Инвестиционный рынок РФ и его современное состояние

Инвестиционный рынок России за более чем 20 лет существования еще не сформировался окончательно. Эксперты относят инвестиционный рынок России к числу развивающихся рынков, то есть подверженному серьезным колебаниям при ухудшении макроэкономической обстановки.
Современное состояние инвестиционного рынка России складывается под влиянием двух негативных факторов:
- низких цен на нефть (50-60 долларов за баррель) (рис.1)
Рис.1 Динамика курса нефти в 2017 году
- экономических санкций, принятых США и странами Евросоюза против России. Для примера рассмотрим ряд санкций, предпринятых Германией против РФ:
а) приостановление военного контракта на 120 млн.евро;
б) заморозка продажи спутниковых технологий на 700 млн.евро;
в) отказ от участия в ежегодных межправительственных германо-российских консультациях в рамках «Петербургского диалога» и другие.
По нашему мнению, санкции против России имеют конечную цель в ослаблении российской экономики, а конфликт на Украине – всего лишь политическое прикрытие реальных намерений США. Основные цели, преследуемые санкциями, это:
1) падение курса рубля (рис.2) и превращение его в слабо конвертируемую валюту. США планируют вернуть Россию в начало 1990-х годов, когда американский доллар по конвертируемости превосходил рубль;
Рис.2 Динамика USD/RUB за последние 3 года
Как видно из представленной динамики, курс рубля существенно снизился по сравнению с началом 2014 года, когда среднее значение составляло порядка 30 рублей за доллар.
2) падение реальных доходов населения в РФ. «Так, в феврале этого года падение составило 3,7%, в марте — 2,3%, а в апреле — 7,5%. Позитивные подвижки наметились в мае: всего лишь минус 0,1%». По замыслу американцев, это неизбежно спровоцирует рост социальной напряженности и возможный социальный взрыв;
3) падение реальных показателей российской экономики (ВВП, инвестиции, показатели фондового рынка и развитие кризиса производства и финансовой системы. Последствием может стать раскручивание стагфляционной спирали и крах финансовой системы в целом. На рис.3 приведем динамику инвестиций в основной капитал:
Рис.3 Динамика инвестиций в основной капитал
К сожалению, власти нашей страны в течение всего периода существования рыночной экономики, строили экономическую политику только на добыче и продаже сырья, полностью забросив реальный сектор. Если в СССР приоритетными направлениями являлись такие отрасли, как тяжелая промышленность, металлургия и строительство, то российская экономика, по большей части, построена на добыче нефти и газа. Очевидно, что крайняя степень зависимости отечественной экономики от мировой цены на нефть создает возможности для США «влиять на российскую экономику» посредством давления на своих арабских союзников: Саудовскую Аравию, Кувейт и ОАЭ.
Безусловно, корреляция между ценой на нефть и ключевыми экономическими факторами, проявляется и на финансовых рынках. Падение совокупного объема производства привело к резкому падению объема инвестиций (со 106,8% до 99,1% по показателю текущий год/предыдущий год). Следствием стало проседание котировок акций вех российских компаний.
Даже при благоприятных условиях, финансовые инструменты отечественного фондового рынка были довольно рискованные, а в нынешних условиях риск по акциям и облигациям попросту стал чрезмерным (чрезмерный – по сравнению с аналогичными иностранными ценными бумагами). Иностранные инвесторы сократили объем инвестиций (рис.4), поскольку в их портфелях бумаги российских компаний стали доминируемыми – вложить средства возможно в более стабильные западные компании. Таким образом, инвестиционный рынок России перестал отвечать экономическим запросам инвесторов, особенно тех, которые формируют портфель минимального риска. Так, чистые прямые иностранные инвестиции в 2016 году сократились по сравнению с 2015 годом на 48412 млн.долларов
Рис.4 Динамика иностранных инвестиций
Именно поэтому на современном этапе, при явной нехватке иностранных инвестиций, российские компании ищут способы привлечения средств из внутреннего рынка. Наибольшее распространение на инвестиционном рынке РФ в 2015-2017 гг. получило акционерное финансирование.
Так, наиболее значимой сделкой в 2017 году стало приобретение банком ПАО «ВТБ» 55 млрд.обыкновенных акций ПАО «РусГидро» и заключение 5-летнего форвардного контракта. Тем самым, был резко увеличен объем финансирования ключевого сектора электроэнергетики. По итогам данной сделки, ПАО «ВТБ» стал владельцем внушительного пакета в размере 13%.
Акционерное финансирование является достаточной альтернативой кредитному финансированию. Как правило, акционерное финансирование представляет выпуск (эмиссию) дополнительного количества ценных бумаг для привлечения дополнительных ресурсов. То есть по своей сути данная форма финансирования предполагает замену инвестиционного кредита рыночными обязательствами. Предприятие проводит дополнительную эмиссию ценных бумаг под конкретный инвестиционный проект – при этом, потенциальные инвесторы видят основные прогнозные характеристики проекта (такие как срок окупаемости, чистый дисконтированный доход и внутреннюю норму доходности). При этом предприятие производит следующие действия:
- эмиссию акций и размещение их на торговых площадках среди отечественных и зарубежных инвесторов. Например, акции могут быть размещены на Московской бирже.
- формирование специально созданных инвестиционных компаний и фондов в форме акционерных обществ.
Представим прогноз по развитию инвестиционного рынка на среднесрочную перспективу:
1) Акционерное финансирование в России будет развиваться за счет крупного бизнеса – именно он предлагает потенциально интересные, масштабные инвестиционные проекты; (например, проект «Сила Сибири» по строительству газопровода в Китай);
2) Преимущественными отраслями для акционерного финансирования останутся сырьевая промышленность и предприятия торговли. На наш взгляд, следует ожидать роста и в сфере строительства (в данном случае не зданий, а инженерных сооружений). Например, в России разово уже реализуются проекты по строительству мостов с совместным финансированием (государственное и акционерное). Яркий пример – Крымский мост через Керченский пролив. Поскольку большинство инженерных сооружений требует ремонта или модернизации, то потенциально данное направление может быть интересным для инвесторов;
3) Иностранные инвесторы, после относительной стабилизации российской экономики, продолжат вкладывать средства. Причина состоит в высоком курсе доллара и евро по отношению к рублю. Если курс 60 рублей/доллар установится в течение продолжительного времени, то инвестиции в иностранной валюте будут выгодными.
В итоге, следует отметить, что инвестиционный рынок все же имеет некоторые точки роста. Однако, в случае повторения кризисных явлений трехлетней давности, следует ожидать еще большего падения инвестиций.
Список использованных источников:
1. Кэхилл, М. Инвестиционный анализ и оценка бизнеса: Учебное пособие: Пер. с англ. / М. Кэхилл. - М.: ДиС, 2012. - 432 c.
2. Липсиц, И.В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы: Учебник / И.В. Липсиц, В.В. Коссов. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 320 c.
3. Материалы официального сайта Федеральной государственной службы статистики www.gks.ru4. Материалы экономического портала www.institutiones.com