Анализ вероятности наступления банкротства на примере ОАО «Кагальницкий элеватор»

Аннотация: в условиях рыночной экономики в Российской Федерации появилось понятие – банкротство хозяйствующего субъекта. На данный момент существуют многочисленные показатели, способные выявить возможность наступления банкротства исследуемого предприятия. В связи с возможными негативными последствиями необходимо проводить тщательный анализ возможного наступления банкротства любого хозяйствующего субъекта.
Основополагающей характеристикой наступления банкротства юридического лица можно считать наступление неспособности удовлетворения финансовых обязанностей перед кредиторами и государством в форме обязательных платежей сроком в три месяца с момента наступления обязанности по их наступлению.
При этом, дело о банкротстве согласно законодательства нашей страны, может быть возбуждено арбитражным судом, при условии, что требования по отношению к должнику в общей совокупности должны составлять более пятисот МРОТ.
Получается, что должником может быть признан должник по имущественным и денежным средствам, для погашения которых у него не хватает финансовых возможностей.
Необходимо отметить, что закон о банкротстве предусматривает вариант, при котором должник может сам обратиться в арбитражный суд для объявления себя банкротом и дальнейшей ликвидации.
В рассматриваемом законе также предусмотрены негативные последствия правового характера для руководителей организаций-должников при неисполнении обязательств по подаче заявления в арбитражный суд или при нарушении срока направления такого заявления, установленным в один месяц.
Отечественное законодательство устанавливает тот факт, что при условии, если такое заявление не было подано руководителем предприятия-должника, то руководитель и члены ликвидационной комиссии начинают нести единую субсидиарную ответственность по обязательствам компании.
Законодательством установлены основные меры, направленные на восстановление платежеспособности организации-должника, упомянутые в статье 85, к которым относятся: перепрофилирование производства; закрытие нерентабельных производств; ликвидация дебиторской задолженности; продажа части имущества должника; уступка права требования должника; и другие способы.
В целях дальнейшего выявления возможности или ее отсутствия для восстановления платежеспособности целесообразно проведение финансового анализа такого предприятия. Такой анализ может быть проведен для выявления достаточности имущества должника для использования в целях покрытия судебных расходов и выплату необходимой стоимости арбитражному управляющему.
В целях объявления предприятия как неплатежеспособное, оно должно иметь задолженность по обязательствам более трех месяцев.
В практике зарубежного решения данного вопроса можно отметить, что в целях осуществления прогноза возможного банкротства применяется двухфакторная модель, содержащая два основных показателя, влияющих на вероятность наступления банкротства.
Для рассматриваемой методологии применяется текущий показатель ликвидности и удельного веса заемных средств в активах. Таким образом, применяются коэффициенты, которые определяются посредством следующих расчетов:
Z= -0,3877-1,0736*Кп+0,0579*Кз/с,
где Z – вероятность банкротства; Кп – коэффициент покрытия; Кз/с – соотношение земных средств и собственного капитала.
Если в результате расчета Z > 0, то констатируется высокий риск банкротства, если Z < 0, то наблюдается низкий риск банкротства.
Рассчитаем риск банкротства по двухфакторной модели Альтмана для ОАО «Кагальницкий элеватор», для этого приведем исходные данные для расчетов в таблице 1.
Таблица 1 – Данные для расчета двухфакторной модели Альтмана
Наименование показателя Условные обозначения Значение показателя
2016 2017 2018
Оборотные активы ОА 44 418 147 059 47 219
Краткосрочные обязательства КО 67 244 158 584 30 349
Долгосрочные обязательства ДО 2 658 2 482 2 471
Общая сумма обязательств КО + ДО 69 902 161 066 32 820
Собственный капитал СО 140 975 144 308 165 799
Коэффициент покрытия Кп = ОА / КО 0,66 0,93 1,56
Соотношение земных средств и собственного капитала Кз/с = (КО + ДО) / СК 0,50 1,12 0,20
Z2016 = -0,3877 – 1,0736 * 0,66 + 0,0579 * 0,50 = -0,81
Z2017 = -0,3877 – 1,0736 * 0,93 + 0,0579 * 1,12 = -1,32
Z2018 = -0,3877 – 1,0736 * 1,56 + 0,0579 * 0,20 = -2,05
Согласно двухфакторной модели Альтмана можно сделать следующие выводы:
1. В 2016 году Z-счет оказался меньше 0, что свидетельствует о том, что вероятность платежеспособности предприятия высока.
