Эссе на тему: "Влияние нерациональных предпочтений инвесторов на размещение внутренних облигационных займов Российской Федерации на внутреннем рынке капитала"

Постановка проблемы. Рынок капитала - одна из важнейших частей
экономики. Именно благодаря ему предприятия могут получить капитал для
своего дальнейшего развития. Также благодаря рынку свободные,
неосвоенные ресурсы в экономике распределяются для использования в
наиболее перспективных отраслях. Наконец, благодаря рынку капитала сотни
компаний ежедневно подвергаются строгому контролю и критике со стороны
инвесторов, поэтому их оценку можно считать справедливой.
Одна из наиболее важных экономических проблем, с которыми
сталкиваются современные правительства, - это необходимость предоставить
отечественным предприятиям максимально широкий доступ к
финансированию их деятельности, что позволило бы им получать средства
для инвестиций, увеличивать занятость и тем самым способствовать
экономическому росту. В связи с прогрессирующим старением общества
также необходимо выработать решения, обеспечивающие гражданам
достойные пенсии. Хорошо развитый и эффективный рынок капитала может
оказать существенную поддержку в решении обеих этих задач.
Цель работы заключается в исследовании влияния нерациональных
предпочтений инвесторов на размещение внутренних облигационных займов
Российской Федерации на внутреннем рынке капитала.
Основное изложение работы.
Инвестиции - необходимое условие развития национальной экономики.
Частные инвесторы образуют стабильную инвестиционную базу в любой
стране. Механизм финансового рынка перераспределяет сбережения
розничных инвесторов между предприятиями, способствуя решению
стратегических экономических проблем. Помимо значительной
экономической роли, повышение активности розничных инвесторов на

финансовом рынке также играет социальную роль за счет формирования
дополнительных доходов населения, в том числе пенсионных доходов. [1]
Особенностью финансовой системы России является довольно низкая
активность населения на финансовом рынке и смещение их предпочтений в
сторону инвестирования в банковские депозиты физических лиц, которые
чрезвычайно популярны по сравнению с ценными бумагами. По состоянию
на конец 2018 года общее количество индивидуальных инвесторов в
российские акции и облигации (резиденты Российской Федерации)
составляло 1038 тысяч, что составляет всего около 0,8% трудоспособного
населения.
По состоянию на конец 2019 года 52,5% активов российских
инвесторов на брокерских счетах составляли облигации (еврооблигации,
корпоративные и государственные облигации), 25% - акции российских
корпораций, а 22,5% - денежные средства, акции паевых инвестиционных
фондов, биржевые фонды (ETF). ) и другие активы. [3]
Потребности правительства РФ в финансировании бюджета в 2020
году достигло исторического максимума, при учете непредвиденных
макроэкономических шоков, таких как снижение ценовой политики на нефть,
сокращение спроса на рынке товаров и услуг по причине карантинных мер,
которые введены были для того, чтобы бороться с пандемией COVID-19.
В Минфине РФ ожидают, что на начало 2021 года дефицит
федерального бюджета буде находиться на уровне 4,4% ВВП сравнительно с
профицитом в 1,8% ВВП на конец 2019 года, что обусловлено и
сокращением налоговых поступлений на фоне понижения ВВП совместно с
падением цен на нефть, а также фискальными мерами стимулирования
экономики, которые были приняты правительством, чтобы смягчить
негативные последствия пандемии (на начало года расходы будут превышать
плановые показатели на 2,9% ВВП). Однако несмотря на существенное
увеличение дефицита бюджета, не все бюджетные потребности будут
покрываться за счет заемных средств.

