Инфляционный риск, отзывной риск

Менеджеру важно руководствоваться и выбирать ценные бумаги в зависимости от
их исковой степени. При этом следует учитывать Капитальный, Селективный и
Временной риск, Риск законодательных изменений и Ликвидности, а также Кредитный,
Инфляционный, Процентный и Отзывной риск. Подробнее рассмотрим Инфляционный
и Отзывной риски.
Все операции на финансовом рынке, в том числе и операции с ценными бумагами,
пронизаны риском. В самом общем случае под риском подразумевают вероятность
наступления какого-либо события. Оценить риск - это значит оценить вероятность
наступления события.
Инфляционный риск - один из видов финансовых рисков, заключающийся в
возможности обесценения денежных активов, а также доходов и прибыли предприятия в
связи с ростом инфляции. Так как этот вид риска носит постоянный характер и
сопровождает все финансовые операции предприятия в условиях инфляционной
экономики, в финансовом менеджменте его расчету и формам страхования уделяется
особое внимание.
Одним из методов страхования инфляционного риска является включение в
состав предстоящего номинального дохода по финансовым операциям размера
инфляционной премии. В тех случаях, когда прогнозирование темпов роста инфляции
затруднено, размер реального дохода по финансовой операции может быть заранее
пересчитан в одну из «сильных» свободно конвертируемых валют с обратным пересчетом
в национальную валюту по действующему валютному курсу на момент проведения
расчетов.
Инфляционный риск также называется риском покупательной способности -
риск того, что изменения реальной доходности после внесения поправок на инфляцию
будут отрицательными.
Инфляционный риск - это риск того, что доходность инвестиций или стоимость
активов обесценится в результате инфляционного роста цен. Оценка эффективности
инвестиций без учета инфляционной составляющей показывает номинальный доход.
Инвестору следует обращать внимание на динамику покупательской способности
инвестиций, т.н. реальную доходность.
Инфляционному риску более подвержены долговые инструменты. Акции
медленнее реагируют на инфляционные факторы, чем облигации. Если темпы и уровень
инфляции велики, то она может свести на нет или даже превзойти размеры дохода,
полученного по фиксированным ставкам. Поэтому возможна даже такая ситуация, когда
облигации обесцениваются еще быстрее, чем деньги, а акции, за которыми стоят реальные
активы, наоборот, растут в цене. Для держателей обеспеченных облигаций ситуация
различается в зависимости от вида обеспечения; обеспечение недвижимостью в этих
условиях оказывается наиболее надежным.
Отзывной риск - это риск потерь для инвестора, если эмитент отзовет отзывные
облигации в связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над
текущим рыночным процентом.
Отзывные облигации - это облигации с заранее оговоренной возможностью
досрочного выкупа эмитентом.
Другими словами, эмитент облигации получает право принудительного досрочного
выкупа их у инвесторов при наступлении заранее оговоренных условий или без такового.
Но при этом не обязан осуществлять выкуп и может не воспользоваться данным правом.
Причины выпуска отзывных облигаций:
 Страховка на случай изменения экономической конъюнктуры. Например,
если процентные ставки в стране существенно снизились, компании будет выгодно

досрочно погасить уже выпущенные по более высоким ставкам облигации и эмитировать
новые, по более низким;
 Экономия на процентах. Досрочное погашение облигаций - это как
досрочное погашение кредита. если есть такая возможность - погасил чтобы меньше
платить.
Особенно актуально для эмитента выпускать ценные бумаги такого типа с
большим сроком погашения, поскольку за длительный период больше вероятность, что
возникнет ситуация с необходимостью досрочного выкупа.
Отзывные облигации дают определенные преимущества и инвесторам.
Прежде всего - это повышенная доходность: по таким бумагам ставки, как правило, выше.
Поэтому, приобретая отзывные облигации, инвестор какое-то время будет получать
высокий, в сравнении безотзывными облигациями, купонный доход, при этом, ничем
дополнительно не рискуя. И вполне вероятно, что эмитент не воспользуется правом
выкупа, в результате инвестор будет получать повышенный доход на протяжении всего
срока действия облигаций.
Отзывные облигации, помимо традиционной ставки купонного дохода,
периодичности выплаты купонов и даты погашения, как правило, включают в себя
следующие параметры:
 Условия, при возникновении которых эмитент может осуществить отзыв
облигаций;
 Дату, до наступления которой отзыв облигаций невозможен (своего рода
гарантированный период владения ценными бумагами для инвестора).
Таким образом, по мере увеличения уязвимости бизнеса от финансовых рисков
многие компании признают, что поиск решений проблем риска может быть поставлен на
профессиональную основу, т.е. риск может быть профессионально управляем. Это
обстоятельство заставило по-особому взглянуть на роль и место заведующего
финансовым отделом компании и радикальным образом изменить его финансовые
функции.