Основные принципы отбора предприятий-аналогов

Содержание
ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………….........3
1.ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ: ВИДЫ, МЕТОДЫ АНАЛИЗА И КОРРЕКТИРОВКИ………………………………………………………………..4
2. РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ………………………………………………………………..9
3. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД В ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)………………………………………………………………………..10
3.1. Общая характеристика сравнительного подхода……………………………10
3.2. Основные принципы отбора предприятий-аналогов……………………...12
3.3. Характеристика ценовых мультипликаторов………………………………13
3.4. Применение математических методов в сравнительном подходе………..14
4. МЕТОД ОТРАСЛЕВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ…………………………….17
ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………………...20
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ……………………………..22

ВВЕДЕНИЕ
В настоящее время роль информации растет. От того, насколько правильно составлена и оценена финансовая отчетность, напрямую зависит финансовое состояние предприятия. В условиях рыночной экономики от качества и своевременности экономической информации зависит деловой успех предпринимательской деятельности, который проявляется в получение прибыли и росте капитала. В свою очередь, это оказывает влияние на финансовое состояние предприятия.
Составление отчетности – это заключительный этап и итог бухгалтерского учета хозяйственных процессов на предприятии на определенную дату: квартал, полугодие, девять месяцев, год. С помощью показателей финансовой отчетности возможно не только оценить текущее состояние дел на предприятии, но и определить его изменение в лучшую или худшую сторону по сравнению с предыдущим отчетным периодом.
Финансовый анализ включает в себя внутрихозяйственный и внешний финансовый анализ, которые заключаются в анализе показателей прибыли и рентабельности, ликвидности и платежеспособности, эффективности использования собственного капитала и заемных средств.
Оценка имущества предприятия базируется на использовании трех основных подходов: доходного, затратного и сравнительного.
Сравнительный подход является одним из трех подходов, используемых в оценочной практике. Оценщик использует в качестве ориентира реально сложившиеся на рынке цены на сходные предприятия (акции).
Анализ финансового состояния необходимо проводить для того, чтобы не допустить кризисного состояния, а в дальнейшем – банкротства предприятия. Чтобы не допустить возможной несостоятельности предприятия, необходимо проводить финансовый анализ, в этом и заключается актуальность темы.
1. ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ: ВИДЫ, МЕТОДЫ АНАЛИЗА И КОРРЕКТИРОВКИ
Финансовая отчетность — система показателей, отражающих имущественное и финансовое положение организации на отчетную дату, а также финансовые результаты ее деятельности за отчетный период.
Хорошее финансовое состояние – это эффективное использование ресурсов, способность полностью и в сроки ответить по своим обязательствам, достаточность собственных средств для исключения высокого риска банкротства, хорошие перспективы получения прибыли и др.
Плохое финансовое положение выражается в неудовлетворительной платежной готовности, в низкой эффективности использования ресурсов, в неэффективном размещении средств, их иммобилизации. Пределом плохого финансового состояния предприятия является состояние банкротства, т.е. неспособность предприятия ответить по своим обязательствам.
Задачи финансового анализа при проведении оценки бизнеса включают в себя:
оценку реально сложившегося финансового положения объекта оценки и определение реальной доходности оцениваемого бизнеса;
обоснование прогнозных значений доходов и расходов объекта оценки с учетом макроэкономической и отраслевой информации;
выявление сходства оцениваемого бизнеса с предприятиями-аналогами;
выявление скрытого или явного банкротства;
оценку эффективности использования активов организации.
Основные методы финансового анализа:
1. Чтение бухгалтерской отчетности - общее ознакомление с финансовым положением по данным баланса, приложений к нему и отчета о прибылях и убытках.
2. Горизонтальный (временной) анализ состоит в сравнении показателей бухгалтерской отчетности с параметрами предыдущих периодов.
Наиболее распространенными приемами горизонтального анализа являются:
простое сравнение статей отчетности и изучение причин их резких изменений;
анализ изменения статей отчетности по сравнению с колебаниями других статей.
При этом наибольшее внимание уделяют случаям, когда изменение одного показателя по экономической природе не соответствует изменению другого показателя.
