Перспективы развития венчурного финансирования в России

Введение

Актуальность данной темы курсовой работы. Венчурный бизнес на настоящее время является инструментом продвижения многих инновационных идей, их апробации, освоений новых технологий, новых изделий с высоким риском для обеих сторон: как для инвестора так и для предпринимателя, который, как правило, компенсируется именно высоким доходом, но с учетом высоко рискованностью бизнеса в Российской Федерации и отсутствием инструментом страхования венчурных инвесторов есть проблемы продвижения этого бизнеса в Российской Федерации.
Объект курсовой работы – это венчурное финансирование, которое представляет собой долгосрочные (от 3 до 5 лет) высоко рисковые инвестиции частного капитала в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний, которые ориентированы на разработку и производство наукоемких продуктов, для их развития и расширения, с целью получения прибыли от прироста стоимости вложенных средств.
Предметом выпускной квалификационной работы являются перспективы и проблемы венчурного финансирования в Российской Федерации.
Цель курсовой работы это рассмотрения перспектив венчурного финансирования на территории Российской Федерации.
Для выполнения цели курсовой работы нужно решить следующие задачи:
⦁    Определить понятие и сущность венчурного финансирования;
⦁    Провести анализ венчурного финансирования на территории РФ;
⦁    Выявить основные проблемы венчурного финансирования;
⦁    Охарактеризовать основные направления развития венчурного финансирования в РФ.
Степень разработанности проблемы. Значительное число работ о венчурном капитале и его влиянии на внедрение инноваций написано специалистами по управлению венчурными фондами и представляет собой ценный практический материал. Однако довольно редко встречаются исследования, посвященные теоретическим аспектам данной проблемы.
Общие аспекты формирования условий развития рынка венчурного капитала в отечественной экономической литературе рассматриваются в работах Посталюк М.П., Селезнева М.М., Родионова И., Балабанова, И.Т. 
И носят фрагментарный характер, отсутствует комплексный подход, авторы ограничиваются рассмотрением общих условий развития рынка венчурного капитала, хотя, разумеется, в их работах содержатся и позитивные моменты как в общей оценке значимости венчурного бизнеса, так и в анализе российской специфики.
В зарубежной экономической литературе вопрос формирования и развития рынка венчурного капитала разработан значительно шире и глубже, и это исторически объяснимо: венчурный рынок имеет здесь многолетнюю историю. Проблемы инвестирования венчурного капитала, характерные для экономики высокоразвитых стран второй половины XX столетия, нашли свое решение в трудах таких зарубежных ученых-экономистов и практиков, как Глэдстоун Д., Никконен А., Дж. Лернер.
За последние годы осуществлены попытки объяснения теоретических основ функционирования рынка венчурного капитала, в основном на примере зарубежных стран, однако четкого определения специфических для России особенностей формирования и регулирования этого вида рынка пока не выработано. Также остается актуальным вопрос формирования и развития регионального рынка венчурного капитала как элемента системы финансово-экономической поддержки деятельности малых предприятий.

