобные ситуации возникали не один раз. На сегодняшний день понятие инвестиционной ловушки связывают с ситуацией недостаточного количества инвестиций, или их отсутствием, или неэффективной структурой источников инвестиций и т.д. На инвестиции в России негативное влияние оказывает нестабильность рубля, санкции, курсы валют, инфляция, ориентация экономики на сырьевые ресурсы. Все это заставляет инвесторов (среди которых, как уже говорилось, решающую роль играет государство) действовать наверняка, чтобы не потерять деньги. Поэтому наблюдается преобладание краткосрочных инвестиций в проверенных сферах экономики. Можно сказать, что такой риск оправдан, однако это не дает возможностей для развития экономики. Сырьевая экономика создает низкий спрос на инновации и не дает расти инвестициям в НИОКР. «Традиционные» предприятия также не имеют внешних стимулов развития. Своеобразными попытками решить проблемы можно назвать следующие меры: 1. Развитие механизмов ГЧП, которые «помогут» деньгам перейти в частный сектор, следовательно, повысится интерес к инвестициям у коммерческих организаций, возрастет их доля в экономике и т.д.; 2. Инвестирование в высокотехнологичные и творческие проекты со стороны государства в рамках национальных программ и проектов. Конечно, данная мера носит форсированный характер – на самом деле, российской экономике «хватает» и промышленного сектора, однако, если говорить о развитии, то такая мера может значительно развить данные сферы; 3. Предоставление регионам самостоятельности в выборе объектов для инвестирования в зависимости от их потребностей и возможностей. К тому же, на микроуровне намного проще найти объекты для инвестирования.СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ1. Абрамова М.И. Оценка инвестиционного климата региона (на примере Саратовской области) // Экономическая безопасность и качество. — 2019 г.; 2. Авдийский В.И., Безденежных В.М., Лихтенштейн В.Е., Росс Г.В., Солодовникова К.И. Финансово-экономическая безопасность экономических агентов // Вестник Финансового университета. — 2017 г.; 3. Андреев, К. М. «Инвестиционная ловушка» предсказана теорией, а как на практике? / К. М. Андреев // Economics. – 2017 г.;4. Вечканов Г. С. Экономическая теория: Учебник для вузов. 3-е изд. Стандарт третьего поколения. — СПб.: Питер,2017 г.; 5. Еремин В. В. Модель учета эффекта мультипликатора-акселератора при реализации инвестиционных проектов // Журнал экономической теории. — 2020 г.;6. Жаворонкина, Е. В. Понятие и правовая природа инвестиций в России / Е. В. Жаворонкина, В. Н. Немечкин // Вестник науки. – 2018 г.;7. Женова, В. В. Инвестиционная ловушка Российской экономики в условиях кризиса / В. В. Женова, Л. В. Федосеева // Молодой исследователь Дона. – 2017 г.;8. Инвестиции: учебник для бакалавров / А. Ю. Андрианов, С. В. Валдайцев, П. В. Воробьев и др. ; отв. ред. В. В. Ковалев, В. В. Иванов, В. А. Лялин. – 2-е изд., перераб. и доп. – Москва: Проспект, 2017 г.; 9. Инвестиции: учебник для вузов / под ред. Л.И. Юзвович, С.А. Дегтярева, Е.Г. Князевой. – Екатеринбург: Изд-во Урал. ун-та, 2016 г.; 10. Кейнс, Д. М. Общая теория занятости, процента и денег / Д. М. Кейнс. — Москва: Издательство Юрайт, 2018 г.;11. Ковалев, В.В. Инвестиции: учебник для бакалавров / В.В. Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялин — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Проспект, 2017 г.;12. Кокшарова, Н. Г. