Особенности привлечения инвестиционного капитала российскими компаниями в современных условиях

Аннотация
В статье освещаются вопросы, посвященные особенностям привлечения инвестиционного капитала российскими компаниями в современных условиях. Раскрыты преимущества эмиссии акций как эффективного способа мобилизации финансовых ресурсов на российском фондовом рынке, наряду с этим показаны его недостатки и проблемы, сформулированы пути их преодоления.
Ключевые слова: инвестиционный капитал, финансовый рынок, ценные бумаги, эмиссия ценных бумаг.
Abstract
The article highlights the issues devoted to the peculiarities of attracting investment capital by Russian companies in modern conditions. The advantages of the issue of shares as an effective way to mobilize financial resources in the Russian stock market are revealed, along with its shortcomings and problems, the ways to overcome them are shown.
Key words: investment capital, financial market, securities, issue of securities.
Императивы выхода отечественной экономики из финансово-экономического кризиса и перехода на инновационную модель развития обусловливают необходимость активации инвестиционных процессов на всех ее уровнях. Инвестиции выступают экономическим энергетическим импульсом для существующих предприятий и позволяют развивать новые образования [1, c.14].
Это актуализирует вопросы, связанные с привлечением дополнительного инвестиционного капитала в условиях его дефицита у большинства российских компаний.
Формы и методы привлечения инвестиционного капитала российскими компаниями рассматриваются в работах многих отечественных и зарубежных ученых: Мунаева А. С., Тагизаде С. С, Буркова И. А., Майоровой Т. В., Пятова М. С.
Целью данной работы является определение эффективных путей привлечения инвестиционного капитала российскими компаниями в современных условиях.
Основная часть
Текущие состояние экономики России негативно отражается на эффективности предпринимательской деятельности отечественных компаний. Барьерами привлечения прямых инвестиций позволяющих развивать бизнес препятствуют санкции и экономические ограничения, введенные против России.
Кроме этого, инвестиционному имиджу России на мировом рынке капиталов наносит ущерб низкий уровень корпоративного управления, что частично является следствием незащищенности прав акционеров. Также среди проблем, связанных с функционированием акционерных обществ, важное место принадлежит вопросам повышения прозрачности информации, связанной с их деятельностью.
Несмотря на основополагающую роль внутренних источников финансирования инвестиционной и инновационной деятельности российских компаний, привлечение внешнего капитала позволяет реализовать проекты, стоимость которых превышает их текущие финансовые возможности, и в перспективе может качественно улучшить функционирование бизнеса.
Одним из потенциальных внешних источников финансирования российских компаний выступает совокупный финансовый рынок. Финансовый рынок - это совокупность всех денежных ресурсов страны, причем ресурсов, которые находятся в постоянном движении, распределении и перераспределении, они изменяются под влиянием соотношения спроса и предложения на эти ресурсы со стороны различных субъектов экономики.
В исследованиях российских ученых отмечается, что на финансовом рынке в настоящее время наблюдается улучшение ситуации. Прямые инвестиции в экономику РФ в 2017 году возросли в 2 раза и их объемы составили 23 млрд. долл. Иностранных инвесторов снова привлекают компании России. Однако, несмотря на статистику, участие зарубежных ресурсов не позволяет пока получить ожидаемых результатов. Иностранные инвесторы опасаются пока заключать долгосрочные финансовые сделки [2, c.81].
Основным источником привлечения дополнительного инвестиционного капитала компаниями, является рынок ценных бумаг. Привлечение капитала через рынок ценных бумаг играет важную роль в рыночной экономике. Средства, полученные в результате эмиссии и размещения ценных бумаг, являются одним из основных источников инвестиций.
Рынок ценных бумаг выступает составляющей частью рыночной инфраструктуры, как национальных экономик, так и мировой экономики в целом. Для финансирования экономики используются различные инструменты фондового рынка: векселя, акции и облигациями [3, c.393].
Внешние источники инвестиций предприятия представлены в виде долевого и долгового капитала. Долговой капитал позволяет инвестору-кредитору вернуть основную сумму долга через определенный период времени и плату за пользование долгом. В свою очередь, долевой капитал позволяет инвестору стать собственником и получить определенные права собственности.
Привлеченные ресурсы компания получает при эмиссии долевых ценных бумаг (различного рода акций и паев). Заемные финансовые средства организация может получить при выпуске долговых обязательств, к которым относят векселя, сертификаты задолженности, облигации, ноты.
Для привлечения дополнительного инвестиционного капитала современные компании часто используют эмиссию акций. Поступившие таким образом средства могут активно применяться для увеличения акционерного капитала. Это позволит сделать предприятие более привлекательным с инвестиционной точки зрения.