2. В 2017 году сохраняется высокая вероятность платежеспособности организации.
3. В 2018 году фактор риска банкротства стал еще ниже предыдущего года и сохранилась высокая вероятность платежеспособности организации.
В России иные финансовые условия, темпы инфляции, условия кредитования, налоговая система, производительность труда и т.п. В связи с этим данная двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения хозяйствующего субъекта.
Поэтому следует рассчитать не модифицированную пятифакторную модель Эдварда Альтмана, предназначенную для предприятий, акции которых размещены на рынке, а именно:
Z= 1,2*ОА/А+1,4*НПР/А+3,3*РР/А+0,6*СК/ЗК+В/А,
где ОА – оборотные активы; А – общая стоимость имущества; НПР – нераспределенная прибыль; РР – результат от реализации (прибыль от продаж); СК – собственный капитал; ЗК – заемный капитал; В – выручка от реализации.
Весовые коэффициенты каждого показателя были рассчитаны на основе статистических данных исследуемых 33 компаний за ряд лет. Согласно расчетам, возможно оценить вероятность банкротства тремя вариантами:
В результате подсчета Z – показателя делается заключение:
Z < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
2,77 <= Z < 1,81 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;
2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;
Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.
Для более точного результата по прогнозированию финансового состояния предприятия необходимо рассчитать разработанную в 1968 году пятифакторную модель Альтмана.
Рассчитаем риск банкротства с помощью пятифакторной модели Альтмана (1968 г.) для прогнозирования финансового состояния предприятия.
Исходные данные для расчета вероятности банкротства по модели Альтмана представим в таблице.
Таблица 2 –Данные для расчета пятифакторной модели Альтмана
Наименование показателя Условные обозначения Значение показателя
2016 2017 2018
Оборотные активы ОА 44 418 147 059 47 219
Общая стоимость имущества А 210 877 305 374 198 619
Сумма нераспределенной прибыли НПР 109 992 113 361 134 852
Результат от реализации (прибыль от продаж) РР 25 765 9 24 167
Выручка от реализации В 679 546 463 463 448 088
Собственный капитал СК 140 975 144 308 165 799
Заемный капитал ЗК 69 902 161 066 32 820
Z2016 = 1,2 * 44 418 / 210 877 + 1,4 * 109 992 / 210 877 + 3,3 * 25 765 / 210 877 + 0,6 * 140 975 / 69 902 + 679 546 / 210 877 = 5,82
Z2017 =1,2 * 147 059 / 305 374 + 1,4 * 113 361 / 305 374 + 3,3 * 9 / 305 374 + 0,6 * 144 308 / 161 066 + 463 463 / 305 374 = 3,15
Z2018 = 1,2 * 47 219 / 198 619 + 1,4 * 134 852 / 198 619 +3,3 * 24 167 / 198 619 + 0,6 * 165 799 / 32 820 + 448 088 / 198 619 = 6,92
Согласно пятифакторной модели Альтмана можно сделать следующие выводы: В 2016 году Z-счет оказался выше 2,99, что свидетельствует о том, что вероятность банкротства предприятия крайне мала, это присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям. Риск неплатежеспособности в ближайшие 2 года крайне мал. В 2017 году Z-счет оказался так же выше 2,99, что говорит о стабильном финансовом положении организации. В 2018 году Z-счет так же оказался выше 2,99, и ситуация на предприятии в течении исследуемого периода не менялась.