3. Вертикальный (структурный) анализ осуществляют в целях определения удельного веса отдельных статей баланса в общем итоговом показателе и последующего сравнения полученного результата с данными предыдущего периода. Он позволяет рассмотреть соотношение между внеоборотными и оборотными активами, собственным и заемным капиталом, определить структуру капитала по его элементам.
Горизонтальный и вертикальный анализ дополняют друг друга и при составлении аналитических таблиц могут применяться одновременно.
4. Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений параметров отчетности за ряд периодов (кварталов, лет) от уровня базисного периода. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, т. е. осуществляют прогнозный анализ.
5. Сравнительный (пространственный) анализ проводят на основе внутрихозяйственного сравнения, как отдельных показателей предприятия, так и межхозяйственных показателей аналогичных компаний-конкурентов.
6. Факторный анализ - это процесс изучения влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных и статистических приемов исследования. При этом факторный анализ может быть как прямым, так и обратным (синтез). При прямом способе анализа результативный показатель разделяют на составные части, а при обратном — отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.
7. Метод финансовых коэффициентов - расчет отношений данных бухгалтерской отчетности и определение взаимосвязей показателей.
Общие правила и принципы ведения бухгалтерского учета могут различаться, что отражается в учетной политике и финансовой отчетности. Для получения сопоставимости информации необходима корректировка – нормализация финансовых документов за предшествующие периоды в целях установления показателей, характерных для нормально­го ведения предпринимательской деятельности.
Общие корректировки финансовой отчетности бизнеса позволяют приблизить к экономической реальности финансовую отчетность предприятия и, соответственно, потоки доходов.
Корректировки показателей финансовых отчетов проводятся для показателей, которые имеют прямое отношение к процессу оценки.
Основные направления корректировок – исключение из финансовых отчетов следующих доходов и расходов:
- излишние или непроизводственные затраты предприятия;
- единовременные доходы и расходы, не связанные с деятельностью предприятия;
- доходы и расходы по избыточным активам (производственным, непроизводственным, нефункционирующим);
- личные доходы и расходы владельца предприятия и его родственников;
- прочие.
На практике корректировки могут быть и положительными.
Различают несколько видов бухгалтерской документации в зависимости от степени ее корректировки.
Приведенный ретроспективный баланс – баланс, скорректированный на последнюю дату составления бухгалтерской отчетности. Корректировка заключается в исключении из баланса всех нематериальных активов и активов, не связанных с основной деятельностью предприятия, для повышения сопоставимости данных с отчетностью предприятий-аналогов. Корректируется также стоимость основных средств (переоценка, физический износ).
Если скорректировать стоимость материальных активов по рыночной стоимости, а также долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, дебиторскую и кредиторскую задолженность в соответствии с их реальным состоянием на дату оценки, то мы получим рыночный баланс.
Аналогично корректируется ретроспективный отчет о финансовых результатах.
На основе этих ретроспективных финансовых отчетов, данных об отрасли, регионе, рынке, стране прогнозируются финансовые показатели деятельности предприятия.
Направления работы с внутренней финансовой документацией предприятия в целях оценки:
инфляционная корректировка;
нормализация бухгалтерской отчетности;
трансформация бухгалтерской отчетности;
вычисление относительных показателей.
Простейший способ инфляционной корректировки – переоценка всех статей баланса согласно изменению курса рубля относительно более стабильной валюты, например доллара или евро.
Второй способ инфляционной корректировки – переоценка статей актива и пассива баланса по колебаниям уровней товарных цен.
Третий способ инфляционной корректировки основан на учете изменения общего уровня цен: различные статьи финансовых отчетов рассчитываются в денежных единицах одинаковой покупательной силы, для пересчетов используется индекс динамики валового национального продукта либо индекс потребительских или оптовых цен.
После инфляционной корректировки проводят нормализацию финансовой отчетности.
Нормализация бухгалтерской (финансовой) отчетности – корректировка отчетности на основе определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса.
Нормализация проводится для того, чтобы оценочные заключения имели объективный характер и основывались на реальных показателях, характеризующих деятельность предприятия, к тому же сопоставимых с показателями аналогичных предприятий.
Обратите внимание – нормализованная финансовая отчетность может использоваться только в целях оценки.