Приоритетное право покупки акций получают держатели акций компании. При этом соотношение их долей остается в прежних пропорциях. В случае недостаточности финансовых возможностей у старых владельцев, вновь эмитированные акции могут быть предложены новым инвесторам. Такое сохранение долей позволяет акционерам поддерживать контроль над всеми сферами деятельности компании. С другой стороны, данная практика объективно способствует снижению доли акционерного капитала, имеющегося у прежних акционеров.
Еще одним способом увеличения собственного капитала компании является реинвестирование части нераспределенной прибыли.
В этом случае держатели обычных акций отказываются от части прибыли, которую они получали в виде дивидендов, и реинвестируют ее в те или иные виды деятельности компании. Причина, по которой собственники акций могут пойти на такой шаг - ожидание существенного прироста рыночной стоимости акций, а, следовательно, потенциальное увеличение их доходов в будущем в виде более высоких дивидендов.
Реинвестирование части нераспределенной прибыли является самым легким и наименее затратным методом увеличения капитала компании. Простота и дешевизна данного способа объясняется отсутствием затрат на размещение и реализацию, что имеет место при выпуске акций. Однако стоит отметить существенный минус указанного метода привлечения дополнительного капитала. Реинвестирование прибыли сокращает рост текущих дивидендов, а также может оказать негативное воздействие на курс акций, поскольку положительная возрастающая динамика выплат по акциям является одним из наиболее важных факторов, влияющих на курс акций компании. Как правило, при увеличении рыночной стоимости акций происходит рост дивидендных выплат, что в свою очередь увеличивает прибыль акционеров и способствует приросту инвестиционного капитала компании [4, с.46].
При реинвестировании части нераспределенной прибыли ресурсы должны быть распределены таким образом, чтобы принести доход, способный компенсировать затраты по выплате дивидендов. Такое же условие должно выполняться и в случае эмиссии новых акций. Прибыль, полученная от их продажи, должна распределиться так, чтобы сгенерировать выручку, способную обеспечить прежний уровень дохода на акцию, а также сохранить курс акций, существовавший при старом уровне капитала.
Исходя из всего вышеизложенного, можно сделать вывод, что эмиссия акций является эффективным методом привлечения дополнительных ресурсов только для устойчивых в финансовом плане предприятий. Выпуск и реализация акций влекут за собой определенные издержки. Кроме того, в результате непродуманной инвестиционной политики появляется угроза существенного снижения стоимости уже выпущенных ранее акций. Также появляется вероятность потери контрольного пакета акций, и, как следствие, поглощение компании другой организацией.
Дополнительно увеличить инвестиционный капитал компания может и за счет выпуска долговых ценных бумаг (в большинстве случаев облигаций). Этот метод привлечения капитала направлен на мобилизацию свободных денежных ресурсов сторонних организаций и населения. Время займа по облигации должно примерно совпадать с предполагаемым сроком осуществления инвестиционного проекта. Данное условие возникает в силу необходимости первоначального получения отдачи от инвестированных ресурсов для дальнейшего погашения облигационного долга.
Потенциальных инвесторов интересуют условия размещения облигаций. К ним относят: сумму и период займа, порядок выплаты процентов, защита от форс-мажорных обстоятельств и т.п. Необходимо, чтобы условия по облигациям были привлекательными, свидетельствовали о рентабельности такого варианта вложения капитала для инвесторов [5, с.152].
При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов важно учитывать преимущества и недостатки, характерные для различных способов привлечения капитала.
Преимущества и недостатки эмиссии акций определяются рыночной конъюнктурой, текущей ситуацией в отрасли и экономике, профессионализмом руководителей компаний.
К основным преимуществам эмиссии ценных бумаг как источника финансирования инвестиций относятся:
- увеличение собственного капитала организации и создание долгосрочного и стабильного источника роста бизнеса. При этом наращивание акционерного капитала расширяет влияние финансового рычага за счет дополнительного привлечения долгового капитала;
- отсутствие жестких обязательств по выплатам текущего дохода собственникам бизнеса или акционерам;
- снижение стоимости дальнейшего привлечения долгового и акционерного капиталов;
- повышение инвестиционной привлекательности и формирование реальной рыночной стоимости, что приводит к увеличению оценки бизнеса для инвестора.
Недостатками эмиссии ценных бумаг как фактора повышения инвестиционной привлекательности отечественных предприятий являются:
- возможность потери контроля компанией за счет изменения структуры собственности;
- высокая цена источника финансирования инвестиций и длительный процесс подготовки к осуществлению эмиссии ценных бумаг;
-требование информационной прозрачности и жесткой финансовой дисциплины.