Рассчитаем вероятность банкротства согласно Модели Лиса:
Z = 0,063 * К1 + 0,092 * К2 + 0,057 * К3 + 0,001 * К4,
где К1 – отношение оборотных активов к сумме всех активов; К2 – отношение прибыли от реализации к сумме всех активов; К3 – отношение общей прибыли к сумме всех активов; К4 – отношение собственного и привлеченного капитала.
В результате подсчета Z – показателя делается заключение:
Если Z < 0,037 – банкротство компании очень вероятно,
Если Z > 0,037 – предприятие финансово устойчивое.
Исходные данные представлены в таблице 3.3 на странице 62.
В данном случае величина Z-счета составляет:
Z2016 = 0,063 * 0,21 + 0,092 * 0,12 + 0,057 * 0,09 + 0,001 * 2,02 = 0,03142
Z2017 = 0,063 * 0,48 + 0,092 * 0,00 + 0,057 * 0,01 + 0,001 * 0,90 = 0,03171
Z2018 = 0,063 * 0,24 + 0,092 * 0,12 + 0,057 * 0,11 + 0,001 * 5,05 = 0,03748
Исходя из рассчитанных данных, можно сделать следующие выводы, что в 2016 и 2017 годах, предприятие имеет высокий риск банкротства, и в 2018 году наблюдается улучшение Z-счета, и предприятие можно охарактеризовать как финансово устойчивое.
Таблица 3 – Данные для расчета вероятности банкротства по модели Лиса
Наименование показателя Условные обозначения Значение показателя
2016 2017 2018
Оборотные активы ОА 44 418 147 059 47 219
Общая стоимость имущества А 210 877 305 374 198 619
Результат от реализации (прибыль от продаж) РР 25 765 9 24 167
Чистая прибыль ЧП 18 179 3 369 21 491
Собственный капитал СК 140 975 144 308 165 799
Заемный капитал КО+ДО 69 902 161 066 32 820
Отношение оборотных активов к сумме всех активов К1=ОА/А 0,21 0,48 0,24
Отношение прибыли от реализации к сумме всех активов К2= РР/А 0,12 0,00 0,12
Отношение общей прибыли к сумме всех активов К3=ЧП/А 0,09 0,01 0,11
Отношение собственного и привлеченного капитала К4=СК/(КО+ДО) 2,02 0,90 5,05
Помимо модели Альтмана была построена модель Ричарда Таффлера.
Для построения модели прогнозирования банкротства ученый взял 46 предприятий, которые обанкротились и 46 предприятий, которые остались финансово устойчивыми в период с 1969 по 1975 года.
Ниже представлена формула расчета модели банкротства.
Модель Таффлера имеет вид:
Z = 0,53 * К1 + 0,13 * К2 + 0,18 * К3 + 0,16 * К4,
где К1 – отношение прибыли от реализации к текущим обязательствам; К2 – отношение оборотных активов к сумме обязательств; К3 – отношение текущих обязательств к сумме активов; К4 – отношение выручки от реализации к сумме всех активов.
В результате подсчета Z – показателя делается заключение:
Если Z > 0,3 – предприятие маловероятно станет банкротом,
Если Z < 0,2 – предприятие вероятно станет банкротом,
Если 0,2 < Z < 0,3 – зона неопределенности.
Заключение по данной модели Ричарда Таффлера может так же быть охарактеризовано как: «зеленая зона»; «красная зона»; «серая зона».
Исходные данные представлены в таблице 3.4 на странице 62.