1. Понятие и сущность венчурного финансирования

1.1 Венчурные фонды и бизнес-ангелы

В конце прошлого века выявилась следующая тенденция: инновационный путь развития, для которого венчурный капитал является приоритетной формой финансирования, приобрел важнейшее стратегическое значение для любой страны, которая претендует на статус экономически развитой.
Понятие «венчурный капитал» происходит от англоязычного термина «venture», что переводится как «рискованное предприятие или начинание». Соответственно, венчурное инвестирование представляет собой финансирование проектов и компаний-создателей проектов, характеризующихся высокой степенью риска. Рискованность венчурного инвестирования компенсируется возможностью получения высокого дохода, который обеспечивается приобретенной долей в капитале компании [10, с.153].
Венчурный капитал – это основа финансирования инновационных технологий, а также новых отраслей промышленности [9, с.45].
Преимущественно, венчурный капитал финансирует именно инновационные проекты. Это связано с тем, что инновационные проекты способны принести инвестору высокий уровень дохода, необходимый для компенсации риска. При этом, объектами инвестирования венчурных капиталистов могут быть любые проекты, имеющие значительный потенциал роста. Но, как правило, таким потенциалом обладают именно инновационные проекты.
По определению Европейской Ассоциации венчурного финансирования, венчурный капитал является акционерным капиталом, который предоставляется профессиональными фирмами, инвестирующими средства в частные предприятия со значительным потенциалом роста на начальном этапе своего развития и принимающими участие в управлении ими.
Цель венчурного капитала заключается в получении высокого дохода от инвестиций.
Экономической наукой недостаточно раскрыто венчурное инвестирование в таком его проявлении, как целостное ресурсное общественное воспроизводство. Во многих случаях экономическое содержание венчурного капитала сводится к разновидности инвестирования с высоким риском, которое сочетается с высокой доходностью, прибыльностью средств, вкладываемых в инновационные проекты.
При венчурном инвестировании предоставляются средне- и долгосрочные долевые инвестиции тем компаниям, которые имеют значительный потенциал роста и находятся на следующих этапах своего развития: на этапе создания концепции, регистрации компании и выхода на рынок (этапы развития инновационной компании в соответствии с классификацией Европейской ассоциации прямого и венчурного инвестирования). Цель инвестора заключается в содействии повышению капитализации компании содействовать повышению капитализации компании, а также в получении прибыли от продажи своей доли в ней.
В соответствии с классификацией Европейской ассоциации прямого и венчурного инвестирования получение компанией достартового финансирования происходит на этапе создания концепции нового бизнеса; получение стартового финансирования – на этапе регистрации компании, когда ею еще не начата коммерческая реализация продукции; финансирование для расширения бизнеса – на этапе выхода на рынок для достижения точки безубыточности или прибыльности компании.
Для венчурного инвестирования характерны повышенный риск, потенциально высокая доходность и содействие инвестора в управлении проинвестированной им компанией.
По форме участия в рынке венчурных инвестиций различают формальный (институциональный) и неформальный (неинституциональный) венчурный капитал.
Формальным венчурным капиталом в зарубежной экономической литературе выступают инвестиции юридических лиц в инновационные компании. Под субъектами формального рынка венчурных инвестиций понимаются венчурные фонды, венчурные инвестиционные компании и корпоративный венчурный капитал.
В зарубежной экономической литературе и практике важнейшими субъектами неформального рынка венчурных инвестиций являются «бизнес-ангелы».
Следует подчеркнуть тот факт, что к нынешнему времени в экономической науке установилось единое понимание венчурного капитала Следует подчеркнуть тот факт, что к нынешнему как очной из форм инвестирования (инвестиционной деятельности). Но данное единство предполагает существование и иных взглядов на природу венчурного капитала, также подходов к ее исследованию. В экономической науке установилось единое понимание венчурного капитала.
Секторами, представляющие собой инвесторы для инновационных компаний (при посредничестве венчурных фондов), являются: FFF, финансирование за счет грантов, бизнес-ангелы, венчурные фонды.
Бизнес-ангелы считаются самым информированным сектором инвестиционного рынка. Многие из них являются независимыми частными лицами, нежели группами, зачастую состоятельными предпринимателями, которые беспрерывно находятся в поиске новых путей развития для интересных инвестиций с высокой доходностью [4, с.87].
В любом случае этот сектор привлекателен готовых к рискам, не учитывая основных рисков, и готовых вкладывать собственные средства. Таких желающих оказалось много, в связи с чем и образовалась целая инвестиционная отрасль «бизнес-ангельского» финансирования.
Данной отрасли присущи следующие особенности: 
1. Во-первых, риски являются очень высокими, по отношению к которым венчурное финансирование относительно консервативно. 
2. Во-вторых, отсутствует четкое (детальное) бизнес-планирование и выстроенная бизнес-модели у инновационной компании. 
3. В-третьих, объем инвестиций, который запрашивается компанией, довольно не велик - до 1 миллионов долларов США. 
4. В-четвертых, бизнес-ангелы, выступающие в роли инвесторов, инвестируют в компании за счет собственных средств, а не привлеченных.
Термин «бизнес-ангел» зародился на Бродвее. Ими были спонсоры, которые финансировали спектакли на благотворительных основаниях. Главной мотивацией современных бизнес-ангелов является получение прибыли от проектов. Получение прибыли осуществляется в момент выхода бизнес-ангела из компании, то есть продажа своей доли другому инвестору.
Субъективный фактор в активности бизнес-ангелов играет положительную роль в жизни инновационного предприятия, когда вложение средств в дальнейшем может стать результатом личных взаимоотношений инвестора и изобретателя, желание бизнес-ангела рискнуть. Однако по большей части бизнес-ангелами выступают относительно опытные люди, которые в прошлом были крупными предпринимателями. Ускорению темпов развития компании способствует наличие связей и опыт инвестора в сфере бизнеса. В большинстве случаев бизнес-ангел непосредственно превращается в одного из участников строительства компании [3, с.38].
Это позволило первым обойти сложные процедуры сотрудничества. Бизнес ангелов и фонды венчурного капитала объединяет то, что бизнес-ангелы сейчас - это самые первые венчурные инвесторы из середины прошлого века.
Выделяют следующие отличия между сектором бизнес-ангелов и венчурными инвесторами:
⦁    Создание пула при учреждении венчурного фонда несет высокие транзакционные издержки, поэтому бизнес-ангелам становится выгоднее проводить инвестирование единолично, без лишних издержек, которые на практике могут составлять сумму, превышающую весь объем инвестиций со стороны бизнес-ангела;
⦁    Бизнес-ангел не обременен формальными финансовыми показателями предприятия, его внимание больше акцентируется на перспективах роста, а также на взаимоотношениях между инвестором и предпринимателем;
⦁    Duediligence имеет меньшее значение, нежели чем при венчурном инвестировании;
⦁    Простота оформления отношений между инвестором и компанией. В случае с бизнес-ангелом подход менее формализованный [14, с.39].
Одним из важнейших аспектов в системе «бизнес-ангелов» являются сети и ассоциации «бизнес-ангелов». Они делятся на реальные (собрания, встречи) и виртуальные (через Интернет-порталы). Это является своеобразным посредником между инновационной компанией предприятием и «бизнес-ангелом».