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие – Сыктывкар: СЛИ, 2019 г.; 13. Королева, А. М. Эффекты мультипликации и акселерации в современной российской экономике / А. М. Королева // Общество: политика, экономика, право. – 2020 г.; 14. Корсукова, Е. А. Инвестиции и их роль в экономике страны / Е. А. Корсукова, М. О. Сарви // Социальные науки. – 2019 г.;15. Крестьянинова, О. И. Модификации определений понятия «инвестиции», современное понимание / О. И. Крестьянинова, О. В. Костенко // Новая наука: Проблемы и перспективы. – 2016 г.; 16. Кылосова, В. В. Понятие, виды и методы оценки эффективности инвестиций / В. В. Кылосова // Современные тенденции развития науки и технологий. – 2019 г.; 17. Леонтьев, В. Н. Понятие инвестиции: вопросы теории и практики / В. Н. Леонтьев // Инновации. Наука. Образование. – 2020 г.;18. Макеева, Т. Ю. Преимущества и недостатки иностранного инвестирования для экономики России / Т. Ю. Макеева, Г. В. Мешкова // Международный научно-исследовательский журнал. – 2017 г.;19. Масалев, Я. В. Инвестиции: понятие и классификация / Я. В. Масалев // Modern Science. – 2020 г.;20. Махотаева, М. Ю. Проблемы активизации инвестиционных процессов в Российской экономике / М. Ю. Махотаева, М. А. Николаев // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. Серия: Экономика и управление. – 2019 г.;21. Минина Н.Н. Моделирование эффектов мультипликации и акселерации в сельском хозяйстве Республики Беларусь // Вестник Белорусской государственной сельскохозяйственной академии. — 2018 г.;22. Наджафов, С. А. Отрыв процентной ставки от прибыльности реального сектора: причины и последствия / С. А. Наджафов // Экономический анализ: теория и практика. – 2019 г.; 23. Оценка мультипликативных эффектов в российской экономике на основе таблиц «затраты-выпуск» / М. Ю. Ксенофонтов, А. А. Широв, Д. А. Ползиков, А. А. Янтовский // Проблемы прогнозирования. – 2018 г.;24. Павлова, А. А. Привлечение инвестиций и корпоративное управление / А. А. Павлова // Актуальные проблемы социально-гуманитарного и научно-технического знания. – 2017 г.;25. Поклонова, Е. В. Инвестиции: сущность, функции, виды, оценка динамики и структуры по Красноярскому краю / Е. В. Поклонова, И. Н. Телешев // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. – 2016 г.;26. Россия и страны мира. 2018: статистический сборник. M.: Росстат, 2018 г.;27. Савицкая Г.В. Экономический анализ: учебник / Г.В. Савицкая. – 14-е изд., перераб. и доп. – М.: НИЦ ИНФРА-М, 2019 г.; 28. Самойлов, И. А. Понятие инвестиций, их структура и источники / И. А. Самойлов // Научно-образовательный потенциал молодежи в решении актуальных проблем XXI века. – 2017 г.;29. Самохвалова, К. В. Мультипликатор Кейнса - слабые стороны концепции / К. В. Самохвалова // Теоретическая экономика. – 2019 г.;30. Середа, Д. О. Понятие инвестиций: научные взгляды и законодательное определение / Д. О. Середа // Science Time. – 2017 г.;31. Теплова, Т. В. Инвестиции: учебник / Т. В. Теплова — М.: Издательство Юрайт; ИД Юрайт, 2019 г.;32. Филиппова, Е. И. Инвестиции как экономическая категория / Е. И. Филиппова // Studium. – 2016 г.;33. Хасанов, Р. Р. Сравнительный анализ определений понятия инвестиций / Р. Р. Хасанов // Вестник экономики, права и социологии. – 2019 г.;34. Чепкасов, В. В. Инвестиции: понятие и основные виды / В. В. Чепкасов // Аллея науки. – 2018 г.;35. [Электронный ресурс] - https://cyberleninka.ru/article/n/investitsionnaya-lovushka-rossiyskoy-ekonomiki-v-usloviyah-krizisa (дата обращения: 02.06.2022 года).