Нормализующие корректировки финансовой документации проводятся по следующим направлениям:
корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов и расходов;
корректировка метода учета операций или метода начисления амортизации;
корректировка данных бухгалтерской отчетности с целью определения рыночной стоимости активов.
Российские предприятия выступают как объекты инвестирования со стороны иностранных инвесторов и сами пытаются инвестировать временно свободные средства. Принятию решения об инвестировании предшествует детальный анализ финансового состояния компании, отчетность которой должна соответствовать международным стандартам, прежде всего, в целях сопоставимости информации.
2. РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ

Показатели финансового анализа предприятия позволяют определить его текущее состояние, возможности и проблемы. Затем эту ценную информацию используют для разработки стратегии и принятия управленческих решений. В ней также заинтересованы инвесторы, акционеры и собственники бизнеса.
Анализ финансовых показателей – один из методов оценки состояния предприятия и его возможностей в будущем. Он выступает основой стратегического планирования, помогает управленцам выявить возможности для последующего развития, найти сильные и слабые стороны компании. Анализ финансовых коэффициентов проводится, чтобы найти оптимальные пути достижения увеличения прибыльности компании. Аналитик должен разбираться в многообразии цифр из бухгалтерской и управленческой отчетности, чтобы определить насколько результативно работает предприятие.
В финансовом анализе используется более 200 коэффициентов. Все они характеризуют 4 основные стороны деятельности компании:
ликвидность;
оборачиваемость активов;
рентабельность;
рыночная стоимость.
Для каждой из этих групп показателей рассчитываются свои коэффициенты. Они могут отличаться зависимо от задач анализа и пользователей, для которых предназначена эта информация.
Рассчитав финансовые показатели, можно узнать о текущем положении дел на предприятии и оценить его перспективы. Грамотный анализ позволит правильно выстроить стратегию развития, улучшить концепции управления активами и привлеченными средствами компании. Главным источником информации при этом выступает отчетность организации, мониторинг которой желательно проводить почаще.
3. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД В ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)
3.1. Общая характеристика сравнительного подхода
Особенностью сравнительного подхода к оценке собственности является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли-продажи акций, принадлежащих сходным компаниям; с другой стороны, на фактически достигнутые финансовые результаты.
Оценка имущества предприятия базируется на использовании трех основных подходов: доходного, затратного и сравнительного. Каждый из этих подходов отражает разные стороны оцениваемой компании, опирается на специфическую информацию, вместе с тем применение того или иного подхода возможно лишь при наличии необходимых условий.
Информация, используемая в том или ином подходе, отражает либо настоящее положение фирмы, либо ее прошлые достижения, либо ожидаемые в будущем доходы.
Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется той суммой, за которую она может быть продана при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком.
Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения. Во-первых, оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на сходные предприятия, либо их акции. Во-вторых, сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. В-третьих, цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.
Сравнительный подход обладает рядом преимуществ и недостатков, которые должен учитывать профессиональный оценщик. Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи сходных предприятий.
Другим достоинством сравнительного подхода является реальное отражение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки наиболее интегрально учитывает ситуацию на рынке.
Вместе с тем сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование в оценочной практике.
Во-первых, базой для расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты. Следовательно, метод игнорирует перспективы развития предприятия в будущем.
Во-вторых, сравнительный подход возможен только при наличии самой разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу сходных фирм, отобранных оценщиком в качестве аналогов.
В-третьих, оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования.
Сравнительный подход предполагает использование трех основных методов, выбор которых зависит от целей, объекта и конкретных условий оценки.
1. Метод компании-аналога.
2. Метод сделок.
3. Метод отраслевых коэффициентов.
Рассмотрим содержание, оптимальную сферу и необходимые условия применения каждого метода
Метод компании-аналога, или метод рынка капитала,основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком.
Базой для сравнения служит цена одной акции акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.
Метод сделок, или метод продаж,ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо его контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода — оценка 100%-го капитала, либо контрольного пакета акций.
Метод отраслевых коэффициентов, или метод отраслевых соотношений,основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты обычно рассчитываются специальными аналитическими организациями на основе длительных статистических наблюдений за соотношением между ценой собственного капитала предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми показателями. На основе анализа накопленной информации и обобщения результатов были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия.