Центральный банк Российской Федерации принимает меры по
стимулированию внутренних инвестиций и созданию благоприятных
условий для инвестиционной деятельности на финансовом рынке. Для
развития института розничного инвестора правительство России использует
различные механизмы. С 2015 года любой отечественный инвестор, который
покупает ценные бумаги и хранит их в течение 3 лет, не платит НДФЛ на
сумму положительного финансового результата, полученного
налогоплательщиком в налоговом периоде от продажи (погашения) ценных
бумаг, обращающихся на организованный рынок ценных бумаг. [2]
С 1 января 2015 года правительство ввело индивидуальные
инвестиционные счета (ИИС), которые можно открыть в любой брокерской
компании в Российской Федерации (РФ). Используя индивидуальный
инвестиционный счет, инвесторы, являющиеся налоговыми резидентами
страны, получают налоговую льготу. Налоговая льгота - возврат налога
инвестору при вложении до 400 000 руб. В течение года. При действующей
ставке НДФЛ 13% максимальная сумма доходности для инвестора
составляет 52 000 рублей в год. Основным условием возврата налога
является удержание ИИС минимум 3 года.
Кроме того, Банк России ввел категоризацию инвесторов для защиты
розничных неквалифицированных инвесторов от рисков на финансовом
рынке. Подавляющее большинство граждан России относятся к группе
неквалифицированных инвесторов. Неквалифицированным инвесторам
предлагаются наименее рискованные финансовые инструменты, торгуемые
на организованном рынке. Такими инструментами являются облигации из
котировальных списков 1-го и 2-го уровня Московской фондовой биржи -
основного организованного финансового рынка России. Залог традиционно
рассматривается как альтернатива депозиту. Облигация формирует
ожидаемый денежный поток, аналогичный денежному потоку от депозита.
Современный кризис в российской экономике году привел к сильной
девальвации российского рубля и сокращению доходов населения. Это

вынудило россиян забирать свои сбережения, которые упали на 86,54% по
сравнению с прошлым годом.
Налогообложение доходов по депозитам и облигациям сильно влияет
на доходность инвестиций. Согласно Налоговому кодексу РФ доход по
вкладу не подлежит обложению НДФЛ, если процентная ставка по вкладу не
превышает ключевую ставку Банка России, увеличенную на 5 процентных
пунктов. Фактически доходы от банковских вкладов не облагаются налогом,
поскольку банки предлагают процентные ставки ниже ключевой ставки
Банка России. [2]
Доход физического лица в виде купонного дохода по облигации
подлежит налоговым льготам. В то же время доход в виде прироста капитала
от продажи облигации облагается подоходным налогом с населения (13% для
внутренних налоговых резидентов). Кроме того, инвестор оплачивает
транзакционные издержки: комиссионные брокера, биржи и депозитария.
Комиссионное вознаграждение Группы Московская Биржа по сделкам с
облигациями не превышает 0,01%.
Комиссия брокера зависит от тарифного плана и объема транзакций.
Мы проанализировали текущие данные ведущих брокеров на фондовом
рынке Московской биржи (Компания БрокерКредитСервис, Открытие
Брокер, Финам, Ренессанс Брокер, Сбербанк и др.) И выяснили, что их
комиссии не превышают 0,0125% от оборота, и в среднем 0,0559% при
вложении от 400 тыс. руб. до 1200 тыс. руб.
Депозитный сбор также варьируется и зависит от поставщика услуг.
Например, депозитная комиссия Сбербанка равна нулю. Депозитарий
«Открытие Брокер» взимает 175,0 рублей в месяц при наличии движения по
счету депо. Учитывая пассивную стратегию управления инвестициями,
характерную для розничных инвесторов, транзакционные издержки не
оказывают существенного влияния на доходность инвестиций в облигации.
Выводы. Подытоживая вышесказанное, отметим, что к моменту начала
кризиса Россия имела значительный объем ликвидных активов, которые

могут быть использованы для сокращения потребностей в долговом
финансировании в 2020 году. Текущая редакция бюджетного правила,
действующая с 2017 года, предусматривает автоматическую компенсацию
части недополученных нефтегазовых доходов за счет средств Фонда
национального благосостояния (ФНБ). Кроме того, поддержка расходам
может быть оказана и за счет остатков средств федерального бюджета.

Библиографический список

1. Инвестиции и инвестиционная деятельность организаций : учебное
пособие / Т. К. Руткаускас [и др.] ; под общ. ред. д‑ра экон. наук, проф.
Т. К. Руткаускас. — Екатеринбург : Изд-во Урал. ун-та, 2019. — 316 с.
2. Проблемы и перспективы рынка российских корпоративных облигаций
// https://www.raexpert.ru/researches/bonds1/
3. Рыночной емкости внутренних инвесторов может быть недостаточно
для выполнения амбициозной программы государственных
заимствований // https://www.acra-ratings.ru/research/2084