1.2 Классификация венчурных фондов

В условиях современной рыночной экономики владельцы крупных проектов, а также предприниматели и руководители молодых компаний заинтересованы в подобном быстром и мощном притоке сторонних средств.
Как правило, венчурное инвестирование осуществляется в малый и средний бизнес, кроме того в предприятия, акции которых не обращаются на фондовом рынке. Фонды венчурного капитала не являются доступными для мелких и средних инвесторов. Причинами выступают повышенный риск, присущий венчурным, их неликвидность, отдаленный срок «выхода» и значительный размер минимального вложения. Необходимо отметить то, что венчурные инвестиции предоставляются без какого-либо залога или гарантий.
Различают три основные формы венчурного капитала. На самом деле их больше, к тому же полная самостоятельность не характерна для основных форм. По сути, они являются этапами реализация всего проекта (от идеи до серийного производства конечного продукта) [5, с.26].
Финансирование на раннем этапе развития - наиболее рискованный вид вложений для инвестора, потому что по его окончанию около 70% новых проектов, ранее представлявшиеся коммерчески выгодными, не находят подтверждения своей прибыльности. Эта форма вложений делится на две подгруппы – предстартовое и стартовое финансирование. Предстартовый капитал направляется на финансирование перед непосредственным образованием предприятия. Это этап, на котором компания выступает в роли команды единомышленников и нематериализованной идеи. Примером может являться финансирование работ по созданию прототипа нового изделия и его патентной защите, анализу рынка сбыта или оказания услуг, правовому обеспечению выгодных франчайзинговых договоров и договоров купли- продажи, а также по формированию плана предпринимательской деятельности, подбору менеджеров и образованию компании вплоть до того омента, когда можно перейти к стартовому финансированию. Стартовый капитал выделяется на финансирование перед выводом товара на рынок, то есть на подготовку компании к производству в коммерческих масштабах. Вложенные средства направляются на разработку товара и первичный маркетинг. В данном случае риск является высоким, и вложения едва ли окупятся раньше, чем через 5-10 лет, однако норма прибыли от инвестиций на данном этапе 39 - 63%.
Финансирование на стадии расширения делится на три этапа: первая стадия предусматривает выделение средств на начало полномасштабного производства и коммерческих продаж; на второй стадии целью финансирования является поддержка деятельности компании, нуждающейся в значительном оборотном капитале; на третьей стадии средства направляются тем предприятиям, которые имеют действующее производство, а также обладают немалыми возможностями для расширения, например, за счет ввода в действие новой производственной линии либо создания торговой сети на новых территориях. Риск этих инвестиций намного меньше, нежели в предыдущих случаях, а срок их окупаемости значительно короче (примерно 2-5 лет). Так, венчурный капитал, возможно, рассматривать как альтернативный вариант классическому кредитованию. Компания приблизилась к точке безубыточности.
Различают также финансирование определенной операции, совершающееся как единовременный акт. В основном идет выделение средств на небольшой срок (например, на два года). Например, финансирование приобретения предприятий: средства направляются на поглощение другой компании. В качестве предмета достижения данной цели могут использоваться высокодоходные облигации и банковские кредиты. Финансирование выкупа: средства предоставляются группе менеджеров для того, чтобы приобрести бизнес публичной или частной компании через выкуп ее акций. В эту форму финансирования также входят промежуточные вложения, которые обеспечивают деятельность компании в период между прочими видами вложения [6, с.199].
Четкое разделение перечисленных выше форм дает возможность венчурному инвестору существенно уменьшить риск по своим вложениям.
Выделяют и другие виды венчурного капитала, которые не включаются ни в одну из вышеперечисленных групп. В их число входят: спасательное финансирование, которое предусматривает направление средств на реализации мероприятий, позволяющих возродить предприятие — потенциальный банкрот; замещающее финансирование, которое предназначено для того, чтобы заменить части внешних ресурсов фирмы собственным капиталом; финансирование операций, которые связаны с выходом компании на рынок ценных бумаг [21].
В России: доля рынка фондов с государственным участием составляет около 30%; более 90% инвестиций приходится на Центральный Федеральный Округ; инвестиции в сектор информационных технологий занимают от 80 до 90%; наконец, в качестве посевных себя позиционируют только 10% организаций. Что касается более детальное классификации видов то в отечественной литературе принято выделять несколько групп (на рисунке 1).
 