В данном случае величина Z-счета составляет:
Z2016 = 0,53 * 0,40 + 0,13 * 0,64 + 0,18 * 0,32 + 0,16 * 3,22 = 0,87
Z2017 =0,53 * 0,00 + 0,13 * 0,91 + 0,18 * 0,52 + 0,16 * 1,52 = 0,46
Z2018 = 0,53 * 0,80 + 0,13 * 1,44 + 0,18 * 0,15 + 0,16 * 2,26 = 1,00
Исходя из рассчитанных данных, можно сделать следующие выводы:
За весь анализируемый период предприятие показывает малую вероятность банкротства («зеленую зону»). Таким образом ОАО «Кагальницкий элеватор» является платежеспособным.
Таблица 4 – Данные для расчета вероятности банкротства с помощью модели Таффлера
Наименование показателя Условные обозначения Значение показателя
2016 2017 2018
Результат от реализации (прибыль от продаж) РР 26 765 9 24 167
Краткосрочные обязательства КО 67 244 158 584 30 349
Оборотные активы ОА 44 418 147 059 47 219
Общая сумма обязательств КО+ДО 69 902 161 066 32 820
Общая стоимость имущества А 210 877 305 374 198 619
Выручка от реализации В 679 546 463 463 448 088
Отношение прибыли от реализации к текущим обязательствам К1=РР/КО 0,40 0,00 0,80
Отношение оборотных активов к сумме обязательств К2=ОА/(КО+ДО) 0,64 0,91 1,44
Отношение текущих обязательств к сумме активов К3=КО/А 0,32 0,52 0,15
Отношение выручки от реализации к сумме всех активов К4=В/А 3,22 1,52 2,26
В целях дальнейшей оценки вероятности наступления банкротства можно применить методологию согласно разработанной модели Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой.
Данная методика заключается в оценке исследуемого предприятия согласно уровню финансового риска, рассчитанного на основе финансовых показателей, и проанализированных в форме бальных оценок.
В целях отнесения исследуемого предприятия с бальными оценками необходимо использовать разработанную авторами вспомогательную таблицу.
Таблица 5 – Методика расчета вероятности банкротства с помощью модели Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой
Показатель Условия изменения оценки Границы классов согласно критериям
1-й класс 2-й класс 3-й класс 4-й класс 5-й класс не подлежит классификации
Коэффициент абсолютной ликвидности За каждые 0,1 пункта по сравнению с 0,5 снимается 4 балла 0,5 и выше = 20 балл. 0,4 и выше = 16 балл. 0,3 и выше = 12 балл. 0,2 и выше = 8 балл. 0,2 и ниже = 4 балл. Менее 0,1 = 0 балл.
Коэффициент быстрой ликвидности За каждые 0,1 пункта по сравнению с 1,5 снимается 3 балла 1,5 и выше = 18 балл. 1,4 и выше = 15 балл. 1,3 и выше = 12 балл. 1,2 – 1,1 = 9 – 6 балл. 1,0 = 3 балл. Менее 1,0 = 0 балл.
Коэффициент текущей ликвидности За каждые 0,1 пункта по сравнению с 2,0 снимается 1,5 балла 2,0 и выше = 16,5 балл. 1,9 – 1,7 = 15 – 12 балл. 1,6 – 1,4 = 10,5 – 7,5 балл. 1,3 – 1,1 = 6 - 3 балл. 1,0 = 1,5 балл. Менее 1,0 = 0 балл.
Коэффициент финансовой независимости За каждые 0,01 пункта по сравнению с 0,6 снимается 0,8 балла 0,6 и выше = 17 балл. 0,59 – 0,54 = 16,2 – 12,2 балл. 0,53 – 0,48 = 11,4 – 7,4 балл. 0,47 – 0,41 = 6,6 – 1,8 балл. 0,4 = 1 балл. Менее 0,4 = 0 балл.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами За каждые 0,1 пункта по сравнению с 0,5 снимается 3 балла 0,5 и выше = 15 балл. 0,4 и выше = 12 балл. 0,3 и выше = 9 балл. 0,2 и выше = 6 балл. 0,1 и выше = 3 балл. Менее 0,1 = 0 балл.
Коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом За каждые 0,1 пункта по сравнению с 1,0 снимается 2,5 балла 1,0 и выше = 13,5 балл. 0,9 и выше = 11 балл. 0,8 и выше = 8,5 балл. 0,7 – 0,6 = 6,0 – 3,5 балл. 0,5 и выше = 1 балл. Менее 0,5 = 0 балл.
Минимальное значение границы, баллов 100 – 94 93 – 65 64 – 52 51 – 21 20 – 0 0
Применяя рассматриваемые показатели, приведенные в таблице, можно выявить класс финансовой устойчивости организации.
1 класс – относится к организациям, чьи обязательства сформированы на основе информации, которая дает возможность гарантировать уверенность возврата кредитов и иных обязательств на основе договоров с запасом.
2 класс – относится к организациям, уровень риска относительно задолженностей и обязательств которых, способен выявить слабые аспекты показателей финансового состояния и кредитоспособности. Такие организации нельзя рассматривать как рискованные.
3 класс – состоит из организаций, имеющих ряд проблем. Характерными чертами таких компаний является вероятная угроза потери средств, при сомнительном полном получении процентов и выполнении обязательств.
4 класс – сосредоточен из организаций, заслуживающих пристального внимания по причине того, что сотрудничество с ними предполагает риск. Такие компании могут потерять средства и проценты даже при условии осуществления мер по их оздоровлению.
5 класс – состоит из организаций, представляющий огромный риск неплатежеспособности.
Для дальнейшего анализа необходимо произвести оценку вероятности наступления банкротства согласно модели Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой.
Таблица 6 – Оценка вероятности банкротства ОАО «Кагальницкий элеватор» по модели Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой
Показатели 2016 2017 2018
значение балл значение балл значение балл
Коэффициент абсолютной ликвидности 0,24 8 0,18 4 0,35 12
Коэффициент быстрой ликвидности 0,35 0 0,32 0 1,34 12
Коэффициент текущей ликвидности 0,66 0 0,93 0 1,56 10,5
Коэффициент финансовой независимости 0,67 17 0,47 6,6 0,83 17
Коэффициент обеспеченности СОС -0,57 0 -0,10 0 0,30 9
Коэффициент обеспеченности запасов СК -1,22 0 -0,14 0 2,19 13,5
Минимальное значение границы - 5 - 10,6 - 71,0
Из расчетов можно сделать следующие выводы:
В 2015 году предприятие относится к 4-ому классу рейтинга финансовой устойчивости, и показывает неустойчивое финансовое состояние, неудовлетворительную структуру капитала и платежеспособность на границе допустимых значений.
В 2016 году анализируемое предприятие относится к 5-ому классу рейтинга финансовой устойчивости, что определяет предприятие к кризисному финансовому состоянию.
В 2017 году предприятие можно отнести ко 2-ому классу рейтинга финансовой устойчивости и предприятие является не убыточным. Предприятие показывает себя с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств, так как оно набрало в процессе оценки 71,0 балла.
На основе проведенного анализа финансовых предпосылок неплатежеспособности (банкротства) ОАО «Кагальницкий элеватор» в 2018 году по всем методикам расчетов является предприятием с высокой вероятностью платежеспособности.
Список использованных источников:
1. Завьялова Е.С. Анализ финансового состояния предприятия и диагностика риска банкротства // Экономика и менеджмент инновационных технологий. 2016. № 11 [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://ekonomika.snauka.ru/2016/11/100112. Крайнова К. А. Методика анализа финансовой устойчивости предприятия в условиях кризиса // Молодой ученый. — 2016. — №11.3. — С. 95.
3. Крылов С.И. Финансовый анализ: Учебное пособие. - 2-е изд., стер. - М.: Флинта, 2017. –160 с.
4. Совалева Н. А. Управление финансовой устойчивостью хозяйствующего субъекта // Балтийский гуманитарный журнал. 2016. - № 3. - С. 88–90.