3.2. Основные принципы отбора предприятий-аналогов
Оценка бизнеса методом компании-аналога основана на использовании двух типов информации.
1. Рыночная (ценовая) информация.
2. Финансовая информация.
Рыночная информация включает данные о фактических ценах купли-продажи акций компании, сходной с оцениваемой фирмой, а также информацию о количестве акций в обращении. Число акций, на которое поделен собственный капитал компании, оказывает прямое влияние на стоимость одной акции. Две компании, имеющие одинаковую ценность собственного капитала, могут иметь различную стоимость одной акции, если их число в сравниваемых компаниях различно.
Финансовая информация прежде всего представлена официальной бухгалтерской и финансовой отчетностью, а также дополнительными сведениями, перечень которых определяется непосредственно оценщиком в зависимости от конкретных условий оценки. Дополнительная информация позволит определить степень сходства аналогов с оцениваемой компанией.
Финансовая информация должна быть представлена отчетностью за текущий год и предшествующий период. Ретроинформация собирается обычно за 5 лет. Однако этот период может быть другим, если условия деятельности предприятия будут существенно отличаться от тех, в которых оно работает на момент оценки. Финансовая информация, публикуемая одновременно с ценовой, обычно содержит минимальные сведения о компании. Поэтому более подробные данные могут быть получены оценщиком на основании письменного запроса либо непосредственно на предприятии в ходе собеседования. Состав необходимой финансовой информации зависит от конкретного объекта оценки, стратегии и методологии оценщика, а также стадии отбора аналогов.
3.3. Характеристика ценовых мультипликаторов
Основным инструментом определения рыночной стоимости собственного капитала предприятия сравнительным подходом являются ценовые мультипликаторы.
Ценовой мультипликатор отражает соотношение между рыночной ценой предприятия и каким-либо его показателем, характеризующим результаты производственной и финансовой деятельности.
В качестве таких показателей можно использовать не только прибыль, но и денежный поток, дивидендные выплаты, выручку от реализации и некоторые другие.
Ценовой мультипликатор рассчитывается по всем аналогичным предприятиям.
Для оценки рыночной стоимости оцениваемой компании выбранная аналитиком величина ценового мультипликатора используется как множитель к ее аналогичному показателю.
Для расчета ценового мультипликатора необходимо:
1. Определить величину капитализации или рыночную стоимость собственного капитала компании аналога.
2. Вычислить необходимые финансовые показатели: прибыль, выручку от реализации, стоимость чистых активов и другие.
В оценочной практике используются два типа ценовых мультипликаторов: интервальные и моментные.
К первому типу можно отнести мультипликаторы:
1. «Цена/прибыль».
2. «Цена/денежный поток».
3. «Цена/ дивидендные выплаты».
4. «Цена/выручка от реализации».
К моментным мультипликаторам относят:
1. «Цена/балансовая стоимость».
2. «Цена/ чистая стоимость активов».
Деление ценовых мультипликаторов на интервальные и моментные важно с точки зрения используемого в расчетах числа акций в обращении. Так при расчете интервальных ценовых мультипликаторов необходимо рассчитать среднее число акций в обращении за такой же период, какой использовался при определении конкретного показателя.
3.4. Применение математических методов в сравнительном подходе
Корреляционно-регрессионный анализ представляет один из наиболее гибких приемов обработки статистической информации. Он относится к так называемому факторному анализу, который позволяет выявить зависимость искомых переменных от заданных факторов и синтезировать математический и экономический смысл выявленной зависимости
Применительно к сравнительному подходу к оценке бизнеса такой информацией являются, с одной стороны, рыночные данные о стоимости акций компаний, представленных на фондовом рынке, с другой — показатели финансово-хозяйственной деятельности этих компаний. Основой анализа регрессионной модели являются в данном случае ценовые мультипликаторы, которые используются при расчете стоимости компании методом компании-аналога либо методом сделок.
Функция регрессии показывает, каким будет среднее значение переменной, если независимые факторы примут конкретную величину.
Наиболее простым и наглядным методом построения регрессионной модели является однофакторная линейная регрессия.