Рисунок – 1. Виды венчурных фондов [16, с.19].
Венчурное финансирование будет интересно тем, кого не отталкивает повышенный уровень риска, первоначальная неликвидность активов предприятия, а также продолжительное «замораживание» конкретной части собственных капиталов для того, чтобы реализовать научно-технические идеи в жизнь, удовлетворить новейшие потребности всего человечества и в дальнейшем негарантированно получить сверхприбыль.
Таким образом, венчурный капитал является экономическим инструментом, который используется для финансирования ввода в действие компании, ее развития, захвата или выкупа инвестором при реструктуризации собственности. Инвестор направляет в фирму средства, которые ей требуются, с помощью вложения их в уставной капитал и (или) выделения связанного кредита. За это он получает оговоренную долю (необязательно в форме контрольного пакета) в уставном фонде компании, которую он оставляет за собой до того момента, пока не решит продать ее и получить причитающуюся ему прибыль.

⦁    Инфраструктура венчурного фонда

Венчурная экосистема представляет собой совокупность взаимосвязанных элементов венчурного бизнеса для обеспечения ее самоподдержания и саморазвития за счет частного капитала. Отечественная венчурная система является достаточно обширной.
Инновационная экономика в то же время определяется инфраструктурой в государстве, позволяющей реализовать идеи ученых на практике в инновационных продуктах [156, с.14].
Немаловажным фактором, развитие венчурный бизнес в России, является создание эффективной инновационной инфраструктуры.
Следует сказать, что на сегодняшний день произошли положительные сдвиги в области развития инновационной инфраструктуры в РФ. В частности создаются региональные венчурные фонды, бизнес-инкубаторы, технопарки, создано и действует «Национальное Содружество бизнес-ангелов России».
Кроме того, как следует из Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года, важнейшей задачей создания национальной инновационной системы является построение развитой инновационной инфраструктуры [20].
Инновации являются движущей силой развития компаний, отраслей, национальных экономик. В то же время в XXI веке меняется само содержание инноваций. Считается, что сегодня мы находимся в середине процесса изменения парадигмы: от закрытой инновационной практики, доминировавшей ранее, к новым, открытым ее формам, к созданию открытой инновационной модели.
Российская венчурная компания выступает в роли инвестора частно- государственных фондов, трёх инфраструктурных фондов (Посевного фонда РВК, Инфрафонда РВК и Биофонда РВК), соинвестором в иностранные венчурные фонды и координатором государственных программ развития посевного и венчурного финансирования. К числу федеральных институтов развития относятся «Фонд Сколково», Фонд Содействия и Фонд развития интернет-инициатив [2, с.20]. На региональном уровне также действуют местные фонды поддержки инновационных компаний, например, Инвестиционно-венчурный фонд Республики Татарстан, Moscow Seed Fund, петербургский «Фонд предпосевных инвестиций». Эти венчурные фонды остаются основным источником инвестиций в отрасли биотехнологий, промышленного оборудования, строительства, химических материалов и энергетики.
Наиболее активными на этапе посевных инвестиций являются Фонд развития интернет-инициатив, Moscow Seed Fund, QIWI Venture, Vestor.in Partners, Universe Ventures, Starta Capital Accessor Fund, The United Venture Company, IMI.vc, Фонд посевных инвестиций РВК, Russian Ventures, Grishin Robotics, Softline Venture Partners и AddVenture.
В числе фондов поздних стадий инвестиции осуществляли Flint Capital, Maxfield Capital, Impulse VC, TMT INVESTMENTS, группа фондов Massa Innovations, Almaz Capital, группа фондов i2bf, Vaizra Capital, Runa Capital, Bright Capital Energy, Imperious Group, Titanium Investments, Life.SREDA, LETA Capital, группа фондов Russia Partners, InVenture Partners, Инфрафонд РВК, Phenomen Ventures, SBT Venture, Target Ventures, Kite Ventures, ВЭБ Инновации, Guard Capital, FinSight Ventures, iTech Capital, Биопроцесс, Биофонд РВК, Лидер-инновации, IT-Online Venture, Genezis Capital, Fastlane Ventures, ABRT Venture Fund, ВТБ Капитал, 101StartUp, ru-Net Holdings, Buran Ventures.