Еще одним инструментом привлечения дополнительного инвестиционного капитала компаниями на российском рынке выступает первичное размещение ценных бумаг. Под первичным размещением ценных бумаг понимают продажу на бирже первого выпуска (партии) ценных бумаг данной компании после визирования проспекта компании правительственным органом, наблюдающим за биржевыми операциями [6, c.62].
Существуют различные механизмы привлечения акционерного финансирования, однако чаще всего для выхода на международные рынки компании отдают предпочтение IPO (Initial Public Offering). В классическом понимании IPO – это размещение акций компании на фондовой бирже с внесением их в список акций, котирующихся на данной бирже (листинг). Приведенные данные показывают, что российский рынок IPO за анализируемый период сократился на 691 млн. долл. или на 47,9%. Пик пришелся на 2010 до 7113 млн. долл.
Практику мобилизации дополнительных инвестиционных ресурсов применяют компании абсолютно всех сфер деятельности, от производственных предприятий до организаций сферы услуг. По данным статистики в период 1996-2016 годов российские компании, практикующие IPO, осуществляли свою основную деятельность в таких сферах экономики как металлургия и нефтепереработка, информатика и коммуникации, производство продуктов питания, грузоперевозки и логистика, приборостроение и энергетика, а также химическая промышленность и финансовый сектор [7, c.47].
Динамика IPO российских компаний в 2006-2016 годах представлена на рис. 1.
Рис. 1. Динамика IPO российских компаний в 2006-2016 гг. [6, c.62]
Глобализация мировой экономической системы способствует интенсивному развитию рынка открытой реализации долевых ценных бумаг в Российской Федерации. Основными предпосылками этого являются:
- рост активности лиц, осуществляющих эмиссию;
- усиление отраслевого разнообразия сфер, в которых функционируют эмитенты;
- сокращение средней величины IPO.
Прогнозы аналитиков на перспективу выглядят следующим образом: ожидается повышение деловой активности малых инвесторов в IPO, рост удельного веса российских бирж в совокупной сумме инвестируемых ресурсов, ускорение оборачиваемости активов национальных предприятий, а также повышение ликвидности российского рынка в комплексе.
Для отечественных компаний привлекательность данного метода привлечения инвестиционного капитала обусловлена следующими причинами: эмиссия акций, котирующихся на мировых биржах, является индикатором надежности и конкурентоспособности такого партнера.
В итоге IPO - это не только совокупная величина активов предприятия, но и индикатор эффективности управления предприятием, престиж торговой марки и многие другие параметры, характеризующие рыночную активность компании.
Заключение
Таким образом, важную роль для развития российских компаний в современных условиях имеет внешний капитал. Однако, существующие проблемы, связанные с санкциями против России, низким уровнем правовой защищенности отечественных предприятий от иностранных инвесторов, административные барьеры и др. не позволяют пока существенно нарастить объемы иностранных инвестиций.
Вместе с тем, эмиссия ценных бумаг является эффективным методом финансирования инвестиций, поскольку позволяет увеличить предприятию собственный капитал и тем самым обеспечить долгосрочный и стабильный источник роста бизнеса. При этом наращивание акционерного капитала создает конкурентные преимущества хозяйствующего субъекта, при прочих равных условиях повышает его платежеспособность и кредитоспособность и тем самым расширяет влияние финансового рычага в случае дополнительного привлечения долгового капитала.
Однако этот источник финансирования инвестиций могут использовать только крупные компании, обладающие достаточной информационной прозрачностью и выполняющие требования жесткой финансовой дисциплины.
Список использованных источников:
Белоусова И. В. Управление инвестиционными процессами в России // Инновационная экономика, 2016. - №4. – С. 11-14
Мунаева А. С. Проблема привлечения иностранных инвестиций в Россию // Статья в сборнике трудов конференции. – Пенза: Наука и просвещение, 2018. – С. 81-83
Тагизаде С. С. Особенности инструментов рынка ценных бумаг, финансирующих национальную экономику // Синергия наук, 2018. - №22. – С. 393-402
Гулин К. С. Концептуальная модель корпоративного взаимодействия // Научный журнал, 2017. - №5. – С. 40-46
Бурков И. А. Проблемы привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику // Новое слово в науке и практике, 2016. - №23. – С. 152-156
Тургунбаев Ж. Т. Роль инвестиции в формировании новых форм управления в условиях глобализации // Вестник Кемеровского государственного университета, 2017. - №4. – С. 62-72
Майорова Т. В. Инвестиционная деятельность: учеб. для студентов высших учебных заведений / Т. В. Майорова. - М.: Центр учебной литературы, 2015. - 472 с.