Оценка стоимости компании на основе построения регрессионной модели предполагает следующие этапы:
1. Сбор информации и предварительный анализ данных.
2. Отбор одного (системы) ценообразующего показателя.
3. Построение матрицы коэффициентов парной корреляции, выявление зависимости переменной от выбранных факторов (фактора).
Определение вида модели и численная оценка ее параметров. Проверка качества и значимости модели.
Расчет значения переменной на основе построенной регрессионной модели.
Метод главных компонент условно можно отнести к факторному анализу, который на основе реально существующих связей факторов позволяет определить результативный показатель — стоимость бизнеса. Основное отличие метода главных компонент от модели однофакторной регрессии заключается в том, что он оперирует большим наборов исходных факторов, которые находятся в тесной взаимосвязи между собой. При построении регрессионных моделей исходные параметры должны быть условно независимыми.
Сущность метода главных компонент заключается в математической трансформации матрицы исходных значений таким образом, что в ходе вычислений строится новая матрица, где каждая взаимосвязь исходных факторов между собой и влияние их на конечный показатель отображается неким условным обобщенным фактором. Поиск главных компонент сводится к задаче выделения первой, максимально значимой, главной компоненты, и дальнейшего ранжирования компонент. Новые компоненты находятся в слабой корреляции друг с другом, но зависимость рассчитываемого показателя от некоторых из этих факторов продолжает оставаться значительной. Последовательность производимых процедур в процессе применения метода главных компонент в оценке стоимости бизнеса в общих чертах схожа с обозначенными ранее этапами регрессионного анализа. Однако здесь существуют кардинальные различия следующего характера: оценка стоимости компании с помощью метода главных компонент включает несколько блоков анализа, присущих исключительно данному математическому приему. Именно эти блоки будут рассмотрены более подробно, а для этапов, характерных для обоих методов, будут выделены только особенные черты.
Схема расчета стоимости бизнеса методом главных компонент:
1. Сбор и анализ данных. Выявление системы взаимосвязанных факторов, образующих матрицы исходных данных.
2. Построение матрицы коэффициентов парной корреляции, выявление взаимозависимости исходных факторов (мультиколлинеарности).
3. Проведение математических преобразований матрицы исходных значений с целью определения новых значимых факторов (главных компонент).
4. Выбор регрессионной модели и численная оценка ее параметров.
5. Проверка качества и значимости полученной модели.
6. Определение стоимости бизнеса на основе построенной модели.
4. МЕТОД ОТРАСЛЕВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ
Формула представляет метод оценки малого бизнеса, входящий в состав сравнительного подхода и называемый методом отраслевых коэффициентов.
Метод отраслевых коэффициентов является одним из актуальных методов оценки стоимости предприятия (бизнеса) при сравнительном подходе. Согласно методу отраслевых коэффициентов предприятие оценивают на базе собственного материального капитала и премии за гудвилл, которая равна величине месячной премии до налогообложения. Метод базируется на использовании определенных соотношений между ценой продажи фирмы и соответственными финансовыми показателями. Отраслевые коэффициенты рассчитывают на основе статистичных наблюдений за ценой продажи фирм и важнейшими их производственно-финансовыми характеристиками.
Оценка малого бизнеса использует большое количество формул, некоторые из которых были разработаны для определенных ситуаций, определенного типа малого бизнеса и имеют ограниченное применение. Другие имеют универсальный характер и получили достаточно широкое применение.
Каждая формула предлагает использование для оценки определенного набора показателей: группировку расчетных активов, чистую выручку от реализации (годовую или месячную), денежный поток, генерируемый собственным капиталом. Формулы предлагают оценщику рассчитанный на основе большого числа сделок диапазон значений мультипликаторов. Выбранная в рамках диапазона величина применяется как множитель к аналогичному показателю оцениваемой фирмы, нормализованному в соответствии с требованиями к подготовке информации для целей оценки. Полученный результат представляет стоимость определенного актива или группы активов, которые называют расчетными.
Формулы в течение длительного времени использовались для оценки малого бизнеса. Однако данный метод не исключает применения других уместных методов оценки, результаты которых должны быть учтены на заключительных этапах оценки за счет соответствующий корректировок.