Центром инвестиционной активности страны остаётся Центральный федеральный округ.
В силу непубличности многие ангельские инвестиции не учитываются в статистике. Частных российские инвесторы, позиционирующих себя как бизнес-ангелы, объединяют региональные группы, клубы (например, Venture Club, Сколковский клуб бизнес-ангелов, клуб инвесторов бизнес-школы «Сколково») и крупные отраслевые ассоциации — Национальная ассоциация бизнес-ангелов и Национальное содружество бизнес-ангелов.
Также в Росии действуют бизнес-инкубаторы, которые занимаются поддержкой проектов молодых предпринимателей на всех этапах развития: от разработки идеи до её коммерциализации. Результаты инкубации российских резидентов являются невысокими. Среднее число российских компаний, достигающих целевых показателей по окончании программ инкубации намного ниже аналогичного показателя для европейских или американских программ (27% против 88% и 87% соответственно).
По оценке Высшей школы экономики и некоммерческого партнёрства «Ассоциация технопарков в сфере высоких технологий», к 2017 году в России работало или находилось в стадии проектирования или строительства 80-90 технопарков. Данные о числе бизнес-инкубаторов в России варьируются. По сведениям Высшей школы экономик, в настоящее время количество действующих инкубаторов превышает 100, по данным официальных сайтов федеральных округов России — 200 учреждений. В список, подготовленный аналитиками Российской венчурной компании в рамках исследования прошлого года, вошло 110 активных бизнес-инкубаторов.
Исследование издания Firrma.ru, проведённое при поддержке Российской венчурной компании в прошлом году, обнаружило в России 27 учреждений, формально соответствующих определению бизнес-акселератора, среди которых только 19 вели деятельность.
В составленный изданием рейтинг наиболее активных организаций вошли акселератор Фонда развития интернет-инициатив, акселерационная программа GenerationS, Pulsar Ventures, API Moscow, Fastlane Ventures, Farminers, Global TechInovations, iDealMachine, MetaBeta и FutureLabs.
Важное значение на российском венчурном рынке приобретают и корпоративные инвестиции. С 2012 года Российская венчурная компания совместно с некоммерческим партнёрством «Клуб директоров по науке и инновациям» проводит исследования в области корпоративных венчурных инвестиций, а с 2013 года — вместе с Министерством экономического развития курирует программу «Практика создания корпоративных венчурных фондов (КВФ) в российских компаниях».
Несмотря на интерес крупного бизнеса к использованию новых разработок, только около 15% компаний проводят инвестиции в технологические стартапы. Среди действующих в России корпоративных венчурных фондов QIWI Venture и Softline Venture Partners, венчурные подразделения иностранных корпораций. В сделках на венчурном рынке участвуют LIFE.Sreda, LETA Capital, Сбербанк, «Яндекс». Некоторые крупные компании выбирают другие способы работы со стартапами — конкурсы, гранты и инкубаторы.
В условиях современной рыночной экономики владельцы крупных проектов, а также предприниматели и руководители молодых компаний заинтересованы в подобном быстром и мощном притоке сторонних средств [7, с.276].
Рынок венчурного капитала способен благополучно развиваться в рамках эффективной венчурной экосистемы, где взаимосвязаны государство, частный бизнес и университеты. Мировой опыт показывает, что на начальных этапах экосистема стимулируется государством, и Россия не исключение: уже создан фонд фондов – ОАО «Российская венчурная компания» (РВК), государственные институты развития (Фонд Бортника, ИФ «Сколково», Роснано и т. д.) и другие инфраструктурные элементы [8, с.50].
2. Анализ венчурного финансирования в РФ

⦁    Анализ основных показателей развития венчурного финансирования

В 2019 году состоялось 230 сделок. Сокращение по сравнению с 2018-м годом составило полтора раза. Снижение числа сделок продемонстрировали все категории венчурных проектов, кроме стадии экспансии. Средний чек рос во всех сегментах от посева до зрелой стадии. В итоге рост объема инвестиций в венчурный рынок по сравнению с прошлым годом составил 13% до $868,7 млн. без учета выходов. Средний чек в сделках со зрелыми проектами вырос в 1,6 раза до $78,2 млн. В стадии seed в два раза с $0,1 млн. до $0,2 млн. в стадии startup объем сделки вырос больше, чем в три раза — с $0,3 млн. до $1,1 млн. Хотя количество сделок в обеих категориях снижалось.
 
Рисунок – 1.1. Количество сделок за 2019 год [17]
Снижение числа сделок связано со снижением активности акселераторов. На стадии посева число сделок упало на 30% до 108 штук. Не могло не сказаться решение ФРИИ замедлить поддержку новых стартапов и заняться поиском стратегов для текущих проектов. Число сделок ФРИИ сократилось в два с лишним раза по сравнению с прошлым годом, также снизил активность фонд Winno (ранее — Numa) c 9 до 7 сделок.
Инвесторы в 2019 году предпочитали рисковать по-крупному. Увеличивали чеки, тяготели к зрелым компаниям с понятной бизнес-моделью и прогнозируемым денежным потоком.
На рисунке 1.2 показано сравнение количества венчурных сделок по годам. Если сравнивать 2016 и 2019 годы, то можно увидеть что на территории РФ таких сделок было значительно меньше. Можно констатировать, что игроки на финансовом рынке стали более аккуратными. 
 
Рисунок – 1.2. Сравнение количества венчурных сделок [17]
При оценке объема и динамики российского рынка венчурных инвестиций учитывались только венчурные инвестиции в компании, которые осуществляют деятельность преимущественно в России. Финансирование российскими инвесторами компаний, ориентированных преимущественно на зарубежные рынки, не включалось в объем российского венчурного рынка.
В данной курсовой работе была использована классификация инвесторов на: ангелов, корпораций, фондов и гос. фондов. Также для целей анализа можно разбить сделки по другой классификации, итоговые данные вы можете видеть на рисунке 1.3.
 