Метод отраслевых коэффициентов имеет свои преимущества и недостатки, которые необходимо учитывать в процессе его применения при оценке предприятий малого бизнеса. Наиболее существенные из них сводятся к следующему.
Положительные стороны использования формул:
Формулы имеют рыночную основу, так как включают данные. полученные от бухгалтеров, деловых брокеров, банкиров, профессиональных оценщиков, государственных агентств, торговых ассоциаций, и других лиц.
Формулы обеспечивают инвестору возможность сравнения и наглядно отражают рыночную оценку отраслевого риска.
Формулы обеспечивают унификацию оценки бизнеса, несмотря на то, что построение и использование формул зависит от экономических условий, региональных особенностей и др. факторов.
Формулы определяют стоимость малого бизнеса разумным интервалом значений.
Формулы наиболее полезны и результативны для предварительной оценки малого бизнеса в условиях отсутствия информации, относящейся к данному бизнесу.
Недостатки метода и сложности использования формул:
Величина стоимости, полученная при использовании формул, должна быть подтверждена другими методами.
Формулы являются общими и, следовательно, не учитывают особенностей формирования денежного потока и дохода, местоположения, существующих прав аренды, состояния оборудования, улучшений и меблировки, наличия репутации фирмы среди потребителей, поставщиков, банкиров и других участников рынка, барьеров вхождения в отрасль и т.д.
Формулы могут ввести в заблуждение. В основе метода лежат универсальные удобные в расчетах и использовании формулы, но они также сглаживают конкретные детали.
Рыночные формулы применимы к бизнесу, который имеет рыночную стоимость или, другими словами, может быть продан.
Поскольку рассматриваемый метод предлагает оценщику диапазон ценовых мультипликаторов, перед ним неизбежно возникнет проблема выбора наиболее объективной величины, применимой к конкретной фирме. Для решения данного вопроса целесообразно рассмотреть наиболее существенные факторы, от которых зависит рыночная стоимость.
При оценке малого бизнеса методом отраслевых коэффициентов наиболее распространенными мультипликаторами являются:
Мультипликатор «Расчетные активы/Годовая выручка от реализации»;
Мультипликатор «Расчетные активы /Месячная выручка от реализации»;
Мультипликатор «Расчетные активы/Годовой денежный поток».
Метод отраслевых коэффициентовшироко применяется в США и предполагает определение стоимости бизнеса на основании эмпирических зависимостей от одного или нескольких показателей. Однако этот подход рассчитан на «стандартный» бизнес, кроме того, эмпирические формулы, получаемые на основании статистических данных, следует признать неэффективными в отношении малых предприятий, информация о сделках с которыми недостаточно репрезентативна .Рынок купли-продажи готового бизнеса в России только развивается, поэтому метод отраслевых коэффициентов ещё не получил достаточного распространения в отечественной практике. На Западе рынок бизнеса развит давно, и в результате обобщения были разработаны достаточно простые соотношения для определения стоимости оцениваемого предприятия.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Финансовая отчетность предприятия обычно включает отчеты о прибылях и убытках, балансы, отчеты о нераспределенной прибыли и движении денежных средств.
Финансовые аналитики полагаются на данные финансовой отчетности для оценки эффективности и прогнозирования будущего изменения цены акций компании.
Как методология оценки зависит от целей и функций оценки стоимости предприятия, так и методология проведения финансового анализа (определение системы аналитических показателей и критериев сравнения) зависит от целей и функций оценки бизнеса. В то же время в рамках определенной цели при проведении оценки бизнеса выбор конкретного метода оценки зависит и от результатов проведенного финансового анализа.
В случае нормального финансового состояния в затратном подходе выбирается метод чистых активов. Если платежеспособность предприятия не подлежит восстановлению, а динамика финансовых показателей негативна, то обоснованным будет выбор внутри затратного подхода метода ликвидационной стоимости. В этом случае результат оценки может получиться отрицательным, что свидетельствует о невозможности полного погашения предприятием своих обязательств.
При положительной динамике финансовых показателей, стабильных доходов, примерно одинаковых по годам, в рамках доходного подхода применим метод капитализации дохода.