Рисунок 1.3 - Итоговые данные по количеству сделок за 2019 год [17]
Как мы видим с рисунка 1.3 наибольшее количество инвестиций было произведено в частные фонды – 75 штук.
На мировом венчурном рынке за прошедший год произошла сильная коррекция по количеству сделок. Их число сократилось на 23% (с 30 350 штук в 2018 году до 23 472 в 2019 году). Похожее снижение происходило и по объему. Если в 2018 году общий объем средств, вложенных в стартапы, составлял $325 млрд, то в 2019 году он составил $258,8 млрд. Падение объема рынка составило 20%. Последний раз такой низкий объем сделок наблюдался пять лет назад.
Несколько другие тенденции наблюдаются в Европе. Снижение сделок здесь составило почти 26%. В 2019 году было 5777 сделок против 7794 в 2018 году (без учета экзитов). Но объем сделок значительно вырос и поставил новый рекорд $39,9 млрд (рост на 28%,).
Что касается выходов, то в мировом масштабе их количество немного сократилось (на 11%). Упал и объем сделок-выходов — с $587,3 млрд до $524,3 млрд. Аналогичную картину, только чуть в меньших масштабах, можно наблюдать и в Европе. Количество выходов сократилось на 7%, а объем упал в два раза (с $67,9 млрд до $32,5 млрд).
Снижение показателей может быть связано с торможением сделок в Китае из-за торговых войн, в Европе инвестиции в венчурный капитал показали смешанные результаты, например, под негативным влиянием Brexit. Тем не менее, в 2019 году появилось 135 компаний-единорогов, больше всего инвесторы вкладывали в e-commerce, искусственный интеллект, здравоохранение, логистику и финансовые сервисы.

2.2 Механизм функционирования венчурного финансирования

Венчурный инвестор обычно не заинтересован в распределении прибыли в виде дивидендов, его прибыль появляется, когда он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций инновационной компании по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение. Сам процесс продажи, дивестирования в венчурном бизнесе имеет название «выход» или «экзит» (от англ. «exit»), а период пребывания венчурного инвестора в инновационной компании носит наименование «совместного проживания» («living with company») [12, с.97].
Приобретая пакет акций или долю меньшую, чем контрольный пакет, венчурный инвестор рассчитывает, что менеджмент инновационной компании будет использовать его средства в качестве финансового рычага для быстрого роста в ходе реализации высокорисковых инновационных проектов. При этом важно, что менеджмент инновационной компании, располагая контрольным пакетом, сохраняет все стимулы для активного участия в развитии инновационного предприятия.
Кратко структура и цели функционирования большинства венчурных фондов могут быть описаны следующим образом: инвесторы > фонд > управляющая компания, консультационный совет, инвестиционный комитет > инновационные предприятия.
Распространенной причиной инвестирования в венчурный̆ капитал является высокая доходность, а также сравнительно дешевый доступ к новым идеям, продуктам, технологиям.
Ключевыми факторами успеха функционирования венчурных фондов являются профессиональный отбор объектов инвестирования и квалифицированный менеджмент со стороны управляющих компаний. Понятие «дью дилидженс» (от англ. «due diligence») включает полное обследование и весь аналитический процесс, на основе которого менеджеры венчурных фондов и компаний принимают решение об инвестировании. Цель дью дилидженс – определить привлекательность и оптимизировать условия сделки венчурного финансирования, подготовиться к эффективным действиям после инвестирования. Отправной̆ точкой̆ дью дилидженс является бизнес-план инновационного проекта, при этом важно понять мотивацию всех участников сделки, определить существующие и планируемые рынки сбыта, характер конкурентной борьбы.
Так венчурный капиталист выбирает объект для инвестирования, однако, окончательное решение об инвестировании принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов.

2.3 Тенденции развития венчурного финансирования

Тренды развития венчурного рынка в России. Заметно снижается количество инвестиций в стартапы на ранних этапах, стабильно мало «ангельских» инвестиций. Кроме того, в России венчурный рынок движется в сторону корпоративных инвестиций. Большие компании стали развивать венчурные фонды как свои отдельные подразделения. Стартапам, в свою очередь, интересна совместная работа с корпорациями, поскольку большие компании представляют собой не только соинвесторов, но и потенциальных заказчиков. Помимо этого, стартапы, если они планируют продавать свой продукт, видят в коллаборации с корпорациями потенциальную возможность выхода проекта на рынок.
Сегодня корпорации имеют достаточно финансовых средств, чтобы инвестировать в уже состоявшиеся стартапы — технологии, вокруг которых можно строить бизнес [11, с.244].
Еще один примечательный тренд заключается в том, что государственные корпорации создают собственные венчурные фонды, зачастую совместно с государственными фондами. Этот тренд наблюдается в последние два года и, скорее всего, будет развиваться в будущем.
В начале 2010-х годов очень популярными были стартапы типа маркетплейс и различные агрегаторы. Но эта эпоха прошла. Сегодня мы видим перспективу у проектов, ориентированных на глубокие технологии и обладающих достаточно узкой специализацией, — так называемые deeptech-стартапы. Сейчас они становятся все более востребованными. Среди областей их работы такие перспективные направления как машинное обучение, сети 5G, интернет вещей (IoT), медицинские технологии, промышленная безопасность и защита персональных данных.
Сегодня в России венчурный рынок движется в сторону корпоративных инвестиций: крупные компании стали развивать венчурные фонды как свои подразделения. Стартапам же интересна совместная работа с корпорациями, поскольку большие компании представляют собой не только соинвесторов, но и помогают проектам выйти на рынок. При этом заметно снижается количество инвестиций в стартапы на ранних этапах их развития. Это лишь два фактора, которые активно влияли на изменение венчурного рынка.
Еще одним заметным трендом 2019 года стало увеличение роли акселераторов для стартапов в решении задач корпораций по поиску инновационных решений. Бытует мнение, что задача нахождения наиболее успешных механизмов поиска и внедрения инноваций будет оставаться актуальной для крупного российского и международного бизнеса.

В отсутствие капитала многие независимые фонды ушли в новые бизнес модели. Стали выдавать венчурные займы, запустили венчурные билдеры или венчурные студии. Где венчурный фонд в меньшей степени инвестирует и в большей степени занимает активную позицию в развитии бизнеса, выступая в каком-то смысле в роли кофаундера, и берет значительную долю в капитале стартапа.
Практически все частные VC фонды ориентируются на международные проекты или российские за рубежом.
Как мы видели с подпункта 2.1 этой курсовой работы, во второй половине 2019 года мы наблюдали увеличение количества запросов на сопровождение сделок с проектами в области AI, EdTech и FinTech, эта тенденция скорее всего сохранится и в 2020 году. Одна из заметных тенденций на венчурном рынке — продолжение усиления позиций государства и частных корпораций путем создания корпоративных фондов в форме договоров инвестиционного товарищества и запуска акселерационных программ для стартапов в различных формах. В 2020 году ожидается несколько последствий положительного воздействия на венчурный бизнес.

3. Развитие венчурного финансирования в РФ: проблемы  и пути их решения

3.1 Проблемы венчурного финансирования

Современная Россия пытается уйти от штампа ресурсодобывающей страны и начинает уделять внимание инновационным факторам экономического развития, которые связаны с разработкой, внедрением и использованием научно-технических достижений. Рост эффективности производства, основанный на инновационных технологиях, создаст условия для повышения конкурентоспособности российской продукции на внутреннем и внешнем рынках.
Издавна Россия считалась кузницей прекрасных инженерных кадров, которые осуществляли немыслимые проекты по всему миру, такой она и осталась. Проблема кроется лишь в отсутствии финансирования научных исследований и кадров. Именно поэтому в России наблюдается отток «мозгов» за границу. Ситуация на рынке, которая будет способна сломить данную тенденцию, – это создание надежного фундамента для развития венчурного бизнеса, то есть бизнес- ангелов. К сожалению, в России бизнес-ангелы не желают исполнять своей роли, предпочитая выводить накопленный капитал в оффшоры, боясь скорее экспроприации, нежели денежных потерь от инфляции. Желание уклониться от высокого налогообложения исключается, т.к. в России одна из самых низких ставок на доходы –13% [1], в то время как в Испании – 52%, Дании – 55,38%, Швеции – 56,6%, Франции – 75% . Стоит отметить, что такие высокие ставки действуют на людей с высоким доходом.
Внедрение же инновационных достижений является сложным и рискованным процессом, который требует долгосрочных финансовых вложений и профессиональной помощи для вывода новинки на рынок. Эти задачи возлагаются на плечи венчурных инвесторов, которые инвестируют необходимые денежные средства на беспроцентной и безвозвратной основе взамен на долю в компании.