При реализации сравнительного подхода результаты анализа финансового состояния объекта оценки и предприятий-аналогов позволят более корректно сравнивать информацию, обоснованно вносить корректировки в цены продаж предприятий-аналогов их долей, пакетов акций, единичных акций с учетом финансового состояния.
Сравнительный подход и его основные методы базируется на использовании большого объема ценовой и финансовой информации по значительному кругу предприятий. Необходимость обработки большого информационного массива в целях выявления зависимости величины рыночной стоимости собственного капитала фирмы от различных ценообразующих факторов требует применения математических методов на различных этапах оценки.
Регрессионная модель позволяет на основе открытых рыночных данных построить формализованную зависимость рыночной стоимости компании от одного или нескольких ценообразующих параметров.
Метод главных компонент обеспечивает более глубокий анализ за счет использования значительного числа ценообразующих факторов, к которым относят показатели финасово-производственной деятельности предприятия. Основное достоинство данного метода заключается в решении проблемы взаимозависимости исходных данных, которая обычно осложняет использование многофакторных моделей.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Федеральный закон «О бухгалтерском учете» от 06.12.2011 № 402-ФЗ // СПС «Гарант». [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://base.garant.ru.
Приказ Минфина РФ от 2 июля 2010 г. № 66н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» (в ред. от 19.04.2019) // СПС «Гарант». [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://base.garant.ru.
Алалаев, М.Ю. Анализ финансовой деятельности предприятия / М.Ю. Алалаев // Выпуск АКДИ БП. - 2015. - №5. - С. 24-30.
Абдуллаев, Н. Формирование системы анализа финансового состояния предприятия / Н. Абдуллаев // Финансовая газета. - 2016. - №2. - С. 4.
Артюхова, А.В. Анализ финансового состояния предприятия: сущность и необходимость проведения / А.В. Артюхова // Молодой ученый. 2015. - №11. - С. 744-747.
Анфилатов, В.С. Системный анализ в управлении / В.С. Анфилатов. - М.: Финансы и статистика, 2015. - 368 с.
Ахрамейко, А.А. Методика многоуровневой агрегированной оценки финансового состояния предприятия / А.А. Ахремейко // Аудит и финансовый анализ. 2017.- № 1. – С. 12-17.
Глазов, М.М. Методика финансового анализа: новые подходы / М.М. Глазов. - СПб: СпбУЭиФ, 2015. - 249 с.
Гаврилова, А.Н. Финансы организаций (предприятий): учебник 3-е изд., перераб. и доп / А.Н. Гаврилова. - М.: КНОРУС, 2015. - 668 с.
Данилин, В.И. Финансовый менеджмент / В.И. Данилин. – М.: ТК Велби, 2016. – 361 с.
Зайнетдинов, Ф.В. Формирование системы анализа финансового состояния компании / Ф.В. Зайнетдинов // Финансовый менеджмент. 2015. - №8. - С. 7-11.
Игнатьева, Е.В. Методика анализа финансового состояния предприятия / Е.В. Игнатьева // Молодой ученый. 2015. - №5. - С. 272-275.
Кириченко, Т.В. Финансовый менеджмент / Т.В. Кириченко. – М.: ИТК «Дашков и К», 2014. – 239 с.
Казакова, Н.А. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности / Н.А. Казакова. - М. Финансы и статистика. 2016. – 179 с.
Максютов, А.А. Финансовый анализ / А.А. Максютов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2016. – 543 с.
Николаева, Т.П. Финансы предприятий / Т.П. Николаева. - Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права, М., 2013–158 с.
Недосекин, С.В. Анализ финансового состояния предприятия: сущность и организация в современных условиях / С.В. Недосекин // Вестник РГА-ЗУ. 2015. -№1. – С. 27-31.
Пласкова, Н.С. Экономический анализ: Учебник / Н.С. Пласкова. - М.: Эксмо. 2012. – 704 с.
Пономаренко, М.А. Отождествление и разделение понятий «анализ финансового состояния предприятия» и «оценка финансового состояния предприятия» / М.А. Пономаренко // Актуальные вопросы экономических наук. 2015.
Щербаков, В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) /Н. А. Щербакова. – М.: Омега-Л,2007. – С. 71